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大连商品交易所2026-06-15苯乙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）苯乙烯连云港石化 2,000 3,000 1,000 苯乙烯小计 2,000 3,000 1,000

99qh06-15 16:16

地缘冲突重塑供给，出口支撑力度减弱，静待国内需求拐点 ——能源化工产业链调研报告

各环节的一手信息。本次调研覆盖纯苯、苯乙烯、PP、PE、乙二醇、PVC、甲醇、PX、PTA等多个主流能化品种，核心围绕地缘冲突后的供应链变化、行业应对策略、后续行情判断等核心问题展开，对当前能化产业运行情况进行梳理，形成本调研总结。一、供应：地缘冲击重塑供给格局，原料短缺导致被动降负缓解过剩（一）全球供给收缩与来源重构海外产能开工被动降负。冲突前美国苯乙烯主要流向欧洲市场，冲突后中国苯乙烯凭借成本和供应链稳定性抢占出口份额，美国本土苯乙烯出口优势下降，部分装置已主动降负开工。日本、欧洲地区化工产能呈现明确萎缩趋势，其中烯烃链受能源成本和供应链冲击影响，产能萎缩幅度明显大于芳烃链。中东冲突阻断霍尔木兹海峡运输。中东冲突加剧之后，中东地区甲醇、乙二醇等化工品装置全面停车，天然气装置受损，原料供应短缺，化工开工率几乎降至0附近，中东地区的甲醇、乙二醇等货源到港量大幅下滑，国内华东核心化工仓库甲醇与乙二醇总库存降至25万吨以下，处于近十年历史低位，保税罐容仅3万方，即便启动扩容也难以快速弥补进口的缺失。进口来源被迫多元化推高成本。国内贸易商和生产企业转向俄罗斯、南美、加拿大采购替代货源，但非中东货源的到岸价普遍比传统中东货源高出20%左右，直接推高国内化工品整体原料成本。（二）国内供给结构主动调整核心上游品种PX供应极度紧张。国内PX产能自2023年新增投放后，2026年全年无新增产能计划，当前行业开工率仅维持在78%—79%，供需缺口持续扩大，预计未来2—3年PX供给缺口将进一步凸显，在整个能化产业链中供应紧张度较高。中下游主动降负挺价。受上游PX短缺和下游需求疲软双重影响，PTA行业整体开工率已降至65%的历史低位，检修装置占比处于近五年最高水平，库存高度集中于期货仓单，行业通过主动降负缓解供给过剩压力。国内炼厂在冲突初期受炼油亏损影响，4月份普遍实施防御性降负，乙烯、纯苯等化工配套装置开工同步下调，进一步减少化工品整体供给。煤化工凭借成本优势维持高开工。煤制甲醇、煤制乙二醇利润处于历史高位，其中煤制甲醇单吨利润约800元/吨，因此国内煤化工装置开工率持续保持历史高位，国内供应韧性极强，成为当前国内化工品供给的重要稳定器，填补了进口减少带来的缺口。二、需求：内需淡季疲软负反馈，出口成为核心消化渠道（一）内需整体疲软，高成本传导受阻中下游需求进入负反馈。自4月中旬起，纯苯价格受成本推动上涨后，除苯胺外，下游苯乙烯、EPS等多个环节普遍陷入亏损，导致下游企业普遍降负检修，月度合约采购量环比明显下滑，高价原料难以向下游制品传导，整个产业链进入“高成本-低需求-降负”的负循环。终端消费全面走弱。