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EIA：截至07月10日当周美国馏分油库存108,175千桶，较上周增加4556千桶

美国能源部：截至07月10日当周美国馏分油库存108,175千桶，较上周增加4556千桶

Elaine07-16 12:33

遍不足五成，进一步拖累整体消费。尽管新能源汽车产销保持增长，但其再生铝使用比例与产品结构尚无法完全对冲传统领域的需求下滑。目前压铸企业已进入传统淡季，采购以刚需小单为主，主动建库意愿偏淡，需求端缺乏弹性。下游压铸企业议价能力偏弱，原料端的成本上涨难以向下游有效传导，这是行业长期存在的结构性矛盾。铸造铝合金行业集中度低、产品同质化严重，而下游汽车、家电等终端客户集中度高，议价能力更强。据调研企业反映，仅有部分客户采用月度均价联动机制，在加工费固定的情况下，原料价格波动可同步传导，但家电等竞争激烈领域的客户普遍持观望态度、不愿调价，中游铸造企业只能自行消化成本压力。在价格下行阶段，企业会主动压缩原料备货规模，铝锭常备库存仅能维持一周左右，以此控制资金占用风险。在现货资源偏紧背景下，铝合金生产企业面临原料交付困难，压铸企业多采取多供应商分散采购策略，或是结合行情灵活锁价，在盘面接货。部分企业表示，已开始关注上期所铸造铝合金期货工具，计划通过仓单质押、期现及期权组合操作盘活存量库存、优化现金流，对冲原料价格波动风险，并依托期权工具获取稳健收益，对冲部分生产端成本压力。随着铸造铝合金期货上市后流动性逐步改善，产业运用期货工具管理价格风险的空间逐步打开。展望与思考站在产业大周期的视角来看，再生铝行业正从“规模扩张”向“合规经营”转换，三重结构性转变正在重塑运行逻辑。政策端，“反向开票”政策收紧已经使得废铝票源转向“结构性稀缺”不可逆。随着全国统一大市场建设加速推进，叠加地方性税返政策逐步退出，过去依托区域政策洼地获取成本优势的空间正在消失，行业竞争将回归真实的成本与效率比拼。成本抬升正倒逼高成本产能出清，依赖零散采购的中小企业亏损面持续扩大，而合规经营、拥有稳定原料渠道的头部企业将获得更大发展空间，行业将从低效分散逐步走向规范集中，竞争格局得到优化。原料端，国内废铝回收体系长期呈现“小、散、弱”特征，回收网络碎片化、分选能力不足等结构性矛盾短期内难以根本解决，合规货源稀缺进一步强化了带票废铝的价格刚性。预计废铝价格中枢整体上移，将持续推高铝合金企业的生产成本。需求端，铸造铝合金下游需求高度集中于汽车领域，燃油车产量正处于趋势性下滑通道；新能源汽车产量虽保持增长，但其再生铝使用比例、产品结构均与燃油车存在差异，短期内难以完全承接传统燃油车退出释放的需求空间。房地产、家电等传统消费领域增长乏力，储能、低空经济等新兴领域体量尚小，不足以完全对冲传统领域的需求下滑，企业对单一市场的依赖度较高。在此背景下，再生铝企业面临的核心问题已不再是简单的产能扩张与成本比拼，而是如何在合规框架下搭建稳定、可追溯的废铝资源组织体系，在原料供给持续收紧的长期趋势下锁定资源渠道，以及运用期货等风险管理工具对冲价格波动风险。行业竞争的“分水岭”已然形成：谁能率先打通从废铝回收到成品出厂的全链条体系，谁就能在行业洗牌中占据主动。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:50

