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Mysteel午报:钢价局部下跌,铁矿石期货飘红
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新3700,19+日Mysteel上海
螺纹钢
价格指数3546涨1。(单位:元/吨) ◎北京:20日早盘建材市场价格平稳,现河钢、敬业HRB400E螺纹Ф12mm3780、Ф20mm3730,HRB400E盘螺Ф10mm3980。(单位:元/吨) ◎杭州:20日早盘建材市场价格暂稳。螺纹:沙钢3790,中天3530,西城3510,抗震永钢3560,富鑫3490,浙江誉鑫3490,浙江华宏3500,线材:亚新3780,盘螺中天3910,联鑫黄海3800,抗震盘螺:中新钢铁3810。(单位:元/吨) ◎福州:20日早盘建材市场价格暂稳观望,现线三钢3980三宝3910,螺三钢3510三宝3500大东海3500吴铁3490,盘三钢4040三宝3960。(单位:元/吨) ◎济南:20日早盘建材市场价格稳,螺纹莱钢3620、莱钢永锋3620、石横特钢3620、敬业3600,盘螺石横特钢3870、莱钢永锋3870。(单位:元/吨) ◎重庆:20日早盘建材市场价格弱稳,现达钢螺3600、盘3860,永航/冶控泸钢螺3590-3600,盘3850。(单位:元/吨) ◎上海:20日早盘热卷市场价格暂稳,现主流报价1500普3760-3780元/吨,1800普3820-3830元/吨;1500锰3910元/吨,1800报3970元/吨左右,2.75Q235B报3860元/吨,2.75SPHC报3850元/吨左右。(单位:元/吨) ◎乐从:20日早盘热卷市场价格暂稳,4.75普3760-3790,2.75普3900-3940锰3870-3890。(单位:元/吨) ◎济南:20日早盘热卷市场价格稳,4.75mm普卷主流3780元/吨,低合金市场报价3930元/吨,货少。(单位:元/吨) ◎天津:20日早盘冷轧市场价格部分调整,新天钢薄板4130首钢4130包钢4080河钢唐钢4110。(单位:元/吨) ◎武汉:20日早盘冷轧市场价格部分调整,1.0宝钢青山卷4190,1.5卷4160,3.0卷4590。(单位:元/吨) ◎重庆:20日早盘冷轧市场价格暂稳,1.0攀钢4270,柳钢4260,包钢4260,宝钢青山4260。(单位:元/吨) ◎杭州:20日早盘杭州优特钢市场价格暂稳。现45#Φ30以上主流价格杭3860淮3880南3880,元立(直发)3830中天3920东方3850,40Cr杭4080淮4120;齿轮莱钢4280,铬钼建龙5030淮钢5150。(单位:元/吨) ◎海盐:20日海盐拉丝价格稳,Q195九江3750华西3740铸管3810,Q235九江3760北台3710。(单位:元/吨) ◎钢坯:20日唐山钢坯直发成交偏弱,仓储现货报3440-3450元/吨含税出库,下游成品材价格稳中调整,整体成交偏弱。唐山迁安普方坯资源出厂含税稳,报3380。(单位:元/吨) ◎废钢:20日上海废钢稳,具体报价:钢板料≥8mm2590-2650,钢板料≥6mm2550-2590,工角槽≥6mm2490-2550,工角槽≥4mm2460-2500,重废2400-2460,中废剪切料2320-2360,小废剪切料2140-2200,轻废1870-1930,统料1820-1860,油屑1600-1640不含税。(单位:元/吨) ◎生铁:20日全国炼钢生铁价格稳。临汾3110武安3100唐山2990莱芜3050临沂3050福建3050内蒙2950昆明2900新疆2850辽阳2980湖北3030。(单位:元/吨) ◎焦炭:20日港口焦炭现货市场暂稳运行。贸易集港量震荡运行,港口库存稳中有降。日照港89减1,青岛港63减2,两港总库存152较上周减2。现港口各品种焦炭价格如下: 贸易现汇出库: 准一级焦现货1950元/吨,一级焦现货2050元/吨,焦粒现货1680元/吨,焦末现货1060元/吨。(单位:元/吨) 来源:我的钢铁网
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我的钢铁网
2024-06-20
【SMM金属早参】金属普涨 | 高碳铬铁供需失衡风险提升 | 首份粗钢压减文件落地
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,焦煤跌2.26%,焦炭跌1.86%,
螺纹钢
、热卷分别跌0.44%、0.24%。 贵金属,沪金、银分别涨0.20%、1.44%。COMEX黄金、白银分别跌0.18%、涨0.90%。 截至6月20日06:56分行情 宏观面 美元方面: 隔夜,美元指数跌0.03%。纽约联储总裁威廉姆斯表示,随着时间的推移,利率将逐步下降,但他拒绝透露美联储何时可以开始放松货币政策。根据芝商所FedWatch工具,交易商目前认为美联储9月降息的可能性约为67%。 国内方面: 6月19日,财联社消息显示,国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。《政策措施》明确5方面重点举措。一是培育多元化创业投资主体。加快培育高质量创业投资机构,支持专业性创业投资机构发展,发挥政府出资的创业投资基金作用,落实和完善国资创业投资管理制度。