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基差贸易助力玉米企业转型升级

时，东北地区港口发运表现不佳、华南港口谷物库存累积、山东等地饲料与深加工企业采购需求平淡，而且玉米基差持续走强，部分产业企业开始意识到玉米现货市场的实物压力正在不断累积，后期市场价格的波动或将加大企业经营风险。在此市场背景下，与良运购销保持着长期合作关系的加工商与其沟通，有意尝试运用玉米基差贸易、含权贸易等创新模式进行原料采购，以便降低生产成本。双方经过全面交流后认为，玉米价格的持续上涨抬升了下游消费企业的生产成本。虽然加工商对后市玉米价格并不看好，但考虑玉米库存水平较低，企业急需采购原料维持正常生产活动。如果按传统随用随采的方式，企业无法保证充足货源。而如果按集中采购的方式，企业需要对价格有较强把控能力，并且很难保证采购后玉米价格不会大幅下跌。加工商希望在锁定优质货源的同时，可以在未来价格走弱后再进行定价。最终双方意识到运用基差贸易模式能够满足共同的经营需求，最终决定以“基差+期货盘面点价”模式进行合作。综合运用玉米期货期权工具效果更显著良运购销相关负责人告诉期货日报记者，公司与加工商于2021年1月12日至3月22日先后达成4笔基差贸易合同，均以大商所的玉米期货合约为定价依据。主要合同内容为双方约定在一定时间内采购固定数量的玉米，并以基差点价的方式进行买卖，具体根据货物品质及物流模式的差异确定基差。另外，综合考虑其他因素的作用，双方还约定盘面点价权归买方所有。以最后一笔基差交易为例，合同执行的具体情况如下：双方在2021年3月22日签订1万吨玉米基差贸易合同，根据质量升贴水、空间升贴水、持有成本、作业成本、资金成本、贸易风险和现货供求关系等综合因素，确定基差为80元/吨，现货成交价以大商所C2105+80基差定价，4月底前完成点价，6月底前提货。综合考虑盘面判断、生产进度和库存情况，加工商最终选择于3月29日点价，现货实际购买成本最终为2745元/吨，相比“一口价”成交节省15元/吨。同期，良运购销在期货盘面上建立并持有对应数量的虚拟库存头寸，期货多单开仓均价为2657元/吨。随后，在现货头寸实现补位的情况下，良运购销在2021年4月27、28、29日平仓期货多单，平仓均价2800元/吨。在上述合同执行过程中，良运购销依据基差贸易规模在期货盘面进行对冲，并事前做好风险控制预案：期货持仓期间，如果基差走缩，期现货两端将带来正向收益；如果后市基差走扩，将面临一定损失，一旦基差走扩超过阈值，将启动月差对冲操作。此外，在整个过程中，良运购销还开展卖出期权操作，既可以管控风险，又能通过卖出期权来管理库存、管理应收。最终，良运购销虽然在现货端亏损178万元，但期货、期权端获得收益227万元，使其在实现风险对冲的基础上也获得了额外收益。加工商现货采购成本总计7894万元，相比“一口价”采购模式节省了62.7元/吨。良运购销相关负责人表示，基差贸易模式让双方共享了市场变动利润，增强了合作黏性，并对冲了潜在经营风险。目前，由于市场环境变化、运营风险增大，玉米产业企业生存艰难，迫使更多的企业踏上由传统粮食贸易商向粮食贸易综合服务商转型的新型经营之路。部分企业通过大胆实践已增强了对价格风险的管理能力，为业务伙伴提供更好服务的能力。综合来看，玉米基差贸易的开展，有助于推行基差定价模式，从而提升产业企业经营风险管理能力，引领产业走向高质量稳定发展之路。相信未来玉米产业主流贸易模式和风险管理模式也将逐步转型升级。来源：期货日报

