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玻璃继续磨底
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期无法提振消费。当前行业节能降碳、清洁能源置换改造有序推进，湖北窑炉技改冷修持续落地，区域生产成本抬升、供给温和收缩预期为盘面提供了底部支撑。 6月末贸易商阶段性补库行情基本结束，玻璃现货交投冷清，库存处于年内高位。期货估值跌至历史极低区间，超跌特征明显，玻璃价格或低位震荡，下行空间有限。日熔量持续回落截至2026年7月28日，国内浮法玻璃日熔量已回落至14.28万吨，供给收缩趋势明确，整体变化节奏较温和。近期多条产线陆续检修，叠加湖北清洁能源置换改造、北方高窑龄低效生产线主动停炉，市场整体复产意愿持续低迷，仅少量低成本煤制产线小幅增产，无法对冲冷修带来的供给减量。光伏玻璃行业基本面暂无改善，产能利用率维持在55.6%附近。受组件出口偏弱、国内装机预期不强及行业持续亏损影响，头部企业开启常态化减产检修，仅海外长单提供弱支撑。图为浮法玻璃日熔量（单位：吨）淡季特征明显当前玻璃行业已进入传统消费淡季，近期表观需求数据窄幅波动，同比小幅下降。需求压力主要来自地产端。国家统计局数据显示，房屋竣工滚动同比跌幅持续扩大，建筑玻璃刚需持续收缩。结合行业周期规律，新开工数据长期下行，预示着2028年前地产端玻璃需求偏弱格局难以逆转。下游深加工企业订单量偏少，低于历年同期均值，企业原料库存处于低位，整体观望情绪浓厚，普遍采取随采随用模式，没有主动补库的动力。细分领域需求呈现结构分化态势，新能源汽车玻璃需求增量无法对冲燃油车配套需求减量，叠加南方梅雨天气制约户外施工，短期刚需修复乏力。出口具备一定韧性，随着下半年海外消费旺季的来临，低价货源出口有望缓解国内供给压力。去库进度偏慢截至2026年7月24日，全国浮法玻璃样本库存为7529万重量箱，处于年内高位，去库节奏放缓，行业小幅累库。 6月末贸易商补库红利基本消退，终端仅刚需有零星采购，无集中拿货行为，厂库与社会库存流转不畅，同步承压。河北沙河、湖北等核心流通区域库存量偏高，库存结构无实质性改善。整体看，库存高企是当前制约盘面价格反弹的核心因素。后续玻璃现货价格企稳、盘面情绪修复的关键，在于核心流通区域库存。在淡季需求偏弱背景下，行业去库难度较大，高库存持续将限制玻璃价格的反弹高度。图为浮法玻璃企业库存变化（单位：万重量箱）成本夯实底部截至2026年7月24日，煤制玻璃产线毛利润已降至-55元/吨，是当前产能维持运行的缓冲底线，若亏损持续扩大，计划外冷修将明显增多；天然气产线毛利润下探至-186元/吨；石油焦产线毛利润下探至-206元/吨，创出历史新低。持续亏损将倒逼落后产能退出。生产成本对行情的托底作用持续显现，煤制产线利润相对稳定，生产韧性较强，天然气、石油焦产线利润受燃料成本与低价现货的双重挤压，亏损程度加深。湖北地区窑炉清洁能源改造持续推进，稳步抬升长期生产成本，将加固玻璃价格底部。当前玻璃盘面价格处于历史低位区间，追空性价比大幅下降，行业成本线对底部形成坚实支撑，期现基差偏高，市场悲观情绪已经部分兑现。玻璃行情的核心逻辑已经从需求走弱、库存累积，切换为深度亏损倒逼产能收缩。若价格继续下探，将触发批量计划外冷修，供给收缩有望带动盘面价格修复。短期FG2609合约价格或继续低位震荡，下方支撑稳固，上方受高库存与淡季需求压制。后续重点跟踪计划外冷修规模、核心区域库存去化节奏。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网07-30 09:55
股指震荡盘整
