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郑州商品交易所2026年09月29日甲醇仓单日报

99qh09-29 15:48

广州期货交易所2026年09月29日多晶硅仓单日报

蒙包头） 20 20 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1700 1700 0 多晶硅新特准东 1900 1360 -540 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 1050 850 -200 总计 24320 23600 -720

99qh09-29 15:48

2026年前三季度全球尿素市场复盘及四季度展望

5年同期的247万吨。此后政府推动国有能源企业拓宽采购渠道，转向美国、阿曼、尼日利亚、安哥拉、印度尼西亚与挪威等地。后来印度尿素产量逐步恢复，4月为210万吨、5月为252万吨、6月为254万吨，二季度累计产量为715万吨，同期进口尿素251万吨，远高于去年同期的84万吨。对国际市场而言，印度的采购节奏仍是四季度最大的不确定性。当前印度尿素库存充裕。据印度化肥部向议会提交的数据，2026年雨季尿素可供量为1637.8万吨，需求量约1094.0万吨，库存高出需求近48%，这也是招标价格快速回落的主要原因。但雨季结束后冬播季的补库需求，以及新年度招标的频率与规模，仍将主导国际尿素价格的运行方向。图为中东小颗粒FOB（单位：美元/吨）图为东南亚小颗粒CFR（单位：美元/吨）图为印度三轮招标尿素采购量（单位：万吨）图为尿素月度出口量（单位：万吨）图为尿素内外盘价差（单位：元/吨） D 其他产区市场表现俄罗斯是今年尿素供应格局中的关键变量。据英国商品研究所（CRU）数据，预计2026年俄罗斯尿素出口量约950万吨，占全球尿素贸易量的15%~16%。另外，该国合成氨出口量全球占比约23%、尿素出口量全球占比约14%，在中东货源受阻时承接了部分转移需求。不过，俄罗斯的增产空间有限，农业咨询公司称，俄罗斯化肥装置开工率已达90%，且根据俄罗斯政府第431号决议，2026年6月1日至11月30日对欧亚经济联盟以外国家的矿物肥料出口总量被限定在2000万吨以内。欧洲装置利润受天然气成本挤压严重。9月中旬，荷兰TTF天然气月度合约价格升至每兆瓦时77.7欧元，较去年同期提高约140%。据行业机构测算，气价高企推动欧洲尿素出厂成本升至650美元/吨附近、合成氨成本向900美元/吨靠拢。利润倒挂正在转化为实质性减产，LAT Nitrogen已停止其位于法国北部的Grandpuits工厂的化肥生产，AGF Nitrogen表示正在考虑削减产量。在全球供应恢复后，欧洲高成本产能将最先受到冲击。非洲的产能扩张是重要的增量来源。尼日利亚丹格特集团计划将本国尿素产能由300万吨提升至900万吨，并在埃塞俄比亚戈德地区投资25亿美元建设年产300万吨的项目，这将使该集团成为全球最大的单体尿素生产商之一。目前尼日利亚货源已在国际市场常态化成交，9月中旬报价约485美元/吨。美洲市场在淡季表现出意外的承接力。据行业周报数据，9月中旬美国NOLA驳船到岸价升至520美元/吨附近，巴西大颗粒到岸价升至500美元/吨附近，反映北半球种植周期结束后拉美与美国的补库需求集中释放。巴西化肥对外依存度接近九成，其采购节奏与印度需求形成南北半球错峰，为四季度国际市场需求提供支撑。 E 中国出口有序回归中国出口政策的转向，是今年全球尿素市场供应由紧转松的主要推手。3月中旬，为保障国内春耕用肥，中国对化肥出口实施限制措施。5月底随着春耕的结束，国内供应压力上升，相关部门发放约200万吨出口配额，出口通道重新打开。据相关机构统计，截至9月底，2026年中国尿素出口配额已扩大至500万~600万吨。出口节奏明显提速。6月我国尿素出口量仅0.7万吨，7月升至40.3万吨，8月增至52万吨，1—8月累计出口约143万吨。价格方面，中国货源在国际市场上具备明显的成本优势。9月18日中国散装小颗粒尿素离岸价355~365美元/吨，折合人民币2380~2450元/吨，是全球离岸价中的洼地，同期黑海离岸价380~395美元/吨、波罗的海375~390美元/吨、中东430~460美元/吨。中国大颗粒尿素离岸价420~435美元/吨，与东南亚到岸价450~470美元/吨之间存在稳定的套利空间。这种价差结构，是中国尿素出口快速放量的根本原因。从全球视角看，中国尿素出口的持续性取决于两个条件：一是国内保供与出口之间的政策平衡。秋肥与冬储期间，若国内需求集中释放，出口可用量可能再度收紧；二是国际市场价格。若中东货源集中回流，国际市场价格下行，中国货源的价格优势减弱，出口的经济性将随之下降。 F 四季度尿素市场展望笔者认为，四季度尿素市场价格的运行节奏取决于以下三个方面：第一，霍尔木兹海峡的通行状态，这是全球尿素市场最大的尾部风险。目前，中东货源的有效供应仍被物流约束所压制。一旦霍尔木兹海峡通航实质性恢复，被压制的货源集中释放将对国际尿素价格形成显著冲击，中东货源离岸价可能回到冲突前水平，中国出口尿素的价格优势将随之减弱。反之，若僵局延续，中国货源的出口窗口将继续敞开。第二，印度采购与全球需求旺季的衔接情况。当前印度尿素库存高出季节性需求近48%，短期内大规模采购启动的可能性不大，但雨季结束后冬播季补库与新年度招标的启动将带来阶段性需求。巴西大豆备肥周期在9月后陆续展开，其采购节奏与印度需求在南半球与北半球之间形成错峰。9月以来巴西大颗粒尿素到岸价回升，美国四季度船货进口需求同步释放，已提前印证这一支撑。第三，国内的生产成本、淡储情况与出口政策。四季度电煤需求将进一步挤占化工煤资源，煤价易涨难跌，成本重心存在继续上移的动力。北方进入天然气传统限气期后，气头装置开工率通常回落，若煤头装置同步受成本压制，供应存在阶段性收缩的可能。需求方面，9月下旬至10月，小麦底肥集中施用，复合肥开工率有望自33%的低位回升。新年度国家化肥商业储备任务落地后，承储企业的集中采购将形成确定性增量。出口方面，第三批配额已经落地，实际发运进度是关键变量。若出口集中放量，将阶段性缓解国内供应压力并带动库存去化，若出口不及预期，高库存将持续压制尿素价格。综上，四季度尿素市场的定价逻辑同时受内外因素支配。从全球层面看，地缘溢价已基本消退，印度招标到岸价逐步回落。中国货源为全球离岸价的洼地，将重新掌握海运市场的边际定价权，这意味着全球尿素价格的下沿由中国的生产成本与出口政策共同决定，价格上沿则取决于中东货源的回归情况。来源：期货日报网

