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Mysteel午报：钢价弱势下跌，黑色期货飘绿

我的钢铁网2024-07-29

【调研报告】双焦：悲观情绪集中释放后，市场存反弹可能

时间内也不支持钢材价格快速下跌，而近期螺纹钢旧国标库存问题叠加钢材需求淡季，造成市场集中抛货，悲观情绪释放，期货和现货价格快速下跌。在市场情绪释放之后，后市仍有旺季预期，市场价格或再次向上修正，双焦库存较低，价格弹性较大，建议逢低买入，黑色矛盾集中在钢材需求，关注钢材库存和价格。策略建议：双焦逢低买入。风险提示：宏观情绪持续悲观；钢材出口走弱。一、悲观情绪集中释放后，市场存反弹可能上半年房地产政策不断推出，但市场仍偏弱，新开工延续下降趋势，基建因政府专项债发行进度缓慢而表现一般，虽然制造业和钢材出口较好，但整体钢材需求仍偏弱，双焦供需双弱，价格承压。 1-6月份炼焦煤、焦炭、粗钢和铁水产量分别下降8%、0.8%、0.9%和3.5%，我们根据钢联铁水产量和废钢消耗量计算的粗钢产量下降2.3%。钢材需求有一定的季节性，每年钢材库存从3月份开始去库到6月份，6-8月份受降雨和高温等因素影响，需求较弱，去库放缓，今年钢材去库幅度和时间长度都不及往年，需求表现较弱。本周我们在山西调研了黑色上下游企业的情况，企业情况和数据表现的情况基本一致。调研情况如下： 1、山西焦煤产量占全国产量的50%左右，今年上半年产量下降10%以上，对整体焦煤产量影响较大，产量受安检影响较大，煤炭企业严格按照核定产能生产，后市提产幅度或有限，煤炭整体增量主要还是来自于进口。山西焦化产能1.14亿吨，占总产能20%，2023年底完成4.3米及以下焦炉的淘汰和置换，逐步推进湿熄焦向干熄焦产能转换。山西钢铁产能7000万吨，其中晋南地区4500万吨。 2、钢厂和焦化厂盈利状况较差，钢厂利润在近两周快速下降，部分钢厂现金流亏损，后市可能会减产。焦化厂利润略好于钢厂，市场普遍认为焦炭将提降两轮，总共降100-110元/吨。在市场比较悲观和企业现金流趋于紧张的情况下，企业也在改变生产和经营策略，焦化厂相对于往年，生产灵活度更高，不愿意抗亏损，根据利润情况实时调节开工率。 3、钢材上下游企业和贸易商普遍反应需求较弱，终端钢材不好卖，终端项目新开工少，企业对后市需求较为悲观，部分钢厂认为，按照现在的供需持续下去，钢材价格可能跌到3000元/吨以下。近期螺纹钢旧国标库存抛货，加剧了市场悲观情绪。 4、山西当地钢厂虽然有焦炭优势，但铁矿石大部分来自于进口，运费较高，铁水成本较高，并且大部分钢材需要销售到外地，增加销售成本，算下来整体钢材成本高，利润差，在市场弱势的情况下，减产的概率更大。 5、从贸易角度看，在钢厂和焦化厂利润薄弱的情况下，企业有主动减少贸易环节对市场影响的意愿，贸易商生存空间被压缩，投机基本赚不到钱，部分贸易商退出，社会缓冲库存下降，钢厂和焦化厂的原料直供比例增加，普遍采用原料低库存策略。从市场供需来看，供需双弱的情况下，虽然钢材需求不好，但短时间内也不支持钢材价格快速下跌，而近期螺纹钢旧国标库存问题叠加钢材需求淡季，造成市场集中抛货，悲观情绪释放，期货和现货价格快速下跌。在市场情绪释放之后，后市仍有旺季预期，市场价格或再次向上修正，双焦库存较低，价格弹性较大，建议逢低买入，黑链矛盾集中在钢材需求，关注钢材库存和价格。对于市场情况政府也有一定预期和提前应对，上半年煤炭产量较大幅度下降，并且政策推动黑色产业降碳，都是政策对市场趋势的应对。在国家经济转型，高质量发展的背景下，黑色产业比较依赖于宏观调控，后市需要持续关注宏观政策，地方政府专项债发行情况等等。二、调研企业情况 1、煤矿和焦化厂1 1) 供应：企业有20多个煤矿，主要是动力煤和无烟煤。有一个主焦煤矿，每天产量峰值2.7-3万吨，但因为纠纷和安检问题，目前产量只有0.3-0.4万吨/天，安检每个月检查产量，会严格按照核定产能生产，认为目前焦煤供需过剩，煤矿不会超产，下半年产量回升幅度不大。企业有390万吨焦化产能，年产焦炭370-390万吨。目前开工率80%，最佳开工率是90%，往年不悲观，基本保持100%开工率，可以抗亏损，但今年偏悲观，开工率根据利润和环保问题调节，可能目前大部分焦化厂都是这样，部分焦化厂资金压力较大的话，开工率会调的很低。 2) 利润：当前入炉煤成本1480-1490元/吨，焦炭出厂价1800元/吨，湿熄焦亏损，干熄焦盈利50元/吨。 