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棕榈油期权护航产业稳健发展

然告诉期货日报记者，棕榈油兼具农产品与能源属性，近年来受地缘局势和能源政策变化影响，价格易出现极端波动。从过去五年的贸易实务来看，棕榈油期权已深度融入企业日常风险管理中，并在应对市场冲击中展现出强大的作用。据介绍，在今年上半年复杂的中东局势下，企业持有的油脂套保多头头寸，极易因地缘溢价快速消退遭受系统性尾部风险冲击。为此，邦吉果断利用棕榈油期权，在高位买入远月虚值看跌期权进行对冲。随着局势缓和及期现货价格的大幅补跌，期权头寸的价值大幅提升，有效对冲了整体持仓的跌价风险。 “依托棕榈油期权，我们不仅控制了极端行情下的亏损边界，更显著优化了集团的资金使用效率，提升了风险管理的全面性和韧性。”吴韵然说。应用场景不断拓展随着棕榈油期权功能发挥水平和产业认可度持续提升，其在产业风险管理中的应用场景也在不断拓展。对实体企业来说，如何更好地运用棕榈油期权，相关专家也给出了建议和提示。东证润和资本管理有限公司场外衍生品业务总部销售团队负责人张毅表示，油脂企业在尝试开展期权业务的过程中，可以先学会运用保护性策略，再逐步尝试更为复杂的组合策略。例如，在库存管理环节通过买入看跌期权锁定现货底价，在采购环节通过买入看涨期权锁定未来进口成本。此外，基于棕榈油期权的含权贸易等创新模式也在落地推广，也可以作为企业尝试利用期权的重要切入口。中信期货研究所金融与量化研究部研究员金月婷表示，对于经常持有棕榈油现货的贸易企业，利用棕榈油期权构建“熊市”价差等策略进行区间对冲是比较典型的应用场景，这样既可以较低成本对冲一定的下行风险，也可以保留一定的向上收益。同时，她也提示，期权能够为现金紧张的贸易企业提供资金效率更高的风险管理方式，但需要特别关注隐含波动率等多维期权指标，避免套保成本和效果的不利变化。大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将立足实体所需，坚持“一品一策”，不断优化完善期权合约规则，深化期权市场培育力度，持续提升棕榈油期权的功能发挥水平，以及产业的认知度和参与度，更好地服务油脂行业稳健经营和高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网06-18 10:05

经合组织国家石油储备降至35年来最低水平

据新华社电国际能源署17日发布最新月度石油报告说，自中东战事爆发以来，经济合作与发展组织国家石油储备累计减少1.63亿桶，降至1990年12月以来最低水平，主要原因是应急库存加速释放。报告显示，自中东战事爆发以来，全球可观测石油库存日均减少380万桶，其中5月份减少1.43亿桶。报告说，美国与伊朗日前达成谅解备忘录，被视为缓和地区局势的重要进展，可能为霍尔木兹海峡重新开放以及美国解除对伊朗封锁创造条件。报告指出，2026年全球石油供应量预计日均减少390万桶，降至日均1.024亿桶；2027年有望日均增加800万桶，升至日均1.103亿桶。不过，霍尔木兹海峡仍有一些问题尚未解决，运营和政治风险可能拖累供应恢复进程。来源：期货日报网

