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黄金短期震荡偏强运行

承诺立即全面开放霍尔木兹海峡，保障全球能源航运安全。同时，双方约定于4月10日在巴基斯坦伊斯兰堡举行直接谈判，这也是双方冲突升级以来的首次直接对话。从市场反应来看，地缘溢价的消退速度超出预期，能源供应危机暂时缓解，国际油价大幅下挫，黄金价格上涨。目前来看，中东地缘局势仍具有较高的不确定性，未来两周可能出现三种情景。第一，若美伊谈判顺利推进，霍尔木兹海峡保持通航状态，地缘风险将进一步降温，黄金价格可能先扬后抑。第二，若谈判破裂，或以色列持续实施挑衅行为，导致伊朗重启导弹袭击，则地缘避险情绪将显著升温，黄金价格可能呈现先抑后扬走势。第三，双方谈判陷入拉锯，黄金价格将维持区间震荡整理，多空博弈加剧。美国经济韧性犹存美国经济数据的表现，直接决定美联储货币政策路径，进而影响黄金价格的中期走势。从近期公布的数据来看，美国经济呈现出“韧性较强、通胀黏性仍在”的特征。这种格局决定了美联储短期内难以改变高利率的政策基调。就业市场方面，3月美国非农就业人数新增17.8万人，远超市场预期的6.5万人，失业率小幅下降至4.3%（前值4.4%），显示出美国就业市场的韧性依然强劲。但3月时薪环比增速为0.2%，低于预期的0.3%。这在一定程度上缓解了市场对薪资与通胀螺旋上升的担忧，也意味着就业市场的强劲并未完全转化为通胀压力。通胀方面，2月核心PCE同比增长3.06%，整体PCE同比增长2.83%。虽然两者较去年高点有所回落，但仍高于美联储2%的通胀目标。通胀黏性特征明显。进入3月，受中东冲突推升油价的影响，美国通胀预期升温，但核心通胀压力整体可控，并未出现大幅反弹的迹象。图为原油价格同比与美国CPI同比走势高利率环境将延续美联储3月FOMC会议释放的信号依然偏鹰派。点阵图显示，2026年美联储仅计划降息1次（25个基点），2027年再降息1次，没有官员支持2026年加息。同时，会议声明上调了2026年核心PCE预期至2.7%，强调“通胀仍处于高企水平，需要维持限制性货币政策立场”，明确维持3.50%~3.75%的利率区间不变。高利率环境将持续增加黄金的持有成本，在实际利率维持高位的情况下，黄金吸引力会受到一定削弱。这也是短期限制黄金快速上涨的核心因素。此外，美国经济展现韧性的同时，滞胀风险也在逐步累积。在美国高通胀叠加经济增速放缓的背景下，抗通胀和避险属性为金价提供了重要支撑。4月10日公布的美国3月CPI数据将成为关键看点。如果核心CPI超预期上涨，可能进一步强化美联储的“鹰派”立场，推动实际利率上行，对黄金形成压制。如果核心CPI低于预期，市场降息预期可能小幅升温，进而利好黄金价格反弹。美元指数震荡回落 4月8日，美伊停火消息公布后，市场避险情绪降温，美元指数大幅回落至年初以来的最低水平。短期地缘局势不确定性仍较高，美元指数持续下行空间或有限。从长期来看，美元的强势难以持续。全球去美元化趋势的深化、各国央行持续减持美元资产、美国财政赤字高企等因素，都在逐步削弱美元的长期信用。尤其是全球央行持续增持黄金、减持美元储备的行为，进一步凸显了黄金作为“终极安全资产”的地位，也为黄金的中长期上涨提供了重要支撑。总结综合当前地缘政治局势、美国经济数据、美元指数以及央行购金等因素，短期黄金或震荡偏强运行。长期来看，黄金价格中枢将持续上移。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网04-10 08:50

