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EIA：截至08月30日当周美国汽油库存219,242千桶，较上周增加848千桶

美国能源部：截至08月30日当周美国汽油库存219,242千桶，较上周增加848千桶

Elaine2024-09-06

EIA：截至08月30日当周美国馏分油库存122,715千桶，较上周减少371千桶

美国能源部：截至08月30日当周美国馏分油库存122,715千桶，较上周减少371千桶

Elaine2024-09-06

“航”失底部，砍瓜切“菜”-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，价格回落续创新低。 04 金属【贵金属】贵金属：金银小幅反弹。周二美国8月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值46.8。仍然疲弱的数据令美股和商品走弱，贵金属同样下跌。美国7月职位空缺（JOLTS）下降至2021年初以来的最低点，裁员人数增加，美债走高。自杰克逊霍尔会议鲍威尔发出近期最为明确的降息信号后，市场提前确认9月开始降息，叠加近两周的经济数据整体表现不错，市场逻辑重新回归“经济软着陆+预防式降息”的逻辑。考虑市场对9月降息已经酝酿许久，可以视作对降息预期的正式落地。但9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认，投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤，黄金短期进一步上行乏力。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确，但短期节奏上继续买入的性价比降低。当下市场已经确认美国经济将出现拐点，后续博弈还是将建立在经济降温的程度之上。本周重点关注非农就业数据。【铜】铜：日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价跌幅超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。前期锌价上涨已充分计价预期供应端缩减，锌价快速回落后，短期锌价有望企稳。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.23％，需求回暖速度偏慢，铝价进入震荡阶段。宏观角度，距离美联储靴子落地越来越近，降息预期影响边际减弱。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格支撑强势。电解铝方面，供给端，国内电解铝日度产量高位运行，西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端，工业型材、铝板带箔板块有所回暖，建筑型材表现不尽人意，短期内铝下游消费或缓慢回升。展望后市，今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证，铝价短期内或以盘整运行为主，后续走势需要观察终端需求情况。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.19%，纯镍基本面维持过剩。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求较弱，预计不锈钢将持续偏弱运行。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，同时下游对高价硫酸镍接受程度有限，预计硫酸镍价格持稳运行。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品【白糖】白糖：台风临近，白糖期货出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6280元/吨，云南南华报价维持在6060元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货午后走弱。根据涌益咨询的数据，9月5日国内生猪均价19.91元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：早熟品种价格博弈，苹果期货继续小幅震荡。截至2024年9月4日，全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨，库存量较上周减少9.05万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格小幅反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14993元/吨，较上一日-61元/吨。