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交易日历2024-08-05

上海国际能源交易中心交割提示： SC2408,LU2408 买方交款、取单。卖方收款。

99qh2024-07-01

预计偏强震荡，多配品种。风险提示：能源价格大幅波动；宏观政策；能化组：田大伟 Z0019933 18818236206

混沌天成期货2024-06-30

首次超过美联储2%的目标。包括食品和能源在内的总体通胀率当月持平，同比上涨 2.6%。这些数字也符合预期。根据CME FedWatch工具，交易员目前预期9月份美联储降息的概率约为68%，高于通胀数据发布前的64%。 Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 表示：“今天的 PCE 数据没有令人意外，这让人松了一口气，美联储将对此表示欢迎。然而，政策路径尚不确定。通胀进一步放缓，最好再加上劳动力市场疲软的更多证据，将是 9 月份首次降息的必要条件。” 美联储的目标是2%的通胀率，并于2022年3月开始加息，此前一年，美联储一直将物价上涨视为新冠疫情的暂时影响，这种影响可能会逐渐消退。美联储上一次加息是在2023年7月，当时美联储将基准隔夜借款水平上调至5.25%-5.50%的区间，创下23年来的最高水平。最近的经济数据表明，美国经济经受住了美联储激进货币紧缩政策的考验。亚特兰大联邦储备银行称，第一季度国内生产总值年化增长率为 1.4%，第二季度有望增长 2.7%。最近劳动力市场出现了一些轻微的裂缝，持续申请失业救济人数达到2021年11月以来的最高水平。不过，失业率仍然为4%，按历史平均水平算处于较低水平，尽管失业率也在缓慢上升。下周展望最新的Kitco News黄金周调查显示，大多数行业专家计划在下周观望，而散户投资者对黄金的短期前景意见分歧。本周，12位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，对下周的共识是谨慎才是最大的勇气。4位专家表示，他们预计下周黄金价格将上涨，占比33%，而2位分析师或17%预测价格会下跌。其余的6位专家，正好占总数的50%，不愿意相信黄金在未来一周的方向。与此同时，Kitco在线投票收到178票，主街投资者对本周黄金短期前景意见分歧，与上周华尔街的意见相似。86名零售交易者，占48%，预计下周黄金价格将上涨。另外50人，占28%，预期黄金价格将下跌，而剩下的42名受访者，占24%，认为价格在接下来的一周将继续横盘整理。（图片来源：Ktico）美国独立日将使下周的经济数据变得不寻常，重要的发布将压缩在假期的两侧。周一，市场将收到ISM制造业采购经理人指数，随后是周二发布的欧元区CPI初值和JOLTS职位空缺数据。欧洲央行主席克里斯汀·拉加德和美联储主席杰罗姆·鲍威尔也将在葡萄牙举行的一次央行会议上发表讲话。随后的周三，市场将关注ADP就业报告、周失业金数据和ISM服务业采购经理人指数，以及6月FOMC会议纪要。在7月4日的假期后，美国交易员将在周五早上醒来，迎来6月非农就业报告。 Barchart.com的高级市场分析师Darin Newsom仍对下周的黄金价格持乐观态度。他说：“我将继续看多，因为8月合约看起来仍有空间延续其短期上涨趋势。”他说：“上周五早上，8月合约突破了其此前的四日高点2349.70美元/盎司，下一个短期上行目标是2370.40美元/盎司。我们需要记住，该合约的中期趋势仍然下行，看起来形成了2304.20美元/盎司（6月3日周）、2304.50美元/盎司（6月10日周）和2304.70美元/盎司（本周）的三重底。” “老话说，或许只是因为我老了还记得，‘三重底被击穿’，”Newsom警告道。 Gainesville Coins的首席市场分析师Everett Millman表示，他预计黄金将继续受困于最近的持仓格局，直到某些事情震动更广泛的市场。 “现在很多人都把黄金看作股市风险资产的反向，尽管这并不是一个完美的一对一关系，”他说。“我认为现在这是最大的驱动因素，特别是当人们混淆股市的表现时，特别是我们现在看到的只是股市开始股市的非常顶端，只是开始的那种走势，当然是大的开始走势的不良方向。” “这不是一个完美的基础，但我们仍然离历史新高不远，直到股市出现大幅下滑或校正，我认为黄金会继续挂着。”

