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郑州商品交易所5月29日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2023-05-29 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-05-29

2023年5月26日申银万国期货每日收盘评论

，短期豆菜粕价差可能再度走扩，但是考虑菜籽进口压榨倒挂，后期买船不多，扩大空间有限，而豆粕月差将会继续缩小。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-05-26

申万期货_商品专题_农产品：欧菜油跌跌不休？

度消费量将是未来几年的顶部。截至3月菜籽库存大概有737万吨，远高于去年同期的350万吨，面对增产200万吨菜籽，又多从乌克兰和澳大利亚等地方进口约200万吨菜籽，压榨仅仅增加50万吨，出口基本未增，要想使得年度末库存处于正常水平，就需要多供应出或者减少进口300万吨菜籽。可以判断的是，5、6月欧洲菜籽压榨量将会继续维持高位，在2022年之前，西欧冬菜籽和春菜籽种植成本是在370美元/吨，这就是为什么菜籽价格底部是在400美元/吨附近，但是2022年化肥和种子等价格涨幅较多，最终种植成本在500美元/吨附近，要比之前高出不少，推算欧菜油价格底部在740美元/吨（690欧元/吨），到国内价格在7200元/吨附近。短期欧菜籽和欧菜油可能延续下跌，毕竟5、6月欧菜籽压榨量大概率维持高位，菜油供应较多。但是中长期随着成本支撑和旧作结束（新作将于今年6月开始收割），欧菜籽和菜油价格继续大幅下跌的空间可能不多，毕竟西欧地区菜籽价格已经低于成本线（其他地区成本可能低一些，但是西欧是菜籽主要出口地）。正文一、欧盟生柴增速放缓近些年菜籽大豆和葵籽是欧盟主要油料，菜籽产量远超过其他两种油料，最早欧盟生物柴油中50％以上是菜油，这几年鼓励发展废弃油脂和其他可再生原料，占比逐步下滑至40％左右，年度消耗量也从最高的630万吨下滑至600万吨附近。新冠疫情使得生物柴油消耗增速转为负值，毕竟出行需要减少。未来，欧盟生物柴油产量增速将会保持较低的增速，不同于之前动辄100％以上的增速，也伴随着生物柴油对于菜油需求逐步减少，2022年600万吨的年度消费量将是未来几年的顶部。二、欧洲菜籽和菜油供需概况从产量上看，德国、法国和波兰是欧盟菜籽产量较多的多家，欧盟预计23/24年度德国菜籽产量超越法国，成为欧盟菜籽产量第一大国，数量达到453万吨，其次是法国，新季菜籽产量达到434万吨，而波兰产量在337万吨23/24年度欧盟菜籽产量达到1980万吨，比旧作增产20万吨，单产达到3.3吨/公顷，与旧作持平，收获面积增加13.5万公顷至601万公顷。在22/23年度（7月到次年6月）中，比利时、澳大利亚和德国是欧盟进口菜籽较多的国家，主要来源是乌克兰和澳大利亚，其次是加拿大。在22/23年度前8个月中累计进口乌克兰菜籽252万吨，澳大利亚230万吨，加拿大24万吨。而在21/22年度全年，进口澳大利亚菜籽287万吨，乌克兰182万吨，加拿大61万吨。22/23年度大量乌克兰廉价菜籽冲击欧盟市场。在22/23年度前9个月中欧盟累计进口菜籽586万吨，最终可能在700万吨附近，超过官方预估的620万吨。在22/23年度前9个月中欧盟累计进口菜籽586万吨，这还是未算4、5、6月的情况下，欧盟预估22/23年进口620万吨，最终22/23年度全年进口菜籽可能达到700万吨。 22/23年度前9个月累计出口菜籽44万吨，高于21/22年度的41万吨，官方预估22/23年出口50万吨，实际最终出口可以完成。 2023年4月，欧盟菜籽压榨162.7万吨，处于近几年同期最高水平，目前欧洲菜籽报价447美元/吨，欧洲毛菜油838美元/吨，菜粕377美元/吨，算上加工费，压榨利润在50美金/左右。如果欧菜油继续下跌至726美元/吨，那么压榨处于盈亏平衡状态。官方预估22/23年度菜籽压榨2450万吨，22/23年前10月压榨1616万吨，高于21/22年度同期的1515万吨，如果剩余的5月和6月压榨维持较高，整个年度累计压榨将达到1943万吨，考虑到产能统计问题，折算之后还是可以完成欧盟官方预估的2450万吨，高于21/22年度的2150万吨。如果用欧菜籽年度和月度供需来推算，截至3月菜籽库存大概有737万吨，远高于去年同期的350万吨，面对增产200万吨菜籽，又多从乌克兰和澳大利亚等地方进口约200万吨菜籽，压榨仅仅增加50万吨，出口基本未增，要想使得年度末库存处于正常水平，就需要多供应出或者减少进口300万吨菜籽。这也就能理解为什么欧菜籽和菜油跌势这么凶，但是可以判断的是，5、6月欧洲菜籽压榨量将会继续维持高位，毕竟出口增速没有压榨高，4月多国禁止从乌克兰进口粮食，进口量可能会下滑一些，但是4-6月进口量也就100万吨附近，减幅相对于300多万吨新增供应还是有限。 22/23年度前9个月累计进口菜油33万吨，不及21/22年度的45万吨，3月进口2.67万吨，不及21/2年度的5.3万吨。官方预估22/23年度进口量在40万吨，不及21/22年度的58万吨，按照当前进口数量，最终是可以完成进口预估。 22/23年度前9个月欧盟出口菜油51万吨，明显高于21/22年度同期的24万吨，3月欧盟出口菜油10.6万吨，远高于去年同期的2万吨。22/23年官方预估出口仅有50万吨，高于21/22年度的34万吨，是近些年来偏高水平，当前进度已经超过预期，最终22/23年度将出口70-80万吨。三、欧洲菜油跌跌不休？截至5月26日欧洲鹿特丹毛菜油小幅反弹，报价784.92欧元/吨，算上运费和精炼费等，对国内盘面倒挂300左右，而在上周欧菜油倒挂较少，国内买船有成交。但是不难发现，往年欧菜油价格底部在500欧元/吨以上，目前距离底部还有284.92欧元/吨。截至5月12日德国菜籽FOB价格继续下跌至477.97美元/吨，距离前低400美元/吨只有不到100欧元/吨。从这里也可以看出欧盟菜籽价格压力要明显高于菜油，侧面验证生物柴油内需动力不足。使得菜籽上下游产业链不畅。在2022年之前，西欧冬菜籽和春菜籽种植成本是在370美元/吨，这就是为什么菜籽价格底部是在400美元/吨附近，但是2022年化肥和种子等价格涨幅较多，最终种植成本在500美元/吨附近，要比之前高出不少，因此欧菜籽价格继续大幅下跌的空间可能不多，毕竟西欧地区菜籽价格已经低于成本线（其他地区成本可能低一些,但是西欧是主要菜籽出口地）。如果按照500美元/吨价格推算欧菜油价格底部在740美元/吨（690欧元/吨），到国内价格在7200元/吨附近。从去年10月到3月初，国内油脂维持区间震荡，今年3月初以来，除了宏观方面影响，菜油首先跌破区间底部，欧菜油带动其他国际油脂价格回落。目前国内进口大豆、棕榈油和加拿大菜籽处于亏损状态，但是近期欧菜油和迪拜菜油进口盈利时不时出现（欧菜籽还不能进口），这也是为什么前段时间菜油偏弱。短期欧菜籽和欧菜油可能延续下跌，毕竟5、6月欧菜籽压榨量大概率维持高位，菜油供应较多。但是中长期随着成本支撑和旧作结束（新作将于今年6月开始收割），欧菜籽和菜油价格继续大幅下跌的空间可能不多，毕竟西欧地区菜籽价格已经低于成本线（其他地区成本可能低一些，但是西欧是菜籽主要出口地）。国内建议关注阶段性菜豆或者菜棕套利，关注进口盈亏情况，反弹试着做缩价差，暂时菜油单边上涨的幅度也将有限。

