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关于召开AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会的通知

| Abstract 一、地缘黑天鹅与能源危机：海外电解铝供给收缩与全球贸易流向重构二、全球铝土矿供应链变局：几内亚政策、地缘风险与中国资源安全三、惰性阳极技术：电解铝行业的“零碳革命”与产业化落地时间表四、中东黑天鹅与中国机遇：全球铝供应缺口下的铝材出口战略五、铝业用能成本的重塑：从“保供”到“降本” 六、电力市场化深入推进，铝行业低成本用电空间还有多少？七、新能源汽车铝合金全场景的轻量化应用八、铝板带箔的增量赛道：电池箔、储能与包装材料的需求爆发九、AI大模型赋能电解铝：从智能电解槽到全流程数字化工厂十、几内亚新政落地，长协保供与本土化对价如何平衡 ······ *本届预计37+场专题报告往届行业大咖：中国有色金属工业协会原副会长、山东省铝业协会名誉会长文献军；AISC Group 总经理Mamadou Cherif LY; PT加里曼丹铝业公司总裁Wito Krisnahad; 几内亚国家矿业与地质部总监Ousmane Kaba; 几内亚矿业基础设施开发局副局长Bachir Diallo; 尚轻时代金属信息咨询(北京)有限公司总经理/ASI顾问董春明; 河南明泰铝业股份有限公司副总经理王利姣; 上海有色网信息科技股份有限公司大数据总监刘小磊··· *仅展示部分往届大咖如您对会议具体安排及核心内容有任何疑问，请与我们联系联系人：褚朝兰电话：13642049827（微信同号）邮箱：chuzhaolan@smm.cn 会议官网 https://aiac.smm.cn?fromId=6cd02d1a54 注意：完成信息提交后，实际报名进度我们会在1-3个工作日内联系您！

