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“算力金属”光环加身，锡价能否突破震荡区间？

5月以来，美伊谈判陷入拉锯战，叠加国际能源价格高企、美联储新任主席履职，市场滞胀风险开始加剧，货币政策紧缩的担忧升温，持续压制锡价上涨。方正中期期货有色金属分析师胡彬分析称，近日沪锡价格先抑后扬的原因是芯片热潮带动资金情绪回暖，尤其是6月首个交易日，央视财经、新华社对“算力金属”的相关报道点燃了市场做多情绪，推动沪锡价格反弹。弘业期货有色金属分析师蔡丽表示，受作业限制、物资审批、炸药厂爆炸事故等影响，位于缅甸曼相的锡矿产能仅恢复至禁矿前的40%～50%。需要注意的是，5—7月是缅甸的雨季，露天开采与运输将受限，短期该地区难有供给增量。同时，刚果（金）戈马口岸被关闭，全球6%的Bisie锡矿外运受阻，叠加印尼4月精炼锡出口量近乎腰斩、20%的高额矿产税率提案落地，中长期锡矿供应的弹性被大幅削弱。不过，胡彬认为，锡矿供应紧张的局面已逐步缓解，未来将呈现“前紧后松”的格局。一方面，缅甸佤邦复产政策障碍被扫清，后续该地区的产能有望回归正常水平；另一方面，国内加大进口澳洲、南美的矿石，以及国内冶炼厂开工率稳步修复、低位加工费迎来小幅上调，锡市场的供给端具备宽松的预期。 “受废料回收体系不畅、政策不确定性等因素拖累，再生锡冶炼开工受限，且刚果（金）公共卫生事件仍存扰动，因此其短期供给偏紧的现状无法彻底扭转。”胡彬提醒。蔡丽告诉记者，AI产业爆发是锡价最核心的刚性利好，近年来AI服务器、高端GPU、HBM先进封装等算力硬件耗锡量大幅提升，且行业对高价锡的耐受度高。 “锡化工对应的铅蓄电池行业已步入传统淡季，需求低迷。同时，国内镀锡板出口量大幅下滑，进一步加剧了需求分化的格局。”胡彬补充道。展望后市，蔡丽认为，短期海外主产国的供应扰动仍将主导锡价走势，但考虑到淡季市场需求偏弱，锡价或保持高位震荡。若后续主产国超预期释放产能，或促使锡价快速回调。中长期来看，全球锡矿供应弹性不足，得益于AI、新能源的需求持续增长，锡价中枢将稳步上移。胡彬表示，虽然锡市场的供给量呈逐步宽松态势，但阶段性的海外供给扰动仍存、锡的战略属性持续凸显，短期内锡市场的供需关系将维持紧平衡状态。不过，地缘风险加剧、通胀预期升温、美元指数走弱等利空因素，也将持续压制锡价的上行空间。来源：期货日报网

期货日报网06-03 17:45

广州期货交易所2026年06月03日碳酸锂仓单日报

团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 510 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 530 530 0 总计 55990 56045 240

