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菜油宽幅震荡
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存压制，反弹高度不宜过度乐观。全球油菜籽产量增长停滞按照最新的美国农业部报告，2024/2025年度全球油菜籽产量为8618万吨，较去年历史高值8988.5万吨略微下降370.5万吨，降幅为4.12%，主要是因为欧洲油菜籽生产受到了恶劣天气的打击。加拿大油菜籽产量在过去3年被欧盟超越后，再度夺回世界最大生产国的地位。中国正在对从加拿大进口的油菜籽展开反倾销调查，欧盟减产使得进口增加将在很大程度上抵消中国对加拿大油菜籽进口下降的损失。另外，中国可能会转向澳大利亚和乌克兰寻求替代供应，尤其是在澳大利亚的油菜籽产量充足的情况下。由于担心油菜茎基溃疡病菌等，澳大利亚油菜籽对中国的出口受到限制。中国油菜籽进口减少导致压榨量下降，预计中国菜籽粕和菜油进口量将增加。2024/2025年度全球菜籽油产量与 2023/2024 年度几乎没有变化，加拿大继续扩大生产，抵消了乌克兰和欧盟菜籽油产量预期下降的影响。由于美国对可再生柴油需求增加，新年度菜油贸易量将再创新高。伴随着工业和食品用量的增加，全球菜籽油库存减少，预计全球菜籽油供应将进一步收紧。今年下半年国内进口油菜籽持续大规模到港，油厂开机率维持较高水平，进口冲击为菜油市场增添了利空。我们认为，该因素随着菜油期货从上万高点快速下跌被透支完毕。参照资讯机构统计数据，国内沿海进口菜籽和全国油厂进口压榨菜油库存处于历史同期偏高水平，分别为100.3万吨和49.9万吨，再结合远期菜籽菜油进口量预估，至少在明年一季度之前国内菜油供应十分充裕。在进口榨利尚可的情况下，油厂始终保持较高的生产积极性，高供给压制价格反弹空间。国内菜油需求并无明显亮点，基本面情况依旧偏弱，供应压力更多体现在基差上。从市场成交来看，近期菜油期价下跌带动下游点价和提货增加，成交量也有所好转，今年春节较早可能促使部分终端提前备货，只是下游贸易商畏高情绪犹存。随着未来进口自加拿大油菜籽买船可能会大幅减少，预计菜油库存将较大幅度下滑，供需矛盾或有所改善，并给菜油带来支撑。国内油菜籽进口不确定因素仍多 2024年9月3日商务部消息燃爆国内菜油市场，中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。商务部9月9日发布公告，自公告发布之日起，对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。加拿大是我国进口油菜籽产品最主要的来源地，2023年我国共进口油菜籽549.4万吨，其中505.02万吨来自加拿大，占比达到92%。2024年前10个月我国进口油菜籽507.44万吨，其中484.35万吨来自加拿大，占比高达95.45%。从加拿大油菜籽在中国贸易地位来看，短期内加拿大难以完全替代。菜油未来供应减量预期主要集中在进口加拿大油菜籽的压榨量下降，新增买船谨慎，这也导致国内菜油远期供应不确定，后期菜油流通可能趋紧。整体来看，弱现实和强预期背景下，菜油供应较为宽松。中长期看，进口油菜籽政策支撑仍存，供应和进口压力逐步减弱。具体操作上，菜油维持宽幅震荡，单边以远月合约逢低买入为主，月间价差反套，关注进口买船和到港情况。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-17
先涨后跌
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。美国农业部12月供需报告环比下调全球菜籽产量106万吨，同比减少371万吨。其中，加拿大菜籽产量预期环比下调120万吨，同比减少39万吨，海外菜籽供应趋紧。国内方面，短期菜油供给充足，消化压力较大，且沿海进口工厂菜籽库存仍在75万吨以上，供应维持宽松预期。四季度是油脂消费旺季，菜油需求或有所向好。总体上，菜油或呈震荡格局，后续需关注贸易政策变化。菜粕方面，上周期价先涨后跌。国际方面，美国农业部12月供需报告下调全球菜籽产量，海外菜籽供应趋紧。国内方面，短期菜粕供应压力偏大，截至12月6日，沿海主要油厂菜粕库存为7万吨，同比增加118.75%。随着豆粕、菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局压制菜粕走势。总体上预计菜粕将震荡偏弱运行。花生方面，上周期价震荡运行。油厂开机率小幅上调，油厂保持稳健收购政策，库存消耗进度偏慢，预计花生将弱势震荡运行。综上所述，易盛农期综指总体将震荡运行，短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-16