碳酸锂关注阶段性反弹机会

证，复产工作落地推进。7月初，中资钻石能源集团西非300万吨/年锂矿加工厂正式投产，对应碳酸锂当量产能约3万吨。中矿资源集团子公司拟于今年投产津巴布韦产能最大的硫酸锂工厂，全面投产以后，年产量将达到10万吨。此外，7月12日，国城锂业锂盐项目一期6万吨产能的投产仪式在绵竹举行。基本面方面，库存维持去化态势。据SMM数据，截至7月9日，碳酸锂周度库存小幅减少，环比下降2.68%，至约12.44万吨。其中，上游库存环比下降8.65%，至约1.24万吨；下游库存环比下降2.16%，至约5.03万吨；贸易商和电芯厂等其他环节库存环比下降1.81%，至约6.16万吨。产量方面，据SMM数据，二季度国内碳酸锂累计产量约为33.86万吨，环比增加17.74%，同比增加51.19%。需求方面，随着动力电池旺季临近，需求有望逐步提升。据SMM数据，截至7月9日，磷酸铁锂周度产量环比增加0.37%，至约11.91万吨；三元材料周度产量环比增加0.87%，至约1.97万吨。政策规划为远期需求提供支撑，新型能源体系建设将带动储能项目装机需求。国家发展改革委、国家能源局联合发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，非化石能源消费比重达到25%；全国电力装机规模预计达54亿千瓦，风光装机占比超50%，新能源发电量占比提升至30%。技术面上，KDJ空头排列显示碳酸锂价格处于弱势下行格局，但敏感线J值已进入超卖区间，暗示杀跌动能可能接近衰竭。从小时级别来看，K线已向上突破布林带中轨，且布林轨道正处于收口状态，预示短期面临方向选择。从供需逻辑来看，虽然周度库存延续去化态势，但津巴布韦等地进口矿石将陆续到港，或对价格形成供应压制。若7月底仓单集中注销规模超出市场预期，将进一步限制价格上行空间。短期供需双增，市场暂无明确运行方向，预计碳酸锂主力合约价格将在140000~170000元/吨区间震荡运行。其间需持续跟踪津巴布韦矿石的到港节奏，若到港量不及预期，市场悲观情绪得到修正，则期价仍有望走出阶段性反弹行情。进入8月，下游将进入“金九银十”旺季备货，该窗口是验证需求兑现情况的核心节点。若旺季需求如期走强，且矿石到港量未大幅超出市场预期，碳酸锂价格的反弹动能有望增强，价格运行区间或向上调整至150000~190000元/吨。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:40

铜价料继续震荡

国汽车工业协会数据显示，二季度以来，新能源汽车产销表现较为亮眼。下半年汽车产销数据有望在新能源汽车的驱动下持续走强。综上，在宏观环境转换及供应托底作用下，铜价将维持震荡格局。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:40