Elaine2022-08-11

郑州商品交易所8月10日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2022-08-10

郑州商品交易所8月9日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2022-08-09

市场人士：玉米价格缺乏持续上涨驱动

炒作窗口并未完全关闭，天气因素仍对美盘谷物价格形成一定支撑，美盘玉米价格同样围绕600美分/蒲式耳振荡，未能给国内玉米价格提供方向指引。”许晓燕补充说。她认为，国内玉米期价超跌反弹后，将回归基本面驱动。国内玉米市场目前供需双弱，同时临池品种亦无法提供方向性指引，因此玉米价格缺乏持续上涨驱动，短期陷入振荡走势概率较大，耐心等待振荡过后的方向性选择。在侯芝芳看来，玉米2209合约向现货逻辑靠拢，产区天气是当下内外盘主要支撑，国内需求端弱预期构成市场的重要压力，一旦天气炒作落空，很有可能带动供需压力的释放。因此对于2209合约暂时维持先扬后抑的区间判断，上行的空间与幅度取决于天气的波动程度，如果表现比较温和的话，上行力度预期将比较弱，反之，上行预期会比较强。来源：期货日报

Jupiter2022-08-09

郑州商品交易所8月8日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2022-08-08

8月5日外盘农产品市场走势综述

OT小麦期货收盘下跌0.9%，因乌克兰谷物缓慢运出港口。 CBOT玉米期货收盘上涨0.7%，因技术买盘活跃。 ICE原糖期货收盘上涨2.22%。

Jupiter2022-08-08

郑州商品交易所8月5日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2022-08-05

玉米下跌空间较为有限

购价格维持在2850元/吨。根据能量谷物净能值估算，当小麦价格比玉米价格高100元/吨时，饲料企业开始尝试在配方中添加小麦比例。而当前小麦和玉米价差为200元/吨，饲料企业在配方中暂时无法添加小麦。由于今年新季小麦开秤价格高企，后期如考虑小麦持仓成本，9月贸易商收购小麦成本将达到3150元/吨。因此，若9月华北新季玉米开秤价格低于3050元/吨，饲料企业或继续使用玉米作为主要原料。饲料企业除了考虑小麦作为替代，还会使用糙米。今年相较于去年不同之处在于饲料企业糙米添加比例增加。2021年，稻谷投放总量约为1499万吨，预计2022年稻谷投放总量约为2800万吨，同比增加1300万吨。由于今年稻谷投放总量增加，使得稻谷对谷物价格影响权重增加，因此可以将稻谷价格作为玉米价格下限参考。目前东北地区稻谷拍卖底价约为1600元/吨，折算成糙米集港成本价格约为2600元/吨，按照净能值折算，相当于玉米价格2550元/吨。对饲料企业及深加工企业来说，我们认为玉米年消费量500万吨以上企业，玉米库存天数基本可以维持到9月底。目前对大型用粮主体而言，重点在于如何布局10月至次年2月的头寸。从物料价差角度来看，我们认为新季玉米价格下限可以参考糙米集港成本，玉米价格上限可以参考华北小麦价格。基于此，新季玉米价格集港成本约为2550元/吨，在此价格下我们认为玉米继续下跌空间较为有限。来源：期货日报

Jupiter2022-08-05

郑州商品交易所8月4日强麦期货车船板交割确认书日报

豫粮濮阳 0 0 0 0117 世通谷物夏邑 0 0 0 0118 陕粮杨凌 0 0 0 0119 陕粮华州 0 0 0 0120 益海郑州 0 0 0 0121 益海周口 0 0 0 0122 益海石家庄 0 0 0 0123 益海安阳 0 0 0 0124 中粮郑州 0 0 0 0214 安阳安林 0 0 0 总计 0 0 注：1. 提货时不能保证提货要求品种和已公布品种的纯度;

Elaine2022-08-04

ANEC：预计8月份巴西玉米出口量为622万吨

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年8月份巴西玉米出口量预计为622.1万吨，高于7月份的562.2万吨。

Jupiter2022-08-04

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