期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【春节后总结】能化：油价在特朗普冲击下弱势震荡

缩空间。节后看供应兑现情况，如果配合弱能源、弱宏观，仍有进一步下跌预期。PP因估值低且供需弹性稍大，相对PE略好。节后首日因美国加征关税对偏终端商品影响更大，预计带来高开，情绪释放后聚烯烃仍维持反弹空策略。 / 纯碱玻璃/ 玻璃：节日期间物流暂停，玻璃厂家继续生产，库存回升，玻璃上游库存较高，下游库存低，开年之后下游有补库需求，当前部分厂家有涨价计划，后市需求观察市场需求恢复情况。我们计算2025年玻璃供需基本平衡，在玻璃供给持续下降的情况下，价格有可能触底反弹，仍建议逢低买入，但要关注下游需求情况和国际大事件的影响。纯碱：节日期间，碱厂正常生产，库存季节性累库。我们计算的纯碱供需过剩情况较为明显，虽然有烧碱价格上涨带动轻碱的部分需求，但整体仍是过剩格局，纯碱库存可能持续突破新高，价格继续向下概率较大，仍建议逢高空，关注碱厂生产情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-02-05

【春节后总结】有色：贸易战展开，有色偏弱震荡

混沌天成期货2025-02-05

预计IC和IM板块表现偏强

的商品加征25%的关税，其中对加拿大的能源资源额外征收10%关税，同时对所有进口自中国的商品在现有关税基础上加征10%的关税，这些关税政策原定于2月4日生效。特朗普在2月2日透露，将对欧盟产品征收关税。这一决定引发多国强烈的反制措施，其中加拿大表示将对1550亿加元的美国进口产品征收25%关税；墨西哥表示启动“B计划”，并向美国输墨产品加征关税；中方表示对原产于美国的部分进口商品加征关税。2月3日，美国政府宣布暂缓对加、墨两国的关税措施，主要是因为三国就加强边境安全及打击跨国犯罪达成合作。特朗普政策旨在重振本土制造业，如果关税政策引起他国反制措施，可能会中断全球和区域供应链，增加美国本土制造业企业成本，进而影响经济增长。同时，特朗普经济团队明确表示利用渐进关税政策来提高谈判筹码，并避免通胀飙升，预计后续关税政策实际落地仍有变数。对A股市场来说，由于美方关税政策的落地具有较强的不确定性，加之贸易冲突风险仍未消除，后续市场波动将加大。美联储暂停降息美联储1月议息会议如期暂停降息，将联邦基金利率区间维持在4.25%~4.50%。在政策声明中重申通胀仍高，删除了“通胀朝着2%的目标取得进展”的表述。美联储主席鲍威尔表示，通胀在一定程度上偏高，并且在通胀取得实质性进展之前，美联储不会采取行动。鲍威尔的表态与特朗普在达沃斯论坛上要求“立即降息”的演讲形成分歧。同时，美国经济韧性及就业市场表现良好也降低了美联储降息的必要性。此外，特朗普政策路径的不确定性较强，美联储需先明确政策路径，方能评估对经济的影响。目前市场预期美联储今年首次降息时点是6月，年内累计降息25个基点。美联储暂停降息，美元指数及美债收益率或维持偏强走势。考虑到近期央行采取多项举措维稳汇率，稳定市场预期，预计人民币压力有所缓解，有助于提振A股市场信心。我国资本市场改革深化证监会主席吴清在《求是》杂志发文，明确证监会下一阶段推动资本市场高质量发展的六大重点任务，并且把“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”放在六大任务之首。吴清同时表示，要丰富稳市政策工具，做好增量政策储备。春节前五部门发声大力推动中长期资金入市，包括证监会明确中长期资金入市的硬指标，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争自2025年起，大型国有保险公司新增保费的30%用于投资A股，以及中长期资金全面实施三年以上长周期考核等。随着新“国九条”和“1+N”政策体系逐步落地，加之稳市场政策持续发力，增量资金有望入市，对A股市场形成利好。综合来看，美联储暂停降息及特朗普关税政策落地的不确定性令资本市场波动加剧，但3月前增量政策预期、资本市场改革深化及节后资金回流下流动性有望保持充裕等因素共振，期指上行动能仍存。由于国内大模型DeepSeek重塑科技板块估值,加之新质生产力仍是市场交易主线之一，预计IC和IM板块表现偏强，建议分批建仓，逢低入多。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-02-05

