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新粮上市前玉米价格受支撑

7月至8月上旬，政策粮拍卖叠加谷物替代，国内玉米市场整体呈现供强需弱格局，现货市场锦州港玉米平舱价从2500元/吨跌至2320元/吨。而8月中旬以来，玉米现货价格止跌企稳。截至8月23日，锦州港玉米平舱价为2350元/吨。图为锦州港玉米平舱价走势 7月USDA供需报告显示，2024/2025年度全球玉米期末库存预估环比、同比均呈增加趋势。虽然2024/2025年度美玉米期末库存预估环比下调，且低于预期，但整体仍处于2020/2021年度以来的最高水平。目前，美国新作玉米生长良好，截至8月18日，优良率为67%，高于上年同期8个百分点，也高于5年均值6.4个百分点。另外，上周Pro Farmer作物巡查团的数据显示，美玉米产量料为149.79亿蒲式耳，低于USDA预估的151.47亿蒲式耳，但仍为美玉米产量的第四纪录高位，CBOT玉米期价承压。国内市场上，中短期来看，政策粮源投放节奏放缓、小麦替代意愿减弱、南北方港口玉米库存下降，预计在新粮大量上市前，国内供应阶段性趋紧。截至8月23日，山东地区小麦和玉米价差为150元/吨，较7月初明显扩大。受此影响，华北地区小麦替代效应减弱，玉米饲用需求回升。中国粮油商务网的监测数据显示，截至2024年第33个周末，南北港口玉米库存量为225.1万吨，环比下降15.66%，但同比增加29.52%；广州港口谷物库存量为191.8万吨，环比下降6.07%。长期来看，虽然本年度我国玉米供应缺口仍在，但国产替代品和进口替代品货源充足，价格将体现种植成本+替代品定价逻辑。具体来看，国内新作产量稳中有增，且新作种植成本同比下降。国家粮油信息中心8月报告显示，2024/2025年度玉米产量预计为2.92亿吨，同比增加316万吨；新作种植成本折港价在2100元/吨左右。进口方面，进口替代品具有价格优势，进口有利可图。中国粮油商务网的数据显示，截至8月22日，国内进口玉米到港成本（配额内）在1960~2040元/吨，蛇口港成交价为2420元/吨。海关总署的数据显示，2024年1—7月，我国累计进口玉米、高粱、大麦、小麦、木薯干3893.18万吨，同比增加10.4%。下游消费方面，中国饲料工业协会的数据显示，4月全国工业饲料产量为2460万吨，5—7月产量环比持续回升。其中，7月单月，全国工业饲料产量为2650万吨，较4月增加7.7%。另外，随着华北地区小麦和玉米价差的扩大，饲料企业用小麦替代玉米的意愿减弱，玉米用量占比提升。7月，配合饲料中玉米用量占比为32%，同比上涨0.4个百分点。预计未来几个月，饲料需求继续回暖。从中大猪存栏量来看，7月，中大猪存栏量同比下降7.2%，但环比上升1%，连续两个月环比增长。从新生仔猪数量来看，2—7月仔猪出生数量同比减少6.8%，但最近两个月连续回升，6月环比增加3.5%，7月环比增加1.8%。饲料环比需求随之增加。深加工方面，装置季节性检修基本结束，淀粉行业开工率在第28周达到低点55.48%后回升。截至8月24日，周度开工率为58.12%。随着“双节”消费旺季的临近，淀粉行业开机率有望进一步回升。综上所述，长期来看，我国玉米市场供应宽松，价格重心将逐步下移，但在新粮大量上市前，供应可能阶段性紧张，叠加下游饲料消费和深加工开工率回升，玉米价格预计偏强运行。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-27

