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【黑色早评】11月原煤产量创新高，双焦走势仍偏弱

10.6万辆，同比增长4.2%，其中新能源汽车产量1148.9万辆，同比增长37.5%。 5.中内协：2024年11月，中国内燃机销量462.99万台，环比增长12.53%，同比增长13.47%；1-11月，累计销量4302.22万台，同比增长5.50%。 6.16日全国建材成交一般，市场交投氛围偏淡，价格涨跌互现，终端及期现采购均有，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-17

【年报】玻璃供需平衡，纯碱过剩加剧

0万吨（合成氨产能，纯碱产能待定）、兴能源二期280万吨，2023-2025年纯碱产能总增长45%左右。2025年如果正常正常状态，预期产量增长6%左右。纯碱生产工艺分为联碱法、氨碱法和天然碱法，产能分别占比50%、29%和21%。新产能投产之后行业集中度进一步提升，前五大集团企业产能占比提升至60%。三种生产工艺差异较大，综合成本也有差异，目前氨碱法、联碱法和天然碱法的成本大概在1500、1300和900元/吨附近，氨碱法成本最高，并且环保问题较大，在行业供需过剩的时候，氨碱法生产线被淘汰的概率最大。 2、2025年预期纯碱需求下降1-2% 过去几年市场经历房地产竣工高峰、光伏和新能源汽车行业爆发，纯碱下游的浮法玻璃、光伏玻璃、碳酸锂等产量大幅增长，纯碱需求大幅扩张，20221-2024年平均平均增长6.4%。根据各个下游行业的情况，计算2025年纯碱需求增速可能出现拐点。浮法玻璃：2024年是浮法玻璃需求的拐点，表需下降3%左右，预期往年几年玻璃需求都是下降的，玻璃跌至成本线附近，产量将跟随需求逐步下降，2025年预期产量下降7%左右。光伏玻璃：2024年全球光伏新增装机增速大幅下滑，预测增速从去年的50%以上下滑至10%以内，光伏装机可能遇到消纳瓶颈的问题。近几年国内光伏行业产能大幅扩张，造成当前供需严重过剩，行业不断开会限产，并且限制产能扩张，预期未来几年光伏行业产能增速将大幅下降。光伏玻璃今年也同样出现严重产能过剩，库存持续大幅增加，企业亏损比较严重，年内光伏玻璃日熔量从高点下降25%，虽然光伏玻璃仍有大量的待投产产能，但现有产能可能需要较长时间消化，新产能或将推迟投产。预期2025年全球新增光伏装机增速可能在5%以内，光伏玻璃产能过剩，产量小幅增长。碳酸锂：过去几年新能源汽车和储能行业同样是需求大爆发，整体行业表现跟光伏行业有点类似，造成上游碳酸锂供给紧张，2024年碳酸锂产能释放，产量大幅增长40%以上，出现过剩趋势，碳酸锂价格也跌至成本附近。2024年新能源汽车销量继续高增长35%，占整体汽车市场份额超过50%，未来新能源汽车或能保持较高增速，市场上预测2025年的增速大部分都在20-30%之间，碳酸锂需求仍将保持高增长，成为纯碱下游增速最高的需求，但碳酸锂消耗纯碱量级仍较小，对整体需求影响有限。除了以上纯碱需求，还有其他非常分散的轻碱需求，计算往年这部分轻碱表需基本没增长。综合以上信息，计算纯碱供需平衡表，预期2024年纯碱整体需求下降1-2%，需求增速拐点出现。 3、2025年纯碱供增需减，过剩加剧我们在计算纯碱供需数据的时候，发现数据中存在非常不正常的现象。纯碱下游中的重碱需求比较好计算，每个月消耗固定量，需求盲点主要在轻碱部分，我们根据产量库存等数据推算纯碱表需，然后推算轻碱表需，发现轻碱表需增长10%以上，而轻碱下游玻璃包装容器、日用玻璃、小苏打等需求基本都是跟宏观经济相关，需求增速不太可能出现大爆发的现象，过去几年由于经济体感不佳轻碱表需几乎没有增长。这里可能的解释是今年纯碱存在很多没有被统计的库存，造成表需大增，所以我们修正轻碱的表需在一个合理的范围内，重新计算了供需平衡表。 2025年纯碱产能继续增长，如果按照正常开工计算，产量将增长6%左右。综合下游需求分析，预期需求下降1-2%，供增需减，供需过剩加剧，建议逢高空。当前我们计算的纯碱最高成本的氨碱法平均完全成本在1500元/吨左右，现金流成本可能在1300-1400元/吨。纯碱成本受煤炭价格影响较大，而煤炭整体已出现供需过剩趋势，煤炭整体利润较高，有持续下跌的可能，观察纯碱上市公司的数据，近两年随着煤价回落，运营成本从2000元/吨下降至1400元/吨附近，后市随着煤价下跌，纯碱现金流成本可能跟随下降至1200元/吨附近，纯碱价格向下仍有一定空间。 12 能化组马志攀 F3070998/18939716809 擅长大数据挖掘，利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-17