99qh06-03 15:54

郑州商品交易所2026年06月03日甲醇仓单日报

小计 0 0 0 0 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 小计 0 0 0 0 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0822 常州宏川 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 小计 0 0 0 0 0831 京唐港 0 0 0 -200 小计 0 0 0 0 0832 上期资本（厂库）南通（上期资本MA） 0 0 0 0 太仓（上期资本MA） 0 0 0 0 常州（上期资本MA） 0 0 0 0 张家港（上期资本MA） 0 0 0 0 江阴（上期资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0833 杭实化工（厂库）南通（杭实化工MA） 0 0 0 0 太仓（杭实化工MA） 0 0 0 0 常州（杭实化工MA） 0 0 0 0 张家港（杭实化工MA） 0 0 0 0 江阴（杭实化工MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0834 中海化学（厂库）东莞（海油富岛MA） 0 0 0 0 南沙（海油富岛MA） 0 0 0 0 厦门（海油富岛MA） 0 0 0 0 泉州（海油富岛MA） 0 0 0 0 珠海（海油富岛MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库）南京（南京诚志MA） 0 0 0 0 南通（南京诚志MA） 0 0 0 0 太仓（南京诚志MA） 0 0 0 0 常州（南京诚志MA） 0 0 0 0 张家港（南京诚志MA） 0 0 0 0 江阴（南京诚志MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库）南通（江阴金桥MA） 0 0 0 0 太仓（江阴金桥MA） 0 0 0 0 常州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 张家港（江阴金桥MA） 0 0 0 0 江阴（江阴金桥MA） 800 0 0 0 泉州（江阴金桥MA） 0 0 0 0 靖江（江阴金桥MA） 0 0 0 0 小计 800 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库）南通（中基石化MA） 0 0 0 0 太仓（中基石化MA） 0 0 0 0 常州（中基石化MA） 0 0 0 0 张家港（中基石化MA） 0 0 0 0 江阴（中基石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库）南通（盛虹科技MA） 0 0 0 0 太仓（盛虹科技MA） 0 0 0 0 常州（盛虹科技MA） 0 0 0 0 张家港（盛虹科技MA） 0 0 0 0 江阴（盛虹科技MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库）东莞（国贸石化MA） 0 0 0 0 南沙（国贸石化MA） 0 0 0 0 厦门（国贸石化MA） 0 0 0 0 泉州（国贸石化MA） 0 0 0 0 福州（国贸石化MA） 0 0 0 0 莆田（国贸石化MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0842 南华资本（厂库）南通（南华资本MA） 0 0 0 0 太仓（南华资本MA） 0 0 0 0 常州（南华资本MA） 0 0 0 0 张家港（南华资本MA） 0 0 0 0 江阴（南华资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库）南通（浙期实业MA） 0 0 0 0 太仓（浙期实业MA） 0 0 0 0 常州（浙期实业MA） 0 0 0 0 张家港（浙期实业MA） 0 0 0 0 江阴（浙期实业MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0846 中化化销（厂库）东莞（中化化销MA） 0 0 0 0 南沙（中化化销MA） 0 0 0 0 南通（中化化销MA） 0 0 0 0 厦门（中化化销MA） 0 0 0 0 太仓（中化化销MA） 0 0 0 0 常州（中化化销MA） 0 0 0 0 张家港（中化化销MA） 0 0 0 0 扬州（中化化销MA） 0 0 0 0 江阴（中化化销MA） 0 0 0 0 泉州（中化化销MA） 0 0 0 0 珠海（中化化销MA） 0 0 0 0 靖江（中化化销MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库）南通（永安资本MA） 0 0 0 0 太仓（永安资本MA） 0 0 0 0 常州（永安资本MA） 0 0 0 0 张家港（永安资本MA） 0 0 0 0 江阴（永安资本MA） 0 0 0 0 小计 0 0 0 0 2000 河南心连心（厂库） 0 0 0 -200 小计 0 0 0 0 2008 安徽昊源（厂库） 0 0 0 -150 小计 0 0 0 0 2009 安徽中能（厂库）中能（安徽中能MA） 1000 0 1000 -150 小计 1000 0 1000 0 总计 1800 0 1000 0 1800

99qh06-03 15:44

集运欧线关注运价达峰信号

累。美国方面，中东地缘局势僵持导致国际能源价格高位运行，美国经济同样面临压力，通胀压制了消费者信心，5月美国消费者信心指数小幅回落。目前高运价本身也会抑制部分出货需求，进而影响旺季的实际货量。当前航线盈利水平较高，船公司兑现利润的诉求较强，通常会增开加班船以扩大揽货量。本周起，赫伯罗特、马士基等头部船公司已开始安排月底的加班船。若后续船东加班意愿进一步增强，供应端压力将逐步累积。在此背景下，即便传统旺季需求仍存，运价进一步上行的空间也将受到明显制约。当前装载率维持高位，现货端需求仍具有较强韧性，后续运价存在一定上涨空间。EC2607合约预计仍将保持强势，但盘面已较为充分地反映了涨价预期。在此背景下，市场关注点逐步转向两个核心问题：一是是否存在新的驱动因素，能够支撑本轮旺季运价高点显著高于常规年份水平；二是若缺乏新驱动，行情仅呈现旺季前置特征，运价拐点将在何时出现。因此，一旦现货端出现松动信号，旺季运价已达峰值的预期或将逐步发酵。此外，今年整体运价中枢估值上移，也与市场预期船公司将转嫁燃料成本有关。若宏观层面地缘局势出现缓和，则可能对远月合约形成额外压力。后续可密切关注现货价格动态、加班船投放节奏及其他跨洋航线的运价走势变化，以捕捉旺季顶点可能提前到来的拐点信号。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 12:55

