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大连商品交易所2026-04-15焦煤仓单日报

团 556 556 0 焦煤海明联合能源 97 0 -97 焦煤小计 653 556 -97

99qh04-15 16:26

广州期货交易所2026年04月15日多晶硅仓单日报

通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12460 12460 0

99qh04-15 15:39

广州期货交易所2026年04月15日多晶硅仓单日报

通威 510 510 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 550 550 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 多晶硅杭州正才（中物流（石河子）） 100 100 0 总计 12460 12460 0

99qh04-15 15:36

地缘冲突对铜价的影响机制与历史启示

冲突前期，在全球制造业缓慢复苏进程中受能源成本上升制，铜价大幅回落。可见，地缘冲突本身仅为短期扰动因素，对需求扩张或经济衰退的影响才是铜价的核心逻辑。第二，美联储政策与美元走势对铜的金融属性影响较大，激进加息往往引发铜价下跌，背后是美元快速走强与市场对需求受抑制的担忧。例如，在两伊战争和俄乌冲突期间，美联储为控制通胀采取激进加息政策，叠加美元强势，对铜价形成了双重压制。若降息时经济仍处于衰退阶段，铜价往往延续跌势；若经济已至衰退尾声或步入复苏，则铜价倾向于上涨。海湾战争期间，美联储实施降息政策，当时核心矛盾在于经济衰退，铜价呈下跌走势；相比之下，伊拉克战争期间，美联储的衰退式降息已近尾声，流动性宽松与弱美元效应逐步显现，与需求扩张形成共振，铜价呈上涨走势。第三，市场预期差消除时将带来布局机会。战争前期的风险在于难以判断后续走向，价格因预期差容易出现溢价或折价。当主要军事行动结束，预期差会逐渐消除，其对价格的影响随之弱化，前期的价格偏离逐步修复，交易逻辑也向现实回归，此时基于铜自身的基本面便存在布局机会。海湾战争与伊拉克战争均在约一个月内结束，溢价快速消退，后续铜价逐步回归现实交易逻辑；俄乌冲突虽持续至今，但进入常态化阶段后，铜价便从前期回调中快速修复。红海危机的影响也偏短期，后续铜价将依托AI与电力相关的市场叙事逐渐走出上涨行情。与本文复盘的历史情况相比，从绝对价格走势来看，本轮中东地缘冲突爆发后，油价与美元走强，金价和铜价则震荡承压，这一特征与俄乌冲突时期更为接近，背后的逻辑同样涉及能源成本飙升与经济衰退担忧。从相对价格角度观察，短期铜油比已出现大幅下行，而铜金比则整体呈现震荡态势。与俄乌冲突的不同点在于：（1）本轮中东地缘冲突爆发前铜价已积累较大涨幅，上涨动能本就有所减弱，叠加流动性冲击与需求衰退预期的双重压制，冲突爆发后铜价直接下跌，并未出现冲高；（2）美联储此前曾激进加息，当前受债务压力较大、就业市场降温影响，且通胀压力源于供给冲击而非需求过热，美联储或放缓降息节奏，而非掉头转向加息；（3）铜自身基本面较为扎实，此前供应宽松、加工费处于高位，如今供应存在缺口，加工费持续走低，需求端的市场预期也相对乐观。因此，在全球经济未转向衰退的背景下，预计铜价将呈现先抑后扬的走势，本轮回调更多是中长期布局的机会。笔者认为，4月中东地缘冲突或步入尾声，铜价将逐步企稳。参考历史案例，俄乌冲突期间，LME铜期价5个月内跌幅达30%，沪铜跌幅为25%，从71000元/吨下跌至53400元/吨，随后半年内回升至新的震荡区间，价格中枢略低于冲突爆发前水平，本轮铜价潜在回调幅度预计小于2022年。图为铜油比、铜金比历史走势短期的风险在于市场交易衰退预期与美元持续强势，对供需逻辑形成宏观层面的影响。具体而言：其一，在石油美元体系下，石油交易以美元结算，供给冲击导致原油基差大幅走强，美元需求随之提升，叠加资金避险优先流向现金，共同推动美元强势；其二，欧洲受能源冲击更为严重，欧元持续疲弱，反向助推美元指数走强；其三，尽管美联储有扩表操作，但鲍威尔在3月会议上明确表示，若通胀未改善将不考虑降息，市场对全球经济滞胀甚至衰退的担忧加剧。此外，资金在板块间的轮动乃至从风险资产的整体撤离，尤其是在战争局势变幻莫测的背景下，随时可能引发市场调整，导致黄金和铜自去年以来持续走高的估值出现下挫。总体来说，铜价长期仍然值得看好，但短期宏观因素占据主导，地缘风险反复会带来巨大冲击，待地缘冲突缓和后铜价则有望筑底回升。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:40