消息方面，美国农业部旗下的驻新德里的海外农业局(FAS)发布报告显示，预计印度2024/25年度棉花产量为2500万包(1包=480磅)，播种面积为1180万公顷(2920万英亩)，较之前预估下滑2%，因农民已将种植棉花的面积改为种植水稻和豆类等收益更高的作物。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，根据高频数据显示产地产量情况不明朗，SPPOMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平；不过8月马棕出口放缓，ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%，因此8月马棕累库预期较强。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季，因此后期累库时间有限，整体产地库存压力有限。菜系方面，商务部发言人表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查，市场预期该消息或影响国内进口菜籽供应，或造成菜油阶段性供应偏紧。整体来看短期受油菜籽反倾销消息影响，菜油表现或强于其他油脂。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨，由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：EC全天弱势，2504、2506、2508合约盘中一度触及跌停，主力12合约盘中接连下破2000点、1900点、1800点整数关口，尾盘反弹收于1850点，全天收跌9.38%，运价悲观预期继续发酵。盘后马士基公布第38周至鹿特丹的开舱价，大柜报价4700美金，降至5000美金整数关口之下，较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金，较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金，马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金，长荣大柜报价降至5320美金，OOCL大柜报价降至5250美金，赫伯罗特大柜报价降至5100美金，而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下，船司降价博弈进一步趋于白热化，关注后续其他船司跟降情况以及两大指数的公布。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-06

【有色早评】衰退担忧是否加深，等待美国非农数据验证

新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供给的0.2%。需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-1.6至91.2万吨。光伏2024年7月新增装机21.1GW，同比增速下滑至12%。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产需求有望企稳。原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，7月氧化铝进口仍低位运行，主要系澳大利亚出口的减少，或将持续到12月。三季度氧化铝供需缺口仍存，流通现货紧张，氧化铝现货价格高位运行。整体来看，美国8月ADP就业人数大幅低于预期，铝价偏弱运行。氧化铝现货价格高位运行，对期货近月价格仍有支撑。二、消息面 1.【就业数据互相“打架” 初请失业金人数低于预期】美国至8月31日当周初请失业金人数 22.7万人，预期23万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。（金十数据）锌锌 2024.9.6 一、市场观点中国8月制造业pmi环比下滑至49.1，美国8月标普全球制造业PMI环比下行至47.9低于预期，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储9月降息预期已达100%，预期降息的幅度25-50BP。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能60万吨，约占全球锌矿总供给4.5%，锌元素环比大幅增加。