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EIA：截至04月24日当周美国原油库存459,495千桶，较上周减少6234千桶

美国能源部：截至04月24日当周美国原油459,495千桶，较上周减少6234千桶

Elaine04-30 12:33

率远超供应端新增产能的释放速度。在全球能源转型不可逆的大背景下，碳酸锂需求中长期增长的确定性被进一步强化，价格下行空间极为有限。库存结构分化截至4月22日，国内碳酸锂社会总库存约为10.28万吨，累积速度放缓。其中，冶炼厂库存仅为1.86万吨，处于近三年来低位；产业下游正极及电池厂库存约为4.6万吨，贸易商及其他环节库存约为3.7万吨，社会库存可用天数不足20天，整体库存仍处于近三年来低位。整体来看，市场呈现“产得出、卖得慢”的状态，产业中游库存蓄水池效应凸显，供需紧平衡格局下的库存结构反映出冶炼厂无货可抛、下游维持刚需采购、库存压力集中在贸易商和交割库的状态。这种库存结构意味着，下游任何集中补库行为，都极易导致供应缺口扩大，拉动碳酸锂价格快速冲破19万元/吨的压力位，并向20万元/吨甚至更高的位置发起冲击。总结当前，碳酸锂期货价格呈现“上有顶、下有底”的高位箱体震荡态势，矿端扰动与需求韧性为价格提供了较强的底部支撑，突破上方压力位则需供应缺口扩大或需求大幅增长。中长期来看，全球能源转型加速，锂价中枢上移的确定性较强，对市场参与者而言，供需紧平衡状态下的核心交易策略不是追逐短期波动，而是把握箱体震荡下沿的布局机会，等待下一轮基本面驱动的趋势性行情。来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:15

甲醇下行驱动增强

工检修的压力。进入5月，榆林兖矿、西北能源、新疆新业、山东明水等装置均有检修计划。总体来看，当前虽处于春季检修周期，但国内煤头甲醇装置开工率接近满负荷，产量维持高位，供应整体充裕。当然，出于对装置安全运行的考虑，春检仍有刚性需求，因此负荷也难以持续提升。在下游需求持续疲软的背景下，西南地区甲醇价格承压下跌，气制甲醇盈利下滑至400元/吨左右。除云南曲煤停车外，其余气头装置暂无新增检修计划，预计整体开工率保持相对稳定。伊朗甲醇装置复产进度超预期伊朗方面，KPC（66万吨/年）、Apadana（165万吨/年）、Arian（165万吨/年）和Marjan（165万吨/年）甲醇装置已恢复生产，ZPC（330万吨/年）和Sabalan（165万吨/年）甲醇装置计划4月底至5月重启。受阿萨鲁耶工业园区两家公用事业公司遇袭、部分电力设施和氧气处理厂损毁的影响，伊朗其余甲醇装置仍处于停车状态。由于前期装置运行本就不畅，库存及装船量偏少，该事件的边际影响已被市场充分计价。但出于依靠化工品创汇的需求，伊朗甲醇装置后期全面复产具有确定性，只不过需要时间去兑现。此前市场对复产进度存在分歧，部分观点认为只要冲突结束、安全隐患解除，伊朗企业就可以快速复产；另一部分观点认为，以色列对阿萨鲁耶工业园的空袭，使得公用电力设施和氧气处理工厂受损，即便装置能够恢复，也需要时间。但从伊朗甲醇装置近期的实际恢复情况来看，复产进度还是偏快的。这也侧面说明气田损毁程度低于外界预期，笔者推测前期装置停车更多是出于避险需求。美伊双方再次对任何试图进出霍尔木兹海峡的船只实施封锁，给海峡的安全顺畅通行带来不确定性。但如果从伊朗甲醇装置陆续复产的角度来思考的话，或许又可以得到另一种结论。甲醇是液体化工品，如果生产出来后无法持续售运，那么会存在憋罐的风险。既然伊朗敢于陆续重启装置，那么其对霍尔木兹海峡的远期通航恢复存在预期。当前，伊朗以及中东地区甲醇船货的运输效率暂时无法迅速恢复到战前状态。预计未来至少1个月内，国内进口甲醇仍会维持减量态势，港口去库预期仍存，甲醇价格将偏强运行。但随着后期伊朗甲醇装置的重启和出口恢复正常，国内甲醇进口量将逐步回升，2609合约价格下行驱动将增强。下游负反馈渐显传统下游逐步进入需求淡季，终端支撑疲软，多数产品价格下跌。传统下游的综合加工利润持续收缩，其中醋酸和MTBE的生产利润跌幅尤其明显。受此影响，传统下游综合加权开工率同步下行，需求端的负反馈效应逐步显性化。对沿海MTO装置而言，仅依靠外采内地甲醇货源，难以支撑全部装置正常开工，原料断供导致的停车预期仍存。具体来看，浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置曾有传3月中旬开车消息，目前仍未兑现。江苏斯尔邦MTO装置（80万吨/年）因价格问题，5月可能暂停内地长约供应。宁波富德（60万吨/年）MTO装置降负至七成，后续因原料库存和成本压力可能于5月初停车。广西华谊（100万吨/年）MTO新装置投放延期。此外，近期沿海烯烃工厂部分终端产品需求乏力，沿海MTO装置生产再度陷入大幅亏损。这将对依赖外采甲醇的MTO装置生产形成抑制，需重点关注利润承压引发的MTO需求负反馈风险。总结从伊朗甲醇装置近期的复产情况来看，复产进度偏快。而且基于化工品创汇需求，伊朗甲醇装置后期复产具有确定性。尽管霍尔木兹海峡通行存在不确定性，但伊朗敢于重启装置的动作，暗示其对海峡远期通行恢复存在预期。当然，由于当前伊朗以及中东地区甲醇船货的运输效率还无法迅速恢复，未来至少1个月内，国内进口甲醇仍会维持减量态势，港口去库预期仍在，甲醇仍将偏强运行。但随着伊朗甲醇装置的重启和出口恢复正常，国内甲醇供应最紧张的阶段已经过去。随着生产利润下滑，传统下游和MTO需求的负反馈渐显。2609合约的下行压力预计会逐步兑现，关注基差较大的短期扰动。来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:15

