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消费继续复苏，国际合作强化 -中国宏观经济周报

，阴极铜价格周环比下降0.65%；中游螺纹钢价格周环比上涨0.4%，水泥价格指数周环比上涨0.8%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回落1.61%；下游商品房成交面积周环比下降3.5%，流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放10770亿元，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，流动性合理充裕，信贷合理增长。加大稳健的货币政策实施力度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。截至2023年9月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.0%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。但财政、发改委对离岸市场融资也开始深层次介入，其中财政下周离岸国债发行规模将创新高，另外发改委对企业在离岸市场融资特别是债券融资提供便利和支持。央行在国务院金融工作汇报中强调“稳预期、防超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳健运行。 03 下周政策展望货币端： 10月21日的国务院金融工作报告指出，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续实施好存续结构性货币政策工具，用好用足普惠小微贷款支持工具、保交楼贷款支持计划和租赁住房贷款支持计划。财政端：10月6日以来，各地披露的特殊再融资债券拟发行规模已超7200亿元，根据中国债券信息网，截至10月19日，全国已有二十地公告发行特殊再融资债，包括内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、山东、广西、青海、吉林、江西、宁夏、福建、甘肃等发行特殊再融资债券总额超9000亿元。截至目前，云南、内蒙古特殊再融资债券均超千亿。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。特殊再融资债的发行主体是地方政府，由地方政府来承担还本付息责任。尽管中央层面提出制定实施“一揽子化债方案”，预示方案将由中央政府进行顶层设计，但这不代表中央将会为地方债务风险进行兜底，未来化债仍由地方承担主责，从而可以避免中央兜底预期引发的道德风险。内需端: 从三季度经济数据可以看出，经济继续呈现企稳迹象，制造业PMI连续第4个月回升，服务业商务活动触底反弹，消费增速回升，出口降幅明显收窄，新增社融超出市场预期等，都显示出经济的回升向好势头。但外部地缘博弈不确定性较高、房地产和民间投资还未完全企稳、部分地方政府债务压力较大等状况需要持续关注。下阶段，宽信用的发力点依旧集中在房地产保交楼、超大城市城中村改造以及先进制造业加快发展完善经济结构转型。外需端：海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。三季度我国进出口降幅逐月收窄，四季度将保持这一趋势，一方面去年高基数压力减弱，另一方面美国经济软着陆预期上升，主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地方债务化解不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-10-22

每日钢市：唐山钢坯亏损超300元，钢价涨跌幅度有限

月20日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3817元/吨，周环比上涨21元/吨；8.0mmHPB300高线均价4036元/吨，周环比上涨23元/吨。一、10月21日唐山钢市快报 21日早盘唐山迁安钢坯出厂价格较昨稳报3400元/吨，仓储现货含税部分报3470元/吨左右。上午钢坯市场成交偏弱，下游成品材价格主流暂稳运行。以下是唐山分品种价格及成交详情：【型钢】唐山型钢：价格主稳个调运行，现主流市场价格工字钢3710元/吨，角钢3690元/吨，槽钢3680元/吨。目前市场呈现观望状态，成交多集中在低价资源，整体出货一般。【带钢】唐山145带钢市场主流价格较昨稳，少量高价资源降10-20元/吨，市场主流报价3670元/吨，成交偏弱。唐山355带钢市场：唐山355带钢市场价格较昨稳，现货主流3670元/吨，市场远期较现货资源基本持平，成交偏弱。【热卷、冷轧基料】唐山开平板市场价格较昨下调20元/吨，市场主流1500宽普开平板报3760元/吨，锰开平3910元/吨。观望为主，成交不佳。唐山冷轧基料市场价格较昨下调10，市场主流3.0*1010为3710元/吨；3.0*1210为3710元/吨。观望情绪浓厚，成交偏弱。【中板】唐山中厚板价格较昨下调20元/吨，14-30普板报3720元/吨，低合金报3920元/吨。价格下调，成交偏弱。【管材】唐山焊管、镀锌管价格持稳，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4540元/吨；4寸焊管唐山华岐报3960元/吨，成交偏弱。唐山市场盘扣式钢管脚手架价格稳，2.5m立杆5310-5330元/吨，0.9m横杆5220-5230元/吨，斜拉杆5070-5100元/吨，含税过磅。价格持稳，成交欠佳。【建材】唐山建筑钢材市场价格持稳，现三级大螺纹3630元/吨，三级小螺纹3780元/吨，盘螺3990元/吨，市场价格暂稳，目前成交一般。二、本周唐山钢市供需情况钢坯盈利情况：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2869元/吨，平均钢坯含税成本3717元/吨，周环比上调18元/吨，与10月21日普方坯出厂价格3400元/吨相比，钢厂平均亏损317元/吨。高炉生产情况：本周唐山89座高炉中有17座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计15230m3；周影响产量约28.15万吨，周度产能利用率为89.02%，周环比下降2.81个百分点，较上月同期下降1.24个百分点。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存117.69万吨，较上周增加3.41万吨。调研周期内，下游轧材企业低价补库为主，交易多集中在贸易环节；港口方面，南方资源仍有到港。钢坯市场预测：短期来看，国内钢坯供需双弱，但需求端存坯料增加预期。原料价格坚挺，钢企生产成本亏损不断扩大，若亏损在加剧，钢企主动检修或继续增加，若不考虑宏观政策因素，钢坯价格有一定支撑。综合来看，预计下周钢坯价格或盘整偏强运行。三、下周建筑钢材市场预测从库存来看，本周，Mysteel统计的螺纹钢社会库存457.66万吨，环比减少5.35%，库存小幅回落。从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化10.22万吨、8.33万吨和7.32万吨；从七大区域来看，各区域均有不同程度去库。从需求来看，Mysteel数据显示，本周螺纹钢表观需求为299.83万吨，环比增加31.17万吨，需求恢复到正常水平，但不及去年同期。从供给来看，Mysteel数据显示，本周螺纹钢产量为256.26万吨，环比增3.47万吨，产量小幅回升，需求恢复快于供给。综合来看，近期部分钢厂逐步复产，螺纹钢产量小幅回升。不过近期市场需求亦有回升，商家心态多平稳，价格涨跌空间均有限。预计下周全国建筑钢材市场震荡运行。