期货日报网06-18 09:50

郑州商品交易所2026年06月17日甲醇仓单日报

小计 0 0 0 0 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 小计 0 0 0 0 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0822 常州宏川 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 小计 0 0 0 0 0831 京唐港 0 0 0 -200 小计 0 0 0 0 0832 上期资本（厂库）南通（上期资本MA） 0 0 0 0 太仓（上期资本MA） 0 0 0 0 常州（上期资本MA） 0 0 0 0 张家港（上期资本MA） 0 0 0 0 江阴（上期资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0833 杭实化工（厂库）南通（杭实化工MA） 0 0 0 0 太仓（杭实化工MA） 0 0 0 0 常州（杭实化工MA） 0 0 0 0 张家港（杭实化工MA） 0 0 0 0 江阴（杭实化工MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0834 中海化学（厂库）东莞（海油富岛MA） 0 0 0 0 南沙（海油富岛MA） 0 0 0 0 厦门（海油富岛MA） 0 0 0 0 泉州（海油富岛MA） 0 0 0 0 珠海（海油富岛MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库）南京（南京诚志MA） 0 0 0 0 南通（南京诚志MA） 0 0 0 0 太仓（南京诚志MA） 0 0 0 0 常州（南京诚志MA） 0 0 0 0 张家港（南京诚志MA） 0 0 0 0 江阴（南京诚志MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库）南通（江阴金桥MA） 0 0 0 0 太仓（江阴金桥MA） 0 0 0 0 常州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 张家港（江阴金桥MA） 0 0 0 0 江阴（江阴金桥MA） 800 0 0 0 泉州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 靖江（江阴金桥MA） 0 0 0 0 小计 800 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库）南通（中基石化MA） 0 0 0 0 太仓（中基石化MA） 0 0 0 0 常州（中基石化MA） 0 0 0 0 张家港（中基石化MA） 0 0 0 0 江阴（中基石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库）南通（盛虹科技MA） 0 0 0 0 太仓（盛虹科技MA） 0 0 0 0 常州（盛虹科技MA） 0 0 0 0 张家港（盛虹科技MA） 0 0 0 0 江阴（盛虹科技MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库）东莞（国贸石化MA） 0 0 0 0 南沙（国贸石化MA） 0 0 0 0 厦门（国贸石化MA） 0 0 0 0 泉州（国贸石化MA） 0 0 0 0 福州（国贸石化MA） 0 0 0 0 莆田（国贸石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0842 南华资本（厂库）南通（南华资本MA） 0 0 0 0 太仓（南华资本MA） 0 0 0 0 常州（南华资本MA） 0 0 0 0 张家港（南华资本MA） 0 0 0 0 江阴（南华资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库）南通（浙期实业MA） 0 0 0 0 太仓（浙期实业MA） 0 0 0 0 常州（浙期实业MA） 0 0 0 0 张家港（浙期实业MA） 0 0 0 0 江阴（浙期实业MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0846 中化化销（厂库）东莞（中化化销MA） 0 0 0 0 南沙（中化化销MA） 0 0 0 0 南通（中化化销MA） 0 0 0 0 厦门（中化化销MA） 0 0 0 0 太仓（中化化销MA） 0 0 0 0 常州（中化化销MA） 0 0 0 0 张家港（中化化销MA） 0 0 0 0 扬州（中化化销MA） 0 0 0 0 江阴（中化化销MA） 0 0 0 0 泉州（中化化销MA） 0 0 0 0 珠海（中化化销MA） 0 0 0 0 靖江（中化化销MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库）南通（永安资本MA） 0 0 0 0 太仓（永安资本MA） 0 0 0 0 常州（永安资本MA） 0 0 0 0 张家港（永安资本MA） 0 0 0 0 江阴（永安资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 2000 河南心连心（厂库） 60 0 0 -200 小计 60 0 0 0 2008 安徽昊源（厂库） 0 0 0 -150 小计 0 0 0 0 2009 安徽中能（厂库）中能（安徽中能MA） 1449 0 -551 -150 小计 1449 0 -551 0 总计 2309 0 -551 0 2309

99qh06-17 15:44

广州期货交易所2026年06月17日碳酸锂仓单日报

） 300 300 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 300 300 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 320 140 0 总计 53285 52685 590

