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黑色产业链企业在市场高波动下的应对之策
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士介绍，2015—2016年长流程钢厂螺纹钢利润均值为74元/吨，2023—2024年为93元/吨。同时，经过供给侧结构性改革，短流程钢厂的成本曲线高于长流程钢厂，对长流程企业形成了保护。虽然2025年上半年钢材价格持续下行，但因煤矿大幅让利，长流程钢厂利润大部分时间在150~300元/吨波动。铁水产量一直居高不下，而粗钢产量下降，基本由短流程钢厂减产贡献。基于钢材需求结构的变化，近几年钢厂在生产方面也进行了调整。据常年深入钢厂一线的东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰介绍，钢厂重点增产高端钢材品种，如针对新能源汽车，增加高强钢、硅钢、镀锌板等品种的生产；针对风电、光伏装机，扩大风电塔筒用中厚板、压力容器钢、耐腐蚀合金钢等品种的生产；针对下游的轻量化和自动化需求，开发轻量化家电面板用不锈钢、高精度公差船板等品种。在生产上，则采取以需定产的策略，大部分钢厂都不压库存，而是根据订单情况来安排生产。钢厂高炉日均铁水产量数据可以作为判定需求的领先指标。 “从我们和同行的交流来看，近年来，钢厂的生产调整可以概括为‘削减建筑用钢，增加制造业用钢；控制普钢规模，增加高端特钢规模；加快低碳改造，扩展绿钢市场’。”江苏一家国有钢厂人士说。华北地区一家钢厂人士表示，需求欠佳、贸易保护加剧，行业利润率下降，陷入“越竞争越亏”的恶性循环。此外，2025年上半年名义GDP增速（4.25%）低于实际（5.3%），此时出台“反内卷”政策，是应对经济转型期结构性矛盾、修复市场秩序和推动经济高质量发展的有效方式。6月，在“反内卷”政策预期的带动下，黑色板块开始上涨。本轮“反内卷”绝非供给侧结构性改革的简单翻版。其核心逻辑从单纯“去产能”转向通过政策促进技术升维、绿色转型与产品迭代。在国内有效需求不足与国外贸易保护主义加剧的背景下，政策试图破解“越竞争越亏损”的行业魔咒。 7月初，中央财经委员会第六次会议再次强调“反内卷”。黑色板块显著上涨，究其原因，市场对钢铁、煤炭等行业供给侧结构性改革2.0的预期得到强化。本轮上涨具有明显的预期推动特点：一方面，“反内卷”政策当下仅确定了大方向，各行业的细则尚未出台，更谈不上落地见效；另一方面，本轮上涨过程中盘面变化快于现货，作为本轮反弹龙头的焦煤，主力合约对现货的升水幅度一度超过200元/吨，钢材、铁矿石等品种的贴水幅度也明显收窄。高波动之惑：盈利稳定性、生产决策等受影响近两个月，黑色板块波动率明显加大。7月初受“反内卷”政策预期影响，黑色板块集体上涨，焦煤现货价格自低位累计反弹44.5%，钢材、铁矿石价格的反弹幅度也超过10%。7月底，因重磅会议释放的政策信号小于预期，加上美联储议息会议呈现偏鹰基调，黑色板块随即大幅下跌，焦煤主力合约单周跌幅超过16%，现货价格跌幅也有7%。一位不愿意署名的钢厂人士告诉记者，价格的剧烈波动对产业链盈利稳定性、生产决策和风险管理均产生了深远影响。价格波动的加剧导致钢厂生产策略分化，长流程钢厂因吨钢利润较好，主动压产意愿不强，铁水产量一直处在高位。短流程钢厂则根据利润变化快速停复产，如6月下旬至7月初，谷电（时段）进入亏损状态，电炉钢厂产能利用率降至50%附近，近几周随着利润的恢复，产能利用率回升近7个百分点。 “价格的剧烈波动也对下游原料补库行为产生影响。2025年以来，钢厂原料低库存成为常态。6月初我们在北方调研过程中了解到，钢厂的铁矿石库存维持在1~2周（用量），煤焦库存在2~7 天（用量）。但7月价格的大幅反弹刺激了下游的补库行为，钢厂原料库存不同程度回升。而且价格的大幅反弹也刺激了钢材和原料端投机需求的回升。”刘慧峰说。上述钢铁行业人士认为，在终端需求持续走弱的背景下，钢材价格的大幅波动也给下游的生产经营决策带来了不小的影响。7月制造业 PMI 新订单指数为49.4%，表明价格的上涨向下游制造业传导并不顺畅。钢材下游行业普遍采取先接订单，之后根据交货周期再去采购原料的方式，这一模式之下，钢材价格大幅上涨将严重侵蚀制造业的利润。同时，他提到，面对价格高波动的状态，产业链探索出了一套生存策略。上游资源端，建立动态产能调节机制。比如，当焦煤盘面升水200元/吨时，煤矿启动分批套保操作；当焦炭利润跌破50元/吨，且库存高企时，焦化厂主动减产。此外，内蒙古某焦化厂也通过“长协保底 + 现货机动”的采购模式，成功平滑了2025年焦煤价格大幅波动的影响。中游钢厂端，金融工具成为企业稳定盈利的“法宝”。山东某钢厂开发出动态模型，铁矿石价格波动率超过25%时，套保比例提升至60%，而钢材价格大幅下跌时，则降低铁水产量，转售钢坯。