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言释放“鹰”派信号。受中东地缘冲突推升能源价格、通胀二次反弹风险上升的影响，市场对欧洲央行9月加息的预期显著升温。日本央行此前已将政策利率上调至1%，创下1995年以来最高水平，后续存在进一步收紧的可能，全球日元套息交易平仓带来的流动性波动风险需要警惕。美联储7月议息会议决议于北京时间7月30日凌晨公布。本次会议大概率维持利率不变，但会后美联储主席沃什的发言将成为市场关注重点。结合近期美国经济数据表现偏强、就业数据凸显韧性，以及中东地缘冲突反复推高原油价格等因素分析，美联储9月存在加息可能性。美元指数和美债收益率均处于高位，全球流动性整体偏紧，对风险资产估值形成压制。短期来看，美联储政策路径存在不确定性，全球科技股调整余波未消，A股大概率以震荡筑底为主，静待政策信号指引。中长期来看，股指K型分化走势将延续，AI全产业链、半导体国产替代、高端制造业等方向仍是贯穿全年的主线。此外，红利资产、传统价值周期板块在此阶段具备估值修复动力。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网07-30 09:40
全球原油市场面临系统性冲击
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市场担忧霍尔木兹海峡和曼德海峡两大国际能源运输通道通航受阻，WTI原油期货价格于7月23日一度上冲至93.5美元/桶，布伦特原油期货价格当日最高触及102美元/桶，双双创下6月中旬以来新高。尽管近几日美伊谈判相关消息导致油价有所回落，但当前地缘局势仍存在较大不确定性。7月28日，美军中央司令部称伊朗当天对驻中东美军发动导弹突袭。若地缘冲突升级，或导致曼德海峡被彻底封锁。多家国际机构对油价前景发出警告。伍德麦肯兹认为，若霍尔木兹海峡无法迅速恢复通航，油价可能突破100美元/桶。有机构认为，在极端情况下，油价可能飙升至120～150美元/桶区间。国际能源署认为，即便霍尔木兹海峡运输逐步恢复，2026年全球石油供应量平均每日仍将下降390万桶。两大海峡被封锁自美伊再度交火以来，霍尔木兹海峡实质上已重新陷入美国海军与伊朗方面的双重军事封锁之中，通行安全环境急剧恶化，能源船只的通航意愿与市场信心明显受挫。Kpler统计的最新高频船运数据显示，截至7月29日，近十日霍尔木兹海峡能源船只通航量均值仅为5.8艘/日。也门胡塞武装于7月20日宣布对沙特实施海上航行禁令。自本轮中东冲突爆发以来，尽管也门胡塞武装已多次对曼德海峡发出军事威胁，但本次行动无论从执行力度还是实际影响来看，均为最严重的一次。自7月20日声明发布后的短短数日内，已有多艘油轮在曼德海峡附近遭遇武装袭击。同时，据Kpler统计，至少4艘载有沙特原油或原定驶往延布港的油轮已发出掉头信号。在上述背景下，全球两大核心能源运输通道正因地缘冲突升级而同时承压。据Kpler统计，2025年霍尔木兹海峡与曼德海峡合计影响全球约1776.5万桶/日的原油贸易流，占全球原油贸易总量的40%左右，其中霍尔木兹海峡约1517.9万桶/日，曼德海峡约258.6万桶/日。图为两大海峡原油贸易量（单位：万桶/日）图为两大海峡占全球原油贸易流比重从供应端来看，今年沙特东西向原油管道持续维持满载输油至延布港，通过西部转运港的方式阶段性缓解了原油出口受限的压力，曼德海峡方向的原油贸易流量因此有所增长。若延布港持续遭受也门胡塞武装袭扰，导致能源船只靠泊装载量大幅回落至100万桶/日，则曼德海峡有效通航流量预计降至约317.28万桶/日；同时，若美伊冲突进一步升级，且不考虑船对船（STS）转运等非常规运输手段，在霍尔木兹海峡通行状况回归至2026年4月水平的情况下，则该海峡原油流量将骤降至约165.2万桶/日。届时，在最严重的情况下，两大海峡合计可提供的原油流量将仅剩约482.48万桶/日，较冲突前正常水平形成约1291.82万桶/日的供应缺口，约占全球供应的29.7%，全球供需格局将面临极为严峻的考验。需要注意的是，上述假设仅基于地缘冲突不断升级的局势推演（即满足美伊战事升级与曼德海峡被封锁两大条件），后续实际演变仍存在较大不确定性。若也门胡塞武装的袭扰力度有限，或受美国国内反战情绪升温及成品油价格的负面冲击影响，美国总统特朗普在基本面出现极端恶化之前再度转变态度以缓和局势，则供应缺口将得到较大修复。从绝对值的结构性视角来看，对比最近12个月依赖两大海峡进口原油的需求国滚动均值数据，若两大海峡通航同时受阻，亚洲主要消费国将面临严重的能源进口危机，届时全球性能源恐慌情绪可能再度推高油价。