FX168活动资讯07-09 13:54

几内亚“限矿”冲击波：氧化铝产业深度洗牌在即，氧化铝行业如何破局？

及发展前景议题2 圆桌：地缘黑天鹅与能源危机：海外电解铝供给收缩与全球贸易流向重构议题3 镍的今天，铝的明天——印尼关键矿产政策的"链式反应"与铝企应对策略议题4 中东原铝短缺，原铝供应的瓶颈和对区域铝价升水的影响议题5 印度电解铝发展：现实困局剖析及电力瓶颈破局可能性探析议题6 几内亚新政落地，长协保供与本土化对价如何平衡议题7 守住我们的“600kA”：构建技术主权时代的产业防火墙议题8 中国石油焦市场供需现状及价格预测 04破局之道：从被动依赖到主动重构 “行业早已告别‘躺赚’时代。缺乏稳定矿源、环保不达标、规模不足的产能将被挤出市场。“相关从业者表示。面对压力，行业须多措并举：矿源多元化：开拓澳大利亚、印尼、印度、土耳其、巴西等地矿源。产能优化：落实工信部《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，重点区域不再新增氧化铝产能。海外布局：加大在几内亚、印尼等国的氧化铝产能布局。发展再生铝：降低原生矿依赖，构建自主可控体系。期货工具：利用氧化铝期货规避价格波动风险，完善定价机制。在贸易模式层面，行业正面临更深层的拷问。推荐话题大宗商品贸易模式的‘生死局’与‘断奶’之路 1.问题剖析：两头在外、规模崇拜、典型案例剖析等 2.监管变局：从形式审查到实质穿透、从税收洼地到税收公平、从通道思维到货权主导 3.转型路径：行业如何破局新生，如供应链数字化等 4.未来展望：行业自省与危机倒闭、风险启示拟邀嘉宾上海浦江数链数字科技有限公司在能源转型层面，电解铝的绿电直连、储能配套、碳足迹核算，正从“可选项”变为“必答题”。推荐沙龙：能源转型沙龙议题1 储能配置——铝企配储的“经济账”与“安全账 ” 议题2 电力交易——铝企“买电”与“用电”的极致降本议题3 全石墨化阴极+复合钢爪 + 磷生铁浇铸技术的实际应用效果议题4 降碳设备——余热回收、固废处理与节能装备（阀门，极板）议题5 氧化铝输送、净化系统与辅助工序的节能潜力议题6 AI如何“驾驭”电解槽：从“经验操作”到“数值化感知” 议题7 光储一体——从“看天吃饭”到“可控黑启动” 议题8 圆桌：电解铝厂冶金过程降碳路径与节能技术实战在交易策略层面，铝价高位震荡、内外价差波动加剧，企业如何利用期货、期权等工具锁定利润？推荐沙龙：交易策略沙龙交易策略沙龙将邀请头部期货公司、贸易商与套保专家，分享实战经验。在加工端，铝加工企业正面临从“规模扩张”向“高附加值”的转型压力。电池箔、汽车轻量化、储能、机器人等增量赛道如何切入？推荐论坛：铝加工专场议题1 中东黑天鹅与中国机遇：全球铝供应缺口下的铝材出口战略议题2 新能源汽车铝合金全场景的轻量化应用议题3 新兴赛道对高端铝材的潜在需求议题4 从制造到智造:铝加工企业数字化转型的标杆实践与实施路径议题5 铝板带箔的增量赛道：电池箔、储能与包装材料的需求爆发议题6 几内亚新政落地，长协保供与本土化对价如何平衡议题7 守住我们的“600kA”：构建技术主权时代的产业防火墙议题8 中国石油焦市场供需现状及价格预测从几内亚GBX指数到印尼镍矿调控，从津巴布韦锂精矿限制到刚果（金）钴矿改革——资源民族主义正重塑全球产业链的权力结构。对中国氧化铝产业而言，这场冲击波既是考验，也是机遇。未来的行业竞争，将不再是产能规模的简单比拼，而是资源掌控力、成本韧性、技术实力和产业链协同能力的综合较量。今年这场年会，确实值得来一趟。说得更直白一点：别再犹豫了，来现场看看、当面聊聊、把事情往前推一推。本文上述的所有议题、沙龙与专场论坛将一一落地呈现。另为大家配套两天半的氧化铝厂、电解铝厂、铝加工厂企业考察团。 AIAC 2026 SMM(第十五届)铝产业年会将在贵阳举办。 📌 会议名称：AIAC2026SMM（第十五届）铝产业年会 📌 时间：2026年10月12–14日 📌 地点：中国·贵阳会议官网：https://aiac.smm.cn/?fromId=6cd02d1a54 联系人：Miya 136-4204-9827 chuzhaolan@smm.cn 会议内容：本次会议聚焦上游资源保障、长单贸易、行情分享及价格预测、风险对冲、能源转型及技术革新分享等，特别是铝土矿的全球化配置、氧化铝与电解铝的供需平衡、长单定价模式等。助力企业把握国际行情，优化资源配置，应对贸易挑战，促进铝产业健康发展。会议安排： 10月12日：参会签到、圆桌沙龙 10月13日：开幕式及主论坛、原料及辅料专场分论坛、能源转型沙龙、交易策略沙龙、大会主晚宴 10月14日：铝加工专场分论坛、考察团（10月14-16日）我们先不急着下判断。你可能觉得行业会议大同小异。但今年这场的关注度确实不太一样——不少铝业同行往西南走，有的在找矿，有的在谈长单，有人在卡明年排产的时间点，也有人纯粹是想摸清新一年产业链的利润会往哪边挪。几内亚那边限矿政策要落地，氧化铝价格还没稳，下游订单也在分化。这些不是明年的事，是眼下就得算清楚的账。与其说是来开会，不如说是来找答案。具体议程和参会方式可以扫码看官网。方便的话也欢迎提前报名，现场碰一碰、讨论新一阶段的机会。扫码查看日程/参会当前铝业年会超级早鸟优惠进行中，参会费立减，越早报名越划算。先转给业内好友、同事、客户或合作伙伴一起看看，约着来参会效率更高！

FX168活动资讯06-11 15:17

能化板块：供需节奏或将改变

能源供应对生产的潜在冲击。如秘鲁发布了能源危机紧急法令，优先保障民生用电，或影响矿山生产。若高温进一步推高民用电力需求，能源供需矛盾可能加剧。分品种看，范玲认为，南美铜矿在洪涝与干旱的夹击下，面临开采中断和电力受限双重压力；我国云南水电不确定性叠加欧洲能源价格高企，或推高电解铝生产成本；印尼矿区面临强降水引发的泥石流和道路运输中断两大威胁，影响镍与锡的供应。国贸期货研究院有色金属研究中心经理谢灵认为，在厄尔尼诺与中东地缘冲突共振背景下，各品种行情特征不同：铜供给收缩预期强，新能源、电网建设将带动铜需求增长，铜价有望趋势性上涨。国内电解铝存在产能“天花板”，行业库存处于低位，价格驱动具有较强的持续性。AI算力、半导体封装、光伏焊带等领域用锡需求回升，但绝对增量有限，供需缺口较小，锡价或阶段性上涨，中长期仍由供需主导。全球镍市场供需格局受印尼政策主导，气候及电力扰动无法改变镍价中长期运行趋势。范玲建议交易者将气象、产业数据、政策等纳入常态化监测系统。重点关注厄尔尼诺的发展与强度，同时跟踪云南电解铝行业开工率及水位变化、智利与秘鲁铜矿日发运量、LME及上期所铜铝库存等。来源：期货日报网