3) 库存：煤炭和焦炭库存很低。大部分焦化厂不愿意销售给期现商，主要还是直供给下游。 4) 观点：后市比较悲观，可能是阴跌，但不会像2014年一样快速下跌，未来五年都比较悲观。 2、焦化厂2 1) 供应：企业有150多万吨焦化产能，有配套LNG产能，正在建设期。 2) 利润：测算正常生产的话有一定利润，附近钢厂较多，焦炭好销售。 3) 观点：认为钢厂可能要开始对焦炭提降，对于未来需求较为悲观，不看好下半年冬储力度。预期当前黑色下跌是二次探底，后市可能反弹，但高度有限。 3、煤矿和焦化厂3 1) 供应：企业有400万吨煤矿产能，在产200万吨，主要是瘦煤。720万吨洗煤产能，500多万吨焦炭产能，其中捣鼓准一369万吨，顶裝140万吨，产品直供给下游，没有贸易商，当地和沿海地区都有客户。目前开工率85%，开工率也会受化产销售情况的影响。焦化行业的干熄焦产能不稳定，出问题的话就要转产湿熄焦，湿熄焦亏损的话就会减产，对焦炭整体开工有影响。 2) 利润：目前焦炭价格2170元/吨，捣鼓干熄准一焦炭利润100元/吨，顶裝焦炭利润20-30元/吨。 3) 库存：当前厂里焦炭没库存，客户库存也很低，有钢厂的人在厂里住着等货。 4) 观点：焦化厂利润比钢厂好点，钢厂可能在本月底开始提降。山西煤矿90%都是国企，煤产量受政府调控影响较大，每个月都有核定产量检查，上半年的产量损失，后市监管不一定让补产量。 4、钢厂1 1) 供应：企业有500万吨钢材产能，年产量350万吨左右，2个高炉，一条螺纹90万吨，四条盘线。每天产1万吨，消耗焦炭4200吨，焦炭库存3-5天，基本是随采随用。 2) 利润：下游需求不好，市场价格很乱，目前不报价了。6月份有一定利润，但近两周开始亏损，毛利润亏损260-270元/吨，净利润亏损130-140元/吨。目前亏损但还是满负荷生产，没有减产计划，需要观望，等其他钢厂先减产，可能大部分钢厂都是这种情况，闷炉再开成本几百万。 3) 库存：当前钢材库存22万吨，比往年高，但其中15万吨是代理商的货，当地投机的贸易商比较多，今年没有减少，但都不怎么赚钱。 4) 观点：认为焦炭可能提降两轮，总共降100元/吨，按照现在的供需持续下去，钢材价格可能跌到3000元/吨以下。 5、钢厂2 1) 供应：企业有500万吨钢材产能，3个高炉，2018年之前主要做盘线，之后转做带钢，有投螺纹钢产线，但效益不好，基本停掉了，目前主要是做工业线材和带钢，按照各个品种的钢材利润调整产量。山西钢铁产能7000万吨，有4500万吨集中在晋南地区。 2) 利润：由于铁矿大部分依赖进口从沿海运过来运费较高，整体吨铁成本比沿海地区高150-200元/吨，目前钢材价格已经跌到现金流成本，毛利润亏损100-200元/吨左右。 3) 观点：对钢材需求不乐观，市场短期内在探底。 6、钢厂3 1) 供应：企业有800万吨钢材产能，去年产量700万吨，5个高炉，其中一个小高炉停产，目前每天产量1.85万吨，产品有棒线、卷板和带钢，每个月根据各品种利润调整产量。今年本地政策有要求减产30-50万吨，由于停了一个高炉，减产要求已经完成。 2) 利润：原料铁矿和焦炭库存不到3天，原料中70%铁矿是进口矿，从沿海运过来运费150元/吨，钢材成本比河北高，但带钢价格比河北低70-80元/吨，当前螺纹钢出厂价3200，螺纹钢和卷板毛利润亏损150元/吨，带钢毛利润亏损80元/吨，离现金流亏损还有80元/吨，如果毛利亏250元/吨会减产，钢厂焖炉不能超过半个月，一般情况下没有集中检修，会有不定期的小检修。螺纹钢新旧国标成本提升17元/吨。 3) 库存：目前厂内成品库存偏高。 4) 观点：今年需求下降较多，偏悲观，后市是否减产需要观察。 7、贸易商企业反应钢材贸易不好做，下游需求弱，去年上半年销量60万吨，今年只有40万吨。下游大的建设企业主要通过集采和钢厂直供买货，贸易商份额越来越少，并且利润低，没有做投机操作。目前部分钢厂改变贸易商策略，钢厂直供一个代理商，代理商再分给小贸易商，这样可以减少贸易商之间的价格竞争。往年代理商还有囤货的，今年基本都是不囤货，订单从厂家直发。目前贸易商内卷比较严重，杭州的期现货也能卖到雄安。产业园有个贸易商协会，目前贸易商数量减少一半。钢材下游项目新开工的少，也有停工的，下游需求不乐观。工业品组：马志攀 18939716809 F3070998 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-29

