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场供应或将吃紧。欧洲计划为下一个冬季的能源供应做好准备，预计今年夏季其LNG需求将大幅增长，这将利好LNG运输市场。正文 01 市场概述 1、干散货航运因各类型船需求下降，4月11日至4月14日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1467，环比下跌1.7%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为1868，环比下跌1.5%；巴拿马型指数（BPI）平均为1778，环比增加0.9%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1113，环比下跌5.2%，小灵便型指数（BHSI）平均为631，环比下跌4.5%。 2023年干散货船订单量在1月和2月缓慢启动，3月增加到54艘，即360万吨。总的来说，第一季度的新订单总数为119艘，相当于800万吨。这一数字为119艘，比2022年第一季度多一艘，市场仍在与其他航运市场激烈竞争船位。巴拿马型船和超灵便型船继续主导着市场的手持订单，而好望角型船现在是最不受买家欢迎的选择。 2、集装箱航运波罗的海货运指数从1415.62降至1405.63，为连续第三周下降，延续2021年9月以来的下行趋势，略高于疫情爆发之前1300左右的运价。SCFI运价综合指数从956.93增至1033.65，基本处于疫情爆发前的运价水平。欧洲航线和东南亚航线运价小幅下降，美洲航线运价均有所反弹。从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋和跨大西洋集装箱运力有所下滑，亚欧集装箱运力增加6486TEU。欧美需求继续下滑，最新中国3月出口数据显示，出口美国和欧盟的增速同比均为下滑，1-3月累计出口美国增速同比下降17%，整体集装箱市场的需求未见明显提升。 3、油轮油轮运价继续回调。原油运输指数BDTI从1319降至1242，成品油运输指数BCTI从1014降至958。3月最新数据显示，从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。从欧佩克出发的航行中油轮运量从2月的23.54百万桶/天增至24.07百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从2月的17.78百万桶/天增至17.81百万桶/天。 4、LNG 国内液化石油气价格小幅回落。4月10日，液化石油气市场价格为4428元/吨，4月14日市场价升至4510元/吨，价格小幅上升1.85%。目前国家统计局对于国内液化石油气的月度产量及增速公布至去年12月，根据数据来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，受季节性因素影响，2022年12月液化天然气产量增速由26.94%回落至3.83%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 02 干散货航运 1、行业要闻三大船型涨多跌少。本周，海岬型船市场受复活节及台风影响，运价先抑后扬；巴拿马型船市场南美粮食运价相对坚挺；超灵便型船市场船多货少，租金承压下行。整体而言，国际干散货运输市场三大船型跌多涨少，远东干散货租金指数弱势下行。4月13日，上海航运交易所发布的远东干散货租金指数为1228.6点，较上周四下跌6.2%。出口景气度高难掩运价回落。本周散货运价有所回落，BDI报1435点，环比跌8%，其中BCI/BPI报1850/1702点，环比上周跌9%/8%，散运景气度与中国钢铁需求高度相关，在外需压力较大的情况下，基建或成我国经济的发力点，年内BDI平均水平有望明显回升。油运受淡季影响运价略有回落，BDTI跌5.8%至1242，但是VLCC运价企稳回升，TD3C运价为64300美元/天，环比上周提升2100美元/天上海出口集装箱指数微幅震荡。4月14日，中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 942.14点，环比-1.1%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别+1.5%/+0.6%/-2.0%/-0.2%；上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 1,033.65 点，环比上涨 8.0%。不可抗力导致大量港口订单积压。上周五开始，南非港口码头运营商Transnet员工因工资问题开始罢工，Transnet称南非所有港口都存在不可抗力。Transnet在南非拥有并运营16个码头，七个港口。此次南非七大港口宣布不可抗力罢工，南非出口商正面临供应链中断，罢工导致大量货物积压。 2、贸易及港口需求据上海航运交易所，本周中国出口集装箱运输市场整体行情继续表现良好，多数远洋航线市场运价延续上涨走势，支撑综合指数上涨。