焦煤期权为产业链稳健经营注入新动能

口与洗煤加工的产业链企业，内蒙古广利隆能源股份有限公司（简称广利隆）持续以“期货+期权”组合完善风控体系。广利隆期货部经理李德扬介绍，自焦煤期权上市以来，公司持续实操，主要采用备兑看涨策略管理部分库存敞口，持有现货库存时同步卖出近端看涨期权，既能收取权利金增厚收益、摊低现货持有成本，还能在温和看涨行情中替代期货空头完成套保。 “今年5月市场供给收缩带动涨价预期升温，我们判断价格易涨难跌，但很难持续大涨，因此针对部分库存敞口通过卖出看涨期权替代期货空单。行情持续上行、期权转为实值后，可实现同样的套保效果。期权策略更加灵活高效，兼顾增收与避险两大目标。”李德扬说。市场运行数据显示，截至7月14日收盘，焦煤期权累计运行117个交易日，累计成交量突破3584万手，累计成交额为418亿元；日均成交量、日均持仓量较上市首月分别提升约5.63倍、4.25倍，市场深度持续提升。期权与期货成交比、持仓比较上市初期明显抬升，法人客户持仓占比稳定在52%以上。波动率定价长期保持在理性区间，市场预期稳定。常态行情下，焦煤期权主力平值合约隐含波动率在40%～48%区间波动，与标的期货历史波动率差值维持在5个百分点左右，定价公允客观。在5月25日期货合约涨停的行情中，受供给收缩引发的强烈看涨情绪带动，JM2607虚值看涨期权隐含波动率盘中跃升至110%以上，波动率曲线形态呈现右上方倾斜，为全产业链提供前瞻价格参考。当日焦煤期权成交量为27.67万手，环比增长271.29%，期权与期货成交比创历史新高。在期货流动性中断的情况下，期权充分承接外溢交易与对冲需求，分流标的市场交易压力，为市场参与者提供了可持续交易的风险管理工具，缓释期货单边买盘积压风险。业内人士对焦煤期权未来发展充满期待。中辉期货天津营业部总经理赵晴表示，煤焦钢产业链上下游企业锁原料成本、保经营利润的需求愈发迫切。伴随焦煤期权市场流动性持续改善，跨期、价差、备兑等复合策略普及率不断提高，期权服务实体的场景将进一步拓宽，产业链企业运用金融工具稳定经营的空间有望持续放大。李德扬表示：“焦煤期权有效补齐了进口煤贸易商的风控短板。未来，公司将结合行情变化，灵活运用看跌期权等策略，丰富风险管理体系。” “上市半年，焦煤期权经历了行业淡旺季切换及突发供给扰动行情的检验，产品运行机制、风控规则、市场流动性均得到有效验证。”赵晴表示，后续随着国内煤炭安全生产、保供稳价常态化，煤焦现货价格波动仍将持续存在，兼具灵活、低成本优势的焦煤期权，将成为产业链企业精细化风险管理的核心抓手，期现联动的价格发现价值也将进一步凸显。为持续深化产业服务，半年来，大商所持续完善市场培育体系，多措并举推动实体企业熟练、规范运用期权工具，累计支持会员机构及产融基地落地17场涉及焦煤期权的培训活动，覆盖超200家企业。培训内容聚焦期权基础规则、套保实操、风控案例等内容，同步联合产业龙头、期货公司打磨标准化套保示范案例，全方位帮助煤焦钢产业链企业吃透工具原理、熟悉实操应用，切实提升实体企业精细化风险管理能力。下一步，大商所将持续深化与行业协会、产业链龙头企业、期货经营机构协同联动，持续加大投资者教育与产业市场培育力度，不断总结推广成熟期权套保应用模式，引导更多上下游企业利用“期货+期权”组合工具稳经营、防风险，持续提升衍生品市场服务实体经济质效，全力护航煤焦钢产业链供应链平稳安全、高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:00