我的钢铁网2023-10-21

每日钢市：唐山钢坯跌至3400，钢价偏弱运行

0元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：10月20日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3817元/吨，较上个交易日跌1元/吨。短期来看，近期部分钢厂逐步复产，产量小幅回升。不过近期市场需求亦有回升，商家心态多平稳，价格涨跌空间均有限。预计下周国内建筑钢材价格或将窄幅波动为主。热轧板卷：10月20日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3826元/吨，较上个交易日下跌11元/吨。近期基本面情况来看，钢厂利润或将继续被压缩，当前尚未亏损到需要减产的地步。就此来看，去库的整体斜率较去年相等，但库存并没有呈现明显的缓和，这对于未来市场的流动性会带来更大的压力。总体来看，在基本面仍无好转的情况下，近期热轧板卷价格或将继续保持弱势震荡运行为主。冷轧板卷：10月20日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4694元/吨，较上个交易日下跌3元/吨。市场投机性需求减少，据华东地区部分贸易商反馈，当前下游需求较为疲软，接单情况欠佳，原材料消耗速度慢，故而采购多以刚需补库为主，日内市场整体成交表现平淡。心态方面，市场商家对近期市场多持观望态度，操作上以出货降库存为主。预计来看，下周全国冷轧板卷价格或将震荡盘整为主。中厚板：10月20日，全国24个主要城市20mm普板均价3860元/吨，较上个交易日下跌12元/吨。目前中厚板下游采购积极性不足，多数维持按需采购，主流商户成交维持不畅，因此部分市场中厚板价格延续下跌。资源方面，虽部分市场新资源到货不多，但整周中厚板去库速度维持偏慢，多数市场去库压力仍存。综合来看，考虑到下游需求表现不佳及商家心态偏弱，预计下周全国中厚板价格或仍将以弱势震荡为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月20日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格弱势下行。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，部分贸易商对后市看法较为悲观，远期市场询报情绪一般，12、1月PB份较为活跃，有少量成交；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少量钢厂有招标，询盘较少。目前PB粉主流在905-910；金布巴粉主流在875-880；卡粉主流在1005-1010；纽曼筛后块主流在1105-1110。（单位：元/湿吨）废钢：10月20日，全国45个主要市场废钢平均价2481元/吨，较上一交易日价格持稳。具体来看，周尾期螺盘面继续走低，部分钢厂顺势下调废钢采购价格，市场信心明显不足，观望情绪较浓，快进快出节奏下维持场地低库存模式，钢厂到货将延续平稳增态，加上多数钢厂废钢使用天数控制在较短周期，库存水平多处于安全线内，在利润无明显改观局面下，用废意愿有限，对于原料端仍存打压风险，考虑到废钢性价比优势逐步凸显，限制其下跌幅度，因此预计下周全国废钢价格主稳个跌。焦炭：10月20日，焦炭市场价格暂稳运行，原料方面，矿端生产逐步正常，供应偏紧有所改善，下游的畏高情绪导致高价煤有所回落，焦企整体成本有小幅下降。本周日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，钢厂减产步伐加快，对原料的需求有所下降，对焦炭价格的第三轮上涨抵触心里较强。焦企目前开工正常，出货良好，利润普遍在盈亏线左右。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31个百分点；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19个百分点。由于原燃料价格高位运行，本周钢厂亏损范围进一步扩大，减产检修数量继续增加，同时下游终端延后至本周集中采购，促使钢材库存下降明显。不过，钢材需求韧性不足，一旦价格拉高，市场成交量就出现萎缩。整体来看，钢价上涨有压力，底部有支撑，呈现窄幅震荡运行态势。