黑色持仓日报：期螺飘红，中信期货减持近2万手空单

截至7月26日收盘，螺纹钢2410收3371元/吨，涨0.66%；热卷2410收3557元/吨，涨0.65%；铁矿石2409收779.0元/吨，涨1.50%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-26

Mysteel午报：钢价上涨为主，唐山钢坯上调30

我的钢铁网2024-07-26

【黑色早评】两部门印发以旧换新政策，夜盘黑链大幅减仓反弹

下跌以及建筑业需求低迷的影响，美国国内螺纹钢价格较上周走低。美国＃4 20英尺螺纹钢价格在750-770美元/短吨（827美元/吨-849美元/短吨），这是自2021年1月以来的最低价格。据目前市场上反馈来看，短期内废钢的供应将会增加，同时螺纹钢供应也呈现增加的态势，据了解，几个月前一个月的螺纹钢供应量，相当于平时四个月的供应量，前期供应强的情况下，导致价格可能有进一步走低的可能性，促使市场贸易商当前着重在去库阶段。 4.中国船舶工业行业协会：2024年1-6月，中国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%。 5.根据第一商用车网最新掌握的终端销量数据，2024年6月，国内牵引车共计销售2.54万辆，同比增长4%；上半年牵引车终端市场累计实销16.21万辆，同比增长4%。 6.25日全国建材成交较差，市场交投氛围冷清，刚需零星成交，投机和期现几无，全天整体成交量较前一日再度下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-26

黑色持仓日报：期螺跌2.03%，国泰君安增持近8千手多单

截至7月25日收盘，螺纹钢2410收3329元/吨，跌2.03%；热卷2410收3518元/吨，跌1.73%；铁矿石2409收764.5元/吨，跌1.55%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-25

