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2023年6月2日申银万国期货每日收盘评论

发布《蓝皮书》。 3）行业新闻加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）最新发布的数据显示，截至5月28日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加45.18%至18.67万吨，之前一周为12.86万吨。自2022年8月1日至2023年5月28日，加拿大油菜籽出口量为721.19万吨，较上一年度同期的459.6万吨增加56.92%。截至5月28日，加拿大油菜籽商业库存为76.2万吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股大幅上涨，上证50指数涨1.73%，沪深300指数涨1.44%，两市成交额0.94万亿元，资金方面北向资金流入85.35亿元，6月1日融资余额增加5.21亿元至15194.23亿元。我们认为5月以来的跌幅已经较大程度上反应了经济不及预期和人民币汇率贬值的问题。从当前点位看中长期建仓的性价比开始逐步显现，操作上建议做多，预计IH2306合约波动2500-2750，IF2306合约波动区间3800-4150。股指(IC和IM)：A股高开高走，全线收涨，IC2306收涨0.81%，IM2306收涨0.70%。全A成交额减少461.92亿元至9421.04亿元，北上资金净买入58.34亿元。5月9日以来股指的回调基本反映了市场对于经济偏悲观的预期，近期政策预期升温，市场量能反弹，资金入场意愿增强，我们认为在经济复苏这一主逻辑未变的情况下，短期股指或有望迎来阶段性反弹，但预计难以重现4月底的强势反弹，整体或以波动较大的震荡行情为主。经济复苏斜率偏弱加上数字经济主题，小盘成长板块更易受到资金青睐，操作上可逢日内回调入场多单，但注意风控，IC2306预计波动区间6000-6250，IM2306预计波动区间6500-6750。【国债】国债：大幅回落，10年期国债活跃券收益率上行2.11bp至2.722%。月初央行公开市场操作回归20亿元，SHIBOR:1周回到1.8%附近，资金面转松。财新中国制造业PMI升至50.9%，制造业生产经营活动仍具韧性，不过官方PMI环比均继续回落，市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。近期深圳、青岛、苏州等地陆续放松地产政策，提振市场情绪，权益和大宗商品显著走强，央行也表示将继续精准有力执行好稳健的货币政策，引导信贷规模平稳增长。美国债务上限法案获得通过，5月ISM制造业指数不及预期值，连续七个月萎缩，美债收益率回落。随着宽信用政策出台，市场信心提升，预计国债期货价格将面临调整压力，T2309合约波动区间100.8-101.8元。 02 能化【原油】原油：美国众议院通过一项暂缓美国债务上限的法案，原油大涨3.47%。美国众议院通过债务上限和预算的法案增强了市场气氛。5月31日晚，美国国会众议院以314票赞成、117票反对通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案。这份法案暂缓债务上限生效至2025年初。美国能源信息署数据显示，截止2023年5月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.15093亿桶，比前一周增长197.1万桶；美国商业原油库存量4.59657亿桶，比前一周增长448.8万桶；美国汽油库存总量2.1607亿桶，比前一周下降20.7万桶；馏分油库存量为1.06657亿桶，比前一周增长98.5万桶。截止5月26日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶。SC2307区间500-570，建议多单持有。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.15%。截至6月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.06%，较上周上涨0.06个百分点，较去年同期下跌7.88个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.42%，较上周上涨0.06个百分点。本周期内，宁夏CTO和山东MTO装置重启，而沿海个别MT0降负和陕西CTO装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在79.4万吨，环比下降7万吨，跌幅为8.1%，同比下降19.1%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.6万吨附近。预计6月2日至6月18日中国进口船货到港量在76.19-77万吨。MA309波动区间1800-2100，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势震荡，国内产区干旱缓解，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，短期RU09预计维持底部区间震动，波动区间11600-12500。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅波动。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。近几月国内针叶浆进口量维持在较高的水平，下游需求也相对疲弱，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，纸浆反弹动力不足，供增需降的逻辑不变，浆价后期预计仍以偏弱运行为主，但关注5300附近压力，SP2309合约区间4800-5300。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周四，聚烯烃止跌反弹。基本面角度，油价止跌反弹并带动化工品反弹。成本支撑下，聚烯烃聚焦自身供需。虽然需求进入淡季，不过前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。预计PE09合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA: 主力2309合约收涨于价格5566元/吨，华东现货参考5620元（+100）。PX中国台湾在954.83美元。PX加工费在389美金，PTA加工区间参考404元/吨。PTA整体开工在71.6%附近，虽近期有1000多万吨的PTA检修，但6月下旬也有装置重启，4月经济数据出来以后，经济状态偏悲观，市场也正在从旺季到淡季切换中，但是淡季不淡，下游开工逐步攀升，华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。目前逻辑从成本端转向供需端，预计市场短期震荡偏强，PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格4071元/吨，华东现货在3964（+38）。华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，乙二醇检修装置陆续重启、且新增装置稳定量产、且煤炭价格承压低迷成本支撑弱化，6月上旬乙二醇成本弱化与供应回升对市场心态有明显压制。