有色节后面临先抑后扬

品征收25%的额外关税，同时对加拿大的能源资源征收了相对较低的10%关税；对墨西哥的进口产品同样征收了25%的额外关税；对中国的进口产品征收了10%的额外关税。特朗普关税政策加剧美国与加拿大、墨西哥之间的政治紧张局势，加大宏观面因素的不确定性，商品市场波动亦将放大。美联储暂停降息，欧洲央行降息靴子落地，日本央行则表示未来仍有加息可能。1月美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期。展望后市，3月美联储维持暂停降息的概率较大，但降息预期或有波动；1月欧央行降息25BP，会后官员集体放鸽，预计2025年上半年将看到更多降息；1月29日日本央行会议纪要显示，成员一致认为通胀预期适度上升，次日，日央行副行长冰见野良三表示“经济增长，工资上涨，生产率提高”的正向循环或形成，市场预期后续日本央行将进行“渐进式加息”。基本面累库预期仍强从基本面来看，春节期间供给维持，消费疲弱，节后累库预期较强。分品种来看，全球铜矿延续供应紧张态势，进口铜精矿现货TC指数转负，冶炼利润持续大幅亏损，矿产粗铜产量受限，废粗铜贡献主要增量。1月因反向开票政策执行，预计废铜供应减少，加上季节性检修，预计国内电解铜产量有所下滑，但整体处于高位；消费端则偏弱，节前下游陆续进入春节假期，开工处于低位，累库风险较大。电解铝方面，节前企业减产较少，电解铝产能维持高位，需求方面则受假期影响，下游减停产较多，加之氧化铝价格下行使成本端支撑松动，短期或承压。沪锌方面，进入1月，矿端供应偏紧预期逐渐兑现，国产锌精矿加工费修复至2000元/吨以上，进口锌精矿加工费转正，原料不足对炼厂生产限制减弱，炼厂利润有所好转，春节期间多维持正常生产。需求端则因消费不佳及春节放假，多处于停产状态，供增需弱，累库风险较大。铅市方面，原生铅炼厂多维持正常生产，再生铅炼厂则因环保管控和原料限制，停产放假较多，考虑到废电瓶回收商复产时间晚于炼厂端，铅价整体易涨难跌。行情展望及投资策略整体来看，国内春节假日期间，美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期，特朗普动用部分关税筹码，对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税，美元指数走势较强，有色板块整体承压。展望后市，一方面，春节期间炼厂多正常生产，下游则处于放假减停产状态，消费疲弱，库存累积风险较大；另一方面，美国加征关税政策发布，美元指数走势较强，有色上方压力较大，预计节后归来内盘有色走势或偏弱。但后市随着下游消费好转，加上国内会议政策预期乐观，有色板块有望企稳回升，近期持续关注品种累库、去库，以及海内外宏观政策变动情况。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-02-05