产能出清尚未结束钢价重心继续下移

4万吨，增幅为1.55%。其他如船舶、能源等的用钢量也将增长。制造业韧性依然存在。当前，机电产品出口额占我国出口总额的60%，汽车出口量占总产量的20%，空调、冰箱、洗衣机三大家电的出口量占总产量的50%。2024年以来主要发达经济体制造业PMI持续走弱，反映出口景气度的韩国和越南的出口也在9月之后拐头向下，加上美国关税政策的影响，2025年外需下滑对制造业的冲击不容忽视。结合外需下滑以及国内政策对冲综合考虑，预计2025年制造业用钢量整体增速在5.6%，相比2024年回落1.6个百分点。贸易保护主义抬头，外需不确定性加大尽管2024年面临美联储加息以及发达经济体需求放缓的压制，但国内钢材直接出口韧性远超预期。前10个月包括钢坯在内的粗钢净出口量为9464.49万吨，同比增长22.04%，占国内粗钢产量的11.13%，相比2023年同期提升约2.5个百分点。究其原因，其一，国内钢材价格和人民币汇率走弱，使得国内钢材价格明显偏低；其二，共建“一带一路”国家用钢需求增加；其三，俄乌冲突导致部分区域钢材出口受阻，所产生的缺口部分由中国补充。预计2024年国内粗钢净出口量为1.12亿吨，同比增长26.2%。 2024年下半年以来，海外针对我国钢材产品的贸易保护升级，东南亚、南美等地区对我国钢材产品采取双反措施。同时，随着美国大选的落幕，当选总统特朗普主张对华产品加征60%的关税，对全球其他国家产品加征10%的关税。政策一旦执行，将对我国钢材的直接和间接出口产生较大影响。以上一轮贸易摩擦为例，2018和2019年两年国内粗钢累计净出口相比2017年下降了20.46%。但当下与上一轮贸易摩擦的不同是，上一轮贸易摩擦正值国内供给侧改革阶段，且钢材内需表现良好，国内外钢价持续倒挂，而当下国内市场供需错配，国内外价差处于中等偏高水平，国内价格优势明显。所以，尽管外部环境不确定性较大，2025年国内粗钢净出口量仍有望小幅增长，预计增幅在2.37%，至265.79万吨。 [总结] 根据上述分析，可以得到2025年钢材市场供需预估数据。 2025年，宏观政策将继续发力，财政、货币政策均有进一步加码空间，钢材需求虽延续下行趋势，但降幅将较2024年明显收窄。商品房严控增量的政策基调下，地产用钢量下降；化债背景下，基建投资虽能保持中高速增长，但因投资结构变化，对钢材需求的拉动作用有限；制造业得益于政策支持，韧性仍存，主要行业用钢量亦有不同程度增长。外需方面，因贸易保护主义风险加大，不论是直接出口，还是间接出口，均会受到冲击，但考虑到国内钢材生产规模和成本优势，2025年粗钢净出口量有望增长2.37%，至265.79万吨。 2025年，钢铁行业面临产能出清压力，但本轮产能出清与上一轮有两点不同，一是需求较弱；二是电炉钢缓解了部分供应压力，这使得本轮产能出清相比上一轮会持续更长时间，过程也可能更为曲折。另外，2024年8月暂停产能置换，2025年是否会进一步出台钢材供应端的调节政策是值得关注的事项之一。依据现有的政策和利润水平估算，2025年粗钢产量将下降1.1%，至9.91亿吨。综合来看，2025年钢材市场将呈供需双降格局，叠加原料端处于扩产周期，成本支撑减弱，钢材价格运行重心将进一步下移。若供应端政策进一步收紧，则钢厂利润有阶段性扩张的可能。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-17