【油脂周报】棕榈油回调，菜油补涨
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大对中国商品实施加税，中国商务部随即对菜籽启动了反倾销调查。直至12月，反倾销调查结果尚未公布。本周，加拿大发布了人权制裁法案，中国方面采取了强烈回应，导致中加贸易摩擦的阴影再次笼罩在菜系品种之上。受此影响，菜油市场迅速计入了风险溢价，2505合约当日上涨了2.5%，菜油与豆油的价格差距也相应地修复至1000元/吨。供给端：国外减产和国内现货过剩的矛盾。本次USDA在12月供需报告中下调加拿大菜籽产量120万吨，国外菜籽库存环比下降。国内菜籽受到10-11月进口偏多影响，菜籽库存增加到75万吨，菜油库存35万吨都是历史同期偏高水平。需求端：进入春节备货时期，豆油-菜油价差偏低，对食用消费量有支撑。观点：现货端的压力随着春节消费的到来将得到缓解，菜油的库存压力在12月见到高点，之后随着国内进口菜籽减少，库存压力随之缓解。国外加拿大和欧盟菜籽出现不同程度的减产，菜籽库存同比下降。菜油供需状态从过剩边际发生改善，同时地缘政治博弈将注入风险溢价，逢低建立多单是一个不错的选择。豆油：本周，豆油价格横盘下跌4元/吨，其基本面并未显现出明显的矛盾或推动因素。一方面，棕榈油价格的下跌导致豆棕油之间的价差估值得到修复，进而带动豆油价格走低，但其跌幅小于棕榈油，使得豆棕价差从低位回升了400元/吨。尽管如此，棕榈油的价格依然高于豆油。另一方面，美国农业部（USDA）在其12月的供需报告中上调了阿根廷的大豆产量预期，这反映出全球大豆供应依旧处于过剩状态。与此同时，芝加哥商品交易所（CBOT）的豆粕价格也呈现波动下跌的态势，这对豆油价格构成了利空影响。供给端：美国农业部（USDA）上调了对阿根廷产量的预测。在南美天气保持正常的情况下，预计2025年上半年的产量将比去年同期增加2000万吨。随着大豆供应的增加，豆油的供应也将变得充足。需求端：临近春节消费旺季，豆油备货增加，国内库存环比下降。观点：随着棕榈油龙头领涨趋势消退，豆油自身没有驱动。大豆供应过剩的预期依旧未见改善，USDA更是上调了南美地区的产量预测。因此，豆油市场自身仍将持续呈现疲软态势。农产品组：黄修文 F03139007 16602108199 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-12-15
市场情绪回落，期货盘面偏弱-2024年12月13日申银万国期货每日收盘评论
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国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，后期菜油供应面临中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施的不确定性。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆和豆粕价格上方空间始终受限。【原木】原木：原木期货继续小幅下跌。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC偏强震荡，主力02合约收于2587.5点，收涨7.03%。盘后公布的SCFI欧线为2963美元/TEU，环比下跌2.21%，基本对应于第51周的订舱价，也即是12月中下旬的订舱价格。目前对于EC而言，远月更多与中东地缘尤其是巴以和谈进展有关，近月关注点一是春节前抢运的货量及节奏变化，二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。周五特朗普在自己的社交平台发推表示明确支持美东码头工会ILA，短期受到第52周船司装载率有所提高以及美东港口罢工预期影响，市场或有震荡反复。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-14