【农产品早评】生猪延续弱势，跨月价差回落

；8月20日消息，巡查团周二对美国主要谷物和油籽生产州进行的访查发现，印第安纳州大豆结英数量为ProFarmer巡查团22年来对该州的巡查结果之最，每3x3平方英尺面积的豆英数量平均为1,409.02个，较2023年巡查结果高出7.6%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，但油厂被动开机下豆粕库就增加近150万吨，国内油厂豆粕库存居高不下，饲料企业适量采购低价合同，仍维持刚需补库。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第二日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区现货商积极顺价或让价销售库存果，果农货仍以低价货源走货为主，客商货走货偏慢，价格延续两极分化；早熟方面栖霞官道嘎啦量不多；西部陕甘产区受冰雹影响，部分乡镇出现不同程度受灾，陕北洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格延续稳硬运行，70#以上主流成交价格3.5-4.0元/斤；批发市场到货增加，近期时令鲜果种类减少，各产地啦陆续到货，中元节后市场交易氛围略转淡，叠加降雨影响，苹果整体销售一般；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在26车，市场价格暂稳运行，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货3车，A类13.00元/公斤，B类11.50元/公斤，C类11.50元/公斤，受质量影响价差收窄，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，早市成交在1车；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆现货温度，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔价差1250元/吨；白卡纸市场行情平淡，中小纸厂价格继续调整；生活用纸市场弱稳运行，纸企出货表现持续欠佳，库存压力仍较大；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-22

