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黄金中长期大概率保持牛市格局

政府对市场干预、支持科技创新、支持传统能源行业等政策又会增强美国经济动能，强化美元指数。但上述政策需要美联储“宽财政、紧货币”政策配合，届时美国财政赤字会继续扩大，美债存量会维持增长态势，当经济受到冲击时美债和美元信用风险会再次驱动黄金价格上涨。表为特朗普/美国共和党执政政策预估本轮黄金牛市始于2019年，当时新冠肺炎疫情导致美国财政赤字急剧扩张，美联储大幅扩表。疫情以来，美债总计增加了12.78万亿元，严重冲击了美元资产信誉，叠加疫情之后的通胀因素和地缘政治冲突，黄金市场开启了自1970年以来的第三轮大牛市。尽管特朗普希望恢复美国经济和美元的地位，强化美国全球军事势力，但短期其财政赤字和美债存量等问题几乎无法解决。特朗普有意减少美国贸易赤字，但这需要美元持续大幅贬值，与其强美元政策相悖。产业方面，尽管人工智能发展迅猛，美国政府也在押注这一新兴行业，期待其能带来生产力的革命性变化，进而缓解美债危机，提升美国产业在全球的地位，不过短期内难以见到明显成效。市场行情方面，特朗普胜选造成黄金价格短期回调，不过中长期看，鉴于黄金牛市的主要逻辑并未发生改变，我们仍维持看多观点。当前黄金市场的利多因素主要包括：第一，美国依然处于降息周期；第二，伊朗和以色列的冲突有可能加剧；第三，全球央行有可能持续购买黄金；第四，美国财政赤字增长，美债信用风险持续上升；第五，美国经济可能走向滞胀格局。当前黄金市场的利空因素主要包括：第一，美国大选结果出炉，市场避险情绪降温；第二，黄金供应量增加，需求量减少；第三，俄乌冲突缓解预期增强，短期地缘政治风险下降；第四，特朗普政策主张有可能导致美元指数走强；第五，特朗普政策主张或导致比特币避险属性增强，有可能替代贵金属的部分避险功能。综上，笔者认为，当前黄金市场的利空多为短期因素，而利多因素则是黄金市场的主要驱动，且多为中长期因素。因此，整体而言，黄金价格短期会出现回调，但中长期大概率保持牛市格局。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-14

恒力期货能化日报20241113

重启中，此前于11月4日停车检修；独山能源250万吨PTA装置11月7日重启，此前于10月27日附近停车；逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启，此前于1月26日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车。需求方面，下游聚酯负荷93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下，今日直纺涤短销售大多一般，平均产销60%，轻纺城市场总销量780万米（-87）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4567（-44，-0.95%），日内增仓2281手至23.0万手，EG1-5价差为-92（-2）。现货方面，现货主流围绕01合约+37左右商谈，12月下期货基差在01合约升水53-57元/吨附近，商谈4623-4627元/吨附近。库存方面，截至11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量55.52万吨，较上一统计周期下降4.6万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.54%（-1.84pct），广西华谊20万吨乙二醇装置11月11日附近重启出料，此前于2023年3月停车，阳煤寿阳22万吨装置11月12日附近重启出料；需求方面，下游聚酯负荷为93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下，今日直纺涤短销售大多一般，平均产销60%，轻纺城市场总销量780万米（-87）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱震荡逻辑：1.现货市场厂家报偏稳运行，前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价，下游厂家和贸易商不担心缺货，采购情绪一般，短期预计市场价格继续窄幅波动。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加11.17万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。01盘面上周五如前期策略所说反弹至1850-1860后回落，本周一突破1800关口来到前低水平，建议前期空单可部分继续持有，关注下方1750-1780支撑。若出口仍旧受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：有回落风险理由：缺乏新驱动逻辑：基差偏弱运行，华东基差约01-15，华南基差约01-30。关注11月仓单压力，不排除后市01合约定价偏移。基本面上利多驱动待定，比起对国内西南限气的关注，市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗，这将给予MA05合约支撑和预期。另外，关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，基本面利多预期提振有限，前期跟随宏观所得的情绪已消退，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右，期现报价在1470元/吨，短期供给端存在消息面扰动，整体仍然受到高产量高库存压制，价格基本围绕成本端波动，当前去库主要是前期期现商在10月前购买的纯碱订单目前开始从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存转移，暂时缓解碱厂库存压力 2. 供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，前期部分减产消息基本为市场情绪扰动，高供应下对供需并不会产生大影响，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，为后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：05 多FG空SA套利-155以下介入行情跟踪： 1.今日沙河报价在1305元/吨，短期现货情绪跟随盘面转弱，目前厂家库存维持在正常区间，前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分，但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散，厂家及中游均表现去库，库存流通较为通畅，下游赶工情绪下消耗库存，短期虽情绪转弱，但沙河厂家低库存以及冬季成本抬升，持续降价意愿较弱，现货价格存在阶段性支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存积累的矛盾何时兑现出来。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：套利为主，中期05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-11-13

