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交易日历2023-08-07

上海国际能源交易中心交割提示： SC2308,LU2308 卖方会员交发票。大连商品交易所i2309期货合约 5个交易日后，非期货公司会员持仓限额为6000手，客户持仓限额为6000手。 jd2309期货合约 5个交易日后，非期货公司会员持仓限额为120手，客户持仓限额为120手。 lh2309期货合约 5个交易日后，非期货公司会员持仓限额为30手，客户持仓限额为30手。郑州商品交易所合约到期：今日是ZC2308合约的最后交易日。

99qh2023-11-23

交易日历2023-08-08

示： 8月合约退出单向大边。上海国际能源交易中心结算提示： NR2308、BC2308合约退出单向大边保证金优惠。郑州商品交易所合约挂牌：今日ZC2408合约挂盘交易，基准价为其最近合约月份上一交易日结算价。

99qh2023-11-23

交易日历2023-08-01

99qh2023-11-23

【黑色早评】双焦供需偏紧，焦炭开启第二轮提涨

DKi）表示，德国硬煤进口商希望将去年能源危机后重新启用的硬煤发电厂运营时间延长至2024年3月之后，以保障能源供应安全。 3.汾渭信息冶金部11月22日重点关注，随着原料煤价格大幅拉涨，焦企即期成本大幅增加，部分原料煤库存偏低的焦企利润倒挂仍较为严重，仍有加大限产的状况，并且冬季环保检查增多限制焦企生产，供应端焦炭产量继续下降。需求方面，近期成材价格偏强，钢厂利润修复，刚需消耗下厂内原料库存被动下降，补库需求较强，采购积极性旺盛，叠加部分贸易商仍有分流，综合影响焦炭资源较为紧张，焦企继续提涨意愿渐浓，短期市场延续偏强运行，后期关注焦钢企业生产情况及原料煤价格走势。焦煤方面，近日煤矿事故频发，昨日山西忻州地区一煤矿发生顶板事故致1人遇难，另外吕梁中阳地区一煤矿发生机电事故停产，涉及煤种为主焦煤及1/3焦，焦煤供应端继续收紧，预计后期产地安全形势愈发严峻。当前整体煤价延续偏强走势，线上竞拍成交氛围尚可，个别前期上涨较快煤种成交小幅回落，多数资源溢价成交，煤矿出货良好，库存多处低位水平，叠加刚需支撑较强，短期市场稳中偏强运行。进口蒙煤方面，口岸通关维持高位，昨日进关1068车，贸易商心态偏乐观，报价仍处高位，口岸成交氛围尚可，蒙5原煤主流价格暂稳在1680-1720元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示建材产量增加，热卷产量减少，富宝数据显示电炉钢厂继续增产13.4%，整体钢材产量延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存普遍下降，昨日找钢及钢谷数据也显示钢材库存继续去化，不过找钢显示建材表需回升，板卷表需减弱，而钢谷数据显示建材和热卷表需均有回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比小幅上升1.4%，但混凝土发运量环比微降0.3%，整体建筑下游需求表现一般。近期中美关系转暖，继万亿国债后又传闻万亿资金托底地产，本周市场再传地产融资利好，整体国内偏暖的宏观环境使得市场对钢材需求预期持续向好。但近期海外经济数据表现偏弱，海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价大多持平，且随着人民币升值及国内钢价上涨，目前国内外板卷价差持续收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近日钢材市场延续供增需弱，但库存仍持续去化，虽然国内宏观政策环境向好，但受海外经济需求转弱叠加出口空间趋减影响，短期钢价走势可能延续高位震荡运行。二、消息及数据 1.本周，唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数9条，开工率为19.15%，环比上周下降22.28%；产能利用率为32.72%，环比上周下降13.65%。 2.富宝资讯：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计25.18万吨，较上周增2.967万吨，增幅13.4%（上周增速为2.7%）。电炉日耗本周大幅上涨主要因为电炉炼钢利润继续回升，受此刺激，电炉进一步延长生产时间。同时本周新增7家电炉复产，目前103家电炉钢厂中有92家电炉钢厂处于开工生产状态，占比高达89.3%。利润方面，目前华南电炉平均即时盈利50~150元/吨，较上周明显增加，长流程建材点对点利润盈利70元/吨左右。西部电炉目前即时盈利50~200元/吨。华东电炉利润大多盈利100-150元/吨居多，个别有200元/吨利润，生产时间偏10-19小时居多，小部分21-24小时。 3.Mysteel了解到，市场需求疲软和投入成本上升一直给土耳其钢厂的钢铁定价带来压力。尽管需求持续低迷，但在土耳其废钢进口价格高企的背景下，螺纹钢生产商仍维持较高报价。当前土耳其螺纹钢出口价格水平在590美元/吨FOB往上，较上周末小幅上涨5美元/吨，而实际成交价格略低，为570-580美元/吨FOB左右。在生产成本高企的情况下，土耳其钢厂继续上涨对螺纹的出口报价，然而需求仍然缓慢。目前，12月的订单已满，工厂准备开始1月份的排产，市场情绪以观望为主，暂未听闻有成交。 4.海关统计数据显示，1-10月，机械工业累计进出口总额8991亿美元，同比增长1.2%。其中，进口2492亿美元，同比下降10.1%；出口6499亿美元，同比增长6.3%；贸易顺差4007亿美元。 5.据Mysteel不完全统计，截至11月22日，共有5家建筑央企公布其1-10月新签合同额情况，合计新签合同额约57683.99亿元，较去年同期（53122.2亿元）增长8.59%。 6.22日全国建材成交依然较弱，上午很差下午略好，终端按需采购，投机尚可，全天整体成交量与前一日基本持平。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-23

