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旺季到来花生阶段性见底
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丰产的预期基本体现在当下的价格中，油料花生价格已经从8400元/吨跌到7200元/吨，14.3%的跌幅基本到位。预计本月初辽宁、吉林部分地区新花生的集中上货可能是短期内最后一波供应压力，熊市周期内阶段性底部逐步探明。从本季种植期开始，花生期货就步漫漫熊途，种植面积增长、油厂收购不积极等利空因素始终压制花生盘面，2501合约价格从9000元/吨左右一度跌破7800元/吨，而近一个月市场有所企稳，现货同样止跌。随着油厂入市收购旺季的到来，预计短期底部逐步探明。图为中大型油厂周度采购量（单位：吨）短周期底部夯实油料花生近8年来主要价格运行区间在6000~10000元/吨，通货米近8年来主要价格运行区间在7000~12000元/吨。10月油料花生价格低位在7000元/吨左右，基本接近区间下25%分位；通货米价格低位8000元/吨左右，基本接近区间下20%分位。而下跌的主要逻辑还是供需错配和农产品板块普跌。2023/2024年度是全球农产品牛熊切换之年，如国际大豆、玉米均因丰产压力，价格跌破种植成本，国内农产品同样受到波及，彼时跌幅还不大的花生自然成为农户今年种植的更优选择，今年花生种植面积预估同比增幅在10%或以上，虽然单产有所降低，但丰产的压力自9月起有增无减，体现在价格上跌幅亦较为明显。从长期来看，由于花生是一年一季的作物，且进口占比相对偏小，定价权主要集中于国内，故当全年的产量预期形成，大方向上的熊市便难以避免，而农产品的牛熊周期切换可能需要3年左右。但短期来看，丰产的预期基本体现在当下的价格中，从过去8年的数据来看，收获期至春节前最大的跌幅是2023年的15%，当时油料花生价格从10000元/吨跌至8500元/吨，而当前价格已经从8400元/吨跌到7200元/吨，14.3%的跌幅基本到位。预计本月初辽宁、吉林部分地区新花生的集中上货可能是短期内最后一波供应压力，熊市周期内阶段性底部逐步探明。油厂入市提供支撑随着供应的上量、通货花生及油料花生价格走低，油厂的理论压榨利润在近期明显回暖，利润回升背景下油厂开始收购，益海嘉里集团和中粮集团入市较早，鲁花集团也在近期入市，入市时间较去年明显提前，收购的价格对标其他油厂也相对较好，市场信心略有回暖。从季节性角度来看，当下至12月是油厂收购的旺季，油厂的压榨利润处于往年同期中等水平，未来收购量或有一定提升，其中中粮两次上调价格。但长期来看，花生的需求最终还是得看花生油的消费回暖情况。预计油厂中长期持续挺价收购的可能性较低。图为油厂理论压榨利润（单位：元/吨）美国大选影响简析在前期的竞选活动中，特朗普表示将对大部分国家及地区的进口商品征收10%的关税，而对中国商品会征收高达60%的关税。昨日特朗普宣布赢得美国大选，全球贸易摩擦可能升温，贸易摩擦成本极有可能计入农产品价格，特别是油脂油料品种。总结来看，花生短期寻得阶段性底部，但向上需等待驱动，中长期仍处熊市周期，短期上涨更多以阶段性反弹对待，空间相对有限。其中向上的驱动可能为：油脂强势的带动效应，春节前后农户上货节奏不及预期进而产生的丰产预期差；宏观方面，国内潜在出台利好财政或者货币政策的可能性。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-07
先抑后扬
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偏弱运行，后续需关注贸易政策的变化。花生方面，上周花生震荡上行。现货方面，油厂陆续入市，油厂成交及合同价格利好，东北产区受天气影响，优质原料价格偏强，个别油厂收购标准放宽，整体收购积极，花生现货情绪面好转。后市需持续关注油厂收购动态及产区天气变化，若天气好转，产区上货量增加，花生市场将面临一定的供应压力。综上所述，预计易盛农期综指震荡偏强运行，短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-04
“豫”见花生：量质齐升收购价稳