铝价短期低位盘整

及预期，传统用铝消费疲软，电力基建、新能源消费提供支撑。年内初级铝制品出口情况表现较好，11月未锻造铝材出口数量环比增加15.3%，同比增加36.6%，主要原因为特朗普新政府表示将更新对华关税政策的内容。另外，国内发布《关于调整出口退税政策公告》，取消铜铝材产品出口退税。11月出现了抢出口现象，进入12月，电解铝社会库存去化节奏明显放缓，叠加临近跨年淡季消费，铝市需求在进入农历新年前难有超预期表现。图为电解铝社会库存（单位：吨）综合以上分析，我们认为，从供应端来看，铝土矿、氧化铝现货报价抬升电解铝冶炼生产核心成本，成本端给予铝价强支撑，电解铝开产产能接近天花板增量难以期待，但供应仍保持高位，铝水比例提增可交割铸锭压力不大。从需求端来看，11月抢出口明显，淡季消费之下12月铝锭社库低位或出现累积，铝市需求在进入农历新年前难有超预期表现。短期铝价或受需求拖累偏弱震荡，实际下方空间有限，中长期来看，铝价重心在核心成本抬升的牵引下已完成上移，价格下方看到19800～20000元/吨一线支撑，上方空间需要等待后续需求消费预期抬头后提供指引。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-16

沥青偏弱运行

起色，原油消费料继续受到制约。同时世界能源结构向清洁能源技术的过渡也会影响原油市场的需求增长率。从各机构的预测来看，2025年全球原油需求增速将进一步回落。在基准情形下，2025年全球原油供应将出现100万～130万桶/日的过剩，这可能导致原油期货价格重心下移。近期国内多地受弱冷空气影响，普遍降温2℃～6℃，而步入12月中旬以后，还将有冷空气影响我国，届时北方地区将大范围迎来雨雪天气。冬季北方气温持续下降，沥青需求由旺季切换至淡季模式，东北和华北地区的施工项目基本停滞，沥青刚性需求减弱，市场交易重心逐渐转向冬储。不过当前北方炼厂利润较低，影响冬储积极性，南方虽有赶工需求但受资金短缺等因素影响，备货需求同样不高。据统计，截至12月4日当周，沥青冬储累计规模达111.9万吨，较去年底冬储规模的近200万吨，只达到55.95%。考虑到眼下国内外原油价格维持偏弱格局，贸易商权衡冬储成本，存在迟疑心态。近期国内沥青库存自低位有所累积，多空博弈空间存在。据统计，截至12月9日，国内54家沥青样本厂库存共计61.6万吨，周度小幅增加1.0%。其中西北地区厂库累积较为明显，主要由于区内刚需基本停滞，终端项目赶工结束，多数业者等待冬储政策，暂无入库打算。而国内沥青104家社会库库存共计87.3万吨，周度略微增加0.5%。预计今年沥青冬储规模可能与去年差不多。综上所述，由于明年逆全球化预期增强，需求弱复苏基调逐渐明朗，商品期价不确定性增加。在原油供应过剩预期凸显的背景下，油价重心面临下移并弱化沥青成本支撑效应。处在短期消费淡季，沥青冬储规模有限，且累库压力增加，预计后市沥青期货2502合约维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-16