12月美联储降息预期增强，商品整体飘红-2024年12月12日申银万国期货每日收盘评论
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国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情有所提振。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕窄幅震荡，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。【原木】原木：现货上涨，原木期货继续窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+10元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC低开震荡，主力02合约收于2460点，收跌0.61%。周二盘后马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降线上大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨线上大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬线上大柜均价在5200-5300美金。多家船司线上1月报价公布，除MSC调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，大柜报价相差1000-1500美金左右，相差较多。目前对于EC而言，远月更多与地缘尤其是巴以和谈进展有关，近月关注点一是春节前抢运的货量及节奏变化，二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-13
【农产品早评】生猪：期现双弱，盘面一致下杀寻底
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棕估值修复行情结束后，建立多头配置。菜籽油：夜盘菜油加权下跌0.21%。日盘菜油加权收盘8913，下跌1.48%。菜油基差稳定，广东128（16），广西-42（16），江苏78（-4），福建-2（16），成都458（-4）。中加消息刺激涨幅过大后，今日盘面多头获利平仓。1月合约减仓1.3万手，5月减仓了8500手。供给端：国内菜籽库存70万吨，国内菜油库存35万吨，历史均值19万吨，去年同期32.7万吨。菜油库存高于均值。加拿大菜籽减产7%，欧盟菜籽减产12%。需求端：临近春节，春节备货下菜油是消费旺季。观点：现货端菜油库存偏高，春节备货消费有支撑。长期国际菜籽减产，中加地缘增加风险溢价。远期价格偏强震荡。豆油：夜盘豆油加权下跌0.1%。日盘豆油加权报收7966，下跌1.09%。豆油现货基差涨跌互现，福建454（-58），广东514（22），江苏354（-8），山东304（12），天津224（22）。供给端：国内豆油库存98万吨，环比下降7万吨。全球大豆供应过剩，国内进口大豆供应充足。需求端：春节贸易商开始积极备货，对消费有拉动作用。观点：自身基本面供应充足，价格已经基本交易了偏弱的基本面。没有新的驱动，预计价格横盘震荡。二、市场消息 1. 印度溶剂提取物协会（SEA）周四公布的数据显示，印度11月棕榈油进口量为84万吨，10月进口84万吨。印度11月葵花籽油进口为34万吨，10月进口24万吨。印度11月豆油进口40万吨，10月34万吨。印度11月植物油进口总量为163万吨，10月为146万吨。 2. 据海关数据，10月全国棕榈油进口总量为30万吨。豆菜粕一、市场观点豆粕：夜盘豆粕05合约增仓下跌，创2020年7月以来新低，巴西大豆丰产预期加强，机构预期产量从1.7上调到1.75亿吨。未来第一周巴西北部降雨偏少，南部偏多，第二周南部天气晴朗，北部降雨偏多，整体未天气良好。日盘豆粕收盘2708，跌3元/吨，2505合约增仓下跌。现货基差，江苏214（4），山东204（-6），天津264（-6）。巴西大豆进口压榨毛利250元/吨。供给端：巴西产量预期上调，阿根廷维持丰产，南美巨大产量对25年上半年国际大豆价格造成了压力。需求端：即将进入春节备货期，部分贸易商表示今年备货不及去年，需求端缺乏利多因素。