上海国际能源交易中心11月13日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2024-11-13

上海国际能源交易中心11月13日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2024-11-13

上海国际能源交易中心11月13日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2024-11-13

上海国际能源交易中心11月13日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-11-13

上海国际能源交易中心11月13日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2024-11-13

原油维持偏弱格局

基于未来全球经济增速放缓压力，全球三大能源机构在10月的报告中再度调降2024年和2025年全球原油需求预期。国际油市净多头寸减少步入2024年11月以来，国际原油期货价格呈现易跌难涨的走势，市场做多力量显著减弱。截至2024年11月5日，WTI原油非商业净多持仓量维持在196088张，周度大幅增加44211张，较10月均值172051张大幅增加24037张，增幅达13.97%。与此同时，截至2024年11月5日，Brent原油期货基金净多持仓量维持在114108张，周度大幅增加17021张，较10月均值101642张大幅增加12466张，增幅达16.75%。总体来看，受地缘因素减弱的影响，以及原油自身供需预期转弱的拖累，国际原油期货市场做多热情明显回落。综上，原油市场“特朗普交易”折价效应凸显，与此同时，伴随着2025年美联储降息节奏的放缓，此前偏乐观的宏观预期出现减弱迹象。此外，原油供应端宽松预期不断增强，需求预期依然持续调降，油市供需结构转弱或导致后市国内外原油期货价格呈现易跌难涨的走势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-13

本周热点前瞻20241113

期。 11月14日 EIA公布月度短期能源展望报告点评：11月14日凌晨1:00，EIA（美国能源信息署）将公布月度短期能源展望报告，关注该报告内容及其对原油及相关商品期货价格的影响。我国11月上旬流通领域重要生产资料市场价格公布点评：11月14日9:30，国家统计局将公布11月上旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。我国10月社会融资规模、M2和新增人民币贷款数据公布点评：11月14日16:00，中国人民银行将公布10月金融统计数据报告、10月社会融资规模增量统计数据报告、10月社会融资规模存量统计数据报告。预期10月社会融资规模增量为14500亿元，前值为37634亿元；预期10月新增人民币贷款6100亿元，前值为15900亿元；预期10月广义货币（M2）余额同比增长7.0%，前值为同比增长6.8%。如果10月新增人民币贷款和10月社会融资规模增量均明显低于前值，10月广义货币（M2）余额同比增速小幅高于前值，将轻度抑制商品期货和股指期货上涨，但是将有助于国债期货上涨。美国10月PPI公布点评：11月14日21:30，美国劳工部将公布10月PPI。预期美国10月PPI年率为2.0%，前值为1.8%；预期美国10月核心PPI年率为3.0%，前值为2.8%；预期美国10月PPI月率为0.2%，前值为0%；预期美国10月核心PPI月率为0.3%，前值为0.2%。如果美国10月PPI和10月核心PPI年率均小幅高于前值，将轻度有助于工业品期货上涨。 11月15日我国70个大中城市住宅销售价格月度报告公布点评：11月15日9:30，国家统计局将发布70个大中城市住宅销售价格10月月度报告，关注报告内容及其对相关期货价格的影响。我国10月国民经济运行情况新闻发布会召开点评：11月15日10:00，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，介绍2024年10月份国民经济运行情况，并答记者问。预期10月规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值同比增长5.4%。如果今年10月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值同比增速小幅高于前值，1—10月累计城镇固定资产投资同比增速也小幅高于前值，将有助于股指期货和商品期货上涨，但是将抑制国债期货上涨。美国10月零售销售数据公布点评：11月15日21:30，美国商务部将公布10月零售销售数据。预期美国10月零售销售月率为0.5%，前值为0.4%；预期美国10月核心零售销售月率为0.6%，前值为0.5%。如果美国10月零售销售月率小幅高于前值，将轻度抑制黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-13