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眼下，河南今年新产麦茬花生正在集中晾晒与上市，在经历了春花生收购价格高开低走、麦茬花生种植期推迟20余天、8月麦茬花生生产关键期阴雨连绵、10月麦茬花生收获期延后15天左右等不同于往年的诸多情况后，河南新季花生市场形势如何？为此，期货日报记者用一周的时间在河南主要花生产区进行了市场调研。综合分析调研情况，预计河南新季春花生、麦茬花生总产量高于去年；虽然调研期间河南麦茬花生通米筛选厂收购价从3.9元/斤涨到了4.2元/斤，但仍远低于去年同期；花生库存结构将发生较大变化，与去年同期相比，市场主体存放新产油料米的意愿较低，产业链主体普遍囤有新陈商品米；大小油厂油料米收购积极，为市场价格稳定提供支撑；农民存有一定惜售心理，由于上市期推迟，加上忙于小麦种植，河南农户当前新产花生库存在八成以上；种植大户、合作社、筛选厂等产业主体重视花生期货价格，部分主体运用期货、期权工具积极，而且效果较好。 A 河南花生产量与质量预计好于去年河南是我国花生产量大省，多年以来的种植面积及产量均居国内首位，种植面积基本稳定在1800万～2100万亩。由于2023年河南乃至全国花生及其制品价格高企，激发了河南多地农民种植花生的积极性，再加上河南东南部地区蒜茬花生较多，使得今年河南春花生、麦茬花生种植面积增幅较大，相关市场机构推算河南春花生种植面积相比去年增长20%左右、麦茬花生种植面积相比去年增长10%左右。在种植面积增长的情况下，即便花生单产与去年持平，河南新季花生总产量增幅也是较为可观的。不过，今年河南新季花生特别是麦茬花生在生长阶段遇到了不利天气，如春花生下针期、麦茬花生播种及出苗期，河南多地出现了长达一个月的高温干旱天气，一方面令麦茬花生播种时间推迟20多天左右，另一方面导致春花生、麦茬花生部分根须外露，结果率下降，进入8月麦茬花生生产关键期，河南多地阴雨连绵，令麦茬花生开花不足。期货日报记者在调研中了解到，今年河南春花生各地长势差别不大，单产与去年持平，总产量有望增加，其中开封中牟县、杞县、尉氏县与驻马店确山县、泌阳县，以及南阳桐柏县、方城县、社旗县等地春花生产量增加明显。麦茬花生方面，各地长势与单产差别比较大，其中河南北部、东部单产与去年持平或略减，河南南部尤其是驻马店与南阳多地的单产不及去年。结合河南新季麦茬花生种植面积增加的情况，虽然单产下降，但总产量还是不错的，预计与去年持平或略减。整体来看，预计河南新季花生总产量高于去年。部分产区农户告诉记者，新季麦茬花生种植晚、生长期间又遇不利天气，理论上讲会出现单产下降现象，但这种情况并没有出现，主要原因是收获期延后了15天以上，截至10月下旬，河南延津县、封丘县，驻马店上蔡县、正阳县，以及南阳方城县等地还有不少花生长在田地里。9月中下旬以来，河南几乎没有出现有效降雨，为麦茬花生后期生长提供了充足的时间，更重要的是有利于花生品质的提高。记者在多个筛选厂看到，已收购入库的花生米质量十分好，品相、色泽、味道均是近年最好的，特别是河南南部的白沙花生米看一眼就“喜欢”上了。在调研现场记者还发现，紫色小粒花生米比较多，这主要是由于花生果外露没有入土形成的。此外，河南多地新季花生米黄曲霉素含量低，整体质量较去年大幅提升。河南鑫诺农业发展有限公司总经理助理郑霈茹表示，花生是耐旱作物，生长期间的极端天气对春花生影响较大，对麦茬花生却是利好，从9月份开始的持续干旱，让河南麦茬花生在色泽、颗粒度、含油率各方面显著优于去年。据部分贸易商反馈，今年麦茬花生的含油率普遍比去年高出2个百分点，8个筛上出成率多数在60%以上。相较之下，春花生略显逊色，但其含油率也高于去年，只是色泽、颗粒度不及去年。 B 市场普遍认同4元/斤的收购价从当前河南麦茬花生市场走势看，价格有所回升，在期货日报记者10月21日至25日调研期间，河南各地花生通米收购价从3.9元/斤涨到了4.2元/斤。 “今年河南春花生米收购价开秤较高，但很快就下滑至4.6元/斤左右。随后，由于市场预期麦茬花生面积增幅大将带来高产量，在麦茬花生零星上市后，市场上花生通米筛选厂收购价很快就跌破了4元/斤，部分产区最低下滑至3.85～3.9元/斤。”河南安水源商贸有限公司中牟花生筛选厂负责人孔维川告诉记者，在花生通米价格跌至近年来的低价区以后，油厂收购原料的积极性不断增强，包括益海、中粮等粮商纷纷入市收购。由于有了销售渠道，大大小小的剥壳厂、贸易商、筛选厂跟进抬价收购，市场上花生通米收购价持续得到支撑，价格迅速回升到4元/斤。调研期间，河南各地花生通米收购价从3.9元/斤涨到4.2元/斤，主要原因是河南多地在10月22日前后出现了一场降雨，虽然雨量较小，但足以让各地农民有机会播种冬小麦。农民忙于播种冬小麦，导致在一周的时间内，农民排队出售花生的现象消失，各地花生剥壳厂、筛选厂花生收购量骤减，但油厂收购并没有停止，部分油厂就开始“扫货”，以致于部分产区收购价“一天三变”。据记者了解，油厂对当前的油料米收购价较为认可，部分油厂的采购员表示在此之前没有预想到收购价会降这么低。