期货日报网06-09 11:35

铜在宏观与行业因素影响下高位震荡

球第二大产铜国家的秘鲁因燃料危机而发布能源危机紧急法令，引发市场对矿山限电减产和开工率下降的担忧。此外，中东局势紧张推高硫酸的全球价格，导致刚果（金）湿法炼铜成本上升、产能收缩。在国内，近期炼厂检修数量不断增加，加工费持续走低，电解铜产出显著收缩。这些供给层面的紧缩预期成为推动近期铜价反弹的主要因素。在需求方面，各领域的需求在不断落地兑现。在电力电网领域，今年是我国“十五五”开局之年，电网投资建设项目不断落地推进；在新能源和电动汽车领域，中东局势导致石油天然气能源供给中断，凸显新能源的地位，新增投资加快落地；AI投资带来的算力中心建设是铜需求的主要边际增量之一。此外，今年一季度我国出口增长强劲，其中空调、冰箱、线缆、变压器等铜下游产品的出口需求爆发。简而言之，行业层面不断涌现的新情况在不断印证铜供弱需强的格局，并推高铜价。宏观层面的新情况影响交易者情绪，导致铜价短期大幅波动。中东的石油天然气出口通道受阻，推动原油价格上涨并直接抬高全球特别是美国的通胀水平。美国3月、4月CPI同比增幅分别是3.3%、3.8%，超预期上涨，成为2023年5月以来的新高点。受此影响，美国国债收益率也不断抬升，10年期国债收益率达到4.4%。在高收益率的推动下，资金涌向美元资产，推高美元指数，从而给铜及其他大宗商品的美元价格带来压力。在此情况下，市场对美联储货币政策的预期也是影响铜市场短期波动的重要因素。4月的美联储议息会议出现了历史少见的内部分歧，且多位成员释放“鹰”派信号，而近期美国物价情况在不断印证“鹰”派预期。上周末，美国总统特朗普称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待最终确定。若霍尔木兹海峡开放，美国通胀预期将回落，为降息打开空间，改善市场风险偏好，对铜价上行形成助推。总而言之，铜的供需格局将为其未来价格提供强劲支撑，但是宏观政策和地缘局势方面的新变化将使铜价较大波动。（作者单位：英大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:10

铜市供需偏紧格局短期难改

26号紧急法令，以应对日益严重的全国性能源危机。由于铜矿开采及冶炼对电力稳定供应高度敏感，进一步加剧市场对铜矿供应中断的担忧，矿端偏紧格局支撑犹存。 2.新兴需求强劲传统领域（地产、家电）表现平淡，但光伏、新能源汽车、AI算力中心等新兴领域需求强劲。“十五五”期间将加快非化石能源发展，推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。光伏电站每兆瓦用铜约4吨，陆上风电每兆瓦用铜3-5吨，海上风电更高。新能源装机高速增长的同时，电网消纳与特高压外送同步跟进，近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元）。国家能源局将编制新型电力系统“十五五”规划，推动算力与电力协同布局，完善双向调度机制及绿电直连政策，为铜市提供了坚实的中长期需求支撑。美伊冲突悬而未决，美国4月PPI大超预期、原油价格继续维持高位，美元指数和美债收益率走高，海外紧缩预期升温，同时，海外AI概念出现快速调整，带动市场情绪偏谨慎，不过利润支撑下海外AI概念调整幅度或有限。在霍尔木兹海峡难以恢复通航下，海外硫磺短缺问题依然存在，随着时间的推进，供给收缩或将从预期进入现实兑现阶段，加之国内TC极低报价，基本面支撑仍稳固。整体来看，本轮回调幅度或有限，建议保持逢低多配思路。（作者单位：中航期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 08:50

