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广州期货交易所2026年01月08日碳酸锂仓单日报

团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 2000 2000 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 450 450 0 总计 25180 25770 590

99qh01-08 15:56

EIA：截至01月02日当周美国原油库存419,056千桶，较上周减少3832千桶

美国能源部：截至01月02日当周美国原油419,056千桶，较上周减少3832千桶

Elaine01-08 12:33

EIA：截至01月02日当周美国汽油库存242,036千桶，较上周增加7702千桶

美国能源部：截至01月02日当周美国汽油库存242,036千桶，较上周增加7702千桶

Elaine01-08 12:33

EIA：截至01月02日当周美国馏分油库存129,273千桶，较上周增加5594千桶

美国能源部：截至01月02日当周美国馏分油库存129,273千桶，较上周增加5594千桶

Elaine01-08 12:33

铝价 2026年仍具备走强动能

分别增长11.9%和11.4%；其中新能源汽车产销增速领跑，2025年1—11月产销量分别达1490.7万辆和1478万辆，同比增幅均超31%。电力领域投资增速分化，2025年1—10月我国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%；电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7%。出口方面受关税政策冲击明显，2025年1—11月我国铝材累计出口507万吨，同比下降13.08%。图为全球电解铝产量新兴领域方面，市场需求增长点逐渐聚焦于人工智能、储能、机器人等新兴赛道。与此同时，在铜铝比价处于高位运行的背景下，各行业“以铝代铜”的替代潜力正逐步释放。图为我国电解铝产量铝合金市场，2025年1—11月我国废铝旧料累计产量为780万吨，累计同比增长13.78%。进口方面，2025年1—11月我国废铝进口总量为182万吨，累计同比增长10.98%。2025年1—11月我国再生铸造铝合金累计产量为670万吨，累计同比增长4.41%，在原料供应偏紧以及成本压力下，再生铸造铝合金供应增量受限。库存方面，截至2025年12月26日，再生铸造铝合金社会库存（含ADC12及其他）为7.1万吨，较2024年同期增加5.98万吨，再生铸造铝合金厂内库存（含ADC12及其他）为5.81万吨，较2024年同期增加2.14万吨。 4 走势展望及风险提示宏观层面，预计全球将以宽货币、宽财政政策为主基调；其中欧洲降息周期已接近尾声，其财政政策有望转向扩张。基本面来看，供应端受国内产能天花板约束，海外供应增量释放节奏同样较为缓慢；消费端虽传统领域增速有所放缓，出口亦受美国关税政策抑制，但新兴领域仍存在明确增量预期，尤其是人工智能、储能、机器人等赛道的需求增长将形成有力支撑。同时，在铜铝比价高位运行背景下，“以铝代铜”的趋势将持续推进。综合来看，在全球宽政策托底、市场供需紧平衡背景下，2026年铝价仍具备上行潜能；铝合金市场则需重点关注供应压力与成本支撑之间的博弈，预计其同样存在上行空间。氧化铝市场方面，原料端铝土矿后续供应预计保持宽松，但需警惕几内亚相关政策变动可能带来的潜在影响。供应端压力仍存，新增产能规模较大，同时在国内行业“反内卷”导向下，需重点关注相关政策调整动向。不过，成本端对价格形成一定支撑，氧化铝价格下行空间相对有限。整体来看，若政策层面无重大扰动，2026年氧化铝市场供应过剩格局较难改变，价格大概率维持低位运行。风险因素方面，需关注：一是美联储降息节奏不及预期以及全球经济复苏进程放缓的风险；二是几内亚铝土矿供应端可能出现变化的风险；三是铝产业链各品种盈利水平波动的风险。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:35

地缘局势对甲醇影响几何

需要注意的是，若伊朗动荡局势大规模冲击能源设施，则可能影响天然气供应，导致甲醇装置停产，从而造成供应收紧的风险。 1月3日凌晨，美国对委内瑞拉动武，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。美国总统特朗普称，美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并将深度介入委内瑞拉的石油产业。 2025年1—11月，我国从委内瑞拉进口甲醇82.1万吨，占总进口量的6.47%，相较前几年的3%有了明显提升，具有一定的影响规模。不过，美国对委内瑞拉的打击意在油气资源，对甲醇的影响需要通过油价层层传导。国际上，甲醇生产工艺以天然气为主，与油价的关联程度相对较低。地缘风险溢价推高油价后，可能从成本端抬升天然气制甲醇的竞争线，对市场情绪方面的影响更大。由于技术落后和管理不善，委内瑞拉三套甲醇装置产能利用率不足60%，且自2025年11月底至今一直处于停车状态。因此，委内瑞拉局势短期会给予一定的地缘风险溢价，长期则需要关注其出口方面的实际变化。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:35