今年9月底开封一家油厂原计划国庆放假，结果前来出售油料米的大货车排起了长龙，不得不加班加点收购，质量稍差的油料米收购价仅在7000元/吨左右。目前，全国各地大大小小的油厂均对原料收购抱有积极的态度，山东鲁花这家龙头企业也开始入市收购。孔维川表示，在当前花生通米筛选厂收购价反弹至4.2元/斤左右以后，农民出售的积极性也有所提高。国庆节前，记者在南阳方城县独树镇的几家筛选厂看到，前来出售花生的农民又排起了长队，筛选厂挂牌收购价为4.2元/斤，但刚刚剥壳出来的花生通米需要过一遍筛子，筛上的花生通米收购价为4.2元/斤，筛下的小粒花生米与杂质需要农民免费送给筛选厂，整体算下来农民得到的花生通米收购价在4.15元/斤。记者在调研中发现，当前河南新季玉米小粮点收购价已从0.9元/斤涨到了1.03元/斤，小麦小粮点收购价从1.13元/斤上升到了1.21元/斤，但两者的种植收益都不如花生。与种植大豆、玉米等农作物相比，花生的收益还是较好的。郑霈茹表示，新乡、开封、周口地区以生产大花生为主，驻马店、南阳地区以生产白沙花生为主。由于花生品种不同，种植区域不同，用途也不同，销售渠道和销售区域更是有着较大的差别。其中，白沙花生口感脆甜，多用于食品加工；大花生含油较高，多用于榨油。不过，也并非绝对如此，如南方地区的需求者多喜欢用白沙花生精选米榨油，部分食品企业喜欢用大花生做油炸花生米。整体来看，大花生价格变化相对较慢，白沙花生价格变化较快。另外，不同的消费群体对花生价格的接受情况也不同，以白沙花生为例，在当前的市场情况下，通米价格超过4.2元/斤，贸易商拿货的积极性就会降低，而当精米价格超过4.5元/斤，下游市场拿货变得更谨慎。调研中，贸易商基本认同4元/斤以下可做安全库存，毕竟不足8000元/吨的现货收购成本即使再跌，也在大多数贸易商的承受范围之内。 C 新季花生库存结构不同于去年目前，河南花生产区农户正忙于冬小麦播种与麦茬花生晾晒，穿行在中原大地，随处可见饱满的花生果铺满了场院，预计在冬小麦播种完成后农户将积极出售花生。记者从与多位花生筛选厂负责人交流中了解到，当前花生产业链主体库存陈花生油料米数量很小，部分贸易商在冷库还存有一定数量的高成本陈商品米和今年产春花生商品米，加上今年产麦茬花生还处在上市初期阶段，市场主体库存花生米数量处在较低区域，市场主流价格仍在形成过程中，大多数采取了边收购边销售的经营策略。 “自今年春花生上市至今，市场出现了不同于去年的现象，即小商贩、筛选厂、贸易商均不留存油料米，无论市场价格涨跌，只要数量攒够一货车就立即出售。”河南正阳县花生小麦贸易商李杰告诉记者，去年多数人囤积油料米吃了亏，加之今年油厂收购积极且给出的价格也较为公平，所以绝大多数油料米顺利地流入了油厂。郑霈茹认为，花生虽然是非刚需品，但市场需求总量相对稳定，一般情况下不会发生特别大的变化。调研中，不同的市场主体对花生下游需求的看法也有所不同。每个市场主体都有不同的销售渠道和策略，如销售渠道较多、客户资源稳定或期现结合操作较好的贸易商相对乐观，反之渠道相对较窄、客户资源不稳定的贸易商对市场需求的看法相对悲观。目前，下游需求无明显亮点，需求端持低价拿货、高价谨慎的态度，未来如果麦茬花生集中上市，不排除花生通米价格出现下滑的可能。部分专业人士认为，当前油厂的利润较为可观，未来仍具有较高的油料米收购动力。据了解，自今年新产春花生上市以来，大大小小的油厂就陆续入市收购，特别是益海的油厂收购几乎没有停止过。目前，市场对油厂的榨利测算基本上为“花生油价×出油率+花生粕价×出粕率-加工费-油料米价”，在这个计算方式下，油厂的理论榨利为亏损，但实际上花生油最终流入消费市场是以小包装油的形式呈现，小包装油的销售价格相对稳定，而且品牌花生油多有较高的溢价，理论上讲散油的价格越低，小包装油的利润越丰厚。虽然当前花生油、花生粕价格较去年同期低，但油料米价格相比去年同期降幅更大，即使按照理论榨利的方式测算，油厂也实现了扭亏为盈。从未来国内新季花生市场的关注点来看，一是麦茬花生集中上市即将到来，在供应压力偏大之际，当前市场阶段性供需错配会不会发生较大变化；二是内地产区农民出售麦茬花生及东北农民出售春花生的节奏、油厂收购策略的变化；三是现货贸易商和期现结合的交易者会不会增加库存；四是未来进口花生数量的增减趋势，比如进口花生来源国的稳定性是一个变数。来源：期货日报网
期货日报网2024-11-01
小幅反弹