中国铝产品进出口格局演化逻辑

进口量首次突破百万吨；2022年受欧洲能源危机影响，海外电解铝产能关停约166万吨，叠加国内产能增加，进口量回落至67万吨左右的阶段性低点；2023年起，国内产能“天花板”约束与终端需求增长的矛盾推动进口量再度回升，2025年达255万吨，5年平均增长率为12.7%。电解铝进口：从套利驱动到协议主导 5年来，电解铝进口结构发生了两个根本性变化。其一，进口来源国持续集中。这一趋势的形成源于两重逻辑：一方面，海外铝供应长期偏紧，进口窗口持续关闭。2021—2022年欧洲能源危机导致大量电解铝产能关停，复产进程极为缓慢；海外电解铝产能利用率始终处于高位，新增供给释放滞后，且电力合同到期与AI数据中心的电力需求竞争持续威胁存量产能稳定，弹性进口资源不断萎缩。另一方面，俄罗斯进口之所以能逆势增长并占据主导地位，核心支撑来自长协供应协议的刚性约束。2025年中国自俄罗斯进口的电解铝占总进口量的比重升至80%，较往年大幅提升，背后是每月约15万吨的长协供应协议——这些铝锭基本直接输送至下游加工厂，受短期价差波动的影响较小。不过，根据相关报道，随着伊朗局势重塑全球贸易流向并引发溢价飙升，俄铝计划将部分原本销往中国的铝产品转至日本及其他亚洲市场，年度长协量预计将有所缩减。其二，贸易方式出现结构性转变。2021—2024年，一般贸易为电解铝进口的主流方式，海关特殊监管区域物流货物次之；2025年，海关特殊监管区域物流货物占比跃升至32%，首次成为第一大进口方式，一般贸易占比则降至16%左右。这一转变的核心驱动因素是2024年二季度起进口利润持续倒挂——企业通过保税区仓储暂缓纳税、择机完税入境的操作，成为规避即时亏损的现实选择。此外，2024年起出料加工逐步成为氧化铝、电解铝国际贸易的重要方式之一。2025年，出料加工、来料加工、进料加工及保税监管场所进出境货物等方式的电解铝进口总量达99万吨，合计占比39%。2026年1—3月，在进口窗口进一步收窄的背景下，一般贸易占比降至2%，海关特殊监管区域物流货物占比升至47%，出料加工占比增至34%。展望后市，在内外价差尚未修复的背景下，电解铝弹性进口资源将继续收缩，进口增量仍将依赖长协渠道。若海外现货升水维持高位，保税区库存的释放节奏将成为调节国内电解铝供应的关键变量。中国作为全球最大的铝产品生产国与净出口国，出口量长期占国内产量的15%至20%，在全球铝供应链中占据不可替代的核心地位。回顾近5年铝产品出口走势，整体呈现“高位运行、政策主导、波动加剧”的特征：2021—2022年受益于海外需求复苏，出口量持续走高；2023年受全球经济增长放缓与去库存周期影响，出口规模有所回落；2024年在海外补库需求拉动下再度冲高，创历史新高；2025年虽受出口退税取消及中美贸易摩擦升级影响，铝材出口面临挑战，但铝制品出口增长显著，整体铝产品出口规模基本保持稳定。进入2026年，受中东地缘冲突引发海外铝供应收缩、内外价差倒挂加剧等因素推动，出口动能逐步恢复。铝材出口：成本优势突出，整体竞争力未受影响近5年来，中国铝产品出口结构发生了两个根本性变化。其一，出口产品结构呈现显著分化，铝制品出口成为新的增长亮点。以铝板带、铝箔、铝条杆为代表的传统铝材出口降幅明显，而以铝型材、铝制品及铝车轮为代表的深加工产品出口量则逆势增长。这既是我国应对海外贸易壁垒的主动调整，也是国家层面的战略布局。2025年八部门联合发布的《有色金属行业稳增长工作方案》明确提出“引导高端新材料及制品等精深加工产品合规出口”，推动产业从“规模扩张”向“质量效益”转型。2025年，中国未锻轧铝及铝材出口量613万吨，同比下降8.1%；铝制品（含车轮）出口量463万吨，同比增长11%；铝产品合计出口1076万吨，同比微降0.7%。这一数据表明，中国在全球铝加工产业链中占据超50%的产能，供应地位难以替代，成本优势突出，整体竞争力未受根本冲击。其二，出口目的地加速转移，贸易保护主义持续升温，新兴市场崛起与海外布局并行。美国对中国铝产品实施反倾销、反补贴、“232”、“301”等多重关税措施，导致中国对美铝产品出口持续萎缩。面对日益严峻的贸易壁垒，中国企业主动调整出口策略，加速向东南亚、拉美、非洲等新兴市场转移。其中，泰国、印度、越南等已成为铝箔和铝型材出口的重要增长极，当地光伏支架与新能源汽车用型材需求尤为旺盛；墨西哥则依托《美墨加协定》的关税优势，成为中国铝产品进入美洲市场的关键跳板。值得关注的是，中国铝产业的全球化路径已超越传统“产品输出”阶段——企业正通过在印尼、沙特、安哥拉等地布局电解铝及深加工项目，迈向“产能出海”的新阶段。这种“出口+出海”双轮驱动模式，正在重塑中国铝产业参与全球竞争的格局。据中国有色金属工业协会统计，截至目前，中资企业在海外已建成氧化铝产能965万吨、电解铝产能137万吨；在建项目中，氧化铝产能240万吨、电解铝产能120万吨。 2026年以来，中东地缘冲突持续升级，对全球铝供应链构成多维度冲击。工厂遇袭、天然气供应中断叠加霍尔木兹海峡航运受阻，导致中东地区超200万吨年化电解铝产能受到影响，伦敦金属交易所（LME）铝价涨至4年新高，现货升水也创近年最高水平。与之形成鲜明对比的是，国内铝锭社会库存持续累积，下游企业对高价铝的抵触情绪显著，现货贴水格局延续。这种“外紧内松”的市场分化，直接拉大了国内外铝价的价差。内外价差的扩大，带动铝材出口利润显著修复。截至2026年一季度，中东供应中断促使海外买家加速转向中国寻求替代货源，出口询盘量明显增加，铝材出口利润已恢复至退税取消前的高位水平，政策影响基本消化完毕。展望未来，尽管海外反倾销措施频出，但中国铝加工产业凭借占全球过半的产能份额与不可替代的供给地位，有望在海外供应紧张的格局中把握出口机遇，进一步向高端铝制品领域迈进。2026年中国铝材出口预计将保持较强韧性，后续需密切关注海外现货溢价水平及贸易政策动态。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 19:31