集运指数（欧线）期货延续强势分析人士：有效运力面临多重因素制约

传统旺季临近，欧线货量逐步回升，其中新能源汽车、机械设备等品类出口表现尤为强劲。此类货品大多通过长协方式订舱，超出协议的舱位按现货价格结算，因此货主对运价上行的接受度相对较高。从供给端来看，欧线运力的绝对规模处于较高水平。6月欧线周均运力为31.3万TEU，环比增长5%；7月预期32.4万TEU，环比增长4%。不过她同时表示，区域内也存在运力受限的问题。 “全球多地核心港口（如汉堡港、鹿特丹港、丹戎帕拉帕斯港等）均出现不同程度的拥堵与堆场积压问题，这大幅降低了船舶周转效率，导致有效运力规模有所缩减。”她表示。陈臻认为，尽管欧线绝对运力仍处于较高水平，但有效运力正面临多重因素制约。一方面，亚欧班轮持续绕行好望角，导致有效运力出现损失；另一方面，世界杯相关货运需求推动船公司加大对美线的运力投放，进一步加剧了欧线舱位紧张的局面。展望后市，雷悦预计欧线运价将延续上行趋势，且向上弹性较高。从历史数据来看，欧线运价的高点多出现在7月中下旬；同时，近期资金正明显向旺季属性更强的EC2607合约移仓，这一现象显示市场正围绕后续涨价空间展开博弈。她表示，当前现货市场已确立涨价周期，预计5月至7月运价将持续偏强运行。值得注意的是，船公司的定价策略更为激进，其已陆续公布6月下旬的涨价计划，报价区间在4700~6000美元/FEU。 “目前旺季已至，今年的旺季拐点预计将出现在8月。在此之前，班轮公司可能在7月至8月上半月继续发布1~2轮涨价函或提高旺季附加费，最高宣涨价格或为6500~7000美元/FEU。”陈臻表示。为准确把握本轮运价上涨的拐点与高度，雷悦建议市场需密切跟踪三个核心因素：第一，外围航线的溢出与共振效应。6月运价加速上涨具有特殊性，其动力不仅来自欧线自身稳固的基本面，更得益于全球航线普涨形成的共振支撑。因此，需持续观察美线、南美线等外围航线的货量变化及运价走势，以此评估整体旺季行情的持续性。第二，船公司宣涨的实际落地表现。尽管长协客户承接意愿良好，但部分零散客户对运价大幅跳涨难以接受，已出现少量退舱情况，现货实际成交价格的锚定将直接影响后续市场情绪。第三，地缘局势变化与航线调整动态。目前美以伊冲突悬而未决，全球供应链紊乱，部分节点受阻，给予船公司较强的主观挺价意愿，后续美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况的变化，也将对现货和期货市场尤其是远月合约产生显著影响。来源：期货日报网