估值处于相对低位下行空间较为有限

市场价格出现普跌，主要原因在于全球新作谷物产量增加，新年度谷物供应处于宽松状态。基于当前时间节点及玉米估值，我们评估国内玉米市场价格继续下跌空间较为有限，建议玉米空单持有者逐渐止盈。 [国际产量维持高位，新作销售存在压力] 参考美国农业部8月玉米供需报告，2024/2025年度六大玉米主产地（美国、巴西、阿根廷、欧盟、乌克兰、墨西哥）产量约为6.75亿吨，同比减少455万吨，产量处于近几年相对高位。基于玉米产量及对玉米价格影响权重的角度，我们重点分析美国和巴西玉米产需情况。美国方面，根据美国农业部8月公布的数据，2024/2025年度美国玉米种植面积约为9070万英亩，相较7月下调80万英亩；2024/2025年度美国玉米收获面积约为8270万英亩，相较7月下调70万英亩；2024/2025年度美国玉米单产约为183.1蒲式耳/英亩，相较7月上调2.1蒲式耳/英亩。根据美国农业部预估的玉米收获面积与单产进行测算，2024/2025年度美国玉米产量约为151.47亿蒲式耳，相较7月上调4700万蒲式耳。需求方面，2024/2025年度美国玉米消费约为126.65亿蒲式耳，相较7月下调1500万蒲式耳。出口方面，2024/2025年度美国玉米出口目标量约为23亿蒲式耳，相较7月上调7500万蒲式耳。综合上述数据，结合美国期初玉米库存计算得出，2024/2025年度末美国玉米库存消费比约为13.85%，相较7月预估数据小幅下调，但依然处于近几年相对高位。图为2016—2024年美玉米库存消费比（单位：%）按照美国农业部预估数据，2024/2025年度美国玉米目标出口量约为5842万吨，同比增加381万吨。截至8月1日，2024/2025年度美玉米待装船数量约为583万吨，占玉米出口目标量的10%左右，销售进度中性偏慢。需要说明的是，按照美国农业部的预估，2024/2025年度中国玉米进口量约为2300万吨。但是考虑到当前国内玉米市场价格处于相对低位及中国四季度买船进度，我们评估新年度中国玉米进口或低于2300万吨。由此可知，美国新作玉米实际销售压力依然存在。巴西方面，参考巴西农业部8月供需报告，2023/2024年度巴西玉米产量约为1.15亿吨，同比减少1624万吨，但依然处于近几年高位；消费方面，2023/2024年度巴西国内玉米消费量约为8424万吨，同比增加464万吨；出口方面，2023/2024年度巴西玉米出口目标量约为3600万吨，同比减少1863万吨。其中，需要重点关注的是巴西玉米出口节奏。比较2023/2024年度和2022/2023年度巴西玉米出口量，2023/2024年度出口目标量同比少了许多。但需要说明的是，去年中国从巴西采购了约1600万吨，很大程度上缓解了巴西玉米出口压力。2023/2024年度虽然巴西玉米出口目标量下调，但中国从巴西采购的玉米数量将大幅下调，这也在一定程度增加了本年度巴西玉米出口销售压力。按照巴西谷物协会预估数据，2024年7—8月巴西玉米累计出口量约为1028万吨，销售进度约为28.5%，销售进度中性偏慢。综上所述可知，美国、巴西玉米销售进度处于偏慢状态，销售压力依然存在，短期国际玉米市场价格上涨驱动较弱。但需要注意的是，今年国家对保税区玉米加工总量进行限制，国内进口玉米总量或低于过去几年。由此产生的影响是，今年国内与国际玉米市场价格联动性趋弱。当前，国际市场玉米价格影响国内玉米价格一般的路径是：国际玉米价格涨跌影响国际高粱、大麦价格，进一步影响国内玉米市场价格。因此，在分析未来玉米中期市场行情走势时，进口高粱、大麦到港节奏需要重点关注。 [价格保持低位震荡，饲用优势相对明显] 基于当前玉米市场价格、新作玉米种植成本与小麦价格等因素考虑，我们评估玉米期货2501合约价格处于相对低位。首先，就种植成本而言，2024/2025年度由于东北区域租地成本同比显著下降，新作玉米集港成本或明显下降。以黑龙江为例，参考市场调研数据，2023年黑龙江省平均地租约为800元/亩，2024年黑龙江省平均地租为550～650元/亩。另外，假设本年度玉米单产为1290斤/亩，与去年持平，则由此可测算出新年度玉米集港成本为2187～2342元/吨。我们假设取中间值，按照地租600元/亩折算，则新年度玉米集港成本约为2265元/吨，同比下降310元/吨。值得注意的是，除了地租影响比较大外，玉米单产也会在很大程度上影响种植成本。当前玉米市场参与者对新年度东北玉米单产依然存在较大分歧，主要原因在于今年黑龙江区域雨水过多，积温偏低，或使得玉米单产下降。