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郑州商品交易所2025年01月20日菜粕仓单日报

品种：菜粕RM 单位：张日期：2025-01-20 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货点类别产地仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 20 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 1013 中粮钦州 0 0 -100 小计 0 0 0 1015 东莞富之源 01C 国产 2000 0 0 小计 2000 0 0 1016 大海粮油 01C 国产 0 -615 -100 小计 0 -615 0 1019 枫叶粮油 01C 国产 0 -150 -100 小计 0 -150 0 1021 厦门中禾 0 0 0 小计 0 0 0 1022 邦基东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1023 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1026 建发物产东莞侨益（建发物产RM） 0 0 0 东莞深赤湾（建发物产RM） 0 0 南通一德（建发物产RM） 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 小计 0 0 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 01C 国产 1615 -235 0 小计 1615 -235 0 1029 中粮东莞 01C 国产 280 0 0 小计 280 0 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 900 -100 -50 小计 900 -100 0 总计 4795 -1100 20 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh01-20 15:32

郑州商品交易所2025年01月17日菜粕仓单日报

品种：菜粕RM 单位：张日期：2025-01-17 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货点类别产地仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 20 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 1013 中粮钦州 0 0 -100 小计 0 0 0 1015 东莞富之源 01C 国产 2000 0 0 小计 2000 0 0 1016 大海粮油 01C 国产 615 0 -100 小计 615 0 0 1019 枫叶粮油 01C 国产 150 0 -100 小计 150 0 0 1021 厦门中禾 0 0 0 小计 0 0 0 1022 邦基东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1023 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1026 建发物产东莞侨益（建发物产RM） 0 0 0 东莞深赤湾（建发物产RM） 0 0 南通一德（建发物产RM） 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 小计 0 0 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 01C 国产 1850 0 0 小计 1850 0 0 1029 中粮东莞 01C 国产 280 0 0 小计 280 0 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 1000 0 -50 小计 1000 0 0 总计 5895 0 20 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh01-17 15:44

【农产品早评】生猪：期现双弱，节前现货或难有大跌基础

发生贸易摩擦导致豆粕价格在底部偏强。菜粕：夜盘菜粕下跌14元，日盘菜粕下跌0.82%，收盘2413。供给端国内菜籽和菜粕维持高库存，现货有去库存压力。需求端，美国生物柴油政策不利菜系需求，将增加其他国家菜籽供应，对价格造成利空。地缘政治的摩擦风险还在，对价格在底部形成支撑。预计价格在底部偏弱震荡。苹果苹果：截至2025 年 1 月 15 日，全国主产区苹果冷库库存量为 748.77 万吨，环比上周减少 29.95 万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢；山东产区春节备货继续进行，整体走货略有加快，礼盒类包装量陆续进入后期，集中发运为主；陕西产区整体走货仍显一般，客商发货积极性略有增加，交易主要集中于旬邑、澄城等果农货性价比较高的区域，延安产区性价比不高，冷库交易依旧不快；批发市场到货增加，市场陆续开始备货，但整体下游拿货冷清，中转库货源依旧存在积压现象，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；春节备货进入中后期，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注春节消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10678 吨，较上周减少 152 吨，环比减少 1.40%，同比增加 4.12%，本周样本点库存继续下降，内地加工厂陆续停工，偏远地区物流逐渐停运，春节备货进入尾声；河北崔尔庄市场出摊商户减少，年前备货接近尾声，加工厂及物流陆续停工，现货主流价格稳，一般货价格松动；广东如意坊市场到货8车，市场到货价格以稳为主，客商拿货积极减弱，早市成交少量；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货接近尾声，整体现货价格持续上涨动力不足，维持震荡偏弱，关注销区销售情况。纸浆纸浆：晨鸣集团寿光基地逐步恢复生产；昨日国内针叶浆现货价格稳定，银星6500元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4780元/吨（0）；针阔叶浆价差1720元/吨（0），市场整体交投清淡，厂家节前采购情绪一般；本周纸浆主流港口样本库存量为176.5万吨，环比下降1.4%；下游开工：白卡纸环比-0.8%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比-2.8%，生活纸环比-0.1%；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，下游补库有一定支撑，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-17 09:06

郑州商品交易所2025年01月16日菜粕仓单日报

品种：菜粕RM 单位：张日期：2025-01-16 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货点类别产地仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 20 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 1013 中粮钦州 0 0 -100 小计 0 0 0 1015 东莞富之源 01C 国产 2000 0 0 小计 2000 0 0 1016 大海粮油 01C 国产 615 0 -100 小计 615 0 0 1019 枫叶粮油 01C 国产 150 0 -100 小计 150 0 0 1021 厦门中禾 0 0 0 小计 0 0 0 1022 邦基东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1023 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1026 建发物产东莞侨益（建发物产RM） 0 0 0 东莞深赤湾（建发物产RM） 0 0 南通一德（建发物产RM） 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 小计 0 0 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 01C 国产 1850 0 0 小计 1850 0 0 1029 中粮东莞 01C 国产 280 -570 0 小计 280 -570 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 1000 0 -50 小计 1000 0 0 总计 5895 -570 20 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh01-16 15:32

