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Mysteel钢铁产业链月度观察：一季度钢价变化的节奏--风险和机会

存春节期间累库幅度不及预期，截止1月底螺纹钢总库存961万吨，较去年春节后低5.8%。低产量、低库存、高成本的现货结构，叠加国内经济政策不断释放积极信号，推升1月份上海螺纹*均价上涨了194元/吨至4134元/吨。 2月份将迎来春节后上下游陆续复工复产，尤其是正月十五后的全面复工潮：2月下旬的表需数据尤为重要：通过1月份各地政府对今年GDP的表态以及春节期间部分地区仍有重点项目未停工的表现来看（例如华东地区），我们认为一季度下游的开工速度和高度能成就由基建引领的旺季需求—即螺纹表需有望在2月底/3月初达到320-330万吨/周的水平，由此推断一季度螺纹库存峰值或在1280万吨（可能出现在2月下旬），较去年低3%。需注意：2月底价格冲高后有回落风险：一是考虑到钢厂结算后挺价意愿减弱，且供应端恢复潜力较大；二是节前低价冬储的贸易商在价格冲高后有望兑现利润；三是海外宏观情绪存在较大的不确定性。热卷：2月热卷产量增量空间有限：虽然2月份钢厂检修量较少，但从目前钢厂利润的角度看，仅仅处于盈亏边缘，考虑节后原料价格上涨动力较强，持续挤压成材利润，预计热卷产量难有大幅上涨。但不排除需求旺盛，钢厂在利润没有改善的情况下加大生产的可能。以农历基准，目前热卷总库存比去年同期高6%，但这部分归因于过年期间物流运输放缓，导致厂库累增。从社库水平来看，与去年同期基本持平，但地区分化明显：物流运输受阻导致作为集中地的华东地区库存较低，同比去年农历下降12万吨。预计农历十五之前物流恢复有限，华东地区低库存对热卷价格保持较强支撑。需求方面，据Mysteel调研显示，2月热卷终端下游复工程度能达到60%以上企业占70%，3月占93%，叠加下游节前虽有补库，但库存偏低，因此热卷需求仍有较大提升潜力。铁矿：1月青岛港PB粉均价850元/吨，较12月均价上涨40元/吨。国内稳经济和促消费的政策风向，铁水产量见底回升，以及钢厂库存处于历史低点的因素综合作用支撑矿价进一步上涨。而后随着有关部门打击过度投机炒作矿价的违法违规行为，市场投机情绪转弱，矿价涨幅放缓。据调研，今年较多工地要求工人尽快返工，因此节后钢材需求恢复速度或较快，从而推动铁水产量持续回升。铁矿在刚需支撑下，价格将进一步上涨。但房地产销售尚未见到好转，对需求恢复的高度或有影响。此外，铁矿石从11月开始上涨以来，涨幅远大于其他品种，监管风险性较大。如后期需求恢复高度有限，或矿价涨幅仍远大于其他品种，则价格下跌风险性就较大。双焦：基于节前补库较为充足，叠加节后部分节前订单陆续到货，钢厂节后补库需求并不急迫，引发对焦炭进行第三轮提降呼声。根据近十年农历春节后数据，节后四周内钢厂焦化库存保持累库，但节后三周后焦化库存与可用天数呈下降趋势，补库需求开始增强。焦煤方面，春节假期前后供应收缩，叠加疫情与假期对生产以及物流影响，焦企原料煤到货情况一般。历史数据表明，往年春节前焦企炼焦煤库存将会补充到可用天数20天左右的水平，但今年下游焦企库存处于历史相对低位，可用天数仅维持在14-15天。低库存叠加当下焦企生产亏损，且钢厂仍有意打压焦炭价格，或将进一步抑制焦煤需求。但后期随着下游原料库存降低进行补库，叠加部分煤企放假时间偏长，部分煤种或出现结构性短缺问题。废钢：一月在冬储行情及节后强预期的驱动下，废钢价格整体上行。展望二月，废钢价格将在需求回升为推动下继续上行：二月独立电炉厂陆续复产：预计至二月下旬Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率将从春节期间个位数水平逐步回升至50%以上；长流程钢厂在春节期间消耗库存后，二月也有一定的补库需求。节后随着产废企业及基地陆续复工，废钢供应也将逐步回升，但考虑到源头段产废节后供应有所迟滞，二月上中旬废钢供应难以跟上需求回升速度。参考过去四年的数据，Mysteel调研的61家钢厂库存一般在春节后的第五周迎来累库拐点，以此推断，今年的累库拐点或出现在二月下旬，拐点前废钢价格保持坚挺。注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-01-30