二是多渠道拓宽创业投资资金来源。鼓励长期资金投向创业投资,支持资产管理机构加大对创业投资的投入,扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围,丰富创业投资基金产品类型。 数据方面: 今日将公布中国5月Swift人民币在全球支付中占比、中国至6月20日一年期贷款市场报价利率,德国5月PPI月率,瑞士5月贸易帐、瑞士至6月20日央行政策利率,英国至6月20日央行利率决定,美国至6月15日当周初请失业金人数等数据。 原油方面: 隔夜,美油、布油分别跌0.10%、0.07%。消息面,两名贸易商表示,由于炼油厂开工量增加以及莫斯科承诺遵守OPEC减产,预计俄罗斯7月份西部港口的石油出口将较6月份下降。 6月19日LME基本金属注册及注销仓单一览(单位:吨) 【再生铜供应进一步收缩 料临沂金属城再生铜吞吐量持续下滑】据SMM数据显示6月10日-6月14日,1 #电解铜周均价为79490元/吨,环比下跌2.12个百分点;华东有色金属城光亮铜周均价为73375元/吨,环比下跌1.56个百分点;打包缆粗周均价为73575元/吨,环比下跌1.56个百分点。 【IBAAS:预计到2030年印度氧化铝、铝土矿年产量分别增至2400万吨、5500万吨】IBAAS-国际铝土矿氧化铝和铝协会会长Dr. Ashok Nandi表示,预计到2030年,印度的氧化铝产量或增加到2400万吨/年;铝土矿产量约5500万吨/年,主要来自奥里萨邦的矿床。然而,一些高品位的铝土矿可能会继续进口。 【消费淡季临近 5月锡焊料企业订单量不及预期】据SMM调研,国内5月份样本企业锡焊料产量9142吨,较4月份环比减少2.38%,总样本开工率为77.47%,较4月份减低1.89个百分点。6月样本总产量预期为8899吨,预计较5月份环比减少2.66%,预计6月份总样本开工率为75.42%,较5月份下跌2.06个百分点。 【硫酸镍月内近3000元/吨跌幅 SMM解读来袭】6月19日,SMM电池级硫酸镍指数价格为30512元/吨,较前一工作日下调287元/吨,电池级硫酸镍价格为30500-30800元/吨,均价较前一工作日下调350元/吨。近期硫酸镍市场成交活跃度持续维持低状态。镍盐价格月内出现近3000元/吨的大幅快速下行,以下为SMM对市场的解读。 【高碳铬铁供应激增价格却上涨 供需失衡风险提升】自2024年第二季度以来,主流不锈钢厂的高碳铬铁采购价格一直在上涨。南方地区告别枯水期,进入平水期和丰水期,用电成本降低,铬铁冶炼的利润得以恢复,生产积极性显著提高。5月份,全国高碳铬铁产量达到79.2万吨,同比大增49.18%。预计6月份产量将超过80万吨。然而,不锈钢5月产量同比仅增加6.54%,预计6月产量有所回落,导致铬铁供应增长远超需求。 【首份粗钢压减文件落地 对市场影响几何?】据SMM测算,若2024年年度粗钢压减347.64万吨,则6-12月,粗钢总产量应控制在1408.33万吨,较2023年6-12月下降29.64%,6-12月,月均产量在201.19万吨,较今年1-5月月均下降39.02%,较5月粗钢产量下降42.93%。 【需求淡季且DMC开工仍维持高位 价格却稳定运行?】本周山东单体企业线上商城DMC价格维持稳定,本周开盘价格13400元/吨,价格稳定,周内竞价售卖最低13300元/吨。本周龙头企业DMC价格维持稳定,当前报价13900元/吨。其他单体企业DMC报价13500-13600元/吨左右,主流成交价格为13500元/吨左右。 【1-4月来自越南的未列名氧化稀土进口量同比增长63%】近期越南副总理陈红河在国会讲话中透露,越南将禁止稀土矿石出口,并已指示自然资源和环境部进行稀土储量调查。1-4月中国从越南累计进口未列名氧化稀土85吨,较同期增长63%。2023年以来,越南对稀土非法开采和走私活动进行了打击。越南稀土储量丰富,约占全球储量的18%,但稀土产量极低,越南开采的稀土矿石主要通过边界出口,而不是在国内加工。 【欧盟加征中国钛白粉关税 后市如何运行?】近期钛白粉市场价格低位盘整运行,截至发稿前,金红石型钛白粉的市场主流报价在15000-16200元/吨,锐钛型钛白粉的市场主流报价在14000-14500元/吨。 Shibor:隔夜报1.8530%,上涨2.40个基点。7天报1.8610%,下跌2.10个基点。3个月报1.9290%,下跌0.50个基点。 【中国有色金属产业景气指数持续上升】2024年5月份,中国有色金属产业景气指数为28.2,较上月上升0.6个点;先行指数84.5,较上月上升2.9个点;一致指数为72.7,较上月回落1.1个点。数据显示,产业景气指数持续回升。 【塞尔维亚将与欧盟合作开采欧洲最大锂矿 每年将生产5.8万吨锂】据商务部网站消息,据相关媒体6月16日报道,力拓集团和欧盟将为塞尔维亚西部雅达尔锂矿开采提供新的解决方案。在该项目取消两年后,塞政府正准备为力拓开发欧洲最大锂矿开绿灯,为欧洲大陆电动汽车产业铺平道路。武契奇表示,他有信心也将获得欧盟领导人的承诺,以对塞尔维亚进行与该项目有关的投资,例如电池制造和电动汽车生产。 【重返燃煤时代!印度新增火电装机量或升至近10年来最高】为了应对不断飙升的电力需求,印度正急于部署发电设备,预计该国今年新增的火电装机容量将达到近10年来的最高水平。