期货日报网06-03 12:55

市场人士：地缘扰动与供给收缩推升化工品价格

当前，中东地缘冲突反复、能源端政策托底、化工行业供需格局重塑，多重因素共同助推化工品期货盘面走高。其中，持续拉锯的地缘局势，是近期化工品价格集体上行最核心的外部驱动力。据格林大华期货能化负责人吴志桥介绍，5月31日至6月1日，美伊地缘冲突不断升级，市场风险偏好快速抬升。5月31日，美军中央司令部宣布对伊朗境内雷达、无人机指挥控制设施实施自卫性打击。6月1日，伊朗伊斯兰革命卫队随即发声，对发起袭击的美军空军基地展开反击并完成既定打击目标，区域紧张局势进一步加剧。霍尔木兹海峡作为全球能源航运要道，其通航状况备受市场关注。数据显示，5月31日24小时内，共有28艘油轮、集装箱船及各类商船在伊朗安保协调下通行霍尔木兹海峡。吴志桥表示，地缘矛盾叠加航运恢复不及预期，推动国际原油价格维持高位宽幅震荡，为国内化工品构筑坚实成本支撑，带动整个能化板块估值上行。光大期货能源化工研究总监杜冰沁分析称，当前美伊局势仍存在不确定性，市场观望情绪浓厚，内外盘油价同步反弹，带动下游化工品种跟涨。目前，霍尔木兹海峡通行受限，石油日流通量仅100万桶，不足正常水平的5%，全球海运原油出口量维持在3500万桶/日的低位。与此同时，全球显性原油库存降幅持续扩大，5月以来日均库存降幅达870万桶，创下阶段性新高。市场人士认为，从化工产业基本面来看，阶段性供给收缩成为本轮价格上涨的重要内因。 “受多重因素影响，5月国内烯烃装置集中停工检修，行业整体开工负荷处于低位。” 吴志桥表示，截至5月30日当周，国内丙烯产能利用率均值为68.6%，环比微增0.2个百分点，同比大幅下滑15个百分点至20个百分点；乙烯产能利用率为82.4%，环比持平，同比下降6个百分点至8个百分点。烯烃行业供给收缩态势十分明显。海外化工企业减产进一步收紧全球供给。“受一季度中东原料断供、生产成本飙升影响，海外化工巨头纷纷减产或关停装置：韩国YNCC永久关停两套生产装置，乐天化学关停年产能110万吨的装置，埃克森美孚累计关停年产能 173万吨的装置。”吴志桥表示，海外有效产能持续出清，也对国内化工品价格产生利好支撑。从细分品种来看，甲醇、聚烯烃走势出现分化，此次行情上涨的可持续性存在一定的不确定性。据吴志桥介绍，供应端，伊朗多套甲醇装置已完成复产，复产产能合计占比约65%。预计6月国内甲醇进口到港量维持在50万～60万吨高位，港口延续去库态势。但需求端短板尚未改善，目前国内3套港口MTO装置处于检修状态，明显拖累甲醇下游消费。市场人士彭海波补充称，6月港口甲醇呈现“供应增加、需求走弱”的格局，这将对库存去化形成一定压力。不过，美伊地缘风险仍存，叠加市场预期煤炭供应偏紧将推升甲醇生产成本，短期甲醇期货依旧存在支撑。展望后市，吴志桥认为，当前化工板块整体呈现“下有支撑、上有压力”的震荡格局。一方面，原油高位运行叠加海内外装置集中检修，筑牢了价格底部，下跌空间有限；另一方面，终端需求步入淡季，企业盈利水平偏弱，难以支撑价格持续大涨，短期内较难走出单边上涨行情。来源：期货日报网

