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郑州商品交易所9月18日甲醇仓单日报表

0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 1400 0 -200 0 小计 1400 0 -200 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 1500 0 0 0 小计 1500 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 1347 0 0 0 小计 1347 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1600 0 0 0 小计 1600 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2374 0 0 0 小计 2374 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0846 中化化销（厂库） 50 0 0 0 小计 50 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2941 0 0 0 小计 2941 0 0 0 总计

Elaine2023-09-18

上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2023-09-18

上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2023-09-18

上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2023-09-18

上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2023-09-18

上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2023-09-18

CPI数据反弹警惕再通胀风险-全球宏观经济周报

I反弹，核心CPI延续下行的结构。近期能源价格的反弹和就业市场的韧性或进一步加剧市场对于再通胀的担忧，而本轮数据也得以体现，包括CPI以及核心CPI环比超预期反弹。但并未改变市场对于9月再次跳过加息的预期。美国8月工业产出环比升0.4%，预期升0.1%，前值自升1%修正至升0.7%；产能利用率79.7%，预期79.3%，前值自79.3%修正至79.5%；制造业产出环比升0.1%，预期升0.1%，前值自升0.5%修正至升0.4%；制造业产能利用率77.9%，前值77.8%。美国9月纽约联储制造业指数1.9，预期-10，前值-19。市场逻辑及资产表现方面本周通胀数据印证能源价格反弹对于通胀的压力，CPI出现反弹，核心CPI环比高于预期，叠加近期美国经济数据韧性、美国财政部发债规模扩张，美债利率再度走高，美元指数震荡上行，非美货币整体承压。不过周五市场风险情绪有所回落，在8月美国工业以及制造业数据好于预期的情况下，美股出现下挫，纳斯达克下跌1.56%，标普500下跌1.22%。考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率或延续偏强表现，不过短期进一步上行空间相对有限。当前经济数据下对美国经济软着陆预期的增强，叠加原油价格的持续走高，警惕关于再通胀风险的炒作。另外随着高利率对经济的负面影响将逐步体现，关注美国企业债务压力的变化。风险提示：美股下行风险、再通胀风险正文 01 海外热点观察欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期，预计2023年增速为0.8%，2024年为1.3%；预计2023年欧元区通胀率为5.6%，2024年为2.9%；预计2023年德国经济将萎缩0.4%，为欧盟主要经济体中唯一一个出现衰退的国家。美国8月通胀数据公布，其中8月CPI季调同比3.7%，较前值3.2%出现反弹，同样高于预期的3.6%，环比反弹至0.6%，与预期持平。核心CPI延续回落，季调同比较前值4.7%回落至4.3%，但环比0.3%高于预期的0.2%。结构上，CPI反弹的主要驱动项来自于能源价格的反弹，其中能源商品出现10.6%的环比反弹。医疗保健类商品的价格环比0.6%。去除能源服务的服务类通胀季调环比0.4%，其中运输服务的季调环比2%。从数据上看，由于基数效应的变化，通胀如预期一样呈现CPI反弹，核心CPI延续下行的结构。近期能源价格的反弹和就业市场的韧性或进一步加剧市场对于再通胀的担忧，而本轮数据也得以体现，包括CPI以及核心CPI环比超预期反弹。但并未改变市场对于9月再次跳过加息的预期。美国8月工业产出环比升0.4%，预期升0.1%，前值自升1%修正至升0.7%；产能利用率79.7%，预期79.3%，前值自79.3%修正至79.5%；制造业产出环比升0.1%，预期升0.1%，前值自升0.5%修正至升0.4%；制造业产能利用率77.9%，前值77.8%。美国9月纽约联储制造业指数1.9，预期-10，前值-19。 02 市场逻辑及资产表现本周通胀数据印证能源价格反弹对于通胀的压力，CPI出现反弹，核心CPI环比高于预期，叠加近期美国经济数据韧性、美国财政部发债规模扩张，美债利率再度走高，美元指数震荡上行，非美货币整体承压。不过周五市场风险情绪有所回落，在8月美国工业以及制造业数据好于预期的情况下，美股出现下挫，纳斯达克下跌1.56%，标普500下跌1.22%。考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率或延续偏强表现，不过短期进一步上行空间相对有限。当前经济数据下对美国经济软着陆预期的增强，叠加原油价格的持续走高，警惕关于再通胀风险的炒作。另外随着高利率对经济的负面影响将逐步体现，关注美国企业债务压力的变化。 03 高频数据观察 04 风险提示： 1.美股下行风险 2.再通胀风险