锂价连涨，金银回落-2024年11月12日申银万国期货每日收盘评论

来的最大单月升幅。 3）行业新闻国家能源局进一步规范电力市场交易行为：各经营主体间不得通过口头约定、签订协议等方式串通报价；有多个发电厂组成的发电企业进行电能量交易，不得集中报价。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指回落，国防军工领跌，全市成交额2.59万亿元，其中IH2411下跌1.40%，IF2411下跌0.92%，IC2411下跌0.87%，IM2411下跌1.11%。资金方面，11月11日融资余额增加366.27亿元至18310.80亿元。美国大选特朗普当选，其对中国政策上更为激进，预计将较大幅度提高关税，对我国出口预期会有不利影响，由于特朗普重视传统能源，对于我国新能源产业会造成一定压力，而科技等国产替代的板块预计会有正向刺激。不过从中长期而言，随着外部环境变化，我国政策上也会做相应的调整，有可能会出台更大规模的增量政策来刺激经济，在短期风险被充分消化后重回政策和预期驱动，股指有望重拾升势。【国债】国债：国债期货价格涨跌不一，TS合约震荡，其他合约显著上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.0825%。央行公开市场操作小额净投放，Shibor短端品种多数上行，资金面保持宽松。受特朗普当选美国总统影响，引发市场通胀担忧，美元指数上行，美联储如期降息25个基点后，美债收益率冲高回落。10月末M2余额同比增速回升，M1同比降幅收窄，出口同比增长12.7%，创27个月新高，如果美国对我国加征关税，可能会导致国内出口走弱。十四届全国人大常委会第十二次会议增加地方化债资源10万亿元，明确棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还。央行行长表示下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。预计在外围环境不确定影响加大和基本面偏弱预期下，央行降准降息仍有空间，国债期货价格走势仍强，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【橡胶】橡胶：周二天胶走势下跌，版纳地区陆续降雨原料产出受到影响，国内产区即将逐步进入停割季，原料价格受到一定支撑。库存止跌回升使得供应端压力增加。10月以来产区气候整体改善，泰国产胶旺季供应顺畅，原料价格承压。终端消费存在持续改善的良好预期，仍需实际消费支撑，短期胶价预计持续偏弱。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货收阴线。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4350万重箱，环比下降238万重箱。周二，纯碱1月小幅收阳。短期累库趋势未变，市场情绪受到玻璃盘面的提振。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存158.8万吨，环比增加1.8万吨。【原油】原油：SC下跌2.14%。对拉斐尔的轨迹和强度的最新预测降低了美国海湾石油生产的风险。美国安全与环境执法局发布的报告说，飓风拉斐尔过去后，墨西哥湾油气生产设施将被检查。一旦完成所有标准检查，未受损设施的生产将立即恢复，遭受破坏的设施可能需要更长时间才能恢复运行。贝克休斯公布的数据显示，美国能源企业活跃石油和天然气钻井平台数量连续第三周持平。数据显示，截至11月8日当周，美国石油和天然气活跃钻井平台总数持稳于585座，比去年同期减少31座，降幅5%。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.28%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.75%，环比下降0.24个百分点。截至11月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.03%，环比提升0.04个百分点，较去年同期提升2.96个百分点。近期沿海部分区域进口船货卸货缓慢，因此沿海库存缓慢累积。截至11月7日，沿海地区甲醇库存在120.9万吨（目前库存处于历史的高位），环比上涨1.4万吨，涨幅为1.17%，同比上涨9.36%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估68.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月8日至11月24日中国进口船货到港量在72.3万吨-74万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳，煤化工7420，成交下降。周二，聚烯烃小幅反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌至4868元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在85%，加工费在301元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA开始累库，据卓创统计社会库存在398万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将继续回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌至4567元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费00元附近，市场目前港口库存在70万吨附近波动，逐步累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计维持下跌为主。【尿素】尿素：尿素期货继续弱势运行。现货方面，山东地区尿素部分基本稳定，小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率83.24%，环比跌1.20%。周期内环比开工上涨明显的省份在新疆，环比开工下降明显的省份在黑龙江、河南、湖北等。尿素企业库存继续上涨，其中西北、华北企业库存高位上涨，下游刚需继续转弱，供需面延续宽松化发展。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属继续走弱。市场继续交易对特朗普关税、移民政策引发再通胀前景下，美联储政策宽松速度不及预期的风险。上周美联储利率会议按预期降息25个基点，市场一定程度担忧由特朗普上台带来的再通胀预期会影响美联储未来的降息路径。会后鲍威尔表示12月利率会议没有预设路径（存在暂停降息可能性）；美联储正在评估再通胀可能性，并且会对未来政策产生影响；不会提前辞职（即回应美联储政策还将保持独立性）。考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。