期货日报网06-03 11:00

“硫酸饥荒”下的“铜”谋

上演另一种“撕裂”——AI数据中心和新能源领域的刚性需求仍在扩张，但传统制造领域正被高铜价系统性挤出，替代材料加速渗透。近期，LME铜价围绕13700美元/吨、沪铜价格围绕105000元/吨高位宽幅震荡，这是供应断裂与需求萎缩相互角力的结果。 [供应端结构性断层正在固化] 分析铜的供应端，需要区分两个层面的冲击：矿端产出下降与冶炼加工能力受损，两者的叠加效应远大于单一因素的扰动。矿山端：产量增长持续低于预期 2026年全球铜精矿供应紧张加剧，主因是长期低铜价导致的资本开支不足、矿山品位下降及新矿投产缓慢。国际铜研究组织（ICSG）已将2026年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调至1.6%，对应产量约2356万吨，主要原因是刚果（金）、智利与印尼的产量增长放缓。图为全球铜矿产量情况（单位：万吨）头部矿企的实际产出正在兑现收缩预期。以印尼格拉斯伯格矿（Grasberg）与刚果（金）卡莫阿-卡库拉矿（Kamoa）为代表的大型铜矿，因2025年发生的重大事件，产出持续受限。自由港麦克莫兰2026年一季度铜产量约30万吨，同比大幅下降约24%，其中格拉斯伯格矿区因复产节奏慢于预期，一季度产量仅4.3万吨，远低于去年同期的13.4万吨。公司已将全年合并铜销量指引由约154.2万吨下调至约140.6万吨，下修约13.6万吨。艾芬豪矿业同步下调了Kamoa铜矿的产量预期，将2026年铜阳极产量下调至29万~33万吨，而此前预期为38万~42万吨。2027年产量展望同步下调至38万~42万吨。作为全球铜市场最重要的产能增长极之一，该项目增产预期的下调，给本就处于供应紧平衡的市场再添不确定性。与此同时，铜市还面临多重“被动断供”冲击。巴拿马铜矿自2023年年末关闭以来始终复产无望。巴基斯坦等地矿山遭遇延期。巴里克矿业于3月26日宣布，因中东局势及俾路支省暴力活动增多，将放缓Reko Diq矿床开发，项目审查期从2026年7月起延长12个月至2027年年中。Reko Diq是全球最大的未开发铜金矿之一，拥有约1500万吨铜储量。这些事件具有不可预测性和不可替代性：一座大型铜矿从勘探到投产平均需要16.5年，即便价格信号再强烈，新增产能也无法在短期内填补供应缺口。尽管也存在部分产量增长来源，例如蒙古奥尤陶勒盖矿与俄罗斯马尔梅兹矿的产能提升、中国巨龙矿与乌兹别克斯坦阿尔马雷克矿的扩产、巴拿马铜矿的库存矿石加工，以及若干矿山从去年受限产出中的恢复，但这些增量远不足以抵消上述大规模减产与断供所带来的供应缺口。“青黄不接”的供给格局，是支撑铜价中长期高位运行的最强“燃料”。冶炼端：零加工费与“硫酸饥荒”双重夹击矿端缺口已直接传导至冶炼端，最直观的信号便是铜精矿加工精炼费（TC/RC）的崩溃。2025年12月，智利安托法加斯塔与国内某头部铜冶炼厂敲定2026年长协基准：TC/RC分别为0美元/吨和0美分/磅，远低于2025年的21.25美元/吨及2.125美分/磅。这一“零加工费”创下行业历史纪录，标志着矿山定价权升至绝对主导地位。进入2026年，国内多家冶炼厂上半年原料缺口持续扩大，现货市场竞争加剧，TC承压下行；2月底以来跌幅进一步扩大，接连创下历史新低。尽管加工费深度倒挂，但受益于硫酸高价带来的丰厚副产品收益、高位金银价下的贵金属回收利润，加之检修计划灵活调整，国内冶炼厂整体开工率仍具韧性，电解铜产量仅小幅下降。然而，TC下行速率过快，冶炼厂主业利润已被严重侵蚀。硫酸高价虽可部分对冲损失，却难以完全弥补加工费走低带来的冲击。与此同时，硫酸出口新政与原料端贵金属计价系数的持续攀升，正双重挤压冶炼厂的利润空间，行业利润加速向矿山端转移，企业间分化愈发明显。据SMM数据，截至2026年5月29日，进口铜精矿指数报-108.63美元/干吨，较4月底下跌25.34美元/干吨，同比下跌65.07美元/干吨。总体来看，铜精矿供应偏紧的核心矛盾尚未缓解，在缺乏利好因素提振的背景下，现货TC预计将继续承压。