后续仍需持续观察美伊冲突走向及也门胡塞武装对曼德海峡油轮的打击力度。替代运输路径从替代运输路径来看，向北通过苏伊士运河并绕道非洲好望角的替代航线虽能维持部分石油运输，但将显著拉长运输距离、推高吨位运价并增加整体到岸成本。同时，考虑到超大型油轮（VLCC）通常无法在满载吃水深度下通过苏伊士运河，整体运力或有所收缩。考虑到苏伊士运河的吃水限制，当前已有VLCC在红海艾因苏赫纳港卸货，通过埃及SUMED管道运到另一端的地中海西迪基里尔港后再次装货，以规避苏伊士运河的吃水限制。无论哪种方式，都极大地增加了原油的运输成本和时间成本。根据外媒最新消息，沙特阿美考虑调整亚洲原油定价，以反映出口改道后运输成本上升。这充分证明了潜在成本的抬升。图为通过曼德海峡的进口国原油进口量（单位：万桶/日）后市展望展望后市，当前美伊冲突悬而未决。特朗普已多次宣称升级战事，但最终未付诸行动。从特朗普的政治诉求来看，其并不希望油价在高位维持过长时间，核心原因有三点：其一，美国中期选举临近，若选举失利，特朗普下半任期将面临较大的施政掣肘，竞选承诺亦难以兑现；其二，油价上行推升美国通胀，最终将直接冲击共和党选民基本盘，迫于支持率压力，特朗普可能在油价飙升之际再度转变态度；其三，本轮美伊冲突已持续近5个月，美军阵亡人数已升至18人，美国国内反战意愿高涨。在上述多重压力下，尽管冲突仍有升温迹象，但仍不能排除特朗普在某一节点再度推动局势缓和的可能。短期而言，在地缘因素主导下，油价将维持高位震荡格局。也门胡塞武装是否进一步加大打击与封锁力度，已成为当前原油市场关注的核心变量之一。若也门胡塞武装持续升级对曼德海峡及沙特西部港口的封锁，全球原油供应体系将面临更大挑战。更需警惕的是，若也门胡塞武装升级对沙特的对等报复，不排除触发沙特与巴基斯坦此前签署的共同战略防御协议，从而进一步加剧地区局势的复杂性与不确定性。图为WTI原油期货主力合约走势综合来看，地缘局势仍有进一步升级风险，中东地区原油出口面临挑战。另外，俄罗斯和哈萨克斯坦原油出口同样面临下降风险。原油市场焦虑情绪明显升温，对供应收紧的担忧在不断走强的现货贴水和期货月差上得到体现。本周，国内原油期货近端合约转为升水结构，反映出供应收紧已经开始在我国基准油价中得到反馈。目前市场情绪高度敏感，任何地缘层面的升级都将推动油价冲高。需要注意的是，一旦美伊有任何谈判动向，油价将面临剧烈调整。后续需持续跟踪地缘局势演变，预计短期油价将维持高位。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网
期货日报网07-30 09:25
重磅！美联储罕见出现3张反对票美元飞流直下超30点、黄金暴拉超40美元、纳指V型反转
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统特朗普关税政策影响，也与伊朗冲突推高能源成本有关。美联储6月公布的利率预测显示，委员会整体预计2026年底前将加息25个基点。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）近期同样对通胀表达担忧，并表示，如果通胀没有取得更多进展，可能需要提高利率。不过，他在本次会议上仍投票支持维持利率不变。沃什此前曾表示，通胀是一种“选择”，并在近期出席国会听证会时反复强调控制物价的重要性。但从政策沟通角度看，他对美联储过去通过前瞻指引暗示未来利率方向的做法一直持批评态度。延续沃什首次主持会议时的风格，本次声明明显短于以往版本。沃什正在推动美联储改革沟通方式，并已设立五个专项工作组，其中一个专门负责研究政策沟通问题。会议召开前，多名FOMC官员已公开表达不同立场。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）认为，当前政策立场适合推动通胀逐步回到目标水平。洛根则认为，利率需要“适度”上调。哈马克同样属于通胀鹰派，多次强调持续上涨的物价正在给普通家庭带来广泛压力。特朗普本周早些时候公开支持沃什，称其表现“非常出色”，同时批评其他一些美联储官员“动机不良”，甚至可能受到政治因素影响。