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【工业品早评】联储会议和国内重磅会议前夕，铜价震荡

较上月同期下降4%。7月1-16日，新能源车市场零售26.7万辆，较去年同期增长7%，较上月同期下降3%。 6.20日全国建材成交一般，市场氛围仍偏谨慎，刚需成交有限，主要是期现投机需求，全天整体成交量较前一日小幅增加。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所企稳，澳巴及非主流发运均有小幅回升。国内到港也延续增势，但因压港较高，疏港略有回落，本周港口铁矿库存有小幅上升。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的回升，铁精粉产量仍延续增长。需求端，本周钢厂高炉开工率小幅下降，铁水产量略有减少，日均铁水降0.11至244.27万吨，钢厂盈利率仍维持在64.07%，六成以上钢厂依然有盈利，说明当前钢厂生产动力仍偏强。此外，本周钢厂进口矿库存继续减少，且日耗小幅上升，进口矿库销比延续下滑。昨日铁矿港口现货成交有所减少，但远期美元货成交小幅回升，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍略强于国内。综合而言，当前铁矿市场基本面变动不大，仍维持高铁水低库存格局，钢厂盈利尚可的情况下对铁矿保持一定刚需，随着盘面进入移仓换月，叠加国内宏观政策向好驱动，短期矿价走势延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1.7月20日20日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2261.62万吨，环比上期降119.64万吨。烧结粉总日耗111.82万吨，增0.07万吨。库存消费比20.23，降1.08。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存865.88万吨，降56.27万吨。烧结粉总日耗55.69万吨，增0.27万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.07%，增0.52个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2652元/吨，降1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2709元/吨，增3元/吨。 2.7月20日，必和必拓（BHP）发布2023年第二季度运营报告，报告显示：其中二季度铁矿石产量7271.7万吨，环比上涨9.9%，同比上涨1.47%。二季度铁矿石销量7117.2万吨，环比增加6.83%，同比减少2.23%。必和必拓2023财年产量2.85亿吨，完成财年目标。 3.7月20日唐山89座高炉中有15座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计13560m3；周影响产量约26.99万吨，周度产能利用率为89.43%，较上周环比增加1.71个百分点，较上月同期增加1.33个百分点。 4.印尼德信钢铁在中苏拉威西省摩罗瓦里县（Morowali）工业园区的第三座高炉预计于8月投产，届时其粗钢年产能将增加200万吨至600万吨，棒材、线材、方坯和板坯的计划年产量分别为100万吨、100万吨、220万吨和180万吨。马来西亚东方钢铁甘马挽（Kemaman）钢厂的第二座高炉预计于9月投产，届时其粗钢年产能将从目前的70万-80万吨增加到270万吨。此外，该公司旗下在建热轧带钢厂计划于2024年6月投入运营，年产能为200万吨。 5.7月20日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上仅有SP10粉报盘出现，但无任何询盘出现，矿山也仅私下议标了金宝粉与FMG块。二级市场中卖家报盘积极，询盘活跃度尚可，但是暂时观察到的成交相对有限。港口市场流动性略有转弱，主流品种上涨5~15元不等，成交以中品粉矿资源为主。山东区域内卖家报盘积极性一般，钢厂方面询盘较为积极；唐山区域内卖家多适价出货，成交以钢厂刚需补库为主。双焦双焦一、市场点评供应端，本周洗煤厂开工率有所下降，产量稳定略有下降，蒙煤通关量维持高位，整体供给相对平稳，焦煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存增加。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，焦企产能利用率有所下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅下降，日均铁水降至244.27万吨，整体仍维持高位。钢厂盈利率环比持平64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数下降0.26天。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。夏天能耗高，煤炭需求较好，动力煤价格逐步上涨，近期铁水产量维持高位，对煤炭需求较好，山西等地煤矿安全检查频繁，炼焦煤供应紧张，价格持续上涨，下游焦炭开启第三轮提涨，短期内双焦偏强，但长期过剩趋势未改，不建议过度追高。