凉狮2024-06-30

美元2连跌基本金属全线飘红伦铅伦锡涨近2% COMEX黄金连续第3个季度上涨【隔夜行情】

和平外交政策的基石。 6月28日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。其中提到，截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。美元方面：美元隔夜下跌0.08%，数据显示，5月全球最大经济体的通胀放缓，巩固了美联储将在今年开始降息的预期。数据显示，美联储首选的通胀指标--美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平，4月涨幅为0.3%，未作修正。5月PCE物价指数同比增长2.6%，而4月为增长2.7%。通胀数据公布后，联邦基金利率期货市场消化的9月降息可能性从周四晚些时候的约65%小幅升至约67%。市场还预计今年将有一到两次降息，每次25个基点。投资者目前将目光转移至下周公布的美国非农就业报告，华尔街经济学家预测6月美国非农就业岗位将增加19.5万个，而5月份为27.2万个。其他货币方面：美元兑日圆盘初下跌，这是对美国经济数据最敏感的货币对，因为它与美债收益率呈高度正相关性。然而，由于投资者仍在关注美国与日本之间的巨大利率差，美元兑日圆日内回升至持平。美元兑日圆尾盘小幅上涨，报160.815日圆，此前曾触及38年高点161.27日圆。交易员对日本当局入市干预以提振日圆保持高度警惕。美元兑日圆的月度和季度涨幅分别约为1.9%和5.9%。欧元兑美元上涨0.1%，报1.0709美元。由于法国大选前的政治不确定性，欧元兑美元6月下跌1.3%，有望创下1月以来的最大单月跌幅。第二季度，欧元下跌0.7%。投资者担心法国新政府可能会增加财政支出，威胁到该国公共债务的可持续性和整个欧元区的金融稳定。美元兑瑞郎变化不大，报0.8986瑞郎。宏观方面：下周，将公布全球6月ANZ商品价格指数年率、全球6月供应链压力指数等数据；美国方面，将公布美国截至6月29日当周初请失业金人数、5月耐用品订单月率修正值、5月工厂订单月率、6月ISM非制造业PMI、6月非农就业人口变动季调后、6月失业率、6月制造业就业人口变动季调后，美国6月SPGI制造业PMI终值、6月ISM制造业PMI、 5月JOLTs职位空缺、截至6月28日当周原油库存变动、6月ADP就业人数变动、5月贸易帐等数据；日本方面，将公布日本第二季度央行短观大型制造业景气展望、央行短观大型非制造业景气展望；欧元区方面，将公布6月SPGI制造业PMI终值、核心调和CPI年率、5月失业率、5月零售销售年率等数据；德国方面，将公布5月实际零售销售年率、6月SPGI制造业PMI终值、6月CPI年率初值、5月季调后工业产出月率、5月工作日调整后工业产出年率等数据；加拿大方面，将公布6月储备资产总额、5月贸易帐、5月先行指标月率、6月失业率、6月就业人数变动、6月IVEY季调后PMI等数据；英国方面，将公布6月SPGI制造业PMI终值、6月SPGI服务业PMI终值、6月政府官方净储备变动等数据；澳大利亚方面，将公布澳大利亚截至6月30日当周ANZ消费者信心指数、6月AIG制造业表现指数、澳大利亚5月进出口月率、5月商品及服务贸易帐等数据；巴西6月SPGI制造业PMI、6月季调后SPGI综合PMI、6月季调后SPGI服务业PMI，瑞士6月季调后失业率、6月消费者信心指数-季调后，法国6月SPGI制造业PMI终值、5月贸易帐，墨西哥6月SPGI制造业PMI，俄罗斯6月SPGI服务业PMI，马来西亚6月制造业PMI等数据均将公布。此外，7月4日凌晨2:00美联储将公布货币政策会议纪要、欧洲央行将公布6月货币政策会议纪要、澳洲联储将公布6月货币政策会议纪要，土耳其央行将发布最新一期的会议纪要。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆、欧洲央行管委内格尔将发表讲话，欧洲央行行长拉加德将在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话、美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长内托将在欧洲央行举行的中央银行论坛上发表讲话。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话，英国将举行大选。需要注意的是，美国纽交所因美国独⽴纪念⽇，或将提前于北京时间4日01:00休市；美国芝商所因美国独立纪念日，旗下股指期货合约交易或提前于北京时间4日01:15结束。原油方面：受累于美国燃料需求疲软和获利了结，两市油价隔夜一同下跌，美油跌0.34%，布油跌0.49%。投资者考虑到美国燃料需求疲软，在季度末将部分资金撤出，另外，5月关键通胀数据提高了美联储今年开始降息的可能性。美国能源信息署(EIA)周五公布的石油供应月报显示，4月美国石油产量和需求均升至四个月新高，但汽油需求却降至883万桶/日，为2月以来的最低水平。Price Futures Group的分析师Phil Flynn说：“EIA月报表明，汽油需求相当低迷。”这些数据并没有真正激发更多买盘。"分析师表示，在本月早些时候价格反弹后，一些交易商在第二季度末获利了结。巴克莱分析师Amarpreet Singh在对客户的报告中写道：“最近，油价一直在向我们的合理价格估值靠拢，显示出基本面的潜在力量。”巴克莱预计，未来几个月布伦特原油价格将保持在每桶90美元左右。周五公布的一项调查显示，今年下半年油价将无太大变化，因对于中国需求的担忧和主产国供应增加的预期，抵消了地缘政治紧张局势带来的风险。过去两周接受调查的44位分析师和经济学家平均预期，2024年布伦特原油均价为每桶83.93美元，仅略低于上个月调查所得的84.01美元。2024年美国原油期货均价料为每桶79.72美元，略高于5月调查预估的79.56美元。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量自4月以来首度连续第四周下降，至2021年12月以来新低水准。数据显示，截至6月27日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少7座，至581座，为自2021年12月以来最低水平。钻机总数较去年同期减少93座，或14%。贝克休斯公布，本周石油钻机数减少6座，至479座，为2021年12月以来最低水准；天然气钻机数减少1座，至97座，为2021年以来最低。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-29