【农产品早评】纸浆：欧洲NBSK报价上涨50美元/吨

选择在2800以上阻力区间逢高做空。菜粕：夜盘菜粕05下跌4元，日盘菜粕05上涨2.1%，收盘2433。现货基差稳定，华东-143（10），福建-103（0），广东-123（0），广西-133（10）。供给端：豆粕现货库存偏大，近端有去库存压力。远期在全球菜籽减产减库存预期下，菜籽供需相对上一个年度偏紧。菜籽反倾销调查结果尚未公布，远期进口菜籽减缓，预期25年上半年国内供应压力边际改善。需求端：水产需求偏弱，豆粕供应压力偏大挤压菜粕需求。观点：菜粕底部支撑来自于反倾销结果未出，导致25年菜籽进口减缓。同时，全球菜籽在两大主产国欧盟和加拿大减产下，库存同比减少。上方的压力来自于国内近端现货库存压力偏大，菜粕负基差运行。预计菜粕在2200-2500区间震荡。市场消息： 1. 据外媒报道，帕拉纳农业经济厅（Deral）周二发布报告显示，截至周一，巴西帕拉纳在2024/25年度大豆收获完成约2%。苹果苹果：山东产区主流成交价格维持稳定，客商多采购三级果，果农统货销售积极性比较高，调货的客商减少，包装好的货源近期陆续发往市场销售，出库量逐渐增加；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，客商包装自存货为主，调货较少，果农货成交不旺，果农着急出货；批发市场到货增加，总体比之前几日出货速度提高，主流成交价格维持稳定；春节备货进入中后期，客户陆续停止包装，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注春节消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场出摊商户减少，年前备货接近尾声，加工厂及物流陆续停工，现货主流价格稳，一般货价格松动；广东如意坊市场到货5车，市场到货价格以稳为主，客商拿货积极减弱，早市成交少量；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货接近尾声，整体现货价格持续上涨动力不足，维持震荡偏弱，关注销区销售情况。纸浆纸浆：SCA将在欧洲NBSK纸浆的价格提高50美元/吨，新价格将于2月1日生效；昨日国内针叶浆现货价格稳定，银星6500元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4780元/吨（+30）；针阔叶浆价差1720元/吨（-30），阔叶浆市场流通货源紧俏，浆价试探上涨；白卡纸市场行情平淡，市场交投减少；生活用纸市场价格维稳观望，部分纸企陆续公布停机计划，北方部分中型纸企有继续涨价意向；文化用纸各区域陆续进入寒假阶段，下游消费支撑趋弱，用户补库意愿有限；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，旺季来临，下游补库有一定支撑，维持偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-16 09:06

豆粕中长期仍承压

极，支撑现货价格。从周度视角看，豆粕、菜粕仍具备继续反弹的空间，但中长期看，国内蛋白粕供过于求现实难以改变，上方压力仍在。春节临近，投资者要注意控制仓位，不建议持仓过节。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 08:45

郑州商品交易所2025年01月15日菜粕仓单日报

品种：菜粕RM 单位：张日期：2025-01-15 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称提货点类别产地仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 20 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 1013 中粮钦州 0 0 -100 小计 0 0 0 1015 东莞富之源 01C 国产 2000 0 0 小计 2000 0 0 1016 大海粮油 01C 国产 615 -100 -100 小计 615 -100 0 1019 枫叶粮油 01C 国产 150 -300 -100 小计 150 -300 0 1021 厦门中禾 0 0 0 小计 0 0 0 1022 邦基东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1023 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1026 建发物产东莞侨益（建发物产RM） 0 0 0 东莞深赤湾（建发物产RM） 0 0 南通一德（建发物产RM） 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 小计 0 0 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 01C 国产 1850 0 0 小计 1850 0 0 1029 中粮东莞 01C 国产 850 0 0 小计 850 0 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 1000 0 -50 小计 1000 0 0 总计 6465 -400 20 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh01-15 15:40