但参考中央气象台天气数据，自8月初以来黑龙江区域气温距平同比处于相对高位，积温相较7月明显改善，因此我们评估积温对玉米单产影响在下降。当然，目前玉米依然处于生长期，后期天气因素对玉米单产依然存在较大影响，所以需要持续跟踪天气情况，以此来修正玉米种植成本进行价格判断。图为2017—2024年黑龙江省玉米集港成本估算（单位：元/吨）其次，就物料价差来看，玉米饲用优势也在逐渐提升。就国内玉米替代品来说，我们主要考虑小麦饲用替代数量。参考我的农产品网数据，截至8月13日，山东小麦市场价格约为2485元/吨，山东玉米市场价格约为2300元/吨，二者价差约为185元/吨。基于当前小麦与玉米价差，我们评估小麦饲用价值是在下降的，饲料企业在未来一段时间或提高国产玉米饲用量，减少小麦添加比例。根据小麦与玉米价差走势，我们评估2024年6—9月小麦饲用数量分别为120万吨、250万吨、180万吨、90万吨，而去年同期分别为180万吨、400万吨、450万吨、450万吨。短期看，虽然国产小麦饲用优势在下降，但后续依然需要评估国产小麦价格走势，这会直接影响国产玉米价格反弹高度。参考国家粮食交易中心8月产需报告，2024/2025年度国内小麦产量约为1.4亿吨，同比增加350万吨；需求方面，2024/2025年度国内小麦需求量约为1.29亿吨，同比减少700万吨。如不考虑期初结转库存，2024/2025年度国内小麦年度结余量约为1805万吨，同比增加457万吨。需要说明的是，2024/2025年度国内小麦需求量同比减少，很大程度上在于小麦饲用需求下降。但是与去年不同的是，国家在今年6月开始增加小麦收储数量，这在一定程度上会提振国内小麦市场价格。参考中华粮网统计数据，截至8月12日，中储粮在小麦主产区累计启动增储收购库点达到334个，进一步稳定了小麦市场价格，保障种粮农民利益。细分来看，中储粮增储库点分别为河南分公司116个、北京分公司46个、山东分公司44个、江苏分公司52个、安徽分公司56个、湖北分公司12个、上海分公司2个、西安分公司6个。我们认为，今年国家实行小麦增储政策，或使得小麦价格稳定在当前水平，这为玉米价格反弹提供了空间。图为山东小麦/玉米价差走势（单位：元/吨）最后，玉米需求在四季度或增加。参考中国饲料工业协会数据，2024年1—6月国内工业饲料总产量约为1.45亿吨，同比下降4.1%。分料种看，今年上半年国内猪料产量约为6630万吨，同比下降7.3%。其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别下降13.5%、9.4%、5.0%。蛋禽料方面，今年上半年蛋禽饲料产量约为1531万吨，同比下降4.4%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料产量分别下降4.3%、5.9%。肉禽料方面，今年上半年肉禽饲料产量约为4496万吨，同比增长1.1%。其中，肉鸡、肉鸭饲料产量同比分别增长0.5%、0.7%。考虑到猪料产量占饲料总产量比重较高且月度变化较大，因此我们主要评估未来一段时间猪料产量变化情况。一般来说，猪料需求量受到生猪存栏量和生猪体重两方面因素影响。如果生猪存栏量下降，但是生猪体重明显增加，猪料产量或不会显著下降。参考涌益咨询统计的数据，2024年1—3月能繁母猪存栏量环比数据分别为-0.8%、0.3%、1.6%。根据能繁母猪存栏量环比变化，预估未来10个月后生猪出栏环比也呈现增加趋势。除了预估未来一段时间生猪出栏增加以外，还需进一步分析生猪出栏体重。参考统计数据，截至8月8日，全国生猪屠宰体重约为125.44公斤/头，去年同期约为121.18公斤/头。考虑到当前生猪养殖利润处于相对高位，生猪养殖户压栏驱动意愿或较强，这会使得生猪出栏均重进一步增加。由此可知，未来一段时间猪料饲料产量月度环比或呈现增加趋势。假设未来一段时间禽料产量维持稳定，则四季度整体饲料产量环比或增加，这从需求端是利多玉米市场价格的。 [结论] 综上可知，2024/2025年度国际与国内玉米市场供应相对充裕，但我们认为本轮玉米价格下跌已充分反映了新年度玉米供应充裕的情景。基于当前时间节点和玉米供需情况，我们认为玉米价格或持续保持低位震荡，继续下行空间较为有限。当然，国内玉米除了受到产需因素影响，在一定程度上也需要评估政策因素。当玉米市场价格接近农户种植成本时，我们认为出台利多玉米市场政策的概率在增加。基于此，在新季玉米上市初期，建议投资者空单逐渐减持，降低仓位，将风险控制在合理范围之内。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-16