金属全线下滑沪镍跌逾3% 沪银跌5.3% 欧线集运涨7.57%【SMM日评】

、7.57%。黑色系皆飘绿，不锈钢、螺纹钢跌超2.00%，焦炭跌1.95%，热卷跌1.73%，铁矿石、焦煤分别跌1.55%、1.24%。沪金、银分别跌1.95%、5.30%，其中，沪银触2024年5月10日以来新低至7192元/千克。截至今日15:19分，COMEX黄金、白银分别跌2.04%、4.23%，其中，COMEX白银触2024年5月9日以来新低至27.905美元/盎司。截至今日15:19分行情现货及基本面镍方面：今日，SMM 1#电解镍现货均价延续走弱，报125675元/吨，较前一日跌2.67%。昨日，SMM调研显示，金川升水均价报1900元/吨，较上一交易日持平，俄镍升水均价25元/吨，较前一交易日减75元/吨。白银方面：今日白银持续暴跌，截止目前白银T+D的价格为7221元/千克，跌幅超过5%，上午由于价格下行，市场根据仓位少量多次下单，但是价格波动剧烈，市场很快开始观望。宏观面美元方面：截至今日15:19分，美元指数持平。隔夜美国公布7月Markit制造业和服务业PMI数据，制造业PMI初值录得49.5，时隔六个月后再次跌入收缩区间，与ISM制造业PMI一致。数据落地后，市场进一步强化了对美联储乐观降息的预期。（文华财经）国内方面： ►国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》（商消费函〔2024〕75号）基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。自《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日起申请补贴的消费者，按照本通知标准执行补贴。消费者按本通知标准申请补贴，相应报废机动车须在本通知印发之日前登记在本人名下。（财联社） ►央行今日进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.30%，此前为2.50%。①此次增开MLF操作满足了金融机构中长期资金需求。MLF操作采用了利率招标方式，更能反映资金供需状况。MLF利率适度下行，较好弥合了同业存单等市场利率的差异；②本次MLF操作安排在LPR报价后，体现了淡化MLF利率政策色彩的意图。（财联社） ►7月25日，工、农、中、建、交、邮等国有六大行集体下调人民币存款利率，降幅为5到20个基点不等；专家认为，此次调整正是六大行基于前期1年期LPR下降，以及国债收益率等市场利率走势所自主决定的，利率调整有利于稳定负债成本、促进投资消费，但预计对普通储户影响有限。（财联社）数据方面：今日关注德国7月IFO商业景气指数，英国7月CBI工业订单差值，美国至7月20日当周初请失业金人数、美国第二季度实际GDP年化季率初值、美国第二季度实际个人消费支出季率初值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国6月耐用品订单月率。（金十数据）原油方面：截至今日15:19分，美油、布油小幅飘绿。供应端，俄罗斯能源部表示，向OPEC提交了补偿方案，俄罗斯将在2024年10月至11月期间对超额的原油产量进行补偿性减产。此外，加拿大阿尔伯塔省的野火仍在肆虐，野火可能中断原油生产的风险也在支撑原油盘面，日内原油价格的下跌空间受限。需求旺季预期正在兑现，支撑原油市场情绪。EIA数据显示，截止7月19日当周，美国石油需求总量日均2103.3万桶，比前一周高160.3万桶；其中美国汽油日需求量945.6万桶，比前一周高67.3万桶，汽油隐含季节性需求水平上升至自2021年7月创下历史高点以来的最高水平；馏分油日均需求量386.1万桶，比前一周日均高27.6万桶。美国中游加工需求抬升较为明显，美国原油库存已转为去库态势。炼厂开工率高位回落，缓解成品油库存压力。具体来看，EIA最新数据显示，美国上周原油库存减少374.1万桶，汽油库存减少557.2万桶，预估增加100万桶。馏分油库存减少275.3万桶，预估增加100万桶。炼厂开工率下降2.1个百分点，预估为下降0.5个百分点，美国原油及汽柴油上周全线去库。不过近期航煤库存大幅增加，已经达到5年最高水平，显示出航煤有炼厂超产的迹象，其他成品油库存在最近几周也有所增加。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-25