申银万国期货2023-05-26

郑州商品交易所5月26日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2023-05-26 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-05-26

期货收评：商品期货多数品种探底回升收涨铁矿石涨近4％、沪铝涨超3％

烯、苹果、豆油、棕榈油、沪锡涨超2％，菜籽油、螺纹钢、玉米、纯碱、豆二、淀粉涨超1％。液化气跌超3％，燃料油、焦煤跌超2％，白糖、原油、LU燃油跌超1％。　　黑色系自低位大幅拉升，铁矿从跌超2％后反弹，最高一度涨超4％；热卷涨2％，螺纹涨超1％。　　铁矿供给方面，澳巴19港铁矿发运总量2502.0万吨，环增加174.2万吨。国内到港量下降。中国47港到港总量2291.9万吨，环减少279.6万吨。　　需求方面，本周螺纹钢表需为297.52万吨，较上周减少13.11万吨，近三年同期水平为：2022年为308.16万吨，2021年为443.21万吨，2020年为478.47万吨。国投安信认为，本周螺纹表需继续回落，淡季环比承压，产量小幅回升，减产力度明显下降，去库逐渐放缓，继续关注供需格局演变。　　中粮期货分析称，从基本面供需来看，供应端铁矿石发运量有所回升，到港量有所下降。从需求端来看，由于钢厂盈利率小幅回升，钢厂铁水产量小幅增加，短期内钢厂的减产意愿偏弱。从库存端来看，港口库存累库预期较强。铁矿石市场过剩压力仍存，预计铁矿石价格未来趋势仍居下行。　　展望后市，多机构继续看空黑色系价格。联华证券分析称，目前整体市场的供需压力依然较大。随着高温多雨天气的到来，市场将逐步进入需求淡季。在未来6、7、8月份需求淡季钢材需求会进一步下降，这样在钢厂产量仍然较高的情况下供应压力仍然较大。　　我的钢铁网分析表示，5月份楼市复苏遇阻，钢材需求疲弱，钢厂继续降低原燃料库存，近期铁矿石、废钢等价格明显下跌，钢材成本支撑进一步下移。基于“买涨不买跌”心理，又对钢市成交量形成负反馈，短期钢价延续弱势。市场情绪偏弱主要在于需求迟迟不能恢复，如果低价资源成交出现好转，钢价跌势则有望　　据隆众消息，截止到2023年5月25日，周度纯碱厂家总库存54.44万吨，环比增加0.02万吨，上涨0.04％。库存基本持平。上周江苏实联检修后，开工下降，市场有这周去库预期，但实际未能达成，下游需求仍是不温不火，维持刚需。市场情绪弱，盘面前期大幅增仓后，多空博弈加剧，但基本面弱势下，上冲动力不足，预计进入震荡市。

金融界2023-05-26

【农产品早评】苹果：质变问题损耗增加，好货价格依旧偏硬

奏性问题。菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注美国债务上限问题能否解决，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-26

郑州商品交易所5月25日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2023-05-25 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-05-25

【农产品早评】终端需求预期走弱，外棉带动内棉下跌

奏性问题。菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注美国债务上限问题能否解决，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-25

郑州商品交易所5月24日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2023-05-24 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-05-24

【农产品早评】猪肉需求环比好转

奏性问题。菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注美国债务上限问题能否解决，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-24

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