据海关总署最新发布的数据显示，以美元计价，中国3月出口同比大幅增长14.8%，大幅好于市场预期，未来中国出口集运市场有望继续稳中向好。 3、国际船运租金变化从船用燃料消费角度来看，集装箱船舶消耗船用燃料的占比高达 22％，位居首位，其次是散货船（18％）、油轮（13％）。其余船舶类型占比均不足 10％，包括杂货船（7％）、滚装船和滚装客船（6％）、化学品船（6％）、渔船（5％）、LNG 船（5％）、游轮（4％）等。在集装箱运输业明显进入下行趋势的背景下，低硫燃料油需求端将持续受到打压。美西港口被迫短暂关闭。当地时间7日，美国西海岸港口受工人短缺影响被迫关闭。此前，工会与雇主进行了数月的劳资谈判，但并未取得实际成果。雇主代表太平洋海运协会表示，洛杉矶港和长滩港机车工人6日开始罢工，太平洋海运协会称这样的行动实际上关闭了洛杉矶港和长滩港。当地时间9日，港口停摆2日后完全恢复营运。 4、航运衍生品市场变化 FFA是新加坡交易所推出的具备全球影响力的运费风险管理工具。它是买卖双方达成的远期运费协议，通过交易双方商定的未来某段时间的运价或租金来规避现货市场的风险，相应合约的交割结算价格按照波罗的海交易所公布的相关航线每日指数的月度平均值进行结算。 2022年，干散货航运衍生品FFA(Forward Freight Agreement)市场成交量略有减少，持仓量继续增长并创历史新高。据波罗的海交易所统计，2022年干散货FFA总成交量为221.83万手，日均成交量为0.87万手，较2021年减少10.04%，但仍高于近3年平均水平(0.81万手)；日均持仓量为46.95万手，较2021年增长10.46%，达到历史最高水平。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，需求端，全球粗钢产量小幅下滑。国内主要钢厂高炉开工率84.30%，增加0.43%；钢厂盈利率54.55%，降4.32%。目前钢厂利润回落到低位，预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间非常有限。供应方面，海外供应季节性回升。目前国外主要矿山发运进入季节性高峰时段，澳巴发运将达到峰值，而巴西的发运则是显著回升，国内各港口的到港量逐步增加，预期将后期铁矿供应会持续维持偏高水平，供应端支撑作用明显较弱。2023年3月27日-4月2日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1105万吨，周环比小幅下降108.4万吨，略低于今年以来的均值。煤炭需求方面，煤炭迎来季节性波动，注意关注终端需求改善的节奏。动力煤呈现供需双弱格局，需求端压力大于供给端，价格缺乏支撑，预计将震荡下行。炼焦煤价格稳中有跌，下游需求有所回落。供给方面，近期弱势延续，不过部分煤矿销售情况略有改观，但贸易商仍以观望为主，煤价反弹仍然缺少催化剂。港口方面，前两周煤价下跌明显，但后半周询价增多，中低卡煤价有所反弹，需求有少量释放，但价格未现全面改善。短期供需格局变化不大，需求释放有限的背景下，煤价走势仍将维持震荡偏弱的格局。 03 集装箱航运 1、行业要闻未来几年，全球集装箱船队将因754万标箱的创纪录订单量而发生重大变化。数据显示，过去10个季度集运市场新增861万标箱的新订单，与前30个季度的新订单量相当。新造船订单量已经连续10个季度增加，并在过去4个季度不断刷新历史新高。当前手持订单量已达754万标箱，相当于现有船队28.9%的运力。全球集装箱货运需求继续下行。据劳氏日报报道，2023年2月，全球集装箱货运需求继续下行，集装箱吞吐量同比下降5%，至1220万标准箱。数据表明，主要东西向航线的集装箱货运需求跌幅更是超过了全球平均水平。在主要航线上，亚欧货运量环比减少40万标准箱，降幅达29.3%，较2022年2月同比下降了13.8%。跨太平洋贸易的情况更糟，环比降低了26.6%，与2020年2月巅峰时相比降低了31.2%。迄今为止，降低载箱量等措施仍未能扭转这一趋势。国际领先物流平台Freightos研究负责人Judah Levine表示:“尽管承运商持续采取停航服务等措施，但航运费率下降表明目前需求疲软，集装箱航运公司运力过剩。”“对需求将从第二季度开始反弹的乐观情绪和预测，可能会受到最近有关美国和欧洲库存持续过剩报告的挑战。” 集装箱航运巨头弃“船”上“车”。随着集运市场高运价时代落下帷幕，在过去两年赚取巨额利润的集运巨头开始将目光转向火爆的汽车运输船市场。近日，广船国际宣布于3月16日与“亚洲某知名船东”成功签订并生效3艘8600车位汽车运输船建造合同。不过，广船国际并没有透露具体船东信息。消息人士称，该船东为韩国航运巨头HMM（原现代商船）。除了HMM之外，全球第三大集装箱航运公司——法国达飞轮船也在考虑进军汽车运输船市场。据外媒消息，达飞轮船正寻求租赁4艘汽车运输船，以期从这一蓬勃发展的市场中获益。 2、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1415.62降至1405.63，为连续第三周下降，延续2021年9月以来的下行趋势，略高于疫情爆发之前1300左右的运价。