【碳酸锂周报】社会库存累库，仓单快速增长，过剩特征显著

产量仍在创新高。需求：11月，我国新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%。动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。 12月正极材料端，三元材料排产6.05吨，环比-0.74%，磷酸铁锂排产2843吨，环比-0.49%。锂电方面，磷酸铁锂排产104.86Gwh，环比-2.72%；三元电池排产36.08Gwh，环比-0.17%。12月下游排产环比微降，整体维持高位，符合市场预期。目前头部锂电企业明年1月排产预计也将维持高位，Q1碳酸锂的需求或仍将保持。 11月总中标总容量达14.69GWH，环比+50.51%。储能需求也在高速增长。库存：碳酸锂周度库存108129吨，环比+112吨。其中冶炼厂库存36340吨，环比+153吨；下游库存31997吨，环比+1460吨；其他环节库存39793吨，环比-1500吨。碳酸锂仓单41633手，环比+12187吨。碳酸锂社会库存转为累库，仓单环比上升超1万吨，碳酸锂现货过剩特征明显。结论：基本面上，在前期下游需求维持高位的影响下，供应量始终稳定增长，供需格局逐渐转为过剩，社会库存开始累库，仓单迅速回升。整体来看，前期碳酸锂供需错配局面已然缓解。近期关于磷酸铁锂行业自律的消息愈演愈烈，后续碳酸锂需求大幅超季节性的局面或难持续。中长期来看，由于对未来需求增长的乐观估计，且当前价格下绝大多数锂资源项目仍有利润，25-26年仍是碳酸锂产能大量投产的阶段，碳酸锂供需仍待匹配。短期需求端的支撑一度抬升了价格中枢，但高库存与供给弹性逐渐重新对碳酸锂价格形成压制。当前供需格局下，预计下周碳酸锂主力合约在72000-82000区间偏弱震荡。后续关注需求增长的幅度与持续性以及供给端过剩产能出清情况。风险提示：宏观风险；新项目投产不及预期；下游需求超预期；本周行业重要消息： 1、【传国内磷酸铁锂企业计划集体管控产能？多家上市公司回应：未听说】近日有市场传言称，国内磷酸铁锂企业效仿光伏组件行业，计划集体管控产能。记者以投资者身份致电相关上市公司证券部，德方纳米工作人员表示，“没有听说过（集体管控产能相关的信息）……目前开工率在九成以上”。湖南裕能工作人员表示，“不太清楚，没有听到相关信息。”产能方面，“截止到2023年底设计产能差不多是70万吨”。万润新能方面表示，“没有了解到有这种信息。公司开工率、生产运营一切都挺好的，产能利用率还是比较高的。”（财联社） 2、【机构：预计2024年12月磷酸铁锂产量为27.94万吨】据Mysteel新能源报告，预计2024年12月份磷酸铁锂产量为27.94万吨，12月新能源汽车市场受补贴政策支撑需求持续向好，同时部分年后购车需求前置，海外储能订单预计短期内并不会退坡，铁锂厂家12月订单高涨，排产环比增加0.9%。近期价格的大幅波动使得供给端停工产能开始开工放量，从而对冲了年底需求端的超预期增长，影响了月度库存的进一步去化，开始重新回到紧平衡的状态，市场开始重新审视需求的持续性。（新浪财经） 3、【德国将支持Savannah在葡萄牙的Barroso锂项目】外媒12月9日消息，德国出口信贷机构裕利安怡签署了一份不具约束力的利息书，为Savannah Resources开发葡萄牙北部的Barroso锂项目提供高达2.7亿美元的项目融资贷款担保。该贷款担保计划涵盖Barroso项目贷款的80%。该项目位于葡萄牙北部，拥有符合JORC标准的资源量2800 万吨，品位为1.05%的氧化锂，由五个主要矿床组成。2023年的一项范围界定研究预测，矿山寿命为14年，共生产260万吨5.5%Li2O级锂辉石精矿。按平均年精矿产量19.1万吨计算，该项目每年将生产2.6万吨碳酸锂当量。（上海金属网） 4、【宁德时代：与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司】宁德时代（300750）公告，与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。（宁德时代） 5、【投资2亿元！年产8000吨碳酸锂项目获批】近日，江西省赣州市行政审批局发布《一创新材信丰年产8000吨电池级碳酸锂正极材料改扩建项目环境影响评价文件拟批准公示》。资料显示，该项目为改扩建项目，将5个生产车间改建为电池级碳酸锂生产线。项目年产电池级碳酸锂8000吨、副产元明粉25000吨。项目投资总额20000万元，其中环保投资200万元，占总投资的1%。（赣州市行政审批局）6、【葡萄牙计划于2025年启动拖延已久的锂矿勘探许可证招标】葡萄牙政府周二表示，计划在2025年启动拖延已久的锂矿勘探许可证招标，旨在使该国成为欧洲绿色转型关键金属的最大供应商。4月份上任的中右翼政府表示，锂勘探的国际招标将针对该国北部和中部的六个地区。上届社会党政府最初计划在2018年举行拍卖，但出于对锂矿开采对环境和社会影响的担忧，导致拍卖多次推迟。“我们的目的是在2025年推进招标，”葡萄牙环境部长玛丽亚·达·格拉萨·卡瓦略告诉记者，并补充说，政府希望加快项目的许可程序，“但在评估环境影响方面要求很高。”（上海金属网编译） 7、【磷酸铁锂需求强劲企业订单饱满难掩“微利”尴尬】进入12月份，磷酸铁锂市场持续升温，大多企业订单饱满。但与市场火热相悖的是，多数企业仍难以扭转“微利”局面。“从市场情况来看，新能源汽车与储能市场需求增长推动了磷酸铁锂市场的升温。而多数磷酸铁锂企业受原材料价格上涨、产品议价能力较弱以及行业竞争激烈等因素影响，导致盈利承压。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问于晓明表示，从长期来看，随着技术进步与市场拓展，磷酸铁锂企业的盈利状况有望改善。（证券日报） 8、【力拓将投资25亿美元扩大阿根廷Rincon锂项目产能】力拓12月12日宣布，已批准出资25亿美元扩建位于阿根廷的Rincon锂项目。Rincon的年产能为60000吨电池级碳酸锂，由3000吨的启动工厂和57000吨的扩建工厂组成。扩建工厂计划于2025年中期开工建设，但需获得许可。预计将于2028年首次投产，然后经过三年的提升达到满负荷生产。（新浪财经）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-12-15