供应压制碳酸锂走低

同比表需仍在下滑。供应压力较大。近期，能源与海运费上涨，带动煤炭跟随上涨，若战争持续加剧，将使钢材原料成本继续抬升。螺纹钢产量回升至年内高位，库存去化有限，供应压力犹存。需求迎来改善，周度表需低位持续回升，但房地产行业疲弱状况并未实质性改变，预计3-4月需求旺季时期对消费提振作用有限。交易逻辑：进入3月底，近月05合约主力资金大举流出，导致05合约走势相对走弱。05-10差价负值扩大。高库存下，产业套保盘锁定现货销售利润，近月价格承压。远月合约政策面看好，传统“金9银10”消费旺季，需求有一定提振空间。故此资金流入，持仓量持续增加，对价格形成支撑。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2605月和2610月合约反套机会。目前05-10价差=-30，通常表现为负值继续扩大，预计反套策略可能存在一定机会，建议关注。风险提示：若4月出现超预期降库或突发限产情况，近月空头被迫平仓，资金大举回流05合约，将导致价差收窄，则立刻取消关注。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 09.跨期套利：多09空01纯碱据生意社和隆众资讯提供综合数据来看，预计今年二季度纯碱市场仍将处于寻底和磨底阶段。纯碱主要价格运行区间或下移至1050-1250元/吨区间。从成本端来看，1250元/吨附近是氨碱法完全成本线，也是盈亏平衡线或套保盘密集介入区间，上方阻力较大；下方1050元/吨是远兴能源天然碱法运至华北的到厂成本价及部分联碱法现金成本线，具备较强的心理支撑。在二季度春季检修未能大规模兑现的假设前提下，价格有再次测试前低1050元/吨附近的可能。套利交易逻辑：2609合约有夏季高温检修预期，尽管今年夏季检修预期较弱，但从心理层面和资金层面来分析，空头资金打压意愿或有减弱的预期，对该合约低位沽空或存有顾虑心态。而01合约则面临冬季累库及新增产能扩张的双重压力，市场心理和资金预期都偏弱。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2609月和2701月合约正套机会。建议在二者差价合适时关注,重点关注9-1价差处于-50以下机会。风险提示：若二季度有大型碱厂因设备故障或环保问题意外长停，或海外需求爆发，国内库存压力缓解。地产政策方面，假如二季度地产政策继续加码，带动玻璃日熔量回升较高水平，或将通过产业链传导提振纯碱的需求。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报告制作日期：2026-04-09 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货

中衍期货04-09 17:17

大连商品交易所2026-04-09焦煤仓单日报

矿 200 200 0 焦煤海明联合能源 0 97 97 焦煤小计 200 297 97

99qh04-09 16:16

广州期货交易所2026年04月09日多晶硅仓单日报

通威 530 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 11910 11890 0

99qh04-09 15:45

全球铝业供应压力外溢

击，引起突发性减产；另一方面，战事通过能源供应的收缩和价格的飙升，正将冲击波传导至欧洲乃至全球铝供应链。脆弱性暴露：中东铝产能的结构性缺陷在本轮美以伊战事中，中东地区铝产能的深层脆弱性集中暴露，主要体现在两个方面：第一，原料进口与电解铝出口对霍尔木兹海峡的高度依赖。海湾地区氧化铝自给率仅约34%，年缺口约900万吨，主要依赖进口，且必须经由霍尔木兹海峡运输。同时，战事也导致电解铝出口完全停滞，形成“进不来、出不去”的双重困境。典型案例是巴林铝业，由于氧化铝进口通道受阻，该企业于3月中旬关停部分生产线，涉及产能约32万吨/年。第二，电力来源单一，严重依赖天然气发电。中东电解铝的电力结构极为单一，几乎全部依赖天然气发电。霍尔木兹海峡封锁叠加南帕尔斯气田等关键能源设施受损，导致天然气供应短缺加剧。典型案例是卡塔尔铝业，该企业因液化天然气设施遭袭而断气，于3月初启动全面停产，涉及26.5万吨/年产能。此外，在战事中，中东核心铝产能遭遇袭击。3月28日，阿联酋环球铝业位于阿布扎比的塔维拉冶炼厂及巴林铝业核心设施遭伊朗导弹与无人机打击，两家企业合计产能约310万吨/年，占全球总产能的4%以上。4月3日，阿联酋环球铝业发布公告称，塔维拉冶炼厂综合设施遭受严重损毁，已进入紧急关停状态。该冶炼厂2025年铝产量为160万吨，原铝生产恢复预计需要1年时间；配套的氧化铝精炼厂（产能240万吨/年）和回收厂（产能18.5万吨/年）可能较早部分复产，具体取决于最终损毁评估。巴林铝业暂无后续公告。外溢效应：天然气的特性放大全球铝的供应冲击美以伊战事对全球铝产能的影响不局限于中东地区，形成显著的外溢效应。在中东局势影响下，市场更关注该地区的原油供应能力，但天然气作为原油开采的伴生产物，其短缺程度显著高于原油，核心原因在于天然气自身的物理特性决定了其天生难“囤”：第一，天然气的储存必须极低温液化，在常压下需冷却至约-162℃才能转变为液态，体积缩小约99.83%，从而实现经济储运。第二，储存期间存在持续蒸发损失，任何传导至储罐的热量都会导致部分液化天然气蒸发为气体。蒸发气体中，氮和甲烷优先气化，造成产品损失。第三，储存时间过长易产生安全隐患。当不同密度或温度的液化天然气进入同一储罐时，会形成分层结构。当两层密度趋于均衡时，下层过热液体突然剧烈沸腾，瞬间释放大量气体，导致储罐压力急剧升高，可能引发灾难性事故。物理特性限制了液化天然气储罐的“混装”能力和长期储存的可行性。在这一特性下，天然气供应的脆弱性持续体现：首先，全球缺乏液化天然气战略储备，主要生产商库存仅能维持约5天产量，弹性极小。其次，液化天然气基础设施重启极慢，停产至复产至少需要两周，满负荷则需4至6周。最后，全球液化天然气产能已接近饱和，替代来源稀缺。供应链刚性决定了天然气价格波动远比原油价格更剧烈、更持久。在此背景下，天然气供应危机正向中东以外的铝产能传导。欧洲电解铝产能约20%的电力来自天然气发电，天然气价格飙升直接推高电解铝电力成本。欧洲目前拥有约750万吨/年的电解铝建成产能，天然气价格飙升构成巨大的潜在风险敞口。市场担忧2021—2022年能源危机重演，当时欧洲因电价飙升关停了约140万吨/年铝产能，至今尚未完全恢复。图为欧盟天然气储气负荷（单位：%）目前欧洲天然气库存处于低位。截至4月6日，欧盟天然气储气负荷仅为28.62%，处于往年同期极低水平，接近俄乌冲突爆发当年（2022年）水平，后期补库需求激增。本轮中东战事爆发以来，欧洲管道天然气价格飙升。截至4月6日，荷兰TTF天然气期货结算价为50.04欧元/兆瓦时，较2月底上涨超50%。电解铝复产周期漫长，中东已出现的供给收缩将对全球市场形成持续性冲击。但近期美伊同意停火谈判，霍尔木兹海峡有望恢复通航，前期地缘风险溢价面临快速修复，LME铝价短期承压。国内方面，电解铝生产利润处于高位，开工率处于高位，下游需求弱于往年同期，社会库存累积至141.3万吨，但随着内外价差持续走弱，铝材出口利润修复有望支撑国内基本面。此外，原油价格短线回落或带动美联储货币政策预期调整，AI产业资本开支有望延续，继续推动以铜、铝为主的有色金属需求。总体而言，短期警惕风险溢价回落，但已出现的供给缺口构成底部支撑，中长期对内外盘铝价维持偏强判断。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网04-09 14:40