99qh06-17 15:42

市场人士：煤化工市场迎来关键转折

弱，煤化工市场迎来变局。作为全球核心能源化工运输通道，霍尔木兹海峡不仅决定着原油供应格局，更是中东甲醇等基础化工原料外运的关键枢纽。市场人士认为，此次海峡通行限制解除，不仅缓解了全球原油供应偏紧局面，更使此前受阻的海外化工原料运输全面恢复，直接冲击国内煤化工市场。进口占比较高的品种率先迎来价值重估，其盘面跌幅显著大于其他化工品。 “甲醇期货主力2609合约价格跌幅明显，中东地缘局势的逆转是本轮盘面暴跌的核心导火索。”新湖期货分析师姚瑶表示，此前市场交易主线围绕霍尔木兹海峡航运受阻、原料供给收紧展开，甲醇期货价格高位运行。而美伊达成协议、霍尔木兹海峡通行限制解除后，中东甲醇供应恢复预期升温，彻底颠覆了前期的看涨逻辑。 “从煤化工核心品种甲醇的基本面来看，供需两端利空因素共振，成为本轮价格大跌的核心推手。”光大期货能源化工分析师彭海波表示，国内甲醇供应整体维持高位，短期供给存在增量空间。5月国内甲醇企业生产利润表现亮眼，行业开工率持续走高，产量基本贴近产能上限。进入6月，企业生产利润依旧可观，多数企业推迟检修计划。国内甲醇产量有望小幅抬升，供给将保持充裕。进口改善预期彻底打破了此前的货源紧缺格局。隆众资讯数据显示，虽然5月国内甲醇进口量回落至31万吨，但是5月底已有大量伊朗货源启动外运。随着霍尔木兹海峡通航逐步恢复，行业预计6月国内甲醇进口量将大幅回升，有望升至50万～55万吨。海外货源补充力度显著增强，市场进口放量预期逐步兑现。与供应持续宽松形成鲜明对比的是，甲醇需求持续走弱，短板愈发凸显。彭海波表示，5月国内甲醇需求已处于低位。传统下游需求疲软，醋酸行业开工率大幅下滑。步入6月，传统下游正式进入消费淡季，终端企业普遍采取降负、减产措施。烯烃领域需求同样不容乐观。5月底，浙江地区多套核心MTO装置陆续检修，6月行业仍有多家装置计划降负。沿海地区甲醇刚需消费将降至阶段性低位，需求负反馈持续发酵。对于甲醇前期高位震荡的行情，彭海波认为，此前市场价格之所以保持坚挺，主要是因为港口库存持续下降、出口套利空间充足。市场过度聚焦低库存利好，未能充分考量需求疲软的现实。如今，海峡通航恢复重塑了市场格局，国内外甲醇价差逐步收窄，出口套利优势消退。叠加内需持续疲软，此前的去库逻辑彻底逆转，市场交易重心全面转向偏弱的现实需求。后续重点关注7—8月下游MTO装置复产进度，这是影响行情修复力度的关键变量。在姚瑶看来，当前甲醇港口库存仅为53万吨，处于历史低位，短期对甲醇期货价格产生了一定支撑。但基本面边际转弱信号已经显现，海外装置开工率环比回升，到港货源亦出现反弹迹象。“若后续相关备忘录顺利落地、海峡通航全面恢复，甲醇市场将在地缘局势缓和、季节性淡季的双重压力下，结束持续去库态势，转入累库周期。”姚瑶说。受访人士普遍认为，当前煤化工市场迎来关键转折。地缘风险消退、进口放量、内需疲软三重利空叠加，甲醇等进口型煤化工品种短期承压明显。不过，市场仍存在不确定性，美伊局势若出现反复，将阶段性影响盘面。在供需新平衡确立前，市场将持续围绕“弱需求、高供给”逻辑运行。来源：期货日报网

