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集运大幅回落金银重新走强-2025年5月21日申银万国期货每日收盘评论

足，将继续施压国内豆粕期现表现。近期加菜籽在需求旺盛的支撑下出现上涨，对内盘菜粕及豆粕表现也有一定提振。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米从高位持续回落，前已提示高位谨慎对待。根据钢联数据显示，近一周深加工玉米耗量下降，叠加港口进口储备拍卖消息，盘面持续下行。从饲料产业下游需求整体来看，市场猪源存量或仍偏宽松，预计下周猪价重心仍偏弱。但从数据看，饲料产量与能量耗量仍有不错增长，预期有需求支撑。随着国内外木薯旺季逐渐过去，深加工收到的木薯压力预期不会持续加强，后期深加工开工率回升仍有期待。目前供应仍然偏紧。【棉花】棉花：USDA棉花供需报告偏空，美棉上周持续下行。郑棉现货随着宏观面情绪好转多有上涨，19日3128B报价14390。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观利好，尤其是对于服纺企业信心提振，关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况，由于后期仍有谈判预期，短期偏强。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后走弱，08合约收于2121.1点，下跌7.18%。欧盟表示将对进入欧盟的小包裹收取手续费，这些小包裹大部分来自中国，目前还尚未看到具体的实施方案，但可能会一定程度上增加欧线集装箱海运的不确定性，或推动货主的提前备货。在经过前期宏观情绪缓和及美线抢运潮带来的欧线旺季预期升温后，短期市场继续降温，回归欧线本身的基本面及估值表现。在MSC在6月初开舱大柜2640美元后，以目前6月初各船司大柜报价测算对应盘面估值在2150点左右，和目前08合约基本接近。而最新统计到6月上半月运力投放仍相对较多，6月当前提涨能否完全兑现存疑，06合约预计将跟随6月运价实际兑现窄幅波动。对于08合约而言，短期利好充分兑现后预计偏向震荡，等待欧线实质性的旺季拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-22 09:08