观点：南美供应大增，3-5月大豆仍然有进口压榨毛利约200元，豆粕5月仍然有下跌空间。菜粕：夜盘菜粕加权下跌1%。日盘菜粕加权收2241，跌2元/吨。现货基差微涨，华东-122（2），福建-132（22），广东-172（22），广西-232（12）。供给端：国内菜籽库存偏高，豆粕现货压力较大，现货负基差帮助去库存。需求端：四季度水产淡季，需求偏差。观点：菜粕自身供应量太大，需求偏弱，维持偏空观点。二、市场消息： 1. 截止12月5日当周美豆出口检验量为162万吨。 2. 受中储粮油脂有限公司委托，2024年12月13日13:30在国家粮食和物资储备局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心组织开展进口大豆竞价交易，交易数量为6.2万吨，生产年限2021年，标的分布广西、四川。苹果苹果：山东产区客商数量不多，采购统货及三级果，出货速度偏慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢；陕西客商集中在咸阳等地区采购低价货，陕北冷库成交量一般，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤；近期市场出货平缓，利润空间较小，客商采购量略有减少；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈较为激烈，但市场反应不明显，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：根据规定，上一生产年度生产的红枣可以以车(船)板方式在本生产年度12月、1月、3月合约贴水交割，12月贴水100元/吨，1月贴水150元/吨，3月贴水300元/吨，贴水随货款一并结算；据 Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存 12942 吨，较上周减少 1238 吨，环比减少 8.73%，同比增加 18.45%，本周样本点库存下降，从内地到货情况来看，多数客商已采购货源的五成左右已陆续发回至加工厂，下游渠道库存少量市场购销活跃度增加；新疆主产区灰枣收购尾声，少量客商仍在疆寻货，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场到货10余车，到货以等外为主，客商按需拿货，成交氛围较前期减弱；广东如意坊市场到货6车，客商按需拿货，早市成交1-2车，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4400元/吨（-20）；针阔叶浆价差1850元/吨（+20），市场交投情绪欠佳；本周纸浆主流港口样本库存量为191.3万吨，环比上涨3.9%；下游开工：白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比+0.6%，铜版纸环比持平，生活纸环比+0.4%；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-12-13
市场波动呈现收敛-2024年12月11日申银万国期货每日收盘评论
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国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情受到提振表现强于棕榈油。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏弱运行，主力02合约收于2447.7点，收跌3.66%。周二盘后马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬大柜均价在5300-5400美金。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-12
【农产品早评】中加地缘阴霾再起，菜油大涨
