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广州期货交易所2025年10月09日碳酸锂仓单日报

团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 600 600 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 300 300 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1495 1495 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 150 150 0 碳酸锂四川雅化 450 450 0 总计 41709 42379 730

99qh10-09 16:01

EIA：截至10月03日当周美国馏分油库存121,559千桶，较上周减少2018千桶

美国能源部：截至10月03日当周美国馏分油库存121,559千桶，较上周减少2018千桶

Elaine10-09 12:33

EIA：截至10月03日当周美国汽油库存219,093千桶，较上周减少1601千桶

美国能源部：截至10月03日当周美国汽油库存219,093千桶，较上周减少1601千桶

Elaine10-09 12:33

EIA：截至10月03日当周美国原油库存420,261千桶，较上周增加3715千桶

美国能源部：截至10月03日当周美国原油420,261千桶，较上周增加3715千桶

Elaine10-09 12:33

【国庆中秋节后总结】农产品：生猪鸡蛋现货大跌，苹果收购氛围较强

使用由棕榈油和甘蔗制成的生物燃料；印尼能源部官员称B50生物柴油政策取得新的进展，因此棕榈油未来需求有望进一步增加，利多棕榈油价格；马来西亚棕榈油9月产量下滑，出口量激增，预计9月库存压力大幅缓解；国内棕榈油维持刚需，零星采买，成交清淡，走货缓慢；国庆节期间马棕涨幅4.5%，预计国内节后开盘补涨。菜油国庆期间市场成交清淡，由于油厂开机低位，市场基差看涨情绪较浓，菜油基差较强，叠加市场普遍存在的惜售与挺价心态，菜籽进口反倾销保证金政策引发供应收紧预期，预计短期菜油延续震荡偏强运行。豆油美国政府停摆已进入第二周，美国农业部相关报告停更；截至10月4日，巴西大豆播种率为8.2%，上周为3.5%，去年同期为5.1%，五年均值为9.4%；大豆由于中美贸易讨论以及巴西的干旱种植条件表现偏强，美豆上涨1.4%，叠加印尼生柴利多，豆油短期偏强。豆菜粕节前内盘豆菜粕小幅反弹后提保多单平仓回落，节中外盘小幅度上涨，整体看美豆巴豆仍然丰产预期强，国内方面需求旺季表现一般，油厂库存仍然较高，预计节后内盘豆菜粕开盘弱势运行，关注豆粕01下方2900元/吨支撑如何。生猪全国均价下破12元/kg，超预期下跌，主要原因为供应端兑现增量，节日备货结束后需求显著回落，供需失衡下现货踩踏下跌，警惕盘面大幅低开。节后预计现货保持一段时间低迷，关注养殖端情绪、12元下方规模场完全成本、以及二育等支撑，猪价或弱势震荡居多。橡胶假期外盘日胶小幅度上涨，基本面来看原料小幅下跌，天气情况良好，国内备货结束后胎厂采购需求一般，国际需求仍然未见启动，后续供需走阔的可能性高，节前内盘ru已计价部分利空，节后开盘胶价或弱势震荡居多。苹果十月一期间西北、山东产区晚富士普遍处于摘袋后上色及红货少量上市阶段，受到连续阴雨影响，西部产区上色较慢，山东产区部分前期未完成的摘袋工作被迫延迟，红货大量供应时间较去年推迟；目前洛川主流报价3.5-4.2元/斤，主流成交价格3.6-3.8元/斤附近，同比去年同期上涨0.5-0.8元/斤，产地收购氛围较浓，大量下树收购前仍维持偏强。红枣十月一期间产区开始有零星订树收购，订园价格区间参考5.50-8.00元/公斤，目前签订量较小，以质论价；销区受连续降雨影响，看货采购客商少量，河北停车区到货较少，走货情况一般，红枣下树前围绕开秤价博弈，下树前后反弹逢高空为主。鸡蛋国庆假期期间现货下跌至2.5元/斤附近，跌幅约30%，是过去10年国庆节期间跌幅最大的一年，近月合约压力较大，预计会大幅下探。纸浆纸浆外盘价格下调10美元/吨，欧美补库需求较弱，国内纸厂补库积极性也较差，加上近月的交割品压力，短期震荡探底，等待企稳。农产品组张磊 Z0019369 农产品组组长，负责品种：油脂、苹果红枣、纸浆、原木。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。吴经纬 F03142959 农产品分析师，负责品种：橡胶、生猪、豆菜粕。美国加州大学欧文分校经济统计双专业学士，对商品的基本属性研究深入，重视行情中多空逻辑的严谨度，同时擅长摆脱同质化的思维模式，深度思考后捕捉到市场的视野盲点。司景昊（实习）农产品组助理分析师，负责品种：鸡蛋。华东理工大学金融硕士在读。对农副产品分析逻辑有深入研究。开户加入我们！加入知识星球！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-09 09:05