据知情人士透露,这个全球人口最多的国家预计在截至2025年3月的一个财年里增加15.4吉瓦(GW),这一增量将会是9年来的最高水平。 【“517”楼市新政满月 华尔街多家投行:看好中国地产股前景】本周,距5月17日央行等多部门出台地产去库存政策“组合拳”(简称“5.17”新政)已经过去一个月时间,一系列政策对于各地楼市的刺激作用已有所显现。在“5.17”新政满月之际,华尔街多家机构分析师乐观表示,中国政府近期在地产领域推出并落实的种种举措不仅加强了他们的信心,也为国内房地产行业注入了一剂强心针。 【中汽协:5月商用车产销分别完成32.1万辆和34.1万辆 环比分别下降10.1%和4.5%】据中国汽车工业协会分析,2024年5月,在商用车主要品种中,与上月相比,客车和货车产销均呈不同程度下降;与上年同期相比,客车产销呈两位数增长,货车产量下降、销量增长。5月,商用车产销分别完成32.1万辆和34.1万辆,环比分别下降10.1%和4.5%,产量同比下降0.2%、销量同比增长3.3%。1-5月,商用车产销分别完成167.5万辆和173.1万辆,同比分别增长3.1%和7.1%。 来源:SMM
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2024-06-20
基本金属近全线飘红 沪锡涨1.29% 焦煤跌2.26%【隔夜行情】
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,焦煤跌2.26%,焦炭跌1.86%,
螺纹钢
、热卷分别跌0.44%、0.24%。 贵金属,沪金、银分别涨0.20%、1.44%。COMEX黄金、白银分别跌0.18%、涨0.90%。 截至6月20日06:56分行情 现货及基本面 铅方面: 6月19日,上海市场报价稀少;江浙地区江铜铅报19495-19515元/吨,对沪铅2407合约升水30-50元/吨报价。沪铅强势上冲,最高突破19500元/吨位置。 焦煤方面: 6月19日,SMM调研显示,供应方面,近期煤矿多延续正常生产,供应整体波动不大,短期供应预计仍将持稳运行。需求方面,下游焦企按需采购为主,贸易商观望情绪较浓。 宏观面 美元方面: 隔夜,美元指数跌0.03%。纽约联储总裁威廉姆斯表示,随着时间的推移,利率将逐步下降,但他拒绝透露美联储何时可以开始放松货币政策。 根据芝商所FedWatch工具,交易商目前认为美联储9月降息的可能性约为67%。 国内方面: 6月19日,财联社消息显示,国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。《政策措施》明确5方面重点举措。一是培育多元化创业投资主体。加快培育高质量创业投资机构,支持专业性创业投资机构发展,发挥政府出资的创业投资基金作用,落实和完善国资创业投资管理制度。二是多渠道拓宽创业投资资金来源。鼓励长期资金投向创业投资,支持资产管理机构加大对创业投资的投入,扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围,丰富创业投资基金产品类型。 数据方面: 今日将公布中国5月Swift人民币在全球支付中占比、中国至6月20日一年期贷款市场报价利率,德国5月PPI月率,瑞士5月贸易帐、瑞士至6月20日央行政策利率,英国至6月20日央行利率决定,美国至6月15日当周初请失业金人数等数据。 原油方面: 隔夜,美油、布油分别跌0.10%、0.07%。消息面,尼日利亚能源公司Aiteo周三表示,在检测到泄漏后,该公司已关闭其Nembe Creek设施的所有石油生产,产量近5万桶/日。 两名贸易商表示,由于炼油厂开工量增加以及莫斯科承诺遵守OPEC减产,预计俄罗斯7月份西部港口的石油出口将较6月份下降。 来源:SMM
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SMM上海有色网
2024-06-20
黑色持仓日报:期螺翻绿,中信期货增持超1.3万手空单
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截至6月19日收盘,
螺纹钢
2410收3614元/吨,跌0.55%;热卷2410收3786元/吨,跌0.42%;铁矿石2409收824元/吨,跌0.36%。 各品种具体如下: 各品种持仓情况具体如下: 来源:我的钢铁网
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我的钢铁网
2024-06-19
【黑色早评】焦炭供需紧平衡,钢厂到货稍显吃力
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低报价出现。成交方面,由于菲律宾钢厂的
螺纹钢