二、消息与数据 1. 7月19日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长39.8%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长13.7%。 2.7月20日11点，江西鄱阳湖代表站星子站水位降至11.99米、低于枯水线12米，为有记录以来同期最低水位，标志着鄱阳湖历史首次在7月进入枯水期、较常年平均偏早117天、比历史最早纪录(2022年8月6日)提早17天。这也是鄱阳湖连续第二年创下最早进入枯水期的纪录，未来鄱阳湖流域降水总体依然偏少，鄱阳湖水位仍将继续下降。 3. 陕煤集团消息，今年上半年，彬长矿业公司累计完成煤炭入渝362.31万吨，较去年同比增加14.15万吨，占陕煤集团入渝煤炭总量36%，成为陕煤入渝“排头兵”，为重庆市迎峰度夏电煤稳供增供作出积极贡献。 4.国家能源集团消息，7月18日，国家能源集团新朔铁路大准线龙王渠集运站铁路专用线正式开通，对准格尔煤炭东运进一步提高运输效率、优化运输结构、降低运输成本、满足下游企业运输需求、节能降耗有积极作用，同时也可以提升准格尔地区物流水平，降低物流成本，对国家能源集团增运增效起到关键性作用。铜铜 2023.07.21 一、市场观点市场此前的宏观做多氛围有所激化，联储加息暂停和中国的刺激预期属于6月的预期，但是进入7月变成了通胀非农超预期导致7月可能是最后一次加息的预期开始形成，中国的刺激预期虽然不太可能是强刺激，但半年度的数据出来之后显示5%的经济目标存在一定压力，外资大行纷纷下调国内的经济增长预期到5%，甚至出现了5%以下，地产股全面跌回去年的10月份的位置，我觉得政策呼声又得要起来，除非ZZJ明显证伪这个政策呼声才能打消，不然商品会继续交易其结构性刺激+补库预期的。总结来看，海外经济韧性加息结束，国内结构性刺激+补库预期，这个宏观驱动暂时没有证伪，看点位找确定性的话，1月底那个伦铜9500的位置，对应着国内强复苏预期+海外不着陆预期，现在国内没有强刺激，海外利率到了5%多，而且中间还经历了一波银行危机，不考虑近月逼仓的情况，这波上行的上限应该最多也就是那个位置。二、消息与数据 1、【6月中国有色金属产业景气指数上升0.1个点至22.2】2023年6月份，中国有色金属产业景气指数为22.2，较上月上升0.1个点；先行指数81.7，较上月上升1.9个点；一致指数为67.0，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数出现回升，仍然处在“正常”区间下部。（有色新闻） 2、【中国6月精炼铜进口量同比下降20.38%】海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月精炼铜进口量为298,106.28吨，环比增加1.01%，同比减少20.38%。其中，刚果民主共和国是最大供应国，当月中国从该国进口精炼铜57,417.64吨，环比减少30.91%，同比增加6.45%。（文华财经） 3、【中国6月废铜进口量同比增加2.91%】海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月废铜（铜废碎料）进口量为169,753.94吨，环比减少3.77%，同比增加2.91%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜31,937.42吨，环比增加6.69%，同比增加1.96%。（文华财经） 4、【英美资源：二季度铜产量同比增长56%，环比增长17%】当地时间7月20日，英美资源（Anglo American plc）发布2023年第二季度生产报告。报告显示，2023年第二季度，公司铜产量为20.91万吨，同比增长56%，环比增长17%；原因是秘鲁新Quellaveco矿的增产，而智利的产量下降了2%。智利铜产量下降的原因是Collahuasi的吞吐量下降和Los Bronces的品位下降，部分被El Soldado计划中的品位上升所抵消。二季度公司镍产量为1.6万吨，其中巴西矿区产量为9900吨，同比下降4%，环比增长2%。2023年铜、镍、铁矿石产量目标不变。 5、【调查：美联储下周料加息至22年高位并至此结束40年来最激进紧缩行动】大多数经济学家预计，美联储下周将再加息一次，结束长达16个月的加息周期，这是其40年来采取的最为激进的抗通胀行动。（彭博）铝铝 2023.7.21 一、市场观点原料端氧化铝小幅上行5，电解铝的成本小幅上行10，铝价上行10，目前理论利润缩窄至2700，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至7月13日已复产75万吨。据SMM调研，因电力保供等问题，四川地区电解铝后续有减产检修预期，暂时中性预计影响5万吨产能，现四川在产产能108万吨，影响较小。全球6月原铝产量569.9万吨，同比小幅增加0.8%。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-0.3至51.5万吨，同期低位小幅下行，整体铝元素本周去库1.4万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期受宏观及政策预期干扰，偏强震荡，成本上行对铝价有一定支撑。