股指止跌，商品反弹-2024年6月28日申银万国期货每日收盘评论

首次低于900万桶。2023年，美国的能源产量增长了4%，达到近103万亿英国热量单位(quads)，创下历史纪录。同期，美国的能源消耗下降了1%，至94万亿英热单位。同期产量超出消费量多9万亿英国热量单位，超过了美国1949年以来的记录。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.59%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在62.15%，较上周下降4.19个百分点。本周期内，受宁夏某一体化装置降负以及华北MTO装置停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。截至6月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周下降1.53个百分点，较去年同期提升5.03个百分点。进口大型船舶集中到港卸货入库，整体沿海甲醇库存延续走高，尤其是江苏地区。截至6月27日，沿海地区甲醇库存在73.5万吨，环比上周上涨5.9万吨，涨幅为8.73%，同比下跌23.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.8万吨附近。预计6月28日至7月14日中国进口船货到港量93.17万吨-94万吨。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势冲高回落，上海现货全乳胶至14425，较上周下滑20元/吨。国内外产区开割推进，产量释放有望加速，原料端价格面临压力，下游方面，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格又形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，但夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振阶段性不足，橡胶短期预计仍偏弱。【PTA】 PTA：PTA价格收跌于5942元，市场开工在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，考虑存量及检修装置计划重启，流c通宽松预期下的买盘情绪多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，近月基差较上周09升水80-110成交，大幅回撤至09升水10-40成交，检修装置目前仅有惠州一套250万吨的装置，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计下周PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4574元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周五聚烯烃反弹。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，不过，国际原油价格止跌反弹。聚烯烃内盘价格重回区间，后市或延续震荡整理为主。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五玻璃小幅反弹。前期，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5479万重箱，环比累库174万重箱。纯碱周五反弹。目前纯碱连续回调之后，市场观望情绪上升。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存93.9 万吨，环比增加5.4万吨。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，短期可能有一波反弹，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，短期可能有反弹，宏观扰动较多。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭首轮提涨落地。本周焦煤产量水平低位回升，上游库存小幅积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，焦化厂去库进程放缓、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平不佳、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1350-1650，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价拉涨上行，SF2409期价冲高回落。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位松动，锰硅北方成本下滑至7625元/吨左右，行业亏损程度加深；兰炭价格小幅松动，硅铁平均成本降至6300元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平不佳，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋弱。供应方面，锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7100-8100，SF2409波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：近日在美元走强的背景下贵金属震荡走弱，不过触及支撑后昨夜开始金银出现反弹。本周美联储方面鲍曼对于年内不会降息的言论给予金银以打击，整体上官员们的表态向年内降息一次偏移，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态。美国经济数据呈现边际疲弱，但整体维持韧性，通胀距离目标的最后一公里显得相当漫长。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡。但是随着主要货币国家开始纷纷转向降息，而美国降息遥遥无期，叠加法国政局不确定性下的市场避险情绪升温，美元震荡走强，金银承压。目前金银以震荡行情看待，等待更多数据指引，重点关注本周五的美国PCE通胀。【铜】铜：日间铜收涨超1%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向小幅缺口转变，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。中期铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，锌价可能宽幅波动调整，市场面阶段性影响可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨0.32%。美联储会议指向偏鹰，今年降息预期调整为至多一次，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期上涨动能趋弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱。上周国内铝锭库存转为去化，主要由于下游厂商逢低补货，去库持续性有待观察。短期铝价或基于消费淡季而小幅回调，中长期铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.21%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，需求表现平平，镍铁价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格持续下跌。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化以及盘面利润位置较低，短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡运行。现货市场成交清淡状态延续，期现商低价货源流出冲击现货市场，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12750元/吨，421硅价下调至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：午后苹果冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，库存量较上周减少23.44万吨。走货较上周环比略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，6月28日国内生猪均价17.70元/公斤，比上一日上涨0.16元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：原糖07合约临近交割带动，今日糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调50元在6540元/吨，云南南华报价调50元在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉价跟随商品反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15826元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月20日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.06万包，较之前一周减少52%，对中国大陆中口销售净增2万包。美国下一年度棉花出口销售净增6.76万包，对中国大陆出口销售净增3.56万包。当周，美国棉花出口装船14.1万包，较之前一周减少29%，刷新近7个月低点，对中国大陆出口装船2.87万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强震荡，马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月1-25日毛棕榈油产量下滑5.62%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。6月马棕产量或受天气影响增产幅度不及预期，但整体来看马棕后期累库预期难改。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。近期美国中西部地区出现洪水，或影响作物生长，但目前洪水暂未驱动行情。今晚美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积，目前市场机构预估美豆种植面积或在8686万英亩。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，关注美豆种植面积报告对行情的指引，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，08合约收于5226点，收涨1.89%。盘后公布的SCFI欧线为4880美金/TEU，环比上涨12.55%，超市场预期，对应盘面估值大概在5200点左右，基本对应目前08合约的盘面价位。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-29

【能化早评】黎以冲突可能升级，油价重回上行趋势

拉行情。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，补库上升和MTO重启传言增多），考虑到09对应Q3，且港口库存仍低，因此不过分看空，待回调结束后高位震荡的观点（关注累库进度）。 PP PP日评：供应端：截至6.27日，PP开工率降2个点至至80.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.27日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.3至50%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存72.5万吨，本周去库6.5万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油企稳情况），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大，短期主要受原油-丙烯大涨支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.27日PE开工率82.5%，持稳，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.27日下游制品平均开工率较上周降0.5至40.1%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存72.5万吨，本周去库6.5万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-29

