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【农产品早评】菜粕：反倾销立案调查，价格剧烈波动

利用低价及低基差的机会进行库存补充。菜粕的主要矛盾是反倾销调查下，贸易商远期采购较为谨慎，远期菜籽供应将出现缺口。现货端，国内菜籽四季度预计进口量约100万吨，正常进口到港菜籽供应充足。菜粕四季度处于传统的消费淡季，需求偏弱。观点：由于反倾销调查的影响，菜粕预计震荡偏强，区间在2200-2500，关注逢低做多机会。品种间套利，菜粕市场表现相对强于豆粕，预计其波动范围将在500至800之间，关注逢高做缩豆菜粕价差机会。豆粕尽管下游市场成交活跃，但库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在，因此预计豆粕价格将在区间震荡，直至库存水平进一步下降至中性范围。二、市场消息 1、商务部对来自加拿大进口菜籽开启反倾销调查。 2、受到密西西比河水位下降影响，美国驳船运费上涨，大豆和玉米运输量下降。 3、据Mysteel数据，截止9月6日豆粕库存134.88万吨，较上周减少3.70万吨，减幅2.67%，同比去年增加61.52万吨，增幅83.86%。苹果苹果：产地库存富士果农货成交价格有上浮表现，客商货价格区间较大，价格重心小幅上移，早熟富士好货价格高位稳定，库存嘎啦报价有上浮表现，云南等地区早熟类苹果近期价格上涨明显；中秋节临近，市场销售状况尚可，优质好货销售速度提高，客商从产地采购好货的积极性比较高，近期产地成交量尚可；早熟富士上色一般，好货价格仍偏高，短期偏弱，中期震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场大小车到货20余车，含部分昨日未售货源，整体到货量有所下滑，顶级12.70元/公斤，超特11.50-11.60元/公斤，特级9.40-10.50元/公斤，一级9.90-10.40元/公斤，二级9.80-10.00元/公斤，区间价格较上周下滑0.10-0.30元/公斤，市场成交氛围减弱；广东如意坊市场到货4车，特级11.30-12.00元/公斤，一级11.50元/公斤，二级10.50元/公斤，客商按需拿货；产区反馈产量高于预期，降雨导致裂枣比例暂时看不算太大，短期维持偏弱震荡，关注9月产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1350元/吨；白卡纸纸厂产销压力增加，中小纸厂半开半停；生活用纸9月终端需求目前表现尚可，纸企出货正常；文化用纸部分书商近期有补库订单释放，纸企多维持挺价意愿；文华商品大跌，国内需求预期偏悲观，短期维持震荡，关注中加贸易摩擦和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-10

豆粕反弹高度有限

有提及。因此，在菜籽进口减少的情况下，菜粕进口可能迅猛增加，菜粕整体供应并不一定过多减少。而且，菜粕在粕类消费中，整体占比不高。期待菜粕上涨拉动有庞大供应的豆粕上行并不现实。综上所述，美豆即将丰收上市，国际豆类供应较为充裕，加之周边商品偏弱，豆类不存在大幅走高的基础。当然还应密切关注巴西大豆种植区旱情，如果持续恶化，以至于影响新季大豆播种，也可能刺激国内外豆类继续走高。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-10

短期整理为主

为宽幅区间波动，建议以偏空思路对待。菜粕方面，强势拉涨。库存处于季节性偏高水平，短期买船充足，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续或季节性转淡。商务部发言人表示，将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧我国对加拿大菜籽进口采取反制措施。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，政策升水对菜粕价格产生利多影响。但目前豆菜粕价格明显走缩，菜粕性价比走低，供给宽松将制约其后续上涨空间。操作上，已有多单继续持有或部分止盈。菜油方面，明显抬升。目前国内菜油库存均处于高位，近月买船充足。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，远期加拿大菜籽进口政策存在不确定性对盘面价格产生利多影响，但豆油和棕榈油供给充足，原油价格处于低位对菜油价格产生一定压力，短期内菜油多单谨慎持有。白糖方面，低位徘徊。国际糖价因巴西、印度产糖形势不确定性或震荡反复，但下行趋势并未结束。台风“摩羯”近日可能影响海南、广东、广西、云南等产区甘蔗生长，短线对糖价或有利多支撑。但是由于国内8月白糖销售数据欠佳，9月下旬新糖将陆续上市，且外糖进口量预计增加，郑糖如有反弹仍可考虑做空。花生方面，延续弱势。新季花生种植面积预计同比增加10.36%至近年高位水平。局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭。花生散油理论榨利仍然低迷，批发市场出货偏慢，需求疲弱背景下，现货价格弱势运行。花生2411和2501合约延续逢高偏空思路对待。综上所述，受粕类价格走强影响，易盛农期综指企稳回升。随着市场情绪的逐步释放，易盛农期综指涨势或有所放缓，短期以徘徊整理为主。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-09

