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广州期货交易所2026年05月26日多晶硅仓单日报

通威 300 300 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1400 1400 0 多晶硅新特准东 1550 1550 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 15020 16290 1320

99qh05-26 15:39

广州期货交易所2026年05月26日碳酸锂仓单日报

团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 371 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 590 590 0 总计 52143 53763 2256

99qh05-26 15:39

我国原油期货价格近期展现较强韧性

格波动加大。基于充足的现货储备、多元的能源结构及有效的宏观调控，近期我国原油期货受外部因素干扰程度降低，与境外原油价格相关性下降，展现了较强的韧性。一是2026年3月以来（截至5月20日），我国原油期货价格累计上涨37.29%，同期布伦特、WTI原油期货价格分别上涨43.64%、47.24%。二是4月以来，受恐慌情绪有所消退、定价锚点中东原油价格回落、上期所增加可交割油种等因素影响，我国原油期货价格由升水境外转为贴水，当前分别贴水布伦特、WTI原油期货价格7.10美元/桶、1.02美元/桶。三是3月以来，我国原油期货与布伦特、WTI原油期货价格相关性分别为0.34、0.31，显著低于2025年的0.95、0.94。（鲍仁）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:40

螺纹钢需求拐点已现

动谈判以来，原油价格冲高动能持续衰减，能源成本对钢材价格的支撑作用逐步转弱。另外，高油价持续推升通胀压力，叠加新任美联储主席沃什“偏鹰派”，市场对流动性收紧的担忧加剧。根据CME美联储观察，截至5月22日，市场认为今年美联储降息的概率不足1%，维持利率不变的概率为32.4%，加息25个基点及以上的概率为67.7%。流动性收紧预期升温导致近期贵金属、有色金属、黑色金属均出现一定幅度的调整。基本面强势不再近期，螺纹钢基本面出现较大变化。截至5月22日，Mysteel螺纹钢周度表观需求量为241.79万吨，环比下降0.7万吨。虽然表观需求降幅很小，但是从历史季节性走势来看，上半年旺季需求顶点大概率已经出现。反观供应端，最近一期Mysteel螺纹钢周度产量为221.14万吨，环比大增19.7万吨。当前，Mysteel247家样本钢厂盈利率为63.2%，处于近5年同期高位；长流程吨钢利润为111元，处于年内较高水平；全国电炉平均利润在盈亏平衡线附近，为-9元/吨，同样处于年内高位。当前，螺纹钢产量仍较表观需求量低20万吨左右，但从钢厂盈利情况来看，产量仍有提升的空间与动力。在供需一增一降背景下，螺纹钢去库节奏将继续放缓，基本面强势不再。展望后市，虽然利空因素渐显，但需密切关注成本端对钢价的影响。焦煤方面，Mysteel最新调研结果显示，山西目前新增停产炼焦煤矿总计达到73座，除沁源县停产煤矿复产时间无法确定外，其余停产煤矿停产时间多在3～5天，涉及产能7890万吨，影响炼焦原煤日产28.8万吨。随着主产地安监工作强化，短期焦煤供应偏紧预期升温。这将对螺纹钢走势产生较强提振。图为螺纹钢高炉、电炉生产利润走势综上所述，短期来看，焦煤供应收缩预期将带动成本上升，螺纹期货价格或受到提振。但中期来看，在迎峰度夏能源保供的关键阶段，如果没有出现焦煤供应持续缩减的情况，那么在市场情绪消退后，在宏观面及基本面均显露疲态的情况下，钢价或重回震荡调整格局。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:21