需求低迷,价格承压。中国对规格为3SP的钢坯报价505美元/吨CFR印尼,印尼买家也暂无还盘。进口方面,有中国台湾钢坯进口商表示有钢厂对规格为3SP的方坯报价500-505美元/吨CFR,中国台湾买家还盘价不高于490美元/吨CFR,但目前,由于气候等因素,中国台湾成材市场活动较为低迷,因此中国台湾买家的实际购买意愿也同样不高。目前中国规格为3SP的方坯报价约为490美元/吨FOB,有市场参与者表示预计中国钢坯出口价格仍有一定的下降空间。 4.一财:随着地方陆续收到第二批地方政府新增债务限额,今年3月份全国人大批准的4.62万亿元新增债务限额至此基本下达至省市。中央财经大学教授温来成表示,由于去年底增发了1万亿元国债,大部分在今年上半年落地,因此今年地方政府债券发行进度总体慢于去年同期,第二批新增债券额度在6月份才下达至地方,晚于往年。为了确保经济运行在合理区间,实现全年经济增长目标,在5月份发债有所提速情况下,预计下半年地方政府债券发行会明显提速,尽量在二三季度基本完成全年发债任务,尽快形成实物工作量,以稳投资稳增长。 5.国家发改委:1-5月,全国全社会用电量同比增长8.6%。分产业看,一、二、三产和居民生活用电量分别增长9.7%、7.2%、12.7%和9.9%。 6.18日全国建材成交一般偏弱,市场交易氛围依然不佳,刚需部分采购,期现和投机也不多,全天整体成交量较前一日小幅回升。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2024-06-19
黑色持仓日报:铁矿石冲高回落,方正中期增持近1.8千手空单
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截至6月18日收盘,
螺纹钢
2410收3618元/吨,持平;热卷2410收3791元/吨,涨0.24%;铁矿石2409收820.5元/吨,涨0.24%。 各品种具体如下: 各品种持仓情况具体如下: 来源:我的钢铁网
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我的钢铁网
2024-06-18
金属普跌 碳酸锂跌3.63% 锰硅涨近4% 欧线集运刷历史新高【SMM日评】
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。 黑色系热卷、铁矿石均涨0.24%,
螺纹钢
收平,双焦跌1.00%左右,不锈钢跌0.22%。 沪金、银分别跌0.26%、涨0.36%。截至今日15:11分,COMEX黄金、白银分别涨0.21%、0.08%。 截至今日15:11分行情 现货及基本面 镍铁方面: 6月18日讯,SMM8-12%高镍生铁均价978元/镍点(出厂含税),较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看,国内方面,传统镍生铁冶炼厂产量6月出现上行预期,而一体化钢厂高镍生铁产量下行,市面可流通量较5月有所增量。 碳酸锂方面: SMM当日电池级碳酸锂现货报价95000-99300元/吨,均价97150元/吨,较上一工作日减少450元/吨。 宏观面 美元方面: 截至今日15:11分,美元指数涨0.01%。市场期待本周的经济数据出炉和美联储官员讲话,以明确美联储的降息时间表。费城联邦储备银行总裁哈克周一表示,如果他的经济预测变成现实,美联储今年将能够降息一次。 市场目前正密切关注纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事库克即将发表的言论。美联储主席鲍威尔定于7月9日在参议院金融委员会就货币政策发表半年度证词。 国内方面: 据新华社消息,发展新质生产力调研协商座谈会6月18日在京召开,就有关民主党派中央、全国工商联和无党派人士开展的相关重点考察调研成果进行协商。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。 王沪宁表示,习近平总书记提出发展新质生产力的重大任务,以全新视野深化了中国共产党对生产力发展规律的认识,创新和发展了马克思主义生产力理论,是习近平经济思想的重要内容。我们要深入学习领会,抓好贯彻落实,做深做实重点考察调研和政党协商,为培育和发展新质生产力献计出力。加快培育和发展新质生产力是推动高质量发展、实现高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、保障和改善民生的迫切需要,也是应对全球竞争、塑造发展新优势的迫切需要,要持续围绕相关重点课题深化研究、形成成果,更好助力发展新质生产力。 数据方面: 关注今日德国6月ZEW经济景气指数,欧元区5月CPI年率终值,美国5月零售销售月率等数据。 原油方面: 截至今日15:11分,美油、布油跌逾0.10%。从原油需求端看,全球需求均表现平淡。中国炼厂周开工率再次下滑,主营炼厂因成品油效益一般,开工率的回升趋势暂停。美国炼厂开工率延续升势。全球第三大石油消费国印度5月成品油总销量同比开始下滑。 从库存端看,全球原油市场步入出行旺季后,出现了普遍的库存累积,成品油和原油库存均出现累积。 SMM日评 来源:SMM
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2024-06-18
黑色持仓日报:期螺下跌,中信期货增持超1万手空单
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截至6月17日收盘,
螺纹钢
2410收3613元/吨,跌0.74%;热卷2410收3780元/吨,跌0.63%;铁矿石2409收813元/吨,跌1.63%。 各品种具体如下: 各品种持仓情况具体如下: 来源:我的钢铁网
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2024-06-17
螺纹钢
期权的波动率策略探讨