据百川盈孚，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%，下半年锌产量有望维持低位。7月进口锌1.85万吨，同比-76%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产行业持续迎来利好政策，需求有托底。库存环比-0.2至11.7万吨，小幅去库。总体来看，美国8月ADP就业人数大幅低于预期，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，锌矿短缺预期减弱，供给环比增加，需求旺季成色不足，锌价短期承压。二、消息面 1.【ACG完成对土耳其Gediktepe多金属矿的收购】外媒9月4日消息，专注于铜矿的空壳公司ACG本周宣布完成对土耳其Gediktepe矿的收购。收购完成后，该公司将以新名称ACG Metals重新获准在伦敦证券交易所上市。7月ACG首次从Çalık Holding的子公司手中收购了位于巴里克希尔省的多金属矿。根据交易安排，Çalık将获得ACG30%的股份。Gediktepe目前正在从氧化物矿石中生产金和银，但预计在完成全面许可的硫化物扩建项目后，将从2026年开始过渡到原生铜和锌生产。扩建的目标是在最初的11年矿山寿命内每年生产20000-25000吨铜。（上海金属网编译）镍镍 2024.09.06 一、市场观点美国就业数据略显矛盾，市场衰退预期不减，但情绪未进一步悲观，有色在之前大幅下跌后震荡运行。基本面方面，当前印尼镍矿供应仍偏紧张，镍矿进口数量持续增长，镍矿价格高位持稳，镍矿紧张问题缓解的进度略不及预期，昨日印尼协调部副部长表示政府将召集镍业讨论矿石供应问题，之后紧张问题或有所缓解。供应方面，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%，8月排产依旧超2.9万吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%，国内精炼镍供给压力仍然较大，我国精炼镍净出口数量同环比都有显著提升。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，7月的新能源汽车销量与出口增速不及预期，近期数据或会因以旧换新补贴政策有所提升，但整体来看需求增速中长期预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存有所回升。综合来看，当前镍基本面维持过剩格局，市场对此交易较为充分，短期走势跟随有色板块在宏观因素影响下偏弱震荡。之后关注重点是印尼镍矿供应走向，镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。供应端，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%；2024年1-7月国内精炼镍累计产量177676吨，累计同比增加38.01%。目前国内精炼镍企业设备产能34800吨，运行产能31850吨，开工率91.52%，产能利用率83.39%。 2024年8月预计国内精炼镍产量29150吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%。需求端，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。库存方面，上周6地社会库存上升2238吨，保税区库存下降100吨，国内期货库存上升1291吨，国内显性库存共计上升3526，涨幅6.41%。 LME库存增加持平。本周全球显性库存上升3426吨，涨幅为2.01%。价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持24.5美元/湿吨，1.6%品位镍矿维持至51.55美元/湿吨，中高品镍矿价格仍维持涨势。高镍生铁指数-0.42元/镍点至1002.34元/镍点，镍价的回落加深了下游钢厂观望情绪，镍铁价格出现回落。昨日港口MHP价格-206.5至12984.5美元/镍吨，LME折价系数维持81，MHP比价持续偏强。二、消息与数据 1、【印尼协调部副部长：印尼政府正在考虑替代镍免税期的方案】印尼预计中期镍价将在每吨15,000至16,000美元之间。印尼协调部副部长称，印尼政府将召集镍行业讨论矿石供应问题，印尼政府正在考虑替代镍免税期（Tax Holiday）的方案。（汇通网） 2、【FPX Nickel的Baptise镍项目将享受VIP待遇】外媒9月4日报道，在多伦多证券交易所上市的FPX Nickel获得了巨大的推动，因为不列颠哥伦比亚省已选择Baptiste镍项目作为新成立的关键矿产办公室（CMO）VIP服务计划的一部分。