供需错配白银上行动能充足

5月11日，秘鲁正式发布能源危机紧急法令，使得供给本就偏紧的白银市场隐忧增加，叠加世界白银协会预计2026年全球白银供给缺口扩大，市场再次开启上涨模式，当日外盘白银价格涨超7%，创2月底中东冲突爆发以来最大单日涨幅。另外，地缘局势边际缓和、宏观预期边际向好均在一定程度上有利于银价上行。供给收缩预期增强 2010年以来，全球白银矿山产量经历了明显的阶段性变化。2010—2016年产量持续增长，并在2016年前后达到阶段性高点。此后，虽然新能源、电子等行业对白银的需求持续上升，产量却未能同步扩张，最近几年维持在2.5万～2.6万吨区间。易开采的富矿资源逐渐枯竭，新项目投产有限，全球白银可开采储量增长放缓，资源储量和投资不足等问题制约供给扩张。从资源分布看，白银可开采储量高度集中，秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中国和波兰位居前列，五国合计占总储量的七成以上，叠加以副产矿为主的供给特征，白银长期供给弹性相对有限。全球72%的白银来源于铜、铅、锌等基本金属的伴生矿。主金属矿开采周期长、银矿品位下滑等因素导致白银矿产端的增量在未来几年或几乎停滞。尽管银价上涨刺激回收，但2019—2024年再生银年均增速仅为3.4%，远不足以填补矿产下降的缺口。 5月11日，秘鲁正式发布能源危机紧急法令，该国电力供应紧张、工业天然气配额受限。根据世界白银协会最新数据，作为全球第二大产银国，秘鲁白银多为铜矿伴生产出。2025年，秘鲁白银产量连续第三年增长。嘉能可（Glencore）旗下的安塔米纳（Antamina）矿因矿石品位提升，白银产量同比大增56%。五矿资源（MMG）旗下的拉斯班巴斯（Las Bambas）矿产量亦有所上升，受益于采矿量与选矿量均创历史新高，且选矿回收率提高。霍奇希尔德（Hochschild）旗下的因马库拉达（Inmaculada）矿因白银品位下降，产量同比下滑12%。矿山开采、选矿、冶炼环节高度依赖能源。在能源与电力双重约束下，矿山生产受限，产能被迫收缩，这使得银矿供给收缩预期进一步增强。白银贸易方面，拉美及澳大利亚供应银精矿，中国进行冶炼加工。2025年，我国银矿砂及其精矿进口量为191.67万吨，较2024年的167.98万吨增长14.10%。从进口国别来看，秘鲁、墨西哥、玻利维亚稳居我国银精矿进口来源国前三，进口量合计占比74.1%，进口来源集中度较高。具体来看，自秘鲁进口95.6万吨，占比接近50%，自墨西哥进口26.7万吨，自玻利维亚进口15.7万吨。由此看来，秘鲁银矿减产预期对我国进口银矿成本会形成不利影响。需求保持强劲增长势头市场对白银需求的理解已严重滞后于产业现实。多数人仍将白银的工业应用局限于光伏银浆，却忽视了其正在成为AI算力基础设施与新能源汽车及其配套设施几乎不可替代的关键功能材料。这种认知偏差的根源，在于白银的金融属性长期掩盖了其物理属性。白银具备所有金属中最高的导电性与最高的导热系数，这两项物理特性的优势，决定了其在高端精密制造领域中难以被简单替代。近年来，全球汽车市场加速电动化转型，电动汽车市场迅速从汽车行业的一个较小分支崛起为主流。电动汽车所需的白银量远高于传统内燃机汽车，白银被广泛应用于电池管理系统、电力电子设备、充电基础设施和电气触点等多个领域。全球汽车市场从内燃机汽车向电动汽车的转变将显著提升白银需求。纯电动汽车平均消耗的白银量比内燃机汽车高出67%～79%，每辆电动汽车需要25～50克白银。当前的行业共识是，电动汽车市场渗透率的提升趋势将延续，2025—2031年，预计全球电动汽车产量年复合增长率为13%。基于此，世界白银协会预测，2025—2031年，全球汽车行业对白银的需求将以3.4%的年复合增长率增长。充电桩需求方面，根据国家充电设施监测服务平台数据，截至3月底，我国电动汽车充电基础设施总数为2148.1万个，同比增长46.9%。