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郑州商品交易所4月18日苹果仓单日报表

品种：苹果单位：张日期：2023-04-18 每张仓单=2手合约\*10吨/手=20吨仓库编号仓库简称等级类别提货点仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 1813 陕州二仙坡 0 0 0 1822 宝鸡海升 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 1829 天水花牛 0 0 0 1830 秦安雪原 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-04-18

【农产品早评】生猪供给压力最大的时候已过，需求预期向好

种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来3月产量为128.84万吨，出口148.62万吨，产量受降水影响严重，出口由于受印尼政策不确定影响而大幅增加，库存超预期降至167.3万吨，远低于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。 GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。印尼传闻将在5月再次调整出口政策，对棕榈油出口有一定影响，产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则下调至2700万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前市场充分计价美联储还有最后一次加息，后续需观察在高利率环境下是否有小危机出现。国内3月进出口数据，持续性有待观察。 OPEC超预期减产需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。截止到4月11日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数110，同比低85，环比上周降14；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为194，同比低128，环比降22。需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，3.31-4.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约32477吨（含签约32727吨，取消前期签约250吨），较前一周减少11%，较近四周平均减少41%。装运陆地棉75886吨，较前一周增加34%，较近四周平均增加18%。美棉高位震荡，上周五终端服装零售环比下滑，海外消费或开始高位下行。不过供应端国家有意压降产量，修改了疆棉补贴细则，以510万吨为基准，利多越远合约。玉米玉米：玉米我不知道它在交易什么，最近没有跟上玉米的节奏，感觉还是主要是小麦在带玉米的节奏，小麦跌他就跌，小麦涨他就涨，这需要我们来研判中国小麦的价格，小麦作为口粮，属于口粮绝对安全的政策上，小麦目前在华北已经非常具有性价比，因为饲料需求已经介入，可能是新麦五一上市之前的短期压力，目前来看5月之前还是比较充裕，玉米暂时偏空看待吧。豆粕豆粕：5月合约在博弈压榨厂开工率的问题，CIQ是否放行决定了整个基差的收敛方向，是现货向期货靠拢还是期货向现货回归，毕竟基差率能达到10%，但是是否放行这个问题牵扯到一些政策预判，目前我判断不了。9月合约主要博弈巴西卖压，9月合约算是成本定价，巴西卖压目前暂时出现停止下跌的迹象，但从销售进度上看，或许压力仍然存在。需求端还是不错的，无论是库存周期的角度，需要补库，还是从真实需求的角度，尤其是从生猪来看，我们似乎看到了曙光。9月合约择机去买吧。生猪生猪：集团有主动去库存的意愿，一是由于当前季节性生猪增重较快，二是亏损压力下回笼现金流，三是预期比较悲观，主动降库存，但这种行为已经持续了一周，我们看到某些大厂的出栏体重已经下滑，出栏量已达到顶峰，不再有边际增量，也就是供给压力最大的时候已经过去。那么从长周期的角度来看，我们觉得未来5、6、7月份的供给还是会略有减少。需求端，首先我们能够从价格上感受到需求还不错，这么大的供给增量下，价格跌幅较小；另外我们从苹果红枣棉花等需求端已经感受到了国内消费品的新一轮复苏已经开始；从长周期角度来看，我对5月需求抱有乐观预期。估值上，猪粮比价已经接近5，低估值状态下，供需预期驱动改善，看涨。苹果苹果：山东地区客商数量较多，客商采购积极性良好，好货价格稳中趋强，总体走货速度良好；陕西地区总体行情稳中趋强，近几日产地客商采购积极性较高，小果价格上浮比较明显；西北地区目前来看总体花量较好，关注接下来1周产区天气情况。红枣红枣：近期新疆等外品部分等级价格上涨0.20元/公斤，下游客户购销积极性提高；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，前期安全性检查市场好货供应偏紧，也有部分囤货情况；广州如意坊市场到货4车，部分品种价格较前期上涨0.20元/公斤；近期沧州成交继续有所好转，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1250元/吨；白卡纸市场下游需求不旺，行情不景气；生活用纸市场终端需求平淡，部分中小型纸企有降负荷现象；文化用纸个别接单情况欠佳，出货政策宽松；乌拉圭阔叶新浆厂已经投产，外需低迷，内需五一旺季预期高涨，宏观氛围好转，短期震荡，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-18