Mysteel：建筑原材料周报（1.23-1.29）

观点：市场预期偏强的同时成本仍高，预计螺纹钢价格延续偏强上周螺纹钢运行逻辑分析春节期间螺纹钢价格偏强运行。产量方面，由于春节期间个别钢厂新增检修，产量创近5年来同期低位水平，春节后钢厂陆续恢复生产；库存方面，春节期间受物流影响厂库明显回升，今年冬储时间较往年有所提前，所以从农历同比来看，社会库存累积水平较往年也较低；需求方面，春节期间消费大幅回落，市场周均成交量同比往年较低，个别地区未停工的项目提供了一定需求但季节性趋势依旧明显。本周展望原料方面，焦企利润亏损下对第三次提降抵触心理较强，澳巴发运在天气因素干扰下或难有较大增量，铁矿石供需端仍存在一定支撑，所以目前成本支撑力度仍强；产量方面，当前螺纹钢产量处于2往年同期低位，供应压力整体偏小，后期螺纹钢产量或随着钢厂逐步复产呈现逐渐增加的态势；库存方面，年后库存回升至年内相对高位水平，但较往年相比压力不大，短期仍处于持续增库通道，增速或有放缓；需求方面，目前厂商心态整体偏乐观，市场对于春节后消费全面恢复的预期偏强，预估节后消费将逐步回升。整体来看，市场对于后期消费恢复预期偏强，叠加成本支撑力度仍强，预计后期螺纹钢价格延续上行。 2. 中厚板周度观点：市场拉涨氛围浓厚，中厚板价格或继续走高上周中厚板运行逻辑分析春节期间全国中厚板价格基本持稳。今年春节工人返乡较早，返乡人数也超过往年，造成下游企业停工较早，原料库存偏低，复工后急需补充原料库存，支撑中板价格偏高；供应方面，春节期间江苏调坯轧材及电炉中板厂多数停产，普板资源下降明显，同时钢厂生产成本高企，春节期间产量受到抑制，产量整体处于偏低水平；库存方面，春节期间物流运输能力明显下降，钢厂发运受到极大影响，厂库出现明显回升；社会库存方面，由于在途及待卸船只较多，库内资源增量并不多；本周展望目前多数市场商家仍未返市，仅少数贸易商开工报价，且在节后拉涨情绪的带动下，中厚板报价有所走高，不过受限于下游需求尚未启动，现市场成交表现不佳。综合来看，伴随着市场陆续返市，且在节后拉涨情绪的带动下，预计短期内全国中厚板价格仍将继续走高。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格偏弱运行，预计本周价格弱势持稳上周水泥运行逻辑分析春节期间市场供需停滞，价格调整对于提升销量影响不大。供应情况，全国水泥产能过剩，节前部分水泥厂家自律停窑，加之华北、西北、东北水泥厂家执行秋冬季错峰停窑计划，全国水泥产量明显下降，节后厂家陆续复工，水泥产能释放，产量回升；库存情况，春节前，市场需求不佳，市场行情持续下滑，厂家库存释放压力较大，春节期间需求几乎停滞，部分厂家停磨，产能收缩，库存有所下降。本周展望目前厂家整体较为乐观，主要水泥价格整体已处低位，部分厂家水泥价格已低于成本线，在宏观利好下，厂家对于节后市场需求回升预期要明显好于2022年同期，多数厂家执行稳价操作，节后需求回升，短期内行情呈现弱势，在需求有效回升后，水泥价格行情或迎来转机。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格弱势运行，预计本周价格继续走低上周混凝土运行逻辑分析上周混凝土价格继续回落，春节期间，据百年建筑调研显示，受新开工项目不足且回款不佳影响，春节期间不停工项目仅占 7.21%，其中在大年初七之前开业的混凝土企业仅占 5%。本周展望整体来看，北方在季节性低温天气和环保管控下，停工比例进一步提升；而南方房建项目资金状况一般，房建项目基本陆续进入停工状态，道路类和地铁以及园区类项目仍处于正常施工状态。预计短期混凝土价格仍然呈现低位下行趋势，发运量短期也难有较大提升。三、建筑行业动态热点信息一览建筑业【2023年一季度建筑业消费恢复较缓】 1、一季度拟新开工项目数量有增有减，减少主要体现在房地产项目，而新增主要体现在基建项目； 2、大部分企业的计划复工时间主要集中在春节后的第二周（元宵节后），届时，工人陆续到岗，施工节奏逐渐恢复。对于节后采购计划，主要看复工实际情况按需采购为主； 3、资金层面上看，大部分企业的资金较往年宽裕，但是仍然有部分企业的资金并无明显改善。钢结构【节后会出现集中赶工的现象，总体需求在春节后会逐渐恢复】调研显示，2月份下游钢结构行业备货及日耗下降明显，但市场预期向好，2月份月环比新增订单增加的企业占比为62.77%，且同比订单表现也呈现上行趋势。而且企业提前放假的居多，采购备货方面持谨慎保守的态度，预估节后会出现集中赶工的现象，总体需求在春节后会逐渐恢复。如需相关的建筑材料月报，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！ 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2023-01-30