更创新的是，与汽车厂签订“热卷期货价+固定加工费”合同，彻底转移价格风险。下游用户端，借助金融衍生品构建“护城河”。江苏某工程机械企业通过在销售合同中植入“钢材价格联动条款”，将原料波动传导至客户端；广东某家电企业用“期货+期权”组合，成功锁定钢材成本。此外，专业贸易商正转型为“价格保险服务商”，通过基差点价、含权贸易等工具实现服务增值。一家中厚板贸易商向记者阐述了他们应对此轮行情的具体做法。该企业对下游供货主要采取先期招标、远期交付的方式。企业计划于2025年10月签订10万吨招标合同，并在2026年5月之前分3批向下游交货，整体交货期较长，企业担心其间中厚板价格上涨侵蚀利润。与此同时，由于盘面波动较大，他们担心一旦进行买入套保操作，价格可能受情绪影响，而出现短暂下跌行情，那么企业就会有追保的风险。鉴于此，该企业结合热卷基本面现状和盘面贴水情况，制定了“期货盘面套保+三领口看跌期权”策略。具体做法是，在热卷2601合约上建立25%仓位，其余仓位放在2605合约上。考虑到增值税影响的套保量为10万吨×0.88=8.8万吨，即在2601合约上建仓2200手、在2605合约上建仓6600手，且2601合约建仓价格设定在3200元/吨附近。同时，买入行权价为3150元/吨的看跌期权，同时卖出行权价为3500元/吨的看涨期权和行权价为2950元/吨的看跌期权，以减少期权交易费用。期权策略可以保证当价格跌至2950~3150元/吨的区间时，企业最大亏损幅度控制在50元/吨。 “从7月以来热卷盘面和现货价格走势来看，企业成功规避了此轮价格上涨带来的风险。”该企业人士说。江苏富实数据研究院院长蔡拥政建议，要高度重视“反内卷”政策对行业的影响，对下半年“反内卷”政策力度较大的品种行业要区别对待。例如，原燃料端，注意不同品种“反内卷”政策的内容和落实“反内卷”政策影响大、价格看涨预期强的品种，适当提升套保比例；成材端，螺纹钢、线材产能利用率受地产等需求影响，近年持续偏低，可能是“反内卷”的重点品种。来源：期货日报网
期货日报网08-12 07:20
焦炭溢价偏高
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外，铁矿石仓单乐观估值为811元/吨，螺纹钢成本乐观估值为3202元/吨。截至8月11日下午收盘，焦煤2601合约收于1256元/吨，焦炭2601合约收于1759.5元/吨，铁矿石2601合约收于789元/吨，螺纹钢2601合约收于3319元/吨，分别较其乐观估值溢价41.1%、21%、-2.7%和3.7%。由此可见，铁矿石和螺纹钢期货盘面基本定价了乐观情景，而焦煤和焦炭溢价明显。我们认为，焦煤和焦炭高溢价主要受焦煤供应收紧预期支撑。根据供需平衡表推导，在需求乐观情景下，如果今年焦煤产量从预期增产1300万吨变为同比持平，那么焦煤将从过剩1338万吨收窄至过剩38万吨，走向紧平衡；如果变为减产，那么焦煤将走向短缺，此时边际成本曲线的高弹性为溢价提供了想象空间。因此，如果后期焦煤供应收紧不及预期，那么焦煤和焦炭的溢价空间将存在收缩风险。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网
期货日报网08-12 07:10
旺季渐近螺纹钢稳中偏强
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近期，市场“反内卷”情绪有所降温，螺纹钢或重回基本面逻辑。钢厂限产预期仍在 7月30日，中共中央政治局召开会议，会议指出“依法依规治理企业无序竞争”，较此前中央财经委员会第六次会议的表述删除了“低价”二字，市场认为本轮“反内卷”或更强调治理无序竞争和进行技术升级，而非单纯压减产能，市场“反内卷”情绪降温。而炼钢利润随着钢材价格上涨再创年内新高，根据钢联数据，上周钢铁企业盈利率为68.4%，环比增加3.03个百分点，已经连续上升8周，钢厂生产意愿较强；螺纹钢产量为221.18万吨，环比增加10.12万吨。预计8月中旬至9月初钢厂将受限产影响，钢材产量增加空间有限。需求维持韧性受季节性影响，终端需求出现回落，但整体依旧存在韧性，下降幅度有限。上周螺纹钢表观消费量为210.79万吨，环比增加7.38万吨。在淡季不淡的背景下，螺纹钢累库拐点延后，累库幅度较小，上周螺纹钢总库存为556.68万吨，环比增长10.39万吨，处于往年同期低位。同时7月补库需求和投机性需求火速进场，全国建材成交量出现脉冲式增加。市场担忧的关税因素导致钢材出口回落的情况暂未出现，2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨。虽然工程项目资金仍未明显改善，上周样本建筑工地资金到位率为58.5%，环比下降0.2个百分点，掣肘基建与地产类需求回暖速度，但在今年专项债提速发行的背景下，钢材消费有望得到托底。另外，9月钢材消费将进入淡季，叠加8月底钢厂限产，市场可能存在提前补库行为，需求存在转好预期。成本支撑较强相较于钢材减产更多停留在预期阶段，焦煤的“反内卷”影响已经逐步显现。先是6月安全生产月结束后煤矿实际复产进程相对缓慢。后续山西省能源局在7月18日下发文件，要求各市能源局在8月5日之前上报各地煤矿2024年以及2025年1—6月煤矿生产核查情况。在“查超产”的要求下，山西部分地区从近期开始核查超产情况，同时部分煤矿实行“276工作日”生产组织方案，焦煤供应出现回落，上周炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.9%，环比下降2.4个百分点，预计下半年的核查工作将持续进行。焦煤供应依旧受限，焦煤价格难有大幅回落空间，为钢材价格提供成本支撑。综合来看，在需求淡季下，螺纹钢价格上涨可能存在一定阻力，但螺纹钢当前库存处于低位，供需矛盾不大，后续将迎来“金九银十”旺季。而在8月中下旬淡季进入尾声的阶段，钢厂可能开始限产，下游补库需求或提前释放，叠加焦煤供应偏紧，螺纹钢存在成本支撑，预计螺纹钢价格稳中偏强。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网08-12 07:10
上海期货交易所2025年08月11日螺纹钢仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 611 0 广物物流 0 0 广州港物流 20066 0 合计 20677 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 58984 579 中储南京 14996 0 玖隆物流 0 0 合计 73980 579 浙江中拓湖州 900 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 95557 579 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 900 900 欧冶云商 0 0 合计 900 900
99qh08-11 15:33
双焦震荡上行
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2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润178.8元/吨，前值249.8元/吨，本周铁水产量240.32万吨，前值240.71万吨，产量降低0.39万吨，环比降低0.16%，本周铁水产量环比下降，但依旧维持在240万吨高位，钢厂利润修复后开工积极，对焦炭存在支撑。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量111.90万吨，前值111.78万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，前值46.97万吨，产量环比降低0.36%，独立焦化企业焦炭日均产量65.1万吨，前值64.81万吨，环比增加0.45%，焦炭第五轮提涨全面落地，累计涨幅250-295元/吨，焦企利润修复带动开工率稳定在79%左右，供应环比持平。图 3焦炭产量来源：钢联 2.3 焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存907.16万吨，上周915.41万吨，其中247家钢厂焦炭库存619.28万吨，前值626.69万吨，环比降低1.18%，本周焦炭库存环比持续去库，高炉开工率高支撑刚性需求，焦化厂利润有所修复，钢厂利润可观，对原料仍有较大需求，库存有望持续去库。图 4焦炭库存来源：钢联三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给来源：钢联根据钢联数据，本周精煤周度产量52.135万吨，上周52.14万吨，产量降低0.01万吨，环比降低0.02%。本周开工率61.51%，上周62.31%，环比降低1.28%，本周产量和开工率环比继续小幅下降，本周政策性限产加码，国家能源局继续推进煤矿超产核查，276限产方案，压缩产能释放预期，短期焦煤供应收紧。 3.2 焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2319.58万吨，前值2326.89万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为808.66万吨，环比提高0.61%，独立焦化企业炼焦煤库存987.92万吨，环比降低0.48%，精煤库存245.66万吨，环比降低1.05%，港口炼焦煤库存277.34万吨，环比降低1.69%，本周精煤库存小幅去库，整体库存环比下降，库存有望持续去库。