分析人士：远月合约缺乏反弹动能

，虽然今年玉米进口量同比减少，但是替代谷物进口量大增，本年度国内玉米饲料基本面由供需平衡转为供给充足并出现结余，往年8月玉米青黄不接、价格翘尾的预期落空。另外，今年国内新季小麦丰收，下游饲料企业基本没有缺粮担忧。新粮方面，汤选澎告诉期货日报记者，目前市场焦点在华北和东北的新粮上市延迟和减产预期上。7—8月之间，河南、山东等地旱涝急转，部分区域的玉米植株根系泡水后遭遇阴雨寡照天气，这种情况容易造成玉米籽粒数量减少，进而导致减产。在东北区域，黑龙江东部也在玉米拔节期遭遇连续降雨，造成根系发育不良、植株矮小的情况，另外，在8月授粉期，该区域存在连续阴雨天气，造成植株生长期延长且授粉不佳的局面。如果在9—10月新陈粮交替的青黄不接期供应不及时，将拉动区域价格的上行。 “除产量影响外，国内新季玉米种植成本有所下降，市场对新季玉米开秤价格普遍看低。”刘冰欣称，目前预计今年产区潮粮玉米开秤价格为1700元/吨，折合14个水干粮大约在2129元/吨，加上拉到锦州港或者鲅鱼圈的运费150～180元/吨之后为2280～2300元/吨，所以2250元/吨比较接近交割成本。一旦到了9月新粮开秤，中储粮进场收购稳价，则2411合约企稳可期。目前来看，2411合约底部空间已然有限，但反弹空间亦难以看高。站在陈粮与新粮转换的时间节点，国联期货研究所农产品事业部徐远帆认为，对陈粮而言，8月渠道库存压力仍存，盘面难以继续反弹，然而，小麦增储稳定麦价，小麦替代影响减弱，陈粮库存得以逐渐下降，陈粮现货价格继续下跌空间有限。对新粮而言，产量整体稳定叠加种植成本大幅下降，使得市场对新作价格中枢预期下移。2024/2025年度在国内外玉米供需结构呈现相对宽松格局下，预计大连玉米期货价格重心将延续下移趋势，但考虑到玉米期价已大幅回落，叠加2024年新粮种植成本折算到港2100～2200元/吨的支撑以及宏观存在复苏的可能，新年度大连玉米盘面区间上沿参考2400元/吨，下沿参考2100元/吨。刘冰欣表示，目前持粮主体出货情绪较强，下游饲料及养殖采购意愿并不高，市场短期供应增加、需求减少，现货玉米价格预计继续维持底部震荡。目前市场上余粮供应较为充裕，南港、北港去库速度较慢，叠加替代品多样化，以及需求不足，市场短期内依然会呈现供强需弱、期现货价格承压的格局。今年二季度以来的产销区倒挂现象，目前虽有部分修复，但近期山东企业的快速跟跌，也降低了后续东北粮入关的可能性。后续若玉米产区天气状况良好，在新季度丰产无法证伪的前提下，远月合约缺乏反弹动能，2411合约和2501合约虽然均对标新粮供应，但2501合约明显有年前卖粮小高峰预期，而2411合约若有政策支撑，则有望探底回升，可关注买2411合约卖2501的正套操作机会。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-16

