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大连商品交易所2025-05-27豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油东莞嘉吉 1,200 1,200 0 豆油天津达孚 2,232 2,232 0 豆油东莞中粮 1,500 1,500 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油东海粮油 4,500 4,500 0 豆油金光食品 970 970 0 豆油天津嘉里 3,000 3,000 0 豆油天津九三 465 465 0 豆油秦皇岛金海 550 500 -50 豆油小计 15,767 15,717 -50 总计 15,767 15,717 -50

99qh05-27 15:22

航运领跌，商品整体弱势-2025年5月26日申银万国期货每日收盘评论

E），这使得市场担忧掺混量不及预期，美豆油需求前景走弱使得美豆油期价下挫。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。马来西亚6月出口关税下调，预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改。美国生柴不确定性较大，油脂整体震荡调整为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕区间震荡，目前美豆播种进度相较往年偏快，整体播种工作较为顺利。并且根据天气预报显示，未来两周美国中西部地区预计将迎来更为凉爽潮湿的天气，有利于大豆播种工作的继续推进。但是近期阿根廷地区受到风暴天气，将对大豆收割带来不利影响，给美豆期价带来一定支撑，美豆整体震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。后期到港量预计月均千万吨，国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压国内豆粕期现表现。 065 航运指数集运欧线：EC偏弱运行，08合约收于2085点，下跌5.81%。5月26日最新公布的SCFIS欧线为1247.05点，较上期下跌1.4%，跌幅继续收窄，对应于05.19-05.25的离港结算价，对应大柜大概1800美元左右，由于OA联盟当周投入运力下降，EMC等的小幅提涨未能有效提振现货指数。目前6月船司逐步开舱后，大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约200点左右，市场对于6月运价实际上涨程度偏乐观积极，预计将逐渐进入交割逻辑。再看08合约，由于当前船司在6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右，且5月底6月初装载率较好的OA联盟继续增投运力，运价上方空间承压，预期降温后市场偏向震荡，旺季未证伪前预计仍相对抗跌。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-27 09:08