【国庆中秋节后总结】有色：全球经济复苏持续验证，基本金属偏多对待

。需求端，终端需求质地良好，在ai和新能源需求的带动下，锡供需结构持续偏紧，中长期维持震荡上行的看法。镍、不锈钢截至10月8日14:00，LME镍价成交价为15460，较节前上涨1.28%。国庆期间，宏观方面海外美国政府于10月1日起正式停摆，目前两党仍未就预算谈判达成一致。加之日本选举新首相等因素加大了宏观风险，贵金属大幅上涨，带动有色金属偏强震荡。镍自身供需层面，供应端10月起印尼将逐步开展RKAB有效期从3年改回1年后明年的额度审批工作。节前印尼已有查处非法采矿等行政措施减少了部分矿产供应，存在后续对配额进行削减的可能性。节后来看，随着宏观降息周期的开启，有色金属后续或进入到供需基本面现实检验阶段。由于镍与不锈钢传统下游需求的走弱以及镍新能源需求增长停滞不前，镍供应过剩的现状已持续较长时间。在印尼采取具体措施限制镍矿供应前，预计镍与不锈钢价格供需过剩难改，而若印尼采取强力控制供应的政策，镍价中枢或上移。后续关注降息周期开启后不锈钢等镍的下游需求能否出现较大幅度的提升，以及印尼镍产业政策方向。节日期间消息与数据： 1、【机构预测2026年全球镍市场供需变化】国际镍业研究组织（INSG）：全球镍产量预计将在2026年增至409万吨，而2025年预计为381万吨。全球镍需求预计将在2026年增至382万吨，而2025年预计为360万吨。(INSG） 2、【住友金属矿山：2026年全球镍市供应料连续第三年过剩】10月7日（周二），日本最大镍冶炼商住友金属矿山株式会社（Sumitomo Metal Mining，SMM）表示，由于印尼产量持续增长，预计明年全球镍市场将连续第三年保持供应过剩局面。住友金属矿山在其半年度市场展望报告中预计，2026年全球镍市场供应过剩量料为256000吨，略低于今年的263000吨。这主要由于印尼的低品位镍生铁产量预计将增长4.1%，达到176万吨。2025年，印尼的镍生铁产量料大幅增长10.3%。（文华财经） 3、【淡水河谷基本金属公司启用Onça Puma冶炼炉，镍产量大幅提升】外电10月1日消息，淡水河谷基本金属公司（VBM）已开始在其位于巴西帕拉州的Onça Puma矿业综合体启用第二座加工冶炼炉，将该基地的镍铭牌产能提升至4万吨/年。这座2号冶炼炉项目不仅按计划完工，且预算消耗比预期低近13%，投产后将为VBM新增每年1.5万吨的镍产能。投产后将为 VBM 新增每年 1.5 万吨的镍产能。随着Onça Puma新增产能的释放，再加上加拿大Voisey’s Bay矿区地下开采产能的逐步提升，预计到2030年，VBM 的镍总产量将达到21万至25万吨。（上海金属网） 4、【2025年国庆期间三元前驱体及三元正极材料平稳运行】随着国庆长假到来，三元前驱体及三元正极材料市场整体运行平稳。节前下游电池厂多已完成备货，市场交易在假期期间略显清淡。部分三元材料企业生产保持正常，原料镍钴盐供应偏紧，价格维持高位，节后市场走势成为关注焦点，新一轮签单仍处于商谈博弈状态。10月，硫酸镍市场价格稳中看涨，预计运行区间28100-28400元/吨。硫酸钴随着原料库存的进一步消化，整体现货市场价格易涨难跌。碳酸锂在需求支持情况下，价格将震荡偏强。