预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4100-3800）元/吨。【玻璃纯碱】国内纯碱市场盘整运行，厂家出货情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷有所提升，部分厂家待发订单较多，整体库存持续下降。近期轻碱下游需求变动不大，重碱下游刚需向好。国内浮法玻璃市场涨跌互现，出货情况一般。华北沙河部分厂小板价格下调，大板价格基本稳定；华中暂稳运行，部分成交灵活，整体交投仍显清淡；华东价格稳中局部调整，东海台玻下调3元/重量箱，浙江旗滨白玻上调1元/重量箱，其余暂稳。盘面角度，今日玻璃期货小幅反弹，基本面角度本周延续弱势。纯碱盘面今日窄幅整理，暂时维持低位整理态势。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求在地产施工面积逐步下降，且新开工资金严重缺乏的情况下并无起色，销售的好转并未传导地产的用钢量好转上，目前居民端加杠杆的意愿也较难给出地产太大的想象力。另外，基建由于资金的掣肘也并未延续赶工的强度，对钢材需求的支撑也逐渐松动，终端工地的采购节奏也明显放缓。需求在没有政策性刺激的情况下，淡季现实层面或难有亮眼的表现，而这也对钢厂需求形成了直接的打击。在炉料成本松动+市场打压钢厂利润的组合下，钢价的压力期并未结束。后期来看，在成材控产降库、库存绝对矛盾相对有限的情况下，价格的企稳需要看到炉料端供给的缩减以及随之而来的价格企稳。RB2310波动区间3350-3650。【铁矿】铁矿：基本面角度上看，淡季的终端需求在没有政策刺激的加持下，表现乏善可陈，甚至小幅低于去年同期水平。以目前的需求和库存水平，负反馈的脚步难言终结，前期碳元素的大幅下跌后，价格表现相对坚挺的铁矿也开始出现松动，叠加唐山地区再度传出平控政策细节，矿价近日表现较为疲弱。后期来说，需求端的乏力是黑色企稳反弹的最大阻碍，而目前微观上基建、地产均没有向上的迹象，黑色整体的价格缺乏有效支撑。且在铁水进一步主动减产过程中，铁矿下半年进入累库通道也较为确定，矿价在此过程中也将始终承压。但在铁矿01合约估值偏低的情况下，盘面对突发的政策利多或将相对敏感，形成底部的过程将有所反复。I2309波动区间630-750。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约强势拉涨。焦煤流拍及降价情况增加，上游库存处于高位，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】今日锰硅、硅铁主力合约震荡走强。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6390元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本降至6950元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2307波动区间6900-7400。 04 金属【钢材】钢材：终端需求在地产施工面积逐步下降，且新开工资金严重缺乏的情况下并无起色，销售的好转并未传导地产的用钢量好转上，目前居民端加杠杆的意愿也较难给出地产太大的想象力。另外，基建由于资金的掣肘也并未延续赶工的强度，对钢材需求的支撑也逐渐松动，终端工地的采购节奏也明显放缓。需求在没有政策性刺激的情况下，淡季现实层面或难有亮眼的表现，而这也对钢厂需求形成了直接的打击。在炉料成本松动+市场打压钢厂利润的组合下，钢价的压力期并未结束。后期来看，在成材控产降库、库存绝对矛盾相对有限的情况下，价格的企稳需要看到炉料端供给的缩减以及随之而来的价格企稳。RB2310波动区间3350-3650。【铁矿】铁矿：基本面角度上看，淡季的终端需求在没有政策刺激的加持下，表现乏善可陈，甚至小幅低于去年同期水平。以目前的需求和库存水平，负反馈的脚步难言终结，前期碳元素的大幅下跌后，价格表现相对坚挺的铁矿也开始出现松动，叠加唐山地区再度传出平控政策细节，矿价近日表现较为疲弱。后期来说，需求端的乏力是黑色企稳反弹的最大阻碍，而目前微观上基建、地产均没有向上的迹象，黑色整体的价格缺乏有效支撑。且在铁水进一步主动减产过程中，铁矿下半年进入累库通道也较为确定，矿价在此过程中也将始终承压。但在铁矿01合约估值偏低的情况下，盘面对突发的政策利多或将相对敏感，形成底部的过程将有所反复。I2309波动区间630-750。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约强势拉涨。焦煤流拍及降价情况增加，上游库存处于高位，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】今日锰硅、硅铁主力合约震荡走强。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6390元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本降至6950元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2307波动区间6900-7400。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，但减产和抢收已是大概率事件，短期棉价易涨难跌。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间16000-17000。【白糖】白糖：白糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在7140元/吨，云南南华下调30元在6960元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货弱势盘整。根据涌益咨询的数据，6月2日国内生猪均价14.29元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】本周初市场担忧美债务上限问题，油脂大幅下跌，但是随后美联储表示6月不加息，债务上限投票通过，空头离场，油脂再度开启反弹。但是目前油脂缺乏利多消息，新季全球油脂油料供应继续趋于宽松，库销比回升。国内三个油脂现货需求较差，下游反应实际出货较慢。从成本端角度看，油脂下方空间不多，短期跟随原油反弹后可能再度回落，套利方面关注菜油进口盈亏变化，逢高做空菜豆油价差。运行区间豆油2309 6600-7500 棕榈油2309 6000-7600 菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：本周宏观美债务上限事件担忧使得商品普跌，但是随后债务上限通过，美联储在6月不加息，美豆主力在跌至1270美分/蒲氏耳后反弹，内盘豆菜粕触底回升。目前美豆播种进度偏快，之前播种偏慢的北达科塔州也追赶上来，这为美豆丰产打下基础，目前虽有天气炒作苗头，但是今年炒作空间或许不大，下半年的厄尔尼诺大概率使得美豆增产，短期美豆2307合约维持区间震荡，除非6月进入关键生长期天气持续较好。单边维持逢高做空，套利关注豆粕79反套。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-02

