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【能化早评】国内外预期边际好转，原油延续反弹
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弱原因在于宏观弱预期（下端聚烯烃走弱，能源走弱），煤炭下跌预期走强，煤化工的空配加强；同时就甲醇自身而言，节前港口大幅去库，叠加宏观商品氛围转向，预计两节前将维持反弹走势。 PP PP日评：供应端：截至9.19日，PP开工率降0.7个百分点至88%，PDH开工降1个百分点至70.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至9.19日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工持稳至50.5%。库存：石化聚烯烃库存82万吨，较节前累库8万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP开工大幅回升，下游也在边际改善，但中上游再次累库（关注累库持续性）；9月改善不明显，特别在供应回升后难去库。但受原油、宏观影响仍较大，预计震荡偏弱（PDH开工近期再次回升，PP的供应压力上升）。多空比再次持稳，资金沉淀持稳，也有被做空配倾向。 PE LLDPE日评供应端：截至9.19日PE开工率升1.5至89.5%，7月下装置开始回至高位，新投产10月开始，年底再进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至9.19日下游制品平均开工率升0.6至43.2%。除包装膜外，农膜、管材等开工均上升，特别注塑上升明显。库存：石化聚烯烃库存82万吨，较节前累库8万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE开工高位，新投产放量主要在四季度；下游开工边际改善（但目前数据看不及预期，贸易数据更好一些），基本面9月存改善预期，节前预计偏强，但10月若开始兑现新投产，PE大趋势转震荡下跌走势。短期PE受国内外宏观、原油影响更明显品种，美联储降息后，国内宏观政策预期增多，整体情绪略有好转。多空比企稳，资金沉淀持稳，有延续震荡趋势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-20
胶价：利多提振偏强运行
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来看，橡胶产量的增长弹性有限。国内新能源汽车需求旺盛从需求端来看，今年以来强劲的需求侧也给予了胶价一定的上行动力。汽车方面，在国内汽车以旧换新及汽车下乡政策刺激下，新能源汽车表现亮眼，需求保持旺盛。中汽协发布的最新数据显示，1—8月，我国汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%；新能源汽车累计销量703.7万辆，同比增长30.9%，市场占有率提升至37.5%。出口端，凭借极强的产品竞争力，我国汽车与新能源汽车出口增速可观， 1—8月，汽车出口量为377.3万辆，同比增长28.3%，其中新能源汽车出口量为81.8万辆，同比增长12.6%。轮胎方面，1—8月，我国半钢胎累计产量达4.37亿条，同比增长8.71%，企业开工率维持在80%一线；全钢胎累计产量达0.95亿条，同比减少2.41%。同期，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为4.53亿条，同比增长10.3%。这些数据反映出轮胎行业整体产销情况良好。具体来看，随着国内汽车以旧换新政策的推出和新能源汽车购买限制的逐步取消，进一步激发了国内半钢胎配套的消费潜力，全钢胎表现亮眼；同时由于海外消费降级，中国轮胎的高性价比优势使其具备强大竞争力，出口需求亦强劲。而全钢胎市场受制于物流启动缓慢和基建开工不足，国内替换市场需求疲软，渠道商和终端门店的进货积极性不高，表现相对较弱。国内橡胶进口量下滑明显由于全球橡胶主产国今年以来出口明显减少，国内橡胶进口量下滑明显，同时国内轮胎厂出海建厂以及EUDR法案的实施，使得部分原料分流，国内库存延续去化趋势，也对胶价形成一定利好支撑。截至9月8日，我国天然橡胶社会库存为119.21万吨，较上期减少1.54万吨，降幅1.27%；我国深色胶社会总库存为70.17万吨，较上期下降1.92%；我国浅色胶社会总库存为49.04万吨，较上期减少0.33%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存为44.22万吨，比上期减少1.3万吨，降幅为2.84%；保税区库存为5.89万吨，降幅为3.43%；一般贸易库存为38.33万吨，降幅为2.74%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.09%，出库率增加2.82%；一般贸易仓库入库率增加1.09%，出库率增加2.27%。图为青岛保税区橡胶库存（保税+一般贸易）（单位：吨）展望未来，根据美国国家天气局预报，未来一周越南、泰国南部、柬埔寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展，同时根据新增种植面积与割胶面积的比例关系，我们认为旺产期的供给弹性十分有限，或许较难弥补前期受天气扰动的减量，供应缺口持续存在，原料价格将延续高位震荡，为胶价提供较强支撑，同时我们需要持续关注天气端的情况，拉尼娜现象或为主产区带来更频繁的气象灾害，影响原料产区情况。需求方面，由于半钢胎企业拥有较高的外贸订单储备和较低的成品库存，加上国内政策的支持，预计开工率维持在较高水平。出口方面，在海外市场降息的背景下，中国轮胎的高性价比优势将使其保持强劲的出口竞争力，同时新能源汽车产业链的优势也将推动汽车出口保持景气。综上所述，短期胶价或维持偏强走势，但后续有旺产期上量预期，原料价格或回落带动胶价下行，需关注极端天气的变化，不排除极端天气出现，仍可能刺激胶价大幅上行。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-20
上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
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上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
Elaine2024-09-19
上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报
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上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报
Elaine2024-09-19
上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库20号胶仓单日报
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上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库20号胶仓单日报
Elaine2024-09-19
上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报
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上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报
Elaine2024-09-19
上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库原油仓单日报
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上海国际能源交易中心9月19日指定交割仓库原油仓单日报
Elaine2024-09-19
EIA：截至09月13日当周美国馏分油库存125,148千桶，较上周增加125千桶
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美国能源部：截至09月13日当周美国馏分油库存125,148千桶，较上周增加125千桶
Elaine2024-09-19
EIA：截至09月13日当周美国汽油库存221,621千桶，较上周增加69千桶
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美国能源部：截至09月13日当周美国汽油库存221,621千桶，较上周增加69千桶
Elaine2024-09-19
EIA：截至09月13日当周美国原油库存417,513千桶，较上周减少1630千桶
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美国能源部：截至09月13日当周美国原油417,513千桶，较上周减少1630千桶
Elaine2024-09-19

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