CMO将成为进入自然资源部门机构的关键切入点，为Baptiste等关键矿产项目的推进提供集中支持，并利用省和联邦来源的潜在项目融资机会。FPX总裁兼首席执行官Martin Turenne表示：“我们相信CMO倡议提供了一个很好的结构，可以在项目进入环境评估过程之前主动识别和解决问题和机遇。”。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2024.09.06 一、市场观点现货市场成交冷清，本周华南地区实际发船数量较大，但大部分现货资源多在靠岸卸货后停滞，并未进一步流入市场以及前置仓库，实际的供给压力较大。基本面上，原料端，镍铁价格逐渐回落，市场观望情绪较浓。高碳铬铁与废不锈钢价格平稳运行。供应端，国内不锈钢产量持续释放，排产仍处高位，且我国与印尼陆续皆有不锈钢产能投放，预计供给压力较难缓和。需求端，对比供给增速，当前下游需求增速相对偏弱，近期国内专项债发行进度加快，但对基建项目的拉动效果以及传导至不锈钢需求的拉动效果仍待观察。家电等制造业需求较好。整体来看，不锈钢供需格局偏宽松，库存高位震荡，下游需求仍未有明显好转。基本面无明显改善，旺季补库需求可能落空，预计价格偏弱震荡。后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨，环比增多3.79%，同比减少5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨，环比增长3.8%，同比减少4.39%。2024年1-7月中国&印尼镍生铁总产量102.05万吨，同比减少1.5%，其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨，同比减少0.93%。昨日高镍生铁指数-0.42元/镍点至1002.34元/镍点，钢厂观望情绪较浓，成交并未回暖，镍铁价格开始回落。库存方面，2024年9月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.2万吨，周环比下降2.25%。其中冷轧不锈钢库存总量69.6万吨，周环比下降1.64%，热轧不锈钢库存总量36.6万吨，周环比下降3.39%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量，但据上海有色网调研，降库主要由于在途货源待入库导致，实际库存压力或高于数据统计结果。现货方面，本周现货市场回归冷清，不锈钢现货价格走势偏弱，但原料价格降低较小，利润情况更加严峻，SMM昨日304不锈钢冷轧利润-37至-665元/吨。二、消息与数据 1、【兰溪两家企业上榜全省百强，甬金股份位居金华第一】近日，2024年上半年浙江上市公司营收百强榜出炉，兰溪企业——甬金科技集团股份有限公司以202.97亿元营业总收入列23位，位居金华第一。（同花顺财经） 2、【中重科技与印度希亚姆公司签订900mm不锈钢/优特钢带钢生产线合同】近日，印度希亚姆金属能源有限公司（以下简称“希亚姆公司”）与中重科技（天津）股份有限公司（以下简称“中重科技”）成功签订了900mm不锈钢/优特钢带钢生产线合同。（中重科技） 3、【1-7月份，福安市不锈钢制造业同比增长11．2％】今年1-7月份，福安市不锈钢制造业总产值达1259．49亿元，同比增长11．2％。（东南网） 4、【丹麦化学品船船东/租船公司Christiania收购13艘不锈钢化学品船】近日，丹麦化学品船船东/租船公司Christiania Shipping宣布，该公司已与Sogestran Shipping签署协议，将收购其不锈钢化学品船船东/运营商NAVQUIM Holding的100%股权，交易预计将于2024年10月完成。（龙de船人）碳酸锂碳酸锂 2024.09.06 一、市场观点昨日，港口锂辉石报价，碳酸锂现货价格共同下跌，盘面价格在收盘前跳水，整体反映出当前碳酸锂面临的长期供需过剩压力。晚间，上海有色网调研库存显示，本周碳酸锂库存虽有降低，但去库幅度有限，且延续上下游去库，中间环节累库的趋势，利好有限。基本面上，供应端，未来几年非洲低成本锂矿，我国与南美锂盐湖项目陆续投产，行业平均成本继续下移。需求端，新能源方面国内以旧换新政策短期内拉动了新能源汽车需求，但政策影响可能只是将未来需求提前释放，而欧美能源政策转向以及新能源汽车产业贸易保护影响下，市场对碳酸锂需求中长期增速预期有所下调。储能需求仍旧在高速扩张，但整体而言，储能需求占比仍不足10%，拉动效果短期有限。库存方面，冶炼端与下游都有所去库，但整体去库幅度有限。综合来看，碳酸锂供给端产能持续增长，需求端整体增速偏缓，库存去化程度有限，基本面宽松的格局预期持续，价格进一步下跌压缩行业利润以出清过剩产能的趋势是比较难扭转的。