期货日报网06-17 07:45

地缘风暴与资源博弈重塑全球铝市

运受阻使得这些铝厂的氧化铝原料和天然气能源供应严重受阻，其影响主要沿着三条主线展开。首先，铝厂直接遭遇袭击。2026年3月28日，伊朗对阿联酋和巴林境内的铝厂发动精准打击。阿联酋环球铝业（EGA）旗下年产160万吨的Al Taweelah冶炼厂因电力中断进入非受控停运状态，修复期或长达6~12个月。巴林铝业（Alba）三条生产线受控停产，合计产能约30.84万吨/年，约占其总产能的19%。其次，霍尔木兹海峡航运受阻导致原料输入与成品输出双向受阻。海湾地区氧化铝自给率仅34%，每年约有900万吨的缺口，其中九成以上依赖进口。以巴林铝业为例，该厂所需氧化铝全部依赖外购，货源来自澳大利亚、几内亚和巴西，所有运输路线均须途经霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡航运受阻之下，原料进不来、成品出不去，区域内氧化铝库存仅能维持短期生产。最后，能源断供冲击电解铝生产。中东铝厂电力供应几乎完全依赖天然气发电，霍尔木兹海峡航运受阻叠加南帕尔斯气田受损，导致其天然气供应严重短缺。卡塔尔铝业（Qatalum）因天然气断供于3月初启动停产，最终将产能压减至约60%，较满产缩减约25.9万吨。与此同时，近期Qatalum与挪威海德鲁的独家代销协议宣告终止，长单履约出现障碍，为本已紧绷的全球铝流通市场再添压力。上述三条主线共同造成了大规模的产能损失。ING预计，EGA停产、Alba减产及Qatalum减产，合计造成近300万吨/年的产能损失，接近中东总产量的一半。受此影响，CRU预计，海湾合作委员会成员国铝产量同比下滑约28%，本轮危机导致全球年内合计关停340万吨产能。冲击直接反映在产量数据上。SMM数据显示，今年5月中东地区电解铝产量约27.45万吨，同比锐减52.8%，环比小幅回升1.75%，或与Qatalum等部分铝厂在前期极端压减后出现边际性生产恢复有关。与此同时，5月国外电解铝总产量为232.6万吨，环比小幅回升3.79%，这一边际改善主要得益于在高铝价驱动下美国、西班牙、冰岛等地产能陆续恢复，以及印尼新建项目的稳步爬产。然而，这些增量远不足以弥补中东缺口，其受损产能的修复至少需要一年，花旗银行预计今年全球将出现270万吨的电解铝供应短缺。欧美市场：溢价飙升与贸易流向调整中东供应的骤然收缩已迅速传导至欧美现货市场，表现为铝溢价的飙升。美国方面，2025年美国约60%原铝依赖进口，进口的340万吨原铝和铝合金中，近22%来自中东。欧洲同样高度依赖中东供应，2025年从中东进口的原铝和铝合金约120万吨，占其总进口量的18.5%。中东供应中断后，欧洲完税铝溢价一度飙升至607美元/吨历史高位，截至6月12日，小幅回撤至约560美元/吨。虽从极端高位有所回落，但仍远高于历史均值。美国中西部溢价也创下109.5美分/磅（约2414美元/吨）的历史新高。值得注意的是，扣除美国关税成本后，欧洲市场的净值仍更具吸引力。受此驱动，加拿大正将更多铝产品从美国转向欧洲以获取更高溢价——数据显示，2025年4月至2026年3月，加拿大对欧盟的铝出口量占其月度总量的6%至40%，而上一期几乎为零。全球贸易链重构：升水定价逻辑生变不仅欧美市场受到冲击，中东局势的连锁反应更沿着全球铝贸易链条向东传导，深刻影响亚洲市场的定价逻辑。随着铝溢价快速攀升，俄铝等生产商已调整出货策略：减少对中国市场的散单供应，将更多长协资源优先配置到日本等溢价更高的地区。在最新一轮的季度谈判中，力拓与South32对日本第三季度铝升水分别报出460美元/吨、480美元/吨，较第二季度的350~353美元/吨上涨逾100美元/吨，创下历史纪录。这一极端升水的背后，实质是溢价与基准价“解绑”的结果。传统定价模式下，LME基准价被视为“锚”，但近年来供应链频繁受阻、能源价格剧烈波动、贸易壁垒持续加码及地缘冲突不断外溢，使得这些非基准因素对实际到岸成本的影响权重显著上升。市场参与者被迫重构定价模型，将上述风险溢价固化进升水报价，从而推动溢价脱离传统基准价的单一约束。尽管美伊谈判为中东局势按下了“暂停键”，但远未到“终止符”。谈判协议的执行面临三重变数：美伊互信脆弱、以色列随时可能介入、核问题与制裁解除难以在60天内完成。