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。二、消息与数据 1.【力拓第二季度铝土矿产量同比下降5%】力拓在7月19日发布的中期报告中表示，受澳大利亚昆士兰州Weipa矿恶劣天气的影响，第二季度铝土矿产量同比下降5%至1350万吨。力拓预计其2023年全年铝土矿产量约5400万至5700万吨。力拓第二季度铝土矿出货量为920万吨，同比下降5%。力拓第二季度铝产量为80万吨，同比增长11%，环比增长4%。力拓第二季度的氧化铝产量为190万吨，与去年同期和第一季度相比都保持稳定。力拓将其2023年全年氧化铝产量指导从之前估计的770万至800万吨下调至740万至770万吨。（Rio Tinto） 2.【印度中央邦招标关键矿产勘查开发】外媒7月19日消息，7月14日，印度矿业部宣布，位于该国中部的中央邦邀请投标者参与其51个矿产区块的拍卖，包括石墨和钒。铂族元素、锰、铝土矿、石灰石、铁矿石、贱金属和金都在拍卖之列。其中一些属于清洁能源转型所必须的30种关键矿产范围。（上海金属网） 3.【力拓：全球首个低碳氧化铝厂项目获批 2025年投入运行】据外媒报道，力拓集团7月12日宣布，其与日本住友共同投资1.111亿澳元（约7458万美元）建设的全球首个低碳氧化铝精炼工厂Yarwun工厂项目获得批准，并获得联邦政府澳大利亚可再生能源机构3210万澳元投资。建设将于2024年开始，制氢厂和分解炉预计将于2025年投入运行。据悉，该项目将包括建设一座2.5兆瓦的现场电解槽，为Yarwun精炼厂供应氢气，每年将使Yarwun的二氧化碳排放量减少约3000吨，预计每年可生产约6000吨氧化铝。（上海金属网） 4.【美国铝业二季度氧化铝产量环比下降，维持年度出货预期】美国铝业公布的2023年第二季度财务业绩报告显示，二季度公司铝产量为52.3万公吨，上一季度为51.8万公吨；氧化铝产量为255.9万公吨，上一季度为275.5万公吨。每公吨铝的实际平均价格为2924美元，上一季度为3079美元，环比下降5%；每公吨氧化铝的实际平均价格为363美元，上一季度为371美元，环比下降2%。美国铝业维持2023年铝出货量为250万-260万吨、氧化铝出货量为1270万-1290万吨的预期。（美国铝业） 5.【IAI：全球6月原铝产量同比增加0.8%】外电7月20日消息，国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，全球6月原铝产量同比增加0.8%，至569.9万吨。（文华财经） 6.【上半年我国废铝进口量同比增长30.29%】海关总署数据显示，2023年6月我国废铝进口量为16.27万吨，同比增长30.59%，环比增长16.55%；1-6年废铝累计进口量为82.14万吨，同比增长30.29%。（海关总署）锌锌 2023.7.21 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工除镀锌外，环比均小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存+0.31至10.56万吨，持续小幅累库，但整体仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期受宏观及政策预期干扰偏强震荡，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【快讯】互换市场对7月后美联储进一步加息的预期升温。(金十数据) 2.【印度尼西亚对出口冶炼产品征收关税】外媒7月19日消息，财政部通过第 71/2023 号财政部条例对出口冶炼产品征收关税，该条例于7月17日或发布三天后生效。根据之前的规定，如果冶炼厂完工50%或以上，政府将免除出口关税。从2024年1月1日到2024年5月31日，费率将会上涨：铜含量低于15%的铜精矿出口关税第一阶段为15%，第二阶段为10%，第三阶段为7.5%。铅含量超过56%的铅精矿出口关税第一阶段为10%，第二阶段为7.5%；第三阶段为 5%。锌含量超过51%的锌精矿出口关税第一阶段为10%，第二阶段为7.5%；第三阶段为 5%。（上海金属网） 3.【7月20日中国主要市场锌锭库存】7月20日统计的6地锌锭库存10.56万吨，较本周一增加0.31万吨，较上周四增加1.19万吨。上海市场锌锭库存3.7万吨，较本周一增加0.16万吨，较上周四增加0.57万吨。广东市场锌锭库存1.83万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四增加0.26万吨。天津市场锌锭库存3.66万吨，较本周一增加0.07万吨，较上周四增加0.16万吨。（Mysteel）镍镍 2023.7.21 一、市场点评基本面方面，现货电镍升水下滑，进口持续亏损，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，20日，‘HUAYOU' 牌电解镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，即日起可以在LME仓库交割；NPI最新成交价1060-1075元/镍，硫酸镍价格下跌，对电积镍支撑下移。