每日钢市：5家钢厂涨价，钢价延续强势

日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4303元/吨，较上个交易日上涨18元/吨。具体来看，市场多数商家开门营业，在“开门红”的心态促使下，市场报价普遍拉涨，且钢厂强势拉涨，受成本支撑，商家顺势上涨，但下游普遍尚未复工，市场并无实际成交。短期来看，市场基本处于有价无市状态，但在成本及库存支撑下，市场仍有上涨动力，因此预计30日建筑钢材价格或将继续偏强运行。热轧板卷：1月29日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4286元/吨，较上个交易日上涨26元/吨。现货市场早盘报价继续较节前补涨，市场成交较为清淡，询报盘价格居多实际成交较少。整体来看，现货商家中部分已开工，节中多数市场库存累积不多，商家销售压力不大，再加上节后备货需求、刚需的爆发，市场整体心态偏谨慎乐观，预计短期热轧板卷或将震荡偏强运行为主。冷轧板卷：1月29日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4679元/吨，较上个交易日上涨29元/吨。当日现货市场价格普遍以上涨为主，但是下游企业多数仍处于放假状态，需求清淡，整体成交较差。库存方面，春节期间钢厂资源陆续发货，冷轧库存处于累库状态，当前商家以积极出货降库为主，具体来看，本周冷轧厂库42.62万吨，周环比上升4.5万吨，冷轧社库141.64万吨，周环比上升9.07万吨。预计30日国内冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行。中厚板：1月29日，全国24个主要城市20mm普板均价4343元/吨，较上个交易日上涨36元/吨。当日价格续涨为主，成交较昨日有所放量。贸易商大部分已经复工，但是物流运输并没有恢复到正常水平，出货稍有受限。节后库存累加并不明显，由于在途资源较多，库存的累加有望在下周达到一个高点。下游复工复产较少，需求暂时并没有改观，但是由于今年各种刺激性政策的出台，造船以及钢构行业有望迎来复苏，订单量有待好转，故需求释放的预期可观。预计30日全国中厚板价格续强运行为主。三、原燃料市场价格进口矿：1月29日，山东进口铁矿石现货价格稳中偏强，成交一般。山东部分成交：日照港，PB粉报880、882元/吨。焦炭：1月29日，焦炭市场稳中带弱运行，河北、天津、石家庄部分钢厂再度提降第三轮，降幅100-110元/吨，主流焦企暂无回应。焦企生产积极性一般，开工多保持节前生产水平，个别焦企受利润亏损影响有减产行为，出货顺畅。钢厂方面，钢厂开工暂稳，多保持正常采购节奏，补库需求尚可，焦钢博弈继续，短期内焦炭市场稳中偏弱运行。废钢：1月29日，废钢市场价格小幅上调，主流钢厂废钢价格持稳运行。正月初七开市首日成品材价格上涨，提振市场信心，今废钢加工企业开工数量增多，存在小幅探涨的情况，不过整体收货情况欠佳，废钢供应仍在缓慢恢复，短期支撑废钢价格。钢厂端经过节日期间的消耗，亦存在补库需求。预计30日废钢价格稳中偏强运行。四、钢材市场价格预测目前钢厂心态较好，一方面，当前库存低于去年同期；另一方面，短流程钢厂复产延后，供应压力不大。整体来看，市场心态较为乐观，预计30日建筑钢材市场价格或将继续趋强运行。

