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Elaine2024-04-16

期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车与船和储能产业未来的高成长预期、有关政策的倾斜是客观存在且可合理预期的；因此从中长期来看，公司认为锂行业基本面在未来几年将持续向好。而不论是为确保资源供应、平滑成本波动亦或是对锂市场后期依旧充满期待，当前市场上依旧不乏仍在持续布局锂矿企业的存在。前段时间，大中矿业为“抢时间”首度使用TBM开采锂矿的消息便一度引发市场的热烈探讨，作为全国乃至全球第一家使用TBM设备开采锂矿的企业，TBM设备高昂的使用价格，每米直径价格就在千万元级别、施工和运维服务费用更是需要上亿元，无数人对此望而却步，在当前的锂价下，大中矿业此举无疑令市场好奇不已。对此，大中矿业董秘林圃正表示，据公司当前的成本测算，就算（碳酸锂产品价格）维持在10万元/吨，大中矿业也有较高的利润，所以越早投产，就能尽快产生正向的现金流。在其看来，锂矿属于周期性行业，周期低谷是项目建设的最好时期，项目建成后有利于公司抓住下一个上涨周期。据SMM现货报价显示，4月初，碳酸锂现货报价整体维持上涨趋势，直到近日开始有小幅下行。对于此前碳酸锂价格上涨的原因，据SMM调研显示，3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比31.8%，锂盐企业检修后的生产恢复和利润空间修复是3月碳酸锂产量增加的主导因素，江西宜春地区的环保因素仅对当地中、小型锂盐企业的复产进度形成拖累；不过3月碳酸锂市场需求超预期环比增长70%，碳酸锂现货流动性较紧。 SMM预计4月碳酸锂产量在多数锂盐企业稳定生产的预期下环增24%至53,135吨，然而需求端仍持续增量，且锂盐企业散单挺价情绪仍浓，短期内碳酸锂现货流动性偏紧。不过近几个交易日，碳酸锂价格略有下行，截至4月16日，电池级碳酸锂现货报价维持在11~11.3万元/吨，均价报11.15万元/吨。从今日最新市场调研情况来看，上游锂盐企业虽然下调报价，但多数报价下降幅度并不大，报价仍然集中于高价位附近，挺价情绪并未有明显消减，仅个别锂盐企业整体报价有较多下调。而正极企业则更多通过少部分锂盐企业和贸易市场进行低价位货源的采购以补充长协外的散单供应，但其观望情绪随价格下跌而抬升，现货市场反而未出现正极企业大量采购的补库动作。整体来看，碳酸锂现货市场成交价格重心整体有所下移。此外，有投资者表示，当前电池价格企稳，若是后续材料价格继续上涨，公司对单位毛利有何展望？宁德时代对此回复称，公司一季度报单位单位毛利额相对稳定。基于价格联动机制，从过去几个季度来看，虽然原材料价格时有波动，但单位毛利额保持相对稳定。海外方面，针对下半年的欧洲市场，宁德时代表示，欧洲市场近期有短期需求波动的情况，但全球的电动化趋势已经非常明确，最终还是需要靠市场化驱动。随着欧洲车企新一代电动车型放量、产品竞争力提升、高性价比的锂离子电池推动、基础设施的逐步完善，宁德时代对欧洲市场需求抱有信心。受良好的财报数据带动，东吴证券给予宁德时代买入评级，其表示，宁德时代一季度出货量95gwh，国内爆款车贡献增量，超预期；一季度均价基本稳定，毛利率微增，单wh毛利稳定；增值税加计扣除增厚其他收益，27年前具备持续性；一季度汇兑损失影响，费用率较高；预计负债持续增加，现金流亮眼。风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。来源：SMM

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原油上涨金属内强外弱碳酸锂跌2.76% 沪锌、沪铝均跌超2% 欧线集运涨超4% 【SMM午评】

间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三22:30公布官方版库存周报。美国能源信息署（EIA）周一在其月度钻井生产力报告中称，美国5月主要页岩油产区的石油产量将升至五个月来最高水平。主要盆地的产量将增加逾1.6万桶/日至986万桶/日，为12月以来最高产量。　现货市场一览：来源：SMM

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4月16日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏

来源：SMM

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CLNB 大咖说 | “卷”中见“繁花”、发展新质生产力—2024年新能源大势观察