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、中国6月镍矿砂及其精矿进口同比增22.78% 海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月镍矿砂及其精矿进口量为5,288,788.40吨，环比增加41.60%，同比增加22.78%。其中，菲律宾为最大供应国，当月自该国进口4,888,066.41吨，环比增加45.82%，同比增加37.65%。（海关总署） 2、中国6月镍铁进口量同比增加37.18% 海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月镍铁进口量为602,806.11吨，环比下滑9.14%，同比增加37.18%。印尼为最大供应国，当月自印尼进口镍铁573,177.73吨，环比下滑8.26%，同比增加37.15%。（海关总署） 3、中国6月未锻压镍进口同比增加53.53% 海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月未锻压镍进口量为14,238.17吨，环比增加35.45%，同比增加53.53%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口6,383.08吨，环比下降9.16%，同比增长155.27%。（海关总署） 4、2023年6月中国镍湿法中间品进口量14.38万吨据中国海关数据统计，2023年6月中国镍湿法中间品进口量14.38万吨，环比增加5.69万吨，增幅65.60%；同比增加4.73万吨，增幅49.05%。其中自印度尼西亚进口量为7.88万吨，环比增加42.56%，占本月进口量的54.82%。2023年1-6月镍湿法冶炼中间品进口总量64.92万吨，同比增加118.10%。（海关总署） 5、2023年6月中国镍锍进口量2.43万吨据中国海关数据统计，2023年6月中国镍锍进口量2.43万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.44%；同比增加0.65万吨，增幅36.50%。其中自印度尼西亚进口量为2.36万吨，环比减少0.59%，占本月进口量的97.26%。2023年1-6月镍锍进口总量12.05万吨，同比增加685.59%。（海关总署） 6、华友钴业镍板品牌注册成功 2023年7月20日，‘HUAYOU' 牌电解镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，成为LME镍品牌注册快速通道推出后的第一家受益的公司。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。（LME脉搏） 7、必和必拓二季度镍产量同比增加17.02% 必和必拓公司发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产镍2.2万金属吨，环比增加12.24%，同比增加17.02%，其中包括精炼镍13100吨、硫酸镍700金属吨、镍中间品8200金属吨。2023年上半年镍产量4.16万金属吨，同比增长10.93%，其中包括精炼镍26300吨、硫酸镍1600金属吨、镍中间品13700金属吨。（必和必拓）不锈钢不锈钢 2023.7.21 一、市场点评焦炭价格走强及铬矿价格较平稳对高碳铬铁价格形成支撑，但高碳铬铁仍有过剩情况存在；高镍生铁最新成交价格范围上移，不锈钢成本小幅上抬；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%，其中300系环比上涨1.1%。基本面上短期供需双弱，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存 2023年7月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%。其中冷轧不锈钢库存总量50.02万吨，周环比上升1.89%，热轧不锈钢库存总量52.65万吨，周环比上升1.01%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存出现增加，但增速较上周有所放缓，增量主要体现在200系及300系资源，400系资源也有少量增加。周内华南地区受台风天气影响，到货稍延缓，叠加市场氛围转好，出货较上周增加，因此社会总库存增速稍有放缓。（Mysteel） 2、上半年中国不锈钢进口量同比减54.7% 2023年6月中国不锈钢进口量约11.81万吨，环比减16.7%，同比减56.5%；1-6月累计量进口量约84.28万吨，同比减50%。其中：6月自印尼进口量约9.12万吨，环比减20.6%，同比减58.9%。1-6月累计进口量约64.24万吨，同比减54.7%；6月中国不锈钢出口量约34.33万吨，环比减2.5%；同比减29.9%。1-6月累计出口量约203.89万吨，同比减15.8%；6月国内不锈钢净出口量约22.52万吨，环比增7.1%，同比增3%。1-6月累计净出口量约119.61万吨，同比增62.6%。（海关总署）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-21