家电、汽车等大宗终端消费表现低迷，直接拖累上游ABS、PS、PP/PE等化工品需求，调研的终端制造企业反馈，当前家电订单同比下滑超过15%，企业普遍采取“以销定产、按需采购”的准时制（JIT）模式，原料库存仅能维持2-3天生产，完全没有主动补库意愿。聚酯产业链内部分化明显。瓶片是当前聚酯产业链基本面相对健康的品种，一方面，海外老旧装置陆续退出，新增产能投放缓慢；另一方面，国内饮用水品牌（如娃哈哈、农夫山泉）招标需求稳定，瓶片加工费处于历史高位，需求韧性较强。长丝则受终端纺织订单不足影响，成品库存高达30天。当前整个聚酯产业链上下游处于博弈状态，一方面，PX、PTA挺价，不愿让渡利润给长丝环节；另一方面，终端高价接受度低迷，暂无订单，依旧仍处于僵持阶段。（二）出口成为消化国内过剩产能的核心支撑地缘冲突打开短期出口窗口。受海外供应中断影响，国内苯乙烯、PP（塑料）、MTBE等产品出口窗口大幅打开，苯乙烯出口溢价从平时的+5美元/吨，一度飙升至+400-500元/吨，出口量同比翻倍，成为支撑国内苯乙烯价格和开工率的核心因素。PP等塑料产品受益于出口退税政策和海外丙烯高价支撑，出口表现同样亮眼。出口可持续性不强。调研企业普遍认为，出口火爆的峰值已过，下半年出口量预计较4-5月有所回落，但不会完全关闭窗口。一方面，国内基础化工品约有30%的富余产能需要通过出口消化，出口已经成为行业长期战略方向；另一方面，中国化工品凭借全产业链配套优势，已经从“低价竞争”转向“品质+供应链稳定性”竞争，即便出口退税取消，仍具备全球竞争力。夏季欧美调油需求仍会对出口形成支撑，煤化工产品成本优势明显，出口将持续保持一定数量，但整体来看出口高峰期已过。三、企业经营与风控：风控整体趋紧，策略转向稳健，流动性受政策影响收缩（一）期货套保普及，保证金压力压缩业务空间国内头部生产企业和贸易商，几乎都参与期货市场进行风险管理，套保比例通常维持在30%-50%，但基本不做单边投机交易，主要通过套保锁定生产加工利润，对冲价格波动风险。纯苯期货上市后，进一步完善了芳烃产业链的风险管理工具，企业套保便利性提升。地缘冲突导致期货市场远月合约持续大幅升水，期现套利业务的资金成本和保证金压力显著提升，迫使多数贸易商缩减单边头寸，回归实货贸易和基差服务，部分中小型贸易商因资金压力收缩了业务规模。（二）贸易模式与购销策略调整长约仍是上游主流销售模式。海外化工巨头和国内大型一体化生产企业的销售模式均以长约为主，长约占比普遍达到80%左右，长约通常一年一签，主要维护核心客户关系，稳定市场供应，现货销售占比相对较低，仅作为调节库存的补充。采购策略更趋分散和谨慎。下游终端企业为规避地缘和供应链风险，普遍调整采购策略，一方面，分散采购来源，降低对单一地区货源的依赖；另一方面，坚持按需采购，维持低原料库存，避免高价原料囤货风险，国内终端企业采购周期普遍缩短至2—3天。一体化企业全产业链平衡。大型炼化一体化企业评估装置开工时，并非看单个品种的利润，而是评估全产业链的整体盈亏，只要全产业链整体盈利，即便某个环节亏损也会维持开工，保障产业链整体运转和客户信誉。