【农产品早评】橡胶：欧盟反倾销调查再起，4月细分进口增量显著

）。供给端：今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季菜籽大批量上市；我国进口油菜籽到港量将逐步减少，预期5月份到港26万吨，6月份20万吨，7月份后进口量将进一步减少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期走弱，印尼生柴预期有所增强；国内菜籽即将上市，远月进口菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-44（-35），江苏-74（-35），山东-44（-15），天津26（-35）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：5 月 16 日，全国主要油厂进口大豆库存 646 万吨，周环比上升 57 万吨，月环比上升 177 万吨，同比上升 151 万吨，较过去三年均值上升 171 万吨。主要油厂豆粕库存 12 吨，周环比上升 2 万吨，月环比下降 1 万吨，同比下降 65 万吨，为 4 月份以来连续第 3 周回升。观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。菜粕：现货基差，华东-109（-16），福建-79（-56），广东-119（4），广西-129（4）。供需分析：油菜籽需求活跃而供应趋紧，继续提供潜在支撑。菜粕现货波动有限，两广现货基差弱势持稳，近端菜粕颗粒粕供应相对充足，豆粕供应恢复豆菜粕价差缩小不利于菜粕需求，市场继续关注后期水产需求表现及工厂压榨节奏。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面昨日泰国胶水报价62.75泰铢/kg，环比未变；胶杯报价61.5泰铢/kg，环比未变。现货方面，昨日山东SCRWF报价报价14600元/吨，环比-50元/吨。供给端，4月进口数据细分数据出炉，天胶进口同比增量达40%，供给回流国内继续验证。据海关数据，2025年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%。需求端，国内整体开工弱势，轮胎尤其半钢，成品库存继续在同期历史最高的位置继续走高。终端消费上，4月我国重卡销量实现同比大幅回升9.4%，总体来看，1-4月我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。宏观上，欧盟委员会对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查，注意可能对需求端存在利空。库存验证，本周总库存开启去库周期，幅度中性。据隆众讯，截至2025年5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96%。总的来说，近期橡胶整体震荡运行，但上下行驱动皆为有限，短期或以深浅结构差异以及宏观变化来表达行情为主。结合当前的进口数据以及短期宏观趋势来看（包括欧盟反倾销），天胶基本面存在供增需减，宏观利好存在转弱的情况。后续我们将重点关注各个产区开割后的上量情况，以及有关国储收储烟片的具体消息。二.消息与数据 1.机构消息：中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1.5%。其中青岛现货库存下降0.7%；云南降2.4%；越南10#降2.3%；NR库存小计下降6%。中国浅色胶社会总库存为52.4万吨，环比降0.1%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降5.5%，RU库存小计增1.4%。（隆众资讯） 2.机构消息：2025年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%。1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25%。2025年4月天然胶与合成胶混合物（40028000）进口量24.87万吨，环比减少11.68%。（中国海关） 3.机构消息：2025年5月21日，欧盟委员会发布公告（C/2025/2778），正式对进口自中华人民共和国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎（以下简称“被调查产品”）启动反倾销调查。本案被调查产品为原产于中华人民共和国的新充气橡胶轮胎，用于小型汽车（包括旅行车和赛车）以及载重指数不超过121的公共汽车或卡车（“被调查产品”）。参考欧盟HS编码：40111000,40112010（HS编码仅供参考，以产品描述为准）。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.49元/kg，环比-0.07%；屠宰量为143476头，环比-0.81%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13650元/吨，环比-0.26%。供给端，市场供应充裕，肥标差波动较窄。地区来看，四川仍然保持高肥标差，整体市场的大猪需求一般，但供应量较少，后续重点关注均重变化。需求端，宰量窄幅波动，终端需求一般，天气逐渐炎热后猪肉需求将维持淡季表现。总的来说，当前生猪市场供需继续保持胶着的态势，供应未集中释放，需求端无利好，二育基本维持滚动进场，积极性一般，市场整体处于平衡状态，猪价呈现阴跌走势。后续重点关注二育出栏节奏，仔猪需求拐点，以及均重拐点。二.消息与数据 1.机构消息：整体猪源供给充足，市场不缺猪，屠宰厂计划有限，计划快。预计明日市场猪价窄调为主，关注养殖端出栏节奏。（涌益咨询） 2.机构消息：近期全国标肥价差波动有限。北方部分地区由于天气炎热大肥需求寡淡，标肥持续倒挂，部分地区价差持平，肥猪有外调。四川地区标肥价差基本稳定，波动较小，乡镇及部分山区仍喜好宰杀大肥，因此300斤和350斤肥猪分别比散户标猪贵0.2和0.5元/斤左右。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271599头，较昨日上涨0.83%，集团场控量出猪，市场供需博弈持。(钢联农产品) 4.豆粕消息：由于进口大豆成本下降，本周油厂大豆压榨利润有所回升。5 月 20 日，我国进口 6-8 月大豆盘面压榨利润在-100～30元/吨，按照 7-9 月份华北地区豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润-30～80 元/吨，均较上周同期回升 20～50 元/吨。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流成交价格平稳，货主出货意愿良好，客商采购谨慎，栖霞80#以上一二级片红果农货主流成交3.5-3.8元/斤，以质论价；陕西冷库货源主流价格稳定，冷库余货不多，存储商报价高，出货意愿尚可，出库以客商包装自有货源出库为主，采购偏谨慎，洛川70#以上半商品4.2-5.0元/斤，以质论价；新季苹果陆续进入疏果套袋阶段，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在较大幅度的减产预期，今年套袋有所推迟，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货多为成品等外少量，市场成交清淡，棚区出摊率下降；广东如意坊市场到货4车，市场价格暂稳运行，客商按需采购早市成交一般；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6250元/吨（-50），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4200元/吨（-50）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持震荡走势，市场业者观望为主，部分市场业者开始试探性涨价；生活用纸市场价格弱势整理，业者情绪偏空为主；文化用纸市场供需博弈，成交情况未见明显跟进，预计短期文化用纸市场偏弱整理延续；鉴于供给高位及需求改善不明显，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-22 09:06

郑州商品交易所2025年05月21日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-05-21 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh05-21 15:37