【混沌视界】20241214

运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-12-15

万华化学集团助力SMM打造《2025年中国电线电缆高分子材料产业分布图》

的“神经”和“血管”，其产品广泛应用于能源、交通、通信、汽车、军工等领域，是现代社会运转不可或缺的一部分。随着中国经济的快速发展和工业化进程的加速，电线电缆行业在发挥重要作用的同时，也在面临着新的挑战和机遇。同时，电线电缆产业的高分子材料属于制作主要材料、不同高分子厂家在技术水平、产品种类、市场定位等方面各具特色。然而，行业在地域分布、产能布局、产业链协同等方面仍存在诸多挑战。为了更直观地展示我国高分子材料的地理分布，分析各地区的产能和产业链情况，进而为政府决策、企业投资、市场分析、和供应链协同提供参考，也为了全面了解2025年中国高分子材料的现状及空间布局，制定科学合理的发展策略，万华化学集团股份有限公司助力SMM打造《2025年中国电线电缆高分子材料产业分布图》，力求为行业内外各界人士提供一个全面、深入、直观的了解中国高分子材料产业发展现状的窗口，精准把握产业发展动态，共享权威、详实的数据资源。（点击链接免费领取：https://s.wcd.im/v/470opZ15a/）。万华化学集团股份有限公司是一家全球化运营的化工新材料公司，依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。万华化学始终坚持以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产业结构，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料、未来产业五大产业集群。所服务的行业主要包括：生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业、电子电气、个人护理和绿色能源等。作为一家全球化运营的化工新材料公司，万华化学拥有烟台、蓬莱、宁波、四川、福建、珠海、宁夏、匈牙利、捷克十大生产基地及工厂，形成了强大的生产运营网络；此外，烟台、宁波、上海、北京、深圳、匈牙利、西班牙七大研发中心已完成布局，并在欧洲、美国、日本等十余个国家和地区设立子公司及办事处，致力于为全球客户提供更具竞争力的产品及综合解决方案。万华化学秉承“化学，让生活更美好！”的使命，将一如既往地在化工新材料领域持续创新，引领行业发展方向，为人类创造美好生活！联系方式姜澎涛 18953568388 》》点击链接立即领取“2025年中国电线电缆高分子材料产业分布图”《《 SMM联合制作联系人张国政 15020238447 zhangguozheng@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

