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【农产品早评】生猪：期现双弱，节前现货或难有大跌基础
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在最新的生物燃料补贴指导手册中未包含以菜籽油为原料的生物柴油。加拿大约90%的菜油出口至美国市场，其中50%用于生产生物柴油。市场预期其将影响加拿大菜油的出口消费，导致加拿大菜籽期货下跌并带动国内菜油跟随下跌。现货基差，广东12（5），广西-58（5），江苏52（-25），福建52（-15）。供给端：国内菜油库存偏大，有去库存压力。国际菜籽，加拿大减产，期末库存同比下降。需求端：收到美国生物柴油政策影响，预计加拿大出口至美国的菜油可能减少，加拿大菜油出口需求减少，对价格造成利空。观点：美国对于菜油的政策可能将影响菜油的供需格局，全球非美地区菜油供应增加对菜油造成利空。预计菜油偏弱震荡，向下到8000附近寻找新的支撑位。豆油: 夜盘豆油下跌74，日盘豆油05合约下跌1.71%，收盘7606。现货基差，福建590（-2），广东550（-2），江苏420（-2），山东430（58），天津240（8）。供给端：南美大豆增产，全球大豆供应增加，豆油的原料预计供应宽松。国内大豆库存偏高，供应充足。需求端：豆棕价差倒挂，对豆油需求有支撑。美国的生物柴油政策对菜油不利，预计部分需求将转向豆油。观点：大豆供给增加对价格形成压制，豆棕价差倒挂对豆油需求有支撑。预计价格偏弱震荡。豆菜粕夜盘豆粕下跌12元，日盘豆粕下跌0.4%，收盘2761。供给端南美降雨增加，天气担忧暂时解除，大豆维持丰产预期，大豆继续保持宽松格局。需求端，国内近期下游饲料厂进行春节备货，对现货基差有支撑。观点：全球大豆豆粕仍然维持宽松格局，长期来看豆粕仍然供大于求。短期特朗普将于下周上台，市场担忧发生贸易摩擦导致豆粕价格在底部偏强。菜粕：夜盘菜粕下跌14元，日盘菜粕下跌0.82%，收盘2413。供给端国内菜籽和菜粕维持高库存，现货有去库存压力。需求端，美国生物柴油政策不利菜系需求，将增加其他国家菜籽供应，对价格造成利空。地缘政治的摩擦风险还在，对价格在底部形成支撑。预计价格在底部偏弱震荡。苹果苹果：截至2025 年 1 月 15 日，全国主产区苹果冷库库存量为 748.77 万吨，环比上周减少 29.95 万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢；山东产区春节备货继续进行，整体走货略有加快，礼盒类包装量陆续进入后期，集中发运为主；陕西产区整体走货仍显一般，客商发货积极性略有增加，交易主要集中于旬邑、澄城等果农货性价比较高的区域，延安产区性价比不高，冷库交易依旧不快；批发市场到货增加，市场陆续开始备货，但整体下游拿货冷清，中转库货源依旧存在积压现象，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；春节备货进入中后期，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注春节消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10678 吨，较上周减少 152 吨，环比减少 1.40%，同比增加 4.12%，本周样本点库存继续下降，内地加工厂陆续停工，偏远地区物流逐渐停运，春节备货进入尾声；河北崔尔庄市场出摊商户减少，年前备货接近尾声，加工厂及物流陆续停工，现货主流价格稳，一般货价格松动；广东如意坊市场到货8车，市场到货价格以稳为主，客商拿货积极减弱，早市成交少量；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货接近尾声，整体现货价格持续上涨动力不足，维持震荡偏弱，关注销区销售情况。纸浆纸浆：晨鸣集团寿光基地逐步恢复生产；昨日国内针叶浆现货价格稳定，银星6500元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4780元/吨（0）；针阔叶浆价差1720元/吨（0），市场整体交投清淡，厂家节前采购情绪一般；本周纸浆主流港口样本库存量为176.5万吨，环比下降1.4%；下游开工：白卡纸环比-0.8%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比-2.8%，生活纸环比-0.1%；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，下游补库有一定支撑，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-17 09:06