期货日报网09-29 09:45

郑州商品交易所2026年09月28日甲醇仓单日报

99qh09-28 16:12

广州期货交易所2026年09月28日多晶硅仓单日报

1000 20 -980 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1700 1700 0 多晶硅新特准东 1900 1900 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 1390 1050 -340 总计 25600 24320 -1280

99qh09-28 15:39

产业需求转弱焦炭期价面临低位徘徊

%，商品市场情绪转弱。此外，近期，国家能源局等部门部署煤炭稳产保供工作，山西各地也陆续出台具体措施，煤矿复产预期升温。焦煤供应恢复进度虽慢，但近期线上竞拍多次出现降价、流拍现象，市场心态转弱，焦煤价格自高位回落，焦炭成本端有所松动。供应自低位回升现货价格提涨后，焦企利润修复。截至9月25日当周，钢联调研显示，全国吨焦平均盈利已回升至78元，连续5周增加，山西、山东、河北等地焦企吨焦盈利更是突破百元。独立焦企生产积极性随之提升。截至9月25日当周，全国独立焦企产能利用率为70.16%，焦炭日均产量为60.25万吨，连续3周增加，累计分别提升5.15个百分点、4.42万吨。整体来看，焦炭日均产量稳中有升，最新值为47.26万吨，较上月末微增0.21万吨。可见，随着独立焦企的复产，焦炭供应自低位回升，但受制于优质主焦煤供应偏紧，焦企提产动能仍受限，产量依旧处于近年来同期低位。后续重点关注煤矿复产进度。图为独立焦企焦炭日均产量下游需求不足钢联统计数据显示，截至9月25日当周，247家样本钢企日均铁水产量为235.66万吨，延续低位运行态势。此外，9月旺季，铁水产量环比微降0.94万吨，同比下降6.70万吨。钢铁行业处于大规模亏损窘境，247家钢企中，盈利钢企占比仅7.79%，企业对高价原料的抵触情绪较强。为此，中钢协近期倡议钢企自律减产。这势必抑制焦炭需求。拉长周期来看，下游旺季成色不足。国家统计局数据显示，8月，房地产新开工面积和施工面积同比分别下降30.5%、27.0%，且房企资金状况尚未明显改善，房地产用钢是主要拖累项。基建虽存在改善预期，但受制于新开工项目数量有限，其很难带动钢材需求放量，焦炭需求也很难大幅好转。综合分析，当前，供应有所恢复，但需求表现偏弱，叠加成本松动，焦炭价格仍承压。不过，考虑到期货价格贴水幅度较大，利空因素已充分计价，后续下行空间受限。预计焦炭期货价格呈现偏弱震荡格局。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网