铜在宏观与行业因素影响下高位震荡

球第二大产铜国家的秘鲁因燃料危机而发布能源危机紧急法令，引发市场对矿山限电减产和开工率下降的担忧。此外，中东局势紧张推高硫酸的全球价格，导致刚果（金）湿法炼铜成本上升、产能收缩。在国内，近期炼厂检修数量不断增加，加工费持续走低，电解铜产出显著收缩。这些供给层面的紧缩预期成为推动近期铜价反弹的主要因素。在需求方面，各领域的需求在不断落地兑现。在电力电网领域，今年是我国“十五五”开局之年，电网投资建设项目不断落地推进；在新能源和电动汽车领域，中东局势导致石油天然气能源供给中断，凸显新能源的地位，新增投资加快落地；AI投资带来的算力中心建设是铜需求的主要边际增量之一。此外，今年一季度我国出口增长强劲，其中空调、冰箱、线缆、变压器等铜下游产品的出口需求爆发。简而言之，行业层面不断涌现的新情况在不断印证铜供弱需强的格局，并推高铜价。宏观层面的新情况影响交易者情绪，导致铜价短期大幅波动。中东的石油天然气出口通道受阻，推动原油价格上涨并直接抬高全球特别是美国的通胀水平。美国3月、4月CPI同比增幅分别是3.3%、3.8%，超预期上涨，成为2023年5月以来的新高点。受此影响，美国国债收益率也不断抬升，10年期国债收益率达到4.4%。在高收益率的推动下，资金涌向美元资产，推高美元指数，从而给铜及其他大宗商品的美元价格带来压力。在此情况下，市场对美联储货币政策的预期也是影响铜市场短期波动的重要因素。4月的美联储议息会议出现了历史少见的内部分歧，且多位成员释放“鹰”派信号，而近期美国物价情况在不断印证“鹰”派预期。上周末，美国总统特朗普称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待最终确定。若霍尔木兹海峡开放，美国通胀预期将回落，为降息打开空间，改善市场风险偏好，对铜价上行形成助推。总而言之，铜的供需格局将为其未来价格提供强劲支撑，但是宏观政策和地缘局势方面的新变化将使铜价较大波动。（作者单位：英大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:10

郑州商品交易所2026年05月25日甲醇仓单日报

99qh05-25 15:48

广州期货交易所2026年05月25日多晶硅仓单日报

通威 300 300 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1400 1400 0 多晶硅新特准东 1580 1550 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 15310 15020 0

99qh05-25 15:42

广州期货交易所2026年05月25日碳酸锂仓单日报

团 834 834 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 280 280 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 270 270 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 750 371 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 600 600 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 770 590 0 总计 53047 52143 0

99qh05-25 15:42

洞悉波动率本质把握期权投资全局

巴以冲突便是典型案例。历次中东冲突均对能源价格形成明显冲击，市场初期普遍保持谨慎观望。2023年10月9日至12日，尽管冲突持续升级，但市场因区域冲突常态化而反应平淡，加之国庆长假后市场心态平稳，原油期权隐含波动率甚至小幅下行。10月13日至19日，中东冲突全面升级，市场避险情绪迅速升温，原油价格大幅上涨，隐含波动率同步走高。10月下旬至11月，中东冲突逐步缓和，避险情绪消退，原油价格回落，隐含波动率亦持续下行，完整演绎了“事件升级隐含波动率上行、事件降温隐含波动率回落”的波动规律。复盘2022年俄乌冲突以来的原油期权数据，历次地缘事件均与原油价格、隐含波动率高度联动。数据显示，除2026年美以伊冲突期间，原油主力平值期权隐含波动率在行情连续异动下一度冲高至200%的极值水平外，其余常规地缘冲突仅将隐含波动率推升至50%左右。从波动率视角复盘典型行情案例从隐含波动率视角看，2026年商品期权市场已走出两轮特征鲜明的阶段性行情：一是1月底启动的白银行情，二是2月底启动的原油行情。 2025年以来，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业高速发展，带动白银需求持续爆发。但白银属于铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，供给端完全依附于主矿开采计划，无法随需求快速扩张而同步增产，供需错配格局持续加剧。数据显示，全球白银总库存从2025年10月的15000吨快速回落至2026年1月底的12000吨，库存大幅去化进一步放大了供需矛盾。图为2026年期权市场几个代表性品种的主力平值隐含波动率走势受此驱动，白银期货价格从不足12000元/千克快速拉升，最高触及32000元/千克，走出史诗级上涨行情。同期，白银主力平值期权隐含波动率从30%同步飙升至120%。行情见顶后，白银期货连续回调，隐含波动率在高位短暂震荡后逐步回落至60%附近，行情与隐含波动率的联动特征十分显著。 2026年2月底启动的原油行情，则由中东地缘冲突主导。受供给危机冲击，国际原油价格持续大涨，一举突破100美元/桶关口，主力平值期权隐含波动率持续冲高，一度突破200%，刷新历史极值。3月9日晚间，特朗普公开表态“战事即将结束”，同时宣布释放战略石油储备、启动霍尔木兹海峡护航计划。利空消息快速发酵，原油期货价格大幅下跌，原油期权隐含波动率同步回落。随后，尽管伊朗官方否认美方“战事即将结束”的言论，霍尔木兹海峡封锁状态也未及时解除，但市场对供给危机的恐慌情绪已快速消退。原油期权隐含波动率从3月9日的高位持续回落，目前已回归本轮冲突爆发前的常态水平。图为2026年5月13日收盘时，期权市场各品种的主力平值IV所处历史分位数和IV相对“五一”假期前的变化幅度 “五一”假期，美伊谈判进程虽进展缓慢、阻力重重，但从隐含波动率的定价结果看，在全球主要大国的协调干预下，市场对原油极端大涨的恐慌预期已彻底出清。从全市场维度复盘本轮期权行情，可通过各商品期权隐含波动率分位数及周度波动变化进行全面观察。数据显示，“五一”假期后，国内多数商品期权品种隐含波动率大幅回落，但原油、能化、贵金属板块的隐含波动率仍维持在80%~90%的高分位区间，波动韧性较强；而农产品、油脂油料等品种隐含波动率处于低位，市场整体呈现显著的波动分化格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