因此，成本支撑下，叠加需求依然较好，预计三元前驱体及三元正极材料偏强运行。（Mysteel）碳酸锂节前在江西锂矿与青海盐湖供给扰动以及需求端储能电池爆发与固态电池进展的推动下，碳酸锂价格经历大幅上涨，后因其他供应逐步释放，整体供给水平维持高位，价格有所回落，但中枢较6月底有显著提升。国庆期间，海外宏观风险因美国政府停摆等因素逐渐上升。碳酸锂自身需求端储能，固态电池等部分的叙事仍处于高热度。节后来看，短期在江西锂矿复产落地以及其他地区供应大幅增长前，需求侧仍将对锂价形成有力支撑。中长期来看，供应端规划的锂资源项目投产节奏，需求端新能源汽车与储能电池需求增速的持续性将决定碳酸锂中长期的供需格局。当前环境下，预计碳酸锂仍将在供需双强格局下维持宽幅震荡，节后若供应端产能释放不及预期，需求增长力度与持续性远超预期，短期或出现供需错配风险。节日期间消息与数据： 1、【中国五矿“4+2”万吨锂盐项目投产】从中国五矿集团有限公司获悉，日前中国五矿所属中国盐湖集团“4+2”万吨锂盐项目在青海格尔木顺利投产，这标志着企业全力推动世界级盐湖产业基地建设又迈出了重要一步。（新华社） 2、【宁德时代洛阳基地二期投产一二期年产能可达60GWh】宁德时代洛阳基地二期项目电芯工厂、电池包工厂近日正式投产。该项目二期规划包含3条电芯产线、10条PACK产线，全面达产后将实现年产能增加30GWh。一期项目已于2024年11月投产，年产能30GWh。（新浪财经） 3、【我国科研人员解决全固态金属锂电池界面接触难题】记者从中国科学院物理研究所获悉，由该所研究员黄学杰团队联合华中科技大学、中国科学院宁波材料技术与工程研究所等组成的研究团队开发出一种阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为其走向实用化提供了关键技术支撑。相关研究成果已于7日发表在国际学术期刊《自然-可持续发展》上。（新华社） 4、【海关：智利9月锂出口量为18341吨】智利海关公布的数据显示，智利9月锂出口量为18341吨，其中碳酸锂出口量为15918吨。当月对中国出口碳酸锂11101吨。（文华综合）有色组黄一帆 F03114993 有色组组长，负责品种：铝、锌、锡。金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，视角独特，有大局观。从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。周蜜儿 Z0022003 有色金属分析师，负责品种：铜。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。通过对海外宏观的熟悉和对供需的精准推演，有效把握住铜的行情走势。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：镍、不锈钢、碳酸锂。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。开户加入我们！加入知识星球！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-09 09:05