图5炼焦煤库存来源：钢联四、行情展望本周钢厂日均铁水产量240.32万吨，环比降低0.39万吨，钢厂利润修复后开工积极，焦炭第五轮提涨全面落地，进一步支撑焦煤需求，国家能源局对山西、内蒙古等8个主产省推进煤矿超产核查，主产区受环保检查、井下设备调整及强降雨天气影响，短期产能释放受阻，双焦有望偏强运行，操作方面，建议偏多思路。作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-08-10 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货08-11 08:23
国际原油拖累 LPG破位下行
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，短期呈现高位震荡走势。操作策略：多螺纹钢空铁矿01，是跨品种套利策略，可适当加以关注。 09. 跨期套利：多10空01铁矿石中央财经会议提出反内卷，去落后产能。在宏观环境情绪改善的作用下，期货报价以及黑色系价格普遍迎来不同程度的反弹，短期铁矿跟随黑色板块走出一波强势反弹行情，预计矿价短期继续维持偏强走势。中长期来看，如果钢厂集中减产，或将降低对矿石总的需求，长期看铁矿石供应依然显宽松，或将抑制其反弹空间。操作策略：多10空01铁矿石，为跨期套利策略，可适当加以关注。若差价下破8取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-08-10 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货08-11 08:19
上海期货交易所2025年08月08日螺纹钢仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 611 0 广物物流 0 0 广州港物流 20066 0 合计 20677 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 58405 1487 中储南京 14996 0 玖隆物流 0 0 合计 73401 1487 浙江中拓湖州 900 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 94978 1487 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 0 0 欧冶云商 0 0 合计 0 0
99qh08-08 15:31
成本支撑增强纯碱横盘震荡
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，短期呈现高位震荡走势。操作策略：多螺纹钢空铁矿01，是跨品种套利策略，可适当加以关注。 10. 跨期套利：多10空01铁矿石中央财经会议提出反内卷，去落后产能。在宏观环境情绪改善的作用下，期货报价以及黑色系价格普遍迎来不同程度的反弹，短期铁矿跟随黑色板块走出一波强势反弹行情，预计矿价短期继续维持偏强走势。中长期来看，如果钢厂集中减产，或将降低对矿石总的需求，长期看铁矿石供应依然显宽松，或将抑制其反弹空间。操作策略：多10空01铁矿石，为跨期套利策略，可适当加以关注。若差价下破8取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-08-07 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货08-08 08:08
螺纹钢承压震荡
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7月末以来，螺纹钢期现价格有所走弱，主力期价自高位回落，跌幅达4.43%。与此同时，主流地区现货价格也有不同程度的下跌，跌幅在30~90元/吨。综合来看，乐观情绪修正叠加钢市产业矛盾累积引发钢价承压回落。乐观情绪修正 7月以来，黑色金属市场的主导逻辑是“反内卷”所带来的政策利好预期，但随着预期兑现程度有限，前期乐观情绪迎来修正。7月30日召开的中共中央政治局会议指出，要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。相比7月1日中央财经委员会会议的表述，此次中共中央政治局会议在相关措辞上，去掉了“低价”一词，之前的“推动落后产能有序退出”的表述转变为“推进重点行业产能治理”，这使得市场对“反内卷”政策推进的预期产生了一定的反复。