政府工作报告提出，“深入推进能源革命”“加快建设新型能源体系” 中国新能源产业高歌猛进。2023年，风电、光伏新增装机容量大幅增长。其中，光伏新增装216.88GW，同比增长148%，风电新增装机容量为75.9GW，同比增长达102%。2024年政府工作报告指出，要积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快建设新型能源体系，加强大型风电光伏基地和外送通道建设，促进绿电使用和国际互认。 2024年5月31日，和君咨询高级合伙人新能源事业二部总经理李丙羊将受邀作为CLNB 2024第九届中国国际新能源产业博览会的重磅演讲嘉宾，届时将带来主题报告《“卷”中见“繁花”、发展新质生产力——2024年新能源大势观察》嘉宾介绍具备20余年企业管理实践与咨询服务经验，长期致力于新能源、节能环保、双碳等产业管理咨询服务与投资并购服务。为企业提供战略规划、集团管控、组织变革、人力资源、风险内控、标准化管理等综合管理咨询服务，长期陪伴企业成长。服务典型客户包括国家电网、中国节能环保集团、中国广核集团、华电科工集团、平高集团、中海石油气电集团、重庆能源投资集团等能源类央国企，杉杉股份、中核钛白、隆基股份、晶科能源、特变电工、华电重工股份等新能源上市公司。同时担任和君企业总裁班学习导师，和君商学班主任，常州龙城企业精英研修班班主任。演讲主题： “卷”中见“繁花”、发展新质生产力——2024年新能源大势观察发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，当前新质生产力已经在实践中形成，并展示出对高质量发展的强劲推动力、支撑力。下一步我们主要是从三个方面来努力，促进加快形成新质生产力。加快构建以先进制造业为支撑的现代化产业体系。首先是改造升级传统产业。其次是巩固提升优势产业。然后是培育壮大新兴产业。着力提升产业科技创新能力。加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展。推进信息化和工业化深度融合。 2024年5月29-31日，来【国际先进材料运用高峰论坛】探索卷”中见“繁花”、发展新质生产力——2024年新能源大势观察，共同助力新能源的高质量发展。国际先进材料运用高峰论坛 2024年5月31日上午 09:00-09:20 可信赖的颇尔工业过滤和分离解决方案发言嘉宾（拟）：陈准颇尔（中国）有限公司 09:20-09:40 磷酸铁-2024走向何方？发言嘉宾（拟）：周昆鑫磷酸铁企业 09:40-10:00 高性能磷酸铁、磷酸铁锂及其循环利用发言嘉宾：张军上海永晗材料科技有限公司董事长、总经理 10:00-10:20 锰基材料在锂电池上的最新进展发言嘉宾：王正伟星恒电源 CTO 10:20-10:40 三元材料安全性终极理论及发展发言嘉宾：胡国荣中南大学教授 10:40-11:00 突出重围：LFMP生存之道发言嘉宾：陈文天津容百斯科兰德科技有限公司常务副总 11:00-11:20 新能源新周期，负极材料市场发展布局发言嘉宾：黄晶鑫上海杉杉科技有限公司副主任 11:20-11:40 贝特瑞硅基负极材料的开发与产业化进展发言嘉宾：庞春雷贝特瑞新材料集团产品线总经理 11:40-12:00 新形势下针状焦企业的生存与发展发言嘉宾：陈学谦山东亿维新材料副总经理兼营销总监 2024年5月30日下午 13:30-13:50 “卷”中见“繁花”、促进新质生产力——2024年新能源大势观察发言嘉宾：李丙羊和君咨询高级合伙人新能源事业二部总经理 13:50-14:10 固态电池，开启能源新势力发言嘉宾：李荐中南大学教授博士生导师 14:10-14:30 电解液为储能发展注入新动力发言嘉宾（拟）：郭营军香河昆仑新能源材料股份有限公司董事长 14:30-14:50 有效应对欧盟电池法案中碳足迹新规发言嘉宾：高晓民中国恩菲工程技术有限公司矿业经济研究院院长 14:50-15:10 铜箔材料制备技术展望及特种铜箔发展新思路发言嘉宾：张波中国科学院青海盐湖研究所博士 15:10-15:30 中国电解铜箔行业趋势及未来发展方向发言嘉宾：冷大光中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会秘书长 15:30-15:50 锂离子电池用电解铜箔发展趋势发言嘉宾（拟）：韩浩安徽华创新材料股份有限公司 15:50-16:10 电池箔产品与市场前景分析发言嘉宾：王昭浪杭州五星铝业有限公司铝业技术总监 16:10-16:30 前沿材料：3D多孔集流体—涂炭铝箔替代新方向发言嘉宾：刘福海佛山市中技烯米新材料有限公司总经理 16:30-16:50 高性能纳米增强绝缘、防火涂层在新能源领域应用发言嘉宾：刘立伟中科院苏州纳米研究所研究员、博士生导师 16:50-17:10 2023-2027全球锂电池及六大主材市场分析及展望发言嘉宾：王聪上海有色网行业研究总经理【CLNB 2024——火热报名中】 CLNB 2024（第九届）中国国际新能源产业博览会 2024年5月29日-31日苏州国际博览中心联系我们来源：SMM