申银万国期货2023-09-17

稳汇率发力，利率仍升势—固收汇率周度报告

，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%；环比上升0.7%，预期0.4%，前值0.3%。美国8月零售销售环比上升0.6%，预期0.2%，前值升0.7%修正为升0.5%。美国8月核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来两次会议中再次加息可能性仍然存在。 2、宽信用效果显现，主要经济指标回升（1）政策持续加码，宽信用效果显现 8月份，社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，狭义货币(M1)余额67.96万亿元，同比增长2.2%。一是企业信贷增幅放缓，居民信贷有所回落。8月份新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增1100亿元。具体看，非金融性公司及其他部门贷款增加9488亿元，同比多增738亿元。其中短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，同比均有所少增。不过票据融资大幅增加3472亿元，比去年同期增加1881亿元，继续保持在较高水平。住户贷款新增3922亿元，同比少增658亿元，其中居民户短期贷款新增2320亿元，比去年同期小幅增加，居民户中长期贷款仅新增1602亿元，不及去年同期。从高频数据上看，30大中城市的商品房销售面积仍未有效恢复，当前仍需提升居民消费和购房信心。二是企业债券和政府债券均显著增长。8月份，企业债券净融资2698亿元，同比多增1186亿元，较上月继续恢复，回到较高融资水平。政府债券净融资11800亿元，同比多增8755亿元，在中央政治局会议加快地方政府专项债券发行和使用的要求，专项债发行比上月大幅增加，是社融新增的主要贡献来源，预计9月份政府债券融资将继续发力。三是表外融资规模有所回落。8月份，委托贷款小幅增加，信托贷款小幅减少，新增未贴现银行承兑汇票1129亿元，同比少增2357亿元；整体表外融资均处于低位，较去年同期有所回落。四是货币供应量同比增速回落，市场活跃度减弱。8月份，新增人民币存款1.26万亿元，与去年同期基本持平，其中，居民住户存款新增7877亿元，企业存款新增8890亿元，非银金融机构减少7322亿元，财政存款减少88亿元，在政府债券大量发行背景下，财政存款仍有减少，表明地方项目正在加快落地。受存款小幅减少影响，M2增速降至10.6%，比上月回落0.1个百分点。M1余额同比增速比上月末低0.1个百分点，整体市场对流动性强的资金需求仍不强。总体上，尽管表外融资规模有所减少，企业和居民新增贷款保持平稳，但企业和政府债券融资显著恢复，带动社融增量比上年同期多增6488亿元，社融存量增速回升至9%，结束了连续3个月回落的情况，宽信用效果有所显现。自7月24日中央政治局会议以来，国务院、发改委、住建部等多部门和各地持续出台稳定消费、促进民营经济发展、调整优化房地产政策。近期四大一线城市及多地相继落实“认房不认贷”政策，四大行宣布9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，将有效降低居民贷款负担，进一步扩大消费和投资。在宏观政策不断落地的背景下，市场需求将持续恢复，房地产市场有望企稳，社融存量增速将继续回升，宽信用效果逐步显现。（2）8月经济数据边际改善，积极因素累积增多 1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%，好于市场预期。其中制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。 8月社会消费品零售总额同比增4.6%，好于市场预期和前值。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。按消费类型分，8月商品零售33721亿元，同比增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。规模以上工业增加值同比增4.5%，好于市场预期和前值。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点；31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。从8月经济数据上看，消费、工业增加值和就业情况均好于市场预期和前值，投资增速尽管有所回落，但也好于市场预期，总体上主要经济指标均有不同程度的改善，表明政策效果逐步在显现，国民经济恢复向好，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多。不过统计局也表示，外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济恢复向好基础仍需巩固。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，聚焦推动高质量发展这一首要任务，围绕稳增长、稳就业、防风险等，加快已出台政策举措落地见效，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 3、资金面保持稳定本周，央行超额续作到期的MLF，且落地0.25%的降准。9月14日晚间，央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。主要是为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕。同时，周五央行开展5910亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，同时开展1050亿元7天期逆回购操作，中标利率与此前一致。开展340亿元14天期逆回购操作中标利率下调20bp，考虑了6月和8月的两次7天逆回购利率下调。总体上，本周央行降准释放中长期资金约5000亿元，同时超额续作到期的MLF后净投放1910亿元；逆回购则净回笼70亿元，合计净投放约6840亿元。DR007和SHIBOR:1周Shibor小幅上涨至1.9%，整体保持平稳。央行表示将精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 4、期货贴水幅度和跨品种价差收窄从基差上看，本周国债期货价格有所企稳，带动各品种IRR小幅回升，期货贴水幅度收窄。同时，30年、10年期国债收益率下行，但2年前国债收益率上行，长端下行幅度大于短端，利差有所收窄。不过随着国债期货价格再度回落，收益率利差仍存在扩大的可能，可以开展跨品种套利，适当布局做空30年期国债期货、做多10年期国债期货。 03 总结展望与策略机会 1、国债：基本面改善，央行降准不改利率上行本周初受央行降准预期影响，国债期货价格有所企稳，但是随着央行降准落地及出台的8月经济数据边际改善，国债期货价格再度显著回落。展望后市，中央政治局会议以来，宏观政策出台力度加大，央行继8月份降息之后9月再度降准，市场资金面保持合理充裕，为经济增长提供适宜的环境。同时，房地产优化政策持续出台，一线城市和多地落实“认房不认贷”政策，一线商品房销售市场逐步活跃，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。参考2014年9月央行、银监会出台的进一步做好住房金融服务工作通知后，2014年四季度一线城市商品房成交面积同比率先企稳回升，同步带动二三线城市商品房成交面积回升。预计此次也将带动一二线房地产价格和销售回升，促进房地产市场企稳。从经济数据上看，8月份官方制造业PMI连续三个月回升，出口同比降幅收窄，消费、工业增加值和就业情况均好于市场预期和前值，投资增速尽管有所回落，但也好于市场预期，总体上主要经济指标均有不同程度的改善，表明宽信用政策效果逐步在显现，国民经济恢复向好，同时受供求关系持续改善和国际原油价格上涨影响，CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄，预计价格最差时刻已过。对债券市场来说，货币政策宽松仍将对债市存在一定的支撑。不过在宏观政策持续出台、地产政策持续优化的带动下，经济数据逐步改善，预计将稳定房地产和权益市场，带动经济企稳回升，债券市场利率将继续面临上行，建议偏空操作，关注经济数据改善的持续情况。 2、人民币汇率后续人民币汇率或将延续双向波动。近期美国消费等数据彰显经济韧性，8月通胀再度反弹，9月之后再次加息预期增强，但本周美元指数和十年期美债收益率走高，但人民币汇率却重回升值，表明先前影响汇率的外围因素有所弱化。随着国内稳增长政策的逐渐落地，使得经济端利好信号逐渐增多，对人民币汇率支撑加强，同时相关部门对于稳汇率也在不断释放信号，我们更倾向于人民币汇率或将延续当前7.1-7.3的双向波动。 04 风险提示 1、海外衰退风险超预期。 2、政策落地进度不及市场预期。