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阴云再次笼罩市场，加拿大作为中国主要的菜籽和菜油进口国，菜籽反倾销调查还未结束，市场担心贸易摩擦再次发生，造成进口菜籽菜油受阻的担忧推升菜油价格大幅反弹上涨。估值上，豆油-菜油价差最低下跌至800元/吨，目前修复至1000元（2505合约）。价差历史区间500-3000，菜油的替代性价比逐渐出现，菜油消费增加有利于国内去库存。现货方面菜油基差稳定，广东112（4），广西-58（4），江苏82（4），福建18（4）。供给端：国内四季度菜籽和菜油供应充足，25年之后的菜籽进口采购较为谨慎，叠加中加地缘摩擦再起，25年上半年供应将减少。需求端：四季度临近春节，冬天川渝地区火锅餐饮对菜油消费有拉动作用，需求增加可以帮助菜油去库存。观点：供应压力最大的时候已经过去，叠加地缘摩擦再起，维持逢低做多的思路不变。豆油：夜盘豆油下跌0.2%。日盘豆油加权合约上涨2.03%，主要受到菜油上涨和豆棕价差回归带动。豆油基差稳定，福建512（-10），广东492（-10），江苏362（0），山东292（10），天津202（0）。供给端：USDA在12月报告中上调阿根廷大豆产量100万吨，供给端大豆的过剩延续。国内大豆开机率本周下降，豆油产出减少，豆油环比减少7万吨。需求端：临近春节，备货量增加，需求端转好对价格有支撑。市场观点：短期需求有消费旺季支撑，供给量受到开机率下降影响有所减少。长期仍然受到大豆过剩的核心矛盾硬约束。预计豆油是三大油脂里面最弱的。二、市场消息: 1. 马来西亚SPPOMA产量,2024年11月 1- 10日产量减少-15.89%。 2. 加拿大出于人权考虑制裁，中方强烈回应。 3. ITS：马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为44万吨，环比增加3.8%。 4. USDA下调全球棕榈油库存50万吨，棕榈油库存同比减少70万吨。豆菜粕一、市场观点豆粕：夜盘豆粕横盘震荡，日盘豆粕上涨。豆粕1-5价差走强。现货端豆粕库存下降到60万吨，大豆压榨开机率下降，豆粕现货压力减小。远月合约在巴西高产预期下偏弱运行。近强远弱下驱动豆粕1-5价差上涨。豆粕现货基差，广东230（-37），江苏210（3），山东210（23），天津270（13）。供给端：USDA12月报告上调阿根廷单产，全球大豆过剩格局没有改变。现货端近期豆粕库存快速下降叠加压榨量下降，国内供应边际减少。需求端：饲料厂春节备货对豆粕需求短期有支撑。25年上半年生猪存栏增加对豆粕消费有提升。增加对豆粕消费有提升。观点：全球大豆宽松格局没有改变，预计豆粕底部震荡，现货近月偏强，远月偏空。菜粕：夜盘菜粕横盘震荡。日盘菜粕期货窄幅震荡，主力合约2505收盘2274，下跌2元/吨。菜粕现货，华东2150（20），福建2120（-20），广东2080（-20），广西2030（-10）。现货基差，华东-124（22）福建-154（-18）广东-194（-18）广西-244（-8）。供给端：四季度菜粕供应充足，25年菜籽进口减少。国外菜籽在加拿大和欧盟减产下，供给同比减少。需求端：水产需求淡季，需求没有驱动力，豆粕价格过于便宜对菜粕消费造成了挤压。观点：弱现实负基差的供给基本面下维持偏空的预期。二、市场消息： 1. USDA上调阿根廷产量100万吨至5200万吨。 2. Anec：巴西12月大豆出口预计157万吨。 3. USDA维持美豆单产51.7蒲式耳，美豆平衡表未做调整。 4. USDA下调加拿大菜籽产量120万吨。苹果苹果：山东产区客商数量不多，成交仍旧比较少，出货速度偏慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢；陕西客商集中在咸阳等地区采购低价货，陕北冷库成交量一般，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤；广东批发市场到货量环比减少，市场走货不快，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货，中转库货源仍有积压；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈仍较为激烈，但市场反应不大，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，好货价格偏强运行，下游按需采购；广东如意坊市场到货7车，客商按需拿货，早市成交在2车左右，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（0）；针阔叶浆价差1830元/吨（0），市场交投情绪欠佳；生活用纸市场北方低价现象较多，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场需求面以春节订单生产为主，小幅增长；文化用纸出版订单延续交付中，阶段供需关系较为平衡；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-12-12
