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上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库低硫燃料油(仓库)库存周报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库20号胶库存周报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库原油库存周报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2023-01-20

上海国际能源交易中心1月20日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2023-01-20

【春节专刊风险提示】宏观：国内复苏进程，国外经济数据韧性会是假期关注重点

，市场基本在演绎的是国内疫情放开，欧洲能源危机结束，美国紧缩放缓经济尚有韧性，中美欧的共振是各类资产的最主要驱动。中国的放开带来的极为强劲的复苏预期，从环比的数据来看，国内在第一轮疫情冲击后出现了非常陡峭的服务业复苏斜率，但是同比19年来看，仍然有缺口，所以春节期间的消费、出行数据是继续去验证复苏斜率的时候，同时工业生产层面，尽管部分商品已经出现了小幅度的季节性累库，但是市场目前并不在乎，毕竟节前很多工业生产活动由于疫情的原因提前进入了放假状态，但是春节以及春节之后，如果还是维持超预期累库的话，那多头的信心可能就要动摇了。欧洲层面，进入12月底，暖冬基本实锤，同时天然气库存还在绝对高位，战事的影响越来越弱，能源危机逐渐褪去，欧洲的各类经济数据也出现了超预期的边际好转，这一块目前来看尚未出现明显的边际弱化的迹象，很多外资行对于欧元的态度也开始逐渐乐观起来；美国这边，紧缩已经接近尾声，但是目前这个利率水平已经开始明显抑制了房地产、制造业等对利率更敏感的行业，现在仅是服务业、消费尚有韧性，这个韧性更多的是体现在绝对水平上，单纯论数据，经常是弱于市场预期的，经济景气的韧性程度现在是市场博弈的焦点，毕竟利率路径很难有大的波动空间了。节假日期间，需要继续关注欧美的工业生产、消费相关的经济数据。对风险资产来说，最好的情况是，中国春节期间消费出行继续快速恢复，商品库存没有出现明显的超季节性累库，欧美相关经济数据不出现明显的崩塌下跌，那当前的全球复苏or软着陆的交易逻辑会在节后继续，反过来如果中国春节消费数据拉跨，商品快速累库，海外经济数据明显不及预期，那就得从复苏切换到衰退了。相比海外经济数据的韧性程度，我对国内复苏这个维度更有信心，毕竟只要春节期间国内的高频数据别太拉跨，国内的资产都很难跌的，因为后面还有个两会的政策预期在，所以对于股市，尤其是中小盘这种节后能受益场内流动性恢复的标的，我觉得拿着过节问题不大。贵金属海外通胀均从高位开始回落，没有超预期，市场押注欧美央行集体转向，但欧洲央行拉加德依旧坚持加息50BP，美联储虽然认可了下次加息25BP，但是在终点利率和维持时间上依旧和市场分歧加大，目前市场认为联储加息终点在4.75%，低于美联储官员表态的5-5.25%，同时下半年一定会受制于经济压力降息50BP，但联储官员都表示今年不会降息。风险提示：美联储官员讲话混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-20

【春节专刊风险提示】工业品：强预期交易仍未结束

势；另外欧洲方面，天然气价格持续回落，能源压力缓解，欧洲衰退预期减弱。在需求向好逻辑没有证伪前，强势状态有望延续。除了需求预期的推动，品种的供给端存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述： 1、铜：供给端存在干扰，第一量子巴拿马cobre矿山与政府谈判尚未落地，秘鲁南部嘉能可的Antapaccay铜矿的营地遭到破坏，另外，秘鲁拉斯班巴斯铜矿因安全问题停止采矿工作。供给上的干扰，需求端的向好预期是铜在有色金属品种中表现较强的重要因素。节日期间多单尚可轻仓持有，由于涨幅已经较大，多单可尝试部分换成买入看涨期权。 2、铝：国内铝现货库存是有着超季节性累库的，当前供给端有零星的干扰，但节后随着电力紧张状况缓解，仍有近300多万吨的投产与复产，如果需求预期一旦证伪，价格的压力也将较为巨大，但需求的验证预计要到旺季的表现，春节后预计强势格局尚可维持，多单轻仓谨慎持有。 3、锌：国内库存季节性累库，但LME库存已经跌破2万处于极低的水平，随着欧洲能源价格的回落，但锌价逐步上升，欧洲冶炼存在复产可能。类似于铝，但需求的验证预计要到旺季的表现，春节后的一段时间预计强势格局尚可维持，但鉴于节日时间较长变数较多，多单建议减持，轻仓过节。 4、镍：纯镍库存偏低未改，对镍价支撑较强。国际镍研究小组(INSG)周四公布的数据显示，全球镍市场11月供应过剩9,200吨，10月为过剩15,000吨。工信部表示将进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策，节后需求预期回暖，硫酸镍价格企稳回升。预期节内镍价仍维持高位震荡，建议轻仓过节。黑色随着春节假期临近，黑色现货市场基本已进入假期模式，但盘面仍延续震荡偏强的走势，主要驱动仍在于预期的向好，受益于国外加息节奏的放缓，国内疫情政策放开后需求复苏的预期增强，加之行业下游普遍低库存低利润的现状，节后可能存在一些结构性供需错配的预期，整体需求向好的逻辑未证伪前，盘面有望延续偏强震荡的格局。虽然黑色整体需求预期向好，但各品种表现仍有小幅分化，分品种来看： 1、焦煤：随着春节假期来临，国内煤矿减停产增多，但蒙煤通关量仍保持在高位，叠加今年澳煤有望陆续恢复进口，整体焦煤供应预期增强，但当前焦煤库存依然处于同期低位，节后下游可能仍有采购补库需求，短期焦煤走势偏震荡，建议观望，谨慎持仓。 2、焦炭：因二轮降价落地后焦企再度亏损，焦企生产积极性减弱，少数企业有减限产情况，焦炭总库存虽有小幅回升但仍处同期低位，当前焦炭供应水平受钢厂和焦企利润博弈的影响，不确定性较大，建议轻仓过节。 3、铁矿：节前钢厂对铁矿虽有补库，但整体库存水平仍处于同期低位，节后或有继续补库的动能。近日澳洲发运有所回升，巴西发运仍处低位，非主流小幅增加，整体进口矿发运平稳，而国内矿产量也处同期最低，最新进口矿港口库存仍有小幅回落，铁矿供应相对偏紧。但考虑到节后国内矿产量趋于回升，进口矿发运若没有异常天气影响也有望继续增加，叠加近期相关部门多次关注铁矿价格，建议节前减仓过节。 4、钢材：因亏损面依然较大，钢厂生产动力不足，节前短流程钢厂普遍停产，长流程钢厂高炉开工率也不高，当前整体钢材供应处近年来的最低水平，预计节后钢材库存增幅或有限，但节前钢坯累库速度较快，需注意节后整体铁元素库存水平的变动。建议节前适当降低仓位。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-20

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