“航”失底部，砍瓜切“菜”-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：EC全天弱势，2504、2506、2508合约盘中一度触及跌停，主力12合约盘中接连下破2000点、1900点、1800点整数关口，尾盘反弹收于1850点，全天收跌9.38%，运价悲观预期继续发酵。盘后马士基公布第38周至鹿特丹的开舱价，大柜报价4700美金，降至5000美金整数关口之下，较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金，较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金，马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金，长荣大柜报价降至5320美金，OOCL大柜报价降至5250美金，赫伯罗特大柜报价降至5100美金，而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下，船司降价博弈进一步趋于白热化，关注后续其他船司跟降情况以及两大指数的公布。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-06

菜系长线空头格局难改

期熊市过程。近日，菜系市场表现强势，菜粕、菜油均出现了大幅上涨。消息面上，商务部新闻发言人表示，据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。进口成本主导菜系行情根据美国农业部数据，2023/2024年度中国菜籽压榨量为1980万吨，除直接进口菜籽在国内进行压榨外，我国每年还进口约200万吨菜油以及近300万吨菜粕。由于国产菜籽主要用于压榨浓香型风味油，成本和销售价格较高，贸易和流通渠道都相对独立，因此，以大宗贸易形式流通的菜系品种现货价格波动主要由进口成本主导。同时，进口菜系产品也是菜系品种盘面定价的主要标的。加拿大是国内菜籽主要的进口来源国。据海关总署数据，2024年1—7月中国进口菜籽283万吨，其中自加拿大进口265万吨，占比93.6%。去年全年进口菜籽550万吨，其中自加拿大进口505万吨，占比92%。2019至2020年间，由于质量问题无法达到常规检验要求，市场出现了大量退订现象，进口数量显著减少。而观察这段时间国内进口菜籽的总量和来源地结构可以发现，加拿大菜籽在菜籽进口总量的占比从90%以上下滑至86.1%和74.9%，此后又恢复至90%以上。菜籽买船进度偏快 2021年我国进口菜油200万吨，其中自加拿大进口90.4万吨，占比45.1%；进口俄罗斯菜油32.9万吨，占比16.5%；进口阿联酋菜油31.7万吨，占比15.8%。2023年我国进口菜油236万吨，其中进口俄罗斯菜油133.8万吨，占比56.7%；进口阿联酋和乌克兰菜油占比分别为12.05%和5.46%；进口加拿大菜油12.2万吨，占比5.2%，进口份额下滑明显。2024年1—7月，我国进口菜油104.9万吨，其中自俄罗斯进口60.5万吨，占比57.72%；进口阿联酋和乌克兰占比分别为15.4%和9.04%；而进口加拿大菜油0.02万吨，占比仅0.02%。2024年1—7月我国已几乎不进口加拿大菜油，而以进口俄罗斯、阿联酋等国家的为主。进口菜粕方面，近几年我国主要从加拿大和阿联酋进口菜粕，两者合计进口占比90%以上，其中从加拿大进口占比70%以上。2024年1—7月我国进口菜粕161.2万吨，其中自加拿大进口118.5万吨，占比73.2%；自阿联酋进口29.2万吨，占比18.03%。商务部发言中并没有提及加拿大菜粕，由此可知，加拿大菜籽供应如果受限，对国内菜粕供给的影响可能大于菜油。根据船期预估统计，按照6月船期7月到港来算，2024年下半年理想情况下预计到港53条船；按照一船菜籽6.5万吨计算，预计下半年到港344.5万吨加拿大菜籽。不过，近期市场的变化使得多数参与者对前期买船订单后续能否顺利执行产生了疑问。目前中国主要从加拿大、俄罗斯和蒙古进口菜籽，但近两年从俄罗斯和蒙古合计进口的占比不到10%。如果后期国内菜籽供应出现问题，但需求存在一定刚性，可以通过分别增加菜油和菜粕的形式补足缺口。另外，通过观察欧洲和澳洲等主要产区新作菜籽年度供需平衡表可知，当年及新作年度，菜籽和多数其他大宗油籽一样，都处于供给偏宽松态势。相应地，菜系品种价格水平也要继续经历震荡寻底的长期熊市过程。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-06