杭州赤霄科技有限公司助力SMM打造《2025年全球铜箔产业链分布图》

在全球汽车电动化的趋势下，我国与欧美新能源汽车市场维持高增长，带动电池企业规模的提升；风电、光伏装机量持续增长以及5G基站建设加快的背景下，储能滤波需求增长前景可观。电子电路铜箔行业下游的汽车电子、服务器行业在国家扶持下保持良好增速；随步入5G时代，消费电子行业新一轮的发展带动高性能挠性覆铜板产量增长。然而，伴随铜箔企业在海内外新扩产能的不断释放，企业竞争激烈，利润面临严峻挑战，产能整合、降本增效、提升产品竞争力成为行业发展核心。在此，为促进全球铜箔行业发展，SMM组织梳理了国内外铜箔产业资源，以便供市场学习和参考，杭州赤霄科技有限公司与上海有色网携手联合打造《2025年全球铜箔产业链分布图（中英双语版）》，共同为铜箔产业发展做出积极贡献，旨在为铜箔产业人员提供一份权威、全面、专业的铜箔产业分布图。（点击链接免费领取：https://s.wcd.im/v/470opZ15s/）杭州赤霄科技成立于2011年（湖州赤霄科技为杭州赤霄科技的全资子公司），现为海尔集团卡奥斯控股子公司，现有员工约50人，团队核心人员毕业于浙江大学、天津大学、韩国首尔大学。公司深耕卷材表面缺陷、针孔检测设备，在铜、铁、铝等行业积累了丰富的经验，掌握了know-how，为检测设备在该行业的稳定应用奠定了基础。经过多年努力，我司设备在铜、铁、铝制造行业形成了良好的口碑，也拥有了较高的市占率。联系方式潘伟林 15356671056 》》点击链接立即领取“2025年全球铜箔产业链分布图”《《 SMM联系人鲍锦勇 13159338158 baojinyong@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-15

中国废铅酸蓄电池回收规模远高于产废量再生铅产业发展拐点已至！【电池回收年会】

期低位，导致今年货源释放较为紧张。新能源车占比提升，低压锂电比重增加，铅蓄电池前装市场增速放缓新能源车占比提升，低压锂电比重增加全国汽车保有量预计将在2028年左右出现拐点。考虑置换年限，前些年累增的保有量仍将带来主要的存量替换需求。铅蓄电池前装市场增速放缓 1-6月，新能源汽车累计产量同比增长113万辆，市占率达35.2%。部分高端新能源车已经采用磷酸铁锂电池，铅蓄电池的新装需求增速放缓。产业洞察-替代品锂电逐步占领高端市场，大众市场仍以铅酸为主大众市场产品使用特征：成本优先；产品类型：铅酸为主；使用地区：三四线城市及乡村；应用场景：使用频次低，日常代步高端市场产品使用特征：效率优先；产品类型：锂电逐步替代铅酸；使用地区：一二线城市；应用场景：使用频次高，快递、闪送、共享单车制约锂电发展的核心因素为成本和安全，受国内消费降级、锂电池自燃、新国标整车增重，“锂代铅”进度将有所放缓。产业洞察-政策财经、产业、环保政策，有利于改善竞争环境，促进公平竞争产业洞察-总结中国铅产业已处在产业成熟期，将从规模竞争向全产业链竞争升级，单打独斗的经营模式将举步维艰！回收行业现状分析回收行业现状分析全国共计1200余家回收公司，批复回收量远超产废量，非法回收，商贩赚取高额差价，回收价值链扭曲。回收规模远高于产废量非法回收（黄牛）“三无一低”现状：无资质、无审批、无税收、成本低；正规回收，“两高一难”现状：费用高、税负高、跨省手续办理难。回收公司与个体回收商贩不断恶性竞争，形成了“劣币驱逐良币”的市场格局，导致利润不断压缩。回收公司获取非法票源，导致回收公司和处置企业均有税前扣除风险。回收行业现状分析—总结再生铅产业发展的拐点已至，行业规范是趋势，落后产能将被淘汰！我们必须推动行业有序竞争，良性发展！再生铅行业思考及建议再生铅行业思考及建议两“建”：战略合作、产业商会；中国再生铅产业内卷加剧，我们必须联合起来，规范行业、提升效益推动产业有序竞争、良性发展！再生铅产业可持续高质量发展=战略合作硬支撑+产业商会软实力 2024SMM电池回收与循环产业年会专题报道来源：SMM

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