【农产品早评】红枣：销区成交价格继续下调

发起的罢工已导致当地有大豆加工厂的港口谷物运输中断；国外机构统计单产预期均值在52.6蒲式耳/英亩，最高预期达53.9蒲式耳/英亩，等待8月USDA供需报告发布；大豆高到港量供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率。需求：油厂豆粕成交及提货一般，下游环节催提严重，豆粕库存延续累库至同期高位；观点：美国大豆优良率处于相对高位，下游市场情绪一般，短期维持偏弱。苹果苹果：截止到2024年8月8日，全国冷库目前存储量约91.17万吨，本周冷库出库量为7.49万吨，冷库出货速度较上周减少，单周出货量低于去年同期；山东整体销售速度一般，出货平缓，存储商着急出库，报价比之前下调；陕西产区余货已经比较少，货源集中在陕北等主要产地，客商根据市场情况有序发货，库内交易极少，出货速度相对平稳；市场水果消费仍旧是以时令水果为主，苹果需求量不高；早熟8月上旬陆续大量上市，目前价格仍在高位，皇冠梨收购价格震荡，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存5405 吨，较上周增加 22 吨，环比增加 1.75%，同比减少 42.93%，本周样本点库存小幅增加，部分客商适当采购维系后续中秋刚需走量，整体走货量提升，南方销区市场如意坊购销较一般；崔尔庄市场到货在23车左右，到货量持续，到货质量较一般，超特12.50元/公斤，特级10.60-11.30元/公斤，一级10.50-10.70元/公斤，二级10.40-10.70元/公斤，到货区间价格继续下调0.10-0.20元/公斤，客商按需采购合适货源；广东如意坊市场到货1车，客商按需采购，早市成交零星；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，产区局部异常天气，影响范围有限，大部分产区坐果保果良好，大方向驱动向下，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差900元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为176.8万吨，环比下降0.8%；下游开工：白卡纸环比-0.6%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比-0.2%，生活纸环比+1.7%；供应端上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点供给：当下在国内、印度、泰国皆增产的情况下，巴西因干旱而受到的影响被淡化。郑糖近期交易更加侧向于国内的新季增产逻辑，供给端向上的逻辑较弱。加上巴西糖跌出配额外进口利润，下榨季供给过剩的逻辑被进一步强化，利空远月合约。需求：临近中秋国庆国内进入阶段性的消费旺季。但国内现货并未出现走强的迹象。现货市场除了整体库存偏紧外缺乏新的上涨驱动。6500元/吨附近是现货比较扎实的压力位。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：震荡。二、新闻 1、商务部公布的数据显示，7月我国关税配额外原糖实际到港8.67万吨，8月预报到港20.24万吨。上半月公布的数据是7月关税配额外原糖预报到港19.8万吨，8月预报到港15.5万吨，部分预计7月到港的配额外原糖到港时间延后。不过4月中旬配额外进口窗口开启之后，三季度我国食糖进口预期较大，加上部分预计6月份报关的食糖延后到7月，7月份我国进口食糖数量预计在50万吨左右，大幅高于去年同期的11万吨。 2、8月8日，中粮漳州加工糖开始报价6580元/吨，同处漳州的福建糖业2023年加工糖第一次报价6560-6570元/吨，第二次报价下调20元/吨。棉花一、市场观点：供给：种植端：全球棉花产区都没有问题，除了美国密西西比流域天气预报降雨较少，未来可能会出现干旱，需要持续关注，现蕾期棉花干旱会引起棉铃脱落。美棉现蕾率为91%，同比增1个百分点，美棉结铃率为60%，同比增2个百分点，美棉吐絮率为8%，同比增1个百分点，美棉优良率为45%，同比增4个百分点。需求：宏观方面，美国经济衰退预期升温，文华农产品指数跌破170点。棉花在自身需求不好的情况下与宏观形成共振破位下跌。中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、从走访的棉田长势来看，平均株高90-110cm，红花到顶，中上部集中坐桃，平均单株成桃约在7个左右，长势略好的成桃在8-9个，生育期提前一周左右，整体长势好于去年同期，增产预期普遍较强。然而，持续性高温天气也导致部分棉田出现水分蒸发过快、土壤干旱、顶部蕾铃脱落等问题，现阶段棉农已对棉田加强水肥管理，调整浇水灌溉频率，确保棉花稳健生长。 2、纺织企业预计，国内外棉价正在探底过程中，鉴于纺织市场“金九银十”旺季的邻近、孟加拉国政治局势动荡导致纺织服装订单流向我国流转的可能性以及市场对美联储于9月份降息的预期等因素，预计棉价进一步下跌的空间不会太大。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-09

ANEC预计8月份巴西大豆出口量将达到784万吨

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西8月份大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。 ANEC表示，8月份大豆出口量可能位于750万吨到818.4万吨之间。 7月28日到8月3日期间，巴西大豆产量为116.4万吨;8月4日到10日期间，巴西大豆装船出口量可能达到236.7万吨。随着巴西港口出口重点转向二季玉米，巴西大豆出口正在逐月放慢。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。 ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 7月11日，巴西国家商品供应公司(CONAB)将2023/24年度巴西大豆产量预期调至1.47337亿吨，较上月预测低了1.6万吨,比上年减少726万吨或4.7%。本月维持2024年巴西大豆出口预测不变，仍为9243万吨，比上年创纪录的1.0186亿吨减少9.3%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-08