多晶硅价格回升幅度有限

。4月初，现货均价已跌破单位成本。大全能源发布的公告显示，其2025年第四季度多晶硅单位现金成本为33.95元/千克，单位成本为43.46元/千克；协鑫科技发布的2025年年报显示，2025年颗粒硅平均现金制造成本（含研发）为25.12元/千克，较2024年的33.52元/千克下降25.1%。尽管技术进步与降本增效推动最低现金成本下降，但在供过于求的环境下，这并未带来更多利润，反而进一步打开了价格下跌空间。相关数据显示，截至4月10日，多晶硅N型复投料均价下跌3.42%，至35.25元/千克；N型颗粒硅企稳于35元/千克；N型混包料下跌6.67%，至35元/千克；N型致密料下跌4.17%，至34.5元/千克。此轮多晶硅期价反弹也表明，在价格逼近最低现金成本区间的过程中，价格向上弹性较大，企业减产有助于价格企稳甚至大幅回升。不过，对于价格能否回升至5万元/吨以上，仍需关注是否有进一步的“反内卷”举措、减产进度、需求恢复情况及库存去化状况。若库存依旧高企，价格回升幅度预计较为有限。从成本角度分析，在4月13日多晶硅期货价格大幅上涨前，其主力合约曾一度跌至31000元/吨的低位，这一价格已低于大全能源公布的33.95元/千克现金成本，且较现货价格贴水2000元/吨以上，期货采购的性价比由此显现，下游部分企业的采购积极性随之提升。不过，对远月合约而言，由于其较主力合约升水幅度偏高，涨停价格已达到38000元/吨左右，成本支撑力度相对较弱。若缺乏明确的减产及涨价因素带动，后续价格上涨空间较为有限。5月与6月合约价差较大，其原因是5月将迎来仓单集中注销，预计约有3万吨仓单流入现货市场，进一步增加供应量与销售难度，因此5月合约价格承压，为套期保值提供了更有利的价格窗口。图为光伏组件月度排产预期值（单位：GW）本次多晶硅期价上涨动力更多源于价格跌至低位后的阶段性修复，而非行业供需格局的根本性反转。具体而言，一方面是市场情绪的集中回暖。随着市场对供过于求格局改善的预期升温，现货价格持续下跌的态势有望扭转，期货价格快速反弹并强势拉升。另一方面是成本端的强力支撑。当价格跌至3万元/吨时，行业企业开工积极性显著下降，而下游市场则因价格处于低位，采购积极性逐步提升，供需两端的边际变化推动价格出现剧烈反弹，3万元/吨一线也因此成为坚实支撑。不过需要理性看待的是，从目前的行业情况看，多晶硅供需基本面暂未出现明显反转迹象，行业内通过企业合作调控产量、稳定价格的难度较大，难以形成持续性的支撑力量。同时，当前期货与现货价格价差正在逐步收敛，若现货价格未能同步跟进上涨，期货价格的涨幅将受到明显制约，套利窗口的打开也会进一步压制期货价格的上行空间。图为多晶硅行业成本与利润（单位：元/千克）短期来看，多晶硅行业供过于求的格局尚未改变，高库存带来的压力也未得到有效缓解。价格能否持续反弹取决于两大因素：一是企业缩减产量、出清落后产能的举措能否落地见效，实现供给端的实质性收缩；二是下游需求能否进一步增长，推动行业库存得到有效去化。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:30