这意味着，地缘风险溢价不会因协议签署而完全归零，铝升水仍将在未来数周内持续波动。总体来看，全球铝供需延续紧平衡格局，中期供应缺口的逻辑并未根本逆转。后续需重点关注中东电解铝产能的复产时间表，以及霍尔木兹海峡通航情况。库存内外分化，出口预期生变国外铝市场：库存持续下滑，结构性失衡加剧图为伦铝库存情况（单位：吨） 2025年11月以来，LME伦铝库存持续下滑。美以伊冲突前，国外铝锭已处于供应偏紧、库存去化的格局；冲突后供应短缺进一步升级，去库节奏明显加快。2026年年初库存尚在50万吨以上，随后在中东供应缺口、欧洲复产滞后及全球需求增长的共同推动下，目前已降至31.95万吨。同期，LME注销仓单比例维持高位，市场抢购实物铝的意愿强烈。值得注意的是，库存内部的结构性失衡。俄铝在LME可用库存中的占比从1月的58%升至2月的60%，5月进一步飙升至93%，西方买家可实际使用的非俄铝库存极低。这一格局的形成原因在于，一是俄铝长期受制裁引发连锁反应。受欧盟制裁预期影响，多数交易商主动规避俄铝，导致其流动性受限并沉淀于LME仓库。更直接的压制来自美国2026年3月10日起对俄铝征收200%关税，进一步系统性压缩了其销售渠道。二是非俄铝库存被欧洲与亚洲的现货买盘快速消耗。这种“高俄铝占比+低非俄铝库存”的结构，使得真正可供西方市场使用的铝锭极为稀缺，国外铝现货市场已陷入实质性缺货状况，这成为推升全球铝现货升水的关键变量。在此背景下，市场持续关注俄铝解禁的可能性。若制裁实质性放松，俄铝重新进入西方流通市场，将改变LME库存流动性结构及区域价差，但不会实质性改变全球电解铝的总供应量。国内铝市场：去库提速，出口成关键变量与国外市场的极端紧缺不同，国内铝市场呈现另一番图景。“五一”假期前后，铝锭集中到港入库，社会库存再度累积，直至5月中旬才逐步进入去化通道，拐点确认对市场情绪形成一定的提振。截至6月15日，社会库存录得129万吨，较前一周下降7万吨。从去库节奏看，前期缓慢，近期明显提速，主要得益于以下两个因素：一是供应端铸锭减少。5月国内铝水比例已达76.47%的历史高位，SMM预计6月进一步升至76.6%。铸锭量被动减少，限制了铝锭的流通供应。二是出口放量有效消化铝水产能。受益于内外价差拉大、出口利润增厚，二季度出口节奏明显加快。4月未锻轧铝及铝材出口达59.8万吨，同比、环比分别增长15.4%、23.3%，创2024年11月以来月度新高；5月出口量进一步增至63.24万吨，环比增加3.48万吨，同比增长15.62%。出口动能的短期修复直接助推了库存加速下降。从国内需求看，增量以新能源车和储能为主动力，建筑、家电、光伏等贡献有限。目前内需总体平淡，出口改善预期正成为主要的积极因素，为后续去库提供持续动力。目前库存绝对量仍处于近年同期偏高水平，压制铝价表现。同时，出口改善预期面临新的变数：中东局势缓和。据估算，此前因霍尔木兹海峡航运受阻积压在该地区的铝锭库存为50万~100万吨，一旦集中释放，将显著压制国外现货升水及LME铝价上行空间，从而削弱出口利润。后期需重点关注淡旺季切换阶段下游开工的稳定性、出口订单的释放力度，以及中东积压库存的实际流出节奏。短期消化地缘情绪，中期回归供给约束随着美伊停火协议达成，地缘风险溢价正快速从铝价中挤出，市场定价逻辑已从前期的“地缘溢价主导”转向“供应修复预期主导”，铝价重心随之出现下移。短期来看，美伊停火带来的情绪修复，叠加中东积压库存的潜在释放，将对LME铝价形成持续压制，上行空间受限。沪铝在国内高库存及淡季需求制约下，表现同样偏弱。中期来看，铝价有望获得成本支撑与供需边际改善的双重驱动：中东受损产能复产缓慢（修复期至少6~12个月），几内亚出口管制若落地将推升矿端成本。从供给结构看，中国4500万吨产能“天花板”与国外电力瓶颈共同决定了全球电解铝供给弹性显著不足。同时，新能源与AI算力等新兴领域正为铝消费注入新的结构性增长动能。在供给刚性约束与需求结构性增长的双重作用下，全球铝市场正逐步进入“紧平衡”新周期，短期地缘情绪修复不改中期供给硬缺口，中长期铝价中枢仍将上移。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 07:45

