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量价齐涨期指开启新阶段

盖的“反内卷”题材、稳定币概念、稀土及能源等主线，不仅自身表现强势，还形成了良好的联动效应，带动市场风险偏好整体提升。市场活跃度的提升还体现在机构调研频次的增加上。相关数据显示，上周共160家上市公司披露了机构调研纪要，调研覆盖范围从行业龙头延伸至细分领域，显现出机构投资者对当前市场机会的高度关注。机构调研活动密集开展，不仅有助于挖掘优质标的的价值，更能为后续增量资金入市铺平道路。期指基差快速修复期指市场的变化同样释放出积极信号，前期持续存在的深度贴水现象明显改善，这不仅是市场情绪转向的重要风向标，更有助于提升对冲策略现货头寸，增加场外资金入市动力。今年上半年，受资本市场情绪偏低影响，股指期货贴水幅度一度处于高位，使对冲策略、套保策略等面临较大的基差损失，尤其是针对中小盘个股的对冲策略，换月操作难度显著增加。 7月份以来，随着市场情绪的回暖，股指期货基差开始快速收敛。截至7月11日，IF、IC、IM主力合约年化基差率分别收窄至-2.16%、-7.10%、-9.77%。基差的快速修复，一方面表明市场分歧正在缩小，做多信心明显恢复，另一方面意味着股指期货的定价效率逐步回归正常，为各类衍生品策略的有效实施创造了有利条件。反弹动力有望延续宏观政策面的积极变化，为市场行情的延续提供了坚实支撑。从国际层面看，中美关税谈判取得积极进展，白宫方面7月初首次以正面态度介绍谈判成果，缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。同时，地缘争端问题出现缓和迹象，外部环境的边际改善减少了市场的不确定性。国内政策则精准聚焦当前经济运行中的痛点难点，有针对性地推出扶持措施。比如，中央财经委员会第六次会议明确提出治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出，为光伏等行业健康发展注入政策信心；7月1日，国家医保局、国家卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，为医药创新产业送来“及时雨”；国家补贴第二阶段资金已全面投放，进一步夯实经济复苏基础。值得关注的是，7月15日国务院新闻办公室将举行新闻发布会，公布今年二季度及上半年GDP数据。市场普遍预期，随着各项稳增长政策落地见效，经济数据有望呈现向好态势，或将成为推动市场进一步上行的重要催化剂。综上，当前A股市场已从技术面、资金面、市场结构及政策面形成多重积极共振，主要指数均已突破前期震荡区间。在此背景下，股指期货市场将迎来新的发展阶段，对冲、套保等多元化策略的应用空间有望进一步拓展，为市场参与者提供更丰富的风险管理与资产配置工具。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-07-14

【棕榈油周报】马来数据低于预期，等待新驱动

对美年均出口量为225万吨；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；贸易机构数据显示，印度6月食用油进口量环比增长30%，达到153万吨，为7个月来的最高水平，葵花籽油进口环比增长18%，达到21.6万吨；豆油进口环比减少9%，达到36.3万吨；棕榈油进口环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来的最高水平；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年6月30日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为284万吨，上一年度为349万吨；本周国内库存环比下降0.4%。策略建议：马来6月MPOB棕榈油出口下滑继续累库，数据不及预期，市场有传言印尼产量下降，但无法证实和证伪，美国和巴西生柴政策利多，短期震荡，等待新驱动，关注美国生柴政策和宏观变化。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货2025-07-13

【锌周报】7月排产预期继续增加，锌价震荡运行

2的战略，即精简其投资组合，转向对绿色能源转型至关重要的高利润金属，增强其在铜和锌领域的投资能力。此次交易预计2025年底完成。（上海金属网编译） 5.【艾芬豪矿业：2025年第二季度基普什选厂生产精矿含锌4.2万吨，接近最高纪录】艾芬豪矿业公布公司2025年第二季度生产业绩，以及有关运营和项目的最新进展。2025年第二季度，基普什选厂的锌产量持续上升。第二季度基普什选厂破纪录共处理矿石15.3万吨，生产精矿含锌4.2万吨，接近最高纪录。5月份创下多项生产记录，共处理矿石6万吨，生产精矿含锌1.8万吨。6月份处理矿石4.1万吨，主要由于选厂停产九天以整合第一阶段的扩产方案，以及在停产前三周内处理的矿石锌品位较低。（艾芬豪矿业公众号） 6.【安泰科：2025年6月国内精锌生产情况通报】对国内54家锌冶炼厂（涉及产能726万吨）产量统计结果显示，2025年6月，样本企业锌及锌合金产量为52.0万吨，同比增加5.7%，环比增加2.7万吨，日均产量环比增加9.1%；当前原料供应较为宽松，前期检修的广西、云南和河南地区冶炼厂已恢复正常生产，部分冶炼厂提升开工率，叠加云南新建项目投产，精锌产量环比增幅明显。2025年1-6月样本企业锌及锌合金累计产量为294.0万吨，同比增加0.4%，国内锌及锌合金产量基本符合预期。其中，重复统计产量为7.8万吨，同比下降21.0%。工业品组：黄一帆 Z0022510 13120716150 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2025-07-13