焦煤偏弱运行

核心原因是市场逻辑已发生转变，由前期的能源属性主导，逐步转向产业基本面主导。此前焦煤价格上涨，主要受中东冲突推升原油价格带动，能源溢价逻辑对焦煤价格形成较强支撑。而近期中东局势反复，市场不确定性加剧，观望情绪明显升温，带动相关品种高位调整，焦煤市场运行逻辑也随之回归至产业基本面。现阶段国内焦煤市场供应端呈现内外双增格局：国内煤矿生产积极性高涨，进口渠道保持通畅，共同推动供应总量回升，带动相关库存稳步积累。国内生产方面，炼焦煤产量持续攀升，目前已处于相对高位。据钢联数据统计，截至4月10日当周，523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量达203.48万吨，该数据已连续6周回升，较前期低点累计增加94.88万吨。进口端同样表现亮眼，蒙煤进口持续处于高位。3月 288口岸通关车数稳定在1200~1500辆区间，已恢复至去年12月以来高位；当月日均通关量18.43万吨，环比增长24.22%，同比大增66.53%。进入4月，该口岸通关量依旧居高不下，日均通关量达18.56万吨。后续随着矿山复产，蒙煤通关量有望进一步提升。供应回升直接带动煤矿及口岸库存同步增加。截至4月10日当周，钢联监测的523家炼焦煤矿山原煤库存达526.97万吨、精煤库存达220.45万吨，较前一周分别增加6.97万吨、9.15万吨；288口岸蒙煤库存量为342.18万吨，较前期低位累计回升32.35万吨，进一步印证了当前焦煤供应的充裕态势。需求端，随着钢厂复产推进、铁水产量持续回升，钢厂对焦炭的采购需求增加，焦企出货顺畅、利润预期改善，进而带动对焦煤的采购需求。此外，当前焦副产品盈利贡献显著，全国独立焦企吨焦盈利达40元，较好的盈利水平使得焦企生产积极性保持稳定，进而对焦煤需求形成持续支撑。不过，需求端隐忧同样突出。一方面，焦煤竞拍流拍率有所上升，主要因焦企前期已完成阶段性补库，后续采购将以刚需为主，难有明显增量。另一方面，旺季需求表现不及预期，钢材产业链核心矛盾缓解有限，难以承接钢厂持续提产，铁水产量回升空间受到制约。同时，钢厂焦煤库存已补至合理水平，后续采购亦以刚需为主，进一步限制焦煤需求上行空间。综合来看，当前焦煤市场受能源因素影响持续减弱，价格已从高位回落，运行逻辑正逐步回归产业基本面。在供需双增格局下，预计后续焦煤价格将继续承压偏弱运行。具体看，近端合约受交割压力影响，表现将更为弱势。后续需重点关注中东局势演变及需求旺季的实际成色，这两大因素将成为影响焦煤价格走势的关键变量。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:30

A股上行动能犹存

部环境的影响有所钝化，主要原因在于我国能源安全体系具备充足的“防御纵深”。一方面，原油进口渠道多元，来源国长期保持在45个以上，2025年中东原油进口量占比已降至42.3%；另一方面，我国原油储备规模在12亿~15亿桶，可覆盖110~180天净进口需求，显著高于国际能源署90天的安全标准，有效缓冲了国际油价波动的影响。此外，风力、太阳能等可再生能源发电占比历史性超过火电，“能源替代”效应增强，从根本上降低了原油供应冲击对经济的影响。由此可见，外部地缘风险对A股的影响边际弱化，后续市场运行将更大程度回归到国内经济基本面主线上来。综合分析，随着资本市场改革的不断深化、稳增长政策的落地见效，A股和期指整体上行动能依然较强。受外部地缘风险不确定性、财报季等因素影响，能源安全、电力、煤炭及高股息类大盘价值股防御属性突出，IF具备较高的配置价值；受益于宏观流动性充裕与市场风险偏好回升，小盘股价格弹性较强，短期可逢低布局IM。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:20