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粕以宽幅震荡为主，关注相关政策变化。花生方面，上周河南、山东、吉林、辽宁等多个主产区花生现货价格稳中偏强，但基层、贸易商及下游心态有所分化。截至10月24日，全国通货米均价为7960元/吨，周环比持平。东北地区天气转凉，影响当地花生上货节奏；河南、山东等产区处于农忙时节，基层出货意愿偏低，压制花生上货数量，产区价格整体表现坚挺。中游贸易商采购心态较为谨慎，对收购指标要求严格，按需采购、以质论价为主。下游花生油厂对原料采购积极性提升，且个别油厂对花生采购标准有所放松。后期影响花生供应的主要因素还是天气，这将直接影响花生的上货速度。此前供需两端皆有博弈因素，预计本周花生期货价格延续震荡运行趋势，关注产区天气情况、下游采购力度。综上所述，易盛农期综指权重品种窄幅整理，未来关注品种产量情况。(郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865) 来源：期货日报网
期货日报网2024-10-28
弱势调整
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行2501和2505合约的正套操作。花生方面，低位徘徊。产区花生价格维持走高状态，国内规模型批发市场前一周采购量到货8390吨，环比增加17.34%；出货量1080吨，环比增加9.09%。部分产区农忙，低价农户有惜售心理，产区上货量不大。花生散油榨利好转，有利于大型压榨厂入市收购，但目前压榨厂对花生仍存压价意愿。农忙结束后，东北和河南麦茬花生将全面上市，现货供给仍宽松，期价上方压力仍存。综上所述，易盛农期综指弱势回落，农产品板块情绪有所降温，市场心态趋向谨慎，易盛农期综指走势回归基本面主导，短期仍有下行风险。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-21
全球菜籽、菜油贸易市场格局悄然变化
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58万吨。其中，大豆增产3445万吨，花生增产192万吨，棉籽增产60万吨，而菜籽减产179万吨，葵花籽减产538万吨。在全球三大油料大豆、菜籽和葵花籽中，2024/2025年度除了大豆是增产的，其余都是减产的。 2022/2023年度全球菜籽产量增速达到17.25%，之后增速放缓，2024/2025年度甚至降至-2%。菜籽在全球主要油料中的产量占比也将从2022/2023年度的13.93%下滑至2024/2025年度的12.74%。在此过程中，大豆在全球主要油料中的产量占比逐步攀升，2024/2025年度预计突破60%。另外，葵花籽产量占比将从9%下降至7%。 2024/2025年度全球主要油料出口量相比旧作预计增加276万吨。其中，大豆出口量增加368万吨，菜籽出口量减少37万吨，而葵花籽出口量减少53万吨。2022/2023年度全球菜籽出口量增速达到27.36%，之后逐渐下降，2024/2025年度预计为-2.10%。2015/2016年度以前，菜籽在全球主要油料出口市场的份额超过10%，但随着大豆和葵花籽产量的提高，菜籽在全球主要油料出口市场的份额下降，2024/2025年度预计为8.32%。 2024/2025年度全球主要油料压榨量相比旧作预计增加1233万吨。其中，大豆增加1656万吨，而菜籽增加24万吨，葵花籽减少547万吨。2014/2015年度，菜籽在全球主要油料中的压榨量占比接近16%，大豆占58%，葵花籽占8%，而到了2024/2025年度，菜籽在全球主要油料中的压榨量占比将下降至15%，而大豆升高至62%，葵花籽升高至9%。从2022/2023年度开始，全球菜籽和葵花籽库销比逐步下降，供应随之收紧，而大豆供应更加宽松。 [百万吨] 图为全球油脂市场供需 2024/2025年度全球主要油脂预计增产256万吨。在全球四大油脂豆油、棕榈油、菜油和葵油中，豆油增产310万吨，棕榈油增产95万吨，菜油增产7万吨，葵油减产233万吨。全球菜籽产量在主要油料市场的占比下滑，导致菜油产量在全球主要油脂市场的份额下滑，从最高的16%降至2024/2025年度的15.11%。豆油从27%增加到29%，棕榈油从33%升高到35%，葵油稳定在8%~9%。 2024/2025年度全球主要油脂出口量预计增加36万吨。其中，棕榈油增加193万吨，豆油增加85万吨，菜油增加45万吨，葵油减少300万吨。不同于产量份额的下降，菜油在全球主要油脂市场的出口份额稳步提升，从2010/2012年的5.65%升高到2024/2025年度的9.01%。豆油出口份额却有所下降，2021/2022年度为15.48%，2024/2025年度预计为13.75%。