2023年4月17日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果合约继续走强。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：近月走势偏弱，月差缩小，国内近月船期棕榈油进口倒挂减少。4月前15日马棕出口减幅略缩窄，2月印尼产量略减少至425万吨，环比减少0.26%，减幅高于历史均值，相比于马来，印尼增产潜力较大，出口减少至290万吨，棕榈油库存下降至264万吨，库存偏低。欧洲菜油止跌企稳，波兰等国已经禁止乌克兰粮食出口，短期价格再度大跌可能性不大，在油脂供应预期增多，需求暂无亮点背景下，维持逢高做空策略，关注马印棕榈油复产情况。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：近月再度走强。美国农业部4月报告中，22/23年度美豆供需未作调整，巴西大豆产量上调100万吨，阿根廷大豆产量下调600万吨，报告中性偏多。巴西5月船期大豆贴水再度下降至-15美分，美豆北部主产区的南北达科他州积雪融化，种植条件改善，关注未来播种期天气，本周开始USDA公布美豆种植进度，暂时美豆主力维持在1400-1420美分之间震荡，关注后续国内进口大豆周度供应情况。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-17

郑州商品交易所4月17日苹果仓单日报表

品种：苹果单位：张日期：2023-04-17 每张仓单=2手合约\*10吨/手=20吨仓库编号仓库简称等级类别提货点仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 1813 陕州二仙坡 0 0 0 1822 宝鸡海升 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 1829 天水花牛 0 0 0 1830 秦安雪原 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-04-17

商品期货收盘多数上涨，突发缅甸禁矿，沪锡暴涨12%封涨停

花生、20号胶、不锈钢、工业硅、橡胶、苹果、白糖、PVC涨超1％；豆油、锰硅、沪银、沪金跌超1％。　　外盘方面，伦敦金属交易所锡期货价格上涨10％，达到2月份以来的最高水平。　　　　　　消息面上，4月15日缅甸佤邦中央经济计划委员会文件显示，“为及时保护佤邦剩余锡矿资源，在不具备成熟的开采条件之前，暂停一切矿产资源的开采和挖掘，8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业”。　　据海关数据，2022年国内从缅甸进口锡矿总量约为18.73万吨，约占国内锡矿进口总量的76.82％。据SMM估算，2022年从缅甸进口锡矿的金属量约占国内供应总量的1/3。　　据了解，2022年缅甸锡矿出口收入占缅甸财政收入约31％，向缅甸佤邦上缴税收仅有25-30％，但缅甸佤邦人口约占缅甸总人口约为1％，锡矿出口收入是缅甸佤邦财政的重要来源。根据部分锡冶炼企业表示，锡矿出口创收是缅甸佤邦财政的重要来源，后续或很难完全暂停锡矿开采及出口，但当局可能会整合当地锡矿资源，关停部分尾矿或小型矿山，锡矿供应量将减少。　　不过目前市场上云南40％锡矿加工费依然为13000-13500元/吨，锡矿加工费暂未出现大幅波动。据SMM调研，上周云南地区锡冶炼企业开工率为58.94％，较前值60.9％下降1.96％，其中某两家冶炼企业分别减停产。　　光大期货：缅甸佤邦禁矿使得国内锡矿面较大缺口沪锡大几率强势上涨　　缅甸佤邦发布通知暂停一切矿产资源的开采与挖掘，受此消息影响，国内锡价大幅上涨。光大期货最新点评称，根据海关数据，国内锡矿对外依赖度在45％-50％附近，来自缅甸的进口矿占比高达80％左右。据当地贸易商称，佤邦地区锡矿产量占缅甸产量的70％以上。虽然近两年，来自于刚果（金）、玻利维亚和秘鲁的进口矿显著增长，但是全球近10年锡矿资本开支明显走低，未来3年几无新增矿山投产，其余各国对于国内进口矿补充十分有限。若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。　　短期来看，佤邦禁采矿山的消息将令市场忽视目前基本面供需的宽松局面，价格有较大几率强势上涨。但若内盘价格连续大幅上升，将引发冶炼企业套保需求和矿山点价，一旦卖盘力量增强，将加剧目前价格的脆弱性，价格或将快速掉头。总体而言，锡价短期内波动幅度剧烈。