三名官员要求立即加息，显示美联储内部的政策重心正在发生变化。尽管本次会议选择继续观望，但随着通胀压力、能源价格和关税影响持续发酵，9月会议是否启动加息，或将成为市场下一阶段关注的核心。市场反应市场预期显示，美联储利率决议公布后已不再完全定价美联储9月份加息的预期。美股三大股指跌幅缩窄，道指跌1.09%、标普500指数跌0.15%、纳指转涨。（图源：FX168）美国2年期国债收益率一度下跌7个点，最低至4.25%，现报4.32%。美元指数DXY短线下挫逾30点，刷新日低至101.08。（图源：FX168）现货黄金短线上扬超40美元，最高至4086.33美元/盎司。（图源：FX168） “美联储传声筒”NickTimirao指出，FOMC以9票赞成、3票反对决定维持利率不变。三位地区联储主席投下反对票，主张加息25个基点。这是自2016年以来，美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票。
夏洛特07-30 02:12
郑州商品交易所2026年07月29日甲醇仓单日报
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小计 0 0 0 0 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 小计 0 0 0 0 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0822 常州宏川 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 小计 0 0 0 0 0831 京唐港 0 0 0 -200 小计 0 0 0 0 0832 上期资本（厂库）南通（上期资本MA） 0 0 0 0 太仓（上期资本MA） 0 0 0 0 常州（上期资本MA） 0 0 0 0 张家港（上期资本MA） 0 0 0 0 江阴（上期资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0833 杭实化工（厂库）南通（杭实化工MA） 1000 0 0 0 太仓（杭实化工MA） 1000 0 0 0 常州（杭实化工MA） 1000 0 0 0 张家港（杭实化工MA） 0 0 0 0 江阴（杭实化工MA） 0 0 0 0 小计 3000 0 0 0 0834 中海化学（厂库）东莞（海油富岛MA） 0 0 0 0 南沙（海油富岛MA） 0 0 0 0 厦门（海油富岛MA） 0 0 0 0 泉州（海油富岛MA） 0 0 0 0 珠海（海油富岛MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库）南京（南京诚志MA） 0 0 0 0 南通（南京诚志MA） 0 0 0 0 太仓（南京诚志MA） 0 0 0 0 常州（南京诚志MA） 0 0 0 0 张家港（南京诚志MA） 0 0 0 0 江阴（南京诚志MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库）南通（江阴金桥MA） 0 0 0 0 太仓（江阴金桥MA） 0 0 0 0 常州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 张家港（江阴金桥MA） 0 0 0 0 江阴（江阴金桥MA） 800 0 0 0 泉州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 靖江（江阴金桥MA） 0 0 0 0 小计 800 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库）南通（中基石化MA） 0 0 0 0 太仓（中基石化MA） 0 0 0 0 常州（中基石化MA） 0 0 0 0 张家港（中基石化MA） 0 0 0 0 