其中，公共充电设施486.3万个，同比增长28.1%；私人充电设施1661.8万个，同比增长53.5%。2025年全球汽车行业（汽车+充电桩）用银量有望升至4600吨左右。 2000—2025年，全球信息技术总电力容量增长了约53倍，即使缺乏精确的白银消耗量数据，二者之间的联系也显而易见。比如，人工智能应用越来越依赖于GPU、TPU和NPU等专用处理器，所有硬件都依赖高性能半导体，而这些半导体在其内部连接和封装中使用了白银。再如，最近几年“大火”的机器人中，也有大量零部件需要白银。当前，各国政府正加速建设数据中心，推出相关政策，以简化监管，并提供拨款、税收减免和快速审批等激励措施。在全球范围内，算力基础设施产能大幅提升是可见的，这将最终传导至对白银的需求上。数据消费量的激增与人工智能技术的普及，推动全球数据中心建设迅猛发展。世界白银协会数据显示，2000年以来，全球数据中心数量已增长至原先的11倍，目前全球范围内的数据中心总数已超4600座。另外，5G通信的快速发展为白银需求注入了新的活力。5G基站建设对白银的需求主要集中在天线、滤波器、射频器件等高频通信设备中。每个5G基站需要使用50～200克白银，是4G基站用银量的2倍以上。2025年中国新建5G基站超过200万个，对应白银需求为400万盎司（约124吨）。在全球范围内，2025年5G相关需求高达1600万盎司（约497吨），预计2030年将达到2300万盎司（约715吨）。5G基站建设带动白银需求快速增长，充分体现了这一领域的强劲增长势头。非农就业数据影响减弱美国4月新增非农就业人口为11.5万，大幅高于市场预期的6.5万。美国非农就业数据表现已经连续两个月强于市场预期。不过，3月和4月非农就业数据公布后，市场反应十分平淡。按照过往市场规律，非农就业数据持续超预期往往会压制美联储降息预期，引发贵金属市场大幅震荡。最近两个月，贵金属市场走势不同于以往，原因在于非农就业数据虽然连续大幅超预期，但近几年数据常出现事后上调与下调的情况，长期反复扰动下，市场对非农就业数据的认可度和信任度已经明显降低。当前，美国劳动力市场进入低招聘、低裁员的平稳状态，更具参考价值的平均时薪数据明显走弱。美国4月平均时薪同比增长3.6%，显著低于3.8%的市场预期，前值修正为3.4%。这意味着，在非农就业数据参考价值减弱的背景下，平均时薪反映出美国劳动力通胀并没有出现大幅上行，市场对劳动力端引发的通胀担忧持续降温，劳动力市场波动不再是短期市场关注的焦点。当前市场关注的焦点为油价走势、霍尔木兹海峡局势以及美国与伊朗的谈判进展。油价近期明显回落，带动商品通胀预期下行，为美联储降息提供动力。后市展望中东冲突爆发以来，地缘局势瞬息万变，油价中枢抬升导致通胀抬头，4月美联储继续“按兵不动”。在多重因素共同压制下，白银经历了两个多月的震荡行情。目前，白银波动率回落至低位，全球最大白银ETF——SLV白银持仓量回落至2025年11月份的起涨点附近，COMEX白银期货非商业性净多持仓呈现窄幅波动状态。这些指标预示着，一旦宏观预期边际好转，在供给缺口仍存的情况下，白银价格有望再次开启上行走势。白银基本面供给刚性的硬性约束较难改变，需求端能源转型和人工智能的叙事短期难以改变或证伪。世界白银协会数据显示，白银将连续6年出现供给缺口，2026年供给缺口预计比2025年扩大15%，供给缺口预计在较长时间内存在。宏观层面，年内美联储可能仍有一次降息，加息的可能性不大，大幅缩表的可能性较小，流动性仍旧充足。另外，去美元化愈演愈烈，对贵金属价格构成长期利多。笔者认为，在基本面和宏观面尚未发生根本性变化的情况下，白银价格中长期上行动能依旧充足。后市来看，投资者需重点关注银矿主产国能源与矿产政策、COMEX库存与交割比例、金银比走势、下一任美联储主席的相关表态、中东局势等。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 09:45