郑州商品交易所2025年01月16日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-16 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh01-16 15:32
【农产品早评】纸浆：欧洲NBSK报价上涨50美元/吨
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大，现货负基差运行显示去库存压力。全球菜籽减产减库存，供需相对上一年度收缩。需求端：春节是食用油消费的旺季，关注今年的节日消费数据。观点：现货有去库存压力，对价格形成了抑制。远期在反倾销还未落地之前，有进口减少的预期以及全球菜籽减产亦对价格有支撑。预计价格在底部震荡，可以选择支撑位尝试做多。豆油：夜盘豆油上涨60元，日盘豆油05合约下跌0.67%，收盘7738。现货基差涨跌互现，福建592（-54），广东552（-14），江苏422（16），山东372（16），天津232（-4）。供给端：USDA下调美豆产量和库存，美豆供应压力边际缓解。巴西增产预期没有改变，全球大豆供应宽松。需求端：春节是食用油消费旺季，同时豆棕价差倒挂，棕榈油比豆油贵，豆油出现消费的性价比，可以增加豆油需求。观点：原料大豆供应宽松，长期来看豆油基本面偏空。豆棕价差倒挂有回归的动力支撑豆油价格。预计价格在底部震荡。市场消息： 1. 马来西亚AmSpec出口数据：2025年1月1-15日累计出口50万吨，上月同期66万吨吨，环比减少23.75%。 2. 马来西亚ITS出口数据: 2025年1-15日累计出口 56.7万吨，上月同期67万吨，环比减少15.45% 3. 据外媒报道，印度溶剂萃取商协会（SEA）周二表示，印度12月棕榈油进口量50万吨，环比11月下降40.6%。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌6元，日盘豆粕05上涨0.69%，收盘2772。特朗普计划推出渐进式加关税设想，市场担忧贸易摩擦再次发生，豆粕记入风险溢价上涨。现货基差下跌，广东208（-19），江苏228（-9），山东228（-19），天津278（-19）。供给端：美豆库存在USDA下调美国产量之后供应压力边际改善。巴西增产预期仍然维持，南美供应增加下全球大豆仍然维持宽松格局。观点：南美大豆增产下，大豆基本面仍然宽松。特朗普即将上台造成的贸易摩擦担忧和USDA的利多报告导致近期价格反弹。预计价格在底部震荡，选择在2800以上阻力区间逢高做空。菜粕：夜盘菜粕05下跌4元，日盘菜粕05上涨2.1%，收盘2433。现货基差稳定，华东-143（10），福建-103（0），广东-123（0），广西-133（10）。供给端：豆粕现货库存偏大，近端有去库存压力。远期在全球菜籽减产减库存预期下，菜籽供需相对上一个年度偏紧。菜籽反倾销调查结果尚未公布，远期进口菜籽减缓，预期25年上半年国内供应压力边际改善。需求端：水产需求偏弱，豆粕供应压力偏大挤压菜粕需求。观点：菜粕底部支撑来自于反倾销结果未出，导致25年菜籽进口减缓。同时，全球菜籽在两大主产国欧盟和加拿大减产下，库存同比减少。上方的压力来自于国内近端现货库存压力偏大，菜粕负基差运行。预计菜粕在2200-2500区间震荡。市场消息： 1. 据外媒报道，帕拉纳农业经济厅（Deral）周二发布报告显示，截至周一，巴西帕拉纳在2024/25年度大豆收获完成约2%。苹果苹果：山东产区主流成交价格维持稳定，客商多采购三级果，果农统货销售积极性比较高，调货的客商减少，包装好的货源近期陆续发往市场销售，出库量逐渐增加；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，客商包装自存货为主，调货较少，果农货成交不旺，果农着急出货；批发市场到货增加，总体比之前几日出货速度提高，主流成交价格维持稳定；春节备货进入中后期，客户陆续停止包装，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注春节消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场出摊商户减少，年前备货接近尾声，加工厂及物流陆续停工，现货主流价格稳，一般货价格松动；广东如意坊市场到货5车，市场到货价格以稳为主，客商拿货积极减弱，早市成交少量；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货接近尾声，整体现货价格持续上涨动力不足，维持震荡偏弱，关注销区销售情况。