PTA 估值跟随成本波动

部分工厂计划10—11月检修，并且独山能源四期PTA新装置也推迟了投产时间，这带动了加工费阶段性修复。由于当前中国PTA产能在9170万吨，原料PX的供应相对偏紧，在新的PX装置投产之前，PTA加工费难以趋势性回升，预计仍维持低位。图为PTA库存与基差变动总体而言，终端需求增速放缓，PX—PTA—聚酯产业链处于正向反馈阶段的时间较短，产业链内部利润的分配需要通过头部企业的“反内卷”自救行为来实现。在PX新装置投产之前，PTA加工费回升空间有限，单边价格驱动更多来自上游成本端原油。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网10-09 08:40

沪镍供应扰动不断

8月26日，据Mysteel消息，印尼能源与矿产资源部（ESDM）宣布，从2026年开始，RKAB的审批年限将从目前的三年改为一年。相关修订工作预计在2025年9月上旬完成，矿业公司可以自2025年9月底起提交年度RKAB申请。当前印尼RKAB审批年限为三年，矿业公司在审批通过后可以进行长期的矿业开发规划。RKAB审批年限从三年缩短至一年，矿业公司若按照长期规划开展生产经营活动，可能无法获得RKAB审批。暂停190家企业采矿活动60天 9月23日，ESDM对190家采矿企业处以行政制裁，暂停其采矿活动。在这190家企业中，有39家为镍矿企业，分布在北马鲁古省（3家）、南苏拉威西省（2家）、中苏拉威西省（14家）、东南苏拉威西省（20家）。ESDM采取这一措施的原因是，这些企业未按相关要求缴纳矿山修复保证金。本次接受行政制裁的39家镍矿企业产量配额相对较小，预计受影响的镍矿出货量仅数百万湿吨。考虑到印尼2025年可开采配额为3.6亿湿吨，本次行政制裁对印尼镍矿供应基本无影响。只要矿企及时缴纳相关费用，并实施复垦计划，即可恢复生产。后市展望综上所述，印尼政策频繁变化并不能改变现有的镍矿供应格局，但RKAB新规落地大概率会导致矿企生产成本上涨。国内方面，10月中旬进入关键会议窗口期，市场会提前开启新一轮政策预期博弈，考虑到低估值状态下镍价对印尼政策扰动较为敏感，若政策扰动与宏观情绪形成共振，沪镍价格存在阶段性上涨机会。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网10-09 08:35

燃料油维持偏弱运行

合约维持偏弱运行。国庆假期期间，全球能源市场偏空氛围进一步增强，国际油价遭遇重挫，WTI原油期货和布伦特原油期货价格双双跌至近5个月以来的低位。外部利空重塑了原油市场的交易逻辑，并直接导致假期后国内燃料油期货价格维持偏弱运行。宏观利空出现当地时间10月6日，美国国会参议院继续就民主党和共和党的临时拨款法案进行投票，两党的法案均未获得通过，美国联邦政府“停摆”将继续。据美国《国会山报》6日报道，联邦政府“停摆”持续一周，将使美国国内生产总值（GDP）下降约0.1个百分点、造成约150亿美元的经济损失；若持续一个月，将额外增加约4.3万失业人口，并使消费者支出减少300亿美元。另一份来自安永会计师事务所全球战略咨询部门的评估指出，政府“停摆”一周将令GDP减少约70亿美元，主要源于联邦雇员停薪、政府采购延迟以及需求下降。不难看出，“停摆”对原油等大宗商品的影响偏负面。尽管地缘政治和OPEC+的产量决策是原油市场的主要驱动因素，但美国联邦政府“停摆”给市场增加了额外的压力。“停摆”导致重要经济数据发布延迟、美国经济衰退预期增加以及联邦雇员消费能力下降，共同削弱了市场对美国原油需求前景的预期。供应压力增加从供应端来看，全球燃料油供应格局出现分化。地缘政治风险仍然存在，俄罗斯炼厂频繁遭遇袭击，叠加季节性检修周期到来，燃料油供应有望下降。同时，受新一轮制裁影响，伊朗、委内瑞拉等国的燃料油出口受阻，进一步巩固了供应收紧预期，对价格形成一定支撑。然而，这种支撑力量正被更为强劲的供应增量所抵消。OPEC+继续扩大11月增产规模，且伊拉克库尔德地区恢复原油出口，或导致燃料油市场供应过剩进一步加剧。除了中东地区供应增长外，国内燃料油产量也在回升。根据隆众资讯数据，国庆节前山东地炼常减压装置周均产能利用率为53.49%，环比小幅上涨1.64个百分点。受此影响，2025年9月国内炼厂燃料油商品量为85.20万吨，环比上涨18.68万吨，涨幅28.08%。整体来看，国内外燃料油供应压力增加。需求面临结构性挑战美国联邦政府“停摆”引发市场对全球经济增长前景的担忧，联邦机构运作停滞、联邦雇员停薪，不仅影响短期经济数据发布，更打击了全球金融市场信心，强化了市场避险情绪。投资者担忧美国经济增长动能减弱将拖累原油消费，进而传导至整个能化产业链，包括燃料油市场。航运业作为燃料油的主要消费领域，其景气度与全球贸易量高度相关。当前，全球贸易复苏乏力、集装箱运价波动加剧等因素导致船用燃料需求增长停滞。在此背景下，燃料油期货价格难以独善其身，呈现出明显的跟随下跌态势。中期来看，随着全球航运业加速向低碳化转型，低硫燃料油替代高硫燃料油的趋势并未逆转，燃料油市场整体面临需求被挤压的结构性挑战。总结综上所述，美国联邦政府“停摆”可能导致全球金融市场出现系统性风险，投资者担忧美国经济增长动能减弱拖累原油消费。在国内外燃料油供应压力增加、船用燃料需求增长放缓的背景下，燃料油成本支撑有所弱化，预计国庆假期后燃料油期货2601合约维持偏弱运行。（作者单位：宝成期货）来源：期货日报网