图为进口铜精矿指数（单位：美元/干吨）然而，真正让全球冶炼端陷入困境的，并非负加工费本身，而是一场意外的“硫酸饥荒”。作为铜冶炼的核心副产品，硫酸此前在TC为负时支撑了火法炼厂的利润；但对湿法炼铜（SX-EW）而言，硫酸是必需的生产原料，其供应中断直接威胁产量。全球约16%的精炼铜产量来自湿法工艺，这意味着硫酸短缺的冲击面远比预期更广。这场危机的根源来自两个方向。一是霍尔木兹海峡局势紧张，导致全球约四分之一的硫磺供应受阻。硫磺是石油精炼的副产品，也是制造硫酸不可或缺的原料。而海湾地区（伊朗、沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋等产油国）贡献了全球约四分之一的硫磺产量。霍尔木兹海峡航运受阻意味着每月约175万吨硫磺无法运出，使得硫磺价格大幅飙升。硫磺断供的连锁效应正在全球硫酸供应链上逐级放大。二是我国的硫酸出口禁令。我国是全球最大的硫酸生产国和出口国，2025年对外出口硫酸465万吨，智利和印尼分别占32%和15%。为优先保障国内化肥供应，我国自5月1日起暂停了普通工业硫酸及冶炼副产硫酸的出口（为期8个月），仅电子级高纯硫酸经审批后可继续出口。海关数据显示，今年3月，我国对智利的发货量已从去年同期的15.1万吨骤降至零，仅智利一国每月就减少约12.5万吨进口量。双重影响下，全球硫酸现货贸易急剧收紧，区域性“酸荒”正在蔓延。受冲击最严重的是刚果（金）和智利，两国湿法铜产量合计占全球SX-EW铜的绝大部分。据ICSG数据，2025年全球矿产铜产量为2312.6万吨，其中湿法铜（SX-EW）为491.8万吨；智利与刚果（金）湿法铜产量共计389.7万吨，占全球湿法铜产量的79.3%。刚果（金）：硫磺断供直接扼住“咽喉” 刚果（金）是全球湿法炼铜的核心产区，湿法铜占其矿产铜总量的约83%。该工艺极度依赖外购硫磺和硫酸，刚果（金）约90%的进口硫磺来自中东，硫酸则主要从赞比亚输入。受美以伊冲突影响，刚果（金）铜加工所需的硫磺、硫酸等关键化工品进口自一季度起已大幅下滑：一季度硫酸进口量从去年同期的11.3万吨骤降至2.92万吨，硫磺进口亦明显减少，直接推高了当地生产成本。当前刚果（金）地区硫磺与硫酸价格持续高企，6月到港硫磺DAP报价为1800~1900美元/吨，硫酸DDP报价维持在1400美元/吨。在此背景下，刚果（金）的湿法炼厂正面临矿、硫酸、电力三重成本同步大幅攀升的困境：无自有矿山的炼厂外购氧化矿，成本因矿石折扣系数持续走高而显著上升；硫酸到厂价格较前期进一步飙升，吨铜酸耗带来的成本压力极为突出；当地供电不稳，炼厂高度依赖柴油自发电，柴油价格高企导致发电成本居高不下。三重压力叠加下，无自有矿山的湿法炼厂已普遍陷入深度亏损，年产能较小的工厂已开始减产。若中东供应链中断持续至下半年，预计更多中小产能将被迫降负荷甚至停产，刚果（金）湿法铜供应面临进一步收缩的风险。图为刚果（金）铜矿产量情况（单位：万吨）需要说明的是，尽管一季度硫酸和硫磺进口已大幅下降，但得益于前期库存缓冲及在途货物支撑，化学品短缺对当期铜出口的冲击尚未充分显现。2026年一季度，刚果（金）铜出口约95.5万吨，同比下降14.6%，主要依靠艾芬豪、中矿资源、嘉能可、华刚矿业等大型项目维持。出口下滑是多重因素叠加的结果：一是2025年同期基数偏高；二是主力矿山卡莫阿-卡库拉产量不及预期，并大幅下调全年产量指引；三是3月初关键桥梁坍塌及雨季道路泥泞造成物流瓶颈；四是钴出口配额管理挤占了铜的运力空间。总体来看，一季度出口下降主要反映矿山扰动与基数效应，而美以伊冲突引发的硫磺、硫酸断供，其生产制约预计将从二季度中后期开始逐步显现，届时出口或将面临更大的下行压力。智利：依赖进口硫酸，边际收紧风险突出智利约20%的铜产量采用硫酸浸出工艺，年湿法铜产量约110万吨。其风险并非直接来自中东硫磺，而是成品硫酸的进口结构。2025年智利从我国进口硫酸约150万吨，占总进口量的37%。据智利铜业委员会数据，智利湿法铜平均酸耗在5.99吨/吨铜，远超全球平均水平，对酸价上涨极为敏感。