塑料维持震荡整理态势

重供应中断能在5月结束，2026年全球能源价格也将大涨24%。国内煤制PE和油制PE利润持续亏损，高成本压力迫使企业主动降负，间接支撑塑料价格。总结短期来看，受供应收缩、成本支撑较强、库存去化等因素影响，塑料价格大概率维持高位震荡运行，期货盘面可能出现阶段性反弹，但需求疲软将限制反弹高度。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:00

铝价中枢有望继续抬升

新增产能仅75万吨左右。需求方面，新能源与AI行业发展驱动需求持续增长。目前，全球铝市场的需求增长引擎已从传统的房地产行业切换为新能源与AI行业。其中，中国电网投资成为铝需求增长最核心的驱动力，“十五五”时期国家电网与南方电网预计投资超5万亿元，较“十四五”时期增长约40%，年内或有5条新线路开工。与国内增量建设并行的是欧美电网的存量替换，美国大部分输电线路建于上世纪六十年代，已难以承载AI数据中心与新能源并网的双重压力。2026年3月，美国能源部启动SPARK计划，加速推进国内电网升级改造，相关投资将在5年内持续加码。与此同时，AI算力竞赛正在与电解铝生产争夺电力资源——单吨铝耗电逾1.3万千瓦时，而数据中心的刚性负荷推高了边际电价，高成本铝产能加速退出，从成本端支撑铝价。此外，地缘冲突倒逼全球新能源加速渗透：霍尔木兹海峡被封锁让能源自主成为各国刚需，光伏支架、储能外壳等铝密集型产品出口有望增加。铜铝比价已创2003年以来新高，铝在新能源车线束、充电桩等领域打开了新的需求增长空间。整体来看，中东地缘冲突导致约216万吨/年的电解铝产能受损，霍尔木兹海峡被封锁又切断了中东地区氧化铝的主要进口通道，叠加LME铝库存处于历史低位，全球铝供应短缺状态短期难以改变。国内方面，产能天花板压制了增产空间，电解铝供应弹性大大降低，电网投资增长、欧美老旧电网改造、高成本产能退出以及全球新能源加速渗透等利多因素驱动需求持续增长。不过，高铝价对下游利润的挤压以及国内铝锭约145万吨的库存仍将在短期压制价格上行空间，后续需观察国内铝锭去库节奏与海外订单落地情况。来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:00