期货日报网10-09 08:35

探寻玻璃产业系统性重构阶段的转型之路

别单纯压缩产量的粗放阶段，进入“产能、能源、产品全方位优化”的新周期。政策信号清晰指向“结构优化”，执行标尺明确，旨在破解行业“结构性过剩与高端短缺”的核心困境，推动产业向高质量发展转型。政策层面的治理逻辑重构是行业转型的核心指引。浙江嘉悦盐化有限公司总经理柴立军表示，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》（下称《方案》）将“产能优化、能源升级、产品升级”三项任务并列，标志着行业治理从“单一控产”转向“系统提质”。《方案》进一步将“强化行业管理，促进优胜劣汰”置于十大重点工作首位，明确“严禁新增平板玻璃产能，新建项目须制定产能置换方案”，从源头堵住低端产能扩张的通道。中信寰球商贸有限公司碳酸锂、纯碱、玻璃期现投资总负责人范国圣补充表示，此次政策释放出“总量严控、结构优化”的刚性导向，措施更加精准。不仅综合运用质量、环保、能耗、安全等标准划清红线，还注重发挥市场机制作用，鼓励骨干企业联合社会资本设立绿色低碳转型基金。对光伏玻璃等新兴领域，从“项目管控”转向“规划引导”，核心目标不再是“控规模”，而是“提升行业整体盈利水平”。值得注意的是，与石化等行业不同，玻璃行业呈现“细分领域矛盾各异”的特征。中信建投期货能化高级分析师胡鹏认为，政策需针对浮法、光伏、电子三大领域的痛点“对症下药”。受房地产市场下行拖累，浮法玻璃需求持续萎缩，浮法玻璃行业的核心任务是“存量优化”，淘汰落后产能。目前，河北、山东等传统产区仍有1000吨/日以下老旧窑炉，且环保绩效多为C级以下，退出阻力较大。胡鹏表示，光伏玻璃投资过热导致新增产能过剩，2025年前三季度新点火8条大线（日熔量净增5000吨），但行业毛利率仅5%～8%，自2024年起全行业陷入亏损，需建立“产能风险预警机制”。至于电子玻璃，其高端产能短缺，折叠屏、车载显示推动超薄玻璃（UTG）需求年增30%，但高端自给率仅60%，三成市场被日美欧企业占据，核心技术与设备投入不足成为关键瓶颈。值得一提的是，当前，政策执行的核心标尺已然明确。以“能效红线”与“环保红线”界定落后产能，确保治理精准落地。依据《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，不同规模产线的能耗基准明确：800吨/日以上产线能耗基准为12千克标准煤/重量箱，500～800吨/日产线能耗基准为13.5千克标准煤/重量箱。据测算，截至2020年年底，仍有8%的平板玻璃产能（折合日熔量1.6万吨）低于能效基准，这部分产能将成为未来淘汰重点。环保层面则聚焦燃料结构升级。当前，浮法玻璃中15%的煤制气与15%的石油焦燃料，正逐步被天然气替代。不过，光大期货资源品高级分析师张凌璐提示，部分产区（如沙河煤制气、湖北石油焦）虽符合当前环保要求，但若推进清洁能源改造，可能引发企业成本上升与短期供应波动，需政策配套支持以平滑转型。尽管政策聚焦“优化供给”，但当前行业的核心牵制点仍在需求端。对此，张凌璐解释说，一方面，玻璃生产已摆脱“高能耗高污染”标签，沙河地区企业能耗指标远超国标，达到“绿色工厂”标准；湖北地区石油焦多为中低硫焦，排放与能耗可控。另一方面，行业在产日熔量从2024年高点17.62 万吨降至当前16.13万吨，即便9月下旬略有回升，仍处于近几年低位，供应端对市场的压力有限。在她看来，需求端的疲软对玻璃行业转型制约更显著。