金融界2023-04-17

【苹果周报】节后需求表现好于预期

2023年4月15日农产品-苹果节后需求表现好于预期观点概述：近两周，苹果行情仍维持震荡下跌，需求端来看，清明节期间降雨较多，客商备货少于往年，随着节后天气转暖，客商重新回产地备货，出库量环比继续增加，现货价格仍小幅上涨；从新产季来看，今年西部产区花量普遍较好，局部地区受到前期低温影响，但总体够用，花量情况好于山东地区。目前仍处于季节性旺季，清明节后需求端表现好于前期预期，但05合约表现仍偏弱，短期主要受交割逻辑影响，关注04合约的变动以及五一假期备货情况；西部产区未来1周仍有低温预报，对于远月合约有一定支撑，关注天气变化。策略建议：震荡，短期偏强风险提示： 1.需求大幅超预期，利多 2.天气原因，苹果及其他替代水果大幅减产，利多

混沌天成期货2023-04-15

2023年4月14日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果近月出现大涨。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：高位回落。豆油和棕榈油跌幅较多，油脂现货现货基差继续下跌，尽管进口大豆出口检验检疫事件导致周度压榨量维持低位，下游反应现货需求实际较差，不同于豆粕现货基差大幅上涨。根据欧盟中长期预测，23年欧盟生物柴油产量和菜油消费将会见顶，而最近3年欧盟菜籽产量不断升高，此外乌克兰粮食出口冲击欧盟市场，目前乌克兰已经取消出口波兰，也不排除再度取消出口其他欧盟邻国，5月俄乌粮食出口协议到期，仍然存在变数，当前欧洲旧作油脂油料供应处于尾声，新作还未大规模上市，短期价格再度大跌可能性不大。在油脂供应预期增多，需求暂无亮点背景下，维持逢高做空策略，关注马印棕榈油复产情况。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。市场再度交易进口出口检验检疫事情，豆菜粕近月走强，现货大涨，2305合约已经升水于2309，预计4月底附近进口大豆压榨供应通畅。本周美国农业部4月报告中，22/23年度美豆供需未作调整，巴西大豆产量上调100万吨，阿根廷大豆产量下调600万吨，报告中性偏多。巴西5月船期大豆贴水下降至-10美分后开始止跌，美豆北部主产区的南北达科他州积雪融化，种植条件改善，关注未来播种期天气，下周开始USDA公布美豆种植进度，暂时美豆主力维持在1400-1420美分之间震荡。关注国内进口大豆周度供应情况，单边谨慎操作。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-14

郑州商品交易所4月14日苹果仓单日报表

品种：苹果单位：张日期：2023-04-14 每张仓单=2手合约\*10吨/手=20吨仓库编号仓库简称等级类别提货点仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 1813 陕州二仙坡 0 0 0 1822 宝鸡海升 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 1829 天水花牛 0 0 0 1830 秦安雪原 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-04-14