股指有望继续上行

额的20%，涵盖基础设施、关键矿产、新能源等领域。该事件可能在一定程度上增加我国在该地区开展经贸合作的风险。第二，该事件加剧了国际形势的不确定性，将给A股等风险资产价格带来扰动。若后续冲突进一步升级，市场风险偏好或继续受到压制。综上，短期股指市场放量向上突破，可能延续偏强走势。从长周期看，2026年股指市场有望继续上行。首先，宏观政策持续发力、通胀温和回升有助于改善企业盈利预期；其次，资本市场改革政策的引导有望为A股市场带来增量资金；最后，中央汇金继续发挥“类平准基金”作用，也将对市场形成支撑。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:10

广州期货交易所2026年01月07日碳酸锂仓单日报

团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1352 2000 648 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 450 450 0 总计 23141 25180 2039

99qh01-07 15:51

印尼电解铝产业发展趋势与困境

府规划了潜在的燃煤电厂甚至核电站项目，能源供应前景相对明确。这一选址变迁，是印尼电解铝产业发展受制于电力瓶颈的典型案例。 “中国资本+印尼本土资源”模式下的全产业链布局中资企业是印尼电解铝产能扩张中最活跃、投资规模最大的力量，其项目通常遵循“铝土矿—氧化铝—电解铝”或“氧化铝—电解铝—高端铝材”的一体化布局模式，以最大化内部协同效应。目前，中资企业的主流电解铝项目如下：南山铝业在印尼宾坦工业园规划的100万吨/年产能的电解铝项目是其构建海外“氧化铝—电解铝”一体化产业链的核心举措。该项目一期计划建设25万吨/年产能，投资主体为PT.Bintan Electrolytic Aluminium（BEA），投资额约60.63亿元。该项目的坚实基础在于南山铝业已在同一园区建成了设计总产能为400万吨/年的氧化铝厂，为电解铝项目提供了充足的原料保障，具备显著的协同成本优势。信发集团与青山控股在印尼北马鲁古省纬达贝工业园（IWIP）合作推进的电解铝项目于近期取得多项实质性进展。该项目计划采用中国自主知识产权的400kA预焙槽技术。为保障稳定供电，信发集团已于2026年年初签约了3台710MW超超临界发电机组的设备订单。在现场建设方面，用于电解铝厂房的首批钢结构已于2025年7月加工完成并集港发运。该项目规划总产能为140万吨/年，其中位于IWIP的一期50万吨/年产能计划于2026年投放。华青铝业二期项目位于中苏拉威西省莫罗瓦利（Morowali）工业园区，规划产能为50万吨/年。该项目由华峰集团与青山实业合资建设。根据2025年6月的实地考察信息，华青铝业一期50万吨/年电解铝产能已于2025年开始商业运营。不过，原定于2026年投放的二期50万吨/年电解铝产能可能面临延期。五矿二十三冶在印尼北加里曼丹省的电解铝项目是当地首个绿色工业项目，规划总产能为150万吨/年。根据最新信息，该项目仍处于建设中，项目核心设备炭素焙烧炉于2025年12月30日一次点火成功。魏桥创业集团与印尼哈利达集团计划在印尼西加里曼丹省合资建设的电解铝厂，规划产能为100万吨/年。公开信息显示，该项目预计在2027年投产。魏桥创业集团在印尼已有深厚的产业布局，其与合作伙伴在该国运营着大型氧化铝厂WHW，这为其未来电解铝项目的原料供应提供了潜在保障。东方希望集团在印尼西加里曼丹省启动的铝业一体化项目，是目前在印尼单体规模最大的电解铝投资项目。该项目规划了240万吨/年电解铝产能及配套的600万吨/年氧化铝项目，将分三期建设。根据2025年12月的信息，该项目已进入安装工程招标阶段，标志着建设进入实质性推进期。按照规划，该项目首期200万吨/年氧化铝及配套的电解铝产能计划于2028年投放。图为印尼电解铝产能变化情况根据现有项目规划预测，印尼电解铝产量将从2025年的约88万吨，增长至2030年的360万吨，年复合增长率约为32.5%。这使得印尼成为全球重要的电解铝新增供应来源。 C 扩张背后的现实约束尽管蓝图宏伟，但受现实条件制约，印尼电解铝产能的落地之路注定布满荆棘。不稳定且不具备成本优势的电力供应印尼的电力系统无法为大型、连续的电解铝生产提供稳定、经济的支撑，其结构性缺陷体现在多个层面。第一，电网分散，互联互通水平低。作为群岛国家，印尼电网的特征为大岛内部互联，跨岛联络薄弱。主要电网集中于爪哇岛，该地区承载印尼全国68%的发电机组，而资源富集的加里曼丹、苏拉威西等岛屿电网独立，长距离跨区输电能力有限。这种分散体系导致电力资源无法在印尼全国范围内优化配置，新建冶炼项目几乎无法依赖公共电网，必须自建电厂，形成点状孤网运营现象。