我的钢铁网2023-01-29

每日钢市：节后全国钢价普涨，短期钢市或偏强运行

日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4285元/吨，较上个交易日上涨26元/吨。短期来看，假期建筑钢材累库量一般，同时多数短流程企业并未复工，市场供给压力不大，但考虑到目前需求恢复仍需时日。因此预计短期建筑钢材价格或将在钢厂推涨下继续偏强运行。热轧板卷：1月28日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4260元/吨，较上个交易日上涨37元/吨。目前市场成交依然较为清淡，询报盘价格居多实际成交较少，各地商家陆续开始返工，期现类商家基本都是下周一开始上班，现货商家中部分今天已开工，部分29日开工。整体来看，节中库存累积不多市场商家多数感觉压力不大，加上钢厂复产速度依然较慢，市场整体心态偏乐观，但销售上仍是愿意积极变现部分有利润资源落袋为安。本周热卷产量环比增加4.62万吨，厂库环比增加14.15万吨，社库环比增加32.98万吨。预计短期热轧板卷或将震荡偏强运行为主。冷轧板卷：1月28日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4650元/吨，较上个交易日上涨19元/吨。部分贸易商已经开工，也有部分贸易商选择明日或2月1日开工，下游全面复工预计要到元宵节后。市场价格小幅上涨主要是受情绪面影响，贸易商看涨者较多，故而试探性涨价。成交方面，由于下游企业大部分还未复工，故而成交表现比较一般。库存方面，春节期间各商家暂停出货，因此库存出现明显增量。心态方面，原料对于价格有一定支撑作用，且待下游复工后需求集中释放，市场情绪较为乐观。整体来看，预计29日国内冷轧板卷价格或将继续上涨。中厚板：1月28日，全国24个主要城市20mm普板均价4307元/吨，较上个交易日上涨27元/吨。目前多数市场商家仍未返市，仅少数贸易商开工报价，且在节后拉涨情绪的带动下，全天中厚板报价有所走高，不过受限于下游需求尚未启动，现市场成交表现不佳。资源方面，春节假期间，多数市场陆续有新资源补库，且伴随着假日期间需求停滞，现全国中厚板总库存有所增加。综合来看，伴随着市场陆续返市，且在节后拉涨情绪的带动下，预计29日全国中厚板价格仍将继续走高。三、原燃料市场价格进口矿：1月28日，唐山进口铁矿石现货市场价格上涨。唐山部分成交：京唐港PB粉880元/吨、曹妃甸港卡粉990元/吨。废钢：1月28日，全国45个主要市场废钢平均价2685元/吨，较上一交易日价格上涨1元/吨。具体来看，春节期间全国废钢市场多休市放假，成交处于低迷状态，随着假期尾声临近，钢厂及废钢回收企业亦陆续发布复收通知，不过当前产废企业仍未完全开工，社会废钢供应整体偏低，市场也多持谨慎观望态度，综合预计29日废钢价格或以主稳运行为主。焦炭：1月28日，焦炭市场稳中带弱运行。焦企生产积极性一般，开工多保持节前生产水平，考虑到春节期间市场运力有所不足，部分焦企厂内库存有所累积，出货顺畅。钢厂方面，钢厂开工暂稳，多保持正常采购节奏，天津、邢台、石家庄个别钢厂第三轮提出对焦炭采购价格下调，焦钢博弈继续，短期内焦炭市场稳中偏弱运行。四、钢材市场价格预测 1月28日作为节后复工的第一天，返市商家寥寥，多数商家集中在正月初八至初十复工，市场成交氛围仍保持相对冷清。今年节日期间累库速度不及往年，成本支撑明显，商家对节后看涨居多，预计短期钢市仍偏强运行。