【有色早评】LME库存再次激增，锌价弱势下行

，可降低用户日负荷11万千瓦，年增加新能源消纳约0.6-1亿千瓦时，减少碳排放5-8万吨。（青海省发改委） 4.【深圳下调二套住房最低首付款比例至40%】记者从有关部门获悉，深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。(证券时报) 5.【深圳住建局调整享受优惠政策普通住房认定标准】深圳市住房和建设局发布关于调整享受优惠政策普通住房认定标准的通告。为更好满足居民刚性和改善性住房需求，经市政府同意，现将我市享受优惠政策的普通住房标准调整为：住宅小区建筑容积率1.0以上（含1.0），且单套住房套内建筑面积120平方米以下（含120平方米）或者单套住房建筑面积144平方米以下（含144平方米）。本通告自2023年11月23日起执行。（深圳市住房和建设局） 6.【国家发改委等部门：加快建立产品碳足迹管理体系助力企业节能降碳】国家发改委等部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见。《意见》印发实施后，将在以下三个方面发挥重要作用：一是有利于推动产业升级，助力企业节能降碳。建立碳足迹管理体系，确立降低产品碳足迹的导向，有助于生产企业系统掌握各环节能源资源消耗和原材料碳排放水平，进而有针对性开展节能降碳改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，持续降低产品碳足迹。二是有利于促进绿色消费，扩大低碳产品供给。三是有利于妥善应对贸易壁垒，提升我外贸产品竞争力。（国家发展改革委）锌锌 2023.11.23 一、市场观点美国当周初请失业金人数近一个月以来新低，美元指数反弹上行，对有色板块形成压制。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。供给端，海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍存，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。需求端，我国帮扶房地产的政策导向十分明确，各城市也在积极出台促进买房需求的利好政策，拉动用锌需求，国内维持需求向好预期不变。海外方面，LME锌库存再次大幅增加6.8至21.1万吨，海外需求偏弱。总体来看，供给压力仍存，全球库存大幅累积，需求恢复缓慢，但底部支撑仍存，短期偏弱震荡，建议观望为主。二、消息面 1.【提示】美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，为10月14日当周以来新低。 2.【LME锌库存攀升，一周内增加两倍】据外电11月22日消息，伦敦金属交易所（LME）周三公布的数据显示，LME锌库存再现大幅增加，令库存在约一周的时间里增长逾两倍，至逾两年来最高水平。随着疲弱的经济活动打击工业制造业，尤其是在欧洲，锌市出现了供过于求的情况。在经历前几个月库存下降走势后，上周LME锌库存大幅增加。目前尚不清楚最新入库的锌来自谁手。周三的数据显示，LME锌库存激增6.81万吨，至210,850吨。这意味着LME锌库存自上周二以来已增加210%。在最新攀升之前，锌库存自8月底以来已经减少了56%。（文华财经） 3.【深圳下调二套住房最低首付款比例至40%】记者从有关部门获悉，深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。(证券时报) 4.【深圳住建局调整享受优惠政策普通住房认定标准】深圳市住房和建设局发布关于调整享受优惠政策普通住房认定标准的通告。为更好满足居民刚性和改善性住房需求，经市政府同意，现将我市享受优惠政策的普通住房标准调整为：住宅小区建筑容积率1.0以上（含1.0），且单套住房套内建筑面积120平方米以下（含120平方米）或者单套住房建筑面积144平方米以下（含144平方米）。本通告自2023年11月23日起执行。（深圳市住房和建设局）镍镍 2023.11.23 一、市场点评供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI跌破1000，最新成交价955元每镍，对电积镍支撑继续下滑。国内电镍11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑，10月精炼镍进口0.64万吨，同比减少0.55万吨，降幅46.1%。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，整体成本下移，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、印尼TGEM与美国BGM签署备忘录以生产一级镍产品在一项历史性协议中，总部位于印尼雅加达的 Trinitan Green Energy Metals (TGEM) 和总部位于美国密苏里州乔普林的电池级材料 (BGM) 通过签署协议正式确立了合作关系2023年11月13日签署谅解备忘录 (MoU)。该谅解备忘录标志着可持续 1 类镍供应链的发展迈出了重要一步。通过此次合作，将在美国成立一家合资企业（美国合资企业），将TGEM用于红土镍矿加工的创新型分温酸浸技术（STAL 技术）与BGM在镍/锌电池原材料和连接。（我的钢铁网）不锈钢不锈钢 2023.11.23 一、市场点评不锈钢企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至955元/镍，不锈钢成本下移。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降2.14%，其中300系周环比下降3%，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、太钢12月高碳铬铁50基吨采购到厂价8295元山西太钢2023年12月高碳铬铁50基吨含税到厂采购价8295元，环比下降200元，交货期12月31日前。（Mysteel） 2、华东某不锈钢厂于近日复产 11月22日，据Mysteel调研，华东某不锈钢厂于10月26日进行电路检修改造，近期改造完成，昨日轧机进行预热，今日热轧开始复产，同时计划25日恢复炼钢，此次改造共影响粗钢产量5万吨左右。（Mysteel） 3、佛山德龙冷轧盘价走跌（11.22） 11月22日，佛山德龙304冷轧12月期货盘价13600基，返利100，报量待批。较上一轮指导价跌500。（单位：元/吨）（11.22） 4、青山发出冷轧卷板限价通知 11月22日，青山集团再次对304冷轧卷板进行限价销售，宏旺不低于13500，甬金不低于13600，卷、平板统一按此价格执行，暂时面对华东地区，华南代理宏旺304冷轧13600，甬金13700。（单位：元/吨）（11.22）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-23