郑州商品交易所2026年06月16日甲醇仓单日报

小计 0 0 0 0 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 小计 0 0 0 0 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0822 常州宏川 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 小计 0 0 0 0 0831 京唐港 0 0 0 -200 小计 0 0 0 0 0832 上期资本（厂库）南通（上期资本MA） 0 0 0 0 太仓（上期资本MA） 0 0 0 0 常州（上期资本MA） 0 0 0 0 张家港（上期资本MA） 0 0 0 0 江阴（上期资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0833 杭实化工（厂库）南通（杭实化工MA） 0 0 0 0 太仓（杭实化工MA） 0 0 0 0 常州（杭实化工MA） 0 0 0 0 张家港（杭实化工MA） 0 0 0 0 江阴（杭实化工MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0834 中海化学（厂库）东莞（海油富岛MA） 0 0 0 0 南沙（海油富岛MA） 0 0 0 0 厦门（海油富岛MA） 0 0 0 0 泉州（海油富岛MA） 0 0 0 0 珠海（海油富岛MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库）南京（南京诚志MA） 0 0 0 0 南通（南京诚志MA） 0 0 0 0 太仓（南京诚志MA） 0 0 0 0 常州（南京诚志MA） 0 0 0 0 张家港（南京诚志MA） 0 0 0 0 江阴（南京诚志MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库）南通（江阴金桥MA） 0 0 0 0 太仓（江阴金桥MA） 0 0 0 0 常州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 张家港（江阴金桥MA） 0 0 0 0 江阴（江阴金桥MA） 800 0 0 0 泉州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 靖江（江阴金桥MA） 0 0 0 0 小计 800 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库）南通（中基石化MA） 0 0 0 0 太仓（中基石化MA） 0 0 0 0 常州（中基石化MA） 0 0 0 0 张家港（中基石化MA） 0 0 0 0 江阴（中基石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库）南通（盛虹科技MA） 0 0 0 0 太仓（盛虹科技MA） 0 0 0 0 常州（盛虹科技MA） 0 0 0 0 张家港（盛虹科技MA） 0 0 0 0 江阴（盛虹科技MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库）东莞（国贸石化MA） 0 0 0 0 南沙（国贸石化MA） 0 0 0 0 厦门（国贸石化MA） 0 0 0 0 泉州（国贸石化MA） 0 0 0 0 福州（国贸石化MA） 0 0 0 0 莆田（国贸石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0842 南华资本（厂库）南通（南华资本MA） 0 0 0 0 太仓（南华资本MA） 0 0 0 0 常州（南华资本MA） 0 0 0 0 张家港（南华资本MA） 0 0 0 0 江阴（南华资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库）南通（浙期实业MA） 0 0 0 0 太仓（浙期实业MA） 0 0 0 0 常州（浙期实业MA） 0 0 0 0 张家港（浙期实业MA） 0 0 0 0 江阴（浙期实业MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0846 中化化销（厂库）东莞（中化化销MA） 0 0 0 0 南沙（中化化销MA） 0 0 0 0 南通（中化化销MA） 0 0 0 0 厦门（中化化销MA） 0 0 0 0 太仓（中化化销MA） 0 0 0 0 常州（中化化销MA） 0 0 0 0 张家港（中化化销MA） 0 0 0 0 扬州（中化化销MA） 0 0 0 0 江阴（中化化销MA） 0 0 0 0 泉州（中化化销MA） 0 0 0 0 珠海（中化化销MA） 0 0 0 0 靖江（中化化销MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库）南通（永安资本MA） 0 0 0 0 太仓（永安资本MA） 0 0 0 0 常州（永安资本MA） 0 0 0 0 张家港（永安资本MA） 0 0 0 0 江阴（永安资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 2000 河南心连心（厂库） 60 0 0 -200 小计 60 0 0 0 2008 安徽昊源（厂库） 0 0 0 -150 小计 0 0 0 0 2009 安徽中能（厂库）中能（安徽中能MA） 2000 0 0 -150 小计 2000 0 0 0 总计 2860 0 0 0 2860