【能化早评】裂解价差不断扩大，或预示原油涨势未尽

前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功，预期第一条线7月份达产，后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后，有一个产品调试逐步达产的过程，基本符合之前的预期，仍然维持正套或逢高空远月的观点，后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑，关注远兴出产品的情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-21

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99qh2023-07-21

2023年7月20日申银万国期货每日收盘评论

%。美国汽油需求和馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截止2023年7月14日的四周，美国成品油需求总量平均每天2025.2万桶，比去年同期高1.0%。美国停止释放战略原油储备，美国原油净进口量减少260万桶，炼油厂开工率上升，商业原油库存和汽油库存减少，馏分油库存稳定。美国能源信息署数据显示，截止2023年7月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.04179亿桶，比前一周下降70.7万桶；美国商业原油库存量4.5742亿桶，比前一周下降70.8万桶；美国汽油库存总量2.18386亿桶，比前一周下降106.6万桶；馏分油库存量为1.18194亿桶，比前一周增长1.4万桶。SC2309区间550-610，建议多单逐步离场。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.93%。截至7月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.68%，较上周上涨0.27个百分点，较去年同期下跌5.30个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.53%，较上周下跌0.85个百分点。本周期内，青海MTO装置检修，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑。市场关注华东部分MTO装置波动进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在95.6万吨，环比下跌0.48万吨，跌幅为0.5%，同比下降7.09%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月14至7月30国进口船货到港量在77.54-78万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续震荡。加拿大港口罢工延续，供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移，造纸利润也维持低位。整体来看，目前纸浆仍是供强需弱格局，弱势运行为主，SP2309区间5000-5500。【橡胶】橡胶：周三橡胶反弹走高，RU09收于12260，上涨60，主力资金持续移仓。国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，外盘现货报价下滑明显，国内保税区库存稍有回落，但仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，短期走势大幅减仓后，价格回到筑底区间，支撑明显，预计维持区间波动。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7300，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，策略上可逢高适度滚动操作。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续平稳向好态势，厂家出货情况尚可。下游用户随用随采为主，虽然近期纯碱厂家整体开工负荷略提，但厂家待发订单充足。国内浮法玻璃价格延续上涨趋势。华北安全调涨1元/重量箱；华中价格暂稳；华东市场多数原片厂价格上调1-2元/重量箱不等，整体交投氛围良好，另德州金晶计划明日继续上调1元/重量箱；华南市场今日台玻价格上调1元/重量箱；西南市场暂稳运行；东北部分厂调涨2元/重量箱；西北乌海蓝星、神木瑞诚价格上调1元/重量箱。盘面角度，玻璃期货回落为主，本周库存下降明显。纯碱盘面强势走高。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。【PTA】 PTA:主力2309合约周三收涨5882元/吨，华东现货参考5842元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看，仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比增加，但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大，导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大，近期聚酯瓶片多套新产能投放，供应明显增加，拖累行业盈利水平。预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周三收涨于价格4138元/吨，华东现货在4065元。华东主港地区MEG港口库存总量97.46万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，是进入6月份后，随着国内产能较大的装置陆续重启，国产开工率出现了一波明显回升，尽管最近一周中科炼化、陕西渭河彬州停车以及部分装置负荷降低等因素影响，开工率从高位出现回落，但是日产量仍然接近5万吨，进口情况来看，经历了上半年低进口状态后，预计下半年将出现恢复，因此供应增加趋势或在7-8月份集中体现，在此压力下，乙二醇市场上涨受到了一定阻力。市场弱势格局暂难改变，预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4100-3800）元/吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走强。高温天气下煤价表现偏强，加之产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格上涨，焦企第二轮提涨落地。高铁水支撑下焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动涉及的范围及持续的时间较为有限、焦煤供应仍显宽松，近期产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，谨慎看待煤焦价格在需求旺季形成的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约拉涨偏强震荡。锰矿价格小幅松动，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6270元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，库存压力仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅库存仍待消化，硅铁供需趋向宽松，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6700-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属连续走高，人民币计价黄金突破前高。本周公布的美国6月零售销售环比0.2%，为连续第三个增长，但低于预期的0.5%。此外，受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及美元走弱推动，贵金属持续反弹，市场期待7月将是本轮加息周期的终点。美国6月CPI同比放缓至3%，为2021年3月以来最小涨幅，市场对7月加息后美联储继续加息的预期走弱。核心CPI为4.8%，绝对值仍然偏高。6月美国新增非农就业低于预期，就业市场出现边际降温。目前贵金属反弹由就业数据降温和通胀回落推动，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，不过短期难以达到降息门槛的情况下，后市持续上行的动力或不足，AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费持续小幅增加，鼓舞国内铜产量延续稳定增长，6月国内铜产量110万吨，同比增长13.6%，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储月底大概率加息影响，短期CU2308合约区间偏弱波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落后震荡运行。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛偏暖，但目前成交以期现做市商为主，终端备货仍显谨慎。供应方面，利润倒挂北方存在停炉情况，受限电及利润不佳影响、丰水期西南地区复产节奏偏缓，行业新增产能的释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工维持稳定；需求淡季铝合金企业开工积极性一般，采购原料仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，目前下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。储备棉政策落地，7月下旬开始轮出，每日挂牌销售数量根据市场形势等安排，挂牌销售底价随行就市动态确定。短期供应增加，限制近月合约涨幅，但轮出数量预计有限，成交价预计接近现货价格，对盘面利空也较有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约预计震荡运行为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18000。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续震荡。加拿大港口罢工延续，供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移，造纸利润也维持低位。整体来看，目前纸浆仍是供强需弱格局，弱势运行为主，SP2309区间5000-5500。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7160元/吨，云南南华维持在6940元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，7月20日国内生猪均价14.05元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至7月20日，本周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源清库延期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-20