SCFI运价综合指数从956.93增至1033.65，基本处于疫情爆发前的运价水平。从分航线的运价指数来看，欧洲航线和东南亚航线运价小幅下降，东南亚航线由667.82降至666.70，欧洲航线由1201.70降至1177.70，为连续第四周下滑。美洲航线均有所反弹，美东航线从917.68增至931.72，美西航线由704.54增至708.93。整体来看，目前集装箱航运运价处于下降的大趋势之中，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平。 3、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力有所下滑，从514453TEU升至509658TEU，减少4795TEU；跨大西洋集装箱运力从171710TEU降至170357TEU，减少1353TEU；亚欧集装箱运力从429124TEU升至435610TEU，增加6486TEU。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 4、宏观需求上周公布的最新美国3月消费数据显示，3月零售销售环比降1%，连续第二个月下滑，预期降0.4%，前值修正为降0.2%；核心零售销售环比降0.8%，预期降0.3%，与月初公布的3月服务业PMI传递的信息基本一致。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1，依旧处于2021年11月以来的下降趋势中，美国经济的消费需求仍处于降温之中。上周跨太平洋和跨大西洋的运力均有所下降，在运力供给有所收缩下，使得短期运价小幅反弹。欧洲方面，伴随着消费者信心指数的反弹，欧元区3月服务业PMI终值录得55，连续第四个月回升，基本回到疫情爆发之前的景气度水平，但持续性有待进一步验证。制造业PMI终值录得47.3，连续第九个月处于荣枯线之下。整体来看，欧洲经济复苏反弹，消费需求有所回暖，美国经济需求力度在减弱，最新中国3月出口数据显示，出口美国和欧盟的增速同比均为下滑，1-3月累计出口美国增速同比下降17%，整体集装箱市场的需求未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻中国船厂为国内船东打造第一艘穿梭油轮，命名“诺思先锋”号。近日，我国自主设计建造的全球最大级别穿梭油轮“诺思先锋”号在中国船舶大连造船厂正式交付。“诺思先锋”号的交付实现了我国航运业和造船业的双重突破，也打开了我国原油运输新市场。据悉，这是中国船厂为国内船东打造的第一艘穿梭油轮，命名“诺思先锋”号。船体总长279米，宽48米，可以装载15.5万吨的原油，可在海上行驶22000海里，从上海出发到迪拜，可以往返2次。该船采用了新一代的动力定位技术和负责原油装卸的艏装载系统，不仅具备稳定的位置控制功能和更高的装卸原油安全性，还实现了节能减排，每年可减排近7000吨二氧化碳，是目前全球按照此标准建成的最大级别穿梭邮轮。油轮市场局部航线运价涨幅高达4倍。4月2日，欧佩克+宣布在减产200万桶/日的基础上再减产166万桶/日（包括俄罗斯减产50万桶/日）。消息传出后，油价就开启了飙升之路。另一方面，西方对俄罗斯原油和精炼产品海运进口的禁运颠覆了传统的石油运输路线，使航运燃料更加昂贵。自2月5日以来，油轮运输燃料的平均运费已增加了一倍多。自2月份以来，欧洲自美湾、中东、西非等地长距离替代进口增加，带动船只吨海里需求上行。一季度Suezmax美国休斯敦-荷兰鹿特丹即期运费均值录得WS108.85点，环比下跌30%，同比上涨63%；Aframax TD25美国-英国航线运费收益TCE均值为56438美元/天，环比下跌14%，同比上涨近4倍。 2、上周市场油轮运价继续回调。原油运输指数BDTI从1319降至1242，成品油运输指数BCTI从1014降至958。3月最新数据显示，从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。从欧佩克出发的航行中油轮运量从2月的23.54百万桶/天增至24.07百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从2月的17.78百万桶/天增至17.81百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 LNG船市场“订单潮”继续。在去年创纪录的订单潮之后，今年LNG船新船订单预计也将突破100艘。面对越来越多的新船交付，对未来几年LNG船运力过剩的担忧正在逐渐显现。根据克拉克森的统计数据，今年一季度全球LNG船新船订单共计19艘，全部为17.4万方及以上超大型LNG船，其中韩国造船企业承接了17艘，市场份额高达89.47%，包括HD韩国造船海洋承接了10艘，三星重工承接了4艘，大宇造船承接了3艘。剩余两艘则由江南造船接获。虽然一季度订单量远低于2022年一季度的42艘，但仍旧远远超过了平均季度订单量（10艘）。如果今年LNG船订单与预期一致达到100艘以上，这将创下仅次于去年184艘的历史次高纪录。