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。7月锂精矿进口量54.96万吨，同比增长47.76%，1-7月累计进口量336.05万吨，同比增长46.58%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价继续下跌，昨日6%锂辉石精矿远期报价为760美元/吨。供给端，国内碳酸锂周度产量1.36万吨，环比上升0.02万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.61万吨，环比上升0.01万吨；锂云母产碳酸锂0.34万吨，环比上升0.01万吨；盐湖产碳酸锂0.30万吨，环比下降0.01万吨；回收产量0.1万吨，环比上生0.01万吨。本周冶炼厂并未继续减产，供给压力延续。需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，7月储能项目中标总量10.43GWH，其中EPC中标量2.98GWH。1-7月储能项目中标总量达70.03GWH，同比增长103.52%。其中EPC中标量40.26GWH，同比增长141.80%。库存端，9月5日，碳酸锂样本库存12.98万吨，环比-1.13%，同比+91.93%。其中冶炼厂库存5.77万吨，环比-3.63%，同比+37.84%；下游库存3.25万吨，环比-2.42%，同比+157.49%；其他环节库存3.96万吨，环比+3.93%，同比+201.18%。本周碳酸锂延续上下游环节去库，中间环节补库的趋势，整体库存小幅降低。价格方面。碳酸锂现货市场价格近期持稳，昨日电池级碳酸锂市场价-1000至73500元/吨，工业级碳酸锂市场价-1500至70000元/吨。二、消息与数据 1、【Arcadium Lithium：暂停阶段性进展】2024年9月5日，Arcadium Lithium宣布鉴于锂矿价格持续下跌，公司将暂停其位于西澳大利亚的Mt Cattlin锂矿运营项目的第4A阶段废料剥离以及第3阶段之后的任何扩张性投资。此外，公司计划在 2025 年上半年末完成第三阶段采矿和矿石加工后，将卡特林山矿区置于维护和保养。（我的钢铁网） 2、【四家公司入围玻利维亚的开发锂试验工厂】外媒9月4日报道，玻利维亚国有企业Yacimientos de Litio Boliviano（YLB）已入围四家公司，以推进在该国盐滩开发试点锂提取厂的下一阶段投标。被选中的公司是中国CBC、意大利Protecno、法国Eramet和澳大利亚Eau Lithium，YLB称这些公司在技术成熟度、财务状况、技术参数和项目执行时间方面得分最高。今年早些时候启动的招标旨在在玻利维亚28个盐滩中的7个开发工厂，包括Uyuni、Coipasa、Pastos Grandes、Capina、Cañapa、Chiguana和Empexa。（上海金属网） 3、【工信部公开征求对《电动自行车用锂离子电池健康评估工作指引》的意见】其中提到，锂离子电池经检测达到下列指标之一的，即存在健康隐患，不建议继续使用：内阻大于0.5Ω。最大输出电压超过60V。放电容量衰减率超过50%。除以上指标外，若锂离子电池制造商通过技术手段发现本企业生产的锂离子电池存在以下一个或多个问题、不建议继续使用的，应明确告知消费者作为报废的参考：1.频繁发生电压、电流或温度等异常报警。2.充放电循环次数超过制造商规定值。3.最低输出电压低于制造商规定值。4.最高工作温度超过制造商规定值。5.管理系统出现故障。6.制造商认为影响使用安全的其他问题。详见！（工信部） 4、【31家锂电池上市公司上半年研发投入合计超156亿元】多家龙头企业认为，研发创新依然是锂电企业持续发展的核心竞争力。同花顺iFinD数据显示，31家锂电池企业（申万行业分类）上半年共计实现营收2896.37亿元，合计投入研发费用156.1亿元，行业整体保持高研发投入。业内人士认为，目前锂电池成本快速下降的周期已经过去，而推动行业“价值竞争”的呼声越来越高。如何推动锂电池行业持续增长成为业界关注的焦点。（证券日报） 5、【总投资7.8亿元！2GWh磷酸铁锂储能电池制造项目落地】近日，黑龙江省五大连池市政府与嘉兴奥力弗光伏科技有限公司（简称：嘉兴奥力弗）签订了储能电池制造项目。据介绍，本次签约的储能电池制造项目，总投资7.8亿元，项目建成后，可实现年产2GWh磷酸铁锂储能电池PACK及储能柜组装能力。项目达产后，预计可实现年收入9亿元，上缴税收1500万元，带动就业200人。（连池发布） 6、【紫建电子：全资子公司广东维都利对境外下属企业增加投资】紫建电子公告，公司全资子公司广东维都利新能源有限公司计划通过紫建电子有限公司向紫建电子有限公司增资400万美元，用于紫建越南生产线项目。此次增资资金来源为广东维都利自有资金，不构成关联交易或重大资产重组。紫建越南成立于2023年12月，主要经营新能源锂电池及相关产品的研发、生产和销售。紫建越南经审计的2023年净利润为-91.18万元，未经审计的2024年1-6月净利润为-138.71万元。此次增资旨在满足紫建越南生产线项目建设需求，扩大公司海外业务规模，优化产能布局和产品结构，为公司培育新的业务增长点，符合公司发展战略。（紫建电子）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-06