中国汽车周期复苏信号现！比亚迪、理想汽车击败国外竞争对手价格优势驱动强劲需求

格的吸引力下，强劲的销售突显了对境内新能源汽车的强劲需求。分析师表示，近期需求复苏将提高下半年的利润率，因此还有进一步的上涨空间。理想汽车 6 月份交付量首次突破 3 万辆，同比增长 150%，并推迟了其车型的降价。IHS Markit 数据显示，其香港股价已上涨 90%，空头位置接近 9 月份以来的最低水平。此外，电动车领头羊比亚迪第一季超越大众汽车，成为中国最畅销的汽车品牌，其香港股价也上涨了 38%，这是全球行业指数 17% 增幅的两倍多。据乘用车协会的数据显示，比亚迪的市场份额持续不断增长，近年来逐渐蚕食了特斯拉的份额。洛杉矶邮政资产管理公司（LA Banque Postale Asset Management）亚洲股票主管 Kevin Net 表示，“估值还不太高，因此只要公司能够兑现月度业绩，涨势就会持续。” 他补充说，与今年早些时候特斯拉启动激进定价策略时相比，他“现在不太担心”。比亚迪的预期市盈率为 23.5 倍，约为过去三年平均市盈率的三分之一。与此同时，特斯拉的市盈率约为 70.5 倍，为 2022 年 5 月以来的最高水平。据花旗集团估计，比亚迪前六个月的初步盈利增长了三倍，第二季每辆车的利润可能从上一季的 7,500 元增至 8,000 元（约合 1,108.5 美元）。（来源：彭博社）另一方面，许多大型银行和经纪商对汽车行业的态度变得更加有利。汇丰控股预测今年中国新能源汽车销量可能达到 820 万辆，比之前的预测上调 10%。分析师 Yuqian Ding 在一份报告中写道：“随着价格稳定，我们看到需求复苏更强劲，一直在等待更好价格的消费者更有可能购买新车。” 在看到零售需求改善后，美资券商 Sanford C Bernstein 对中国的汽车周期也变得更加积极，并预计消费者信心和信贷冲动将支撑未来几个月的汽车需求。然而需要注意当中的风险，由于夏季的需求往往最为疲软，或将损害中国股市近期的势头。加上目前过热的迹象，理想汽车和小鹏汽车已接近技术超买水平。在小鹏汽车股价近期几乎翻倍后，其港股的看空押注尤其徘徊在历史高位附近。外国企业的股价也出现了一些强劲上涨，主要受人工智能（AI）热潮推动，特斯拉股价自今年年初以来已上涨超过 136%。 Cindy Huang 等摩根士丹利分析师在一份报告中写道，接下来的焦点将是下个月发布的第二财季期间宣布的新车型，其利润率轨迹和交付动力前景。