分析人士：关注美国关税政策执行情况

升原油估值，但特朗普关税政策预期及提升能源产量等政策主张令油价走势承压，因此假期前半段油价延续节前的跌势，但整体下跌节奏明显放缓。美国总统特朗普2月1日签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税，对中国商品征收10%关税，这令油价在春节假期尾声出现上涨。隋晓影表示，加拿大和墨西哥是美国主要的油品进口供应地，加拿大约400万桶/日的原油出口几乎全部流入美国，墨西哥约50万桶/日的原油出口至美国，其中大部分是瓦莱罗能源公司（Valero Energy）为其在墨西哥湾沿岸的炼厂采购的加工原料。但随后美国方面表示推迟对加拿大和墨西哥的关税措施，油价上涨后回落。从基本面来看，光大期货能源化工分析师杜冰沁表示，供应端预期较为充足，OPEC+在其会议上重申遵守此前的石油产量协议，以确保石油市场的稳定。同时，俄罗斯副总理诺瓦克称，委员会同意OPEC+将从4月1日开始逐步增加石油产量，这与此前的计划一致。宏观方面，一方面，市场对贸易摩擦给原油需求前景造成扰动的担忧延续；另一方面，美国对加拿大和墨西哥征收关税也引发了对原油供应中断的担忧。根据美国能源部的数据，加拿大和墨西哥是美国原油进口最大的来源国，关税增加或将提高美国炼油厂所需的重质原油的成本，从而降低其盈利水平，并可能导致其被迫减产。 “当前正处于全球原油市场的需求淡季，假期期间美国炼厂产能利用率为83.5%，较节前下滑2.4个百分点。短期炼厂春季检修将给原油需求带来一定拖累，不过部分炼厂为检修后备货预计能在需求端提供一定支撑。”杜冰沁说，此前美国对俄罗斯和伊朗制裁情绪缓和之后，未来一段时间市场风险点主要在于美国关税政策的执行情况，以及OPEC+此后逐步退出减产的节奏。短期在供应充足和需求相对疲软的背景之下，海外库存或将继续累积，预计节后油价整体以承压为主。后市来看，隋晓影认为，美国关税措施对全球经济及原油市场将带来显著冲击，加拿大及墨西哥原油价格贴水幅度加深，但令美国炼厂原料成本增加，同时将抬升美国国内汽油及柴油价格，进而再度推升美国通胀水平，令降息预期进一步放缓。从长期来看，美国发起贸易摩擦将令全球经济及石油消费受挫，利空油价。部分市场人士表示，特朗普重回白宫以后，陆续出台多项政策，预计节后还将出台更多其他领域的措施，包括原油领域的相关政策。特朗普在竞选总统时曾发表政治主张，其倾向于支持化石燃料行业，预计他将继续放松对石油、天然气以及煤炭行业的监管限制，促进美国国内的能源生产。同时放开阿拉斯加地区的原油勘探与开采许可，预计会增加美国的原油产量，进而影响国际市场上的油价走向。由于节前特朗普还要求OPEC+降低原油价格，预计节后国内外原油市场将面临更多偏负面的风险影响。此外，OPEC+产能扩增以及美国页岩油产量回升将成为供应预期增大的主要动力。随着中东巴以暂时停火，美俄展开对话，地缘因素带来的溢价优势或逐渐回吐。谈及节后油价走势，隋晓影认为，虽然美国关税措施一度令油价小幅拉涨，但随后美国推迟关税政策以及OPEC+重申将从4月开始增加产量令油价走势承压。后续特朗普的一系列新举措将是主要关注点及风险点，尤其是美国的关税政策、特朗普对OPEC+产量政策的干预及对部分国家的制裁一定程度上将主导油价的走势方向。来源：期货日报网

期货日报网2025-02-05

累库预期增强燃料油承压

该地区燃料油的供应能力。此外，随着全球能源转型的加速推进，新兴的燃料油供应来源也逐渐崭露头角。例如，生物燃料、合成燃料等替代能源的发展将为燃料油市场带来新的供应选择。航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求，进而对价格产生影响。西本新干线发布的数据显示，截至2025年1月24日，波罗的海干散货指数（BDI）回落至778点，较年初大幅回落24.39%；巴拿马型运费指数（BPI）回落至639点，较年初大幅回落28.92%；大灵便型散货船运价指数（BSI）回落至774点，较年初大幅回落22.60%。从季节性角度来看，目前处于全年航运指数低点，淡季特征明显，凸显燃料油需求处在偏弱阶段，未来则存在季节性回升规律。一直以来，国际燃料油期货市场库存动态备受关注，而新加坡作为全球重要的燃料油现货交易中心，其库存水平对燃料油期货市场具有重要影响。在国际市场上，燃料油期货库存与价格之间的关系密切，库存水平的下降往往会对价格产生一定的提振作用。据统计，自去年12月中旬以来，新加坡燃料油库存见顶回落，最高达到2915万吨，随后6周库存连续去化。同期国内燃料油期货则稳步上涨，累计涨幅达18.92%。截至2025年1月下旬初，新加坡燃料油库存达2542万吨，较去年12月中旬的库存高点，累计下滑373万吨，降幅达12.80%。不过从过去5年的库存走势来看，每年2—4月份，新加坡燃料油库存整体呈现累积趋势。通常来看，库存水平的回升往往会对价格产生一定的压制作用。预计后市国内燃料油期货2505合约价格表现或偏弱。综上所述，随着美国贸易保护主义政策的回归，或加重再通胀压力，美联储降息节奏显著放缓，大宗商品期货风险偏好减弱。同时原油期货价格见顶回落，拖累燃料油期价重心下移。随着国内炼厂产能继续扩张，供应压力稳步增强。在全球航运指数跌入低点的情况下，叠加新加坡库存累库预期增强，供需基本面维持偏弱态势。基于以上考虑，预计节后国内高硫燃料油期货2505合约或维持震荡偏弱的走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-02-05