【农产品早评】苹果：近日产区极端高温，关注后续套袋情况

）。供给端：今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季菜籽大批量上市；澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，与本周美国农业部月度供需报告中的预估一致，预估区间介于570-630万吨；海关调整特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告继续发酵，或导致6月10日菜油供应减少，且远月菜籽买船较少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期走弱，印尼生柴预期有所增强；国内菜籽即将上市，远月进口菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-16（3），江苏-26（-47），山东-17（-16），天津84（3）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：，5 月 16 日，全国主要油厂进口大豆库存 646 万吨，周环比上升 57 万吨，月环比上升 177 万吨，同比上升 151 万吨，较过去三年均值上升 171 万吨。主要油厂豆粕库存 12 吨，周环比上升 2 万吨，月环比下降 1 万吨，同比下降 65 万吨，为 4 月份以来连续第 3 周回升。观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。菜粕：现货基差，华东-109（-16），福建-79（-56），广东-119（4），广西-129（4）。供需分析：油菜籽需求活跃而供应趋紧，继续提供潜在支撑。菜粕现货波动有限，两广现货基差弱势持稳，近端菜粕颗粒粕供应相对充足，豆粕供应恢复豆菜粕价差缩小不利于菜粕需求，市场继续关注后期水产需求表现及工厂压榨节奏。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面昨日泰国胶水报价62.75泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；胶杯报价61.5泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg。现货方面，昨日山东SCRWF报价报价14650元/吨，环比-50元/吨。供给端，2025年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量68.5万吨，同比增加30.98%，1-4月累计进口量286.9万吨，累计同比增加23.2%。需求端，国内整体开工弱势，轮胎尤其半钢，成品库存继续在同期历史最高的位置继续走高。终端消费上，4月我国重卡销量实现同比大幅回升9.4%，总体来看，1-4月我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。库存验证，本周青岛库存去库，需持续观察去库的延续性。消息面，市场传出国储或将收储烟片6-8万吨的消息，目前未验证真伪。总的来说，近期橡胶整体震荡偏弱运行，但上下行驱动皆为有限，短期或以深浅结构差异以及宏观变化来表达行情为主。后续我们将重点关注各个产区开割后的上量情况，以及有关国储收储烟片的具体消息。二.消息与数据 1.机构消息：基本面压力仍存胶价重心窄幅下调。基本面看，供应上量预期叠加需求疲软，供应端压力仍存，但当前产区上量缓慢，原料支撑较强，且收储尚未落地，对市场短时存一定提振，预计明日胶价维持区间震荡。（隆众资讯） 2.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年4月中国橡胶轮胎外胎产量为10200.2万条，同比增加3.1%。1-4月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增3.7%至3.8558亿条。（国家统计局） 3.机构消息：中国4月合成橡胶产量同比增15.2%至74.3万吨。据国家统计局最新公布的数据显示，2025年4月中国合成橡胶产量为74.3万吨，同比增加15.2%。中国1-4月合成橡胶累计产量为294.7万吨，同比增加11.3%。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.50元/kg，环比-0.07%；屠宰量为143476头，环比-0.81%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13690元/吨，环比+0.18%。供给端，市场供应平稳均衡，肥标差基本无波动，市场成交以标猪为主，暂未见均重出现明显下降。需求端，屠企收购计划顺畅，仔猪需求的拐点仍未到来，市场对集中供应的担忧后移到9月后，后市的补栏需求仍然存在。总的来说，当前猪价逐步下滑，市场逐渐兑现供增需弱的预期，我们认为近期猪价将继续延续弱势。后续重点监控均重拐点、集中供应的节点，策略上关注09合约高估值修复后7-9月差是否存在近月集中供应而产生反套机会。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端出栏正常，屠企计划量有限，采购顺畅，多数企业完成计划较快。明日预期窄幅调整，趋势偏弱，仍需关注养殖出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：近期仔猪价格整体变化不大，价格多维持稳定，个别窄幅偏弱调整。断奶仔猪多在500元/头以上，15公斤多数在600元/头以上，但成交积极性一般，低价刺激部分成交。（涌益咨询） 3.豆粕消息：大豆到港量攀升豆粕累库速度加快。　预计 6 月油厂豆粕累库速度将加快。一是后续国内大豆供给充足。据了解，我国进口大豆通关加快，由此前的 20 天以上缩短至 10 天左右。5-7 月进口大豆将集中到港，预期 5 月进口到港 1300 万吨，6 月 1200 万吨，7 月 950 万吨。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流成交价格平稳，片红货价格小幅上涨，货主出货意愿良好，客商采购谨慎，栖霞地区80#以上一二级片红果农货成交3.5-3.8元/斤，以质论价；陕西冷库货源主流价格稳定，冷库余货不多，存储商报价比较高，近期出货意愿尚可，成交略有增加，出库以客商包装自有货源出库为主，采购偏谨慎；新季苹果陆续进入疏果套袋阶段，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在较大幅度的减产预期，近日产区极端高温天气，套袋有所推迟，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货多为成品等外少量，市场好货偏紧，陷入有价无市状态，端午备货尾声成交下滑；广东如意坊市场到货4车，市场价格暂稳运行；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6300元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持低位震荡运行，市场业者观望为主；生活用纸市场价格弱势整理，业者情绪偏空为主；文化用纸市场观望整理，成交情况未见明显跟进，贸易商多谨慎操盘，预计短期文化用纸市场偏弱整理延续；鉴于供给高位及需求改善不明显，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-21 09:06