镍价短期偏强运行

为镍价提供支撑，但中东战事的爆发推升了能源价格，美联储降息预期大幅走弱，镍价一度承压。4月以来，宏观情绪有所修复，有色金属板块对地缘局势逐步脱敏，镍交易主线完成从“政策预期”到“现实检验”的切换，产业逻辑重新占据主导地位。近期，印尼矿产基准价（HPM）新政落地进一步强化成本抬升预期，叠加霍尔木兹海峡通行受阻导致印尼湿法冶炼关键原料硫磺供应短缺，印尼氢氧化镍钴（MHP）企业面临减产和停产风险，镍价重拾涨势。LME镍价呈现成本驱动、震荡上行的偏强走势。4月29日盘中，LME镍价一度突破19500美元/吨，创2024年6月以来新高，月内涨幅超12%。供给端扰动支撑价格上涨近期，镍供给端扰动因素有三个：第一，印尼调整HPM计价公式，矿端成本持续抬升。4月15日起，印尼能矿部启用最新HPM计算公式，将钴、铁和铬纳入HPM计价并提高镍计价系数。HPM新规对湿法矿价的影响更为明显，但湿法矿买方拥有较强议价权，实际成交价格或低于预测值。短期来看，新规实施后市场仍处于过渡期，暂未出现采用最新多元素公式达成交易的报告，火法矿价或略高于修改前，湿法矿价预估上涨4～5美元/湿吨，影响MHP成本600～800美元/金属吨。图为印尼镍矿内贸均价（单位：美元/湿吨）第二，印尼缩减镍矿RKAB配额后，矿端供给进一步趋紧。2026年印尼将镍矿配额收紧至2.6亿～2.7亿湿吨，配额目标相比2025年下降29%，远低于印尼冶炼端3.4亿湿吨的需求预估，该政策重塑了全球镍市场的供需格局。据国际镍业研究组织（INSG）最新预测，2026年全球镍市将出现3.2万吨的供应缺口，行业供需格局或迎来历史性拐点。埃赫曼（Eramet）旗下Weda Bay镍矿将于5月中旬用尽其1200万湿吨的镍矿配额，并为停产维护做准备。印尼镍矿供给紧张格局加剧，后续建议关注年中印尼二次配额审批情况。第三，霍尔木兹海峡航运持续受阻，硫磺供给短缺或引发印尼MHP工厂大规模减产。硫磺是生产硫酸并用于MHP生产的关键原料（生产1金属吨MHP需消耗约11.8吨硫磺），由于印尼约75%硫磺依赖中东进口，霍尔木兹海峡持续封锁对硫磺供应影响较大，且全球硫酸供应趋紧，原料短期难有替代，目前多数印尼MHP企业库存仅可用至5月，若硫磺运输持续受阻，部分工厂或因原料短缺而出现大幅减产，仍需警惕“灰犀牛”风险。4月28日，华友钴业公告称，印尼华飞项目因硫磺紧缺叠加例行检修，部分产线计划5月1日起临时停产，影响产量约50%，该项目年产能为12万金属吨，此前处于满产或超产状态。此外，近期印尼MHP企业的硫磺采购价格大幅上涨，7月交货的部分硫磺采购价格在1100～1200美元/吨，创下历史新高。硫磺涨价后，MHP生产成本约为1.9万美元/吨，成本占比在60%以上。需要注意的是，若后续霍尔木兹海峡恢复通航，需警惕供给担忧降温带来的溢价回落风险。高库存或对价格形成一定压制全球镍库存维持高位，呈现内增外减格局。海外方面，年初LME库存维持增长，2月下旬以来受出口利润走低影响，中国精炼镍企业赴海外交仓减少，LME镍库存稳中有降。截至4月24日，LME镍库存为27.75万吨，较4月初减少3972吨，降幅1.4%。国内方面，3月国内聚泰项目（产能为3万吨/年）新增投放，国内精炼镍运行产能为5.22万吨/月，纯镍产量维持高位。外强内弱格局使得3月以来进口窗口持续打开，但需求端承接有限，国内纯镍社会库存持续累积，部分转为隐性库存。截至4月24日，国内社会库存为9.74万吨，较4月初增加5849吨，增幅6.39%。5月，若印尼MHP减产，国内电积镍企业或小幅减产，关注国内库存变化。总结与展望印尼政策导向仍是影响镍价走势的核心因素。印尼HPM新规、镍矿RKAB配额缩减等政策促使矿端成本抬升逻辑走强，叠加近期硫磺供应短缺担忧升温，LME镍价持续上涨并突破19500美元/吨。后续需要重点关注两方面因素：一是硫磺供给变化。霍尔木兹海峡航运持续受阻对硫磺供应影响较大。若硫磺运输持续受阻，部分印尼工厂面临停产风险。二是印尼镍矿RKAB二次配额申请情况以及印尼镍矿实际成交情况。2026年印尼镍矿RKAB配额大幅缩减，镍矿供应趋紧格局加剧，后续矿价仍有上涨空间，关注年中印尼二次配额审批情况。此外，近期印尼能矿部修改HPM政策，新规实施后市场仍处于过渡期，关注5月镍矿实际成交情况。总体而言，中东局势仍处于僵持状态，原油价格高企打压美联储降息预期，有色金属板块承压运行，关注霍尔木兹海峡通航情况。印尼镍资源收紧叙事延续，高矿价助推产业链成本上移，印尼硫磺供应短缺引发MHP减产担忧，短期镍价偏强运行，但高库存格局或限制上方空间。中长期来看，在印尼政策影响下，全球镍市场已从持续过剩转向结构性紧平衡甚至短缺，镍价重心有望稳步上移，重点关注硫磺供给、印尼镍矿RKAB年中审批、海外镍冶炼项目重启情况以及镍库存变化。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:00

