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燃料油价格波动幅度有望下降

提供有力支撑。政策方面，上期所及上期能源连续出台风控措施，成为抑制市场剧烈波动的重要力量。交易所的一系列风控措施有效抑制了市场过度投机的氛围，推动市场从“极端波动”向“理性博弈”回归。综合来看，高、低硫燃料油的暴涨行情已基本结束，市场波动大概率逐渐下降，后续或进入震荡整理阶段。价差结构方面，低硫燃料油与高硫燃料油的价差有望继续收窄，核心原因是高硫燃料油仍存在可持续交易的季节性需求支撑逻辑。此外，本轮行情中，高、低硫燃料油受运费、保险费上涨影响，相对于布伦特原油期货的估值溢价显著扩大，高硫燃料油的估值溢价更为突出。进阶交易者可重点关注并把握两者裂解估值回调的交易机会。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 08:45

大连商品交易所2026-03-11焦煤仓单日报

港 300 300 0 焦煤海明联合能源 0 300 300 焦煤小计 300 600 300

99qh03-11 16:16

广州期货交易所2026年03月11日多晶硅仓单日报

通威 550 550 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 10570 10690 120

99qh03-11 15:48

广州期货交易所2026年03月11日碳酸锂仓单日报

团 893 893 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 90 90 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1810 1810 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 碳酸锂天华时代 800 620 0 总计 37019 36739 30

99qh03-11 15:48

出口强劲地缘趋稳棕榈后市偏强运行

万吨限产，对价格有支撑。需求端得益于新能源和电网投资等，需求有结构性增长预期。沪铝社会库存偏低，利润高启，表明供需偏紧状况。而氧化铝供给端过剩，价格继续承压。产能利用率低，新产能持续投放，供应压力大。需求端：基本依赖电解铝，需求增量有限。而铝土矿等原料价格下跌，成本支撑减弱，氧化铝行业利润微薄甚至亏损。操作策略：历史差价回顾，从近一年走势看，两者价差整体震荡走强，反映了电解铝相对强势、氧化铝弱势的格局。该策略适合作为中短期策略，建议轻仓操作，并严格设置跌破19695-19705区间取消关注。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 07. 甲醇主力合约：大幅波动截至前一个交易日收盘，甲醇大幅波动，日内收阳线。走势分析：地缘风险变化莫测，短线波动加剧。作者：王莹（投资咨询号：Z0017889）审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 08. LPG主力合约：超跌反弹截至前一个交易日收盘，LPG反弹。收阳线。走势分析：地缘风险不明，原油大幅波动，短线波动加剧，若地缘风险缓和，或有继续回落。作者：王莹（投资咨询号：Z0017889）审核：张国军（投资咨询号：Z0019540）以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报告制作日期：2026-03-11 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货

