粕缺乏单边驱动，或区间弱势震荡为主。 菜粕： 现货基差，华东25（-14），福建195（16），广东115（16），广西105（16）。 宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。 供需消息：加拿大油菜籽期货连续第三日上涨，基准期约收高0.33%，主要受到芝加哥豆油以及马来西亚棕榈油上涨的提振。节前受阿根廷政府调整大豆出口税影响，国内豆粕市场维持震荡偏弱状态。菜粕现货小幅上涨，受困于豆粕供应宽松影响，以及菜粕需求有限，菜粕将延续震荡调整。 观点：我们认为菜粕在自身基本面偏宽松及豆粕回落的情况下，短期继续弱势运行可能性高。 橡胶 一.观点总结 原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价53.9泰铢/kg，环比未变，胶杯报价50.7泰铢/kg，环比上涨0.45泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14650元/吨，环比+400元/吨。 供给端，根据西双版纳天然橡胶产业协会10月9日的数据显示：2025年9月中国云南西双版纳产区干胶产量49303.21吨，同比略降1.4%。2025年西双版纳3-9月原料端产量累计25.5万吨，同比增加1.5吨，增幅6.5%。国外方面，近期泰国降雨环比下降，预报来看后续两周降雨较少，目前原料小幅下跌，后续季节性上量预期增强。 需求端，轮胎开工节后环比回落，企业安排检修居多。据钢联讯，本周期（20251003-1009）中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926-1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。本周期（20251003-1009）中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926-1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。周期内部分全钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，拖拽全钢胎样本企业产能利用率走低。 总结及操作建议，节前节后橡胶基本面整体变动不大，目前产区天气良好不过仍然未有显著上量，需求端开工受检修影响环比下行，预计下周修复，供需上来看较为平衡。后续来看，国内供应端应增量较为有限，重点关注上量后泰国原料表现，亦需注意国际需求是否有启动迹象，整体四季度或供需双增格局为主，交易上建议15000-16500元/吨ru01合约区间交易。 1.机构消息：预计下周期（20251010-1016）轮胎样本企业产能利用率将明显走高，据了解，10月8号前后各检修企业逐步复工复产，将对下周期样本企业产能利用率形成拉动。（隆众资讯） 2.产区消息：QinRex据马来西亚统计局10月9日消息，2025年8月天胶出口量同比降31.4%至39,419吨，环比增6%。其中39.1%出口至中国，其他依次为德国16.1%、阿联酋9.2%、美国5.7%、葡萄牙3.9%。（QinRex） 3.宏观消息：据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.6%。美联储12月维持利率不变概率为0.9%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为80.1%。（金十数据） 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日现货报价11.46元/kg，假期期间环比下跌环比-6.67%；LH2511主力合约报价11595元/吨，环比-6.15%。 供给端，假期期间养殖端出栏意愿较强，10月各地计划出栏环比增长5.48%，体重方面，假期期间体重小幅震荡，整体维持高重出栏，从集团体重微增，散户体重下降来看，养殖端可能是被动累库居多。供应端整体看10月以及四季度后续供应压力还处于增长状态。 需求端，双节备货结束后需求回落明显，宰量环比增长陡峭但回落也较快，节后屠企收购意愿明显降低，预计10月中下旬需求端表现较弱，关注后续二育动作以及传统腌腊启动点。 总的来说，生猪现货超预期下跌正式预示行业步入下行周期，比市场预期的稍微早了些。目前现货11.5元/kg恰好触及大部分养殖企业现金流成本线，但距离头部企业现金流成本线仍然有距离。供需来看，养殖端对未来价格预期踩踏，供应持续输出没有压栏情绪，我们的四季度供应同比高增长推演兑现，需求端预计变化不大，现货可能继续下跌直到现金流成本下方持续一段时间。后续关注现货低位后的产能去化，出栏意愿减弱，二有承接，在此前交易思路均为逢高空，11合约目标位置11000元/kg。 二.消息与数据 1.机构消息：市场需求虽有向上修复表现，但是整体增幅不大，反观市场供给端出栏量级宽松，屠企采购顺畅，压价效果明显，部分区域计划完成偏快，且部分有计划退定情况。短期来看，华北区域明日行情或有补跌可能，中部地区主要关注出栏量级变化，若维持增量表现，不排除仍有压价可能；南方明日或窄幅偏弱整。（涌益咨询） 2.机构消息：二育出栏节奏方面，近几日随着价格持续下跌，大猪出栏亏损，部分二育出栏积极性有所收敛。补栏节奏方面，节中价格持续走弱，部分区域二育有零星进场，但客户反馈价格未见明显底部支撑，且现阶段价格跌破大猪造肉成本，从而限制了持续性补栏的预期，更多的群体预期价格止跌企稳后，关注市场肥标价差情况决定是否入手。（涌益咨询） 3.猪企消息：牧原股份上调2025年仔猪出栏量预计，上半年净利润增超1100%。10月9日晚间，牧原股份公告称，2025年9月份，公司销售商品猪557.3万头，同比变动11.05%；商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%；商品猪销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%。此外，公司能繁母猪存栏为330.5万头。2025年1-9月公司共销售仔猪1,157.1万头，根据公司生产、销售部门的最新预计，2025年仔猪出栏量预计区间由“800万头-1,200万头”调整为“1,200万头-1,450万头”。今年上半年，牧原股份实现营业收入764.63 亿元，同比增长 34.46%；实现归母净利润105.30 亿元，同比增长1169.77%。（新浪财经） 苹 果 苹果：新季晚熟富士陆续供应市场，今年各产区表现差异明显，陕西果个偏小，山东产区果锈偏多，甘肃产区冰雹点高于往年，近期降雨频繁，苹果上色难度比较大，上市时间推迟10天左右；客商采购意愿尚可，主要选购质量较好的货源，订货价格居高，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤；产地收购期缩短，收购氛围浓厚，天气影响仍存，短期仍偏强看待，后期关注收购价格的变动和入库情况。 红 枣 河北崔尔庄市场价格暂稳，受天气影响市场停车区暂未到货；广东如意坊市场到货6车，市场恢复正常交易，早市成交2车左右；盘面小幅反弹，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持反弹逢高空的策略。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5520元/吨（-30），俄针5050元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1270元/吨（-30），现货市场交投一般；白卡纸市场交投逐渐恢复，市场低价上涨，高价下调；生活用纸市场价格平稳运行,市场交投活跃度变化不大，场内暂无利好支撑；文化用纸市场淡稳续市，散单成交为主；本周国内纸浆主流港口样本库存量为207.7万吨，较上期累库4.4万吨，环比上升2.2%；本周下游开工，白卡纸环比+0.0%，双胶纸环比-7.4%，铜版纸环比-13.4%，生活纸环比-0.1%；盘面大幅下探，供需边际改善有限，布针仓单对盘面价格仍有压制；行业基本面没有明显改观，整体旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注重要纸厂停产情况和政策影响持续性。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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