EIA：截至11月17日当周美国汽油库存216,420千桶，较上周增加750千桶

美国能源部：截至11月17日当周美国汽油库存216,420千桶，较上周增加750千桶

Elaine2023-11-23

EIA：截至11月17日当周美国原油库存448,054千桶，较上周增加8700千桶

美国能源部：截至11月17日当周美国原油448,054千桶，较上周增加8700千桶

Elaine2023-11-23

EIA：截至11月17日当周美国馏分油库存105,561千桶，较上周减少1018千桶

美国能源部：截至11月17日当周美国馏分油库存105,561千桶，较上周减少1018千桶

Elaine2023-11-23

强者恒强，化工延续弱势 -2023年11月22日申银万国期货每日收盘评论

高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价下跌。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.84%，市场暂无明确方向性指引，铝价继续震荡。宏观层面，市场反复博弈美联储加息预期，一方面美国CPI增速不及预期从而增强降息预期，另一方面市场近期频现鹰派发言，降息预期减弱。基本面角度，电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，铝市呈现供需双弱局面。供给端，市场高度关注云南减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；需求端，近期消费整体偏弱，上周下游备库订单有所释放，导致铝锭库存出现小幅去化，但后续去库能否延续有待观察。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌3.53%，成本、供给、需求角度均利空镍价。政策面上，美国CPI增速低于预期，降息预期增强，从宏观层面提振镍价。但无论从现实及预期层面来看，镍基本面均较弱，期货、现货价格承压。镍矿方面，菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿需求低迷、库存难有大幅消耗，且下游观望心态较重，预计镍矿实际成交价走弱。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压，但需关注大跌之后上下游心态变化。当前镍价已跌破外采中间品生产电积镍的成本支撑，空单可考虑逐步止盈。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价震荡走弱。下游采购压价情绪明显，华东553通氧工业硅市场价格维持在14600元/吨，枯水期硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期叠加限电影响、西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货最终跌停，以6.98%的跌幅报124700元/吨。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华龙田牌报价下10元至6960元/吨，云南南华报价下调40元在6940元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，11月22日国内生猪均价14.82元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货持续小步上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据SPPOMA数据显示2023年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少4.38%，出油率减少0.31%，产量减少6.01%。高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，但巴西产区干旱并未明显改善市场担忧情绪仍存将给油脂板块带来一定支撑，预计短期油脂震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕高开回落。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平，美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强筋，但近期巴西地区天气出现一定降雨改善使得部分天气升水挤出。但整体来看巴西干旱地区天气仍较为恶劣，巴西大豆播种进度始终偏慢，CONAB数据显示截至11月18日巴西大豆播种率为65.4%，上周为57.6%，去年同期为75.9%，市场对于巴西大豆产量担忧仍存美豆期价再次上涨，在南美天气风险支撑下预计蛋白粕高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-22