【农产品早评】特朗普提出逐渐增加关税设想，豆粕走强

的格局没有改变，预计豆粕在底部震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨15元，日盘菜粕05上涨1.02%，收盘2383。市场担心贸易摩擦再次发生推升豆粕上涨，菜粕亦受影响上涨。供给端：国内菜籽库存偏高，菜粕去库存压力较大。全球菜籽24-25年度减产。需求端：水产消费淡季，菜粕需求偏弱。豆粕供应宽松，挤占部分菜粕需求。观点：全球大豆宽松背景下，蛋白粕整体走势偏弱。菜粕自身现货端供应压力偏大亦利空价格。预计菜粕在底部震荡等待库存去化。市场消息： 1. 2024年中国进口大豆1.05亿吨，同比增加6.5%。 2. 据USDA报道，1月14日新增中国采购19.8万吨美国大豆。 3. 彭博调查分析师预期巴西产量区间1.65-1.715亿吨。 4. Patria预测巴西产量1.68亿吨。 Safras & Mercado 预测巴西产量1.72亿吨。 5. Cepea报道巴西早熟大豆开始收获，位于马托格罗索北部，巴伊亚西部和帕拉纳西部。巴西西北部早熟大豆单产良好。苹果苹果：山东产区主流成交价格维持稳定，客商多采购三级果，果农统货销售积极性比较高，包装好的货源近期陆续发往市场销售，出库量逐渐增加；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，总体行情平稳，春节备货积极性尚可，客商包装自存货为主，调货较少，果农货成交不旺，果农着急出货；批发市场到货增加，销区市场整体销售量环比有所增加；近期部分客商春节备货逐渐结束，有客户陆续停止包装，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场停车区到货10余车，好货价格暂稳，一般货价格松动，年前备货接近尾声加工厂及物流陆续停工；广东如意坊市场到货8车，市场货源供应充足，超特12.80-14.00元/公斤，特级11.00-12.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，二级7.00-8.00元/公斤，早市成交在2车左右，冷库出货顺畅；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货，整体现货价格持续上涨动力不足，维持震荡偏弱，关注销区销售情况。纸浆纸浆：SCA将在欧洲NBSK纸浆的价格提高50美元/吨，新价格将于2月1日生效；昨日国内针叶浆现货价格稳定，银星6500元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（0），国产浆市场采买情绪有所回落，需求端节前订单陆续完成，纸企缓慢消化现有库存；白卡纸市场交投压力增加，价格难以继续上涨，趋于平稳；生活用纸市场1月中旬后保定地区纸企会出现降负停机现象；文化用纸各区域陆续进入寒假阶段，下游消费支撑趋弱，用户补库意愿有限；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，旺季来临，下游补库有一定支撑，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-15 09:06

菜粕仍有上扬空间

豆库存下调，世界菜籽供应下降，加之国内菜粕需求有望好转，本周以来，菜粕期货大幅反弹。展望后市，菜粕期货有望继续走高。美豆供需状况调紧上周五，美国农业部公布了本月的农产品供需报告，报告对美豆的预估数再一次让市场分析人士大跌眼镜。美国农业部预估2024/2025年度美豆单产为50.7蒲式耳/英亩，大幅低于上月预估的51.7蒲式耳/英亩的水平，预估美豆总产为44亿蒲式耳，大幅低于上月预估的44.95亿蒲式耳。2024/2025年度期末库存为3.8亿蒲式耳，低于上月预估的4.7亿蒲式耳。这使得美豆供需从前几月的极度宽松转向偏紧，受此影响，美豆期货在上周五大幅走高，创出去年11月下旬以来高点。另外，巴西大豆部分产区干燥少雨，可能导致巴西大豆产量不及前期预期。巴西咨询公司Patria AgroNegocios发布的一项调查显示，巴西2024/2025年度大豆产量为1.6794亿吨，高于上一年度的1.4774亿吨，但低于去年12月预估1.7041亿吨，下调247万吨。国际菜籽整体减产美国农业部月度供需报告显示，全球2024/2025年度菜籽产量预计为8516.7万吨，同比下降417.3万吨，期末库存预计为763.6万吨，同比下降322.2万吨。其中世界菜籽主要出口国加拿大2024/2025年度油菜籽产量为1880万吨，低于上年度的1919.2万吨，减产39.2万吨，欧盟菜籽产量为1724万吨，比上年度的1993.4万吨减少269.4万吨。另外，随着特朗普上台，中美贸易再次面临不确定性，加之中加贸易争端也存较大变数，使得大豆和菜籽进口都可能受阻，从而可能导致远期菜粕以及豆粕供应下降，因此菜粕将受到潜在利多支撑，下跌空间被封杀。水产饲料备货启动因担心后期进口受阻，近几个月市场加大菜籽进口。据监测，2024年11月我国共进口油菜籽70.79万吨，环比下降16.03%，同比增长46.99%。2024年1—11月我国共进口油菜籽578.22万吨，同比继续增加，增幅为21.67%。截至2025年1月初，国内菜籽库存为72.2万吨，较2024年12月底减少3.5万吨；国内进口菜粕库存为5.2万吨，较去年12月底的6.3万吨减少1.1万吨。虽然当前菜粕供应总量较上年同期有所增加，但进口面临不确定性，加之加拿大油菜籽减产，后期菜粕供应仍显不足，且呈下降趋势。从需求端看，目前冬季已经过半。饲料厂开始启动明春水产饲料生产备货，主要用于水产饲料生产的菜粕需求将趋于增加。另外，目前豆粕和菜粕价差过大，菜粕性价比较高，菜粕在除了水产之外的其他饲料中的使用量也小幅增加，将成为菜粕需求的另一个较大增长点。综上所述，经过近3个月的低位震荡后，美豆在意外利多消息刺激下选择放量上行，基本意味着美豆和南美大豆丰产利空消化殆尽，后期豆类筑底成功走高概率增加。相比之下，由于现实供应较强，郑州菜粕走势偏弱，但若美豆涨势延续，加之大豆和豆粕进口面临不确定因素，菜粕势必会追随外盘豆类上行，操作上可背靠前期低点适量做多。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网01-15 09:00

郑州商品交易所2025年01月14日菜粕仓单日报

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