江阴（中基石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库）南通（盛虹科技MA） 0 0 0 0 太仓（盛虹科技MA） 0 0 0 0 常州（盛虹科技MA） 0 0 0 0 张家港（盛虹科技MA） 0 0 0 0 江阴（盛虹科技MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库）东莞（国贸石化MA） 1000 0 0 0 南沙（国贸石化MA） 0 0 0 0 厦门（国贸石化MA） 0 0 0 0 泉州（国贸石化MA） 0 0 0 0 福州（国贸石化MA） 0 0 0 0 莆田（国贸石化MA） 0 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0842 南华资本（厂库）南通（南华资本MA） 0 0 0 0 太仓（南华资本MA） 0 0 0 0 常州（南华资本MA） 0 0 0 0 张家港（南华资本MA） 0 0 0 0 江阴（南华资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库）南通（浙期实业MA） 0 0 0 0 太仓（浙期实业MA） 0 0 0 0 常州（浙期实业MA） 0 0 0 0 张家港（浙期实业MA） 0 0 0 0 江阴（浙期实业MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0846 中化化销（厂库）东莞（中化化销MA） 0 0 0 0 南沙（中化化销MA） 0 0 0 0 南通（中化化销MA） 0 0 0 0 厦门（中化化销MA） 0 0 0 0 太仓（中化化销MA） 0 0 0 0 常州（中化化销MA） 0 0 0 0 张家港（中化化销MA） 0 0 0 0 扬州（中化化销MA） 100 0 0 0 江阴（中化化销MA） 0 0 0 0 泉州（中化化销MA） 0 0 0 0 珠海（中化化销MA） 0 0 0 0 靖江（中化化销MA） 0 0 0 0 小计 100 0 0 0 0922 永安资本（厂库）南通（永安资本MA） 0 0 0 0 太仓（永安资本MA） 0 0 0 0 常州（永安资本MA） 0 0 0 0 张家港（永安资本MA） 0 0 0 0 江阴（永安资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 2000 河南心连心（厂库） 0 0 0 -200 小计 0 0 0 0 2008 安徽昊源（厂库） 0 0 0 -150 小计 0 0 0 0 2009 安徽中能（厂库）中能（安徽中能MA） 250 0 0 -150 小计 250 0 0 0 总计 5150 0 0 0 5150
99qh07-29 16:16
广州期货交易所2026年07月29日多晶硅仓单日报
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1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 1400 1400 0 总计 20250 20250 0
99qh07-29 15:42
广州期货交易所2026年07月29日多晶硅仓单日报
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1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 1400 1400 0 总计 20250 20250 0
99qh07-29 15:39
碳酸锂多空分歧加大