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式 本文探讨如何在牛市和熊市中安全运用
螺纹钢
期权波动率策略,并提出5种应对策略。通过对2024年3月的15个交易日的实验数据进行分析,发现在风险相同的条件下,对于波动率上升且价格下跌的情况,建议采用卖虚值认购期权加卖平值认沽期权的双卖策略;而在波动率下降且价格上涨的情况下,建议采用牛市比例价差策略。 [策略介绍]
螺纹钢
期货和期权是上海期货交易所的重要交易品种,根据2023年的数据,
螺纹钢
期货以日均约205.75万手的成交量排在该交易所成交榜的前三名;与此同时,
螺纹钢
期权的交易量也占据领先位置,以2024年4月1日这一交易活跃日为例,
螺纹钢
期权的成交量达到了363,031手,而同一日
螺纹钢
期货的成交量则高达3,133,799手。相较而言,在2024年4月29日这一相对平稳的交易日,
螺纹钢
期权的成交量为66,838手,期货的成交量则为1,622,792手。在
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期权的交易策略中,波动率交易扮演着至关重要的角色。然而,在明显的趋势性市场条件下,这种策略却面临着较高的风险。本文聚焦于如何在趋势市场中安全地进行波动率交易,详细分析了5种不同的波动率策略在此类市场情况下的表现,并提出了一种创新的组合策略,旨在协助交易者安全地应对牛市和熊市的波动。 本文全面深入地介绍了5种核心期权交易策略,包括卖虚值认购期权加卖虚值认沽期权策略(下称双卖)、卖虚值认购期权加卖平值认沽期权策略(下称双卖平值沽)、卖虚值认沽期权与卖平值认购期权策略(下称双卖平值购)、认购牛市比例价差策略(下称牛市比例)以及认沽熊市比例价差策略(下称熊市比例)。这些策略有两个共同的关键特点:第一,它们都是市场中性策略,目的是利用市场波动率涨跌盈利,而非依赖于价格朝某一特定方向移动盈亏;第二,这些策略都采用了空gamma的方式,主要通过波动率的下降和时间价值的流逝来获取利润。 双卖策略 双卖宽跨式期权策略,又称为Short Strangle,是一种同时卖出同一标的资产的认购期权和认沽期权的策略。这两种期权具有相同的到期日,但执行价格不同。这种策略通常在市场预期波动较小的情况下使用,因为它允许标的资产价格在更大范围内波动,而不会触发期权的行权,从而增加策略成功的可能性。然而,这种策略的主要缺点是,如果市场出现剧烈波动,超出了预设的价格区间,可能会导致无限的潜在亏损。因此,尽管双卖宽跨式期权策略有一定的吸引力,但风险管理和对市场波动性的准确评估是至关重要的。图1展示了该策略的盈亏结构图,清晰地说明了其潜在的收益和风险。 图1为双卖期权策略的到期盈亏结构 在实际应用中,该策略有三种不同的形式: 形式一为卖虚值认购期权+卖虚值认沽期权。该策略最常见的形式是同时卖出虚值认购期权和虚值认沽期权。其中,卖出的认购期权的行权价设定在高于标的资产当前价格的水平,而卖出的认沽期权的行权价则设定在低于当前价格的水平。通过这种期权组合的布局,交易者旨在利用标的资产价格在一定范围内的有限波动来获取收益。当标的资产价格保持在认购期权和认沽期权的行权价之间时,交易者可以通过期权时间价值的损耗来赚取利润。然而,如果标的资产价格超出预设的范围,这种策略可能面临潜在的无限亏损。因此,谨慎的风险管理和对市场波动性的准确把握是成功运用这一策略的关键。 形式二为卖虚值认购期权和卖平值认沽期权。该策略的第二种形式是同时卖出虚值认购期权和平值认沽期权。与第一种形式不同的是,此策略涉及卖出行权价等于标的资产当前价格的认沽期权,而不是虚值认沽期权。这种调整的目的是在维持相同风险暴露的同时,通过增加认购期权的数量来获取标的资产价格上涨过程中可能出现的波动率下降所带来的利益。 形式三为卖虚值认沽期权和卖平值认购期权。该策略的第三种形式涉及同时卖出虚值认沽期权和平值认购期权。与第一种形式不同的是,此策略卖出的是行权价等于标的资产当前价格的认购期权,而非虚值认购期权。这种调整的主要目的是在标的资产价格下跌过程中,确保认购期权仍然能够发挥有效的对冲作用。 认购牛市比例价差策略 认购牛市比例价差策略通过买入低行权价认购期权并卖出数量更多的高行权价认购期权,以从标的资产价格上涨和波动率下降中获利。这种策略优点是限制潜在亏损同时提高盈利潜力,适合对市场走势有中度信心的情况。然而,如果市场走势超出预期,卖出的大量认购期权可能放大损失。因此,成功运用该策略需要精确的市场预测和严格的风险管理。图2展示了该策略的盈亏结构。 图2为牛市认购比例价差策略的到期盈亏结构 认沽熊市比例价差策略 认沽熊市比例价差策略通过买入高行权价认沽期权并卖出数量更多的低行权价认沽期权,以从标的资产价格下跌和波动率下降中获利。这种策略优点是限制潜在亏损同时提高盈利潜力,适合对市场走势持中性偏空观点的情况。然而,如果市场大幅下跌超出预期,卖出的大量认沽期权可能放大损失。因此,成功运用该策略需要精确的市场预测和严格的风险管理。图3展示了该策略的盈亏结构。 图3为熊市认沽比例价差策略的到期盈亏结构 [实验设置] 实验数据来源 在本研究中,我们选择了2024年3月8日至22日期间
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期权5月合约的市场数据作为实验对象,这一选择基于以下三个理由:首先,