99qh06-16 15:44

广州期货交易所2026年06月16日多晶硅仓单日报

流 750 830 80 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1170 1170 0 多晶硅新特准东 1470 1470 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 660 660 0 总计 11860 12150 290

99qh06-16 15:39

广州期货交易所2026年06月16日碳酸锂仓单日报

） 300 300 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 300 300 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 500 320 0 总计 53885 53285 500

99qh06-16 15:39

工业硅贸易商巧用场外期权来“解题”

近年来，全球能源体系正加速向绿色低碳转型，产业升级步伐不断加快。工业硅作为连接上游矿产与下游新材料的关键中间品，在光伏、有机硅等战略性产业中的地位愈发突出，其市场走势也备受关注。然而，伴随着行业产能的快速扩张，结构性过剩矛盾日益突出。当前市场处于低迷状态，企业利润被压缩，经营压力攀升。在此背景下，本文以实体贸易企业场外累沽期权应用案例为依托，深入探讨场外衍生品在工业硅现货经营中的落地应用，以期为硅基新能源行业相关主体提升市场抗风险能力与综合经营效益提供有益参考。工业硅期货挂牌交易以来，原有的贸易生态格局被彻底打破。一批具备成熟定价模型和雄厚资金实力的期现商迅速入场，凭借在期现套利、仓单流转、基差操作上的积累，逐步抢占上下游客户资源。与此同时，价格形成机制也发生了根本转变——从过去以现货“一口价”为主导演变为“期货+基差”的透明化报价体系。定价效率的提升固然是市场进步的表现，但也意味着传统贸易商长期依赖的信息不对称红利与渠道壁垒正在加速消失。在报价日益透明、基差区间持续收窄的新形势下，传统贸易商原有的盈利模式难以为继，急需探索新的差异化竞争策略。近两年，随着期现商群体的迅速扩容，大量参与者涌入工业硅市场，原本依托专业定价与资金优势建立起来的报价利润空间被挤压。期现价差不断收窄，基差的波动幅度也被压缩至历史低位。部分传统贸易商即便尝试转向基差贸易，也普遍陷入利润微薄、风险收益比较差的局面，过去“赌方向、赚差价”的粗放做法愈发难以奏效。正是在这样的压力下，越来越多的贸易商开始主动学习并运用期权工具，结合场外期权设计多元策略，以增厚贸易收益、降低持仓成本、增强报价竞争力。通过卖出期权获取权利金、构建保护性头寸等方式，贸易商实现了从“依赖价差盈利”向“依托结构与权利金盈利”的转变，完成了从被动承受市场波动到主动管理经营风险的跃迁。以下通过场景假设案例，模拟贸易商如何运用期权工具实现利润增厚。 3月中旬，新疆头部工业硅大厂外购电成本抬升，复产计划延迟，而下游有机硅企业联合减产，多晶硅企业受弱需求影响减产，工业硅整体需求缺乏弹性。彼时，期货估值中性，且市场已经定价成本重心上移。3月17日，一家工业硅贸易商持有一定规模的现货库存，因下游需求偏弱，库存周转并不顺畅。当天，si2609合约价格为8705元/吨。企业预判：受高库存与弱需求压制，价格大幅上涨的概率较低，市场大概率呈现中长期区间震荡、短期偏弱震荡行情。表为方案具体细节该贸易商构建了场外累沽期权方案，以期在周期内持续出清常备库存、降低现货持有成本、增厚经营利润。