第二，供需地域错配，加剧局部短缺。印尼的铝土矿和规划中的电解铝项目多分布于外岛，与电力负荷中心爪哇严重分离。即便外岛自身有发电潜力，也因电网薄弱而难以输送至园区。前文所述的Inalum将其60万吨/年新建电解铝项目从北苏门答腊迁至西加里曼丹，直接原因就是原址电力供应不足。这种错配使得区域性、季节性电力短缺成为常态，尤其是在旱季水电出力不足时，限电风险高企。第三，自备电厂成本高企，经济性堪忧。由于无法依赖电网，项目必须配套建设自备燃煤电厂。然而，自备电厂的发电成本高于公共电厂。根据公开信息，2025年印尼标准化发电成本约为1340印尼盾/千瓦时（约合0.076美元/千瓦时），高于公共电厂的0.057美元/千瓦时。在电力价格高企的背景下，自备电厂的新建项目难以形成成本优势，严重制约投产进度。第四，系统投资不足，补贴负担沉重。除了高电价本身对项目形成成本制约外，印尼电价也受政府严格管制。2024年印尼全国平均电价约为1176印尼盾/千瓦时（约合0.07美元/千瓦时），但政府为此需支付超过78.5万亿印尼盾（约合46.84亿美元）的巨额补贴，严重侵蚀了国有电力公司的利润，限制了其对电网升级和扩容的投资能力，形成了“低电价—高补贴—弱电网”的恶性循环。表为印尼国家电力公司（PLN）公布的印尼电价及政府补贴额度高昂的资本开支与漫长的回报周期与全球成本标杆——中国相比，在印尼投资电解铝项目面临严峻的经济性挑战。除了电力紧缺外，投资方需要承担巨额初始资本开支。项目多位于基础设施薄弱的偏远外岛，建设不仅包括电解铝厂本身，还必须配套建设专用的燃煤电厂、输变电系统、原材料码头及内部物流网络。大量设备、建材乃至熟练劳动力依赖进口，加之复杂的本地审批与较长的建设周期，使得单位产能投资成本急剧攀升。据统计，在印尼建设同等规模电解铝项目的资本支出为9000～11000元/吨，是中国国内成熟工业区项目成本（4000～5000元）的两倍以上。即便克服了初始投资难关，项目的长期回报前景也充满了不确定性。以2025年年中电解铝价格2600美元/吨、氧化铝价格360美元/吨进行测算，印尼典型项目的投资回收期可能长达17年。在如此长的投资回收周期下，新项目的投产计划自然被批量搁置。根据模型敏感性分析，项目的经济性极度依赖铝价表现，只有当电解铝价格长期稳定在2900美元/吨以上时，项目的内部收益率才能提升至可接受水平，回报周期缩短至4～6年。这种对高铝价的强依赖性，使得项目存在巨大风险。 ESG压力与高碳锁定全球绿色金融转型和供应链脱碳要求，给印尼的电解铝扩张模式带来了前所未有的外部压力。目前，印尼铝产业扩张主要由离网燃煤自备电厂驱动。落基山脉研究所（RMI）报告显示，2024年，印尼工业自备电力容量已激增至22.9GW，其中超81%为燃煤发电。某50万吨/年产能的铝冶炼厂配套1.1GW燃煤电厂，预计每年排放520万吨二氧化碳，占印尼全国电力部门碳排放总量的近2%。这种增长路径与印尼2060年碳中和的承诺及全球买家对绿色铝的需求形成冲突。此外，当前国际金融机构对高碳项目的融资日益谨慎，下游汽车、消费品巨头要求供应链提供碳足迹数据。这可能导致印尼铝产品面临绿色关税。虽然印尼政府提议将工业电价补贴扩展至铝产业，以降低成本，但能源结构转型仍需时日。 D 全球影响和前景展望印尼电解铝产能的投放，已与全球铝市场的平衡深度绑定，但其影响在产业链上下游呈现出不对称性。优化全球成本中枢，加速行业出清相比电解铝，印尼在氧化铝环节的优势更为显著。得益于极低的铝土矿成本和税收减免，印尼氧化铝项目的成本普遍比中国低20%～30%，丰厚的回报将驱动印尼氧化铝产能加速扩张。据测算，2025—2030年，印尼氧化铝总产能将从不足300万吨增至1830万吨。除了短期可能加剧全球供应过剩外，印尼新产能的投放将实质性改变全球氧化铝成本曲线。大量低成本印尼氧化铝的涌入，将拉低全球成本中枢，并迫使高成本产能加速退出市场，全球氧化铝市场的定价权和利润分配格局或因此重构。表为印尼氧化铝新增产能项目（单位：万吨/年）投产节奏存在不确定性当前，全球电解铝市场处于紧平衡状态，印尼是重要的边际增量提供者。尽管印尼远期规划产能充足，但电力供应并没有为此做好准备，产能释放节奏可能显著慢于市场预期。我们预计，若电解铝价格持续稳定在3000美元/吨以上，规划中的项目如期投产的可能性会大幅提升；若电解铝价格回落至2800美元/吨以下，印尼未来的供应释放会比预期减少40%以上。当然，这是一个动态博弈的过程，若印尼等地新增产能扩张远远不及预期，铝价可能继续上行，进而刺激新增产能，使全球供需趋于平衡。印尼电解铝产业发展的最大意义在于，它成为未来全球铝供应紧张局面能否缓解的关键变量。印尼缓慢的投产进程很可能成为支撑铝价长期处于高位的基本面因素之一。来源：期货日报网