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期货5月合约是市场上的主力合约,与之相关的
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期权也是成交量最大的期权合约。其次,在这段时间内,
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5月合约的价格经历了一个明显的V形反转走势,从3691点的高位下跌至3513点的低位,随后又反弹至3612点,这一过程仅在15个交易日内完成。最后,与这一价格走势相匹配的是波动率的变化趋势,
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的VIX指数在初期从15.51上升至23.38,之后又下降至16.72,表明在价格趋势下跌过程中市场波动率呈现上涨态势,而在价格趋势反转上涨时波动率则出现下跌。这些特点使得所选时间段内的数据成为研究期权交易策略的理想样本。 策略参数 表1为4个经典波动率策略的设置 在本研究中,我们对5种经典的波动率策略进行了全面的测试,这些策略的具体参数设定详见表1。通过对表中数据的分析,我们发现这五种策略存在三个共同的特点。首先,它们均采用了Delta中性的策略设计,以期只利用波动率获取收益。其次,所有策略都选择使用主力合约,且合约的到期日均超过30日,以确保波动率在策略盈亏中起到主要作用。最后,为了保证策略间的可比性,它们的风险敞口都被设定为相同的水平,即Gamma值均为-1。尽管这五种策略有诸多相似之处,但它们之间也存在一些明显的差异。策略1、2和3均属于经典的双卖期权策略,但各自卖出期权的档位有所不同,分别对应了不同的风险收益特征。与前三种策略不同的是,策略4和策略5分别采用了牛市认购比例价差策略和熊市认沽比例价差策略,这两种策略在构建方式上与双卖期权策略有所区别,旨在捕捉不同市场环境下的投资机会。 [实验结果及讨论] 实验结果 5组策略的实验结果如图4、图5和表2所示。图4展示了5个策略在3月8日至22日期间的累计盈亏情况,其中横坐标代表交易日,纵坐标代表累计盈亏。值得注意的是,在3月8日至15日期间,标的资产价格出现了下跌趋势,同时市场波动率呈现上涨态势;而在3月16日至22日期间,标的资产价格出现了上涨趋势,与此同时市场波动率则出现下降。图5展示了5个策略在3月8日至22日期间的每日盈亏情况,图中横坐标表示交易日,纵坐标表示每日盈亏。通过图5我们可以更清晰地观察到不同策略在不同市场环境下的表现差异。表2则对5个策略在标的下跌、上涨以及整个期间的累计盈亏情况进行了汇总,使得我们能够更全面地评估各个策略在不同市场条件下的优劣表现。 图4为5个策略的累计盈亏 图5为5个策略的每日盈亏 表2为5个策略的整体盈亏表现 通过综合分析图4、图5和表2的数据,我们可以得出以下结论: 第一,双卖平值沽策略在整体表现上排名第一,仅亏损0.3万元。这主要得益于其在下跌过程中表现出色,亏损较少,仅为2万元,在所有策略中排名第一。而在上涨过程中,该策略依然表现良好,盈利1.7万元,排名第二。 第二,牛市比例策略整体排名第二,亏损0.8万元。虽然该策略在下跌过程中表现一般,亏损3.3万元,在5个策略中排名第四,但在上涨过程中,其表现最为突出,盈利2.5万元,位居第一。值得一提的是,牛市比例价差策略特别适用于标的资产上涨,同时市场波动率下降的行情。 第三,双卖策略整体排名第三,亏损1.1万元。具体来看,该策略在下跌过程中排名第三,亏损2.6万元;在上涨过程中同样排名第三,盈利1.5万元。 第四,双卖平值购策略整体排名第四,亏损1.2万元。在下跌过程中,该策略表现相对较好,亏损仅为2.3万元,排名第二;而在上涨过程中,该策略排名第三,盈利1.1万元。 第五,熊市比例策略整体排名第五,亏损4.3万元。无论是在下跌过程还是上涨过程中,该策略均表现不佳。在下跌过程中,其亏损高达4.8万元,在所有策略中排名垫底;而在上涨过程中,该策略盈利0.5万元,同样排名第五。 讨论 本部分主要从理论视角上讨论以下三个问题: 问题一是为何双卖平值沽策略在标的资产下跌且波动率上涨的过程中表现最佳。 该策略在下跌过程中表现最佳,主要是由策略本身的特点所决定的。为了维持delta中性,该策略的虚值认购期权持仓手数远多于平值认沽期权。在标的资产下跌且波动率上涨的过程中,这些虚值认购期权的方向判断正确,因此获得了小幅盈利。尽管平值认沽期权的方向判断错误,但其整体的gamma敞口远小于虚值认购期权,因此亏损相对较小。综上所述,持有大量虚值认购期权和少量平值认沽期权的组合,保证了该策略在下跌过程中具有明显优势。 值得一提的是,该策略在标的资产上涨且波动率下跌的过程中表现也相当不错,在5个策略中排名第二。这同样是由于该策略不平衡的gamma敞口结构所致。在上涨过程中,平值认沽期权开始在delta方面实现盈利,而大量的虚值认购期权则主要在波动率下跌过程中获利。 问题二是为何牛市比例策略在标的资产上涨且波动率下跌的过程中表现最佳。 牛市比例策略在标的资产上涨且波动率下跌的过程中表现最佳,这主要是由策略本身的特点所决定的。该策略中的买认购部位在标的资产上涨过程中获得了大量的delta收益。在gamma敞口相同的条件下,该策略的卖认购部位要远远大于其他4个策略,在偏度和波动率下跌的双重效应下,卖认购部位赚取了可观的vega收益。