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场质疑其执行率。为了改变市场叙事，沙特能源部长和俄罗斯副总理先后发言强调减产会被执行，并提出OPEC+可能进一步减产。需求:EIA表需显示需求有所回暖，美联储点阵图暗示明年降息75BP，欧洲央行偏鹰表述导致美元指数大跌。降息或支撑原油需求在明年回暖。库存端：截至2023年12月7日，EIA报告显示商业原油库存下降426万桶/日，汽油库存上升41万桶/日，精炼油库存上升83万桶/日。观点：美联储鸽派转向扭转需求叙事，原油或继续反弹 PTA/MEG PX-PTA：下游高开工支撑估值，短期调整或到位供应端：PTA和PX供应均回到较高位置，PTA开工继续提升到83.9%，压力提升。需求端：聚酯负荷89.9%，部分装置进入淡季开始减产。库存：PX和PTA开工小幅回落,PX环节或累库。观点：下游需求仍高，无大矛盾，随着原油企稳，短期调整或到位。 MEG：供应需要减少更多，EG才能持续回升供应端：开工率小幅回落到59.5%，供应压力缓解需求端：聚酯负荷89.9%，部分装置进入淡季开始减产。库存端：截至12月4日，华东主港库存为124万吨，仍在高位观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃均价2006，较12月7日上涨19，环比+0.93%；本周全国周均价2000，较上周（1973）增加27。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，除北方沙河市场期现商低价抛货，西北部分企业价格下滑外，多数区域企业整体库存低位及部分刚需支撑，产销较好下，企业价格上调，多数企业仍降库为主。纯碱：本周，国内纯碱市场走势以稳为主，价格高位震荡。供应端，个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。当前，企业库存不高，低位徘徊，产销基本平衡，货源表现紧张趋势，执行订单为主，新订单高价反馈接收一般。价格相对稳定，以稳为主，个别企业涨价。需求端，纯碱需求表现一般，按需为主，近期价格高，下游接受意向减弱，且有些行业库存相对前期有增加，周内变化不大。贸易商近期出货意向加强，报价相对前期有所下滑。 2、市场日评近期全国范围大降温打断了玻璃期现正反馈，并且宏观情绪较弱，产业信心不足，玻璃价格走弱，当前玻璃库存不高，后市节前仍有冬储需求支撑，年后玻璃需求依赖房企资金改善，仍需要关注房企融资政策的落实，短期内不建议参与。纯碱产量随不稳定，但利润非常高，整体周产量维持在66万吨以上，刚需仍过剩，当前下游补库情绪减弱，价格高位稳定，后市或逐步累库，建议逢高空，关注供给端消息。甲醇甲醇：供需预期趋弱，煤炭持续走弱带动区间重心下移。供应端：截至12.14日，国内甲醇开工率为69.51%，较上周下跌3.49个百分点，西北开工79.07%，较上周下跌3.64个百分点。本周开工率主要受久泰、新疆新业临停及西南两套天然气计划停车影响，当前临停装置基本恢复，宝丰已经开车负荷提升中。海外开工小幅拐头，马油上周临停尚未开车，关注伊朗检修情况。需求端：隆众数据，截至12.14日，MTO开工率在84.28%，下降4.4个百分点；恒有能源MTO近期临时停车，主要斯尔邦负荷提升中。其他传统下游开工整体继续微降。观点：截至12.13日，港口累库7.6万吨至95.1万吨，到港量继续上升，工厂库存持稳。甲醇供需趋弱（供应预计维持偏高位，特别12月下旬后预计开工将继续上升，传统需求有下行预期）。在整体库存压力不大，煤制利润仍亏损情况下，下方煤炭支撑与上方需求负反馈边界仍较明显，主体仍维持区间判断，但整体重心在近期煤炭及供需趋弱中下移。 PP PP日评：供应端：截至12.14日，PP开工率85.37%，拉丝排产比例26.15%，纤维料排产比例6.82%，国内开工同期低位。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：截至12.14日，BOPP、无纺布开工稳定，塑编、PP注塑、PP管材、CPP行业开工微降。PP下游行业平均开工下降0.3%至54.5%，较去年同期高1.4%。库存：石化聚烯烃库存62万吨，较昨日去库1万吨，同比往年同期上升1万吨。PP上游库存微降，中游小幅上升。预测：PP是供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工偏低。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，在成本端的支撑更强。但与PE相比较，PP仍更偏弱。主要一是供应开工、新增的预期大（需要注意这两年供应端也有意主动降低），二是，PP下游相比更弱一些，当然因此原料库存普遍更低，若终端持稳后也有一定补库预期。 PE LLDPE日评供应端：截至12.14日PE开工率94.88%，线性排产35.72%。进口窗口关闭。需求端：下游制品平均开工率较前期上升0.83%。其中农膜整体开工率较前期上升4.89%；PE管材开工率较前期下降1.33%；PE包装膜开工率较前期上升0.26%；PE中空开工率较前期稳定；PE注塑开工率较前期上升0.71%；PE拉丝开工率较前期上升3.56%。库存：石化聚烯烃库存62万吨，较昨日去库1万吨，同比往年同期上升1万吨。PE中、上游库存微降。预测：PE是供需双稳，进口窗口关闭，汇率影响暂时消退。今年PE供需同比其实较稳，也与今年社会消费类数据相验证，目前供需仍没有大的矛盾，基本面驱动不强，主要等待国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