中衍期货03-11 15:21

铝价维持偏多思路

木兹海峡实际关闭，阿联酋、巴林等国则因能源供给等问题宣布中止供应，铝产业供应风险从预期转化为现实。3月 3日卡塔尔铝厂因设施遇袭停产，其64.8万吨的年产能占全球0.82%；3月4日巴林铝业宣布因不可抗力停产，160万吨的年产能占全球2%，至此中东已有约30%的电解铝产能受实质影响。目前地缘冲突尚未缓和，区域内能源及铝生产设备仍暴露于风险中，若因能源、原料问题导致停产，电解铝设备重启周期较长，后期复产难度大；若仅为运输受阻，供应链恢复则相对较快。但无论何种情况，中东铝供应缺口已成定局，将对全球铝价形成支撑。从全球贸易格局来看，中东电解铝超四成出口至欧盟，是填补俄罗斯铝出口缺口的核心力量，其供应收缩将直接导致欧盟铝市场紧张，进而引发全球铝贸易流向重构和区域性价差调整，欧洲铝现货升水料将维持高位。同时，海外铝溢价已向亚洲传导，2026年一季度日本铝溢价较2025年四季度飙升127%，地缘风险也影响了长单谈判，力拓集团已暂停与日本客户的二季度铝供应谈判，全球铝市场供应担忧持续升温。地缘冲突为核心变量对国内市场而言，中东铝供应链中断造成的直接冲击有限。2025年我国氧化铝出口至中东的占比仅 3.2%，2021年以来我国从中东进口电解铝的占比也从20%降至不足2%，双方在氧化铝和电解铝贸易中的关联度较低，但全球铝价的传导效应及贸易链重构仍会间接影响国内市场。另外，国内铝产业尚未走出“弱现实”。截至3月5日，国内铝锭、铝棒库存分别达125.6万吨、39.8万吨，均处于近3年同期高位。春节假期过后，下游需求恢复缓慢，现货贴水较深，库存压力仍需消化，这也使得沪铝走势大概率弱于外盘。不过，国内铝市积极因素正在积累，市场交易逻辑已逐步转向预期。截至3月5日，铝下游加工企业开工率回升至59.5%，旺季需求预期逐步升温，而国内政策端对新能源汽车、高端制造的支持，也为铝需求增长提供支撑。同时，全球电力电网建设释放长期需求潜力。据The Information报道，过去数月内，美国三大区域电网运营商获批750亿美元输电扩容项目，国内“十五五”期间国家电网与南方电网总投资逼近5万亿元，我国电网设备相关企业具有较为突出的技术、成本及交付时间优势。在美国需求激增而无法自给的情况下，我国相关企业的出口订单有望受益增长，全球电力电网建设需求激增，将给铝需求带来增长预期，但潜在的关税问题可能对出口需求形成扰动。展望后市，地缘冲突仍是影响铝价的核心变量，霍尔木兹海峡通行状况及美以与伊朗对峙的演变，将决定铝产业链风险溢价的持续时间和幅度。整体来看，铝价底部已显著抬升，尽管中东局势不确定性可能引发铝价短期回调，但中长期偏强震荡趋势未改。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:25

白糖远月合约有望走强

近期，受美以伊冲突影响，全球对能源短缺的担忧加剧。甘蔗作为制作乙醇的主要原料，受到市场广泛关注，糖价连续走高至5500元/吨。在传统能源危机的恐慌情绪下，市场焦点开始转向生物柴油等能源替代品，甘蔗制乙醇、玉米乙醇及油脂类品种的关注度也随之提升。其中，巴西在甘蔗制乙醇领域技术最为成熟，印度也在逐步跟进。当前巴西处于上一榨季尾声，2025/2026榨季产糖格局已基本确定，新榨季将于4月开启。若糖醇价差维持高位，势必引发新榨季产糖量下调预期，进而刺激糖价上涨。本轮地缘冲突是能源品价格上涨的主要推手，而从长期来看，也将引发能源恐慌及战略储备需求，使各国意识到极端环境下自身能源供应的脆弱性。即便地缘冲突结束，各国加强能源储备的意愿仍可能延续。储备方向主要有两个：一是直接囤积原油，二是增加替代能源储备。因此，中长期内，巴西制醇比例有望调升，进而战略性减少全球白糖供应，推动糖价重心上移。 2月 27日，国际糖业组织（ISO）发布最新预测：受印度、泰国产糖量低于预期影响，预计2025/2026榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前下调48万吨；消费量预计为1.8007亿吨，较此前下调7万吨；供应过剩量预计为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。Czarnikow预计，2025/2026榨季全球食糖供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。针对2026/2027榨季，多家机构因担忧厄尔尼诺现象影响，下调巴西产量预期。Green Pool近日发布报告，预计2026/2027榨季全球糖市将连续第二年呈现供应过剩格局，但过剩量将降至15.6万吨，远低于2025/2026榨季的274万吨。值得注意的是，以上预测均未计入地缘冲突带来的战略储备需求。一旦该需求兑现，当前过剩预期仍有进一步下调空间。从当前压榨进度来看，2025/2026榨季巴西累计产糖量4024万吨，同比增幅为0.86%；印度压榨进程同比放缓；泰国维持小幅增产预期。目前生产供应整体稳定，本轮糖价上涨更多是对未来预期的提前兑现。通常春节后为食糖消费淡季，但今年春节后盘面表现偏强，反而带动现货价格小幅走高。在“买涨不买跌”心态影响下，市场销售情况尚可。截至1月底，2025/2026制糖期全国共生产食糖689万吨，累计销售食糖270万吨。分省区来看，广西、云南、广东分别累计销糖155.1万吨、53.2万吨和20.6万吨，同比分别下降34.9%、17.7%和28.9%。进口方面，存在超预期减少的可能性。值得关注的是，1月巴西对华食糖出口仅0.01万吨，处于同期极低水平，一定程度上缓解了国内供应压力，后期仍需结合1月进口数据进一步验证。考虑到配额外进口短期内难以放量，后续主要进口来源地或为泰国（含食糖与糖浆），具体数量仍需跟踪。按当前政策方向判断，进口端对国内市场冲击有限。整体偏紧的进口环境，对当前国内食糖价格形成支撑。总体来看，全球仍处于丰产周期，但巴西产量略低于预期、印度产糖同比增速放缓，最终产量存在不及预期的可能。本轮美以伊冲突对能源价格拉动明显，或通过乙醇价格传导，为糖价提供较强支撑。目前巴西已基本收榨，制糖比调整空间有限，印度则可能增加甘蔗制乙醇用量。对郑糖而言，虽然现实端驱动有限，但在政策托市支撑下，现货价格下方空间受限，利多远月合约表现。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:11