棕榈油出口份额降幅最大，最高达62%，2024/2025年度预计只有55%。葵油出口份额增幅最大，从2010/2011年度的7%提升至2023/2024年度的17%，由于2024/2025年度全球葵籽减产，出口份额下降至13.65%。 2024/2025年度全球主要油脂消费量比旧作增加510万吨。其中，豆油增加305万吨，棕榈油增加210万吨，菜油增加62万吨，而葵油减少129万吨。豆油、菜油、葵油在全球油脂消费市场的份额相对稳定，豆油占28%~29%，菜油占14%~15%，葵油占8%~9%，棕榈油份额从33%小幅提升至35%。从消费分项看，2021/2022年度开始，棕榈油、菜油食用消费量增速下降，而豆油消费量增速回升。工业消费环节，三个油脂消费量增速均下降，新年度豆油工业消费增速相对高一些。 [主要贸易国和地区产销情况] 加拿大是全球菜籽产量最大的国家。此外，欧盟、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯都在全球菜籽贸易市场占据一席之地。虽然我国也是菜籽主产国，但基本是自产自销，国内菜油盘面以进口菜油定价为主。图为加拿大、欧盟、澳大利亚、乌克兰、俄罗斯在全球菜籽贸易市场的份额由于菜籽价格下跌、投入成本稳定、晚秋土壤湿度低以及小麦具有价格竞争力，2024/2025年度加拿大菜籽种植面积收缩至890.6万公顷，低于旧作的893.8万公顷。不过，加拿大西部大部分地区5月之后迎来降雨，土壤湿度条件显著改善，加之气温正常，2024/2025年度菜籽单产从旧作的2.07吨/公顷回升至2.15吨/公顷，单产连续上调，最终减产21.1万吨，减产幅度缩小。2017/2018年度加拿大菜籽产量达到最高值2146万吨，之后有所下降，近几个年度始终未能突破2000万吨。加拿大菜籽产量在五大贸易国总产量中的份额从最高的48%下降至38%。由于生长期遭遇低温，欧盟官方将2024/2025年度菜籽单产下调至2.98吨/公顷，单产持续下调，低于旧作的3.17吨/公顷，叠加种植面积下降，2024/2025年度菜籽总产量较旧作减少251万吨，减产幅度扩大。欧盟菜籽产量在2014/2025年度见顶，至2182万吨，之后未能恢复到2000万吨。前期主产区天气不佳，澳大利亚油菜种植并不顺利，另外种植油菜收益比小麦、大麦和豆类低，澳大利亚官方预计，2024/2025年度菜籽种植面积下降6.9%至323.7万公顷，单产略降至1.7吨/公顷，总产量减少46.4万吨，至547.2万吨。 7月黑海地区高温少雨，加之种植面积减少，2024/2025年度乌克兰菜籽产量预计减少20万吨，至430万吨。多数机构预计，俄罗斯油菜种植面积相比旧作增加30%~40%，2024/2025年度菜籽产量将增加60万吨，至480万吨。在加拿大和欧盟菜籽产量未能恢复至历史高位的情况下，由于种植面积扩张潜力和速度较大，澳大利亚、乌克兰、俄罗斯菜籽产量在五大贸易国的份额逐渐上升，其累计产量占比从原先的13%提高至2024/2025年度的近30%。 2022/2023年度上述五个国家和地区菜籽产量达到最高值5450万吨，随后减产，2024/2025年度为5076万吨，比旧作少279万吨，减产幅度较此前扩大。欧盟进入21世纪，欧盟大豆、菜籽、葵花籽等主要油料产量快速增长，但近10个年度，受制于种植面积、环保等因素，产量停滞不前，甚至出现下滑。早先，欧盟还是菜油和豆油净出口地，而随着人口的增长以及生物柴油的生产，本土的油料产量已经不能满足需求。2019年之前，欧盟将棕榈油归为间接性土地转化的高风险商品（ILUC），种植扩张以森林砍伐为代价。在2015/2016年度棕榈油进口量见顶之后，其通过增加菜油、葵油和豆油进口力度来填补棕榈油市场空缺。 2015/2016年度以后，欧盟菜油和豆油进口量不相上下，且高于葵油。由于2023/2024年度欧洲菜籽增产，该年度（截至2024年6月数据）菜油进口量下降，低于葵油进口量。图为欧盟进口加拿大、澳大利亚、乌克兰菜籽的比重加拿大、澳大利亚、乌克兰是欧盟进口菜籽的主要来源地，占欧盟进口总量的80%以上，高的时候接近100%。其中，乌克兰是后起之秀，欧盟自乌克兰的进口占比已经超过50%，自加拿大和澳大利亚的进口占比逐年下滑。白俄罗斯、加拿大、乌克兰和俄罗斯是欧盟进口菜油的主要来源地，占欧盟进口总量的80%以上，且份额逐年升高，其中以白俄罗斯、乌克兰菜油为主，而自俄罗斯和加拿大的进口量逐年下降。欧盟菜籽产量达到高峰后，相比进口价格含有加工价值的成品菜油，进口原料菜籽更加经济一些。