期货日报网09-28 14:50

玻璃上行动能不足

窑龄、高成本产线进入冷修周期，湖北清洁能源置换技改持续推进，部分老旧产线阶段性停机，供给收缩预期延续。但产能端并非单向出清，9月山西、华东区域多条产线及台玻产线陆续点火，后续仍有数条产线存在点火计划，复产增量持续抵消冷修减量，行业净产能收缩幅度不及市场预期，供给收缩节奏平缓。光伏玻璃供应宽松格局尚未根本性扭转，9月上旬行业产能利用率维持低位。头部企业减产方案落地存在不确定性，国内组件排产提升有限，国外市场又面临新增产能持续挤压，仅少量国外长单形成微弱支撑。当前板块供需失衡格局延续，短期难以看到基本面拐点。终端需求偏弱市场进入传统“金九银十”旺季验证窗口，前期高温降雨扰动逐步消退，但工地施工与深加工环节开工率仅小幅回暖，表观需求仅边际改善，并未出现趋势性上行。2026年上半年房屋竣工面积同比下滑23.7%，地产竣工端持续承压，直接压制建筑玻璃刚需。前期新开工面积持续下行，也预示中期终端需求修复阻力较大。深加工企业订单仅小幅增加，整体订单规模依旧低于历史同期水平。下游企业补库策略保守，坚持随采随用，主动提前备货的意愿不足。汽车配套玻璃的新增需求，难以对冲燃油车配套需求的萎缩。出口虽保持一定韧性，但规模有限，无法弥补内需缺口。当前旺季更多处于预期向现实转化的阶段，订单增量仍有待9—10月的现货数据持续验证，不宜高估本轮旺季行情向上的弹性。去库节奏缓慢截至9月22日，全国浮法玻璃样本库存回落至6986万重箱，周度延续小幅去库态势，同比依旧增长14.69%。库存绝对规模仍处于近5年同期高位，库存可用天数回落至32天。虽然日熔量维持低位，但前期库存基数庞大，产业链整体去库进程偏慢。高库存依旧是压制盘面反弹的核心因素，只有库存出现持续性、大幅度去化，现货价格才具备走强的基础。在终端需求偏弱的背景下，实现快速去库的难度较大，高位库存将持续限制价格的反弹空间。图为浮法玻璃企业库存季节性走势生产利润分化截至9月22日，不同燃料路线的生产毛利分化有所收敛，但全路线仍维持亏损格局。煤制气产线毛利约为-87元/吨，承受亏损的能力更强，天然气产线毛利为-152元/吨，石油焦产线毛利为-149元/吨。高成本产线的亏损幅度有所收窄，但仍处于深度亏损区间。湖北清洁能源改造中长期抬升区域生产成本，形成价格底部缓冲。整体行情呈现出“下跌存在成本支撑、上涨缺乏需求驱动”的低位震荡特征。图为玻璃加权周线走势观点与策略当前，玻璃期货主力合约延续低位震荡走势。从基本面来看，供给收缩节奏偏缓，旺季预期难以兑现，库存处于相对高位，玻璃价格上行动能不足。操作上，以区间思路为主，不宜盲目追多。多头交易者需要等待库存连续大幅去化、煤制气产线集中冷修等明确信号出现后再介入。后市重点关注周度库存、产线冷修以及地产数据，严格控制仓位并设置好止损。本次行情的风险点在于，超预期冷修落地或是地产政策利好带来的阶段性反弹（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015768）来源：期货日报网