PX 警惕两大利空

红海—苏伊士运河、霍尔木兹海峡两大关键能源通道安全形势急剧恶化。作为全球原油、石脑油核心供给地，中东地区局势深刻影响着全球化工产业链。 PX（对二甲苯）作为典型的纯油头化工品，是聚酯产业链的核心上游原料，其生产原料供应、贸易运输均高度依赖原油与全球航运，成为此次中东地缘冲突中受冲击最明显的能化品种之一。笔者将从成本传导、供应格局、物流扰动、市场情绪四个维度，拆解中东地缘冲突对PX市场的影响，并对后续走势作出合理展望。从成本端分析，原油价格飙升是驱动PX价格上行的核心动力。PX生产以石脑油为直接原料，成本与原油联动性强，原油波动会通过石脑油快速传导至PX产业链，形成“原油涨价—石脑油跟涨—PX价格同步上行”的典型逻辑。中东地缘冲突爆发后，霍尔木兹海峡通行风险陡增，原油地缘溢价快速抬升。3月9日，美原油、布伦特原油价格均突破110美元/桶。原油价格大涨引发石脑油涨价，PX生产成本大幅增加，成为支撑PX价格走强的关键。成本压力直接体现在PX-石脑油价差上。截至3月5日，该价差收缩至280美元/吨，较2月下旬的310美元/吨小幅回落。核心原因有两个：一是石脑油价格涨幅高于PX，压缩加工利润；二是炼厂预防性降负导致PX供应减量，双重压力使价差窄幅震荡。目前石脑油涨价压力持续传导，短期内价差难大幅走弱。中东地缘冲突虽未直接对我国PX市场供应造成较大影响，但通过全球供应链传导，使我国PX市场形成“供减需增”紧平衡格局。2025年我国PX进口量为960.74万吨，进口依存度达20.44%，来源集中于日本、韩国。中东地缘冲突的影响扩散至亚洲PX市场，引发炼厂降负与检修。受霍尔木兹海峡航道受阻、石脑油短缺预期影响，亚洲部分炼厂启动降负，国内PX装置开工率从2月的93.25%回落至91%。同时，3月全球PX装置进入检修期，科威特、韩国部分装置检修，加剧供应收缩预期。需求端，PTA开工率攀升至80%附近，聚酯行业节后复工加快，春季需求兑现，PX采购需求稳步增加。物流端，霍尔木兹海峡是中东原料外运的核心通道，地缘冲突导致船期延误、保险费飙升，原料外运受阻，也是炼厂降负的重要原因。日本、韩国等石脑油部分依赖中东进口，航运受阻推高其采购成本与风险，间接推高我国PX进口成本，供应链紧张情绪也放大了供应扰动效应。市场情绪方面，地缘冲突引发的避险情绪与补库需求共振，放大了PX价格波动。冲突初期，市场担忧供应中断，资金涌入能化板块，引发能化品种剧烈波动。目前受避险情绪支撑，PX价格短期易涨难跌。综合来看，中东地缘冲突对PX市场的影响呈现“成本主导、供需支撑、情绪放大”三大特征，短期价格偏强运行。后续走势围绕三大核心，一是中东地缘冲突的持续时间；二是PX装置开工检修进度；三是聚酯复工与需求释放节奏。需关注两大利空：中东地缘冲突意外缓和；聚酯需求不及预期，形成产业链负反馈拖累价格。从当前的事态发展看，中东地缘局势已然生变，炼厂预防性降负、航运成本高企的状况尚未逆转，未来仍存在较大不确定性，市场对原油、石脑油等上游原料的价格博弈持续，现阶段谈PX市场回归冲突前的运行逻辑，为时尚早。（作者单位：佛山金控期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:10