【有色早评】一级镍现货偏紧，盘面短期企稳

司副司长黄伟纶致辞表示，世界正在向清洁能源和低碳经济转型，用于发电和储能的金属需求强劲，而内地在转型过程中将扮演更重要的角色，包括新能源、电动车和各种先进的绿色科技，这也将为香港带来巨大的商机。香港可以加强内地与国际商品的联系，并进一步发展香港作为主要跨境商品市场。（新华社） 3.【上海：建设一体化废钢铁、废有色金属、废纸等绿色分拣加工配送中心以及废旧动力电池回收中心】近日，上海市商务委员会发布《上海市再生资源回收利用体系建设专项行动》。其中提出，将支持电子废弃物等领域回收利用企业建设符合标准的综合型绿色分拣中心、专业型绿色分拣中心。鼓励制造企业与再生资源回收加工企业合作，建设一体化废钢铁、废有色金属、废纸等绿色分拣加工配送中心以及废旧动力电池回收中心。鼓励企业加大再生资源先进技术装备的研发与应用，推广精细化拆解，推动现有技术设备改造升级、更新换代。（上海市商务委员会） 4.【山西省：停止审批新建和改扩建后独立生产系统生产规模小于30万吨/年铝土矿等】《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》提出，停止审批新建和改扩建后独立生产系统生产规模小于30万吨/年铝土矿、30万吨/年铁矿、30万吨/年铜矿、30万吨/年石膏矿、10万吨/年金矿、10万吨/年锰矿、30万吨/年水泥用灰岩矿、10万吨/年冶镁白云岩矿、50万吨/年露天采石场，以上矿种新建和改扩建后服务年限不少于5年（不含基建期）。自2025年起，现有金属非金属矿山达不到上述最低生产规模和服务年限的，应通过资源整合、产能核增等方式，于2025年年底前达到上述规定要求；未达到的，一律不再延期采矿许可证。（山西政府网）锌锌 2024.6.28 一、市场观点中国5月制造业pmi下滑，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美联储年内预计一次降息，交易降息暂告段落，强预期驱动回归弱现实。。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量5万吨，接近10%，供给减产逐步兑现。5月进口锌4.4万吨，同比增148%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，北京降低首付比例，房地产行业持续迎来利好政策，需求向好预期不变。库存环比-0.14至17.3万吨，小幅去库。总体来看，全球制造业扩张叙事仍在，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端7月减产预期逐步兑现，可轻仓试多。二、消息面 1.【美联储票委博斯蒂克：预计美联储今年四季度降息一次，明年或降息四次（1/2）】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（2024年FOMC票委）：重申美联储将在2024年降息一次的预期，估计就在四季度。在六月份编制的经济预期概要（SEP）中，我预计FOMC将在2025年降息四次。多次降息将是受人欢迎的，FOMC甚至一次也不会加息。近期通胀数据否定了关于“美国抗击高通胀所取得的进展”陷入停滞的叙事。5月份CPI数据（在美联储宣布6月利率决议声明之前数小时）发布后，我并没有改变自己的预期。美国物价上涨的广泛性已经收窄，这是一个正面的迹象。预计美国通胀将于2025年、或稍晚回落至2%。（华尔街见闻） 2.【美联储票委博斯蒂克：预计美联储今年四季度降息一次，明年或降息四次（2/2）】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（2024年FOMC票委）：风险变得更加平衡，通胀是头等顾虑。需要“绝对确信”美国通胀朝着2%回落。（华尔街见闻） 3.【Fireeed为加拿大北部关键金属矿募资4300万美元】外媒6月26日消息，Fireheed Metals已完成其超大规模私募配售，总收入为4300万美元，比该公司最初提供的3000万美元增长33%。筹集的净额将用于加拿大北部的勘探费用。Fireweed拥有育空地区和西北地区的Macpass锌、Mactung钨和Gayna锌矿区100%的股份。Macpass锌铅银项目可能是世界上最大的未开发锌资源，该矿的Tom和Jason矿床指示资源量为1120万吨，锌品位6.59%，铅品位2.48%，银品位21.33克/吨（锌当量品位为9.61%）。公司尚未对Ganya项目进行资源估算。（上海金属网编译） 4.【港交所CEO称LME将香港视为潜在的仓储地点】据外电6月27日消息，港交所港交所行政总裁Bonnie Y Chan周四表示，伦敦金属交易所(LME)正在探索将香港列为LME仓库所在地的可能性。Chan称:“我们最近委托第三方对这个想法进行可行性研究，我们得到了当地市场的大力支持。”（文华财经编译）镍镍 2023.06.28 一、市场观点基本面上，近日印尼能源与矿产资源部部长表示当前获批的年度配额已有2.4亿吨，远超去年1.9亿吨左右的消耗量，市场再次交易印尼镍矿产量大量释放的压力。不过由于审批流程一再延误，今年具体释放量可能不及预期。宏观层面，美国标普全球制造业PMI位于扩张区间，制造业扩张的叙事依然继续。