期货日报网09-26 11:05

为何亚洲和欧洲转向美国原油

随着全球能源流向变化，欧洲和亚洲炼油商与美国定价体系的联系日益加深，西德克萨斯中质（WTI）原油作为全球基准的影响力持续上升。由于中东供应受扰，日本和韩国转向采购美国原油，推动美国对亚洲的原油出口于2026年4月首次突破每天200万桶。受乌克兰和中东地区重大冲突影响，全球能源市场正经历持续的高波动，原油和成品油市场均出现显著波动。原油和成品油价格波动预计将进一步加剧，也为期货和期权市场中的价格风险管理带来更多机会。随着库存持续下降，市场为满足需求而被迫重新调整能源流向，国际机构对芝商所WTI原油、纽约RBOB汽油及纽约港ULSD等基准期货产品的交易保持活跃。近期伊朗冲突期间，霍尔木兹海峡反复关闭，对欧洲和亚洲市场影响最大。随着国际买家竞相抢购日益有限的货源，美国凭借其供应规模优势，已成为全球市场的重要供应方。市场格局变化重塑原油期货曲线期货远期曲线是反映短期供需平衡的关键市场指标。伊朗冲突爆发后，全球原油市场迅速转入深度逆价差（backwardation）结构。在这种市场结构中，近月合约的价格高于远月合约。2026年2月冲突发生之前，WTI原油2026年12月合约与2027年12月合约之间的日历价差约为每桶0.10美元左右。到2026年5月，该价差已升破每桶10.00美元，并持续处于高波动状态。这种走势说明现货供应紧张和区域出口流向正在持续影响市场情绪，背后原因是中东局势在停火谈判与军事冲突之间反复摇摆。图注：原油市场远月价格持续走高。供应中断贯穿石油产业链：对成品油市场的影响霍尔木兹海峡是进出波斯湾海运的主要咽喉要道，其持续受到干扰已产生广泛影响，并限制了原油和成品油的供应。在各大成品油基准产品中，这种供给紧张态势展露无遗，例如在芝商所纽约港ULSD和纽约RBOB汽油期货市场，价格水平和裂解价差（成品油与原油市场价值之间的价差）均维持在历史高位附近。美国柴油裂解价差8月达到每桶100美元，创下历史新高。由于补充供应水平偏低，全球库存持续下降，成品油价格可能在较长一段时间内维持高位。馏分油库存总量为1.033亿桶，比一年前低近9.5%，也低于过去五年平均值。受此影响，美国柴油和汽油的零售价均处于历史高位。亚太炼油厂转向美国市场由于供应普遍短缺、原油价格居高不下，美国作为全球能源出口强国的地位得到巩固，2026年5月原油和成品油出口总量达到每天1,350万桶以上的历史高位，同比增长30%。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，受国内产量强劲和全球需求激增的驱动，尤其是作为中东断供的替代供应来源，美国原油周度出口量年初以来一直稳定维持在每天400万至500万桶之间。大量美国原油不断运往亚洲主要经济体。2016年美国解除出口禁令后，对亚洲的出口量显著增长。在欧洲买家因俄乌冲突爆发而增加采购之前，亚洲经常占美国原油出口总量的40%至50%。如今，近期爆发的中东冲突迫使亚洲炼油商再次增加美国原油进口。亚洲原油进口通常有60%左右依赖中东，因此在当前危机下尤为脆弱。标普全球海运大宗商品最新数据显示，2026年5月美国原油出口达到每天560万桶，创历史月度新高。2026年5月，对亚洲市场的出口量首次突破每天250万桶，这在一定程度上受韩国和日本创纪录进口量带动。韩国长期以来一直是美国原油的主要买家，并在供应趋紧时迅速加大采购力度；日本原油通常90%以上靠中东供应，如今亦大幅转向美国，寻求替代供应。同样，由于霍尔木兹海峡仍然严重受阻，作为区域炼油枢纽，新加坡也恢复积极采购美国原油。不过，美国原油流入亚洲的整体占比仍维持在40%左右，与历史平均水平大致相当，这在一定程度上是因为欧洲等其他地区的进口量也在不断增加。欧洲对替代原油供应的需求日益上升 2022年俄乌冲突以来，欧洲市场一直承受压力，设法应对大幅削减俄罗斯现货天然气进口对经济的影响。该地区增加从美国进口液化天然气来填补空缺，如今再次转向美国寻求原油供应，以缓解伊朗冲突造成的严重影响。美国墨西哥湾沿岸地区的最新原油出口数据显示，销往西北欧和地中海地区的出口总量显著增长，2026年上半年已超过每天200万桶，较去年同期增长约20%。随着中东原油供应短缺的影响逐渐显现，加上油价可能进一步上涨，炼油厂开始把目光转向供应更为稳定的地区，寻找替代供应来源。市场认为美国是可信赖的替代选择。这些变化有助于提升芝商所WTI原油期货在全球舞台上的作用，因为炼油商与美国WTI基准价格的联系日益紧密。2023年WTI米德兰原油被纳入即期布伦特体系后，北海原油市场的发展也进一步提升了WTI原油的地位。来自美国的供应增加，带来更多与WTI挂钩的定价机会地缘政治因素已显著改变全球能源流向。乌克兰、伊朗地区的军事冲突和霍尔木兹海峡关闭扰乱传统的原油供应格局，对亚太和欧洲的影响尤为深远。WTI原油的全球基准地位日益升高，其定价已经在大西洋海盆被广泛使用。与此同时，随着亚洲炼油商继续消化大量美国原油，WTI原油在全球舞台上的地位有望进一步提升。面对史无前例的供应中断和价格波动，与WTI原油挂钩的定价机制变得空前重要。作者简介 Paul Wightman，芝商所国际研究及产品开发总监廖耕辉，芝商所国际研究及产品开发总监来源：期货日报网

期货日报网09-26 10:55

郑州商品交易所2026年09月24日甲醇仓单日报

99qh09-24 15:56

广州期货交易所2026年09月24日多晶硅仓单日报

1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1700 1700 0 多晶硅新特准东 1900 1900 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 1390 1390 0 总计 25600 25600 0

99qh09-24 15:42

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