【黑色早评】铁水产量回升，钢厂库存下降，夜盘铁矿表现偏强

大约7%，还有一定下降空间。 2.兖矿能源预计下半年国内、国际煤价会维持在历史较高水平，波动幅度收窄。随着一系列扩内需、稳增长措施显效发力，如大规模设备更新和消费品以旧换新、特别国债投放等，煤炭主体能源和兜底作用将更加凸显。当前煤价下降幅度趋缓，预计后期国内煤炭供需格局将由略显宽松向平衡转变。国际煤炭市场方面，因印度、东南亚等主要耗煤国需求增长，全球煤炭消费将维持高位，供应偏宽松。 3.汾渭信息冶金部9月5日重点关注：焦炭方面，随着黑色系期货盘面连续大跌，市场情绪再度转差，钢价接连走弱，钢厂检修限产计划或将延续，铁水产量难见明显回升，多数钢厂维持刚需采购，对焦炭刚需一般；现阶段焦企多处于亏损状态，叠加终端需求暂无明显起色，部分焦企降低开工负荷，加快出货，当下市场整体趋弱，参与者多偏谨慎为主，预计短期内焦炭价格弱稳运行，后期需持续关注原料端价格情况以及终端需求情况。焦煤方面，产地除部分事故煤矿停产外，其余煤矿多维持正常开工，焦煤供应平稳。随着下游适当补库，焦煤市场交易氛围尚可，价格稳中小幅有涨，近两周多煤种价格涨幅在30-50元/吨左右。受近几日钢坯价格持续下跌影响，市场信心受挫，看降情绪渐显，焦钢企业维持刚需补库，煤矿涨价后成交较为平淡，短期煤价主稳运行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关低位震荡，昨日通关560车，终端需求依旧疲软，口岸下游询货减少，实际成交较为清淡，监管区累库压力较大，蒙5长协原煤价格暂稳在1170-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联五大材产量有所增加，此前机构数据显示建材产量增、热卷产量降，但钢材总产量上升，富宝电炉钢厂增产9.4%，整体钢材产量有所回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，钢联五大材厂库、社库延续下降，但降幅有所收窄，且五大材表需略有下降。此前找钢数据显示厂库、社库延续下降，总库存降幅扩大，建材、中板表需回升，但热卷表需下降。而钢谷数据显示建材库存延续去化但热卷库存继续上升，且钢材表需均有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量333.98万吨，环比上升3.0%，基建水泥直供量环比上升1.8%；混凝土发运量147.68万方，环比增加2.3%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.23个百分点至62.23%，整体数据均显示建材下游需求有所改善。尽管8月财新PMI再度回到荣枯线以上，但统计局PMI超预期回落，显示国内经济依然偏弱，而考虑到全年5%的GDP目标，预计后期国内仍有望出台一些政策，近期央行表示法定存款准备金利率还有一定下降空间。不过，近期欧美经济体PMI大多有所走弱，且日央行可能继续加息，美ADP就业数据不佳，海外衰退预期依然较强。进出口方面，昨日印度钢价略有下降，国外其他地区钢价普遍持稳，近期国内外卷板价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应有增，但需求表现不佳，且受国内外PMI走弱叠加海外衰退预期增强的影响，短期钢价延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.9月5日，国家主席习近平在北京人民大会堂出席中非合作论坛北京峰会开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布，中国同所有非洲建交国的双边关系提升到战略关系层面，中非关系整体定位提升至新时代全天候中非命运共同体。 2.根据美国钢铁协会(AISI)的数据，2024年上半年钢铁需求5090万吨，同比下降0.4%。自年初，美国钢铁基础期货指数下跌了37%至2022年12月以来最低水平。与此同时，美国较高的借贷成本正在阻碍国内的生产和经济增长。但美国钢铁行业高管对2025年美国钢铁需求反弹持乐观态度，美联储将于9月的降息将刺激消费者支出从而使钢铁行业出现转机，钢铁市场将推动美国经济改善。