年度精矿加工费下降，风光电依旧靓丽-申万期货_商品专题_有色金属-20231122

据存在差异，对需求的预期增加也集中在新能源（风光电、新能源汽车）。国际铜研究小组、麦格里和中金预计明年过剩，彭博基本情形预计基本平衡，高盛预计缺口。由国际铜研究小组的供求差异历史数据来看，与铜价的相关性仅为20%，准确性并不高。另外，各机构均认为未来全球精矿投资放缓，新增矿供应增速逐步放缓。Woodmac认为，随着2018年左右一批项目的上马，2019-2022年间，年均扩张性资本开支相比2015-2018年的133亿美元抬升至180亿美元左右，不及2012-2013年的最高纪录，超过300亿美元/年。这与彭博公布的主要矿山企业的资本支出趋势基本相同。 Woodmac数据显示，全球矿山成本九十分位数为6780美元/吨，呈现逐年抬升的势头，主要因品位逐年下降。三、国内表观需求量增速达到10% 今年前10个月国内产量累计同比增加13.6%，受益于国内产能的扩张和精矿供应的充裕。国内供应的高速增长，使得进口明显下降，前10个与累计同比下降6.7%。同时也导致国内库存下降并处于历史低位，尤其上海保税库库存仅为1.35万吨。国内表观需求量增加，意味着国内需求总体良好。低库存也支持国内现状持续升水状态。四、国内表观需求量增速达到10% 电力：1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电2694亿元，同比增长71.2%；风电1717亿元，同比增长42.5%；核电670亿元，同比增长41.5%。电网工程完成投资3731亿元，同比增长6.3%。如果光电和风电单位需铜量按照0.45万吨/GW和0.9万吨/GW计算，扣除基数影响，估计今年光电和风电将较去年增加约50-60万吨铜需求量，依旧是拉动铜需求的主要动力。交通设备：1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 1-10月，新能源汽车产销累计完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。 1-10月，我国汽车出口392.2万辆，同比增长59.7%。分车型看，乘用车出口330.6万辆，同比增长67.3%；商用车出口61.6万辆，同比增长28.3%。预计今年交通设备行业铜需求增量为10-13万吨。家电：空调1-10月累计产量同比增长12.4%，冰箱1-10月累计产量同比增长14.1%，洗衣机1-10月累计产量同比增长20.7%，彩电产量1-10月累计产量同比下降0.1%。地产：1-10月国内房屋新开工面积同比下降23.2%。房屋竣工面积同比增长19.0%。房地产开发企业到位资金同比下降13.8%。商品房销售面积同比下降7.8%，住宅销售面积下降6.8%。10月单月销售金额同比降幅继续收窄。市场库存则进一步增长。10月末，商品房待售面积同比增长18.1%。其中，住宅待售面积增长19.7%。尽管国内陆续出台地产扶持政策，如降首付比例、降利率、房企白名单等，但目前地产行业未见明显起色，仍需要持续观察。前10个月国内估计需求同比增加8.7%，略低于表观需求量的10.5%的增速，意味着国内供求状况环比改善明显。五、小结据彭博报道，金川与Antofagasta达成2024年年度精矿加工费，为80美元/吨8美分/磅，低于去年的88美元/吨8.8美分/磅，降幅达到10%。意味2024年较2023年相对于冶炼产能的扩张，矿山产量供应稍显落后。但不意味冶炼产量与下游需求存在供求缺口。各机构预测结果主要焦点是对明年矿供应增加的数据存在差异，对需求的预期增加也集中在新能源（风光电、新能源汽车）。另外，各机构均认为未来全球精矿投资放缓，并将新增矿供应增速逐步放缓。Woodmac与彭博公布的主要矿山企业的资本支出趋势基本相同。Woodmac数据显示，全球矿山成本九十分位数为6780美元/吨，呈现逐年抬升的势头，主要因品位逐年下降。国际铜研究小组、麦格里和中金预计明年过剩，彭博基本情形预计基本平衡，高盛预计缺口。由国际铜研究小组的供求差异历史数据来看，与铜价的相关性仅为20%，准确性并不高。今年光电和风电、新能用汽车依旧是拉动铜需求的主要动力。前10个月国内估计需求同比增加8.7%，略低于表观需求量的10.5%的增速，意味着国内供求状况环比改善明显。六、风险提示 1、美联储超预期降息或加息幅度超预期。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

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