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为5.6%。从终端市场看，上半年国内新能源车市明显降温，动力电池市场增长主要依托单车带电量提升与行业结构性转变带动，当前市场正逐步转向乘用车稳健增长、商用车爆发增长的共同驱动格局。此外，中东地缘紧张局势推升了海外能源替代需求，也带动我国新能源出口实现明显提升。中汽协数据显示，6月新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26%和23.6%；当月汽车出口103.7万辆，环比增长11.6%，同比增长75.1%。根据动力电池应用分会统计，今年1—6月新能源汽车单车平均带电量为69.1kWh，同比增长34%。储能市场自去年秋季以来始终保持强劲增长，而根据中关村储能产业技术联盟对上半年新增装机的统计，我国新型储能新增装机规模为21.64GW/58.20GWh，功率与能量规模同比降幅均超过15%。针对储能电池环节的企业调研反馈显示，头部及第二梯队储能电池企业的满产满销状态至少将维持至明年一季度，短期需求的确定性依然较强。从材料环节来看，整体开工率预计稳中有增，三季度仍有处于投产爬坡阶段的新项目释放产能；结构层面，磷酸铁锂产量持续提升，三元材料需求虽偏弱，但排产同样维持环比增长。相关数据显示，7月磷酸铁锂排产预计为536850吨，环比增加34400吨；三元材料排产预计为89690吨，环比增加2630吨。从库存环节来看，5月以来社会库存已连续去化，近期社会库存的周度去化幅度进一步扩大；结构上，下游及其他环节库存呈趋势性去化，上游冶炼厂库存小幅增加。截至7月23日，大样本库存总量为114326吨，周内去库5341吨。其中，冶炼厂库存为13291吨，下游库存为50708吨，其他环节库存为22912吨。原口径下小样本库存总计86911吨，环比减少2726吨。显性库存方面，由于临近集中注销期，目前仓单正在稳步消化，仅有少量达标新仓单完成注册；截至7月27日，仓单总量为38418张，周内共减少2941张。整体来看，近期市场逻辑已有所切换。中长线资金开始转向交易明年的行业预期，而短期市场基本面仍具韧性。近端现实与远期预期之间存在矛盾，多空博弈随之加剧，后续需关注旺季需求成色能否逐步兑现。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网07-29 10:10
白银偏弱运行
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黏性显著弱化。通胀降温的核心驱动力来自能源价格大幅回落。6月能源分项环比大跌5.7%，汽油、能源商品价格大幅下行，有效缓解通胀压力，当前数据支持加息预期下修。此外，美国就业市场同步降温。6月非农新增就业仅5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，且4月、5月非农就业数据累计下修7.4万人。休闲酒店、零售、信息行业就业人数明显回落，薪资增速维持平稳，“薪资—通胀螺旋”风险下降。通胀叠加就业数据双弱，美联储年内加息预期有所修正。但近期由于中东地缘冲突升温，国际油价持续反弹，市场仍担忧通胀反弹风险，未来货币政策或保持中性偏紧预期。本周美联储召开议息会议，加息预期升温受油价上涨、地缘冲突及AI需求推升通胀影响，市场预期美联储本周加息25个基点的概率骤升至36%~40%。此外，近期美联储官员释放“鹰派”言论。美联储新任主席凯文·沃什展现出强硬的“鹰派”立场，直言对持续5年的高通胀“零容忍”，并明确驳斥因6月CPI环比下滑而认为抗通胀“大功告成”的市场观点。沃什的“鹰派”立场削弱了市场对美联储年内降息的预期，美元指数、美债收益率持续高位运行，贵金属价格上行承压加剧。往前看，虽然市场预期预防式加息概率上升，但基准情形仍然是2026年下半年维持利率不变。沃什曾明确表示美联储不会就未来利率路径提供前瞻指引，因此未来美国经济数据表现和美联储官员态度尤为重要。考虑到就业市场后续或有所降温，而油价回落、工资增速维持低位有助于压低通胀，预计9月前美联储维持利率不变，12月加息概率接近90%，基准情形为2027年加息2次。白银工业需求连续下滑过去几年，在以中国为主导的全球新能源革命下，光伏行业引领白银的工业需求。过去4年白银累计供应缺口为2万吨左右，相当于全球约半年产量。预计2026年全球白银供应缺口为1440吨，缺口较2025年有所扩大，仍处于较高水平。全球白银供不应求的状况或进一步支撑白银价格。