此外，此次中共中央政治局会议未直接提及房地产相关内容，仅强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，市场对房地产行业出台宽松政策的预期同样减弱。与此同时，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会于7月31日发布的数据显示，受制造业进入传统生产淡季以及部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较6月下降0.4个百分点。从重点行业看，装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.3%和50.6%，均持续高于临界点；消费品行业PMI为49.5%，较6月下降0.9个百分点；高耗能行业PMI为48.0%，较6月上升0.2个百分点。市场预期方面，7月，生产经营活动预期指数为52.6%，较6月上升0.6个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强。供应利好有限回归到螺纹钢自身供需格局来看，产业矛盾开始累积，其直接体现是库存拐点的出现。截至8月1日当周，同口径下螺纹钢库存总量为546.29万吨，较前一周增加7.65万吨；相对利好则是库存压力不大，依旧处于近年来同期的低位水平，同比下降196.08万吨，降幅为26.41%，低库存格局下价格弹性偏大。现阶段，螺纹钢市场呈现供需双弱的局面，基本面矛盾仍易累积。具体来看，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量相对偏低，最新值为211.06万吨，较前期高点累计下降22.83万吨，减量主要源于长流程钢厂，原因多是钢厂转产钢坯、保板材铁水，而非品种亏损倒逼钢厂减产。然而，低供应带来的利好效应有限。一方面，螺纹钢品种的吨钢利润表现良好，前期生产钢坯的部分钢厂再度回归生产螺纹钢，供应料将回升；另一方面，近期短流程钢厂盈利状况大幅改善。钢联统计的90家独立电弧炉中盈利钢厂占比为52.89%，亏损比例仅为12.4%，且近期复产积极，开工率已升至年内高位，将带来螺纹钢供应的增量。不过，钢材供应端存在一定的扰动因素。为保障9月3日阅兵顺利进行，北京周边地区钢厂或停产，虽然对建筑钢材供应的影响不大，但一旦限产执行，将提振钢市情绪，需关注政策的执行情况。需求弱势未变低供应格局下，螺纹钢产业矛盾依旧不断累积，这主要是由于需求表现疲弱所导致的，相关高频指标长期处于历史同期的低位水平。截至8月1日当周，同口径螺纹钢的周度表需量为203.41万吨，持续创阶段性新低，较去年同期下降5.67%，依旧处于近年来同期低位。此外，直接对标终端需求的水泥出库量和混凝土发运量数据同样呈现走弱态势，同比分别下降10.43%、4.91%，持续处于近年来同期低位，这进一步佐证建筑相关需求表现较为疲弱。目前来看，房地产销售情况低迷，其基本面虽处于修复过程中，但上半年国内经济数据良好，逆周期调节的动能可能趋于减弱，基建投资预计难以大幅加码，螺纹钢下游行业暂无实质性的改善，需求弱势格局并未改变。此外，值得注意的是，7月钢价的上行刺激了投资需求大量释放，期现套利积极介入。同时，上期所螺纹钢仓单量也高于往年，显示钢厂在增加盘面套保量，这可能进一步加剧需求端的压力。图为螺纹钢周度需求量（单位：万吨）综上所述，市场乐观情绪迎来修正，螺纹钢价格有所回落，且钢市运行逻辑逐步回归产业端。当前螺纹钢需求弱势难改，而供应利好有限，基本面矛盾在累积，预计钢价承压震荡调整，重点关注限产政策的变化。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网
期货日报网08-08 07:55
上海期货交易所2025年08月07日螺纹钢仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 611 0 广物物流 0 0 广州港物流 20066 0 合计 20677 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 56918 4235 中储南京 14996 0 玖隆物流 0 0 合计 71914 4235 浙江中拓湖州 900 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 93491 4235 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 0 0 欧冶云商 0 0 合计 0 0
99qh08-07 15:35

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