国际铜交割服务网络从长三角拓展至珠三角

期货交易所（简称上期所）子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源）日前正式批准在广东黄埔综合保税区设立国际铜交割库。亨睿保仓储（上海）有限公司（简称亨睿保）、广东炬申仓储有限公司（简称广东炬申）成为首批华南地区获批的国际铜交割库运营机构。至此，国际铜交割服务网络从长三角拓展至珠三角地区。华南地区是我国铜产业的重要集聚区，产业生态成熟，期现货市场基础坚实。据统计，2025年广东省铜进口量位居全国前列，区域内集聚了大量铜冶炼、加工及贸易企业，境内外铜产品贸易需求旺盛。珠三角地区作为我国第二大精炼铜消费区域，同时也是重要的铜加工、电子信息及装备制造产业基地，对铜原料的稳定供应和期货交割配套有着迫切需求。据期货日报记者了解，为顺应市场需求，上期能源经过前期深入的市场调研和充分论证，在广东黄埔海关及广州经济技术开发区的大力支持下，于2026年4月30日正式批准上述两家仓储企业在黄埔综合保税区开展国际铜期货交割业务。此举将国际铜交割服务网络从长三角拓展至珠三角地区，更好地满足实体企业的套期保值和交割需求，促进国际铜期货功能有效发挥，助力提升我国重要大宗商品的价格影响力，为构建新发展格局提供有力支撑。中储发展股份有限公司总经理兼亨睿保集团董事长王海滨表示，国际铜期货自上市以来，运行平稳，市场功能逐步发挥。作为首批落地广州的上期能源国际铜交割仓库之一，亨睿保在5月仓单注册开放仅一周内，便高效完成国际铜首单仓单的注册生成，并参与2605合约的实物交割，进一步便利了华南地区产业客户的参与。未来，中储股份将持续优化全球交割网络布局，依托广州多品种交割服务优势，加速构建境内保税、完税交割与国际跨境联动的一体化服务体系，深度融入“双循环”新发展格局，助力粤港澳大湾区提升大宗商品流通与资源配置能级。炬申物流集团股份有限公司董事长、总经理雷琦表示，将以上期所及上期能源交割仓库的标准，为粤港澳大湾区乃至全国铜加工制造企业提供稳定、高效、低成本的原材料保障，助力产业链供应链韧性升级，依托国际铜期货“人民币计价”的核心定位，助力铜产业链企业高效参与全球铜资源配置。江西铜业（清远）有限公司作为华南地区规模领先的铜冶炼企业，拥有上期所、伦敦金属交易所双注册品牌资质。该公司负责人表示，作为首批参与国际铜广东交割库交割的企业，直接享受区域交割枢纽带来的多重便利。依托区域交割库的区位优势，可有效缩短仓单注册与货物流转周期，大幅降低长途运输、仓储及交割综合成本，进一步打通期货与现货贸易通道，提升期货套期保值与现货贸易协同效率，畅通华南区域铜产业链流通渠道，持续增强企业市场竞争力与区域产业服务能力。广州开发区保税业务管理局相关负责人表示，此举构建起上海与广州双枢纽联动的全国交割网络，使华南铜消费企业物流成本降低约30%；通过保税交割模式增强产业链供应链韧性，助力广州从传统制造业中心向综合性国际商贸金融中心升级。上期能源相关负责人表示，将切实履行市场监管和风险防范职责，优化交割库布局，稳步扩大可交割商品资源，持续提升期现市场的贴合度，确保各个品种的稳健运行和功能发挥，更好服务实体经济高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

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