国际金银和大豆价格波动背后的逻辑

（如大豆、玉米）、金属（如黄金、铜）及能源（如原油）等大宗商品提供了多层次的风险管理框架。现代交易机制通过精细化的合约设计（涵盖标准合约、微型合约及其他小规模工具），实现了对不同规模套期保值需求的精准覆盖。这种阶梯化的产品结构，使得风险对冲能够深入到从个人消费成本到企业库存储备的各个维度。虽然市场波动永远存在，但价格风险可以管理。对投资者而言，理解期货的“资产保险”属性，是理性参与期货市场的前提。期货的本质是风险转移工具，将不愿承担的价格波动风险，转移给愿意承担风险的投资者，最终实现产业链的稳定运行。面对大豆等品种价格的持续波动，产业链企业可以合理应用期货合约进行套保，锁定成本、对冲风险，有效筑牢经营安全边际，实现稳健可持续发展。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网04-30 11:50

钢材产业调研报告

伊战争持续2-3个月，全球制造业将遭遇能源、物流、供应链三重冲击，日韩、欧洲、东南亚受冲击显著大于中国，中国凭借全产业链、能源多元化、物流韧性成为全球稳定器，订单回流与份额提升很可能逐渐加速。短明将增加中国钢需求400万—600万吨。对于2026年的钢材行情，认为在“内稳、外乱”的宏观环境下，随着行业治理的深入，粗钢供应得到初步控制，需求继续保持温和增长，前弱后强，二季度开始迎来“十五五规划建设开局期”。全年市场价格走势“前低后高”，一季度下跌，二季度高于一季度，下半年明显好于上半年。成本重心略上移，钢材年均价格小幅上涨1%—3%。对于二季度行情，现状是产量处于高位，库存也仍然较高，需求恢复缓慢，出口受冲击有所减少，整体政策中性偏弱，市场情绪不振。因此市场供求压力仍然较大，今年二季度市场价格波动空间收窄，上涨动力不足，总体仍以低位震荡为主。二季度后期，要重点关注制造业订单回流情况，是否带来可观的需求增量，导致三季度“淡季不淡”。钢材加工商C：该企业为一家金属板材加工商，涉及汽车零部件制造和钢材销售，配备有专业的加工设备以及物流系统，可进行冷轧板开平分条、热轧板冲压折弯等加工业务，能满足各类下游客户的个性化加工需求。该企业作为钢厂配套仓储企业，依托钢厂核心资源，实行“钢厂直供—加工转化—市场销售”的运营模式，钢厂与该企业直接签订合作合同，来实现钢材资源的加工与市场投放。企业下游客户群体包括汽车、家电等行业企业，产品销售半径集中在250公里以内，重点覆盖合肥、滁州、安庆、常州等周边城市，实现近距离配送，降低物流成本、保障交付时效。在客户合作模式上，企业具备高度灵活性。加工生产的零部件产品可供应多家车企，且车企对相关产品未设置任何排他性条款。同时，企业不将加工资源捆绑单一客户，有效规避了因单一客户产品销售不畅导致的订单下滑风险，保障业务稳定运营。该企业在多个地区设有加工基地，产能稳定。F地区加工厂月加工量维持在1.8万—2万吨，G地区加工厂月加工量为1.3万—1.5万吨，与钢厂合作的加工厂月加工量在1.6万—1.8万吨。其中，本次调研的F地区加工车间内，板带材产品库存充足，存量较多。当前下游客户的订单需求释放不足，导致原材料消耗进度慢于采购节奏，使得库存出现积压的情况。