郑州商品交易所2025年05月20日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-05-20 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh05-20 15:40

【农产品早评】橡胶：宏观利好支撑有限，收储消息再出

供给端：澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，与本周美国农业部月度供需报告中的预估一致，预估区间介于570-630万吨；海关调整特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告继续发酵，或导致6月10日菜油供应减少，且远月菜籽买船较少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期走弱，国内远月菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-16（3），江苏-26（-47），山东-17（-16），天津84（3）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：后续巴豆将集中到港，供应宽松的风险增加。据监测，预计 5 月份进口大豆到港 1300 万吨，6 月 1200 万吨，油厂大豆周度压榨量将快速回升至 200 万吨以上，5 月下旬油厂豆粕库存将明显回升。观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。菜粕：现货基差，华东-109（-16），福建-79（-56），广东-119（4），广西-129（4）。供需分析：油菜籽需求活跃而供应趋紧，继续提供潜在支撑。菜粕现货波动有限，两广现货基差弱势持稳，近端菜粕颗粒粕供应相对充足，豆粕供应恢复豆菜粕价差缩小不利于菜粕需求，市场继续关注后期水产需求表现及工厂压榨节奏。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面昨日泰国胶水报价62.5泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；胶杯报价61.25泰铢/kg，环比未变。现货方面，昨日山东SCRWF报价报价14700元/吨，环比+100元/吨。供给端，2025年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量68.5万吨，同比增加30.98%，1-4月累计进口量286.9万吨，累计同比增加23.2%。需求端，国内整体开工弱势，轮胎尤其半钢，成品库存继续在同期历史最高的位置继续走高。终端消费上，4月我国重卡销量实现同比大幅回升9.4%，总体来看，1-4月我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。库存验证，本周青岛库存去库，需持续观察去库的延续性。消息面，昨日市场传出国储或将收储烟片6-8万吨的消息，目前未验证真伪。总的来说，胶价近期走势偏震荡居多，宏观利好以及消息面的刺激对胶价提振有限，受自身基本面弱势影响下胶价上行阻力比较明显。后续重点关注开割后各产区的上量情况，以及去库的持续性。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年5月18日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250511)减少0.66万吨至52.21万吨，降幅1.25%。（隆众资讯） 2.机构消息：中国前4个月轮胎出口量同比增长6.2%。QinRex据中国海关总署5月18日公布的数据显示，2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。（QinRex） 3.机构消息：4月份国民经济顶住压力稳定增长。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长2.9%；股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长6.7%。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。4月份，制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为52.1%。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15094亿元，同比增长0.8%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.51元/kg，环比-0.07%；屠宰量为144649头，环比-0.39%。盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13685元/吨，环比-0.11%，现货出现跌速加快的迹象，盘面情绪迅速转弱。