【申银万国期货】稽五揆六，偏空致胜——5月热点品种策略回顾与6月策略展望

货市场存在调整的可能。 3、玉米国内谷物市场短期受小麦发芽而得到支撑。后续随着小麦收割，芽麦炒作将逐步停止，小麦对玉米的低价差将持续限制饲料企业对玉米的需求。长期玉米供应宽松格局并没有发生根本性改变，未来玉米仍有望维持弱势。 4、锌近阶段国内精矿加工费小幅缩窄，总体处于中性水平，冶炼利润尚可。西南限电影响逐步消退，国内锌产量逐步恢复增长势头。国内库存小幅下降，总体表现中性；境外库存上周突增，LME现货转为贴水。受中国产量增长明显影响，全球锌供应较为宽裕。国内镀锌板厂库及社会库存时增时减，表面中下游需求一般。前4个月国内汽车产销同比虽有增长，但全年仍可能负增长，地产延续负增长，基建增速可能下降，家电表现良好。目前看冶炼供应增加而终端需求偏弱，中期锌价可能偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 5、甲醇甲醇目前主要面临的问题仍然是成本端塌陷的问题，动力煤价格在600附近完全无法给与甲醇价格足够的支撑。同时库存消化迟缓及终端滞销等等情况下，新的长约船货又将滞留，下游漫长库存化的问题仍是我们值得关注的。因此，成本、库存问题未能有效缓解之前，中下游用户资金流出依然谨慎，国外主产区仍在向中国释放库存压力，预估此轮甲醇下跌周期仍难以结束，目前底部的夯实确立仍需要一段过程，仍需时间转换空间，中短期来看甲醇市场将维持偏空格局。风险提示：房地产融资政策超预期。