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江西贵溪4月签约总投资64.75亿元，其中铜项目5个

目共17个，涵盖有色金属、装备制造、新能源、医药、食品等产业链。包括年产15万吨无氧铜杆、电线电缆项目；6万吨电子级氧化铜粉和2万吨高纯超低氧铜项目；年产6万吨高性能新能源电子材料项目；贵金属新材料、智能可穿戴设备精密制造项目；年产3万吨精密铜合金件建设项目；年产1000万片10英寸以下智能集成触控屏项目；年产5000吨镀银铜包铝和镀锡铜包铝项目；年产1200万件高品质自润滑轴承扩建项目；3万吨精轧紫铜板带生产线项目等。来源：我的钢铁网

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淡水河谷提前两年在巴西实现100%可再生能源供电

年公司在巴西所使用的电力全部来自可再生能源，如水力、风力和太阳能，公司由此提前两年达成“在巴西实现100%可再生能源供电”的目标。淡水河谷正式宣布，2023年公司在巴西所使用的电力全部来自可再生能源，如水力、风力和太阳能，公司由此提前两年达成“在巴西实现100%可再生能源供电”的目标。这是淡水河谷最新发布的《2023年综合报告》的亮点之一，该报告还介绍了公司在环境、社会和多元化方面所取得的进展。在达成这一目标后，淡水河谷已将公司在巴西国内所产生的间接二氧化碳排放（即“范围二”排放）清零。公司仍面临着“到2030年在全球范围内实现100%可再生能源供电”的挑战，该目标现已完成了88.5%。 “这是淡水河谷脱碳战略中的一个重要里程碑，该战略的目标是到2030年将‘范围一’（直接）和‘范围二’（间接）的二氧化碳排放量减少33%，并到2050年实现净零排放。”淡水河谷能源和脱碳总监卢德米拉·纳西门托（Ludmila Nascimento）介绍，“随着这些目标不断推进，我们正在帮助巴西的能源矩阵变得更加清洁，从而为社会应对气候变化贡献力量。” 位于巴西米纳斯吉拉斯州的“塞拉多骄阳”太阳能园区 2022年11月启动运营的“塞拉多骄阳（Sol do Cerrado）”太阳能园区是淡水河谷得以提前两年达成目标的关键。该园区位于巴西米纳斯吉拉斯州，淡水河谷在该项目上所做投资达到5.9亿美元。“塞拉多骄阳”是拉丁美洲最大的太阳能园区之一，其装机容量达到766兆瓦峰值（MWp），相当于一座80万居民城市的用电量。2023年7月，“塞拉多骄阳”达到最大发电产能，将有能力满足淡水河谷在巴西国内用电需求的约16%。值得一提的是，“塞拉多骄阳”所使用的光伏组件和备件由中国企业提供。早在20世纪90年代，淡水河谷便开始探索实现100%可再生能源供电的途径，并收购了第一家水力发电厂。如今，淡水河谷拥有总装机容量达到2.6吉瓦的可再生能源发电组合，相当于300余万居民的用电量。淡水河谷通过直接和间接投资的方式拥有14座发电厂，包括10座水力发电厂、3座风力发电厂和1座太阳能发电厂（即“塞拉多骄阳”太阳能园区）。如将淡水河谷视为一家电力供应商，其发电能力在巴西国内可排在第十五位。淡水河谷还致力于到2030年在全球范围内实现100%可再生能源供电，公司为此建立了合资公司，签署了可再生能源电力采购协议，并投资于可提高电池使用效率的创新举措。 “范围一”减排：替代燃料和生物炭淡水河谷还致力于减少“范围一”排放。目前，柴油（一种化学燃料）被广泛用于矿山和铁路，公司正在研究其替代燃料，如将乙醇用于卡车，将绿氨用于机车。在球团生产方面，公司的策略是用零排放的生物炭（生物质碳化获得）替代无烟煤。去年，淡水河谷与Wabtec就三辆机车的供应签署协议，并启动绿色氨燃料机车发动机的开发。公司还首次在工业规模测试中将球团生产使用的固体燃料100%替换为生物炭。《2023年综合报告》《2023 年综合报告》还介绍了淡水河谷在环境、社会和多元化方面的更多亮点，包括： •与公共自然保护区和 REDD+（减少森林砍伐和森林退化造成的排放）项目合作，将森林保护面积增加了16.5万公顷；通过支持具有积极影响力的企业，恢复了超过5000公顷森林。 •继续推进“到2025年将女性员工占比翻番”的目标。截至2023年底，淡水河谷女性员工人数较基准年2019年增加了7000人，女性高管人数则较基准年增长了120%。 •为了实现抗击极端贫困的长期目标，实施了一项涉及3万人的试点方法，主要集中于巴西帕拉州和马拉尼昂州。淡水河谷的目标是到2030年帮助50万人摆脱极端贫困。来源：SMM