工业品夯实底部，农产品继续上涨-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

于其他油脂。【豆菜粕】豆菜粕：今日菜粕继续上涨，豆粕回落，商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨，由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主，但对于豆粕来说，其自身基本面仍偏弱，跟涨力度不足，供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。 06 航运指数集运欧线：周三EC偏弱运行，25年对应的远月合约午后加速走弱，10合约收于2531.6点，12合约收于2010点，收跌6.30%，运价悲观预期继续发酵。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，由于9月中上旬船司频繁调降运价，关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱，大柜报价5300美金，较wk37周开舱价下调700美金，较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价，达飞大柜调降至5560美金，中远海运调降至6525美金，长荣最新将wk37的大柜运价进一步调降至5320美金，主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5400-5500美金，关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-05

菜粕追涨需谨慎

，国际豆类供应充裕，国内粕类需求不旺，菜粕期货上涨空间有限，追涨仍需谨慎。受政府可能调查加拿大油菜籽倾销事件影响，周二郑州菜籽粕期货主力合约封涨停板，走出近一年来的最大单日涨幅。展望后市，美豆丰收在即，南美大豆播种即将展开，国际豆类供应充裕，国内粕类需求不旺，且菜粕将进入需求淡季，因此菜粕期货上涨空间有限，追涨仍需谨慎。美豆丰产几成定局 8月下旬，美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司作物巡查落下帷幕，经过4天的时间，超过100名作物巡查员在美国中西部七个州对2000～3000块田地进行了抽样。调查结果显示，预计2024年美国大豆单产为54.9蒲式耳/英亩，高于USDA 8月预期的53.2蒲式耳/英亩，高于2023年作物巡查的49.7蒲式耳/英亩；预计2024年美国大豆产量为47.4亿蒲式耳，高于USDA 8月预期的45.89亿蒲式耳，高于2023年作物巡查的41.1亿蒲式耳。报告出台后，美豆不跌反涨，说明市场对美豆丰产利空已经有所消化。即便如此，在美豆收获上市前，丰产压力也将压制价格。美豆的生长、出口、压榨报告很难提供意外利多。受热浪影响，美豆上周生长优良率环比下降1个百分点，但仍为近8年来次高水平。南美方面，9月中旬巴西将开始新季大豆播种，由于种植效益尚可，市场预计播种面积小幅增加，如果不出现较大自然灾害，巴西大豆产量将再创新高。根据咨询机构Céleres发布的2024年粮食收成数据，预计2024/2025 年度巴西大豆产量为 1.699 亿吨，创出历史最高纪录。国内粕类供应充裕由于美豆跌幅较大，近几个月大豆进口维持历史同期偏高水平。其中7月进口985.3万吨，环比下滑11%，但同比增加2.9%，为历史同期次高水平。这导致港口大豆库存高企。据监测，截至9月3日，大豆港口库存录得788.03万吨，较上一日增加3.73万吨，增加幅度为0.48%；最近一周，大豆港口库存累计增加9.89万吨，增加幅度为1.27%；最近一个月，大豆港口库存累计增加23.23万吨，增加幅度为3.04%。豆粕库存138.58万吨，同比增加60.66万吨，增幅77.85%，为历史同期最高水平。同时，由于进口量较大，国内菜籽和菜粕库存高企。粕类消费依旧低迷受生猪产能优化调整和畜产品消费暂未恢复到预期水平等因素综合影响，今年上半年国内饲料产量下降明显。据中国饲料工业协会统计，全国工业饲料总产量14539万吨，同比下降4.1%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降4.0%、10.8%、0.7%。7月情况仍未好转，主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比、同比均呈下降趋势。值得注意的是，受去年水产行情长时间低迷和年初极端天气影响，水产品存塘量偏低，水产饲料需求不及预期。今年上半年，水产饲料产量967万吨，同比下降2.4%，为近4年来同期最低水平。由于菜粕主要用于水产饲料生产，水产饲料生产不振使得菜粕需求同样低迷。综上所述，美豆丰产利空有所释放，但利多因素尚未浮出水面。我国拟对加拿大油菜籽进行反倾销调查，但豆粕和菜粕短期供应仍较为充裕，且需求不振，供需宽松格局不会改变。加拿大菜粕主要出口至我国和美国，一旦向我国减少出口，势必向美国增加出口，同样会打压美豆，从而带来国际粕类整体下降。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-05

黑色继续深跌，油脂率先反弹-2024年9月3日申银万国期货每日收盘评论

续偏强震荡。【豆菜粕】豆菜粕：今日菜粕涨停，豆粕受带动大幅上涨。今日商务部发言人表示，中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税，违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益，将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得今日菜系全线拉涨，菜粕期价涨停。由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量，虽然前期菜籽买船较为充足，但如果反倾销落地则会影响国内进口。并且近期蛋白粕市场前期利空基本消化，短期在消息面的影响下预计将偏强震荡。 06 航运指数集运欧线：周二EC盘中震荡，10合约收于2589.4点，12合约收于2134.9点，收跌1.06%。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，由于9月中上旬船司频繁调降运价，关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱，大柜报价5300美金，较wk37周开舱价下调700美金，较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价，达飞大柜调降至5560美金，中远海运调降至6525美金，OOCL也将第37周起的大柜运价调降至5500美金，主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5700-5800美金，关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-04