纸浆纸浆：SCA将在欧洲NBSK纸浆的价格提高50美元/吨，新价格将于2月1日生效；昨日国内针叶浆现货价格稳定，银星6500元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4780元/吨（+30）；针阔叶浆价差1720元/吨（-30），阔叶浆市场流通货源紧俏，浆价试探上涨；白卡纸市场行情平淡，市场交投减少；生活用纸市场价格维稳观望，部分纸企陆续公布停机计划，北方部分中型纸企有继续涨价意向；文化用纸各区域陆续进入寒假阶段，下游消费支撑趋弱，用户补库意愿有限；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，旺季来临，下游补库有一定支撑，维持偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-16 09:06
郑州商品交易所2025年01月15日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-15 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh01-15 15:40
【农产品早评】特朗普提出逐渐增加关税设想，豆粕走强
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货基差偏弱显示供给压力偏大。远期有全球菜籽减产减库存的预期支撑。需求端：春节将近，餐饮消费逐渐增加，关注对菜油消费的拉动作用。观点：近月现货库存压力偏大。远期预计供应缩减，预计菜油在底部震荡，等待库存压力出清，关注低位逢低做多的机会。豆油：夜盘豆油05上涨22元，日盘豆油05合约上涨0.59%，收盘7790。现货基差，福建646（52），广东566（-8），江苏406（-38），山东356（-48），天津236（-8）。供给端：南美天气改善，市场预期南美仍然维持丰产格局，全球大豆宽松的供给将延续至2025年二季度。需求端：豆棕价差倒挂有利于豆油需求增加。春节前后餐饮消费总体增加对油脂消费也有支撑。观点：大豆供大于求的基本面尚未改变，豆油缺乏驱动走出底部空间，预计价格在底部震荡。市场消息： 1. 马来西亚SPPOMA 产量数据：2025年1月1-10日，产量环比减少3.84%。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨10元，日盘豆粕05上涨0.44%，收盘2753。现货基差小幅上涨，广东227（8），江苏237（8），山东247（18），天津297（18）。据外媒报道特朗普政府计划逐月增加关税，市场担心贸易摩擦推升豆类价格。据usda报道，1月13日和14日连续两日新增对华销售大豆19.8万吨。供给端：巴西早熟大豆开始收获，市场调查显示单产良好。南美大豆丰产预期没有改变。需求端：豆粕成交量本周增加，下游需求端在准备春节期间的饲料原料。观点：短期收到USDA报告影响豆粕价格底部反弹，临近特朗普上台，市场对于贸易战的担忧同样推升价格。南美丰产下大豆供大于求的格局没有改变，预计豆粕在底部震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨15元，日盘菜粕05上涨1.02%，收盘2383。市场担心贸易摩擦再次发生推升豆粕上涨，菜粕亦受影响上涨。供给端：国内菜籽库存偏高，菜粕去库存压力较大。全球菜籽24-25年度减产。需求端：水产消费淡季，菜粕需求偏弱。豆粕供应宽松，挤占部分菜粕需求。观点：全球大豆宽松背景下，蛋白粕整体走势偏弱。菜粕自身现货端供应压力偏大亦利空价格。预计菜粕在底部震荡等待库存去化。市场消息： 1. 2024年中国进口大豆1.05亿吨，同比增加6.5%。 2. 据USDA报道，1月14日新增中国采购19.8万吨美国大豆。 3. 彭博调查分析师预期巴西产量区间1.65-1.715亿吨。 4. Patria预测巴西产量1.68亿吨。 Safras & Mercado 预测巴西产量1.72亿吨。 