美国建筑协会总裁凯文•邓普西表示，因近年来政府的投资，预计建筑行业国内需求将上浮。美国钢铁行业同时面临着一定的挑战，预计2024年底在阿肯色州投产的大河2号钢铁工厂将增加300万吨/年的国内产能，未来国内钢铁供应过剩可能性上升。进口方面，全球钢铁价格面临下跌趋势，尽管美国采取了进口配额保护措施，但极具低价优势的进口钢材仍大量涌入，更加剧本国需求压力。 3.据Mysteel不完全统计，2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.37%；总投资额约13389.49亿元，环比下降26.32%；前8月合计总投资约23.56万亿元。 4.截至9月3日，今年以来全国发行地方债逾5.3万亿元，新增专项债2.6万亿元。其中，8月发行地方债约1.2万亿元，创年内新高。 5.据Mysteel统计，截至8月5日，15家车企发布8月新能源汽车销量数据。从同比看，8成车企8月新能源汽车销量正增长；从环比看，10家车企8月新能汽车销量有所增长。 6.5日全国建材成交依然较差，市场情绪弱，刚需采购不佳，期现和投机需求几无，全天整体成交量较前一日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-06

纯碱价格难言乐观

8万吨，同比增加近20%。 2月，远兴能源三线达产、四线投料，金山五期逐步提量，供应增量明显。4月，金山新增50万吨产能，但远兴产线表现不稳定，产量减少明显。5月，检修企业增多，海化、江苏实联、青海碱业等停车检修，昆仑、远兴开工率不足，5月整体开工负荷在86%左右。6月，检修企业所涉及的产能有一定减量，前期检修的海化、江苏实联恢复生产，远兴产量相较5月提量明显，江苏华昌、景神以及河南骏化停车检修，纯碱厂家开工负荷率在89.5%左右。7月，进入传统检修季，但检修装置不多，盐湖镁业、唐山三友、湖南金富源碱业等装置停车检修，中源化学、江苏井神、徐州丰成等装置涉及减量检修，远兴整体产能恢复，7月纯碱厂家开工负荷率在90%。8月，检修产能增多，天津碱厂、和邦一厂、徐州丰成、江西晶昊等装置停车检修，山东海化、河南骏化、湖北双环成等装置涉及减量检修，纯碱厂家开工负荷率在85.4%。供应增长是纯碱今年主要的压力来源，目前大部分碱厂已经完成本年度检修，预计9月以后开工率将逐步恢复，因此后市纯碱行业的供应将面临更为严峻的考验。 B 部分装置或逐步退出市场今年以来，纯碱行业利润跟随纯碱价格持续回落。年初时，氨碱法纯碱理论利润为863.9元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1362.10元/吨，而当前氨碱法纯碱理论利润为153.37元/吨，相比年初时下滑82.27%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为301.60元/吨，相比年初下滑78%。由此可见，目前纯碱行业相较年初时压缩了绝大部分利润，传统制法氨碱法纯碱行业利润已经逐步接近成本线，联碱法因有副产品氯化铵，还保持尚为可观的利润。氯化铵近期价格稳中上探，因秋季原料肥采购加力，带动备货情绪小幅提升，但未来氯化铵价格上涨空间较为有限，原因在于国内整体联碱产能利润尚可，支撑纯碱及氯化铵生产热度，但秋季肥刚需表现一般，预计未来采买有限，9月氯化铵价格或维稳偏强格局，但后市较难有可观的上涨空间。联碱法纯碱利润同样会随着纯碱价格的进一步下跌而面临进一步被压缩的可能，若氯化铵价格后期走弱，利润压缩速度将会加快。相比两种传统制法，天然碱法纯碱成本更低，相对两种传统制法利润更为可观，且天然碱法行业集中度更高，抵抗行业下行周期的压力相对更小。由此可见，未来纯碱行业将面临较严峻的经营考验，尤其是高成本的氨碱法企业利润已经下滑至区间底部，逐步靠近成本线附近。氨碱法发明时间为1892年，目前已经有100多年的历史，该种制法的主要优点是产品质量高，适合大规模连续生产且副产品氨可以循环利用。同样地，氨碱企业也存在原盐利用率低、废液废渣的高污染问题，厂址布局的局限性较强。随着今年远兴能源500万吨天然碱产能的达产，以及传统下游浮法玻璃行业需求存收缩预期，高成本的氨碱法将面临诸多挑战，预计2025年或会看到部分氨碱厂逐步退出市场。 C 浮法玻璃行业面临产能出清从月度统计数据来看，地产行业仍在磨底中。投资端，1—7月，全国房地产开发投资为60877亿元，同比下降10.2%；房地产开发企业到位资金同比下降21.3%。预计2024年房地产投资金额同比仍将持续下探，房企投资信心尚未恢复。从商品房开发面积来看，1—7月，施工面积累计同比减少12.1%，新开工面积累计同比减少23.2%，竣工面积累计同比减少21.8%。