四、后市展望：短期震荡等待需求验证，中长期结构性机会凸显（一）短期（二季度末—三季度）：震荡磨底，等待两个核心变量破局短期市场的核心矛盾，供给端大幅收紧支撑价格中枢，但下游需求高成本抵触，价格陷入“涨不动、跌不下去”的僵持局面，等待两个变量破局。核心变量一为地缘航运缓解进度。目前市场一致预期：若霍尔木兹海峡通航秩序不进一步恶化，海运费将从当前170-180美元/吨逐步回落，预计三季度中下旬有望回落至150美元/吨以内，届时海外采购商的囤货顾虑会打消，中国化工品出口订单有望重新回暖。若地缘冲突进一步升级，海运保险费继续上涨，甚至出现航道封堵，则中东货源到港量会进一步下滑，甲醇、乙二醇港口库存可能跌破20万吨，再次直接推动价格冲高。但这种情况下，下游需求负反馈会更严重，冲高后很快会因需求崩塌回落，波动会显著放大。江苏海事局的船龄限制政策短期内不会调整，中东老旧船货源的缺口会长期存在，甲醇、乙二醇的低库存格局三季度很难根本逆转。核心变量二为国内“金九银十”需求成色。调研中多数企业判断，终端需求很难出现大幅复苏，更多是“弱复苏”。家电行业受制于地产后周期影响，新房交付回暖但消费更新需求疲软，整体订单同比仍会下滑5%-10%。纺织行业海外订单转移趋势仍在延续，国内长丝需求很难出现大幅反弹，更多的是淡季过后的季节性修复。（二）中期（四季度—2027年底）：产能出清延续，出口消化成为主线，结构机会大于整体中期市场的核心逻辑为：国内化工产能过剩的大背景没有改变，但出口和行业自律会延缓出清，结构性机会集中在“供给收缩+出口逻辑顺畅”的品种。行业自律降负会成为常态，当前行业已经形成共识。大规模主动关停老旧装置难度大（尤其是央企旗下装置，涉及就业、资产处理等多重问题），因此通过“轮流检修、协同降负”来挺价，会成为未来2-3年的行业常态。这种方式不会带来产能的绝对出清，但会把行业开工率稳定在70%—75%的均衡水平，维持加工费在合理区间，避免全行业大面积亏损。同时，出口消化产能的作用会越来越大。国内基础化工行业平均开工率只要达到70%，就可以完全满足国内内需，剩下30%的富余产能必须通过出口消化，这是中期行业的核心逻辑。调研中头部一体化企业已经把“拓展海外出口渠道”作为未来3年的核心战略，而非单纯依赖国内市场。此外，贸易壁垒的影响可控。欧洲对华化工品贸易壁垒会逐步推进，但进程非常缓慢，预计2027年底前不会出台大规模的反倾销措施；即便出台反倾销税，只要税率不超过20%，中国化工品凭借全产业链成本优势，仍然具备竞争力，出口体量不会出现大幅下滑。根据走访调研情况来看，板块间聚酯板块>芳烃>煤化工>烯烃。具体来看，PX产能缺口明显，下游PTA、聚酯的新增产能会逐步释放，供需缺口会逐年扩大，PX加工费会长期维持高位，是三季度机会最确定的品种；芳烃板块中苯乙烯出口窗口维持，相对抗跌；煤化工煤制甲醇、煤制乙二醇：在国际油价长期维持60美元/桶以上的背景下，国内煤化工的成本优势非常明显，出口竞争力强，即便国内需求疲软，也可以通过出口消化产能，因此开工率会长期维持高位，企业利润稳定，而库存持续去化，甲醇、乙二醇价格有支撑；烯烃板块由于仍处大投产周期，价格相对更弱；氯碱板块PVC电石法利润尚可，开工率新高，而国内需求受房地产拖累持续疲软，导致社会库存去化缓慢，价格持续承压。来源：期货日报网