玉米短期维持弱势

，且去化速度较慢。第一，广东港口能量谷物库存保持充裕，同比处于高位。参考机构数据，截至8月2日当周，广东港口总谷物库存约为241万吨，去年同期约为134万吨。就分项来看，国产玉米库存约为55万吨，进口玉米库存约为36万吨，进口高粱库存约为62万吨，进口大麦库存约为77万吨。根据未来2~3周到港数据，预估到8月23日当周广东港口总谷物库存约为191万吨，而去年同期库存约为118万吨，同比增加73万吨。由此可知，虽然未来一段时间广东港口谷物库存有所下降，但降幅较小。第二，从玉米仓单角度也可说明当前贸易商库存压力较大。参考大连商品交易所数据，截至8月5日玉米仓单约为89131万张，处于过去几年高位。2018—2024年同期玉米仓单数据分别为37968张、86978张、28840张、35724张、145636张、43360张、89131张。参考上述数据可知，2019年、2022年及2024年同期玉米仓单数据处于高位。在玉米仓单处于高位的年份，玉米市场价格一般呈现下跌走势。考虑到当前时间节点新作玉米即将陆续上市，贸易商玉米库存可售时间或集中于8—9月。由于当前南方市场玉米库存处于高位，下游终端用粮企业不着急补库，但贸易商售粮压力逐渐增加，基于此，短期玉米价格或继续保持弱势。新作开秤预期同比下降截至8月6日，玉米期货2501合约收盘价格为2250元/吨，去年同期相同月份合约为2652元/吨，同比下降402元/吨。我们认为，今年玉米市场参与者对新作玉米价格预期下调，主要原因在于新作玉米种植成本下降。参考市场调研数据，以黑龙江省为例，2024年黑龙江区域地租约为600元/亩，去年同期约为800元/亩。考虑种子、化肥、机械等成本不变，假设黑龙江玉米单产为1290斤/亩，则由此估算2024年新季玉米集港成本约为2265元/吨，去年同期约为2575元/吨。需要说明的是，玉米实际种植成本受到单产和地租的影响较大，因此上述估算数据可能与实际集港成本略有差异。但总体而言，考虑到2024年黑龙江区域地租降幅，对于今年新作玉米集港成本同比下降这一结论，玉米市场参与者是认可的。玉米新作集港成本约为2265元/吨，截至8月6日玉米期货2501合约收盘价格2250元/吨。从新作种植成本角度看，玉米期货2501合约继续下跌空间较为有限。但需要说明的是，成本定价只是价格研判的一个因素，在某一阶段玉米市场价格跌至成本以下也属正常现象。因此，建议投资者在参与玉米期货的同时需要全面考虑影响玉米价格的因素。结论综上所述，短期玉米市场或继续维持弱势。当前时间节点，玉米贸易商面临三方资金到期或被迫出售玉米压力，加之新作玉米即将陆续上市，旧作玉米可售时间窗口较短。与此同时，在价格下跌过程中，玉米终端用粮企业一般会消耗前期高价库存，以此降低库存天数。基于此，可知近期玉米市场卖方压力是相对较大的。当然，从新作玉米种植成本角度看，我们认为玉米期货2501合约继续下跌空间也是较为有限的。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-08

郑州商品交易所8月2日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2024-08-02

ANEC将7月份巴西豆粕出口量调低到200万吨

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，7月份巴西将出口200万吨豆粕，低于一周前预测的240万吨。如果预测成为现实，将高于6月份的197.5万吨，但低于去年7月份的216.6万吨。今年头7个月的豆粕出口量估计为1305万吨，去年同期为1290万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-02

上周阿根廷农户销售大豆步伐有所加快

月预测持平。 5月16日布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2023/24年度阿根廷大豆产量预期调低到5050万吨，比早先预期低了50万吨，因为北部地区3月份天气炎热干燥。 5月8日，罗萨里奥谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，和上月持平，但是多雨天气导致大豆收获推迟。 2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯?卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以按照平行汇率兑换其外汇收入的20%，低于之前的50%。由于通胀高企，加上货币存在贬值预期，阿根廷农户一直不愿出售大豆，而是将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷政府在2022年9月5日到30日期间实施200比索兑1美元的大豆销售特别汇率，在2022年11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美元的大豆销售汇率，在4月10日到5月31日期间实施1美元兑换300比索的大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。9月5日至12月10日实施第四轮优惠汇率。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-02

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