原材料涵盖热轧酸洗钢卷、热镀锌钢带等多种品类，采购来自多家大型钢厂；企业通常会根据下游车企客户的具体订单需求，选择适配的钢厂采购原材料，确保加工产品的质量与规格符合客户要求。三、调研总结本次调研通过对钢材物流园区、钢厂、钢材加工商三类核心主体的实地走访，清晰呈现了安徽及周边区域钢铁行业当前的运行态势、经营痛点与转型方向。从整体行业来看，需求端受建材行情下行、房地产疲软、基建一季度进度偏慢及制造业订单释放不足影响，整体表现偏弱，物流配送量下滑、加工环节库存积压问题较为突出；供给端粗钢产量仍处高位，热卷等核心品种库存偏高，叠加铁矿石价格高位运行，铁水成本持续上升，钢厂盈利空间受限，全产业链面临供需失衡与成本刚性上涨的双重压力，区域市场则呈现出以当地钢厂为核心供应主体、物流与加工服务高度本地化的特征。从各经营主体表现来看，物流园区A正通过室外货场改造、布局冷热轧加工产线向“物流+加工”一体化转型，并以当日订单当日发运严控价格风险，但受建材减产与行情下跌影响，配送量大幅下降，经营压力显著增加；钢厂B认为钢铁企业在成本压力下维持成材价格坚挺，环保政策短期影响产量，电炉产能具备弹性，国内需求温和复苏，伊朗局势短期利好钢材出口与价格回升，长期则受益于“十五五”重大工程规划，用钢需求具备支撑；钢材加工商C依托钢厂直供模式，聚焦汽车、家电下游，客户合作灵活无排他绑定，多基地产能稳定，但下游需求不足导致原材料库存积压，加工节奏放缓。从行业趋势与机遇来看，产业链转型升级持续加速，物流与加工环节不断延伸服务、提升附加值。2026年钢材市场价格整体或将呈“前低后高”走势，二季度以低位震荡为主，下半年有望明显改善，同时国际局势变化带动海外订单回流与钢材出口需求提升，叠加国内重大工程政策托底，行业长期具备修复与增长基础。但行业仍面临多重挑战，短期建材行情低迷、库存高企、需求恢复缓慢制约市场回暖，成本高位运行持续挤压盈利空间，国际局势与全球制造业波动也给出口及供应链带来不确定性。综合判断，当前钢铁行业正处于需求修复、供给优化、转型攻坚的关键阶段，短期需应对市场波动与经营压力，长期则依托国内政策支撑、产业链升级与海外需求增量具备向好前景，建议各市场主体持续推进降本增效，深化加工服务能力，严格管控库存与价格风险，密切跟踪基建进度、出口复苏及制造业订单变化，把握二季度后期及下半年的行情修复机遇。来源：期货日报网

期货日报网04-30 11:30

郑州商品交易所2026年04月29日甲醇仓单日报

99qh04-29 16:08

广州期货交易所2026年04月29日多晶硅仓单日报

通威 480 480 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1400 1400 0 多晶硅新特准东 1690 1690 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 15050 15150 100

99qh04-29 15:48

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