“一方面，终端需求起色偏慢，另一方面，下游加工企业开工、订单及资金问题依旧受限。”张凌璐称，终端采购与刚需消耗受限，进一步加剧了玻璃行业供需错配。核心领域“两极分化”明显 2025年以来，玻璃行业整体陷入“产量下滑、盈利承压”的困境，浮法、光伏、电子三大核心领域呈现鲜明“两极分化”态势——传统领域过剩加剧，新兴高端赛道需求高速增长却供给不足，同时区域布局、产业链韧性、企业结构等多重失衡问题也进一步凸显。南华期货分析师寿佳露表示，当前玻璃产业的“结构失衡”与“供给错配”主要集中在三个维度，这些问题直接制约行业健康发展。一是产品与竞争结构失衡，高端产品（如超薄电子玻璃、特种功能玻璃）依赖进口，行业市场集中度低，企业同质化竞争激烈，导致整体利润微薄。产品销售半径受限，国内外市场联动不足，难以通过外部需求缓解内部过剩压力。二是产业链韧性不足，上游原料端受石英砂等关键资源供给制约，议价能力弱；下游深加工环节发展滞后，产值占全行业比重不足一成，产业链整体抗风险能力薄弱。三是技术与产能结构僵化，多数企业产品同质化严重，研发创新投入不足；产能调整存在“刚性”，无法及时响应市场需求变化，导致供需错配长期存在。采访中，期货日报记者了解到，2025年玻璃行业新增产能明显向高技术、高增长预期的细分领域倾斜，而传统浮法玻璃领域则进入“产能优化与置换”阶段，呈现“新热旧冷”的鲜明特征。 “当前，三大高端赛道正吸引资本持续涌入。”寿佳露表示，光伏玻璃作为新增产能的核心领域，受益于全球及中国“双碳”战略推进，光伏装机量长期增长预期明确，成为资本布局的重点；新能源与高端特种玻璃包括：锂电池铝塑膜用玻璃（受益于新能源汽车与储能市场爆发）、汽车天幕玻璃及镀膜玻璃（契合汽车“新四化”趋势）、电子盖板玻璃（应用于智能手机、平板电脑、车载显示等）等“新赛道”快速崛起，需求增速显著；随着国家推行建筑节能标准，既有建筑节能改造市场逐步兴起，Low-E低辐射玻璃、真空玻璃、中空玻璃等高性能产品需求稳定增长，节能建筑玻璃成为行业“潜力股”。与高端赛道形成对比的是，普通浮法玻璃产能正通过政策引导加速优化。在房地产需求深度调整的背景下，普通建筑用浮法玻璃领域已无净新增产能，国家“产能置换”政策明确要求：新建产线必须先淘汰同等甚至更多的落后产能，从源头遏制低端产能扩张。尽管行业整体向高端转型，但浮法、光伏、电子三大领域的“分化”进一步加剧，各自面临不同的发展困境。其中，浮法玻璃的需求萎缩与产能刚性矛盾较为突出。数据显示，2025年1—8月，全国平板玻璃产量6.48亿重量箱，同比下降4.5%；房屋竣工面积同比下降17%，直接导致玻璃需求减少6%～8%。虽然780万套“保交楼”计划理论上可带动2.8亿重量箱需求，但柴立军直言：“资金到位率不足制约实际拉动效应，短中期竣工数据难以企稳，行业估值已跌至历史低位。” 范国圣表示，光伏玻璃虽属高端赛道，却陷入“低端过剩”困境。“2025年上半年价格跌至历史新低，落后产能陆续冷修；7月头部企业集体减产30%后，8—9月价格反弹仅是‘短期供需调整’。即便全球光伏新增装机预计达596GW（其中国内215G～255GW），仍难以消化此前扩产的产能。”他称。 “电子玻璃需求端表现亮眼（如折叠屏、车载显示推动超薄玻璃UTG需求年增30%），但供给端短板突出。”胡鹏称，“其高端产能占比不足20%，UTG日熔量仅800吨，三成高端市场被日美欧企业占据；产能布局与深加工集群错配——华北、华东集中55%产能，而深加工环节向华南、西南转移，导致物流成本占售价的6%～8%，进一步削弱了本土企业竞争力。” 