期货日报网06-15 09:45

大连商品交易所2026-06-12苯乙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）苯乙烯连云港石化 2,000 2,000 0 苯乙烯小计 2,000 2,000 0

99qh06-12 16:16

地缘冲突打乱生产节奏苯乙烯市场供需结构如何变化？

受中东地缘冲突影响，国外多套苯乙烯装置停工检修，目前全球开工率降至6年来的低位，行业供需格局发生明显变化。卓创资讯的数据显示，截至6月8日，全球苯乙烯开工率为57.37%，环比微涨1.53个百分点，同比大幅下滑16.44个百分点。其中，国外开工率为51.24%，同比降幅接近24个百分点，供给收缩特征凸显。中信期货能化首席分析师董丹丹表示，中东此前是苯乙烯净出口区域，产能主要集中在沙特朱拜勒地区，多数外销航线需经霍尔木兹海峡。本轮地缘冲突不仅造成当地装置大面积停工，而且导致海峡通行受阻、货源流通不畅。印度、土耳其、欧洲等主要消费区货源紧缺，急需补充替代货源，这拉动了我国苯乙烯出口。4月，我国苯乙烯出口19.54万吨，创下历史新高。其中，对印度、韩国、土耳其的出口量占比超过七成。从装置复产节奏来看，前期在地缘冲突影响下，受困于原料短缺而停工的装置正在陆续重启。卓创资讯的数据显示，目前，德国年产能55万吨的苯乙烯装置已完成重启，韩国部分装置开工率也稳步提升。6—7月，停工装置将集中复产。美国Styrolution年产能 77.1万吨的装置计划6月20日至22日复产，日本Idemitsu Kosan年产能21万吨的装置计划6月中旬复产。 “初步统计，近期计划回归的装置总产能约200万吨，占全球总产能的比重不足5%，苯乙烯市场货源偏紧格局将延续，进而支撑我国产品出口。”董丹丹说。谈及全球整体复产节奏，东证期货高级分析师王嘉钰认为，尽管装置集中复产，但开工率回升节奏相对温和。6月以来，英力士苯领、巴斯夫等欧美主力装置相继恢复生产，开工率具备抬升基础。不过，当前欧美下游需求偏弱，苯乙烯生产利润收窄，在一定程度上抑制企业高负荷生产意愿，叠加中东地缘冲突反复，供给完全修复存在不确定性。董丹丹补充说，本轮装置复产体量有限，短期难以改变全球货源偏紧格局，对我国出口的支撑仍在。但中长期利空效应累积，欧美产能修复后将回流土耳其等传统消费市场，韩国增量货源将抢占印度市场份额，国内苯乙烯出口红利势必减弱。值得关注的是，3—4月，国外装置集中停工检修，我国装置则延后检修，维持高开工率，国内充裕货源精准匹配国外市场缺口，出口逻辑持续强化。进入5月，前期延后的检修项目集中落地，加之部分装置突发故障，国内苯乙烯开工率大幅下滑，供给快速收缩，该状态延续至6月。王嘉钰表示，国内苯乙烯检修体量偏大，短期现货供给相对有限，对价格形成托底作用。待6月下旬，检修逐步收尾，国内供给将逐步释放。不过，目前市场已经对复产提前计价，苯乙烯和纯苯价差显著收窄，若后续苯乙烯生产利润进一步压降，则部分边际产能存在继续降负的可能。展望后市，董丹丹认为，苯乙烯市场将进入累库阶段。供给端，7月国内装置集中回归带动供给增加，国外产能持续修复恐弱化我国出口优势。需求端，下游步入传统淡季，整体消费乏力。在产业链利润持续承压的背景下，中小下游企业可能进一步减产，直接拖累苯乙烯终端消费。库存端，此前短暂去化仅为季节性场景，目前苯乙烯港口库存处于近5年来同期高位，库存消化乏力。来源：期货日报网

期货日报网06-12 00:20

大连商品交易所2026-06-11苯乙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）苯乙烯连云港石化 1,000 2,000 1,000 苯乙烯小计 1,000 2,000 1,000

99qh06-11 16:26

大连商品交易所2026-06-10苯乙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）苯乙烯连云港石化 0 1,000 1,000 苯乙烯小计 0 1,000 1,000