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仪征市集中开工的21个项目，总投资85.8亿元

投资85.8亿元，涵盖汽车、新材料、新能源等行业领域。来源：我的钢铁网

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铜铝落，“豆”你玩 -2024年4月15日申银万国期货每日收盘评论

0.52%。全球石油增长速度减缓。国际能源署周五发布了4月份《石油市场月度报告》。该报告认为尽管有合理的理由不确定全球复苏的完成程度，但石油需求数据和流动性指标都表明，全球复苏步伐已大幅放缓，需求增长高于历史平均水平的时期即将结束。国际能源署数据显示，2024年第一季度全球石油日均需求增长160万桶，比上次预测下调12万桶，原因是经合组织销售量异常疲软，随着后新冠病毒肺炎时代需求反弹已经基本完成，汽车效率和不断扩大的电动汽车规模进一步拖累石油需求，预计2024年和2025年全球石油日均需求增长将分别放缓至120万桶和110万桶。贝克休斯公布的数据显示，截止4月12日的一周，美国在线钻探油井数量506座，比前周减少2座；比去年同期减少84座。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上升6.91个百分点。本周期内，受浙江和内蒙古MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。下游工厂和少数公共罐区陆续到港卸货，本周沿海库存延续走高。截至4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，相比4月3日上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7530，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。原油高位反复，聚烯烃也跟随波动。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛温和。河南金山纯碱装置减量检修，河南骏化纯碱装置预计周末开车，近期纯碱厂家整体开工负荷下滑。纯碱厂家本月接单情况尚可，部分厂家轻碱价格上涨50元/吨左右，重碱价格变动不大，市场观望情绪浓厚。国内浮法玻璃价格主流走稳，走货显一般。华北石家庄价格下调1元/重量箱，交投氛围一般，沙河部分期现货源价格走低；华东市场报价以稳为主，前期个别厂价格调涨，落实需跟进，走货略显一般；华中价格主流走稳，近日交投氛围尚可，原片厂存稳价心态；华南地区浮法白玻价格稳为主，个别企业上调白玻、色玻价格，企业出货为主；西南近日厂家报价零星补涨，出货较上周略有放缓，但总体仍可销大于产。周一，玻璃盘面回落，前期连续反弹之后，市场有所分化。上周玻璃生产企业库存下降至5620万重箱，环比下降569万重箱。纯碱期货盘面整理，上周纯碱库存89.7万吨，环比4月3日节前的库存小幅下降。【PTA】 PTA：周一PTA2405价格收涨于价格5960元/吨，现货价格5935元/吨，国内PTA加工费323元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一MEG2405合约价格收跌于4463元/吨，华东市场均价在4435元/吨，乙二醇自身供需来看，4月乙二醇供需差相对较乐观，总供应量在195万吨附近，需求量预估在210万吨附近，供需差在-14万吨附近，去库预期较为明显，3月末主港库存在83万吨附近，理论上4月份库存或降至75万吨附近的水平，但是由于5月份以后，随着检修装置的重启，供应压力重新增大，未来供需结构仍然压力偏大，乙二醇反弹空间相对有限。 03 黑色【煤焦】煤焦：市场预期有所好转，日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格暂缓跌势，焦炭第八轮提降落地后、港口价格小幅反弹。安监带来的供给侧扰动趋弱，但焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；下游采购积极性不高，焦煤上游库存压力持续增加。焦企亏损状态未有明显改善，焦炭产量延续小幅下滑态势；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量仍处偏低水平，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1800，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价探底回升。河钢4月锰硅招标定价6000元/吨，硅铁6600元/吨。锰矿价格上调，当前锰硅北方成本在6075元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润水平偏低。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低位，厂家停减产范围逐渐扩大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，下游需求回升缓慢，厂家控产力度加大，市场供需关系有所改善，双硅价格的底部支撑逐渐夯实；但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6000-6500，SF2409波动区间6250-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：金银上周五冲高回落。