江南造船获今年中国首份大型LNG船订单。山东海洋能源与太平石化金租联手，斥资32亿元在江南造船订造2艘17.5万方LNG船。这是山东海洋能源首份大型LNG船订单，也是今年中国船企承接的首份大型LNG船订单。3月27日，中国太平保险控股有限公司发布公告称，太平石化金租及其两家全资子公司太平二十六号和太平二十七号作为买方，与卖方中国船舶工业贸易有限公司与江南造船签订了两艘17.5万方LNG船建造合同，每艘船造价为2.35亿美元，两艘总价4.7亿美元（约合人民币32.38亿元），新船将分别在2027月3月31日和2027年7月31日交付。 2、上周市场国内液化石油气价格小幅回落。4月10日，液化石油气市场价格为4428元/吨，4月14日市场价升至4510元/吨，价格小幅上升1.85%。目前国家统计局对于国内液化石油气的月度产量及增速公布至去年12月，根据数据来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，受季节性因素影响，2022年12月液化天然气产量增速由26.94%回落至3.83%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：目前一季度经济增速恢复较好，海外银行业流动性风险暂时消散，叠加突发天气扰动，干散货市场继续反弹。但当前经济修复仍然承压，复苏存在一定不确定性，国际货币基金组织最新世界经济展望下调全年增速至2.8%。预期二季度市场交易将逐渐转向现实基本面，油价上行后有望拉动干散货市场景气度。 2、集装箱航运：集装箱运价下行趋势不改，短期尚未见到趋势拐点。尽管欧洲需求有所复苏，但整体需求恢复力度较为有限，美国经济在衰退边缘徘徊，加上欧美降低对我国的进口需求，需求难有明显起色，二季度集装箱运价难有明显起色。 3、油轮：由于俄乌冲突升级、船队老化和新造船订单减少，预计今年二季度全球油轮运价仍将受到支撑，但石油供应减少和对经济衰退的担忧或将限制涨幅。 4、LNG：自今年年初以来，LNG运价一直在下降，当前即期运价高于历史上第一季度的平均水平，但明显低于2022年第四季度的高点。不过，当前期租运价稳健，未来市场供应或将吃紧。欧洲计划为下一个冬季的能源供应做好准备，预计今年夏季其LNG需求将大幅增长，这将利好LNG运输市场。 07 风险提示 1、美国经济衰退超预期 2、集装箱运力供给超预期 3、市场需求超预期低迷

化【原油】原油：原油小幅上涨。国际能源署周五发布了5月份《石油市场月度报告》。报告说，欧佩克及其减产同盟国宣布进一步减产导致下半年石油市场供应短缺的情况加剧，并可能伤及消费者和全球经济复苏。该月度报告认为:“面对基本生活必需品价格上涨的消费者，现在将不得不更加分散预算。国际能源署说:这对经济复苏和增长来说都不利。预计到年底全球石油日均供应量将减少40万桶，其中欧佩克及其减产同盟国以外的产油国3月开始每日增产100万桶，但欧佩克及其减产同盟国原油日产量减少140万桶。国际能源署认为，传统上，美国页岩地区是最具价格响应能力的更多产量来源，但目前受到供应链瓶颈和成本上升的限制。贝克休斯公布的数据显示，截止4月14日的一周，美国在线钻探油井数量588座，比前周减少2座。SC2305区间570-620，建议离场观望。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.2%。截至4月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.75%，较上周下跌2.95个百分点，较去年同期下跌4.77个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.55%，较上周下降3.02个百分点。本周期内，宁夏地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工继续下滑。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在65.9万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.66%，同比下降18.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估20.1万吨附近。预计4月14日至4月30日中国进口船货到港量在46.64-47万吨。MA305波动区间2400-2550，建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周一橡胶减仓反弹，RU09收于11905，上涨265，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，关注泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，国内新胶开割，且库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，继续增仓下跌动能也有所减弱，本周需关注一季度经济数据表现，短期走势预计延续调整，RU09波动区间11600-12000。