【农产品早评】豆棕价差估值修复，棕榈油高位下跌
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改变。 2. 菜油夜盘菜油跟随ICE菜籽上涨，加拿大菜籽产量同比减少7%导致加籽年度平衡表减库存。白盘菜油加权下跌0.21%，主力资金继续移仓，01合约减仓8000手，05合约增仓3480手。广西三级菜油现货8810（-10），三级菜油基差稳定，广西-62，福建-22，江苏78。主要消费区成都一级菜油基差458（1）。供给端：在第四季度，菜籽和菜油的库存量依然保持在一个相对较高的水平，国外菜籽减产对价格有一定支撑。需求端：随着12月的到来，春节的脚步也逐渐临近。春节作为中国最重要的传统节日之一，对各类食品的需求量都会显著增加。特别是对于菜籽和菜油这类重要的食用油原料，市场需求在这一时期会得到显著的提振。消费者在节日期间会购买更多的食用油用于烹饪和储备，从而为市场的需求提供了有力的支撑。观点：四季度面临菜籽进口量过大的供给压力，需求端是传统的消费旺季以及豆油菜油价差偏低有利于菜油消费。对菜油有短期底部支撑，长期来看，全球菜籽减产的下菜油库存同比下降对远月菜油有支撑。远月逢低做多安全边际较高。 3. 豆油昨日夜盘豆油跟随CBOT大豆反弹，USDA供需报告前夜资金减仓避险带动价格反弹。白盘豆油加权上涨0.38%。一级豆油基差普遍下跌，福建522（16），广东502（-64），江苏362（-24），山东282（-44），天津202（-24）。供给端：全球大豆供应过剩，巴西天气良好下丰产的预期没有改变。大豆供应过剩对豆油造成压力。需求端：12月是春节备货的消费旺季，国内库存环比下降，对价格有支撑。观点：供应偏多的矛盾已经交易比较充分，没有新的驱动指引下，豆油期货呈现窄幅震荡走势。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕昨日窄幅震荡，市场等待USDA12月供需报给给予新的指引。现货基差换月后，偏强上涨。广东278（78），江苏207（18），山东187（28），天津257（8）。基差换到对05和报价，5月相对偏弱下，现货强于期货导致基差表现为上涨。供给端：市场中心转向交易南美大豆丰产预期，巴西大豆播种完成，短期没有天气风险，丰产预期没有改变下，国际大豆价格表现偏弱。需求端：国内豆粕库存下降到60万吨，库存压力较前期缓解。观点：供给端仍然是南美丰产预期的叙事，豆粕仍然偏空看待。 2. 菜粕昨日菜粕期货价格窄幅整理，市场缺乏新的指引。菜粕现货价格，广西2040（30），厦门2140（20），南通2120（10），菜粕05合约收盘2276（13），现货基差稳定。供给端：国内菜籽进口量偏大，油厂菜粕和进口菜粕库存出于高位，供应过剩。需求端：四季度水产需求淡季，菜粕负基差帮助现货去库存。观点：国内自身供应充足叠加全球大豆供应过剩，菜粕偏空运行。二、市场消息 3. 2024年11月中国海关统计进口大豆715.4万吨，去年同期792万吨，同比下降9.7%。五年均值约811.6万吨。2024年1至11月累计进口9709万吨，去年同期8878.9万吨，累计比去年同期增长9.4%，五年均值约8865万吨。 4. Agrural：巴西大豆播种完成95%。