我的钢铁网2023-01-28

国内经济拨云见日，海外衰退隐忧仍在-宏观大类策略双周报20230120

预期，导致实际利率不会快速回落的风险。螺纹钢方面，在库存总量矛盾不大的情况下，成本端对成材价格的支撑依旧坚实。债市方面，预计在经济持续恢复和货币政策保持稳健的情况下，节后国债期货价格将继续面临调整压力。外汇方面，近期人民币汇率涨幅较大，1月13日最高涨至6.7附近。1月外资流入已突破1000亿，初步形成形成“资本流入→汇率升值→资本流入”的正反馈。2023年上半年美元主要矛盾在于欧美央行宽松政策时间差。人民币预计维持单边强势，但回到2021年6.3高位概率极低。正文 01 市场热点概览 1、国内宏观环境概览表1：国内宏观环境概览资料来源;申万期货研究所国内热点： 2022全年经济成绩单出炉，制造业投资开始边际转暖。2023年1月17日，国家统计局公布了2022年1-12月主要经济数据。整体上来看面对国内疫情冲击以及国外环境复杂多变，去年整体经济顶住了压力。全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%，名义GDP增速达到5.3%.四季度GDP当季同比达到2.9%，名义同比达到3.48%，平均两年增速为6.5%，较三季度的7.8%再度下滑1.3个百分点。分结构来看，12月建筑业新订单指数较上月回升1.9个百分点至48.8%，显示重大项目建设对于建筑业尤其是土木工程建筑业仍在继续产生推动。发改委督促指导地方推进政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，以及商业银行加大中长期贷款支持力度，应是基建投资增速回升的主要原因。政策关注龙头地产资产负债表修复。1月10日，央行和银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。1月17日全国住建部年度会议强调房地产工作要融入党和国家事业大棋局，锚定新时代新征程党的使命任务和当前的中心工作来展开。注重稳预期和防风险并抓，要“抓两头、带中间”，以“慢撒气”的方式，防范化解风险。刘鹤副总理达沃斯论坛释放重要信号。1月17日，国务院副总理刘鹤出席达沃斯世界经济论坛2023年年会并发表致辞。关于宏观政策，他强调2023年坚持稳中求进工作总基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，努力保持合理的经济增长，保持物价和就业总体稳定。房地产风险如果处置不当，很容易引发系统性风险，必须及时干预。目前主要通过“保交楼”以及“三支箭”为房企提供流动性，需求侧进一步放松限购措施，促进房企回血功能。1月18日刘鹤副总理和美国财政部长耶伦进行双边会谈，在双边政策、金融合作、低碳发展以及对华技术政策进行了沟通，并表示欢迎耶伦适时访华，中美关系迎来缓和窗口。海外热点：美国通胀数据再度回落，但核心通胀回归趋势仍有待验证。美国12月CPI增速再度回落，其中CPI同比由前值7.1%降至6.5%，环比下降0.1%。核心CPI同比增长5.7%，较前值6%，环比上涨0.3%。结构上看，前期推升通胀的能源价格和供应链问题已经有效缓解，不过需要注意的是，通胀压力已经从商品端转移至服务端和租住端，美国就业市场在供需缺口下表现强劲，薪资增速维持同比4%以上的水平。考虑节日后来自服务端用工需求的下降和房地产市场面临的普遍压力，叠加较高的基数，未来一段时期有望看到通胀延续回落趋势，但核心通胀的回落路径仍有待观察。随着12月通胀数据的再度回落，基本确认2月份利率会议将再度放缓加息幅度至25bps。多位美联储票委强调要将终端利率提升至5%以上，美联储布拉德表示，“美联储应该尽快采取行动，将政策利率提高到5%以上，然后再对数据做出反应”。美联储哈克表示，“美联储需要将利率提高到5%以上。美联储政策行动接近尾声，缓慢地接近终端利率是好事”。考虑当前市场的终端利率预期一直处于5%以下的水平，该表态表现整体偏向鹰派。2月、3月美联储大概率以25bps的幅度进行缓步加息。部分经济数据显示美国衰退隐忧，美国2022年12月零售销售环比降1.1%，预期降0.8%，11月数据下修至降1%。美国12月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来最大降幅，同比则上扬6.2%，低于预期的增长6.8%。美国12月工业产出环比降0.7%，预期降0.1%，前值由降0.2%修正至降0.6%。 02 资产概览及观点 1、资产表现概览及展望表2：近两周国内外资产表现资料来源;Wind，申万期货研究所 2、资产回顾及展望海外方面，随着紧缩政策力度的退坡，市场主要矛盾已经转移至衰退担忧、终端利率以及政策转向时点之上，考虑年内难以达到2%的通胀目标，按照当前美联储官员的普遍表态，终端利率目标将至5%之上，并且2023年不会开启降息。而CME联邦基金利率期货的隐含终端利率始终未能提升至5%以上，更大的分歧或集中在5、6月的利率会议上。尽管美国就业数据仍然呈现韧性，但是美国方面的景气数据和高频经济数据已经相继走弱。中期关注本轮经济衰退预期下的经济回落深度，短周期重点关注就业市场端什么时候出现更为明确的降温信号。