申银万国期货2023-09-17

资源品迎领指数-股指周度报告

申银万国期货2023-09-17

逆周期发力升级托底经济复苏 -中国宏观经济周报

联会公布数据显示，9月1日-10日，新能源车市场零售17.2万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售461.5万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发17.2万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发525.2万辆，同比增长37%。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年9月上旬与8月下旬相比，43种产品价格上涨，7种下降。大宗商品方面，9月14日大宗商品价格指数BPI为1005点，较昨日上升了3点，较周期内最高点1343点（2021-10-19）下降了25.17%，较2016年02月03日最低点660点上涨了52.27%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放1840亿，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，近期央行降息落地预计释放5000亿流动性，主要考虑到季末MPA考核以及地产新政支持。目前DR007依旧维持高位，年内依旧有进一步降息需求。汇率方面，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。在党中央、国务院的坚强领导下，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。随后离岸人民币收复此前失地，央行此举主要打爆人民币空头，坚定汇率稳定决心。 03 下周政策展望货币端：在货币政策定调方面，二季度货政报告删去了一季度报告中的“搞好跨周期调节”和“三个均衡”表述，调整为“加大宏观政策调控力度”，并指出“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”“保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行”，货币政策基调更为积极。随着地产政策陆续落实，商业银行净息差压力凸显，降准落地后预计观察经济复苏动能，四季度依旧有降息压力，同时为后续一揽子化债提供充足支持。财政端：根据国务院的公告，中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，与此前一直强调的“谁家的孩子谁抱”有明显转向。近期多地通过发行再融资债券来置换部分隐性债务，从而延长偿债期限，并降低利息，缓释风险。8月地方债加速发行1.2万亿，由于监管要求9月底发行完毕，11月资金使用到位。预计9月发行速度将创新高，但今年主要依旧是托底而非刺激。内需端: 二季度货政报告强调稳固好实体经济恢复向好势头，加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险，支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长。后续，宽货币和稳财政组合将协同推进，降准等总量政策或加快落地，进一步增强消费潜力，形成扩大内需的“正反馈”。8月CPI同比转正，PPI同比降幅明显收窄，整体经济通缩预期也随之大幅降低。8月社零恢复超预期，主要受暑期消费以及汽车拉动，居民提前还贷缓解下后续消费制约消散。外需端：目前美欧加息进程即将结束，欧美国家去库存周期仍在持续，叠加全球产业链重塑带来的负面冲击，来自发达国家的需求依旧不容乐观。8月PMI中新出口订单较上月仅恢复0.4个百分点至46.7%。主要由于海外信用收缩仍在延续拖累下游需求。8月出口降幅收窄，我国外需承压有所减弱。9月欧央行持续加息25基点并下调今年整体增速，乐观预期下四季度外需好转。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储加息超预期； 3.地产放松政策执行不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格 5.日本核废水排放影响超预期

申银万国期货2023-09-17

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