美联储持续放鹰，降息预期不断减弱。供应方面，国内精炼镍5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面精炼镍显性库存仍在高位，库存压力较大，近期出现边际去化趋势，后续观察去库延续性。综合来看，近期镍价大幅回落后，市场采购需求回升，现货偏紧，价格低位企稳。但印尼镍供应的大量释放，中长期镍供应的压力都会较大。之后关注重点是镍供应端是否会出现新的扰动，以及宏观环境的走向。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。需求端，5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨，金属产量3.96万吨，环比增加4.57%。1-4月新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨，各大汽车厂商价格战暂时停止，终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。库存方面，上周6地社会库存减少4314吨，降幅为12.64%，期货库存下降2076吨，降幅为8.40%。国内显性库存共计下降6390吨，降幅10.15%。LME库存增加1962吨，库存上升2.24%。本周全球显性库存下降2.94%。价格方面，SMM印尼内贸价格明显上升，其中1.2%品位镍矿26.20美元/湿吨，1.6%品位镍矿+1美元/吨度至48.50美元/湿吨。镍铁价格-0.82元/镍点至969.99元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，近期维持回调趋势。港口MHP昨日价格+44至13528美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位持稳。二、消息与数据 1、【挪威将于2025年授予北极海底采矿区块】6月26日消息，挪威周三宣布开放北极地区的大片地区，进行第一轮海底矿产许可。作为这一轮的一部分，政府提议在北极建造386个区块。该地区约占今年早些时候批准勘探的28万平方公里（108000平方英里）的38%。该国计划在2025年上半年发放勘探许可证。至少有两家公司已经申请了许可证。预计采矿不会在2030年之前开始。（MINING.COM） 2、【LME亚洲金属研讨会在港举行】伦敦金属交易所（LME）“亚洲金属研讨会2024”27日在香港举行，与会人士探讨绿色转型为金属交易带来的发展机遇。香港特区政府财政司副司长黄伟纶致辞表示，世界正在向清洁能源和低碳经济转型，用于发电和储能的金属需求强劲，而内地在转型过程中将扮演更重要的角色，包括新能源、电动车和各种先进的绿色科技，这也将为香港带来巨大的商机。香港可以加强内地与国际商品的联系，并进一步发展香港作为主要跨境商品市场。（新华社）不锈钢不锈钢 2023.06.28 一、市场观点印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应提升预期较强，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，标普全球制造业PMI数据现实制造业仍位于扩张区间，但是美联储降息预期因为官员持续偏鹰的言论不断降低。基本面上，不锈钢产量持续释放，不锈钢下游需求整体偏弱，近日价格回调后，下游逢低采购，且南方汛期，佛山市场不锈钢到货量较少，库存边际去化。整体来看，不锈钢供需宽松，盘面在降至成本附近后低位持稳。后续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-0.82元/镍点至969.99元/镍点，当前市场采购需求下降，镍铁供给相对充裕，价格有所回落。库存方面，6月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.71万吨，周环比下降4.13%。其中冷轧不锈钢库存总量70.15万吨，周环比下降3.50%，热轧不锈钢库存总量38.55万吨，周环比下降5.26%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系别都有不同程度消化。本周市场到货不多，周内下游维持按需采购，出货多以前期订单的交付为主，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润+34至-398元/吨。二、消息与数据 1、【北大南昌院研发的超薄不锈钢均热板最大传热功率取得突破】近日，北京大学南昌创新研究院精密增材制造技术联合实验室在项目研究中取得突破。北大南昌院基于3D打印技术研发的超薄不锈钢均热板和超薄柔性均热板，最大传热功率较市场竞品提升50%~100%。（北京大学南昌创新研究院） 2、【柳钢中金热轧产量纪录持续刷新】据柳钢中金消息，该司热轧L2系统升级改造项目的成功实施后不断刷新的热轧产量纪录。目前，班产量突破2000吨，日产量突破3900吨。（柳钢中金点石成金）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-29