供给端，周末供应相对充足，二育出栏积极性强，肥标差仍然未加深倒挂幅度，市场供应以标猪为主。需求端，周末需求表现不佳，屠企采购计划完成度较好，后续二育以出栏为主。总的来说，当前猪价逐步下滑，市场逐渐兑现供增需弱的预期，我们认为近期猪价将继续延续弱势。后续重点监控均重拐点、集中供应的节点，策略上关注09合约高估值修复后7-9月差是否存在近月集中供应而产生反套机会。二.消息与数据 1.机构消息：近期整体市场需求端表现不佳，虽遇周末，但整体消费表现不畅，屠企采购相对顺畅。价格经历连续弱势，今日多地养企卡价操作，屠企低价采购难度增强，部分区域低价有小幅反弹空间。短期市场供需与情绪拉扯博弈，或会带动价格快涨快跌。（涌益咨询） 2.机构消息：近端市场二育补栏心态平缓，多地仅维持零星滚动性补栏；出栏情绪方面，北方多地出栏积极性略强，部分区域反馈5月中旬开始，前期补栏猪源表现为高位兑现利润，南方部分低价区域存在一定压栏惜售情绪。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为262369头，较周五下跌0.95%，终端需求暂无有效改善，预计价格尚有小幅下降空间。近期仍关注企业出栏节奏及二育补栏情况。（钢联农产品） 4.豆粕消息：上周国内大豆压榨量继续回升。监测显示，截至 5 月 16 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 190 万吨，周环比上升 6万吨，月环比上升 59 万吨，同比上升 2 万吨。据了解，近期部分地区进口大豆通关时间缩短至 8～15 天，随着进口大豆集中到港入厂，预计本周油厂大豆压榨量继续回升，至 225 万吨。关注后续大豆到港及油厂开机情况。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流成交价格平稳，片红货价格区间内上移，货主出货意愿良好，客商采购谨慎，栖霞地区80#以上一二级片红果农货成交3.5-3.8元/斤，以质论价；陕西冷库货源主流价格稳定，冷库余货不多，存储商报价比较高，近期出货意愿尚可，成交略有增加，出库以客商包装自有货源出库为主，采购偏谨慎；新季苹果陆续进入疏果阶段，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在较大幅度的减产预期，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货8车，成品到货占比增多，市场价格以稳为主，部分到货质量一般价格较低，客商按需采购；广东如意坊市场到货0车，市场价格暂稳运行，冷库及档口适当出货；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6300元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持低位运行，局部市场低价有上调，终端消费增长仍显乏力，对于价格上涨支撑不足；生活用纸市场价格暂稳维持，业者情绪偏空为主；文化用纸市场偏弱整理，成交情况未见明显跟进，贸易商多谨慎操盘，预计短期文化用纸市场偏弱整理延续；鉴于供给高位及需求改善不明显，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-20 09:06

郑州商品交易所2025年05月19日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-05-19 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh05-19 15:40

区间震荡

，但受后期进口政策影响，国内进口加拿大菜籽量极少，预计三季度国内菜油供需面压力开始缓解。整体来看，菜油期货仍维持震荡偏弱态势。白糖方面，国际市场，巴西食糖2025/2026榨季已顺利开榨，新季初期上量偏慢。泰国作为北半球最大食糖出口国，预计连续两个榨季增产，持续为全球食糖贸易流补充供应。国内市场，近期国内食糖进口许可证发放，预计7月之后食糖进口到港量将大幅增加，但在此之前排船到港量较少，因此上半年郑糖期价仍有支撑，进口压力主要集中于下半年。整体上，内外糖价维持长线逢高沽空观点不变。花生期货上周再度反弹至前期高点附近。当前，国内油料米需求依旧低迷，未见明显回暖迹象，而食品米价格则保持稳中偏强态势。据了解，国内基层花生库存已所剩无几，同时油厂收购工作也临近尾声，供需两端的边际增量均较为有限。今年河南麦收进程提前，河南麦茬花生与山东花生已陆续开启种植。在种植收益较为可观的驱动下，国内新作花生种植面积同比增加的可能性较大。目前来看，本季花生市场的利空因素基本消化，中短期期货盘面表现出较强的抗跌性。未来，国内新花生种植面积变化、产区天气状况及陈米消耗进度，将成为市场关注的重点。综上所述，中短期来看，白糖、花生以区间震荡为主，菜粕、菜油预期走势偏弱，棉花震荡偏强，易盛农期综指预计将维持区间震荡走势。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网05-19 08:15