【产业观察】铝合金企业经营分化加剧

标准提高，进口废铝规模增长缓慢；四是新能源汽车、光伏、包装等领域对铝材需求激增，再生铝产能扩张速度跟不上需求增长速度，供需矛盾进一步加剧。中信建投期货铝分析师刘城鑫表示，当前废铝市场呈现结构性紧缺特征，带票合规废铝货源尤为稀缺。相关调研数据显示，国内废铝市场约70%为不带票货源，在税务合规监管、“反向开票”政策持续趋严的背景下，合规带票废铝的供给缺口持续扩大。受供需结构影响，国内铝材精废价差持续处于低位。数据显示，截至7月10日，上海有色网佛山破碎生铝的精废价差已从6月初的2000元/吨快速收窄至800元/吨以下。价差大幅收缩催生了反常的替代现象：当前铸造企业用原铝搭配硅、铜辅料生产的成本，已和直接使用废铝生产的成本基本持平，部分区域合金企业已开始尝试用原铝替代废铝进行生产。开工率持续走低原料端收紧的影响已传导至生产端。胡彬告诉期货日报记者，目前铝合金企业基本只能维持薄利，行业平均生产成本（ADC12）在23000元/吨附近。刘城鑫的测算更为具体：2月以来铝合金企业的税负成本上升了2.5个百分点，当前行业平均生产利润已降至每吨百元以下。调研数据显示，目前行业整体开工率在40%左右，即便是龙头企业，开工率也仅能达到60%。胡彬表示，当前正值传统消费淡季，压铸厂订单表现平平。汽车是铝合金最大的下游市场，今年新能源汽车的产销增速出现了明显的“换挡降速”。中汽协数据显示，2026年5月我国汽车产销同比分别下降1.2%和2.1%，传统燃油车市场仍在持续收缩。库存方面，据胡彬介绍，目前铝合金锭库存较二季度显著下降，已回落至近年平均水平。这主要是因为“反向开票”政策趋严后，合规废铝采购困难的结构性问题并未缓解，精废价差维持低位，直接压制了再生铝企业的开工率，限制了产量释放。据相关统计，截至7月10日，铝合金锭社会库存为2.56万吨，叠加厂内库存后总规模为9.73万吨，逆季节性去库特征明显，绝对量处于近5年同期低位。库存结构上，当前市场中的铝合金锭以下游终端直接提货为主，期现市场交投活跃度有所提升，龙头企业优先保障下游长单需求。行业整合有望提速从行业长期发展来看，胡彬表示，国内铝合金产业集中度偏低，中小型企业数量庞大，多数企业缺乏技术、成本等核心优势，仅头部企业具备规模化、渠道化竞争优势。未来行业两大发展趋势明确：一是行业整合加速，头部企业将通过并购等方式整合中小产能，提升行业集中度；二是回收体系优化升级，行业将着力提升废铝回收利用率，完善回收网络、降低回收分拣成本，从源头破解原料供给瓶颈。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:00

全球供应激增下半年铁矿石价格下行压力较大

触及95%分位附近后均快速反弹。上半年能源成本上涨令成本曲线抬升，且曲线尾部更为陡峭。随着霍尔木兹海峡逐渐恢复通航，运费快速回落，带动铁矿石价格下探至90美元/吨一线。目前全球有100多家对价格敏感的小型铁矿石生产商，其中有3.45亿吨产能成本超过80美元/吨，2.06亿吨产能成本超过90美元/吨。下半年若需求走弱超预期，90美元/吨的支撑力度或更弱。总结与展望下半年全球铁矿石市场将呈现供应放量、需求增长有限的格局，价格中枢有望进一步下移，测试新增非主流矿山的供应弹性。供应端，下半年同比增量预计在2500万～3900万吨，呈现非主流矿山主导、四大矿山稳增的格局。四大矿山方面，力拓Western Range项目产能爬坡，必和必拓增量有限，FMG铁桥项目产能爬坡，淡水河谷增量确定性最高。澳大利亚和巴西中小矿山增量集中于Onslow项目。非主流矿山仍贡献主要增量，西芒杜为核心驱动。需求端，下半年外需缓慢复苏、内需偏弱的格局有望延续。外需方面，印度、非洲仍是重要增长来源，不确定性在于地缘局势、欧洲需求表现。内需方面，整体偏弱，边际变化仍取决于出口，预计国内用钢需求同比增速在-1%至-0.5%。结合供需预估，下半年国内铁矿石港口库存预计增加1800万～2500万吨，年末可能攀升至1.92亿～1.99亿吨。综上所述，下半年铁矿石价格面临较大下行压力，将进一步下移以测试非主流矿山供应弹性。价格整体或前高后低，运行区间预计在85～105美元/吨，中枢预计在90～95美元/吨，整体重心较上半年继续下移。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:00

广州期货交易所2026年07月15日多晶硅仓单日报

1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 660 660 0 总计 17400 17860 460

99qh07-15 16:12

广州期货交易所2026年07月15日多晶硅仓单日报

1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 660 660 0 总计 17400 17860 460

99qh07-15 16:09

广州期货交易所2026年07月15日多晶硅仓单日报

1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1900 1900 0 多晶硅新特准东 2000 2000 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 660 660 0 总计 17400 17860 460

99qh07-15 16:06

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