矿端短缺加剧铜价长线处于上行趋势

这使铜价上涨有了宏观层面的支撑。秘鲁能源危机紧急法令刺激市场神经秘鲁政府于5月11日公布能源危机紧急法令。此次能源危机的核心原因是卡米西亚天然气管道于2026年3月初发生爆炸，导致天然气供应能力骤降，从而冲击该国电力供应。能源危机紧急法令旨在应对全国性能源危机，优先保障居民、医院等民生用电，而对矿山等工业用户的用电、用气实施限制。工业用户可能面临限电、限气甚至被迫转用高价柴油的风险。秘鲁是全球第二大铜生产国，能源危机紧急法令导致矿山开采、选矿和冶炼环节面临能源与电力双重约束。在全球铜库存持续去化、铜精矿加工费处于低位的背景下，秘鲁的供应扰动强化了市场对铜市场供应紧缺的担忧。矿山复产不及预期 5月8日，印尼自由港公司宣布Grasberg铜矿的全面复产时间已由原计划的2027年年初推迟至2028年年初，比原计划再延后1年。自2025年9月发生严重泥石流事故以来，自由港公司已将Grasberg铜矿2026年的铜产量指引从原计划的约50万吨大幅下调至约36.3万吨，预计两年累计减产超过50万吨，从而令全球铜精矿紧张程度加剧。此次推迟复产无疑加剧了市场对全球铜精矿供应长期紧张的担忧。除此之外，受矿石品位下降、运营难度持续提升等因素影响，SCCO、Anglo America、Glencore等大型矿企纷纷下调2026年产量指引，铜矿端的缺口仍有进一步扩大的可能。硫磺短缺带来湿法铜供应减量预期近期，硫酸生产的关键原料硫磺的短缺对全球湿法炼铜供应产生了显著扰动。中东冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，油气生产的副产品硫磺出口受到严重影响。此外，作为全球最大硫酸生产国和出口国，中国自5月起停止普通工业硫酸出口进一步加剧了供应链冲击的影响。湿法炼铜每吨需消耗3～4吨硫酸，市场预计硫磺和硫酸短缺将使湿法炼铜成本提升、产能受限。根据调研，受硫磺短缺和柴油价格上涨等因素影响，非洲矿山成本可能上升3000美元/吨。全球湿法炼铜产能集中在非洲以及南美洲，两者2025年占全球铜产量的约五分之一。硫磺短缺进一步强化了供应端结构性短缺叙事。图为硫酸价格走势（单位：元/吨）总结宏观方面，中东局势降温，市场对后续美伊继续谈判以解决核心矛盾抱有期待，关注沃什上任后美联储降息节奏是否延后。从基本面来看，目前停产矿山复产进度缓慢，矿企下调生产目标，全球多国转向资源保护主义，强化了市场对铜供应短缺的担忧，从而支撑铜价长期处于上行趋势之中。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 09:45

国内三大化工板块的分化与重构

；战略端，当海外依赖石脑油路线的产能因能源危机停摆时，我国煤化工路线的“战略替补”价值被市场重新定价，这不仅是短期交易逻辑，更是对我国能源自主可控产业链的估值重塑。需要说明的是，煤化工的强势并非周期性反弹，而是结构性重估。在全球能源格局重塑的背景下，“资源可控性”正在取代“成本最低性”成为化工产业的核心定价因子。不过，这一逻辑正面临边际弱化。一方面，随着地缘局势缓和，伊朗气头甲醇的进口冲击风险将下降，后期进口增量可能压制价格；另一方面，地缘局势趋于稳定带动油价下跌，煤制与油制路线的利润差正在逐步收窄，煤化工的替代逻辑随之减弱。前期驱动煤化工景气的核心变量正在松动，后期需密切关注利润差的变化节奏。盐化工：磨底中的“结构性出清” 盐化工是三大板块中唯一仍处于主动去库阶段的板块。当前市场对其定价更多反映了库存高企与需求疲弱的悲观现实，却低估了供给端结构性变化的刚性——落后产能退出正在悄然增强。以纯碱和烧碱为例，上半年行业开工率维持在低位，部分高成本装置已出现长期停车或计划退出的迹象。虽然终端需求未见显著反弹，但供给端的收缩斜率正在边际上升。历史经验表明，化工品底部拐点往往率先由供给端触发，而非需求端拉动。因此，盐化工的磨底并非死水一潭，而是落后产能结构性出清的前夜。一旦出清信号确认，板块将迎来从“极度低估”到“合理估值”的修复行情。当前盐化工板块最大的机遇，恰恰潜藏于深度的磨底过程中。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 10:40