乙二醇供应显著下降

峡，双方4月10日开始谈判。此次停火对能源化工板块影响较大，但地缘冲突依然存在反复的可能，目前市场预计冲突在4月底结束。短期需关注三大变量：霍尔木兹海峡实际通航状况、美伊谈判进程、美军兵力部署情况。此前，美方提出41天结束战事，当前已进入关键窗口期，美国国防部将于当地时间4月9日上午召开伊朗行动新闻发布会，相关表态也值得重点关注。此外，据美媒报道，停火期间伊朗与阿曼拟对过往船舶征收霍尔木兹海峡“过路费”，将推升航运成本，进而影响能化品定价逻辑。从供需格局来看，美伊临时停火导致乙二醇市场看空情绪升温、地缘风险溢价快速回吐，但供应缺口短期难以修复。作为全球重要的石化基地，沙特朱拜勒工业区内3套乙二醇装置合计产能204万吨/年，占沙特乙二醇总产能的27%，4月7日遇袭前已有1套装置停车、2套装置低负荷运行，袭击进一步增强供应收缩预期。此前，伊朗阿萨卢耶石化基地遭袭，合计产能200万吨/年的乙二醇装置全线停车，中东地区乙二醇供应大幅下降，且基础设施损毁导致的产能损失不可逆，装置重启周期漫长，全球乙二醇供应将显著下降。受中东供应下降、船期运输限制等因素影响，4月我国乙二醇进口量预计降至30万吨一线，供应短缺压力凸显。同时，海外装置持续降负，我国化工及下游制品出口逐步增加，进一步加剧国内供应紧张局面。图为国内乙二醇港口库存（单位：万吨）图为国内乙二醇周度到港量（单位：万吨）国内乙二醇生产企业以油制乙二醇装置为主、煤制乙二醇装置为辅，总产能超3000万吨/年。4月国内乙二醇供应减量大概率超出市场预期，一体化装置减产、常规检修与煤化工行业集中检修同步开启，行业整体开工率已降至56%。下游聚酯行业开工负荷虽有回落，但下降幅度有限，4月乙二醇市场去库预期较强，为价格带来有力的支撑。短期来看，乙二醇价格波动受多重因素影响，地缘局势仍是核心变量。若霍尔木兹海峡全面复航、美伊谈判顺利推进，乙二醇价格或出现阶段性回调。需密切关注中东石化装置修复进度，乙二醇进口、开工、库存等情况，以及终端纺织服装出口订单表现。当前市场不确定性较高，地缘冲突、供应缺口、情绪切换等因素导致乙二醇价格波动较大，建议严格控制仓位，谨慎交易。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网04-09 14:26