【混沌视界&资金沉淀】20250712

。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2025-07-13

黑色板块走强-2025年7月11日申银万国期货每日收盘评论

别增长11.4%和13.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续上涨，午后冲高回落，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元。资金方面，7月10日融资余额增加47.68亿元至18605.04亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。进入7月，海外不确定因素开始增多，美国关税暂免期限降至，各国关税谈判可能重新成为短期资本市场关注点。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%。本周央行公开市场操作逐步由净回笼转向净投放，合计净回笼2265亿元，Shibor维持低位，市场资金面保持相对稳定。美国总统特朗普签署生效“大而美”税收和支出法案，给多国发送征税函，6月非农新增就业人数超预期，美联储官员对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同，美债收益率回落。国内6月经济景气水平总体保持扩张，CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，PPI同比降幅扩大，市场需求偏弱，“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强。当前外部环境更趋复杂，全球经济不确定性加大，国内市场有效需求不足，物价持续低位运行，央行维持支持性货币政策，不过近期“反内卷”行情持续发酵，稳地产政策出台预期增强，市场风险偏好提升，国债期货价格波动加大。 02 能化【橡胶】橡胶：近期工业品多头氛围较好，天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。海外产区产出顺畅，青岛地区总库存近期持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，基本面缺乏持续利好支撑，预计继续上行空间有限。【原油】原油：SC下跌1.23%。特朗普对全球关税方面单方面横行受到各方抵制后又反复无常地延期实行，给全球经济和石油需求的预期增加了不确定性。周三公布的会议纪要显示，美国利率政策制定者仍然担心特朗普关税带来的通胀压力，在美联储6月17日至18日的会议上，只有“几名”官员表示，他们认为利率最早可能在本月下调。更高的利率使得借贷更加昂贵，减少了对石油的需求。有报道援引消息人士的话说，欧佩克及其限产同盟国将批准9月份再次大幅增产，同时完成8个成员国解除自愿减产的举措，以及阿联酋提高产量配额的举措。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.96%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.08%，环比下降0.19个百分点。整体进口船货实际卸货总量环比宽幅增多，沿海整体甲醇库存延续累加。截至7月10日，沿海地区甲醇库存在78.65万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比7月3日上涨4.1万吨，涨幅为5.5%，同比下降7.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月11日至7月27日中国进口船货到港量为62.63万-63万吨。截至7月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.50%，环比下降3.11个百分点，较去年同期提升4.68个百分点。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。本周延续供给收缩和库存消化。数据方面，本周玻璃生产企业库存5734万重箱，环比下降97万重箱。纯碱期货小幅回落。数据层面，本周纯碱生产企业库存186.4万吨，环比增加3.3万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃回落。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 03 黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈。山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期，煤炭行业反内卷的概率较小，等待更多政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金延续盘整，白银突破走强。本周特朗普对一些国家发布关税通知，但将原定7月9日关税最后期限已顺延至8月1日。欧盟方面表示正争取在本月底前与美国达成贸易协议。不过一些行业贸易政策升级，特朗普对铜进口征收50%关税，并威胁对医药产品征收最高200%关税。近期良好经济数据下，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。但是美联储官员们表态呈现分化，部分官员表示支持7月降息，但降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，延续盘整。白银受工业品提振表现偏强。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕油偏强运行，菜油小幅收跌。本月mpob报告发布，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.48%，基本符合此前市场预估。马棕出口意外遇冷，6月马棕出口125.94万吨，环比减少10.52%，明显低于机构预期。截止到6月底马棕库存为203.05万吨，环比增长2.41%。虽然6月产量受到工作日偏少影响环比出现下滑，但累库趋势未改，马棕库存连续四个月增加，报告对市场影响整体中性偏空。不过在各国生柴政策支撑下，预计中长期油脂价格中枢将缓慢上移。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，根据USDA周度作物生长报告，截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；出苗率为96%，上一周为94%，上年同期为98%，五年均值为98%；开花率为32%，上一周为17%，上年同期为32%，五年均值为31%；结荚率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%。受美国中西部持续利好天气提振新作丰产预期，叠加贸易争端升级引发需求担忧，使得近期美豆期价持续承压。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势，关注本月USDA报告数据。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于2030.6点，下跌0.71%。盘后公布的SCFI欧线为2099美元/TEU，环比小幅下跌2美元/TEU，基本对应于07.14-07.20期间的欧线订舱价，或一定程度上反映7月下半月运价推涨难度的增加。近期长协货量提振装载率，马士基第30周开舱至鹿特丹大柜报价3000美元，较第29周开舱小幅上涨50美元，至其他欧基港延续大柜2900美元，欧线旺季见顶预期持续修复，市场回归旺季叙事，但考虑到运力供给，运价上方空间预计相对有限。目前8月运价仅少数船司线上公布，随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-07-12