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的3月CPI环比上涨0.4%，与2月持平，预期0.3%；同比上涨3.5%，高于前值的3.2%以及预期3.4%，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但持续刷新新高，可能为底层逻辑的一些变化的表示，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，各国央行对外汇储备多样化的需求，对美元主导货币体系风险的对冲；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。近期关注随着地缘风风险事件落地后可能的调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能延续上涨趋势，但需提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。受美国制裁俄罗斯有色金属影响，今日早盘LME锌跳涨超1.%，预计国内开盘高开。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：基本面持续向好，今日沪铝主力合约收涨0.49%。宏观角度，美国CPI数据超预期，能源价格较高，对铝价产生一定利多作用。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，周中国内电解铝回归去库，验证市场乐观预期。云南地区部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，预计4月中旬开始有实际产出，考虑到复产规模与市场此前预期基本一致，因此对盘面影响并不显著。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及库存波动，因此近期或将继续震荡偏强运行，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.35%，LME和CME宣布制裁俄罗斯4月13日后所生产的电解镍，短期内对盘面形成刺激。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品成本上升，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格仍有支撑。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、电池级硫酸镍紧缺、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、不锈钢走弱、印尼镍矿审批加速利空镍价，此外硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。预计短期内镍价震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡运行。盘面止跌企稳，下游企业询单活跃度有所提升，当前华东553通氧硅价维持在13250元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性低迷，近期北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11700-12700。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货近月继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月15日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6660元/吨，云南南华报价下调30元在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，今日MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足，报告对市场影响中性偏空。阿根廷大豆开始收割，南美大豆陆续上市后期供应压力加大。国内4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨，压榨量预计随之回升，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：除即将面临交割的04合约之外，周一EC多个合约早盘高开震荡，午后多头增仓上行，多个合约涨幅超7%，06合约收涨7.35%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，超市场预期再度转跌，或在一定程度反映现货运价的维稳态势，而非上涨，这也表明午后市场的上涨并非在交易最新一期SCFIS的价格。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，技术上或面临一定压力。目前，集运欧线的产业基本面和宏观逻辑的之间演绎表现分化，最新公布的SCFI和SCFIS欧线均小幅下跌，TCI的日度大小柜运价也是在上周转跌，多数船司线上订舱价较4月初也是下降的，然而4月以来EC盘面却表现偏强，尤其是远月价格相对更强，市场交易地缘局势升级的影响对EC的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，可参考今年1月初的市场情绪转变对盘面的影响。预计06波动区间为1800-2300点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-16