需求端，12月不锈钢排产小有回升，新能源方面，由于磷酸铁锂电池对三元份额的挤压及成本端崩塌，动力电池价格不断下滑，三元前驱体利润不佳，硫酸镍需求疲弱，价格持续走弱；沪镍主力合约仍在120000-135000震荡整理；宏观利好有限，观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果上涨，仅以反弹对待。二、消息与数据 1、【欧洲央行：预计2023年GDP增长率为0.6%】欧洲央行：将继续遵循数据为依据的方法。明年下半年平均每月减少紧急抗疫购债计划投资组合75亿欧元。预计2023年GDP增长率为0.6%，9月预期为0.7%。预计2024年为0.8%，9月预期为1.0%。预计2025年为1.5%，9月预期为1.5%。预计2026年为1.5%。加息影响继续被强有力地传导。在2024年上半年将全额继续进行紧急抗疫购债计划（PEPP）项下的再投资。到下半年，将平均每月减少紧急抗疫购债计划（PEPP）投资组合75亿欧元。管委会随时准备调整所有工具。紧缩的融资条件正在抑制需求。决心确保通胀及时回归目标。（金十数据） 2、【拉加德：绝对不应当放松警惕，欧洲央行根本没有讨论降息问题】欧洲央行行长拉加德：绝对不应当放松警惕，欧洲央行根本没有讨论降息问题。欧洲央行坚定不移地及时让通胀回落至2%。央行（的决策行动）取决于数据，而不根据时间做决定。实现通胀目标的路径比以往更加平滑。需要更多数据来评估欧元区通胀是否顽固。需要薪资数据来更清晰地判断（通胀）形势。还没有证据表明（欧元区经济）持续下滑。2024年上半年，欧洲央行将获得大量数据。（华尔街见闻） 3、【北京下调房贷首付比例和利率，经济日报：进一步恢复合理住房需求】经济日报发文称，12月14日，一向被视为风向标的北京房地产市场迎来新政。今年以来，我国房地产市场普遍面临需求不稳问题，新政有助于进一步恢复、释放合理住房需求，更好满足刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳健康发展。具体到房贷政策，新政主要在首付比例、贷款利率、贷款期限三方面作出调整。可能有人会问，以上措施是否会“刺激”房价上涨？对此无需过度担忧。首先，此次调整主要聚焦首套房，“房住不炒”的定位没有改变。其次，尽管房贷利率的下限降至4.2%，但并非所有人都能拿到这个价格。再次，房贷利率仍采取“新人新办法、老人老办法”。（经济日报） 4、【上海调整优化房地产市场相关政策】一是首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，最低首付款比例调整为不低于30%。二是二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加30个基点，最低首付款比例调整为不低于50%。同时，为支持推进“五个新城”和南北转型重点区域高质量发展，促进产城融合、职住平衡，在自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域实行差异化政策，二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点，最低首付款比例调整为不低于40%。（澎湃新闻） 5、【镍矿项目裁员，IGO警告将再次减值】外媒12月13日消息，西澳大利亚镍和锂生产商IGO承认，它可能不得不注销不到18个月前为西部地区（West Areas) 镍资产支付的全部13亿澳元。本周三，Ivan Vella就任首席执行官仅三天，该公司就开始在陷入困境的Cosmos矿项目上裁员。这家镍和锂生产商警告投资者，通过收购西部地区公司获得的这一资产的价值将再次缩水。IGO在周三的最新报告中称，该公司已经停止了将矿石从地下矿井运往选矿厂的输送系统和其他基础设施的施工。（袋鼠矿业俱乐部） 6、【Panoramic的Savannah镍业项目未能获得融资或合作伙伴】外媒12月14日消息，澳大利亚镍公司Panoramic Resources于周四进入自愿管理程序( Voluntary Administration)，此前该公司及其位于西澳大利亚金伯利地区的Savannah镍业项目未能获得融资或合作伙伴。在管理期间，Panoramic在澳交所上市的证券将被停牌。Panoramic于2021年重启Savannah矿，但一直在低镍价格中挣扎。管理人员补充说，该公司将采取加速双轨战略，出售或重组Panoramic业务。