预计2026年全球白银总供应量为33167吨，较2025年减少747吨，其中矿山供应量为26254吨，回收银为6571吨。需求方面，预计2026年全球白银总需求量为34606吨，较2025年减少560吨。其中，白银工业总需求连续3年下降。预计2026年白银工业总需求为19894吨，占白银总需求的57%，2025年白银工业总需求为20447吨，同比下降3%。光伏产业用银需求量持续下降。预计2026年光伏产业用银需求量为4698吨，较2025年减少932吨。白银实物需求2026年有所增加，预计为8013吨。虽然今年白银供需仍可能存在平衡缺口，但随着国内光伏集中装机结束，白银消费需求或将承压。图为白银工业需求（含预测）金银比价仍有修复空间虽然黄金和白银均被视为贵金属，价格大概率齐涨共跌，但由于基础属性存在区别，两者的价格走势存在较大区别。黄金具有较强的抗通胀属性，但避险属性影响更大，其主要需求在于投资或避险，在市场走势偏弱时充当通胀对冲和避险资产。白银兼具金融属性与工业属性，广泛应用于光伏、电子、新能源、工业制造等领域，工业最终用途消耗的白银占比接近60%。白银价格对经济周期比较敏感，经济衰退会从需求端拖累白银价格，形成利空影响。在经济或地缘不确定性风险较大的时期，黄金的价格涨幅比白银大，金银比价扩大。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银的价格涨幅会更大，金银比价收窄。 2025年11月底至2026年2月初，白银价格上涨幅度显著超越黄金价格，金银比价从80快速回落至46附近。随后银价快速回调，金银比价回升至61附近，但仍处于历史较低水平。未来金银比价仍存在进一步向上修正的可能。图为金银比价综合来看，当前地缘不确定性依然存在，宏观货币环境对贵金属价格构成较强压制，叠加本周美联储召开议息会议，白银价格或以偏弱震荡为主。若7月美联储议息会议意外加息，市场将重新定价持续收紧路径，美债收益率将持续冲高。白银工业属性偏强，价格波动率更高。若美联储意外加息25个基点，白银价格跌幅可能会更大。若美联储“按兵不动”，短期加息预期被证伪，美债、美元将同步走弱，金银价格将迎来短线修复反弹。但反弹仅为短期行情，9 月加息预期仍会限制反弹高度。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网07-29 09:45
甲醇破圈记：十年期现相伴从独自闯关到产业共舞
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一头连着煤炭原料，一头牵着新能源、化工制造，甲醇是我国能源化工产业链上不可或缺的关键纽带。但长久以来区域供需割裂、价格大幅波动始终是压在甲醇生产、贸易企业肩头的两座“大山”。十年前，身处西北货源腹地的新能（天津）能源有限公司（下称新能天津）也曾在行情波动中手足无措；十年后，这家扎根甲醇产业的企业，依托郑商所甲醇期货、期权搭建起完整的期现经营体系，不仅走出了经营困局，更带动区域中小工厂、贸易商一同用好金融工具，完成了一场产业与期货市场双向奔赴的华丽蜕变。行情震荡陷困局远赴江南寻避险“良方” 2016年，甲醇行业迎来一轮挑战：上游煤炭价格高位波动，下游化工需求持续疲软，甲醇现货价格走势复杂多变。彼时，新能天津在内蒙古拥有150万吨甲醇产能，在传统现货贸易中依靠“低买高卖”生存。没有价格风险对冲工具，企业所有的经营收益完全绑定现货价格行情，市场稍有风吹草动，产销链条就会受到干扰。新能天津相关负责人坦言，那段日子公司所有人每天盯着现货报价曲线，心里没有半点底气。价格下跌时，公司库存贬值，利润大幅缩水；价格冲高时，不敢贸然囤货，错失经营机会。“单纯依靠人工预判市场行情的传统模式在价格风险面前不堪一击。”他说。与此同时，上市五年的甲醇期货早已在华东、华南市场被广泛应用，当地产业企业熟练运用套保、基差交易、仓单交割来管理库存与价格风险，即使遭遇极端行情，依然能稳定经营。这让新能天津看清了出路：想要摆脱“被动挨打”的局面，必须主动拥抱期货工具。为打通期现业务思路，新能天津专门组织团队远赴杭州，学习成熟产业客户的实操经验。