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续反弹。部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-5800。【聚烯烃】聚烯烃：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8240通达源，成交较好。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7580常州，成交回升。周五聚烯烃止跌回升。上周现货对于低价成交较好。短期而言，成本端支撑仍在，不过需求端有一定回落。上周盘面试探性止跌，本周或试探性反弹。预计PE09合约波动区间8000—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7450—7850。【PTA】 PTA:主力2309合约收涨于价格5992元/吨，华东现货参考6460元（+24）。PX中国台湾在1152美元。PTA加工区间参考467元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为85%，PX、PTA新增进展推迟叠加检修影响，供应增幅低于预期。具体来看，PTA方面，东营威联、仪征化纤1#检修，蓬威石化重启中，总体供应压缩；而聚酯端来看，部分聚酯工厂减产、检修，主要集中在短纤方面，如新拓、高新、华西等。国内聚酯行业产量及产能利用率走势小幅下滑，PTA2309合约波动区间5800-6200元/吨，操作上短期逢高点做空。【乙二醇】乙二醇：主力2305合约收涨于价格4164元/吨，华东现货在4129（+13）。华东主港地区MEG港口库存总量104.75万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-198美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，下游面临减产，乙二醇供应端压力加大下，工厂也出现降负或检修意向，目前停车的产能较大的装置主要有恒力石化90万，海南炼化80万，盛虹炼化一期100万吨等装置，镇海炼化另外5-6月份，卫星石化、浙石化、恒力石化有转产计划，使得供应压力预期减少，但是转产的不确定性以及几套检修装置在5月以后重启，使得市场供应又充满了变数。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3900-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅下探后回调上行。港口出货不畅、焦煤价格走弱，焦炭第三轮提降开启。在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，上游库存有所积累，估值存在下调空间。成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2309波动区间1400-1700，J2309波动区间2150-2550。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约震荡走弱，硅铁05合约探底回升。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6750元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润仍存。锰硅产量高位回落，但整体控产幅度仍较为有限，库存压力持续增加。部分前期检修厂家复产，硅铁产量有所回升，库存消化速度缓慢。钢厂利润下滑，钢材产量见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6700-7200，SF2305波动区间7500-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属出现回调，整体维持强势。上周五美联储理事沃勒表示美联储再实现通胀目标方面没有太大进展，需要进一步加息。数据方面，美国3月零售额环比下降1%。美国3月CPI同比5%，预期5.2%，环比0.1%，预期0.2%；核心CPI同比5.6%，环比0.4%，CPI表现低于预期，但核心通胀仍呈粘性。美国3月PPI环比降0.5%，刷新3年新低，同比2.7%，低于预期的3.0%。最新美联储会议纪要显示银行业危机或致美国经济今年出现衰退。美联储官员近期言论有所软化，首次申领救济金人数上升至23.9万人，此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，劳动力市场出现降温迹象。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价收涨，收复周末夜盘跌幅，目前市场预期联储加息将近尾声。