从末端销售来看，1—7月，新建商品房销售面积同比下降18.6%。销售端数据印证市场购买信心尚未恢复，需求表现低迷已久。另外，周度高频数据同样表现不佳，周度销售及玻璃深加工订单也印证房地产下行趋势还未结束，复苏仍需时间。玻璃供应过剩格局下，去产能是唯一解决方法，只是去产能的节奏不太确定。当前玻璃整体日熔量在16.82万吨，近期部分产线冷修，浮法玻璃供需结构稍有好转，但产能缩减有限，下跌行情难以扭转。当前较3月时的日熔高点17.65万吨已缩减4.7%左右，部分产线提前冷修主要归因于行业利润在上半年持续下滑，但5%的日熔缩减不足以让玻璃行业实现供需平衡。当前玻璃行业的日熔水平仍然处于较高位置，部分玻璃厂先前对于“金九银十”的旺季需求有一定预期，但时至今日，“金九银十”已至，旺季不旺已是事实，行业可能需要依靠陆续产能去化最终实现供需平衡。 D 光伏玻璃产线亏损面扩大光伏行业的强预期从2021年二季度开始提振纯碱价格，将纯碱价格推上3500元/吨的高点，但四季度点火兑现不及预期也同样让纯碱跌落神坛，年底日熔量达4.1万吨。2022年光伏点火兑现程度高于2021年，整体兑现程度在40%~50%，2022年年底日熔量增至7.49万吨。2023年光伏玻璃行业依然保持稳定增长，增速较2022年有所放缓，年底日熔量达到9.85万吨。2024年上半年，光伏玻璃产能依旧保持稳定增长，7月达到历史日熔高点11.5万吨，7月以后随着光伏装机项目不及预期，光伏玻璃持续累库数月，价格腰斩，行业亏损幅度逐步增大，光伏玻璃产能从7月下旬开始出现收缩，7—8月较多产线开始冷修，光伏玻璃产能第一次出现持续缩减的局面，当前日熔量为10.67万吨。结合当前行业氛围，光伏行业整体进入下行周期，自今年4月以来持续累库，价格下跌长达5个月之久。当前光伏玻璃产线亏损面不断扩大，9月新单仍存下行空间。因此，客观预估今年光伏产线较难再有明显增量，后市不排除会有更多产线加入冷修。当下的净进口格局或会扭转，纯碱的两大下游浮法和光伏的需求推演如上文，除此之外，纯碱下游还包括出口以及轻碱的需求。从进出口格局来看，纯碱上半年呈现净进口格局。1—7月累计进口纯碱81.2万吨，同比增加293.5%；1—7月累计出口纯碱60.54吨，同比下降54.6%。从总量来看，1—7月净进口20.66万吨，纯碱的进出口格局从2023年下半年开始发生转变，由净出口格局转为净进口格局，格局的转变源自国内外市场供需格局的变化。 2022年，纯碱出口大幅增加的主要原因在于美国碱和土耳其碱价格因为地缘政治以及天然气价格过高而大涨、海外碱成本大幅上行增加了我国纯碱出口优势。此外，我国对南美洲国家的纯碱出口增多，该部分主要来自对原本美国市场份额的挤占。而2023年随着国际能源价格回落，我国纯碱因国内供需偏紧价格高企，丧失了出口优势和必要性，2023年下半年国内纯碱新增产能供应不稳定，供需存在缺口，进出口格局由先前的净出口转为净进口，以补充国内供应缺口。 2024年以来，我国纯碱出口量相对持稳，在5万~7万吨/月区间波动；而进口量上下波动区间较大，一季度纯碱整体进口量尚在高位，该部分多为2023年年底至2024年年初的订单。二季度以来随着国内供应提量，进口回落。预计后市在国内供需宽松的背景下，纯碱进口量将保持低位，出口持稳或增长。轻碱下游需求虽分散但较为稳定，主要构成有洗涤制品、小苏打、氧化铝、玻璃容器等，整体受宏观因素的影响小幅波动。近年来碳酸锂的需求增长较为明显，拉动一定量的轻碱需求。不过，即便将此增量计入，对于纯碱整体的需求拉动甚微。综上所述，纯碱行业后市累库推理成立，累库幅度将取决于浮法及光伏玻璃的冷修进度，以及其供应端能否主动降负荷缩减产量。玻璃厂对冷修的态度随时间推移将会逐渐发生转变，参考2022年，玻璃厂持续4~6个月的亏损之后陆续开启冷修，随着亏损的时间越来越久，不乏看到窑龄仅三四年的产线。结合未来地产端情况，地产前端投资、开工数据表现不佳，对应未来的玻璃需求不容乐观。玻璃行业可能要通过去产能来逐渐实现供需平衡。玻璃的去产能进程中对纯碱的需求逐渐减少，作为重质纯碱最大的下游对其价格将形成重要影响。此前，光伏产线的新点火对于纯碱来说属于新增需求，但当前光伏玻璃阶段性供应宽松，产线点火进度不及预期甚至有缩减产能的预期，因此该部分对纯碱价格或形成进一步利空影响。在供应趋于宽松的格局下，中长线看纯碱价格难言乐观，行情反转需看到上游降负荷或下游行业的情况得到改善。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-06

上海国际能源交易中心9月5日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

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