99qh06-10 16:21

危中觅机化工行业在洗牌中谋变

的中小加工、贸易主体持续加速出清。从苯乙烯下游3S产业现状不难看出，行业马太效应凸显，手握一体化装置、长协资源的头部企业依靠成本优势稳住生产负荷，行业资源持续向优质龙头集中。危局往往孕育转型新机，正如邵世萍所言，本轮市场变局为国内化工产业带来三大结构性发展红利。一是全球供应链重构加速国产替代落地。依托国内独有的全产业链配套和煤化、石化双原料体系，我国煤化工产品国际认可度持续攀升，原先流向中东的采购订单不断向国内转移，苯乙烯、PP、乙二醇等品类迎来出口窗口期，借助外销对冲国内终端需求偏弱的压力。二是行业出清腾出存量市场空间，优质龙头迎来逆势扩张契机。随着落后产能逐步退出，风控扎实、产业链布局完善的头部企业加速整合上下游资源，持续提升市场占有率。三是极端行情倒逼全行业风控理念迭代升级。过去重行情博弈、轻风险管控的粗放发展逻辑被打破，从炼化生产到中间贸易、终端制造，全产业链主动搭建风险管理体系，期货、期权等工具常态化嵌入日常经营，风控能力正式成为企业立足市场的核心竞争力。放眼后市，地缘成本溢价常态化、全球能源定价重塑、全球供应链重构三大长期趋势难以逆转，化工行业高波动的市场环境或将成为常态。市场共识已然明确：产业粗放扩张的时代落幕。坚守客户导向、深耕精细化风控、灵活调整经营策略的市场主体，方能穿越周期稳步成长；固守搏行情、赚快钱的老旧经营思路，终将被行业迭代淘汰。纵观华东一线调研实况，短期市场阵痛化作产业转型升级的催化剂。依托完备的全产业链优势、油气煤多元原料底座，叠加国内衍生品市场日渐成熟的赋能作用，国内化工产业正告别规模至上的老路，大步迈向高质量稳健发展。在全球化工版图重构的时代浪潮里，立足本土优势、抢抓全球订单转移红利，将成为我国化工行业实现长期稳健发展的核心抓手。来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:25