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价小幅反弹。海外市场，宏观方面美元走弱提振价格，俄乌冲突延续存扰动。产业上，截止4月17日，国内电解铝社会库存约89.5万吨，去库3.8万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18200—19100为主。【镍】镍：镍价反弹走势。宏观方面美元走弱提振价格。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期。3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，同比上升39.68%，国内精炼镍、硫酸镍产能延续爬坡，镍铁受带动压减产能，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及预期，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同比减11.62%。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间183000—195000为主。【锡】锡：锡价主力合约涨停。宏观方面美元走弱提振价格，消息面上突发缅甸关停锡矿传闻，但未经证实。产业上，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年以来锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少。数据显示，1-2月缅甸锡矿进口折合金属量约为6032.65吨，同比明显下滑，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修，复产时间待定。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱略改善，预计SN2305运行区间205000—225000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走强。现货市场成交清淡，上游挺价意愿有所增加，华东553通氧硅价维持在15600元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量同比增幅有所收窄。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。2023-2025年棉花目标价格补贴依旧为18600元/吨，但对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，目标价格高于此前市场预期，政策偏利多。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-15500。【白糖】白糖：临近提保，白糖期货增仓大涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6790元/吨，云南南华维持上调30元在6650元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR07和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：市场氛围好转，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，4月17日国内生猪均价13.84元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果合约继续走强。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：近月走势偏弱，月差缩小，国内近月船期棕榈油进口倒挂减少。4月前15日马棕出口减幅略缩窄，2月印尼产量略减少至425万吨，环比减少0.26%，减幅高于历史均值，相比于马来，印尼增产潜力较大，出口减少至290万吨，棕榈油库存下降至264万吨，库存偏低。欧洲菜油止跌企稳，波兰等国已经禁止乌克兰粮食出口，短期价格再度大跌可能性不大，在油脂供应预期增多，需求暂无亮点背景下，维持逢高做空策略，关注马印棕榈油复产情况。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：近月再度走强。美国农业部4月报告中，22/23年度美豆供需未作调整，巴西大豆产量上调100万吨，阿根廷大豆产量下调600万吨，报告中性偏多。巴西5月船期大豆贴水再度下降至-15美分，美豆北部主产区的南北达科他州积雪融化，种植条件改善，关注未来播种期天气，本周开始USDA公布美豆种植进度，暂时美豆主力维持在1400-1420美分之间震荡，关注后续国内进口大豆周度供应情况。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

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