苹果苹果：山东产区客商数量较少，成交少量三级果及统货，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，接受稍低价格成交；陕西洛川产区库内成交整体不快，客商调货有限；广东批发市场到货量增加，市场走货不快，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货，中转库货源仍有积压；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，价格两极分化，下游按需拿货，市场整体走货氛围减弱；广东如意坊市场到货8车，近期市场到货较多，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤，成交氛围略有下滑，成交在3车左右；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（+20）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（0）；针阔叶浆价差1830元/吨（0），市场交投情绪欠佳；生活用纸市场北方低价现象较多，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场需求面以春节订单生产为主，下半月备货积极性可能下降；文化用纸出版订单延续交付中，积极向下游传导涨价；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-12-11
回吐涨幅菜粕缘何重返弱势
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9月3日商务部新闻发言人表示要对加拿大菜籽发起反倾销调查起，菜粕出现大幅上涨，涨势持续至9月末，随后出现了连续的下跌走势，并且完全回吐了9月3日以来的涨幅。菜粕的走势为什么会如此疲软？后市走势如何？市场现状自9月3日商务部新闻发言人表示要对加拿大菜籽发起反倾销调查起，菜粕出现大幅上涨，涨势持续至9月末，随后出现了连续的下跌走势，并且完全回吐了9月3日以来的涨幅。菜粕的走势为什么会如此疲软？我们认为主要基于以下三个方面的原因：加拿大菜籽集中上市，供应压力增加导致菜粕9月下旬由上涨转为下跌的一个重要原因在于，加拿大菜籽在9月下旬进入收获高峰期，三个主产省份收获过半，菜籽集中上市，供应压力明显增加，农户的出货量增加，菜籽的商业库存也出现了回升。在加拿大国内的卖压之下，ICE菜籽价格下跌，菜籽的进口成本下降，内盘菜粕也跟随走弱。菜粕供强需弱，不断累库国内方面，今年油厂进口加拿大菜籽的盘面榨利大部分时间都保持在有利润的状态，导致油厂前期采购了大量菜籽。从进口数据来看，菜籽进口量自今年6月以来都维持在历史同期高位，并且9月、10月的进口量都超过80万吨，这是历史上没有达到过的单月进口数量，导致菜籽供应压力激增。实际上在反倾销事件之前，菜粕就处于下跌趋势当中，但由于政策因素的影响，菜粕短暂脱离了基本面，到了10月，基本面的弱势又重新占据主导地位。短期内菜籽仍维持高到港的状态，11月的到港量在50万吨以上，菜籽供应仍然存在压力。沿海油厂菜籽入库量近几个月都处于高位，菜籽库存55.8万吨，也远高于历史同期水平。受到反倾销事件的影响，国内菜籽的现货榨利迅速从负榨利回升到400~500元/吨的良好榨利水平，这也导致油厂维持尽量高的压榨开机率。近一段时间油厂的开机率水平基本上保持在30%以上，最高时更是达到了50%，除了长期闲置产能，国内油厂基本上处于应开尽开状态，周度菜籽压榨量在11万~20万吨，显著高于历史同期的压榨水平。同时在10月，由于油脂板块整体偏强，菜油的价格走势明显强于菜粕，菜系油粕比走高，菜油的提货也较好，油厂为了满足菜油的生产，导致菜粕产量被动增加，价格走弱。菜粕的供应整体大于需求，油厂菜粕库存呈现累积状态，目前库存水平已经达到8.4万吨高位。除了菜籽供应显著增长之外，进口菜粕的供应也在增长。目前我国进口菜粕的数量几乎可以占到菜粕总供应量的半壁江山，菜粕的进口呈现逐年增长态势，今年1—10月我国已累计进口菜粕235万吨，与去年全年基本持平。从单月进口量来看，7—9月由于受到加拿大山火、罢工等因素的影响，菜粕进口节奏有所放缓，10月菜粕进口量为30.6万吨，单月进口量再次创出新高。南通进口颗粒粕库存在近期出现了迅速的累积，一方面是由于供应确实增加了；另一方面，华东地区的气温下降速度比华南快，水产养殖行业先一步进入淡季，菜粕需求出现下滑。从需求端来看，随着全国大范围的降温，淡水鱼的采食量下降甚至停止进食和生长，水产养殖已经进入了淡季，菜粕最大的一块需求季节性减少。从提货的情况也可以看出，南通地区的菜粕消费量近期呈现下滑趋势，而华南地区油厂菜粕的提货量仍然较高，除了因为华南的水产养殖窗口期比华东长以外，华南的禽料和猪料需求也有不错的表现。政策真空期，市场挤出溢价导致菜粕走势疲软的另外一个重要原因来自政策面的变化。