原油供应端不确定性增大

波动阶段。特别是自特朗普就职以来，其对能源市场的影响迅速成为关注的焦点，给油价运行带来了诸多不确定性。 1月份原油市场先扬后抑，1月10日在拜登政府卸任前夕，美国财政部发布对俄罗斯石油业新一轮全面制裁，油价闻讯大涨，国际油价短短一周时间上涨逾5美元，由于制裁措施非常严厉，引发了市场对供应端收紧的担忧。随着1月20日特朗普正式上任，市场对油市的看多情绪降温明显，油价连续下跌，回吐了前期涨幅。尤其是WTI原油月差明显回落，意味着市场对油价的上涨焦虑得到缓解。但这并不意味着投资者对制裁影响的担忧完全消除，虽然特朗普限制美国能源价格的努力让油价自高位回落，但资金仍在继续押注制裁的利多影响，这种巨大的分歧体现在持仓上出现明显分化，基金仍在大举增持布伦特原油投机性净多头寸，同时大幅减少WTI原油投机性净多头寸。这样的变化显示，资金基于特朗普上任后对原油市场的影响做出了做多布伦特原油、做空WTI原油的跨区决策。最新数据显示，截至1月28日当周，布伦特原油投机者净多头头寸增加44839 手，至307704手。WTI原油投机性净多头头寸减少58347手合约，降至178008手合约。 EIA最新周度数据显示，1月24日当周，美国国内原油产量减少23.7万桶/日，至1324.0万桶/日，这一产量水平较去年年底的高位已经回落近40万桶/日。美国对俄罗斯制裁进一步对供应产生实质影响，美国于1月10日对俄罗斯“影子船队”实施制裁，导致运费飙升，ESPO航线运费出现了前所未有的暴涨，科兹米诺至中国东北航线整船运费飙涨至四倍。在制裁宣布之后,运费和ESPO原油的折扣立即抬升。睿咨得报告显示，印度的卸货量减少了40万桶/日,中国和土耳其的卸货量减少了30万桶/日。根据睿咨得对油轮追踪数据的分析，在美国实施扩大制裁后的第一周,俄罗斯海运原油日出口量减少约8万桶，降至304万桶。不过睿咨得表示，俄罗斯正在迅速地适应对油轮的新制裁，对来自西方港口的货物不再使用受制裁的油轮，在远东港口，其份额从2024年的80%下降到制裁后第一周的35%。尽管远东港口的货物对这些制裁十分敏感，但很快就找到了解决办法。另外，美国将对OPEC成员国伊朗实施更严厉的石油制裁，这有可能削减伊朗的石油出口量。根据相关统计，伊朗的石油出口量已超过150万桶/日，市场判断制裁可能导致伊朗原油产量下降50万~100万桶/日，而OPEC的剩余产能或成为有效缓冲。特朗普上任不久就呼吁石油输出国组织（OPEC）下调油价，下一次OPEC+联合部长级监督委员会会议将在4月5日举行。此前OPEC+多次强调一直以来的立场都是为了市场的长期稳定，以确保有足够的供应来满足日益增长的需求，多次强调该组织不以油价为目标，并且已经制定了从2025年4月开始提高产量的计划。此前由于需求疲软，该组织曾多次推迟增产。不过最新的动态显示，沙特或向美方政策倾斜，美沙关系显著回暖。特朗普上任后第一个出访的国家大概率会是沙特阿拉伯。沙特方面计划在未来四年内向美国投资6000亿美元或更多，这一投资计划显示了沙特对美国市场的重视及其对美关系的战略性考量。总体来看，特朗普上任之后其系列举措将对原油市场供应端产生重大影响，对石油市场的供需平衡和原油价格产生决定性的影响。消费端，1月份寒潮增加了欧美地区对柴油市场的需求，柴油裂解价差一度走强，汽油市场则表现较为平淡。中国市场春节假期前后是柴油消费淡季，全球最大的原油消费国中美原油加工量均有明显下滑。从2024年来看，中国汽油、柴油表观消费均明显下滑，原油需求疲弱成为限制油价表现的主要驱动。在能源转型背景下，2025年中国市场的消费表现将非常关键。特朗普上任后通过系列举措，包括提升关税、制裁以及给主要石油生产国施加压力等，迅速扭转了市场预期，影响了油价的运行节奏，油市前期过热的局面逐步降温，油价大涨的风险基本消除。但石油市场供应端的不稳定风险进一步增大，虽然特朗普试图抑制能源价格，但市场对关税、制裁对能源市场供需的冲击仍然非常警惕，近期供应偏紧局面仍将维持。预计油价维持高波动运行，注意节奏把握。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-02-05