Mysteel午报：钢价多数下跌，黑色期货飘绿

我的钢铁网2024-07-25

焦煤、焦炭向下空间有限

国产煤还是进口煤均有边际增量。三是下游螺纹钢价格下跌带来负反馈，螺纹钢新旧国标生产的切换使得贸易商对旧国标现货进行抛售，压缩了钢厂利润，焦炭新一轮提降预期凸显。期货日报记者注意到，今年上半年煤炭供应缩量明显，2024年1—6月份全国原煤累计产量为22.66亿吨，累计同比减少1.72%，其中6月份原煤产量为4.05亿吨，同比增长3.61%，环比增长5.61%。山西“三超”检查持续到5月31日， “三超”检查结束后，山西主产区煤矿开始逐步复产，带动6月份原煤产量和炼焦煤产量大幅回升。数据显示，2024年1—6月份全国炼焦煤累计产量为2.28亿吨，累计同比下滑8.43%，其中，6月份炼焦煤产量为4117.13万吨，基本与去年同期持平。 “当前各地区煤矿逐渐开始复产增量，但鉴于今年煤矿以保安全为主，预计整体煤炭供应累计同比有所减少，但进口煤在一定程度上对国内煤炭市场形成了补充，上半年全国累计进口炼焦煤总量为5722.57万吨，累计同比增长26.6%，国内进口煤仍然以蒙古炼焦煤为主，目前蒙古炼焦煤通关车辆维持在1000车以上，预计今年进口炼焦煤在1.1亿吨以上，能够抵冲国内炼焦煤的减量。”魏亚茹介绍说，从需求方面看，终端需求难有明显好转，现阶段是终端需求的传统淡季，虽然目前焦化厂和钢厂开工维持在相对高位，但是终端需求不启动，下游高开工难以持续，后续随着钢厂利润逐步收窄，原料的负反馈风险逐步加大。相关数据显示，截至上周五，吨焦平均利润33元/吨，焦企利润尚可，焦炭产能利用率维稳，但随着钢材价格持续下跌，钢厂利润进一步受到压缩，对原料价格形成负反馈，焦企普遍采取保守低库存策略以应对市场的变化，采购更趋谨慎，炼焦煤竞拍流拍率增加。库存方面，武冰心介绍，上周焦企炼焦煤库存微降，钢厂炼焦煤库存微增，下游的炼焦煤库存整体变化不大，而矿山端库存明显增加。由于螺纹钢价格持续下行，对原料端形成了负反馈，焦企对炼焦煤的采购更趋谨慎，导致矿山端炼焦煤库存周环比增加；中蒙口岸因那达慕口岸关闭导致运输供给量有所下降，造成港口库存去化明显。后市来看，魏亚茹认为，目前煤焦总库存尚处于相对低位，但从6月份开始焦煤库存结构有逐步恶化的趋势，因此，随着后期煤矿复产逐步增多，焦煤供应有持续增加的可能，而钢铁产量受限于终端疲弱的需求，制约焦炭端需求及供应的释放，焦煤价格维持弱势，焦炭基于自身过剩的产能情况以及焦企在产业链中相对较低的地位，预计吨焦的生产利润将继续在零附近波动。短期来看，随着钢厂盈利缩减，铁水产量难以维持高位，后期下游的负反馈和上游供应的增加对双焦价格仍有较强压制。 “从利润基差和相对其他板块的估值来看，煤焦价格处于中性偏低位置。从驱动角度来看，煤焦向下的驱动有限，一是当前估值已中性偏低，二是铁水产量对价格仍有一定支撑，三是炼焦煤供应端恢复缓慢，但煤焦向上驱动暂时还未显现。”武冰心说。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-25

螺纹钢短线承压中期存转机

7月23日，螺纹钢期货增仓下跌,主力2410合约收盘录得跌幅1.88%,收盘价跌破3400元/吨，创下了年内新低，距去年低点3388元/吨仅一步之遥。本周以来，包括螺纹钢在内的黑色系整体呈现加速下跌的势头。国内二十届三中全会政策面更多聚焦于国民经济的长期目标。对于螺纹钢来说，短期利多释放，盘面迎来回落。国外方面，6月美国通胀数据低于市场预期，9月美联储开启降息的预期升温。根据CME “美联储观察”最新预测，9月降息25个基点的概率已高达90.8%。但降息预期增强仅推动贵金属价格走出一轮冲高回落行情，大宗商品价格整体表现并没有因此好转，当前市场可能更加重视“特朗普交易”的利空影响。近期，美国的总统大选备受关注，7月13日特朗普在宾夕法尼亚州的竞选集会现场遭遇枪击，之后民调显示特朗普以及共和党的竞选优势扩大，在上周末拜登宣布退选后，全球金融资产的“特朗普交易”开始凸显。除了上述内外宏观因素，螺纹钢新国标切换引发的旧标库存抛压对近日价格特别是近月盘面破位下跌起到了推波助澜的作用。新国标将于9月25日开始执行，据Mysteel不完全统计，目前已有36家钢厂发布钢筋产品标准变更的通知，其中大部分钢厂将在7月底及8月初生产新标产品，而当前又处于需求淡季，贸易商急于消化旧标库存，只能调低出货价格，众多贸易商的类似行为在市场引发了连锁反应，常州作为目前本次抛售事件的中心，当地螺纹钢报价最低已降至3200元/吨。往后来看，由于“特朗普交易”还在持续，加上旧标库存抛售压力仍存，盘面破位后市场看空情绪蔓延，螺纹钢短期面临震荡调整的压力。考虑到目前钢厂利润临近亏损将抑制产量，需求处于淡季但有见底企稳迹象，在累库缓慢甚至小幅去库的情况下，螺纹钢的基本面似乎不像预期中糟糕。对螺纹钢需求来说，三季度如果能看到专项债集中发行，在旺季到来之际，需求的表现有可能超出预期。因此，对当前螺纹钢盘面整体思路应该是看空但不追空，特别对于远月合约来说，随着利空情绪释放，强预期仍有望回归，加上需求走出淡季，螺纹钢中长期价格将走出底部并表现偏强。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-25

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