期货日报网01-07 09:30

原油供应过剩价格重心恐降

我国原油需求温和增长。2025年，新能源汽车对传统燃油车替代进一步加强，新能源车销量占乘用车以及汽车的比例均已超过传统燃油车。2021年至2023年2月，传统燃油车占乘用车的比例由93%降至68%，汽油实际消费量由1537.06万吨降至1252万吨。当前，虽然新能源汽车销量占比上升，但汽油月均消费量基本稳定在1350万吨左右。柴油新旧能源替换节奏不如汽油，实际消费量自2023年开始不断下滑，2025年1—11月同比下滑了3.84%。虽然新能源车辆2026年购置税减半，但新能源替代效应仍然存在，柴油消费量仍有下降空间。2026年，贸易环境有所好转，同时国内宏观环境向好，但受限于制造业低迷，IEA、OPEC、EIA分别预计2026年我国每天原油需求同比温和增长20万桶、20万桶、29万桶，至1694万桶、1700万桶、1685万桶。欧美原油需求一般。“大而美”法案为美国经济增长提供潜在支撑，叠加货币政策宽松预期、低油价提升炼厂利润率，2026年美国原油需求预计维持稳定。IEA、OPEC分别预计美国每天原油需求同比小幅增长3万桶、10万桶，至2065万桶、2080万桶，但EIA预计美国每天原油需求小幅下降1万桶，至2058万桶。欧洲2025年制造业PMI大部分时间都处于荣枯线下方，OPEC和EIA分别预计2026年欧洲每天原油需求同比小幅增长10万桶、12万桶，至1360万桶、1358万桶，但IEA预计欧洲每天原油需求小幅下降3万桶，至1342万桶。印度原油需求继续增长。政策支持、消费者支出增加、通胀压力缓解等，将推动印度经济2026年继续保持增长态势。IEA、OPEC、EIA分别预计2026年印度每天原油需求同比增长16万桶、20万桶、17万桶，至578万桶、590万桶、582万桶。库存多空并存全球原油库存利空，美国原油库存利多。2025年，全球原油供应过剩，库存不断增加，原油浮仓和在途库存均处于高位。但美国商业原油库存低位，且在低油价下，战略石油储备存在补库需求。美联储开启宽松周期 2025年美联储降息3次，累计降息75个基点。当前，美国劳动力市场降温，消费者信心指数跌至低位，通胀下行至3%以下。根据美联储点阵图，预计2026年、2027年各有1次25个基点的降息。2026年5月，美联储主席换届，市场预计美联储开启新一轮宽松周期，且降息集中在上半年，但美联储独立性或面临挑战。总结展望2026年，OPEC+和非OPEC+产量均存在增长预期，地缘不确定性存在扰动，需求预期较为一般。预计原油市场供应过剩，延续累库节奏。基本面弱势带动油价重心下移，下行节奏或较为缓慢，美国商业原油库存偏低及SPR补库需求或产生一定支撑。弱基本面决定油价的下限，由地缘及制裁引发的脉冲式上涨决定油价的上限。若地缘因素未进一步发酵，则原油价格将重回弱基本面定价。预计Brent原油价格运行区间在50～78美元/桶，WTI原油价格运行区间在45～72美元/桶。来源：期货日报网

期货日报网01-07 09:05

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