【原油收市】美国燃料需求疲软、期货市场获利了结原油周末小幅收跌

化石燃料的需求持续低于市场预测。美国能源信息署周五发布的《石油供应月报》显示，尽管4月份美国石油产量和需求升至四个月高位，但汽油需求量却降至883万桶/日，为自今年2月份以来的最低水平。 Price Futures Group分析师Phil Flynn表示：“美国能源信息署的月度报告显示，汽油需求相当疲软。这些数据并没有真正激发更多的购买。” 分析师表示，本月早些时候价格上涨后，一些交易商在第二季度末获利了结。美联储关注的通胀指标——美国个人消费支出（PCE）价格指数5月份持平，提升了市场对美联储9月份降息的希望。通胀数据疲软将增强美联储提前降息的预期，这将改善整体需求前景，有利于油价。降低利率可能对石油有利，因为它可以增加消费者的需求。尽管如此，金融市场对此的反应却微乎其微。经纪公司XM的高级投资分析师Charalampos Pissouros表示，对于石油交易商来说，此次消息并未引起太大的关注。美联储宽松周期的预期不断升温，引发了股市的风险反弹。芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，交易员目前预计9月份首次降息的可能性为64%，高于一个月前的50%。巴克莱分析师Amarpreet Singh在一份客户报告中写道：“油价最近一直在与我们的公允价值估计趋同，战争迷雾逐渐消散，揭示出基本面的潜在实力。” 巴克莱预计未来几个月布伦特原油价格将维持在90美元/桶左右。路透社周五公布的一项调查显示，由于对需求的担忧以及主要产油国增加供应的前景抵消了地缘政治风险，2024年下半年油价可能不会有太大变化。路透社周五还援引FGE能源公司的消息称，石油供应因天气原因中断而面临压力，未来几周情况可能会进一步恶化。过去一周，强降雨导致厄瓜多尔石油产量每天下降10万桶。美国国家飓风中心目前正在追踪至少一个可能发展为飓风并朝美国墨西哥湾沿岸移动的天气系统。这可能会对该国很大一部分能源和出口基础设施造成负面影响。调查发现，预计2024年布伦特原油平均价格为83.93美元/桶，美国原油平均价格为79.72美元/桶。能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)(BKR.O)表示，美国活跃石油钻井数量（未来产量的早期指标）本周减少6座，至479座，为2021年12月以来的最低水平。另外需要注意的数据是，洲际交易所（ICE）数据显示，上周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加18150份合约，至158371份；最近一周，投机者所持ICE汽油净多头头寸增加19,456手合约，至99,404手合约，创逾两年新高。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至6月25日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加53339手至213177手。【下周重点关注财经数据与事件】周一： ISM制造业PMI 周二：欧元区 CPI 预估数据、JOLTS 职位空缺、欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在葡萄牙央行会议上发表讲话周三： ADP 就业数据、每周申请失业救济人数、ISM 服务业 PMI；FOMC 6月会议纪要周五：美国非农就业报告