菜籽虽然是欧盟第一大油料，但由于棕榈油进口量下降，其不得不进口油料来满足国内需求。以菜油作为原料的生物柴油的浊点更低，冬天抗冻性更好，且欧盟周边地区也是全球菜籽主产区，尤其是俄罗斯和乌克兰，相比加拿大和澳大利亚，运输距离更近。然而，2024/2025年度欧盟只有菜籽减产，大豆和葵籽均增产，故欧盟菜籽进口量将再度增加。欧盟菜籽减产，势必要进口菜籽来满足本土需求。然而，目前乌克兰菜籽价格还是低于加拿大菜籽，欧盟也就更加倾向于采购乌克兰菜籽，毕竟运输距离更近，费用更低。9月，乌克兰出口菜籽71万吨，低于8月的79万吨，高于2023年同期的65万吨，2024/2025年度累计出口191万吨，比2023/2024年度同期增加34万吨。现在乌克兰菜籽出口高峰期还没到，虽然今年菜籽产量下降，但是短期内还是有卖压，欧盟也会继续采购乌克兰菜籽。只有乌克兰菜籽过了出口高峰期，且加拿大菜籽价格更具有优势的时候，欧盟才会转向采购加拿大菜籽。虽说2018年和2019年欧洲菜籽连续两年减产，欧盟在2019/2020年度和2020/2021年度连续两个年度进口加拿大菜籽超过200万吨，但那是建立在澳大利亚菜籽连续两年减产到200万吨、乌克兰菜籽产量仅300万吨左右的基础上。9月澳大利亚官方上调菜籽产量至547万吨，乌克兰菜籽略减产至430万吨，虽然目前欧盟官方预估减产达到251万吨，但是未来欧盟进口加拿大菜籽数量不太可能超过上述年度。加拿大 [万吨] 图为加拿大月度菜籽折油和菜油出口量 2022年之前，加拿大菜籽折油出口量大于菜油出口量，但在之后的多数时间，加拿大更多地出口菜油。图为加拿大出口至中国和美国的菜油（菜籽折油）数量占比中国和美国是加拿大菜油（菜籽折油）出口的主要目的地，两国占加拿大出口市场的份额由从2020年1月的41%上升至2024年6月的90%。2021年开始，美国进口量逐步高于中国。早在2021年年初，美国进口加拿大菜油用作一代生物柴油的生产原料，但一直到2022年11月，每月菜油消耗量都不大，在10万吨以下，直到2022年年底美国环境保护署允许加拿大菜油用于二代生物柴油生产，菜油消耗量才逐渐攀升。美国生物柴油掺混补贴之下，美豆油和加拿大菜油具有较高的溢价，2024年5月美国消耗菜油18万吨。对中国而言，加拿大月度出口至中国的菜油从2021年开始就跌到1万吨以内，进口菜籽反而逐月增多。美国大选结果是生物柴油政策最大的变数。如果特朗普胜出，那么可能采取和以往一样不利于美国生物柴油发展的政策。而现在加拿大出口大量菜油到美国，后续美国生物柴油政策若出现不利变化，则失去溢价后的加拿大菜油可能再度转向出口到其他地区。另外，现在国内正在对加拿大菜籽进行反倾销调查，国内油厂几乎停止采购加拿大菜籽，甚至有洗船的，因此后续加拿大菜籽也更多倾向于流入欧盟、墨西哥、日本、阿联酋等地区，转为欧洲菜油、迪拜菜油等流入我国，俄罗斯和乌克兰菜籽、菜油也会起到补充的作用。俄罗斯、乌克兰和澳大利亚 [万吨] 图为加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰菜油（菜籽折油）年度出口量图为加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰菜油年度出口增速目前，加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰是全球菜籽、菜油主要出口地，欧盟是净进口地。2018年开始，加拿大菜油年度出口量逐年下降，出口维持负增速，这和加拿大菜籽产量在2017/2018年度见顶有关。不过，近些年，澳大利亚、俄罗斯和乌克兰出口量攀升，尤其是俄罗斯和澳大利亚。黑海地区和澳大利亚菜油出口增量逐步填补了加拿大菜油出口减量，成为影响国际菜籽、菜油市场的新的边际变量。俄罗斯菜籽2024年是增产的，没有了欧洲的去路，也只能转向中国。2023年进口俄罗斯菜油占国内全部进口量的一半以上，在国内对加拿大反倾销调查之际，进口俄罗斯菜油将会取代加拿大菜油成为国内菜油盘面的定价之锚。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-21
政策发力商品多头氛围良好-2024年10月14日申银万国期货每日收盘评论