郑州商品交易所2025年05月16日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-05-16 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh05-16 15:45

【农产品早评】油脂：美国生柴义务量预期大幅下降

供给端：澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，与本周美国农业部月度供需报告中的预估一致，预估区间介于570-630万吨；海关调整特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告继续发酵，或导致6月10日菜油供应减少，且远月菜籽买船较少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比上升2%。观点：美国生柴政策预期再次走弱，国内远月菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东116（-18），江苏76（-28），山东46（-58），天津106（-88）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：ANEC预计5月份巴西大豆出口达到1427万吨。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年5月份巴西大豆出口量将达到1426.8万吨，较上周预估的1260.1万吨调高13%。如果预测成为现实，将高于4月份的1347.6万吨，也低于去年5月的1347.2万吨。截至5月10日当周，巴西大豆出口量为310.6万吨;5月11日到17日期间的出口量估计为398.9万吨。观点：我们认为目前豆粕现货供应紧张的局面在逐步缓解，短期处于供增从预期兑现到现实的阶段，豆粕期货价格短期或偏弱运行为主。目前豆价上受后续到港量较大的制约，下有禽畜饲料需求支撑，暂时没有趋势性行情出现，后续关注宏观谈判进展以及大豆实际到港量为主。菜粕：现货基差，华东-144（-43），福建-94（-33），广东-124（-38），广西-144（-13）。供需分析：菜粕现货涨跌互现，中美贸易关系缓和，USDA报告预期25/26年度全球菜籽产量创纪录，空头增仓打压菜粕价格。上周油厂开机率上升，菜粕库存增逾2万至3.6万，华南颗粒粕库存亦有增加。近端整体供应相对充足，关注后期压榨节奏及需求端表现。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面昨日泰国胶水报价61.75泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价61泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg。现货方面，昨日山东SCRWF报价报价14800元/吨，环比-150元/吨。供给端，2025年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量68.5万吨，同比增加30.98%，1-4月累计进口量286.9万吨，累计同比增加23.2%。需求端，国内整体开工弱势，轮胎尤其半钢，成品库存继续在同期历史最高的位置继续走高。终端消费上，4月我国重卡销量实现同比大幅回升9.4%，总体来看，1-4月我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。合成胶方面，近期受关税缓和、供给干扰、仓单较少等多方面影响，盘面涨幅显著，其中07合约涨势最大。库存验证，本周累库继续，增量主要来自于深色胶，浅色去库为主，深浅库消比的修复在不断发生。截至2025年5月11日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.05%。总的来说，胶价近期走势偏强，宏观上多重利好支撑下，短期胶价或上冲上一个跌停技术阻力位。我们认为，本质上关税政策内232条例规定的橡胶轮胎关税幅度没有变动，胶价当前表现偏强主要原因是宏观上市场整体依旧处于交易缓和的阶段，其次合成胶近期走势偏强，带动橡胶板块易涨难跌。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年5月11日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.05%。中国深色胶社会总库存为83万吨，环比增加0.7%。其中青岛现货库存增0.7%；云南降1.3%；越南10#降3%；NR库存小计增4.6%。中国浅色胶社会总库存为52.5万吨，环比降1%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降6%，RU库存小计降0.08%。（隆众资讯） 2.机构消息：最新数据显示，2025年一季度美国进口轮胎共计7067万条，同比增加3.4%。其中，乘用车胎进口同比降0.2%至4188万条；卡客车胎进口同比增2%至1556万条；航空器用胎同比降13.5%至6.5万条；摩托车用胎同比增18%至92万条；自行车用胎同比增18%至155万条。1-3月，美国自中国进口轮胎数量共计688万条，同比增5.5%。其中，乘用车胎同比降27%至30万条；卡客车胎同比降7%至42万条。