总的来说,牛市比例策略中的买认购部位赚取了方向性收益,而卖认购部位则获得了波动率下跌带来的收益,因此该策略整体表现最佳。 然而,需要注意的是,该策略在标的资产下跌且波动率上涨的环境下表现并不理想,在5个策略中排名第四。这主要有以下两方面原因:一是虚值的卖认购部位在波动率上涨的过程中,并没有很好地对冲标的资产下跌带来的损失;二是策略中每日的调仓操作,导致买认购部位不断产生新的亏损。 问题三是哪种策略组合是最佳的策略。 在标的资产下跌且波动率上涨的过程中采用双卖平值沽策略,而在标的资产上涨且波动率下跌的过程中采用牛市比例策略,这种组合可以被视为安全地从熊市过渡到牛市的最佳策略。这5个策略都属于空头波动率策略,在波动率上涨阶段,它们都会遭受一定程度的亏损,因此这个阶段的主要目标是尽可能减少损失,而双卖平值沽策略在这方面表现最佳。在市场从熊市转向牛市的过程中,波动率通常会出现均值回归现象,此时这5个策略都有望获得大幅度盈利,而牛市比例策略则是在这一阶段赚取收益的最佳代表。 通过对以上分析的综合考虑,我们可以得出以下结论: 第一,如果以盈利为核心目标,那么在市场下跌过程中采用双卖平值沽策略,而在市场上涨过程中采用牛市比例策略,将是一个理想的选择。然而,这个策略的主要问题在于需要准确判断标的资产是处于下跌趋势还是上涨趋势,这对投资者的市场判断能力提出了较高要求。 第二,如果以策略的简单可执行性为核心目标,同时考虑到控制投资组合净值的回撤,那么仅采用双卖平值沽策略也是一个不错的选择。该策略操作简单,且在不同市场环境下都能提供相对稳健的表现。 第三,认沽熊市反向比例价差策略是熊市比例策略的反向操作,属于正gamma策略。这个策略在标的资产下跌且波动率上涨的过程中可以获得较大盈利,从而弥补双卖平值沽策略的亏损。而在标的资产上涨且波动率下跌的过程中,双卖平值沽策略开始盈利,可以有效弥补认沽熊市反向比例价差策略的亏损。通过这两个策略的联合使用,可以在不同市场环境下实现风险对冲,提高投资组合的整体表现。 [结论] 本文针对
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期权市场中,如何利用波动率中性策略顺利度过波动率快速上升和下降阶段这一问题展开了深入讨论,重点分析了5种常用的波动率中性策略在一个完整的波动率周期中的表现,并利用2024年3月的15个交易日数据进行了实证研究。研究结果发现:在标的资产下跌且波动率上升的市场环境中,双卖平值认沽策略的表现最为出色;而在标的资产上涨且波动率下降的行情中,牛市比例策略则展现出了最佳的盈利能力。基于以上分析,我们最终推荐投资者采用认沽熊市反向比例价差策略与双卖平值认沽策略相结合的方式,以期在不同的市场状况下实现风险对冲和收益最大化。(作者单位:华融融达期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2024-06-17
基本金属全线下跌 黑色系多飘红 伦镍、伦锡跌幅居前 COMEX白银跌超4%【隔夜行情】
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不锈钢跌0.71%,焦煤涨0.68%,
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涨0.78%,热卷涨0.48%。 隔夜LME金属全线下跌。伦铜跌1.58%。伦锌跌0.83%,伦锡跌1.63%。伦镍跌1.72%。伦铅跌0.48%,伦铝跌1.2%。 隔夜贵金属方面:沪金跌0.75%,沪银跌2.11%。COMEX黄金跌1.49%,COMEX白银跌4.07%。 截至6月14日6:55分隔夜收盘行情 现货及基本面 铜方面:截至6月13日周四,SMM全国主流地区铜库存环比周二下降1.28万吨至42.93万吨,且较上周四下降2.14万吨,自年内高位明显回落。相比周二库存的变化,全国各地区的库存均出现下降。总库存较去年同期的9.36万吨高33.57万吨,具体来看…… 铅方面:5月多家大型再生铅炼厂处于停产状态,6月有集中恢复预期。但原料供应紧张行情仍在延续,废电瓶采购价格易涨难跌;在此行情下,再生铅企业的生产情况受原料影响极其敏感。SMM梳理了《5-6月中国再生铅企业减停产明细以及生产恢复计划》供大家参考…… 不锈钢方面:截至6月13日,SMM不锈钢总社会库存约为96.84万吨,月度环比增加约2.43%,周度环比累库0.82%。其中200系不锈钢社会库存约27.34万吨,周度环比增加1.02%;300系不锈钢社会库存…… 宏观面 国内方面: 【国家发改委:推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得更大成效】国家发展改革委副主任赵辰昕6月12日上午主持召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议。会议要求,要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署,充分发挥部际联席会议制度作用,进一步加强统筹协调,形成工作合力。加大政策支持力度,加快各类资金落地,使“真金白银”的优惠直达企业和消费者。做好关键设备研发,强化各类要素保障。做好宣传解读,撬动社会力量,营造良好市场环境。