部分大型企业（如Codelco）已在酸价上涨前锁定全年硫酸储备，因此风险更多体现为国家层面的边际供应收紧，而非个别公司的断供。图为智利铜矿产量情况（单位：千吨）硫酸价格上涨将压缩湿法铜矿山的利润空间，促使高酸耗、低品位及边际现金成本项目采取降低酸耗、推迟新堆浸或调整矿石配比等措施。只有当硫酸价格维持高位并持续3个月以上，才可能转化为实质性减产。最可能减产的并非Codelco、BHP、CMOC等大型矿山的主力产能，而是低品位、高酸耗的SX-EW项目、尾矿再处理湿法项目、依赖现货硫酸采购的中小矿山，以及智利北部的老化堆浸和边际阴极铜资产。总体来看，湿法铜占全球矿铜供应的20%左右，在当前高铜价态势下，多数湿法铜冶炼项目对硫酸涨价有相当的承受能力。由于湿法铜的行业特性，其生产对硫酸的短期断供有一定的承受能力，因此，此次硫酸短缺对全球铜供应的冲击具有明显的结构性。 [需求端新旧动能“撕裂”，替代加速] 尽管供给端的危机呈现断裂式冲击，但铜价并未如极端情景预测般突破15000美元/吨，其根本原因在于：高铜价对需求的抑制作用已从边际压力演变为系统性制约。“铜博士”之所以能预判经济走势，是因为铜的需求直接映射经济活动。当铜价过高时，市场便会进入负反馈循环：铜价上涨—下游成本承压—采购缩量—铜价上行受阻。这一机制在当前市场中体现得淋漓尽致：持货商挺价意愿与下游畏高情绪激烈博弈，现货市场整体有价无市，下游企业普遍选择按需采购，等待价格回调后再行补库。需求端的“撕裂”正在加剧。一方面，从长期结构看，铜的战略性需求依然强劲，AI算力数据中心、新能源汽车、储能、全球电网升级构成了“第三轮超级周期”的核心驱动力。一辆纯电动汽车用铜量约80公斤，是传统燃油车的4倍；每GW光伏装机需耗铜约5250吨，海上风电则超过12000吨；未来10年新建AI数据中心年均铜需求预计达40万吨。电网侧更是铜消费的“压舱石”——国家电网计划2026年投资超6000亿元，用于推进特高压和智能电网建设。另一方面，传统需求以及部分新能源领域的边际增速正被高铜价系统性挤出。建筑领域首当其冲。1—4月全国房屋竣工面积同比下降24.0%，其中住宅竣工面积降幅在25.8%，意味着新增铜需求萎缩。SMM预计，2026年建筑用铜棒需求将同比下降6.2%，直接印证了高铜价对下游实际用量的影响。新能源领域同样承压。光伏装机增速明显放缓，1—4月我国光伏新增装机50.91GW，同比下降51.5%。中国光伏行业协会已将全年新增装机预期下调至180~240GW，较2025年的历史高点显著回落。家电方面，铜材占空调生产成本超过25%。为应对铜价飙升，企业普遍采取“以销定产”策略主动控制产能规模。1—4月国内空调产量和销量分别同比下滑3.45%、4.55%。图为中国家用空调产量情况（单位：万台）正是这种战略需求与挤出效应的结构性分化，使得铜价在高位博弈中既难以有效突破，也无法显著回落。近期ICSG报告亦反映了需求端的变化：2026年全球精炼铜消费增速由此前预估的2.1%下调至1.6%，市场预计将从15万吨供应短缺逆转为约9.6万吨的供应小幅过剩。需要说明的是，地缘风险仍是影响供需平衡的重要不确定因素——当前中东局势紧张、美伊谈判方向不明、全球贸易政策多变，均可能在中期内对上述供需格局产生重要影响。 [展望脆弱的平衡] 当前铜市呈现“撕裂”的博弈格局，沪铜在103000~107000元/吨、LME铜在13500~14000美元/吨维持脆弱的均衡。供给端，多重断裂正在固化。需求端，新旧动能“撕裂”，替代加速。政策变量为市场增添了新的不确定性。6月30日美国铜关税评估报告的截止日期成为市场关注的焦点：若建议再次推迟征税，则铜价可能面临情绪支撑退潮后的回调压力；若落地关税，则可能引发新一轮套利窗口与供应紧张预期，推动铜价走高。短期来看，铜价有望在关税窗口期结束前维持偏强震荡。中期走势则取决于两大变量，即美国关税决议的取向与霍尔木兹海峡通航局势。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 09:45