IreneLim2023-07-20

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月20日）—五大钢材供应环比回升，整体累库幅度明显不及预期

碳中和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资力度，参与碳排放权、用能权交易。支持民营企业参与全面加强基础设施建设，引导民营资本参与新型城镇化、交通水利等重大工程和补短板领域建设。【机械设备】国家统计局最新数据显示，2023年6月，我国挖掘机产量同比下降15.3%。2023上半年，我国挖掘机累计产量同比下降18%。拖拉机方面，2023年6月，大中小型拖拉机产量分别同比分别增长6.2%、下降22%、增长16.7%。2023上半年，大中小型拖拉机累计产量分别同比分别增长15.6%、下降2.8%、增长24.7%。总体来看，2023上半年，我国大型拖拉机、小型拖拉机产量增长明显，尤其小型拖拉机，同比增长近25%；挖掘机产量下降明显。据Mysteel统计，建材方面，本周建材环比微增。螺纹钢品种减量省份集中于湖北、广东、和辽宁，增量省份集中于广西、江西、内蒙古和四川；线盘品种福建、山西和云南环比增量较为明显，江苏、辽宁和内蒙古环比减量明显。综合来看，因设备切换检修，建材设备少量复产，因而使得本周供应环比微增。热卷方面，本周热轧产量小幅上升，主要降幅地区在华南和华北地区，原因为TJTT转炉恢复正常，产量上升；LG上周临时检修，本周产量有所恢复。其余部分钢厂由于前期检修延后至本月，预计在本月底至下月初期回归正常生产。据Mysteel统计，建材方面，本周建材厂库环比微减。区域来看，除华南和东北，其余区域厂库环比均有下降，且以华东、华北和西北为主。省份来看，螺纹品种降库集中于安徽、福建、山西等，线盘品种降库集中于内蒙古、浙江、四川等。热卷方面，本周厂库小幅降库，主要原因为SG向市场发货资源流入市场，库存有所下降。综合来看，降库主因在于资源加速前移至市场，以及陆续交付前期锁货订单。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别累库6.86万吨、2.69万吨和0.73万吨；从七大区域来看，除华中、东北和西北，其余区域均有不同程度累增，其中增库城市以上海、杭州、柳州、北京等城市为主，降库城市有福州、广州、西安、长春等。热卷方面，从三大区域来看，华东环比增库3.99万吨，南方和北方环比分别降库3.87万吨和0.12吨；从七大区域来看，除华东和华北，其余区域均有不同程度降库，其中降库城市以乐从、唐山、西安等为主，增库城市以上海、无锡、太仓、邯郸等为主。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1619.42万吨，周环比增库0.44万吨，增幅0.03%。其中建材库存环比增加4.8万吨，增幅0.5；板材库存环比减少4.4吨，降幅0.6%。上期库存总量为1618.98万吨，周环比增库17.82万吨，增幅1.1%。其中建材库存增库8.8万吨，增幅1.0%；板材库存增加9万吨，增幅1.3%。近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月13日）—多方因素压制供应回升空间，板材消费表现短期略好于建材 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月6日）—五大钢材供应压力暂不突出，库存增幅环比略有收窄 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月29日）—五大钢材节后供库双增，供应增量略低于预期 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月22日）—五大钢材供应预期内回升，库存与消费长降板增 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月15日）—五大钢材基本面转为供增库降趋势，消费同比处于偏低水平研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-07-20

郑州商品交易所7月20日动力煤仓单日报表

数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-07-20

郑州商品交易所7月20日甲醇仓单日报表

Elaine2023-07-20

上海国际能源交易中心7月20日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2023-07-20

上海国际能源交易中心7月20日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2023-07-20

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