及时跟踪调度问效,有针对性地解决重要问题,以钉钉子精神推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得更大成效。 【工信部:1-4月全国晶硅光伏组件出口量达83.8GW 同比增长20%】据工信部消息,2024年1-4月,我国光伏产业总体保持高位运行。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算,全国晶硅光伏组件出口量达83.8GW,同比增长20%,光伏产品出口总额达127亿美元。 【“沪九条”落地后 上海一手住房日均成交增加42%】上海房地产新政 “沪九条”自5月28日正式施行,受到市场各方高度关注。从记者采访的房企反馈看,新政出台以来,政策效应逐步显现。在售新房项目的咨询量和来访量出现积极变化。整体来看,5月28日至6月10日,上海一手房认购总体平稳,全市共有10个楼盘完成认购,认购水平略高于同板块平均水平。一手住房项目来访量明显增加,部分有一定市场热度的续销项目,预定量增加比较明显。成交量提高,5月28日至6月10日,一手住房日均成交2万平方米,比5月1日至27日的日均成交量增加42%。端午三天假期一手住房日均成交0.82万平方米,比今年“五一”假期日均成交增加41%。(财联社) 美元方面:隔夜美元指数涨0.52%,报105.21。周四的数据显示,5月美国生产者价格意外下降,总体生产者价格指数(PPI)在4月份环比上升0.5%后,上月下降了0.2%。核心 PPI环比持平,4月增长0.5%。周三公布的5月美国消费者物价指数(CPI)低于经济学家预期,引发美元遭到大幅抛售。综合来看,CPI和PPI公布后,美联储首选的通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数也有可能显示价格压力趋弱。 美联储周三维持利率稳定,并预计尽管通胀取得了一些进展,但2024年只会降息一次,因为经济增长和失业率维持在好于美联储认为长期可持续的水平。美联储主席鲍威尔表示,政策制定者满足于维持利率不变,直到经济发出需要采取其他措施的明确信号,这些信号包括更有说服力的价格压力下降或失业率飙升。周四出炉的其他数据显示,上周初请申请失业金人数增至10个月来的最高水平。 货币市场的定价显示,市场提高了他们的押注,将美联储在今年年底前采取宽松政策的幅度提高至50个基点,即削减两次,每次25个基点,PPI数据公布前为40个基点。 其他货币方面: 据外媒报道,法国议会选举的结果变得更加难以预测,这料使欧元在7月7日之前走势震荡。(汇通财经) 据外媒报道,日本企业抛售总值26476亿日元(168.4亿美元)海外债券,在现有数据中,此为2011年以来第二高。抛售发生在截至6月8日的当周,而日本央行将于6月14日做出政策决定。从日本企业在日本央行决议前抛售海外债券的规模来看,会议结果可能会对日元产生意想不到的巨大影响。有消息称日本央行将考虑逐步削减购债。与汇率干预不同,购债的调整将对日元产生持久影响,这可能会考验日元空头的信心。日元空仓规模达106亿美元,是目前最大的汇市押注。(汇通财经) 宏观方面: 今日将公布日本6月14日央行政策基准利率下限,日本6月14日央行设定超额准备金利率,日本6月14日央行政策基准利率上限,中国5月M2货币供应年率,中国5月新增人民币贷款(0613-0617几点不定),中国1-5月社会融资规模,中国1-5月新增人民币贷款,欧元区4月季调后贸易帐,美国6月密歇根大学消费者信心指数初值等数据。此外,值得关注的是:美联储威廉姆斯在由《经济学人》举办的一场活动上支持与美国财长耶伦的讨论会;加拿大央行行长麦克勒姆参加一场炉边谈话;日本央行公布利率决议;日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。 原油方面:隔夜两油期货均下跌,美油跌0.73%,布油跌0.5%。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,上周美国原油库存增幅超过预期,主要原因是进口量大幅增加,而燃料库存增幅也超过预期。俄罗斯能源部周四表示,该国5月石油产量超过OPEC 设定的配额,其承诺将履行自身义务。该部门并未提供产量数据。市场还在关注有关加沙可能停火的持续谈判,这可能会缓解对该地区石油供应中断的担忧。 OPEC秘书长周四表示,OPEC在长期预测中认为石油需求不会达到顶峰,预计到2045年石油需求将增长到1.16亿桶/日,甚至可能更高。国际能源署(IEA)周三在一份报告中称,该机构认为石油需求将在2029年达到峰值,达到约1.06亿桶/日的水平。OPEC秘书长盖斯在Energy Aspects杂志上撰文称,国际能源署的报告是“危险的评论,尤其是对消费者而言,只会导致潜在的前所未有的能源价格波动”。 Ritterbusch and Associates的Jim Ritterbusch表示,鲍威尔的言论“暗示没有明确的降息时间表,似乎给能源市场带来额外压力。”较高的借贷成本往往打压经济增长,并可能限制石油需求。市场将把目光转向密西根大学的消费者信心指数,以寻找美国经济强弱的迹象。 来源:SMM
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2024-06-14
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