【农产品早评】集团主动去库存，生猪短期有供给压力

种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来3月产量为128.84万吨，出口148.62万吨，产量受降水影响严重，出口由于受印尼政策不确定影响而大幅增加，库存超预期降至167.3万吨，远低于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。 GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。印尼传闻将在5月再次调整出口政策，对棕榈油出口有一定影响，产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则下调至2900万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI符合预期，CPI低于预期，预计联储还有最后一次加息。国内社融数据和CPI数据割裂使得市场担忧国内进入通缩。 OPEC超预期减产使得原油暴涨带动油脂价格上涨，需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，当地机构依旧报告棉农因为渴望高价囤积着大量棉花，后续继续观察。截止4月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为6%；去年同期水平为7%，较去年慢1个百分点；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增4个百分点达到11%。截止到4月4日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数124，同比低65，环比上周不变；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为216，同比低86，环比上周不变。需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，3.31-4.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约32477吨（含签约32727吨，取消前期签约250吨），较前一周减少11%，较近四周平均减少41%。装运陆地棉75886吨，较前一周增加34%，较近四周平均增加18%。但美棉受宏观驱动依旧上涨，后续还需要观察消费持续性，美国的衰退预期在加强，后续可能会导致商品下行。玉米玉米：黑海出口问题再起波澜加上小麦止跌回升，玉米上涨。供给端，最低收购价小麦停拍，稻谷拍卖延迟，这说明政策上对玉米价格有一定的支持保护，毕竟还是需要维持玉米的高利润继续刺激面积增加；需求端，养殖利润比较差，集团还在降体重，中下游补库意愿不强，深加工企业利润也一般，淀粉下游终端需求一般，开工率没有显著收缩导致利润一般。豆粕豆粕：目前盘面没有跟随巴西贴水的下跌，巴西贴水更多的是节奏问题而不是供需问题，史无前例的CNF负贴水，也让市场觉得是不是已经达到了极致。供需变动层面，阿根廷大豆美元没有新的细节，巴西贴水继续下滑，巴西卖压仍在，中国的压榨开工率将在下周显著提升，CIQ已经解决；需求端，终端真实需求仍然一般，因为生猪养殖利润一般，而且集团企业还在降低体重，补库需求方面，存在着一定的补库需求，因为中下游的物理库存和合同库存都处于历史最低值。国内豆粕暂无大幅上涨驱动。生猪生猪日评：目前盘面还是在杀估值，9月7月跌幅大于5月合约，因为绝对价格上远月感觉更高一些，虽然现货在跌，但是盘面5月合约跌幅收窄，这主要是市场在担心估值太低，猪粮比价已经接近5：1，向下空间较为有限。供需变动方面，供应端确实正在兑现集团主动降体重带来的供给增量，集团出栏量突增，全社会屠宰量也在增加，需求端暂无亮点，发改委对单桌餐费超过1500就要重点监控这个事我觉得对需求影响也不大，短期供需还是偏弱。苹果苹果：本周冷库出库约37万吨，环比继续增加，同比略低于去年；山东地区苹果行情整体保持稳硬态势，威海、烟台多地冷库走货仍偏快，存储商出货要价硬；陕西地区苹果行情整体维持稳定，客商货普遍要价偏强；西北地区逐渐进入花期，目前来看总体花量较好，暂无明显减产情况出现，关注接下来2周产区天气情况。红枣红枣：新疆部分温度较高的地区枣树已开始萌芽；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，好货价格较前期小幅上涨；广州如意坊市场到货3车，今日到货多为品牌货，性价比较高，下游拿货积极；近期沧州成交有所好转，销区表现仍较一般，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1150元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，四大白纸产量和库存小幅下降，四大白纸表需环比小幅增加；乌拉圭阔叶新浆厂投产就绪，外需低迷，内需弱复苏难以承接全球需求的下滑，维持偏空的观点，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-14

2023年4月13日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：现货走货加快，苹果期货近远月价差缩小。根据我的农产品网统计，截至4月12日，本周全国主产区库存剩余量为458.11万吨，单周出库量33.85万吨，4月份进入苹果传统销售旺季，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱。今日产地棕榈油报价回落，进口倒挂缩小，6月船期对2305在平水附近，对2309倒挂不到500，近月报价跌幅较多，将利于国内棕榈油59月差走扩。近期欧洲菜油价格再度下跌，拖累油脂内外盘价格，市场还是交易欧盟未来减少菜油在生物柴油中作为原料使用以及乌克兰粮食油料出口欧盟产生价格冲击，但是乌克兰已经停止向波兰出口，且乌克兰也可能逐步停止出口其他国家，欧盟和乌克兰旧作将要结束，且俄乌粮食出口协议将于5月到期，未来也能存在变数，未来价格继续下跌将会有限。从期现回归角度看，三个油脂基差延续下跌，豆油现货升水幅度最大，换算成盘面升水2305在200-300，4月进口大豆加工将会顺畅，豆油现货基差可能继续缩小。广西菜油处于平水。广东24°棕榈油现货基差2305+100附近，因此短期即使反弹，力度将会比较弱。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：近月再度走强。市场再度关注因为出口检验检疫证书问题导致大豆供应问题，豆菜粕2305合约升水于2309，目前豆粕下游渠道物理库存处于近三年同期最低水平，而周度压榨量偏低，虽然生猪养殖亏损，但是存栏是近两年偏高水平，禽类养殖利润好，现阶段豆粕需求仍在。因为进口大豆出口检验检疫证明事件，国内压榨供应延后，预计4月底会顺畅，关注国内进口大豆到港情况，暂时追随美豆维持区间震荡。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-13

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