但是明年一季度后美联储暂停降息，步入“观察模式”的可能性正在上升。此前10月在特朗普当选预期升温下，包括再通胀逻辑、风险担忧、不确定性下，美元、美债利率以及黄金呈现同步上涨。而随着特朗普赢得大选，逻辑转向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，年内涨幅较高有调整需求，黄金未能延续涨势。长期黄金上行驱动依然坚实，但考虑全年涨幅，除非在地缘风险事件进一步升级、亦或是实际利率继续下行接棒推动黄金，否者年内对于黄金的看法趋于谨慎，同步的，由于白银的涨幅很大程度来自于黄金的强势，因此看法同样趋于谨慎。【铜】铜：日间铜价收低，美元走强给铜价带来压力。国内推出大规模化债举措，符合此前市场预期。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，跟随有色集体走弱。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌2.54%。宏观角度，美联储如期降息25个基点，但市场对于后续降息预期有所走弱。基本面角度，短期内氧化铝供应偏紧趋势预计持续，现货价格仍具上行支撑。国内西北电解铝运输问题有所改善，国内电解铝去库趋势被打断。据SMM数据，11月11日国内主流消费地电解铝锭库存约为57.6万吨，较上周四增加1.3万吨。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，叠加电解铝去库趋势扭转，短期内铝价或有所下调。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.39%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端周度产量环比增加401吨至13765吨，其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨，锂云母提锂环比增加256吨至2300吨，盐湖提锂环比减少112吨至2714吨，回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨，其中锂辉石和回收提锂环比增加，锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨，各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨，下游库存减少1.3%至约3.10万吨，其他环节增加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。旺季持续性较强，传统“金九银十”后依然维持社库去库态势，价格不宜过度看空。不过市场成交情况仍旧提升有限，警惕上方产业套保压力，震荡偏强运行。 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农产品【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花新糖报价在6280元/吨，云南南华报价上涨10元在6200元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价继续反弹。根据涌益咨询的数据，11月12日国内生猪均价16.57元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，低于去年同期（2023年11月8日950.37万吨）136.93万吨，跌幅14.41%。由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度，不代表最终入库高峰值。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：美棉下跌拖累郑棉。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15376元/吨，较上一日-30元/吨。消息方面，10月全国新作棉花普遍停止生长，进入采收高峰期，新疆主产区开始大规模机采，内地晴好天气推动采摘进度加快。今年棉花收购价格明显低于去年同期，但棉农期望值也低于往年，大部分接受市场定价积极交售，交售进度已超过七成，快于去年同期水平。中国棉花协会棉农分会公布的调查结果显示，截至10月31日，全国棉花采摘进度为91.9%，同比高出2.7个百分点；交售进度77.4%，较去年同期高出14.8个百分点。交售价格先涨后跌，月均交售价为6.3元/公斤，环比下跌4.5%，同比下跌18.1%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂回调，MPOB发布11月供需报告，数据显示10月马棕产量为179万吨，环比减少1.35%；10月马来西亚棕榈油出口量为173.24万吨，环比增长11.07%，高于此前市场预期；10月马棕库存为188.46万吨，环比减少6.32%，低于市场预期。从报告数据来看马棕库存下降幅度略大于市场预估，报告对市场影响中性偏多，此外本月美农报告也利多。今日油脂盘面由于资金获利了解出现明显回调，但棕榈油供需延续仍偏紧格局，在产地即将步入减产季的背景下棕榈油基本面较强预计将继续支撑油脂价格。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡调整。USDA公布本月供需报告，美国农业部下调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也下降至44.61亿蒲式耳。对于美豆需求项，本月报告也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月报告下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比下降至10.81%，本月报告数据利多。同时受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC震荡，02合约收于3159.9点，小幅上涨0.03%。随着达飞、HPL和ONE线上运价的相继提涨，已逐渐迎来船司12月的涨价窗口，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，周一盘后马士基发布12月涨价函，大柜提涨至6000美金，基本在预期之内。随着11月运价的逐步落地，MSC、HPL和HMM均调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，短期基于弱现实对盘面的影响和当下仍处于12月涨价函公布期间，盘面可能偏向震荡，前期提示正套止盈离场。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-11-13

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