广州期货交易所2025年07月11日多晶硅仓单日报

通威 200 200 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 总计 2780 2780 0

99qh2025-07-11

恒力期货能化日报20250711

（新疆广汇、内蒙古易高、陕西渭化、新奥能源、陕西神木等），叠加宝丰间歇性外采稳住西北走势。整体来看，甲醇底部暂稳。但由于短期期价偏弱、淡季缺驱动，MA09行情暂偏弱。观点上，仅从基本面上看，预计内地市场将为期价托底、但港口压力将制约期价高度，MA09将陷入窄区间波动；另外，关注关税战后续，短期不排除宏观驱动再占上风。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：不追多，短期反弹行情跟踪： 1.短期盘面跟随玻璃上涨，现货端稍有提振的，西北低价上涨，但提振主要来自盘面上涨后升水低价区域现货价格，从而带动期现投机买货的正反馈，而刚需端暂没有看到正反馈迹象，反而是光伏玻璃仍在按照政策端减产，刚需端仍有减量，整体现货端向上驱动不明朗。 2.中长期看，纯碱下游光伏玻璃已在按计划减产，而当前轻碱下游情况也有所转弱，对于纯碱后续刚需端会是持续走弱的过程，而下半年纯碱仍有大投产推进，行业严重过剩是短期减产无法缓解的，价格中枢也将进一步下移。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：不追高行情跟踪： 1.今日现货情绪较好，而盘面持续上涨除了当前的反内卷情绪，还来自于市场对于下周中央城市工作会议的预期，目前盘面情绪较好，在下游库存低位的情况下，可能也会带动一轮下游补库行情，但介于目前下游订单状况并不理想，预计改善也较为有限。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，玻璃仍在高库存和亏损的价格底部艰难抉择，下半年地产偿债压力相对缓解，若地产销售端缓解或将从资金端给玻璃带来一定旺季需求，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.近期现货价格持续上涨，而山东库存也去化至低位，一方面液氯需求较弱，使得近期部分企业受液氯影响主动降负，前期电价持续下调使得烧碱成本支撑减弱，而近期液氯价格的下跌也带动烧碱成本支撑有所增强。 2. 今年夏季液氯价格将弱于去年，大概率也会持续带动氯碱厂家减产，夏季高温也会带动电价企稳，从而给烧碱更多成本支撑，但同时也需要警惕当前仍处于非铝需求淡季，烧碱上方高度有限。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：9-1正套风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：【烟片收储】生产时间为2024年8月以后生产，2026年3月31日前交完所有货物。烟片总成交为35300吨。单价在21259—21609。由于标的为烟片，拍卖消息出来后对盘面影响有限。天然橡胶盘面上涨主要受宏观情绪推动，基本面偏弱态势未改。供应端，上游原料价格缺乏明显上涨动能；需求端，虽本周半钢胎样本企业产能利用率环比回升1.66 个百分点至 65.79%，但全钢胎产能利用率微降 0.42 个百分点，且整体仍处低位，叠加轮胎销售进入淡季，企业库存高企，采购多以刚需为主，去库进程不畅。橡胶反弹更多源于市场对下周中央城市工作会议的预期升温，地产及城市更新板块异动带动情绪面改善。历史经验显示，此类顶层会议对房地产及关联产业链影响深远，若会议明确城市更新资金保障机制，超长期特别国债等工具落地，可能通过地产项目拉动重卡销量，进而提升轮胎替换需求，间接利好橡胶消费。且近月现货偏紧，船货将在9月集中到港。前期利空已经释放的情况下，短期难有大幅下探空间。操作上，需关注会议政策力度，短期宏观情绪主导下或维持震荡，中长期仍看基本面演变（可关注RU月间套利机会，RU91反套。整体而言，在政策未明确前，需警惕情绪退潮后回归基本面的回调风险。策略：RU09卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货2025-07-11