全球PVC市场主导逻辑切换

口竞争力被削弱。欧洲则雪上加霜，本就因能源危机而持续减产的PVC装置，在此轮冲击中进一步承压。与此形成鲜明对比的是，国内以电石法为主的PVC产能在此轮冲击中表现出显著韧性。中国依托丰富的煤炭资源禀赋，约70%的PVC产能采用电石法工艺，其上游原料为煤炭和石灰石，产能高度集中于西部富煤区域，在此轮冲击中开工率稳中有升，价差优势进一步扩大。这与海外乙烯法路线的脆弱表现形成明显反差。从区域格局看，东北亚是全球最大的PVC生产区域，产能占全球一半以上，其中中国贡献了绝大部分产能，并引领区域供给走向；北美位居第二，依托页岩气资源禀赋，保持出口优势，出口量占全球贸易量的25%以上；欧洲受能源供应与地缘局势影响，产能持续萎缩，占比已降至10%以下。全球PVC产能格局正从“三足鼎立”向“中国领跑、北美跟进、欧洲边缘化”演变。 2026年一季度，中国PVC累计出口量为141.69万吨，同比增长45.13%，创季度历史新高。其中，3月出口量为68.4万吨，同比增长86.7%。这一爆发式增长由三重因素驱动，包括政策窗口期“抢出口”、全球“价格洼地”优势、印度市场的刚性进口需求。图为中国PVC季度出口量出口退税取消是中国3月PVC出口量激增的最核心催化剂。2026年1月，财政部宣布自4月1日起取消PVC出口退税，这一政策催生了空前的集中交付潮。与此同时，中国电石法货源凭借成本优势，在国际市场上形成了显著的“价格洼地”，进一步刺激了海外买家的采购意愿。值得关注的是，4月1日，印度政府宣布将PVC基础进口关税从7.5%一次性下调至0%，有效期至6月30日，直接对冲了中国出口退税取消带来的成本增加，为二季度中国出口提供了支撑。需求制约本轮PVC价格反弹的脆弱性，折射出一个全球性矛盾：供给端剧烈收缩，需求端普遍低迷。供需矛盾的加剧，使得单边行情难以形成。印度关税政策为二季度中国PVC出口提供了重要缓冲，但这一政策的短期性，也使其成为最大的不确定性来源。印度每年的供应缺口超过200万吨。一季度中国对印PVC出口量为57万吨，占总出口量的40.2%。印度将PVC进口关税下调至0%的政策有效期至6月30日，印度国内生产商正在施压，要求到期后恢复关税。另外，6至9月的季风季节将导致当地建筑活动停滞，进口需求季节性萎缩。这意味着，二季度末至三季度，全球市场可能面临最大买家暂时离场的空窗期。东南亚受制于基建投资放缓；中东消费体量有限，且多被欧美长期合约锁定；欧洲深陷“需求塌陷—成本高企—产能退出”的负向循环，沦为高成本孤岛；美国虽具备页岩气优势，但物流与劳动力成本上涨使其出口均价远高于中国货源，被迫转向巴西、非洲等次要市场。这意味着，全球PVC市场已进入一个尴尬的过渡期：供给收缩带来的上涨动力正在消退，需求却迟迟未能跟进。印度关税政策的短期性与季风季节的周期性，共同构成了二季度末的需求收缩风险。除非全球宏观经济与房地产周期出现实质性回暖，否则任何由供给冲击驱动的价格反弹都难以为继。总结当前全球PVC市场的核心矛盾，已从供给端的剧烈收缩转向需求侧能否接力。短期来看，二季度末至三季度初是关键窗口期，印度关税政策到期、印度季风季节需求萎缩、国内库存的去化速度等三大因素将共同决定价格方向。前期PVC价格上行更多是供给收缩的被动反映，而非需求复苏的主动拉动。中期来看，一旦地缘局势缓和或原料成本回落，PVC行业可能重回供应过剩与低利润的基本面困局。对市场参与者而言，应认清中国电石法路线的结构性优势，同时紧盯印度政策窗口与季风节奏。供给端的格局重塑已基本完成，中国作为全球PVC供给中心的地位进一步巩固。需求端仍在演变，印度市场的政策走向与季节性规律，将成为判断短期行情最敏感的指标。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网04-28 09:21

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