华东化工企业锚定风控新赛道

需求负反馈的三层传导特征。 “以纯苯—苯乙烯芳烃产业链为例，从供给端看，中东货源通航受阻，日韩主力炼厂集中降负停车，国内炼厂同步开启检修。”东证期货化工高级分析师王嘉钰表示，5月国内石油苯开工率跌至66%，创近5年同期低位，纯苯月度进口量预计缩水至32万吨附近，原料供给刚性收紧直接推动纯苯现货报价短时间大幅跳涨。聚丙烯产业链同样未能幸免，3月上游原料价格受地缘扰动涨幅超50%，成本端暴涨却无法向下游顺畅传导，成为全行业共性痛点。最受伤的环节并非原料端与终端工厂，而是夹在中间的贸易圈层。记者了解到，上游炼化工厂手握原料定价权，下游家电、包装刚需具备基本支撑，而中游贸易商既要承接上游高价货源，又要面对下游压价拒采，叠加极端行情催生的对手方履约风险，传统贸易逻辑一度失效。多位受访贸易商负责人坦言，过去经营只看价格涨跌、靠价差盈利，本轮行情中猛然惊醒：在极端环境下，合作方能不能按期打款、现货能不能顺利交付履约，远比价格波动重要。华东纯苯纸货市场交易规模萎缩至往年同期的五成，叠加单边违约频发，很多中小贸易商离场，现货流动性显著下滑。在向下传导链条上，成本阻滞催生持续性负反馈闭环。高价原料使得加工利润大幅亏损，下游被迫降负荷减产，原料采购意愿减弱，没有主动补库意愿。记者走访多家EPS、PS、ABS生产企业后获悉，华东EPS开工率最低跌至四成，PS开工率跌破七成，ABS受丙烯腈、丁二烯、苯乙烯三重原料涨价压制，加工利润全线倒挂。 “家电作为核心下游，受制于终端市场白热化竞争，即便原料成本大涨，‘6·18’大促仍维持往年定价，全部成本由生产企业自行消化。除刚需采购外，全市场投资备货需求近乎清零，全产业链原料、成品库存同步跌至历史低位，企业普遍进入‘能少开工就少开工、能不囤货就零库存’的模式。”王嘉钰说。在邵世萍看来，往年季节性淡季在6—7月才会显现，今年5月中下旬下游就已经出现了淡季苗头。下游企业把“淡季”当成“观望期”，进一步压制了采购意愿。邵世萍表示，需求并非彻底消失，而是被高价与不确定性双重压制。如果短期价格剧烈波动难以平复，那么下游观望心态就难以消解。中信建投期货分析师李思进补充说，市场恐慌逻辑从最初 “原料断供涨价”，逐步演变为“涨价后需求崩塌”。4月起全产业链负反馈全面落地，下游亏损倒逼上游让利，全链条利润格局重构。对抗周期国内化工产业凸显韧性记者调研发现，在全球化工产业普遍受地缘冲突拖累，欧洲、东南亚多套裂解装置因高油价关停的背景下，国内华东化工产业依托独有的产业禀赋，走出了差异化抗周期路径，成为本轮“极限压力测试”中的产业亮点。 “国内化工全产业链一体化配套，筑牢了供应链安全底盘。”王嘉钰认为，我国拥有从上游油气、煤炭开采到中游基础化工品生产，再到下游精细化工和终端应用的完整产业链，在面对突发事件时的供应链韧性远超其他国家，供应商较为多元且更为稳定，产业链彻底断链情况极少发生。同时，“煤化+石化”的二元原料结构，也使得我国化工企业在地缘冲突发生后具有更强的抗风险能力与成本优势。 “区别于欧美化工高度依赖原油、石脑油单一原料的短板，国内煤化工产业经过多年发展已较为成熟，在地缘冲突推高国际油价、石脑油成本飙升阶段，煤化工路线凭借煤炭成本稳定性形成显著比价优势。”中基宁波集团基础化工事业部研究员陈盈表示，我国化工产业凭借“油、煤、气（PDH）”并存的多元化能源产能平衡与互补能力，展现了煤化工路径的成本优势，缓冲了供应安全风险。同时，国内主营、民营炼化一体化规模成熟，在面对危机时执行“保油减化”或“减油增化”切换，通过内部结构优化来平抑单一化工品利润塌陷带来的冲击。深度的上下游布局与完善的全球物流网络，能够通过调配出口来向外输出过剩产能。值得一提的是，此次地缘冲突期间，国内化工企业快速落地“以销定采、控库避险、检修优化、国产替代”四大应对策略：炼厂根据原料到货节奏主动调整裂解、重整开工负荷，非一体化苯乙烯企业提前检修降负、规避亏损；采购端放弃高价追货，优先选用国产煤化工原料替代中东进口货源；销售端坚持长约锁量+现货灵活调价并行，富余产能转向出口；库存端全链条压缩备货，上游全产全销、中游零库存运营、下游按需采购。 “以芳烃链为例，纯苯端，霍尔木兹海峡航运受阻导致韩国炼厂开工率下降，进口纯苯受阻，国内迅速切换货源结构，加大对俄罗斯、南美的原料采购，同时煤化工产能快速补位，国内加氢苯产能灵活释放，填补石油苯进口缺口；苯乙烯端，4—5月国内产能依托产业链配套，抓住欧美供应缺口实现出口放量，5月单月苯乙烯出口量预计在18万～20万吨，出口溢价最高突破500元/吨，有效消化国内过剩产能，对冲国内需求疲软带来的库存压力。”