申银万国期货2023-06-02

郑州商品交易所6月2日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2023-06-02

【农产品早评】传闻棉花库存低于预期

与检查，导致美麦价格大涨，从而引领外围谷物和油脂油料反弹。从外围谷物绝对价格来看，估值偏低，马上进入天气市场，空头继续做空的动能减弱，虽然长周期来看，谷物油籽将逐渐进入过剩，但短期天气市场仍然是主要驱动。豆粕豆粕：旧作方面，巴西销售进度不到60%，还是处于历史最低区间的销售进度；阿根廷收获进度超过80%，外围贴水继续下跌。新作方面，美国播种进度很快，下周和下下周降水预报，美国将迎来部分可观的降水，天气暂时没有太大驱动。主要黑海粮食出口方面，俄罗斯暂停了黑海粮食出口登记与检查，造成了美麦价格的大幅波动，从而带动美豆美豆油的上涨。生猪生猪：目前的主要矛盾还是在于需求端，尽管猪肉是必需品，但并不代表他没有需求弹性，尤其是近几年影响需求的几个因子变动这么大的情况下，猪肉需求变动也比较大，五一之后房地产价格下跌，房地产销售大幅下跌，仅仅高于去年上海封城时间一点点，低于其他年份，居民信贷扩张低迷，企业活动减少，居民收入锐减；加上大厂裁员、地方债导致事业单元工资难以发放、城镇调查失业率等问题的发酵，居民消费信心受到了极大的挑战。再加上二阳等多种呼吸道疾病不断来袭，居民消费低迷。下个月集团出栏计划略减2-4%，需要关注下个月底需求是否企稳回升。苹果苹果：卓创发布坐果调研报告，产量预估在预期之内，但需要关注质量问题；本周冷库出库约32万吨，环比有所下滑，同比处于过去几年高位；山东地区主流成交价格基本维持稳定，果农忙于套袋工人难寻，冷库存储商惜售情绪比之前提高；陕西地区本周行情变动不大，优质好货价格居于高位，一般质量货源存储商出货积极性比较高；本周市场到货有所减少，主流成交价格维持稳定；近期关注销区市场表现以及质量问题，不宜过度悲观。红枣红枣：新疆正常发芽枣树已逐渐进入花期，预计6月中旬进入环割阶段；本周市场交易热度有所放缓，河南河北交易量环比继续下滑，端午备货有所提前，短期下游拿货积极性不高，少量仓单货流入市场，客商观望居多，价格小幅回落；6-7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货价格小幅上涨，阔叶浆现货价格持稳，针阔叶价差900元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，四大白纸产量和库存环比小幅增加，四大白纸表需环比小幅下滑；供需端暂无较大利多驱动，国内纸厂有一定补库需求，海外阔叶浆美金价格企稳小幅反弹，预计短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA五月对22/23年度产量小幅下调5万吨至2521万吨，而对于首次公布的2023/24年度的全球棉花供需平衡表来看，对于全球棉花产量基于减产预期，全球棉花产量下调15万吨，主要减产国为中国以及土耳其，其中中国产量评估预期下调70万吨至599万吨，土耳其下调30万吨至76万吨，而其他国家基于非极端天气状况减产的预期下整体产量预期为增产，其中巴基斯坦预期增产30万吨，美国预期增产22万吨。截止5月28号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为60%，周环比增15个百分点，较上周有所提速；去年同期水平为66%，较去年同期慢6个百分点；近五年同期平均水平在62%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州方面种植进度周增5个百分点达到50%，同比慢8个百分点。需求端：五月usda对22/23年度消费量下调8万吨至 2523 万吨，对23/24年度全球棉花消费给到2531万吨，同比增144 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.12-5.18日一周美国2022/23年度陆地棉净签约29778吨（含签约31525吨，取消前期签约1746吨），较前一周减少1%，较近四周平均减少35%。装运陆地棉60940吨，较前一周减少19%，较近四周平均减少27%。郑棉昨日在一些小作文驱动下暴涨，主因还是对金九银十消费较为乐观，同时认为供应端受到压制，但淡季短期的暴涨可能会导致下游不接货，难以顺畅传导。油脂油料供应端： MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存继续降至149.75万吨。马来表示今年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2100万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。二次感染问题仍有扰动，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-02

郑州商品交易所6月1日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2023-06-01

郑州商品交易所5月31日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2023-05-31

郑州商品交易所5月30日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2023-05-30

郑州商品交易所5月29日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2023-05-29

【混沌视界&资金沉淀】20230527

咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-05-27

郑州商品交易所5月26日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2023-05-26

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