5. Cepea报道巴西早熟大豆开始收获，位于马托格罗索北部，巴伊亚西部和帕拉纳西部。巴西西北部早熟大豆单产良好。苹果苹果：山东产区主流成交价格维持稳定，客商多采购三级果，果农统货销售积极性比较高，包装好的货源近期陆续发往市场销售，出库量逐渐增加；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，总体行情平稳，春节备货积极性尚可，客商包装自存货为主，调货较少，果农货成交不旺，果农着急出货；批发市场到货增加，销区市场整体销售量环比有所增加；近期部分客商春节备货逐渐结束，有客户陆续停止包装，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场停车区到货10余车，好货价格暂稳，一般货价格松动，年前备货接近尾声加工厂及物流陆续停工；广东如意坊市场到货8车，市场货源供应充足，超特12.80-14.00元/公斤，特级11.00-12.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，二级7.00-8.00元/公斤，早市成交在2车左右，冷库出货顺畅；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货，整体现货价格持续上涨动力不足，维持震荡偏弱，关注销区销售情况。纸浆纸浆：SCA将在欧洲NBSK纸浆的价格提高50美元/吨，新价格将于2月1日生效；昨日国内针叶浆现货价格稳定，银星6500元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（0），国产浆市场采买情绪有所回落，需求端节前订单陆续完成，纸企缓慢消化现有库存；白卡纸市场交投压力增加，价格难以继续上涨，趋于平稳；生活用纸市场1月中旬后保定地区纸企会出现降负停机现象；文化用纸各区域陆续进入寒假阶段，下游消费支撑趋弱，用户补库意愿有限；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，旺季来临，下游补库有一定支撑，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-15 09:06
菜粕仍有上扬空间
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由于美豆库存下调，世界菜籽供应下降，加之国内菜粕需求有望好转，本周以来，菜粕期货大幅反弹。展望后市，菜粕期货有望继续走高。美豆供需状况调紧上周五，美国农业部公布了本月的农产品供需报告，报告对美豆的预估数再一次让市场分析人士大跌眼镜。美国农业部预估2024/2025年度美豆单产为50.7蒲式耳/英亩，大幅低于上月预估的51.7蒲式耳/英亩的水平，预估美豆总产为44亿蒲式耳，大幅低于上月预估的44.95亿蒲式耳。2024/2025年度期末库存为3.8亿蒲式耳，低于上月预估的4.7亿蒲式耳。这使得美豆供需从前几月的极度宽松转向偏紧，受此影响，美豆期货在上周五大幅走高，创出去年11月下旬以来高点。另外，巴西大豆部分产区干燥少雨，可能导致巴西大豆产量不及前期预期。巴西咨询公司Patria AgroNegocios发布的一项调查显示，巴西2024/2025年度大豆产量为1.6794亿吨，高于上一年度的1.4774亿吨，但低于去年12月预估1.7041亿吨，下调247万吨。国际菜籽整体减产美国农业部月度供需报告显示，全球2024/2025年度菜籽产量预计为8516.7万吨，同比下降417.3万吨，期末库存预计为763.6万吨，同比下降322.2万吨。其中世界菜籽主要出口国加拿大2024/2025年度油菜籽产量为1880万吨，低于上年度的1919.2万吨，减产39.2万吨，欧盟菜籽产量为1724万吨，比上年度的1993.4万吨减少269.4万吨。另外，随着特朗普上台，中美贸易再次面临不确定性，加之中加贸易争端也存较大变数，使得大豆和菜籽进口都可能受阻，从而可能导致远期菜粕以及豆粕供应下降，因此菜粕将受到潜在利多支撑，下跌空间被封杀。水产饲料备货启动因担心后期进口受阻，近几个月市场加大菜籽进口。据监测，2024年11月我国共进口油菜籽70.79万吨，环比下降16.03%，同比增长46.99%。2024年1—11月我国共进口油菜籽578.22万吨，同比继续增加，增幅为21.67%。