自从9月9日商务部启动反倾销调查以来，中加贸易关系发生了一些微妙的变化，包括10月20日时，加拿大打开了一个豁免窗口，允许企业申请减免对中国产品加征的关税。11月中旬，中加外长举行会谈，加拿大农业部长访问中国，也使市场对菜籽反倾销的情绪有所松动。11月21日，商务部例行会议消息显示中国近期积极申请加入CPTPP组织，而2024年CPTPP委员会主席国为加拿大。除了中加贸易关系的缓和外，近日特朗普宣称将对加拿大进入美国的所有产品加征25%的关税，这也可能导致加拿大未来对美国出口的菜粕、菜油数量减少，转而寻求与中国的合作。后市展望产地方面，由于加拿大菜籽在生长的后期遭遇了较为严峻的干旱问题，优良率和主要省份的单产都出现了下调，因此12月5日加拿大统计局公布的最新数据将菜籽产量由1900万吨下调至1784.45万吨，下调幅度较大，这对ICE菜籽市场提供了一定支撑。另外，欧盟菜籽减产已造成价格上涨，欧盟进口加菜籽的利润修复，后期加拿大对欧盟的菜籽出口可能增加，这也是一个相对利多的因素。图为巴西大豆播种进度菜籽供应方面，11月加拿大菜籽的出口数量开始出现下滑，预计12月国内菜籽到港量边际减少。根据第三方机构的预估，11月到明年1月，国内菜籽进口量逐月递减，12月的降幅约为20万吨，预计到明年1—2月，单月进口量将下降到10万~20万吨。由于政策不确定，油厂对远月菜籽的采购处于停滞状态，这也可能导致未来菜籽供应出现缺口。此外市场传言颗粒粕进口GMO证书的发放受阻，目前大部分进口商GMO证书储备已经不足，后续颗粒粕的进口可能减少。图为阿根廷大豆播种进度需求方面，在水产养殖淡季，菜粕的需求支撑主要来自禽料和猪料中的添加。目前华南地区广东和广西的豆菜粕现货价差都已经达到800元/吨以上，华东地区也已达到了750元/吨。750元/吨以上的价差水平对禽料企业就比较有吸引力了，再加上禽料当中前期对葵粕添加得比较多，而葵籽今年减产幅度比较大，近两个月葵粕的进口和库存显著下降，供应的不稳定性增加，所以禽料中菜粕对葵粕的替代也在增加。同时肉禽的养殖利润今年以来不太理想，产能处于高位，并且仍在扩张阶段，对于企业来说，更倾向于选择便宜的饲料原料。猪料方面，华南地区也达到了添加的门槛，目前部分企业的自用料中开始使用菜粕，生猪的存栏也是处于偏高的状态，对菜粕需求有支撑。但考虑到菜粕后期的供应逐渐减少，而豆粕供应总体较宽松，因此预计豆菜粕现货价差的走扩是有上限的，无法实现在猪料中的大范围添加。图为豆粕-菜粕价差此外，目前豆粕市场呈现震荡偏弱的走势。市场主要交易2024/2025年度南美大豆的丰产预期。根据USDA预估，巴西和阿根廷两国的增产幅度将达到1900万吨，供应压力非常大。目前巴西和阿根廷的大豆播种进度均较快，降雨量总体较为适宜，有利于大豆播种和早期生长。同时国内的大豆和豆粕供需总体呈现宽松状态，库存水平中性偏高，12月至明年1月，新作美豆集中到港，会再次对供应端造成压力。但需要留意的是，目前巴西大豆已经进入关键生长期，对天气的扰动更加敏感。今年又是拉尼娜年份，拉尼娜现象的强度会在年末增大，天气模型也显示12月巴西和阿根廷主产区会出现降雨偏少的问题。如果天气出现不利变化，豆粕还是存在走强的可能。豆粕价格的变动对菜粕会有同向的带动。观点及策略目前菜粕市场呈现近弱远强格局。现阶段进口菜籽、进口菜粕集中到港，油厂菜籽、菜粕库存高位，压榨开机率高，菜粕供应宽松；水产养殖进入淡季，对菜粕需求减少；中加贸易关系存在缓和迹象，市场挤出风险溢价；南美大豆丰产预期对豆粕、菜粕价格上方空间形成压制，这些因素导致菜粕近月合约表现偏弱。远月合约方面，2024/2025年度加拿大菜籽产量存在下调预期；加拿大菜籽出口量边际减少，预计国内菜籽到港量逐月减少，远月菜籽采购不足，或导致供应出现缺口；豆粕-菜粕价差扩大，禽类、生猪存栏量大，禽料和猪料对菜粕需求存在支撑。综合来看，我们认为短期内近月合约仍维持弱势震荡格局，远月需要关注国内反倾销政策落地情况，预计价格中枢将震荡上移，但在全球大豆丰产预期下，较难出现趋势性上涨行情，建议逢高做缩05合约豆菜粕价差。风险方面，关注中加贸易关系变化、到港风险、南美天气、宏观风险等。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-10

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