化工行业：整体将呈“强者恒强”局面

产力，走向精细化、一体化、低碳化，在新能源材料与高端新材料的国产替代、生物基与可降解材料、资源循环与低碳技术、农化与医药中间体等领域重点发力。”赵曦明表示。当前，化工行业的“内卷”已从单纯的供需错配延伸至全产业链的低价无序竞争，企业陷入“扩产—降价—亏损—再扩产”的循环。广发期货能化分析师苗扬表示，这种状况不仅削弱了行业整体盈利能力，更制约了研发投入与技术升级，导致产品附加值难以提升。在他看来，“反内卷”实践清晰传递出“从规模到质量”的转型信号：打破“内卷”的关键在于优化结构，以品质升级突破同质化竞争。通过“刚性去产能与结构性优化”打破“低质低价”循环，引导企业聚焦高端细分领域，在高端材料研发、国产替代等方面发力，既是应对挑战的必然选择，更是迈向高质量发展的必经之路。针对政策层面的调整，赵曦明认为，“供给侧结构性改革2.0”更多是对原有政策的重申与强调，“一刀切”式去产能大概率不会再现，政策将更注重引导与落实。这意味着未来行业调整更强调精准性与差异化，通过环保、能耗、碳排放标准等市场化手段，推动落后产能有序退出，同时为优质产能和新兴领域留足发展空间。苗扬进一步分析，在政策引导下，化工行业将呈现“强者恒强”的局面：民营龙头企业凭借规模与技术优势扩大市场份额，炼化型头部企业市场占比提升后议价能力也将增强。同时，我国化工行业“国企基地化、民营一体化、地炼大型化”的发展优势将进一步凸显，依托一体化成本优势与新能源需求拉动，有望在“一带一路”倡议沿线国家的出口与市场拓展中展现“后浪”优势。来源：期货日报网

期货日报网2025-07-11

有色行业：产品向“高精尖”领域探索

进一步表示，“反内卷”政策将持续强化新能源、特高压等高端领域需求，推动消费模式从“规模扩张”向“技术驱动”转型。政策催化下，有色定价体系重构为“资源为基、金融为翼”的期现融合机制。针对产业突围方向，顾冯达提出明确路径：未来需聚焦“资源自主+技术壁垒+绿色认证”战略。资源自主化攻坚方面，西藏铜资源基地建设提速，玉龙铜矿三期获批后新增20万吨年产能，2025年再生铜占比目标提升至35%；高端材料进口替代方面，重点发展半导体用4N级超高纯铜、新能源车一体化压铸铝合金等“卡脖子”产品；绿电自供增益方面，企业碳配额收益有望贡献超10%的业绩弹性。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，长期来看，有色产业结构将持续优化，高端产能加速扩容，低端产能有序出清，生产工艺加速迭代升级。针对政策实施中的潜在挑战，王红英提醒，部分企业可能因自身经营压力或地方政府税收考量，减产意愿不足。对此，需坚持高质量、绿色发展导向，坚决淘汰低端过剩产能，构建统一的监管标准体系，同时推动企业深度融入产业链，强化协同发展。来源：期货日报网

期货日报网2025-07-11

建材行业：本轮“牛市”力度预计较弱

目前市场处于供需弱平衡状态。”南华期货能源化工分析师寿佳露表示。浮法玻璃的生产特性进一步制约了短期调整空间。正信期货研究院高级分析师黄益表示，浮法玻璃窑炉一旦点火便需连续生产，产量调节能力较弱，行业生产调整主要基于厂家及产线的实际盈利情况，加之产销区域属性强、整体接近充分竞争状态，且产线冷修成本较高，因此“自律减产”难以落地。只有厂家或对应产线持续亏损，才会考虑停产冷修。对比2015年供给侧结构性改革后的大宗商品“牛市”，本轮“反内卷”能否为建材板块复制相似行情？黄益认为，本轮“反内卷”与2015年供给侧结构性改革的驱动逻辑存在本质差异，整体反弹力度预计较弱，但阶段性机会仍存。“一方面，‘反内卷’更多依赖行业自律倡议，缺乏刚性约束；另一方面，当前地产处于弱势，拖累建材核心需求。此外，2016年供给侧结构性改革阶段政策密集出台，市场迅速形成‘产能收缩—价格上涨—利润修复’的一致预期，推动板块估值提升，但当前，市场仍在观察政策执行力度，叠加地产回暖节奏偏缓，资金避险情绪上升。尽管自律限产与政策引导可能带来阶段性价格反弹，但难现大宗商品‘牛市’。” 在寿佳露看来，本轮“反内卷”尚处预期阶段，建材板块的价格弹性取决于后续政策落地与产能出清的实际进展。“目前这更多是短期交易主题，若要从阶段性主线升级为持续性行情，还需其他综合性政策配合来扭转供需错配局面，推动价格回升与盈利改善。” 相比之下，魏朝明更为乐观。他认为，建材行业的当前困境是多周期因素共振的结果，随着供需形势的改善，市场情绪必将显著修复，玻璃价格的上方空间值得期待。来源：期货日报网

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