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为1884年以来的最低水平，因美国的棉花生产活动继续向中美洲转移。全球棉花贸易量预计将减少逾50万包，至4,250万包。巴西出口料减少20万包，美国出口料减少30万包。中国以减少50万的进口量引领总进口的下滑。由于2023/24年度中国消费量增加，全球期初车存估计将减少逾40万包。全球期未库存预计减少近20万包，至7630万包，因为中国库存的减少抵消美国和巴西库存的增加。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强，豆菜油偏弱震荡。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量环比增加60.2%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，预计油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC继续偏强运行，早盘涨幅一度接近20%，午后出现回落，较盘中高点回落幅度近10%，12合约收于2660点，收涨10.03%。最新公布的SCFIS欧线为2391.04点，较上期下跌10.2%，对应于第40周的离港结算价，仍维持在-10%以下的跌幅，计入10合约的交割结算价之一，预计10合约交割结算价在2100-2200点之间。后市来看，EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。而从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价。一方面货量并未出现明显增长，同时马士基上周五盘后第44周开舱，大柜报价仅较43周小幅增加200美金至2800美金，或也侧面反映目前货量并不支持船司大幅挺价。另一方面从目前船司10月、11月的船期公布情况来看，11月整体周均运力较10月环比小幅增加1%，仍维持在27.52万TEU，船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。因此，目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-15
花生反转尚需时日
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今年4月，油厂下调花生收购价格，花生盘面冲高回落。受天气因素影响，盘面一度出现阶段性反弹。8月以来，随着新作花生上市，且国内放开多个非洲国家的花生进口，花生盘面加速下跌。截至10月14日收盘，花生主力合约报8048元/吨。图为山东地区油料米价格、花生主力收盘价及基差（单位：元/吨）图为山东地区花生压榨利润（单位：元/吨）截至10月10日，山东地区油料米收购价格下跌至7200元/吨，较9月初下跌12%，油料米现货价格对花生主力合约贴水740元/吨。9月中旬，油料米还升水花生盘面，最高升水186元/吨。进入9月下旬，由于新作花生上货量增多，油厂开始频繁下调收购价格，导致油料米再度转为贴水盘面。去年旧作花生上市以来，山东地区花生压榨大多处于亏损状态。进入2024年，油厂收购数量少于往年，收购价格也不断下调。截至10月10日，由于油料米收购价格较之前下跌较多，山东地区花生压榨亏损大幅收窄，目前处于盈亏平衡线附近。样本企业油厂开机率也处于低位，截至10月11日，开机率下探至7.1%，略高于2023年同期的4%，但低于2021年和2022年同期水平。今年以来，样本企业花生库存大多保持低位，截至10月11日，周度库存减少2809吨，至4.5367万吨，低于2023年同期的5.6826万吨。当前花生库存偏低。一方面，此前花生压榨亏损较多，影响油厂收购积极性。另一方面，国内放开尼日利亚、马拉维、乍得花生进口，且国内新作花生上货量未达到高峰，油厂也处于观望态度，并没有大量备货的意愿。不过，压榨亏损收窄后，花生低库存之下，后期油厂终归要采购。图为样本企业花生库存（单位：吨）不同于国内三大油脂，花生油属于偏高端油脂，疫情结束后，居民居家做饭减少，外卖和外出就餐增多。另外，花生油面临需求下降问题。山东地区花生油从年初的15600元/吨下降到目前的14000元/吨，跌幅达11.43%。然而，9月初以来，山东地区一级大豆油现货价格从7700元/吨反弹至8270元/吨，涨幅达7.4%。往年花生油现货会跟随豆油涨跌，但是今年两者的联动性弱于往年，两者价差从7月的高点7000元/吨跌至目前的5730元/吨，短期而言花生油价格难以反转。从2024年5月开始，气温升高，花生不易保存，油厂在旧作下市前集中压榨加工，但是当时的开机率同样处于低位，国内样本企业花生油库存逐渐增加，处于历年同期高位，从侧面说明花生油消费偏弱。由于最近油厂还未大规模收购新作花生，大多消耗旧作花生库存，油厂开机率也处于低位，导致花生油开始去库存。