焦煤中期维持弱势

，对盘面有较大压制。需求方面，春季是新能源发电旺季，风力及光伏发电对火电发运形成挤压，煤炭发电需求走弱。钢材方面，“金三银四”表观需求预计有所回升，但出口或受到中东局势影响，整体增量有限。宏观影响消散后，双焦价格或回归基本面，预计中期偏空。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

分析人士：节奏将取决于三大核心变量的共振

国内资金从高估值成长赛道撤离，转而流入能源、军工等具备“硬资产”属性的防御性板块。总体而言，外部因素更多引发短期波动，国内政策与经济基本面才是决定A股长期走势的核心。 “当前，国内市场仍在弱美元周期下，以海外扰动加剧与国内经济复苏交织为运行逻辑。”物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，中东地缘冲突扑朔迷离，以原油为代表的大宗商品价格大幅上涨，进而提振相关板块。这对国内市场的影响体现在两个方面：一是对日韩这样的对进口资源依赖度较高的市场造成直接影响，进而影响我国股市尤其是科技股；二是原油价格上涨直接影响美国及全球经济，推升通胀并对企业盈利端形成压力。与此同时，国内市场较好地扮演了资产“避风港”的角色，安全属性为A股带来更高溢价，在本轮全球股市动荡中，A股下跌幅度相对较小。国内方面，周之云介绍，全国重要会议的召开为未来发展指明了方向，面对复杂外部环境，会议把稳信心、稳预期、稳增长作为核心议题，为发展定调、定心。政策背书为国内市场提供了强有力的支撑，一旦外部扰动加剧，政策面将释放积极的维稳信号。 A股表现出超强的韧性，除了政策强有力的托底外，周之云认为，也离不开科技的赋能和企业经营的改善。从已披露的年报预告看，2025年，披露业绩预告的3023家公司的归母净利润增速约为17.4%，尤其是科创板，业绩喜人。海外资金也一直在加注A股，近期流入市场的外资规模显著扩大。A股相对较低且合理的估值对全球资金的吸引力与日俱增。因此，A股对外部因素的影响已逐渐钝化。后续来看，重点关注增量政策出台和落实情况，以及即将披露的上市公司年报和一季报数据。周志超也认为，外部因素的边际影响正在逐步减弱，但短期还是要警惕中东地缘局势的演变，尤其是霍尔木兹海峡的通航状况。作为原油航运的“咽喉”，其短期畅通与长期阻断将导致全球风险资产定价逻辑显著分化。一旦中东地缘局势缓和，A股将正式回归“内生驱动”模式。 “届时，市场节奏将取决于三大核心变量的共振。”周志超进一步解释，一是微观流动性的重构，股指的上行依赖内外资金的合力，重点观测中长期配置型资金的入市节奏，以及居民资产负债表修复带来的财富效应，以此判断市场风险偏好的回暖程度；二是政策效能的转化，重点关注财政支出的实物工作量形成情况，以及新质生产力从概念验证向产业化规模化发展的跨越进度；三是基本面的修复情况，紧密跟踪国内宏观经济数据，特别是企业盈利周期的拐点确认，这是支撑A股“长牛”的基石。来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

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