（上海金属网编译） 7、【South32旗下哥伦比亚的镍矿业务出现不可抗力】外媒12月13日消息，多元化矿业公司South32公司在哥伦比亚的Cerro Matoso镍矿业务出现不可抗力，原因是社区抗议者阻止人员和物资进入这家大型露天矿山和冶炼厂。Cerro Matoso的负责人Ricardo Gaviria周三表示：“这影响到我们所有的承包商、供应商，当然也影响到我们与客户的业务。”（上海金属网编译） 8、【华友钴业取得一种镍铁生产高冰镍及铁水的方法专利】浙江华友钴业股份有限公司取得一项名为“一种镍铁生产高冰镍及铁水的方法“，授权公告号CN116162804B，申请日期为2023年2月。专利摘要显示，本发明公开了一种镍铁生产高冰镍及铁水的方法，其采用“富氧连续吹炼+P?S转炉深吹+热渣提铁”工艺，以冷料低冰镍和/或镍铁为原料，采用连续吹炼炉富氧连续吹炼生产出中冰镍和连吹渣，然后将中冰镍倒运至P?S转炉内深吹得到高冰镍，将连吹渣沉降后再还原提铁得到铁水。（国家知识产权局） 9、【Abaxx获批推出硫酸镍期货等合约】近日，新加坡Abaxx大宗商品交易所（Abaxx）表示，已获得监管机构颁发的运营牌照，可开始交易和清算各种大宗商品合约，包括液化天然气、碳和硫酸镍期货产品。Abaxx Techonologies首席执行官Josh Crumb表示，在为商业风险管理开发新的实物交割合约方面，传统大宗商品期货交易所无法跟上市场不断变化的商业需求，他们将为市场参与者提供新的方法，并致力于信息技术领域所需的数字基础设施快速创新。（期货日报网）不锈钢不锈钢 2023.12.15 一、市场观点昨日白盘不锈钢价格150点范围震荡运行，夜盘受北京、上海地产松绑消息刺激，不锈钢高开震荡运行，但仍未有效突破昨日白盘高点，供需过剩背景下，利好刺激表现有限。原料端，菲律宾1.5%红土镍矿价格维持在50美元/湿吨，镍生铁继续下行，昨日早间张浦900元/镍采购数千吨1月高镍铁，下午成交小有回升，但均在920元/镍以内。12月300系不锈钢排产略有回升，产能弹性较大，供给压力仍存，行业低利润状态运行，行业负反馈零星出现，昨日，华东某大型钢厂当前炼钢产量4000吨/天，相较正常生产缩量1/3。现货成交方面仍显平淡，市场热情不高。 NPI持续宽松状态，红土镍矿仍有下行空间，不锈钢产能充裕，需求表现一般，不锈钢的下跌驱动主要来自成本的不断下移，短期来看，钢价弱势反弹，主力合约关注13600-13700一带的压力。中期来看，不锈钢价格不断向下寻底的过程，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【北京下调房贷首付比例和利率，经济日报：进一步恢复合理住房需求】经济日报发文称，12月14日，一向被视为风向标的北京房地产市场迎来新政。今年以来，我国房地产市场普遍面临需求不稳问题，新政有助于进一步恢复、释放合理住房需求，更好满足刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳健康发展。具体到房贷政策，新政主要在首付比例、贷款利率、贷款期限三方面作出调整。可能有人会问，以上措施是否会“刺激”房价上涨？对此无需过度担忧。首先，此次调整主要聚焦首套房，“房住不炒”的定位没有改变。其次，尽管房贷利率的下限降至4.2%，但并非所有人都能拿到这个价格。再次，房贷利率仍采取“新人新办法、老人老办法”。（经济日报） 2、【上海调整优化房地产市场相关政策】一是首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，最低首付款比例调整为不低于30%。二是二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加30个基点，最低首付款比例调整为不低于50%。同时，为支持推进“五个新城”和南北转型重点区域高质量发展，促进产城融合、职住平衡，在自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域实行差异化政策，二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点，最低首付款比例调整为不低于40%。（澎湃新闻） 3、【华友钴业取得一种镍铁生产高冰镍及铁水的方法专利】浙江华友钴业股份有限公司取得一项名为“一种镍铁生产高冰镍及铁水的方法“，授权公告号CN116162804B，申请日期为2023年2月。专利摘要显示，本发明公开了一种镍铁生产高冰镍及铁水的方法，其采用“富氧连续吹炼+P?S转炉深吹+热渣提铁”工艺，以冷料低冰镍和/或镍铁为原料，采用连续吹炼炉富氧连续吹炼生产出中冰镍和连吹渣，然后将中冰镍倒运至P?S转炉内深吹得到高冰镍，将连吹渣沉降后再还原提铁得到铁水。（国家知识产权局）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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