本次累沽结构开仓标的si2609合约价格为8705元/吨，累沽上沿观察价格设定在9085元/吨、下方敲出价格设定在8305元/吨，方案存续40个交易日，每日观察20吨。观察期间，当日收盘价格处于8305~9085元/吨区间内可收取浮动收益；收盘价格涨穿上沿9085元/吨，则需承接2倍观察数量、价格为9085元/吨的期货空单；收盘价格跌穿下沿8305元/吨，则当日无收益。9085元/吨是贸易商理想的销售价格，企业将其设定为上沿价格，用以应对价格上涨时承接期货空单的风险。区间震荡行情下可持续增收。方案存续期内，若当日收盘价格落在8305~9085元/吨的区间内，贸易商可当日计提浮动收益，收益金额为“9085元/吨－当日收盘价格”，价格越靠近区间低位，单日增收额度越高，通过每日收益累积实现稳定增收。若价格回落击穿8305元/吨，当日触发敲出机制、暂停收益计提，仅当日无收益。方案运行中，3月17日至5月8日、5月12日至15日共计 39 个交易日，si2609合约收盘价格均处于8480~9020元/吨区间内，贸易商在这些交易日持续获得浮动收益。保留价格小幅上涨收益，放弃大幅上涨超额收益。该方案适配偏弱震荡行情，在价格小幅上行、未突破9085元/吨的前提下，贸易商既可赚取期权累积收益，又可享受现货库存小幅涨价带来的增值利润。但若行情大幅走强、收盘价格突破9085元/吨，该方案将触发强制行权机制，贸易商需按9085元/吨的价格承接2倍规模空头头寸。后续价格若持续上行，2倍空单敞口将产生持续扩大的浮动亏损，甚至会吞噬现货库存价格上涨带来的利润，贸易商无法获取大涨行情下的超额收益。方案运行中，5月11日，收盘价格突破9085元/吨，贸易商按照累沽期权约定，以9085元/吨的价格承接40吨期货空单；5月12日，工业硅价格受动力煤价格上涨提振依旧偏强运行，但收盘价格回落至8795元/吨。贸易商销售部分现货，库存得到一定消化，当日选择平仓40吨期货空单，不留额外空单敞口，期货空单累计盈利4200元。承担极端大涨的累积行权风险，换取零成本持续增收。该方案无需支付前置权利金，仅占用少量交易保证金，资金占用压力小。获取收益的同时，企业需要承担单边大幅上涨的风险，一旦价格突破上沿，不仅后续收益全部终止，2倍虚拟空单产生的亏损还会随行情走高持续扩大。该方案临近尾声时，5月11日市场受情绪推动行情大幅上涨，若后续价格出现超预期波动，贸易商就要被动承担持仓风险。因此，该方案仅适用于预判市场横盘震荡、小幅偏弱、无系统性大涨的环境。最终，该贸易商实现累计收益36.11万元，其中区间内每日收益合计35.69万元，期货空单平仓盈利0.42万元。本次方案针对800吨现货库存设计，折合单吨工业硅销售利润增厚451.375元，有效摊薄了现货库存持仓成本，增厚了整体销售利润。从上述案例不难看出，贸易商借助场外累沽浮动赔付期权，以“时间换收益、区间累积增收”的模式，在偏弱震荡行情下实现了降本增效。但该方案存在明确的适用边界，不具备库存跌价的保值“兜底”能力：价格大幅下跌仅暂停当日收益，价格大幅上涨则会触发2倍期货空单行权。从更广义的角度来看，期权工具的魅力正在于结构的灵活性。贸易商可以结合自身现货敞口、资金条件以及对未来价格波动的判断，搭建从保守到激进的多元策略组合，实现风险转移、收益增厚或成本优化。但任何策略能否落地见效，都依托于企业精准研判自身经营痛点、全面推演市场情景，并对极端风险开展压力测试。企业在运用金融衍生工具时，需深度结合自身经营特点，秉持审慎原则搭建策略体系，并在具备专业资质的金融机构指导下开展实操，为企业稳健运营与可持续发展筑牢根基。来源：期货日报网

期货日报网06-16 13:55

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