国内随着疫情影响的逐步消退和经济支持政策落地，国内呈现持续性的信心修复，股市和外汇同步上涨。后期主要关注经济复苏的兑现力度。节前市场信心开始高涨，虽然1月MLF及LPR维持不变，但央行本周累积向市场投放超过2万亿，创下历史新高，整体流动性呵护意图明显。表3 2022年主要经济数据资料来源：Wind，申万期货研究所权益市场：2023年开年以来股指就出现了连续上涨行情，计算机和非银金融领涨，资金方面北向资金流入超1000亿元，杠杆资金流出50多亿元。我们认为各个指数短期涨幅可观，长假来临之际仍要警惕风险，但整体上2023年经济前景相对于2022年更为乐观。大宗商品：大宗商品近期更多反映了对中国经济复苏期待下的需求预期，在能化类和工业类商品的带领下，整体商品价格出现抬升。而随着本轮美联储加息周期步入尾声，黄金近期价格重心出现明显上移。面临海外经济衰退周期临近以及可能的政策转向，在避险需求以及保值价值的驱动下，长周期端黄金的上行路径较为明确。不过中期可能存在美联储高利率政策持续时间超预期，导致实际利率不会快速回落的风险，更大的上行趋势可能在下半年呈现。有色金属方面，受全球库存总体低位，LME现货保持贴水。中期来看，美元高利率、国内解封、库存回升等因素对市场影响总体较为均衡。螺纹钢方面，目前产地钢坯库存风险有所累积，在库存总量矛盾不大的情况下，成本端对成材价格的支撑依旧坚实。债券市场：随着疫情高峰过去和促消费政策的实施，经济增长预期增强。美国经济数据放缓，美债收益率回落。预计在经济持续恢复和货币政策保持稳健的情况下，节后国债期货价格将继续面临调整压力。外汇市场：近期美国衰退预期升级，同时随着市场博弈联储会提前实施宽松，美元指数基本维持在105以下波动。近期人民币涨幅较大，13日最高涨至6.7附近。2023年1月19日收于6.77，较2022年11月初的本轮底部7.32累计升幅7.6%。我们认为涨幅主要受国内政策预期变化，1月外资流入已突破1000亿，初步形成形成“资本流入→汇率升值→资本流入”的正反馈。2023年上半年美元主要矛盾在于欧美央行宽松政策时间差。人民币预计维持单边强势，但回到2021年6.3高位概率极低，欧央行一季度变现依旧是主导美元指数的关键变量，预计一季度人民币本轮高点暂时不会突破6.6。表4 春节期间重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 03 风险提示： 1. 假期海外数据衰退超预期； 2. 俄乌冲突可能进一步升级； 3. 美国对华半导体制裁超预期。

申银万国期货2023-01-20

上海期货交易所1月20日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

螺纹钢仓库单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 40279 0 江苏中储南京 5993 0 江苏合计 46272 0 天津中储陆通 2403 0 天津中储塘沽 0 0 天津合计 2403 0 总计 48675 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-01-20

上海期货交易所1月20日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

螺纹钢厂库单位：吨地区仓库期货增减厂库提货地鞍钢股份 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 厂库提货地镔钢集团 0 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 厂库提货地合计 0 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-01-20

上海期货交易所1月20日指定交割仓库热轧卷板仓单周报

手铝占用三手铜的库容，一手线材占用三手螺纹钢的库容。 2、小计为符合交割品质的货物数量，期货为已制成仓单的货物数量；可用库容为可制成仓单的数量。

Elaine2023-01-20

上海期货交易所1月20日指定交割仓库螺纹钢(厂库)仓单周报

螺纹钢(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货厂库提货地鞍钢股份 0 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 0 厂库提货地镔钢集团 0 0 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 0 厂库提货地合计 0 0 0

Elaine2023-01-20

上海期货交易所1月20日指定交割仓库螺纹钢(仓库)仓单周报

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Elaine2023-01-20

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