天然橡胶 2025年价格将前低后高

燃油车纳入其中，并延续置换或报废购买新能源车2万元、置换或报废购买燃油车1.5万元的补贴标准。从2024年以旧换新相关措施的实施成效来看，全年广义乘用车零售2309万辆，同比增速5.26%；其中，报废更新补贴申请及置换更新补贴申请合计超过680万份，财政补贴资金使用超过900亿元，对新车销量拉动约240万辆。回溯施政节奏，汽车以旧换新补贴实施细则发布于当年4月，8月商务部就进一步推动以旧换新工作作出通知，从提高补贴标准、加大中央资金支持力度、优化审核流程等方面加码推进政策落实；对应汽车市场销售情况，9月乘用车零售同比增长4.22%，增速由负转正，1—9月乘用车零售累计同比增加1.84%。从政策发布、加码落实到效果显现存在一定的时滞性，且以以旧换新及税费减免为抓手的利好政策，使得存量需求前置兑现，对增量需求的提振效果仍有待考察。故此，考虑传统汽车产销淡旺季特征，新一轮消费提振政策的实际效果将在二季度末或下半年体现。另外，需要关注的是2025年海外关税变动带来的影响。当前阶段，欧美电动化进程放缓，美国退出电车补贴政策，且海外贸易壁垒兴起，美国、欧盟、加拿大等国家和地区纷纷针对中国电动汽车加征关税，巴西、墨西哥等国家陆续上调汽车进口关税或取消关税豁免，外部环境不利影响持续加深。2025年国内汽车出口市场难言乐观，全年出口增速预估回落至9.6%。综上所述，2025年ANRPC各产区天气扰动减弱，割胶回归季节性特征，而橡胶适割面积进入下行周期是支撑胶价的重要因素，预计全球天胶产量增长2%~3%；另外，汽车以旧换新措施继续推进，2025年乘用车零售预计维持2.85%的增速，但考虑政策时滞性及需求透支作用，实际效果显现将大幅延后。全年来看，产业供需矛盾有所缓和，橡胶价格中枢进一步抬升，走势大概率前低后高。（作者单位：兴业期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-02-05

EIA：截至01月24日当周美国汽油库存248,855千桶，较上周增加2957千桶

美国能源部：截至01月24日当周美国汽油库存248,855千桶，较上周增加2957千桶

Elaine2025-01-30

EIA：截至01月24日当周美国原油库存415,126千桶，较上周增加3463千桶

美国能源部：截至01月24日当周美国原油415,126千桶，较上周增加3463千桶

Elaine2025-01-30

24小时热点