慧宣鑫语2024-06-29

沪铜连跌五周 LME库存升破18万吨美国PCE符合预期铜市继续磨底还是迎来转机？【SMM周评】

预期。更重要的是，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，即从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。2021年3月是一个重要的时间节点。当时，核心PCE物价指数在本通胀周期中首次超过了美联储设定的2%通胀目标。与此同时，5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录。市场对美联储9月降息的预期再起，数据公布后，美元指数短线走低。央行：着力推动已出台金融政策措施落地见效促进房地产市场平稳健康发展央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会：充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。周度国内铜库存结束下降重新增加 LME铜库存累逾18万吨国内铜库存方面：截至6月27日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.25万吨至39.91万吨，且较上周四增加0.07万吨，周度库存结束下降重新增加。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅天津地区出现小幅下降；总库存较去年同期的9.91万吨高30万吨。具体来看，上海地区库存较周一上升0.69万吨至26.85万吨，江苏地区库存增加0.22万吨至5.37万吨，虽然本周铜价维持在低位，但因临近年中多数企业均需要进行结算，资金紧张采购量减少。广东地区库存增加0.37万吨至7.2万吨，本周广东地区到货量明显增加，主要是有进口铜集中到货，另外本周广东终端消费总体表现不佳，这从广东日均出库量较低也能反映出来。天津地区库存减少的主要原因是周边冶炼厂检修使得供应量减少。展望后市，进入7月冶炼厂清库存的压力不再，另外进口铜到货量也较少，SMM预计下周供应量会较本周减少。而下游消费方面，月差企业资金相对充裕，且在铜价较低的刺激下料补货量也会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存或重新减少。海外铜库存方面：6月28日，LME铜库存增加2375吨至180125吨，刷新六个半月高位。不过，COMEX铜库存方面，6月27日，COMEX铜库存降至9046短吨。需求方面精铜杆方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为69.02%，环比超预期下降1.14个百分点，同比上升3.82个百分点。本周铜价重心走低，精废铜杆平均价差收窄至702元/吨，但精铜杆消费并无明显回升，原因在于，其一，铜价虽大幅走低，但仍未达下游心理价位，且随着铜价偏弱震荡，下游企业观望情绪增强，大量存量订单仍未释放；其二，当前SMM1#电解铜现货长期处于贴水，部分下游企业相较长单更偏向于零单采购，也对精铜杆企业造成压力。本周仍有精铜杆企业因缺少订单，在垒库压力下停产减产，造成本周开工率超企业预期下降。线缆方面：本周（6.21-6.27）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为82.84%，环比增长2.43个百分点。