【有色早评】英美制裁俄金属并不影响实际供给

01万实物吨，环比增加32.71%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。4月预计硫酸镍产量为3.59万金属吨，全国实物吨产量16.30万实物吨，环比增加5.39%，同比增加18.88%。镍的直接需求有所提振。库存端，上周中国精炼镍27库社会库存增加1065吨至36079吨，环比增长2.95%，继续突破2021年7月以来新高，镍供需过剩的状态在库存端有明显体现，镍价上行压力较大。价格方面，印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.3美元/湿吨。镍铁价格+0.1元/镍点至934.50元/镍点，3月中印镍铁供应同环比皆增加，市场现货充足，价格偏弱震荡。港口MHP昨日价格+52至14920美元/镍吨，LME折价系数为80，维持高位震荡。二、消息与数据 1、【美国3月零售销售环比增长0.7% 创去年9月以来新高】财联社4月15日电，美国3月零售销售环比增长0.7%，创去年9月以来新高，预期增长0.3%，前值增长0.60%。(财联社) 2、【LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单】LME4月12日公告称，修订后的制裁方案使得 LME、LME Clear、英国会员和英国客户能够继续“获得”俄罗斯金属仓单（包括发行、创立和持有仓单），只要相关金属是在2024年4月13日之前生产的。如果俄罗斯金属在2024年4月13日及之后生产，英国人（UK person)不可以以仓单或者其他形式“获得”该金属。因此，LME 将立即暂停2024 年4 月13日或之后生产的相关金属生成仓单。取消俄罗斯权证和/或撤回标的金属的英国客户、英国会员将需要遵守某些记录保存要求。(LME脉搏) 3、【LME：涨跌停板限制】LME就提升优化涨跌停板限制的建议进行咨询后，待监管部门批准，我们计划于6月实施新的框架 – 即连续三个涨停板或连续三个跌停板后，交易在次日0:00暂停。具体交易暂停及恢复时间以交易所通告为准。（LME脉搏） 4、【镍矿开发商Horizonte的融资努力失败】外媒4月15日消息，在伦敦和多伦多上市的Horizonte Minerals未能为其在巴西的Araguaia镍项目获得融资，并被迫探索其他可能使股东价值面临风险的选择。备选方案将侧重于保护有担保债权人的利益，包括在子公司一级筹集资金、在照管和维护期间出售项目、清算资产或巴西法律规定的其他选择。（上海金属网） 5、【高盛：LME对俄罗斯金属的禁令不会立即造成供需冲击】高盛分析师在周一的一份报告中称，伦敦金属交易所（LME）禁止新生产的俄罗斯金属不会立即造成供需冲击。LME周五发布公告称，禁止在其系统中交易4月13日或之后生产的俄罗斯金属，以遵守美国和英国因俄乌冲突而实施的新制裁。高盛表示，俄罗斯生产商可以继续向非英国/美国市场出售金属，因此“从基本面来看，这些以交易所为重点的规则调整不会产生必要的供需冲击”。高盛补充称，LME将禁止未来新生产的俄罗斯金属的供应，至少应能在一定程度上改善对非俄罗斯材料的需求。该行表示，目前持有的俄罗斯金属流动性增加，可能会吸引更多的人注销这些金属，尤其是铜。分析师称，继续看多铜和铝，同时预计这两种金属将进入再通胀阶段，“牛市”将出现结构性延伸。不过，他们预计镍市场的持续过剩将限制上涨的可持续性。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.04.16 一、市场观点英美对俄金属的制裁，并未对全球镍金属供给产生实质影响，外盘强于内盘，不锈钢受情绪带动冲高后震荡。不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，库存处于高位，基本面较弱。现货市场对当下不锈钢价格接受程度较差，不锈钢盘面价格夜盘明显走弱。不过不锈钢成本端原料价格稳定，生产持续亏损，节前不锈钢社会库存有季节性去化，因此盘面价格深跌可能也不大。整体而言，不锈钢偏弱的基本面还未发生确定的扭转，尤其是高供给与高库存给钢价带来明显的压力，预计价格运行区间为13000-14000，后续观察供给端是否会出现减产以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。目前市场镍铁现货供应充裕，价格走势偏弱，昨日高镍生铁指数+0.1元/镍点至934.50元/镍点，近期价格低位持稳。库存方面，上周周度库存趋势出现地区分化，佛山市场不锈钢去库延续，总库存下降3.96%，其中300系库存下降4.04%，全国整体社会库存则是轻度累库0.55%，其中300系库存上升0.78%。现货方面，受盘面价格提振，市场现货价格上涨，但是下游目前观望情绪较浓。当下不锈钢现货成本端较为稳定，价格随盘面上涨后，亏损有所收敛，304不锈钢冷轧利润+174至-233元/吨。二、消息与数据 1、2024年3月，韩国不锈钢进口量约8.88万吨，环比增加2.5万吨，增幅39.5%，同比减少1.6万吨，减幅15.3%。2024年1-3月，韩国不锈钢进口累计量约23.36万吨，同比减少5.43万吨，减幅18.9%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-16

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