涨势趋缓

综指偏强运行，权重品种除花生外，菜油、菜粕、棉花、白糖均不同程度走强。截至上周五，易盛农期综指报收于1140.17点，周涨幅为2.34%。棉花方面，短期期价有所反弹。根据相关机构调研，国内轧花厂多数预期新花收购价在5.5~6元/公斤。若按此推算，郑棉下方仍有一定空间。产量方面，虽然今年国内棉花大概率增产，但市场对增产幅度存在较大分歧。需求方面，国内传统旺季临近，布厂订单开始回升，虽然内销大单相对不足，但季节性需求增量逐步体现且已传导至纱厂，国内棉纱成交近期有所好转。短期由于新花收购预期不乐观，郑棉或震荡运行。白糖方面，近期国际原糖走强。国内方面，由于三季度进口糖增量到港，部分加工糖厂陆续开机，叠加9月中下旬甜菜糖厂也将陆续开机，郑糖走势较国际原糖弱。中期来看，巴西2024/2025榨季末至下一榨季可能存在单产下降隐患，明年一季度末二季度初国内自供应相对减少，糖价呈现近弱远强格局。长期来看，国内新季预期增产、印泰预期增产、巴西维持高水平产量，糖价将继续偏弱运行。菜粕方面，美豆新作丰产交易进入尾声，市场开始交易需求。美豆前期需求较差，但近期新作销量明显回升，支撑CBOT大豆止跌。短期来看，豆粕及菜粕价格主要跟随CBOT大豆震荡偏强。6—7月国内菜粕进口量有所回落。根据第三方机构统计，近期国内沿海贸易商及油厂菜粕库存有所下降，但仍处于正常水平。根据买船统计，国内8—10月菜籽预估进口量仍高，菜粕自身基本面利多支撑不足。中短期看，菜粕将跟随CBOT大豆趋强。菜油方面，跟随棕榈油强势回升，但菜油基本面并无直接利多变化。近期，印尼2025年将实施B40生柴掺混政策的利多消息，推动国内外棕榈油大涨。若B40全面实施，2025年印尼及全球棕榈油供需将显著偏紧。从基本面来看，2024/2025全球菜籽预期减产，但由于前期菜籽采购充足，国内菜油前期及中期供需依旧存有压力。花生方面，目前河南春花生正在上市中，但上市初期，量少、价高、含水多，加上国内陈作价格明显低于新米，需求方按需采购。9月随着国内新花生供应量逐渐加大，新米价格预计将季节性回落。9月虽有国内节日备货预期，但国内需求持续偏弱，预计终端备货仍谨慎。此外，9月国内新米供给继续增加，关注油厂榨利变化。中期来看，基本面利多匮乏，预计花生仍以低位宽幅震荡为主。综上所述，中短期内菜油、菜粕可能继续跟随外盘品种走势偏强，郑棉、花生继续低位震荡，郑糖可能小幅回落。因此，易盛农期综指预计涨势趋缓，震荡偏强运行为主。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-03

商品股指同跌，集运再创新低-2024年9月2日申银万国期货每日收盘评论

【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕偏弱运行。近期根据天气预报显示，美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气，或对美豆单产水平产生影响，美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好，产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能，因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告，截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为58%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：偏弱运行，10和12合约均跌超10%，10合约收于2567点，12合约收于2076点，均创7月以来的新低。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点，较上期下跌6.9%，对应于第35周的离港结算价，跌幅有所收窄，但预计对近期盘面对运价的悲观预期影响有限。市场继续交易淡季货量走弱下的运价加速下调，目前尚未看到进一步的支撑信号。第一，船司9月运价加速调降，尤其是2M和THE联盟，2M大柜均价已降至5500-5600美金。目前还尚未看到船司报价的企稳，关注马士基本周对wk38的报价。第二，进入季节性淡季后，运力并未见明显收紧，尽管10月部分船司的一些航线停航，但部分对应周仍以其他航次航行。9月周均运力环比减少3%至27.42万TEU，10月环比增加5%至28.73万TEU，或在一定程度上反映船司主动停航意愿一般，运力供需层面较难对运价形成有效支撑。对比历史来看，10合约和12合约存在情绪性超跌可能，短期运价悲观交易下，建议暂时保持观望，关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-03

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