本周铜价重心虽再度回落，但铜线缆企业订单并未被明显提振，部分企业订单甚至较上周走弱。据SMM了解，本周铜线缆企业开工率仅小幅增长的原因有以下3点：1.当前终端行业的需求量仍较为疲软，尤其是建筑工程类的中低压线缆订单，尤其难觅增量；2.本周两网也并未明显增长；3.因本周已临近月底，部分终端企业受制于资金问题下单减少了下单量。后市宏观方面：美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录，或将重燃市场对美联储降息的预期，使得美元承压，市场风险偏好上升。继续关注多国公布6月制造业PMI数据的情况，从而影响市场对铜需求前景的预期。基本面方面，Antofagasta与中国部分冶炼厂将2025年50%铜精矿长单TC敲定为23.5美元/吨。LME铜库存持续攀升至18万吨，给伦铜带来基本面的库存压力，关注后市比价修复的情况。进口铜窗口虽短暂打开但市场成交未见显著提升，持货商多持观望态度。国内铜周度库存重新出现增加。海内外铜库存均增，在基本面负反馈下，期铜上方压力仍然较大。进入7月，月差企业资金相对充裕，且在铜价相对较低的刺激下料补货量或会增加，铜终端需求将缓慢复苏，但国内冶炼厂检修陆续结束后供给亦逐渐增加，比价修复后预计出口量亦有减少。铜去库压力仍然较大。至于铜价后市是继续磨底还是迎来转机，还需关注市场对美国核心PCE物价指数创三年来最低纪录和中美等主要国家PMI数据的交易力度。机构声音迈科期货研报指出：周内价格震荡偏弱，持仓仍在继续减少，说明多头资金仍在流出，短期内缺乏驱动力。宏观面、基本面都需要时间来验证新的逻辑，加上淡季高库存，价格可能维持震荡磨底走势。下周主要价格波动区间79300-77000。华鑫期货研报表示：隔夜公布的偏弱的美国经济使美元指数回落，对基本金属形成一定的支撑，但关键的是今晚美国月度PCE数据和周日国内制造业PMI，特别是后者，上一期即5月数据大幅低于预期，是导致6月整体工业品包括有色整体持续回落的主要原因。国投安信期货认为：晚间关注美国5月PCE指标，近期指标显示联储降息节奏可能升温。市场本周主要关注消费压力，即便内外铜价自最高点已下跌超过12%，但价格仍在高水位。铜价继续以下调震荡对待。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-28

美国的再生金属资源政策导向【SMM再生金属峰会】

用对气候的影响：用回收材料制造产品所需能源更少；减少温室气体排放；回收利用减缓了由温室气体(GHG)排放引起的气候变化；2018年，美国回收城市固体废物（MSW）减少了1.93亿吨二氧化碳当量。根据ISRI/REMA对美国回收利用的了解，与原材料的使用相比，回收利用减少了27-90%的能源使用和35-96%的温室气体排放。关于自由和公平贸易的REMA政策其对关于自由和公平贸易的REMA政策进行了详细地阐述。此外，其还介绍了拥有贸易权的联邦机构。其还对美国的再生钢铁出口、再生铜及铜合金的出口的情况进行了详细的介绍。其还介绍了美国的关键矿产政策，美国关键矿产严重依赖外国来源（2018年美国对非燃料矿物净进口依赖度超过50%）。目前美国回收倡议：公布以50%回收率为目标的国家回收战略。其总结，没有循环利用，就没有可持续发展、循环利用、公正过渡或脱碳的未来。》2024全球再生金属产业链高峰论坛专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-28

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