截至2025年1月初，国内菜籽库存为72.2万吨，较2024年12月底减少3.5万吨；国内进口菜粕库存为5.2万吨，较去年12月底的6.3万吨减少1.1万吨。虽然当前菜粕供应总量较上年同期有所增加，但进口面临不确定性，加之加拿大油菜籽减产，后期菜粕供应仍显不足，且呈下降趋势。从需求端看，目前冬季已经过半。饲料厂开始启动明春水产饲料生产备货，主要用于水产饲料生产的菜粕需求将趋于增加。另外，目前豆粕和菜粕价差过大，菜粕性价比较高，菜粕在除了水产之外的其他饲料中的使用量也小幅增加，将成为菜粕需求的另一个较大增长点。综上所述，经过近3个月的低位震荡后，美豆在意外利多消息刺激下选择放量上行，基本意味着美豆和南美大豆丰产利空消化殆尽，后期豆类筑底成功走高概率增加。相比之下，由于现实供应较强，郑州菜粕走势偏弱，但若美豆涨势延续，加之大豆和豆粕进口面临不确定因素，菜粕势必会追随外盘豆类上行，操作上可背靠前期低点适量做多。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网
期货日报网01-15 09:00
郑州商品交易所2025年01月14日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-14 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh01-14 15:40
【农产品早评】棕榈油：原油暴涨和USDA利多报告带动价格上行
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，环比增加0.75万吨。供给端：国内菜籽库存偏高，仍然有去库存压力。远期随着菜籽进口减少预计供应压力缓解。全球菜籽年度因为欧盟和加拿大减产，菜籽期末库存同比下降。需求端：春节是餐饮消费和食用油需求旺季，关注今年节日餐饮消费情况。观点：国内菜籽现货供应偏大，全球菜籽减产。弱现实，强预期。在底部寻找很低做多的机会。豆油：夜盘豆油05下跌4，日盘豆油05上涨2.16%。USDA发布1月供需报告，下调美豆单产至50.7，美豆库存跟随下调至3.8亿蒲，低于市场预期的4.6亿蒲。报告利多豆油，报告公布之后美豆油上涨7.6%，国内豆油跟随上涨。现货基差，福建594（2），广东574（2），江苏444（22），山东404（2），天津244（2）。截止上周油厂豆油库存89.4万吨，环比减少3.85万吨。供给端：美国大豆供应压力边际改善，但是预期其期末库存仍然是3年最高。南美降雨增加，天气担忧的问题逐渐解除，仍然维持丰产预期。大豆仍然是供应偏大的格局。需求端：美豆油生物柴油政策存在不确定性，需要等待特朗普上台至拟定后期政策。国内豆油需求在春节期间将增加。观点：原油上涨支撑油脂板块，USDA报告利多不该全球大豆宽松格局。预计豆油在底部震荡等待新的驱动。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨6元，日盘豆粕05上涨3.08%。USDA在1月报告中意外下调美豆单产 1蒲式耳至50.7，美豆库存相应下调至3.8亿蒲式耳，12月报告预估为4.7亿蒲式耳。报告利多美豆，豆粕受到成本端推送上涨。现货基差，广东219（-2），江苏229（28），山东229（28），天津279（38）。供给端：美豆单产下调，但是美豆库存仍然为三年最高。国内二三季度大豆的供应主要来自南美，近期南美降雨预报增加，增产的预期没有改变。大豆宽松的格局仍然延续。需求端：饲料企业还处于备货期，养殖端库存偏低需要补库。临近春节下游提货增加以满足节日需求。截止上周五豆粕库存56万吨，环比减少5万吨。观点：全球大豆宽松格局没有改变，美豆意外下调产量空头平仓离场导致阶段性反弹。预计豆粕在2600-2800区间震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨7元，日盘菜粕05合约上涨3.87%。USDA1月报告利多大豆和豆粕，菜粕在空头减仓下亦跟随上涨。菜粕基差，华东-179（-28），福建-119（-18），广东-119（2），广西-139（2）。供给端：国内油厂菜籽库存66万吨，环比减少1万吨。菜籽库存仍然处于历史同期最高水平。全球菜籽减产导致24-25年度结转库存同比下降。需求端：冬天水产需求偏弱，豆粕大量供应对菜粕需求形成挤占。观点：现货库存偏大，现货负基差帮助去库存。远期有菜籽减产预期支撑。预计菜粕在底部震荡。