“基差+点价”助尿素贸易企业破局

近年来，受全球经济、地缘政治、能源价格等多重因素影响，作为关键农资与工业原料的尿素价格波动加剧，给企业生产经营带来挑战。为应对这些挑战，越来越多的尿素贸易企业主动借助期货工具，将难以预测的价格波动风险转化为相对可控、更易管理的基差风险。“基差+点价”模式推动贸易环节数字化转型，支持贸易企业实现便捷的线上点价，同时也助力提高产业企业贸易精细化管理水平。这一转变增强了企业抵御市场风险的能力，为尿素等传统产业注入新活力，并推动尿素行业向更稳定、更可持续的贸易生态演变。国元期货研究咨询部能化高级分析师张霄告诉期货日报记者，河南一尿素贸易企业于某年2月成功中标热电公司一份4000吨尿素采购项目，约定于当年6月交货。该企业担心当年二季度尿素价格可能出现大幅上涨，会显著增加企业采购成本，甚至引发资金周转困难、经营节奏被打乱等连锁反应，影响企业稳健经营。面对上述风险，该企业并未被动等待，而是在国元期货专业团队的帮助下，积极利用“基差+点价”模式寻求破解之道。 “为切实服务实体经济，更好发挥期货市场功能作用，国元期货研究咨询部专门成立了尿素产业服务小组。随后，国元期货尿素产业服务小组深入市场进行调研，全面掌握河南及周边地区尿素市场运行态势和贸易企业所面临的实际困难。当年二季度，在市场高氮复合肥生产步入旺季之际，市场普遍预计尿素需求将出现阶段性回升，而未来供应端存在收缩趋势。在‘供减需增’的格局下，尿素价格后期具备上行预期，该企业将面临采购成本增加、交货利润被压缩等风险。”张霄说，进入3月下旬，当尿素市场基差为-5元/吨时，国元期货建议企业与上游供应商采用“基差+点价”模式签订相应数量的尿素采购合同。根据合同约定，企业可在4月至5月的点价期内，分批以6月合约价格升水5元/吨的约定完成点价。该批尿素的终端销售价格已提前锁定，若后期尿素基差走扩，作为点价方，企业可通过该策略有效锁定采购成本，规避现货市场价格上涨风险，不仅能够实现成本可控，更有利于保障企业经营的稳定性和利润空间。张霄告诉记者，进入4月，随着尿素市场供需格局边际改善，现货市场情绪逐渐回暖，尿素期货价格呈现止跌企稳态势。基于对现货企稳预期及基差走势的综合分析，国元期货判断已进入适宜建仓阶段，建议这家尿素贸易企业把握市场机会，逐步实施分批点价操作。自4月上旬起，伴随尿素期货价格企稳反弹，该尿素贸易企业按预设目标价格，分5次有序完成点价，锁定相应数量的尿素采购成本。点价结束后，买卖双方迅速完成货款结算与货权移交，企业有效控制了采购成本，实现了既定的风险管理目标，成功将尿素现货采购价格从2200元/吨优化至1953.74元/吨，显著降低了采购成本。作为点价方，企业充分利用该模式的高度灵活性，在约定点价期内主动把握市场时机，于期货价格低位完成点价，有效锁定了更具优势的采购成本。张霄认为，“基差+点价”贸易创新模式为下游企业带来了诸多便利。在资金管理方面，传统尿素采购通常需企业预付全额货款，而该模式下企业仅需支付少量保证金即可锁定未来采购价格，大幅降低资金占用压力。在采购效率层面，下游企业无需耗费大量时间与精力寻找供应商、筛选货物、反复议价，仅通过线上操作即可完成优质尿素的采购。此外，企业通过这一模式获得的尿素价格普遍低于现货市场均价，进一步压缩了采购成本，实现了实质性的资金节约。整体来看，该模式不仅显著缓解了企业的流动资金压力，还以高效、便捷的方式保障了质优价廉的货源供应，全面提升了采购体验与经济收益。专业人士表示，“基差+点价”模式还可以为产业企业带来业务增长渠道，开辟全新的业务路径。其中，作为卖方企业，通过合理设置基差与点价机制，能有效降低因市场剧烈波动导致的经营风险。这一做法不仅有助于提升上游企业的市场竞争力，还能增强盈利结构的灵活性，进而提升业绩的可预测性与稳定性。与此同时，“基差+点价”模式在大宗商品行业具备较强的可复制性与推广价值，尤其适用于产业链上中下游企业价格风险管理，帮助开启产业升级新篇章。更重要的是，积累了较多“基差+点价”经验的企业积极在行业内推广成功经验，主动引导更多企业采用该模式管理价格风险，有效推动了“基差+点价”模式在化工领域的广泛应用与全面融合。（案例支持：国元期货张霄）来源：期货日报网

期货日报网06-03 07:45

上期能源对部分客户采取限制开仓监管措施

本报讯据上期能源消息，6月2日，2组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限达到上期能源处理标准。上述客户交易行为违反《上海国际能源交易中心异常交易行为管理细则》第16条之规定，上期能源决定对相关客户在相应品种上采取限制开仓的监管措施。（齐宣）来源：期货日报网

期货日报网06-03 07:45

广州期货交易所2026年06月02日碳酸锂仓单日报

团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 530 530 0 总计 55215 55990 900

99qh06-02 16:06

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