李思进表示，虽然6月随着国外货源逐步恢复，出口峰值将回落至10万～12万吨，但窗口期的外贸突围，充分验证了全产业链配套带来的灵活调配能力。 “本次冲突加速了全球化工供应链重构，原本依赖中东原料采购的全球采购商逐步转向中国市场采购化工品，国内化工产业的全球认可度持续抬升，这也使得部分龙头企业对化工行业景气修复周期预期由原先的2029年提前至2027—2028年。”李思进说。刚需保障衍生工具成企业风控标配调研中记者了解到，化工贸易商的定位从赚取价差的中间商，升级为全链路风险管理服务商。一大批华东头部贸易商主动下沉服务，面向中小下游工厂普及基差贸易、点价模式，解决了中小企业缺乏衍生品操作团队、风控能力薄弱的痛点。过去贸易商靠低买高卖赚现货差价，现在通过系统化风控方案，为上下游锁定长期供货价、稳定原料来源，依靠产业链服务获取稳定服务费。 “过去做生意拼价格预判、搏涨跌、赚基差利润，现在拼的是极限行情下的稳健运营能力。期现经营逻辑彻底换道，从单一对冲价格风险升级为全交易结构风险管理。”邵世萍说。据邵世萍介绍，2月底地缘冲突发生后，浙江一家苯乙烯下游企业原料库存处于低位，手握大量前期签订的低价成品长单，原料暴涨导致订单生产濒临亏损，企业随时面临违约赔付风险。依托期现专业能力，明日控股为其量身定制后点价套保方案：先行锁定基差、落实货源配送，保障产线连续生产，暂缓高位定价等待行情回落；4月中下旬中东局势缓和、苯乙烯价格下行后，指导该企业择机点价套保，有效对冲原料高位采购成本。 “本次套保方案的精准落地，帮助客户有效化解了极端行情带来的经营危机。”邵世萍表示，一方面，全程保障客户生产经营连续性，确保所有订单按期交付，稳固了长期合作体系；另一方面，帮助客户成功规避原料高位采购的巨额亏损。随着行情回落，企业产品生产利润快速修复并实现正向盈利，有效对冲了地缘冲突引发的价格波动风险，帮助企业平稳穿越极端市场周期，实现了稳健经营、风险可控、利润修复的多重目标。在陈盈看来，在极端行情下面临价格高波动或供应链断裂时，衍生品不再仅仅是收益“增厚垫”，更是企业抵抗风险的重要防线。 “当前，全行业期现套保操作范围从单品价格敞口拓展至全链条立体风控。”陈盈表示，在纯苯期货上市完善芳烃衍生工具链条后，头部工厂普遍采用“买入纯苯+卖出苯乙烯”跨品种组合操作，虚拟锁定加工费，对冲原料与成品双向波动风险；贸易商摒弃静态1比1的固定套保比例，依托期权、掉期、期货多工具组合动态调整套保仓位，管控现货基差异变带来的敞口风险；龙头企业搭建 “期货+期权+外汇”复合型风控体系，同步覆盖原料价格、汇率、物流多重风险。 “在原料断供、现货供应收紧下，可买入期货近月合约并持有到期，实现实物交割，即运用期现正套；在原料价格高企、产品需求证伪的情况下，可进行跨品种套利，提前锁定加工费。”陈盈介绍，在美以伊冲突爆发后，纯苯价格飙升、苯乙烯价格跟涨，下游负反馈显现，3S苯乙烯企业因亏损开始减产。此时苯乙烯企业可启动风险管理预案，按照生产消耗比例买入纯苯、卖出苯乙烯，弥补后期现货端的亏损。陈盈认为，极端行情下的风险管理需要执行更灵活的调整策略，动态调整期货头寸的Delta值，在现货库存偏低情况下，警惕“基差风险”异化为“敞口风险”。同时，企业需强化现金流与保证金管理，极端行情下期货价格波动率高，需预留充足的备用授信强化风险管理。邵世萍表示，面对此轮极端行情，公司的风控体系全面前置，交易立项之初即量化信用、资金、履约阈值，审慎筛选合作方、严控远期业务规模与自身资金实力匹配，守住“风控前置、审慎择伴、量力而行”三条经营底线。调研中，部分受访企业坦言，本轮极端行情重创盲目扩产、高杠杆经营的中小主体，存活下来的龙头企业集体调整发展思路：收缩无效远期长单、严控单边现货敞口，将风控指标列为业务考核首要标准。多位受访炼化企业负责人表示，今后新上项目、拓展合作的前置条件，就是配套完善的对冲方案，期货从可选工具变为硬性标配。邵世萍直言，过去追求“看得准”，未来追求“站得稳”。在她看来，风控前置、择伴审慎、量力而行——这三条底线守住了，贸易商作为产业链“稳定器”的价值才能真正发挥出来。来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:25