政策、企业、市场“三方协同” 面对困局，玻璃行业正探索多元突围路径。从企业转型到市场赋能，从技术升级到布局优化，一场全方位的变革正在上演。采访中，记者了解到，传统玻璃企业巨头正在加速跨界布局。据柴立军介绍，旗滨集团2025年一季度营收34.84亿元，净利润4.7亿元，在光伏玻璃领域的拓展已初见成效；南玻A、安彩高科等企业纷纷进军光伏赛道，洛阳玻璃则通过“省内并购+省外新建”模式整合产能，进军光伏赛道。这些实践也印证了柴立军总结的转型路径：技术上推广一窑多线技术，成品率提升的同时降低能耗；产品上聚焦超白玻璃、TCO光伏背板等高端品类，这类产品毛利率可达25%～40%；布局上向华南、东南亚等市场前沿转移。不仅如此，区域政策也在发力，地方政府通过补贴、奖励为中小企业赋能。对此，范国圣建议，全国性政策可借鉴此模式，针对清洁能源改造（如煤改气）提供专项补贴，同时建立跨区域产能置换机制，引导产能向优势区域集中。此外，期货市场也成为玻璃行业转型的重要助推器。胡鹏表示，价格发现与风险规避功能正在深刻影响行业决策。在他看来，玻璃期货价格持续下跌提前预警，引导企业收缩产量；套期保值则帮助企业在价格反弹窗口期锁定利润。更具创新性的是“交割库+银行”模式，标准仓单质押融资利率较传统贷款低120BP，为企业技改提供了低成本资金。 “期货工具在玻璃产业结构调整中虽作用显著，但针对高端产能仍面临‘合约标准化与产品差异化’的挑战。”寿佳露表示，玻璃期货合约标的是普通建筑用浮法玻璃，而高端玻璃（如电子玻璃、光伏玻璃）在成分、工艺、价值和用途上与基准品差异显著，价格波动虽有关联但不同步，直接套保效果会打折扣。不过她也提出解决方案：高端玻璃生产企业可通过“生产成本与关联产品利润套保” 间接保障运营。例如生产光伏玻璃需消耗大量纯碱和电力（天然气），企业可同时在期货市场卖出玻璃期货、买入纯碱期货，锁定“玻璃—纯碱”生产利润。同时，期货合约提供的未来数月至一年的透明价格曲线，可为产能规划（扩张/收缩冷修）提供前瞻性信号，“当远期期货价格持续低于当前现货价格（‘贴水’结构），往往预示市场对未来供需的悲观预期，企业会倾向于推迟新线投产或提前安排冷修；反之，则可能增强扩张信心。”她称。以浮法玻璃企业为例，柴立军介绍，2024年玻璃价格大跌之前，期货贴水已释放预警信号，提前套保的企业规避了大幅亏损。数据显示，参与套期保值的玻璃企业亏损面较未参与企业低23个百分点，期货工具成为风险管理的“稳定器”。在受访人士看来，在政策指引下，玻璃行业结构将迎来深刻变革。据预测，浮法玻璃占比将从65%降至55%，光伏、电子等高端品类占比将升至30%；华北产能占比下降8个百分点，华南、西南及东南亚成为新增长极。在产品端，超薄玻璃、TCO导电玻璃等五大高端品类将成为利润主体，头部企业吨利润有望稳定在较高水平。对企业而言，柴立军认为其核心竞争力体现在高端产能占比、清洁能源比率、风险管理覆盖率，这“三率”将决定企业在质量红利时代的生存权。这一判断已得到市场印证，旗滨、南玻等龙头企业通过技术升级与期货工具运用，已在行业寒冬中展现出更强的抗风险能力。站在转型深水区的玻璃产业正经历痛苦的结构重构。正如柴立军所言：“只有通过优胜劣汰实现供需动态平衡，行业才能真正回归健康发展轨道。”2026年的拐点渐行渐近，这场转型攻坚战的胜负，将决定中国玻璃产业在全球价值链中的最终位置。来源：期货日报网

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