创业板股指期货上市将产生深远影响

鲜明特征，汇聚了大量以高端装备制造、新能源、生物医药、新材料等为代表的高新技术企业和成长型创新企业，其整体表现与科技创新周期、产业升级政策、经济结构转型的深度与广度高度相关。创业板指数新质生产力的代表性突出。将行业分布进行对比发现，创业板指数超八成总市值分布在制造业，高于中证1000指数的69%、中证500指数的68%，同样高于沪深300指数的41%、上证50指数的22%。从股票权重来看，创业板指数权重股包括宁德时代、中际旭创、新易盛等，排名前3的权重股也出现在沪深300指数的前10位，但创业板指数权重股的集中度更高。创业板指数排名前10的权重股，市值占比为57%，高于其他指数前10权重股的市值占比。从流通市值来看，创业板指数成分股超六成为100亿~500亿元市值公司，超九成为100亿~3000亿元市值公司，成分股市值占比与其他指数相比，表现并不突出。市场表现创业板指数的独特成分及行业分布，使其市场表现与其他4个指数有所分化。在2025年AI宏观叙事下，创业板指数表现良好。而估值水平上，截至2026年4月14日，创业板指数市盈率（TTM）为42.45倍，处于近5年历史分位数65%水平，市盈率（TTM）略低于中证1000指数的49倍，但高于中证500指数的36倍。从波动率来看，创业板指数近两年波动率有所放大，整体已高于中证1000指数。跟踪创业板的产品规模目前，围绕创业板指数已形成多层次、多元化的产品矩阵，包括但不限于跟踪创业板、创业板50等宽基指数的ETF及其联接基金，以及聚焦创业板细分赛道（如芯片、新能源车、生物科技）的主题指数产品，还有通过量化模型寻求超额收益的创业板指数增强基金。这些产品为不同风险偏好、不同策略目标的资金提供了低成本、高透明、高效率的标准化配置通道。从挂钩产品规模来看，目前，跟踪创业板的产品有104只，跟踪规模近915亿元，其中ETF产品27只，规模约825亿元。丰富风险管理工具 2022年，深交所推出创业板ETF期权。创业板股指期货若上市，将对资本市场功能发挥、投资者风险管理及资产配置策略产生深远且多层次的积极影响。一是提升价格发现效率与市场代表性。创业板股指期货可以实时、连续反映市场对国内创新型、成长型企业群体的整体预期和风险定价，通过近月合约、远月合约升贴水走势，使价格发现过程更高效、更透明，从而提升整个创业板市场的定价效率。二是丰富风险管理工具和策略工具。目前投资者对创业板的风险管理主要依赖个股调整或行业分散，以及ETF期权，缺乏针对板块系统性风险的对冲工具。创业板股指期货上市后，机构和个人投资者可以有效对冲相应股票市场下跌带来的持仓风险。同时，期权与期货结合，能够形成更多样的风险管理策略，满足投资者管理波动率和尾部风险的定制化需求。四是增强市场流动性和稳定性。指数衍生品市场的健全完善将为中长期资金入市有效护航，为资本市场引入稳定的中长期资本。同时，衍生品市场提供的风险释放渠道，有助于平抑现货市场的过度波动，增强市场内在稳定性。综合分析，创业板股指期货的推出，可以补齐对成长型科技板块风险管理的短板，为资本市场投融资改革深化护航。市场也期盼创业板市场借此契机，更好服务新质生产力，迈向更加成熟、稳健的发展阶段。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:20

分析人士：有望激活全市场动能

明确引导资金向AI、半导体、创新药、新能源、高端制造等新质生产力领域集中；做市商机制完善、ETF规模扩容及衍生品市场健全，将吸引中长期资金等加大对创业板的配置力度，形成资金“蓄水池”效应。在板块轮动方面，短期内，券商、创投板块将直接受益；中长期内，硬科技成长主线的地位将持续强化，而传统周期与防御板块则面临资金分流压力。板块轮动逻辑正从题材驱动转向业绩与技术驱动，优质创新龙头企业将获得持续估值溢价，尾部公司则会加速出清。廖臣悦也表示，从中长期来看，资金将持续向硬科技、人工智能、创新药、高端制造等高研发投入、高成长潜力的赛道集中，新型消费与现代服务业也将获得市场青睐。这一趋势同时有助于提升机构资金在市场中的占比，降低散户占比，推动资金配置更趋理性，绩差股将逐步被边缘化。未来板块轮动将更聚焦创新主线，科技成长领域将成为市场核心方向，市场结构正朝着成熟化方向演进。此次改革对创业板指数的影响，明道雨分析认为，短期在政策催化与资金共振推动下，指数波动率势必提升，而整体将呈强势上行态势。中长期来看，更多高成长企业上市将优化市场盈利结构；引入做市商制度并扩容ETF产品，会改善市场流动性，促使指数稳中有进，成为科技成长领域风向标。对A股整体而言，此次改革带动市场风格向成长切换，提升科技板块权重占比，推动市场结构升级；相关政策释放改革积极信号，提振市场风险偏好，吸引增量资金，带动上证综指与深证成指联动走强；严格的市场监管与退市制度能降低系统性风险，为A股长期健康运行提供支撑。 “此次改革将改变创业板指数甚至A股的波动节奏与运行趋势。”廖臣悦表示，后续将推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，参考历史经验，金融衍生品新品种推出会阶段性提升市场活跃度与风险偏好，完善风险管理工具可降低机构资金持仓波动，提升资金配置创业板意愿，增强现货市场稳定性。短期来看，政策信号提振市场情绪，带动创业板指数走强，提升指数波动率；中长期而言，做市商制度、股指期货与期权的完善将增强市场韧性，平抑非理性波动。因创业板指数的科技成长属性强化，A股风格有望向创新成长倾斜；中长期资金入市通道打通，社保、保险等资金增配将推动指数中枢上移，同时收敛波动幅度。综合分析，本次改革将促进A股整体结构优化，实现成长与价值风格均衡发展，使创业板成为新质生产力核心载体，最终推动A股向成熟市场发展。来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:20

大连商品交易所2026-04-14焦煤仓单日报

356 556 200 焦煤海明联合能源 97 97 0 焦煤小计 653 653 0

99qh04-14 16:17

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