我的钢铁网2023-10-20

上海期货交易所10月20日指定交割仓库热轧卷板仓单周报

手铝占用三手铜的库容，一手线材占用三手螺纹钢的库容。 2、小计为符合交割品质的货物数量，期货为已制成仓单的货物数量；可用库容为可制成仓单的数量。

Elaine2023-10-20

上海期货交易所10月20日指定交割仓库螺纹钢(厂库)仓单周报

螺纹钢(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货厂库提货地鞍钢股份 0 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 0 厂库提货地镔钢集团 4500 4500 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 0 厂库提货地合计 4500 4500 0

Elaine2023-10-20

上海期货交易所10月20日指定交割仓库螺纹钢(仓库)仓单周报

螺纹钢(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海上港保税共青 0 0 0 广东广物物流 0 0 0 江苏中储无锡 0 0 0 江苏惠龙港 127783 60293 -67490 江苏中储南京 11498 2403 -9095 江苏合计 139281 62696 -76585 天津中储陆通 300 300 0 天津中储塘沽 4203 3603 -600 天津合计 4503 3903 -600 总计 143784 66599 -77185

Elaine2023-10-20

上海期货交易所10月20日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

螺纹钢仓库单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 60293 0 江苏中储南京 2403 -301 江苏合计 62696 -301 天津中储陆通 300 0 天津中储塘沽 3603 0 天津合计 3903 0 总计 66599 -301 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-10-20

上海期货交易所10月20日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

螺纹钢厂库单位：吨地区仓库期货增减厂库提货地鞍钢股份 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 厂库提货地镔钢集团 4500 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 厂库提货地合计 4500 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-10-20

Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年10月20日）

货价格降延续窄幅震荡表现。【图表一】螺纹钢和线盘合计影响量 1、螺纹钢本周实际合计影响量+1.18万吨，下周预计合计影响量+1.7万吨合计来看，螺纹钢本周实际检修影响量6.33万吨，实际复产影响量7.51万吨，合计影响量+1.18万吨；下周预计检修影响量15.46万吨，预计复产影响量17.16万吨，合计影响量+1.7万吨；分工艺来看，短流程本周实际合计影响量+1.95万吨；下周预计合计影响量+0.9万吨。长流程本周实际合计影响量-0.77万吨；下周预计合计影响量+0.8万吨。分区域来看，本周实际合计影响量方面，华南持平，东北、华东、华中和西南分别为+0.58万吨、+2.45万吨、+0.48万吨和+1.11万吨；华北和西北分别为-1.9万吨和-1.53万吨。下周预计合计影响量方面，华南持平，东北、华中、西北和西南分别为-1.37万吨、-0.24万吨、-1.39万吨和-0.13万吨；华北和华东分别为+0.42万吨和+4.42万吨。【图表二】螺纹钢分工艺及分区域合计影响量 2、线盘本周实际合计影响量-0.09万吨，下周预计合计影响量+2.81万吨合计来看，线盘本周实际检修影响量9.69万吨，实际复产影响量9.59万吨，合计影响量-0.09万吨；下周预计检修影响量13.24万吨，预计复产影响量16.05万吨，合计影响量-2.81万吨；分工艺来看，短流程本周实际合计影响量+0.41万吨；下周预计合计影响量+1.64万吨。长流程本周实际合计影响量-0.51万吨；下周预计合计影响量+1.17万吨。分区域来看，本周实际合计影响量方面，华南持平；华中和西北分别为-3.36万吨和-0.6万吨；东北、华北、华东和西南分别为+0.74万吨、+1.47万吨、+0.41万吨和+1.24万吨;下周预计合计影响量方面，华南持平；华中和西北分别为-2.05万吨和-0.71万吨；东北、华北、华东和西南分别为+1.37万吨、+0.38万吨、+1.64万吨和+2.18万吨。【图表三】线盘分工艺及分区域合计影响量说明： 1、欲知全国建筑钢材停复产详情，请持续关注本系列文章，定期于周五上午10点准时发布，感谢支持。 2、检修复产明细情况转移至线下报告，详情联系陈苏兰021-26093832 近五期《建筑钢材检修复产》系列文章，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年10月13日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年10月7日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年9月29日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年9月22日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年9月15日）

我的钢铁网2023-10-20

【宏观早评】避险需求持续升温，股指静候战争结束

焦煤纠缠度12。纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度42，50股指缠度38，热卷纠缠度38。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-20

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