1-3月，美国自泰国进口轮胎数量共计1821万条，同比增7.7%。其中，乘用车胎为1107万条，同比增6%；卡客车胎为419万条，同比降10%。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex数据显示，2025年一季度，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为42.7万吨，同比增8%。其中，标胶合计出口41.8万吨，同比增7.5%；烟片胶出口0.8万吨，同比持平；乳胶出口0.02万吨，同比降33%。（QinRex） 4.机构消息：马来西亚首季度天胶产量同比增9.3%。QinRex据马来西亚统计局5月14日消息，2025年3月天胶出口量同比降10.8%至52,573吨，环比降4.1%。其中47.7%出口至中国，其他依次为德国8%、美国7.4%、阿联酋6.3%、埃及3.3%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.68元/kg，环比-0.41%；屠宰量为146858头，环比-0.56%。盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13780元/吨，环比-1.36%，现货出现跌速加快的迹象，盘面情绪迅速转弱。供给端，昨日市场供应充足，出栏均重变化不大，集团场存在波段式优先处理大体重猪的情况，暂未见集中供应的迹象出现。需求端，宰量窄幅波动，二育积极性较低，整体4月中下旬补栏的二育较少，后续以出栏为主。总的来说，我们认为目前生猪市场供需仍然维持微妙的平衡，集团节后缩量累库导致均重拐点迟迟未至，二育进场积极性减弱但也未见放量供应，后续我们认为仍然存在一轮集中供应的节点，关注09合约高估值修复后7-9月差是否存在近月集中供应而产生反套机会。二.消息与数据 1.机构消息：市场整体波动情况一般，多数宰场宰量在相对稳定水平内波动，毛猪供应量可以，预计明日价格变动有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，前期入手的二育在持续出栏，但4月中旬补栏的补栏的二育出栏量偏少，部分计划再压栏观望一段时间。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月15日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为270201 头，较昨日上涨5.44% ，整体出栏节奏偏慢，集团出栏增量。（钢联农产品） 4.豆粕消息：若中美未达成协议,美豆出口将剧减20%，大豆将跌至9美元。芝加哥农业资源公司总裁丹·巴斯表示，虽然周一中美达成贸易战休战协议，但是无助于美国重振对华大豆销售，因为即使美国大豆进口关税从145%降至10%，这一税率仍过高，无法使美豆恢复竞争力。巴斯在日内瓦举行的GrainCom会议休会时间表示，若中美未能达成实质性协议，美国大豆出口量可能骤降至15亿蒲，低于最初预估的18.65亿蒲。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期价也可能跌至9美元。周三收盘时，CBOT成交最活跃的7月大豆期约收于10.7775美元/蒲，意味着下跌16.5个百分点。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流成交价格平稳，货主出货意愿提高，客商采购趋于谨慎，成交量略有减少，栖霞富士80#一二级片红果农货主流成交3.5-3.8元/斤，以质论价；陕西冷库货源主流价格稳定，冷库余货不多，交易量不大，个别成交价格处于高位，出库以客商包装自有货源出库为主，货主惜售情绪较高，报价偏高，客商包装自存货发市场；新季苹果陆续进入疏果阶段，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在较大幅度的减产预期，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货14车，成品到货占比增多，市场价格趋稳运行，客商按需采购；广东如意坊市场到货0车，主流价格趋稳，冷库及档口适当出货；今日受新疆热干风影响叠加端午节备货预期，盘面小幅反弹，供需方面没有明显改善，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况. 纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6300元/吨（0），俄针5450元/吨（+50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（+50）；针阔叶浆价差2050元/吨（+50），现货市场交投一般；本周国内纸浆主流港口样本库存量：219.8万吨，较上期累库16.3万吨，环比增涨8.0%，库存量在连续两周期去库后，本周期转为累库的趋势；本周下游开工：白卡纸环比-2.7%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比+2.3%，生活纸环比-0.3%；受供给高位及需求不足影响，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-16 09:06

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