截至10月11日，花生油库存下降0.02万吨，至3.796万吨，去化缓慢。图为山东地区花生油现货价格（单位：元/吨）截至10月10日，山东地区花生粕价格3150元/吨。花生粕属于杂粕，可以替代豆粕，从6月开始跟随豆粕不断下跌，当前花生粕价格处于近四年同期偏低水平。豆粕和花生粕价差为-100元/吨，在目前的价差下，花生粕替代性价比不高。此外，南美大豆主产区最近降雨增多，未来丰产的可能性较大，国内豆粕中长期可能继续底部震荡，花生粕价格不具备大涨条件。花生粕和花生油决定花生的压榨利润。现在通货米和油料米现货价差虽然扩大至600元/吨，仍处于历史偏低位置，说明食用加工需求偏弱。短期花生油和花生粕大涨可能性较小，只能依靠原料花生米下跌使压榨亏损收窄。参考2021年和2022年花生压榨利润持续好转，花生价格反弹较多，现在压榨处于盈亏平衡附近，说明距离底部可能不远。不过，国内花生上货量还未到高峰，国内放开非洲多个国家花生进口，短期油厂收购量可能不大，对价格的支撑作用较小，花生盘面的反转还需时间。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-15
中期偏弱震荡
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度较大，菜油可能阶段性领涨油脂板块。花生方面，短期国内花生盘面高开低走，日线延续低位区间震荡。今年国内总产量预计同比接近，但前期天气不佳导致质量下降，国内新年度油料米产量占比预计同比回升。10月部分中小油厂开始入市，但收购标准相对严格，收购报价也不及预期。目前大型油厂尚未有入市收购计划，内贸销量同样较弱。中短期内，国内花生米价格维持低位偏弱运行，关注大油厂收购量及价格变化。若价格继续下跌，农户惜售，中期内花生深跌空间可能有限。综上所述，中期来看，国内菜油、菜粕盘面受地缘冲突影响，或有走强空间。预计花生低位震荡。但棉花及白糖因国内新作上市、产量预期增加，价格易跌难涨。因此，易盛农期综指中短期或偏弱震荡。(郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865) 来源：期货日报网
期货日报网2024-10-14
花生逐步回归基本面主导
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国庆长假之后，国内花生价格走势分化，其中商品米上涨，而油料米下跌。受食品消费需求阶段性增加、下游补库提振，国庆节后产地通货商品米价格普遍较节前上涨200~300元/吨。油料米价格则延续节前下跌趋势。中国花生网数据显示，10月10日开封龙大、开封益海、青岛益海嘉里等油厂油料米主流收购价格约7200~7300元/吨，石家庄益海收购价格为7500元/吨，均较节前下跌150~200元/吨。此外，进口米价格也持续下行，10月10日北方港口苏丹进口米报价7300~7600元/吨，报价区间较节前下调100~200元/吨。三季度进口米到港较去年同期明显增加，进口米供应充足。当前中小型油厂陆续已开收，但收购价格频频下调，收购指标要求严格，而国内花生油市场占比最大的厂商暂未有启动收购，现已开收油厂收购数量有限。中国粮油商务网数据显示，截至10月4日当周，全国主要花生油厂周度收购量仅为1400吨，与去年同期基本持平，周度减少7000吨，降幅83.33%。从供需格局来看，主力油厂仍然认为当前收购价格过高，而已开收油厂需求有限，随着后期新花生米集中上市，油料米供应压力剧增，国内油料米市场供大于求将更加明显，价格仍有下行空间。图为山东东部油料花生米进厂价走势受9月下旬国内宏观利好频出提振，节前股市和大宗商品价格均触底反弹，花生期价也因此止跌上涨，节后期价延续上涨态势，最高反弹至8218元/吨。看多者认为，国内宏观利好政策将提振中长期国内花生需求，需求复苏预期将令花生价格重心上移。但是由于花生食品行业的传导链条较长，短期内国内花生油用需求和食品需求并未出现明显的改观迹象，下游企业需求仍然疲弱，本轮期货价格快速反弹是现货弱现实下的整体氛围向好带动。经过本轮上涨，花生期价已经较现货价格出现了明显的升水，期现套利存在明显的利润空间。预计随着时间的推移，国内宏观利好边际效应将递减，花生将逐步回归现货和产业弱现实。（作者单位：弘业期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-11

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