EIA：截至04月03日当周美国馏分油库存114,681千桶，较上周减少3144千桶

美国能源部：截至04月03日当周美国馏分油库存114,681千桶，较上周减少3144千桶

Elaine04-09 12:33

EIA：截至04月03日当周美国汽油库存239,272千桶，较上周减少1589千桶

美国能源部：截至04月03日当周美国汽油库存239,272千桶，较上周减少1589千桶

Elaine04-09 12:33

EIA：截至04月03日当周美国原油库存464,717千桶，较上周增加3081千桶

美国能源部：截至04月03日当周美国原油464,717千桶，较上周增加3081千桶

Elaine04-09 12:33

焦煤弱势震荡为主

焦煤2605合约临近交割，市场从前期的能源替代逻辑转向交割逻辑。此前，中东地缘冲突推升原油及能化板块波动率。焦煤作为能源品种，受到能源替代逻辑的带动，盘面表现偏强。但随着美以伊同意临时停火，原油及能化板块价格大幅回落，能源替代逻辑对煤焦市场的传导效应减弱，焦煤期货回归自身基本面与交割逻辑。近月合约在交割窗口前往往呈现弱势下跌走势。焦煤2605合约临近交割月份，市场做多意愿不足导致2605合约价格偏弱运行。2609合约作为远月合约，受交割压力影响较小，价格跌幅相对有限。从国内供应端来看，当前炼焦煤市场呈现稳中偏松的格局，国内生产与进口补充形成双重供应支撑。国内方面，经过春节后复产，国内炼焦煤矿山开工率已回升至偏高水平。据Mysteel统计，截至4月8日，炼焦煤矿山开工率为91.18%，环比上升2.02%，同比上升4.86%。多数企业生产节奏稳定，供应充足。从进口端来看，2026年一季度蒙煤进口量保持韧性，1—2月进口量为1106.7万吨，同比增幅明显。蒙煤对国内炼焦煤市场的补充作用持续显现。需求端呈现刚需修复但情绪降温的特征，下游采购从主动补库转向按需采购，对高价煤种接受度显著下降。钢厂逐步恢复生产，对焦炭的刚需持续增加，进而带动炼焦煤需求修复。焦企为保障生产，前期补库积极性较高。但值得注意的是，市场情绪在近期出现明显降温。由于前期焦煤价格涨幅过大，而焦炭价格上涨相对滞后，焦企入炉成本大幅上升，生产压力凸显，对高价炼焦煤的采购意愿显著下降。近期的竞拍价格也多以下跌为主，部分高价煤种甚至出现流拍。坑口价格下调10~50元/吨，充分反映出下游对高价煤的抵触情绪。钢厂对焦炭前期的提涨也表现出较强抵触，原料采购节奏放缓。这也进一步传导至炼焦煤市场，使得焦煤需求难以形成持续的向上驱动力。另外，动力煤市场走弱也对炼焦煤市场形成一定的情绪传导。主产地动力煤价格全面下跌，成交冷清，贸易商避险情绪升温。这一情绪逐步蔓延至炼焦煤市场，市场参与者多持谨慎观望态度，仅维持刚需采购。此前，市场曾传出印尼计划于4月1日对煤炭出口征收暴利税的消息，我国从印尼进口的动力煤数量相对较多，这引发市场对国际煤炭供应收缩的担忧，一度推升煤价预期。但印尼能源与矿产资源部部长近期明确表示，并无在4月1日对煤炭出口征收暴利税的计划。其同时提及，若动力煤价格持续高位运行，政府或考虑放宽生产配额限制，相关调整将结合市场供需状况推进。这一发言降低了市场对印尼煤炭出口成本大幅上升的顾虑，也成为压制国内煤价的因素之一。总体而言，4月，焦煤期货市场将围绕交割逻辑与基本面因素运行。焦煤供应稳中偏松，价格向上的难度较大，但经过连续快速下跌后，价格回落至合理区间，已经较充分地反映了目前的利空因素。中东地缘局势虽有所缓和，但仍存在不确定性。加之铁水仍处于复产周期，焦煤价格继续下行空间有限，预计后市以弱势震荡为主。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网04-09 11:00

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