成本倒挂中东冲突打乱化工产业链运行节奏

后，大宗商品的风险溢价急剧上升，纯苯与苯乙烯的价差大幅波动，下游议价能力减弱，市场采销行为趋于保守。市场主体切身感受到，地缘风险已成为阶段性左右行业周期、影响定价的关键变量。记者了解到，随着化工行情不断演化，市场主体的心态也在不断变化，大致可归纳为三个阶段：从最初担忧原材料涨价的“恐高”，转为担忧货源紧缺的“恐断”，如今又进入惧怕生产亏损的“恐亏”。郝晓宇表示，中东冲突初期，市场主要担心原材料涨价，后续补库成本增加。随着霍尔木兹海峡被封锁的影响持续发酵，市场开始担忧进口货源可能会中断。纯苯属于易燃危化品，对仓储、物流配套的要求严苛，一旦进口货源受阻，极易促使下游企业被动地降负停产，甚至会出现合同违约的现象，从而影响现货市场秩序。在此背景下，贸易商与生产企业为规避断供、停工风险，阶段性地集中补库，市场上的流通货源骤然收紧。进入4月，中东冲突出现缓和，市场恐慌情绪有所降温，但化工产业链成本倒挂的风险开始凸显。 “中下游，苯乙烯加工企业的成本涨幅高于成品售价涨幅，逐步陷入亏损；下游3S（EPS、PS、ABS）市场则率先开启负反馈，全环节的加工利润持续收窄。”郝晓宇告诉记者，目前3S市场中多数生产企业的加工利润已逼近盈亏线，纷纷选择降负荷，以规避风险。浙江明日控股集团股份有限公司副董事长邵世萍表示，当前市场避险情绪浓厚，叠加行业步入淡季，下游采购趋于保守，基本摒弃往年投机备货的操作，以刚需补货为主。 “现阶段，产业链上下游的原材料和成品库存都处于年内偏低水平。面对原材料涨价，多数企业优先消化前期低价库存，审慎采购高价原材料。”邵世萍说。为稳住现金流、减少亏损，不少企业主动放缓接单节奏，优先保障长期合作的客户及少量高毛利的订单，以维持基础生产。“今年，化工行业的淡季有所提前，下游企业按需排产、谨慎采购。其实，终端需求仍在，只是受到了高价位原材料的影响，全产业链都持谨慎经营的心态。”邵世萍说。邵世萍表示，在产业链各个环节主动降负荷的背景下，化工行业有望阶段性地实现供需再平衡，此前价格非理性冲高的行情得到缓解，但行业面临的盈利难题尚未化解。 “下游负反馈何时缓解，关键要看上游原材料的价格能否企稳。”邵世萍表示，只要地缘风险仍存，原材料价格大概率维持高位震荡，下游企业也将继续保持观望，谨慎扩产、备货与接单。行业需求回暖、利润修复需要建立在市场价格预期企稳的基础上，这个周期或在一个季度甚至更久。来源：期货日报网

期货日报网06-05 13:25

技术解盘20260602：苯乙烯收小阳线

苯乙烯收小阳线近日，苯乙烯加权延续下行趋势，成交量持续低位运行，但持仓量增加。均线系统交叉后发散，并形成空头排列。周一苯乙烯加权低开后有所回升，最终收小阳线。其中，主力合约较现货小幅贴水，净基差接近正常水平，期货走势略弱于现货。苯乙烯加权MACD指标重回零轴下方，KDJ快线在低位运行。主力合约明显减仓，其他合约出现不同程度加仓。预计短期价格创出新低的概率仍较大。焦煤向上突破昨日，焦煤加权突破前期震荡区间上沿，收出大阳线，成交量与持仓量均大幅增长。当前主力合约较现货大幅贴水，现货受行业变动影响显著，价格上涨较多，短期内期货走势相对现货偏弱。焦煤加权MACD红柱持续放大，KDJ快线在高位运行，日K线的上行压力尚未显现。价格突破震荡区间后或有短期整固需求，建议多单择机加仓持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网

期货日报网06-02 09:35

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