从基础的基差定价、点价销售，到完整的套保风控流程、仓单库存管理，该公司团队从零起步，一点点钻研，对照自身甲醇产销现状，一步步搭建专属的期现业务框架。也就是从这时起，新能天津正式告别传统的现货贸易模式，踏上向现代化期现综合服务商转型的漫长道路。危难时刻显担当期货、期权守住企业生命线 2020年年初，面对全国物流大面积停滞，甲醇行业遭遇前所未有的危机：工厂产出的甲醇无法外运，库存持续积压或导致工厂生产线被动停产。一旦停工，千万元级别的损失在所难免。于是，工厂纷纷降低开工负荷、暂缓生产，市场一片低迷。在这场危机中，多年的期现经验积累成了新能天津的“救命稻草”。据介绍，其依托自有产能，灵活运用甲醇期货开展套期保值，并搭配基差贸易，通过期货市场分流积压的现货库存。2020年2月，新能天津分批将5万吨甲醇通过期货市场这一渠道消化，基本实现工厂“零库存”运转，有效规避了库存贬值与停产双重风险。通过此次操作，同期新能天津的产品销售均价比周边同行高出10%以上，装置开工负荷也高出5个百分点。在行业普遍收缩经营的大环境下，期货工具帮助新能天津稳住了生产、留住了客源。对此，新能天津负责人感慨万千：“期货不只是口头上的金融工具，危难时刻是真的能实实在在地帮我们活下来，并活得更好。” 稳住经营的新能天津没有停下探索的脚步，而是持续丰富风险管理工具箱。2021年，该企业参与甲醇场内期权，在震荡行情中卖出虚值看涨期权，实现20万元收益，直接摊薄套保成本，解锁了“期货+期权”的风控新模式。2022年，其进一步创新，按照“虚拟工厂”的操作逻辑，将上游煤炭原料与下游甲醇成品联动套保，不再只是单一地锁定产品售价，而是直接锁定整条生产线的加工利润，实现了风险管理质的飞跃。独舞不如共舞带领中小企业一同玩转期市依靠期货实现经营突围后，作为郑商所连续多年的甲醇“产融基地”，新能天津没有闭门独享红利，而是扛起带动区域产业共同发展的责任，以“大手牵小手”的方式，打通了中小企业参与期货的壁垒。据期货日报记者了解，西北地区不少中小甲醇工厂受企业资质、人员专业能力等限制，无法直接开立期货账户、参与套保，常年承受甲醇价格下跌带来的经营压力。 2021年，西北地区的一家工厂找到新能天津寻求出路，双方最终创新落地了联合套保的模式：工厂与新能天津签订远期现货合同，锁定销售底价，由新能天津在盘面进行配套的对冲风险操作。最终，工厂稳稳锁定产品收益，不仅避开了价格下行风险，还获得了基差上涨带来的收益，真正实现“不用自己做期货，也能享受套保红利”。整体来看，通过此次合作，双方从以往现货市场互相竞价博弈的关系，变成了风险共担、收益共享的产业伙伴。区域供需失衡带来的套利机会，也曾是产业客户难以触碰的门槛。2022年，内蒙古甲醇现货与期货主力合约的价差一度突破700元/吨，存在期现套利空间，但华东贸易商在西北缺乏仓储、货运渠道，很难开展套利操作。针对这一痛点，新能天津依托内蒙古生产基地，创新推出西北远期现货业务，配套厂内仓储、货权流转一站式服务。对内，本地甲醇工厂通过远期锁价，成交价格不仅高于当期散货价格，还能拓展仓储、货转等增值服务；对外，华东客户拿下远期现货后，同步在期货市场卖出对冲，依靠基差变动稳定获利。就这样，南方和北方的市场借助期货与现货远期业务形成整体，资源优势顺利转化为产业收益。十年深耕破圈期货护航能源化工产业新征程当年被动承压的传统贸易企业，如今业务覆盖华北、西北、华东、东北多地，新能天津不仅成为北方规模领先的甲醇综合贸易服务商，更打通了内陆货源与沿海消费市场的关键桥梁。新能天津的故事，也是甲醇期货服务实体产业的缩影。如今，从大型生产企业到中小贸易商，越来越多产业主体认识到“期货是抵御价格波动、稳定经营的可靠伙伴”。新能天津的十年破圈之路告诉市场，期货从来不是脱离产业的空中楼阁。它藏在工厂的储罐库存里，藏在上下游的远期订单中，藏在中小企业安稳经营的底气里。未来，依托成熟完善的甲醇衍生工具，能源化工产业链将持续打通期现融合通道，以金融力量护航产业平稳转型，在“双碳”时代浪潮中行稳致远。来源：期货日报网
期货日报网07-29 09:10

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