苹果苹果：山东产区主流成交价格维持稳定，客商多采购三级果，其他规格货源成交较少，果农统货销售积极性比较高，主动询问冷库出货；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，总体行情平稳，春节备货积极性尚可，客商包装自存货为主，调货较少，果农货成交不旺，果农着急出货；批发市场到货增加，华中及华东市场出货尚可，华南市场出货速度偏慢；近期客商为春节备货，出货量比之前有所增加，销区市场仍反应较淡，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：新疆产区灰枣收购结束，部分内地客商灰枣采购不足采购骏枣补充库存；河北崔尔庄市场停车区到货10余车，部分持货商报价上调0.10-0.20元/公斤，一般货价格松动，年前备货接近尾声，加工厂及物流陆续停工；广东如意坊市场到货8车，到货质量相对较好，区间价格小幅上调0.20-0.30元/公斤，超特13.00-15.00元/公斤，特级11.00-12.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，二级7.50-8.00元/公斤，早市成交在3车左右；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货，整体价格持续上涨动力不足，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6500元/吨（+50），俄针5900元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（+50），市场交投情绪相对一般；白卡纸市场随着下游订单完工，业者出货逐渐减少，部分中小纸厂春节假期前后有停机检修计划，大厂多计划保持正常开工；生活用纸市场场内加工厂原纸拿货理性，终端需求表现一般；文化用纸停产企业暂未复产，终端消费无明显支撑，供需双淡局面维持；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，旺季来临，下游补库有一定支撑，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-14 09:06
郑州商品交易所2025年01月13日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-13 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh01-13 16:04
先抑后扬
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高度或有限。菜粕方面，暂时止跌。国内菜籽库存处于高位，菜粕库存自高位有所回落。加拿大菜籽供应季节性增加，进口菜籽榨利良好，水产养殖消费处于季节性淡季。巴西大豆丰产预期逐步增强，蛋白粕整体供应宽松。阿根廷降水好转，天气升水回吐带动期价回调。2024/2025年度菜籽减产，菜籽供需收紧。整体上，菜粕现货充足，产区天气好转，空单支撑位附近可部分止盈。菜油方面，跌后企稳。国内菜籽进口榨利良好，周度菜籽、菜油库存走高。加拿大菜籽、俄罗斯菜油处于季节性出口高峰，关注加拿大和美国贸易关系变化，如果加拿大菜油出口至美国减少，则中国菜油到港压力增加。2024/2025年度菜籽减产，国内加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢。菜油短期面临季节性到港压力，支撑位在8330~8500元/吨、压力位在9118~9179元/吨。白糖方面，弱势调整。全球白糖预计丰产，整体供应预计同比增加。国际市场，巴西糖产量高于市场预期，此前减产预期修复。北半球主产国逐步开榨，弥补了巴西糖的减产，外糖预计在20美分/磅承压。节前备货支撑白糖价格，国内外糖丰产，外糖带来的利空影响持续，白糖可考虑逢高沽空。花生方面，徘徊整理。现货市场交易偏淡，局部贸易商出货意愿增加，花生走势偏弱。农户过年返乡阶段性售粮需求增加，贸易商春节前有一定的去库需求，压榨厂春节前收购陆续收尾，短期价格偏弱运行。中下游库存偏低，供需阶段性错配，年后，花生或有反弹。综上所述，易盛农期综指整体走势依旧偏弱，短期反弹后仍面临回调压力。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网01-13 09:15

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