【农产品早评】生猪：现货周末企稳反弹市场传言二育禁调

反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油主力合约收盘7704元/吨，下跌0.90%；基差：福建398（-6），广东288（-36），江苏308（-6），山东268（-16），天津188（-16）。供给端：美国农业部：5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩；据国家粮油信息中心，5月份开始我国进口大豆将集中到港，加上4月份部分大豆受检验检疫加强等因素影响，推迟到5月份通关入厂，预计5月份进口大豆到港量将大幅增加，在1300万吨左右，6月份到港量预期在1200万吨左右，我国进口大豆通关加快，由此前的20天以上缩短至10天左右，本周开始油厂周度压榨量将回升至225万吨左右，未来两个月油厂将维持高开机率。需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；美国能源信息署(EIA)公布数据显示，2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅，2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅；下游提货可能放慢，本周国内库存环比上升6.2%。观点：美国生柴义务掺混量（RVO）低于预期，小型炼油厂豁免程度（SRE）高于预期；国内大豆到港压榨增加，弱预期，短期宏观有所转暖，维持震荡偏弱，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9382元/吨，跌30元/吨，跌幅0.32%；基差：广东18（-1），广西-2（-1），江苏178（-1），福建-32（-1）。供给端：农业研究机构预测，乌克兰2025/26年度油菜籽产量预计为325万吨，较前次预估上调1.5%，预计区间介于300-340万吨，但产量低于2024/25年度（7-6月）收获的350万吨；今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季菜籽大批量上市；我国进口油菜籽到港量将逐步减少，预期5月份到港26万吨，6月份20万吨，7月份后进口量将进一步减少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比下降3.3%。观点：美国生柴义务掺混量（RVO）低于预期，小型炼油厂豁免程度（SRE）高于预期；国内菜籽即将上市，远月进口菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-50（2），江苏-80（-18），山东-70（-38），天津10（-8）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：豆粕供应有增，上周国内大豆压榨量继续回升。监测显示，截至 5 月 23 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 221 万吨，周环比上升 30万吨，月环比上升 80 万吨，同比上升 20 万吨。随着进口大豆集中到港入厂，预计本周油厂大豆压榨量维持在 225 万吨左右高位。观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。菜粕：现货基差，华东-106（0），福建-16（0），广东-96（4），广西-126（0）。供需分析：目前油厂菜粕及颗粒粕总库存处于历史同期高位，近端供应相对充足。水产养殖尚未完全进入旺季，豆菜粕现货价差缩小也不利于需求表现，现货基差弱势。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面昨日泰国胶水报价62.75泰铢/kg，环比未变；胶杯报价61.5泰铢/kg，环比未变。现货方面，昨日山东SCRWF报价报价14100元/吨，环比-150元/吨。供给端，1-4月主产国累计产量继续保持同比2.5%左右的增长，但看4月泰国产量同比略微下滑5000吨，但出口来看，泰国1-4月累计天胶及混合胶出口同比增幅13.5%。据ANRPC公布，1-4月主产国产量合计296万吨，4月泰国产量10.5万吨，同比下滑4%。需求端，本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.09%，环比+2.21个百分点，同比- 4.11个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为 73.74%，环比+2.53个百分点，同比-6.35个百分点。多数企业表示本月整体出货表现一般，库存压力不减，产销压力下，少数企业在月底存检修计划，预计下周轮胎样本企业产能利用率存小幅走低。库存验证，本周青岛地区总库存持平上期，去库节点再次延缓。总的来说，当前胶价依然处于强现实向弱预期过渡的阶段，期货价格推动现货及原料走跌。基本面方面，国外产区开割上量预期强，国内外需求相对弱势，国际轮胎厂补库周期未至，胶价在供增需减的环境下逐步震荡寻底为主。后续重点关注东北开割后的物候情况，国内轮储的节奏，以及EUDR备货节点和国际轮胎厂的补库节奏。二.消息与数据 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上期增加0.04万吨，增幅0.06%。保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38%。（隆众资讯） 2.机构消息：以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，整体处于高于五年区间点。市场成交偏弱，社会库存充足，代理商出货偏慢，终端门店销量缓慢，维持刚需补货，部分品牌畅销规格有促销活动，对销量稍有带动，全钢胎替换需求整体弱稳运行。据了解，周期内，天然橡胶、合成橡胶价格下调，成本面支撑减弱。周内听闻个别半钢胎企业适度回收部分低价产品促销政策，另有个别企业存降价可能，企业价格政策表现不一，多根据自身库存及成本利润情况灵活调控。目前多数企业政策企稳，以稳定市场情绪。（隆众资讯） 3.机构消息：泰国前4个月天胶、混合胶合计出口量同比增13.5%。QinRex最新数据显示，2025年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为101.4万吨，同比增2%。其中，标胶合计出口58.2万吨，同比降6%；烟片胶出口14.4万吨，同比增21%；乳胶出口28.2万吨，同比增16%。综合来看，泰国前4个月天然橡胶、混合胶合计出口157.3万吨，同比增13.5%；合计出口中国100.5万吨，同比增38%。（QinRex） 4.机构消息：根据2025年4月发布的最新报告预测，2025年4月全球天然橡胶产量预计将下降1.4%，降至76.7万吨，环比下降3.9%。同时，全球天然橡胶消费量预计将下降1.3%，为124.8万吨，环比下降10.4%。（ANRPC）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.41元/kg，环比+0.7%；屠宰量为146186头，环比+1.42%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13600元/吨，环比+0.63%。供给端，周末集团缩量，均价下跌后各地现货均出现企稳反弹的现象，整体市场仍未出现集中释放供给压力的情况，肥标差暂稳。需求端，二育滚动出栏为主，出栏大于补栏，宰量来看端午节前备货对需求有短暂支撑，终端消费依旧平淡。政策上，广东地区对二次育肥猪的检疫申报进行了规范，要求二育猪出栏时必须有购买时销售方出具的用途为“饲养”的检疫证明方能进行检疫，检疫合格后出具用途为“屠宰”的检疫证明；牧原宣布停止销售二育，即销售的商品猪用途只能是“屠宰”，无法出具“饲养”的检疫证明。总的来说，我们认为短期行情受二育政策变动的影响不大，主要以供应节奏为线逻辑，猪价在企稳后依然可能会随着一轮集中供应而再次破位下跌。后续重点跟进均重拐点，二育群体对政策的应对。二.消息与数据 1.机构消息：部分省份养殖出货有缩量调整，导致供应量有所下降，但南方多省份基本正常出货，因此目前价格可能会出现北涨南稳现象。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，二育补栏基本还是处于低位状态，价格暂时没有明显的上涨，因此养殖户对于二育入场较为谨慎，多数持观望态度；出栏方面，前期入手的二育在陆续出货中。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月26日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为269573头，较周五下跌4.15%，部分地区中大猪出栏情况较前期有所改善，需求也略有好转；而近日北方节日支撑有限，头部企业缩量，价格尚可支撑。(钢联农产品) 4.行业新闻：根据中国饲料工业协会数据，2024年全国工业饲料总产量31503.1万吨，同比下降2.1%，其中猪饲料产量14391.3 万吨，下降3.9%——这是10年来饲料产量首次出现下降，也是猪饲料产量自2019年首次下降！从总体原因来看，一方面，2024年生猪养殖行业呈现产能调整态势，生猪出栏量同比有所减少，导致下游养殖对饲料需求减弱。根据国家统计局、农业农村部相关数据，2024年全国生猪出栏70256万头，比2023年减少2406万头，下降3.3%。(猪场动力网) 苹果苹果：苹果产区进入套袋农忙阶段，整体走货速度一般，多以前期包装货源发运为主；西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主，陕西部分冷库货源开始出现水烂点现象；山东产区低价货源找货相对较多，好货行情维持稳定，客商按需采购；新季苹果陆续进入套袋阶段，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在较大幅度的减产预期，今年套袋有所推迟，现货基本面偏强，远月预期偏强，短期博弈加剧，波动较大，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货等外及成品均有，成交尚可；广东如意坊市场到货3车，来货均为河北拼车，市场客商按需采购成交一般；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货平稳，银星6250元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货平稳，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场整体呈现稳中偏强走势，但市场交投活跃度仍显不足，下游采购对于涨后行情谨慎观望为主；生活用纸市场价格弱稳运行，业者情绪偏空为主；文化用纸市场区间盘整，成交情况仍显刚需，预计短期文化用纸市场窄幅整理延续；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-27 09:06

市场气氛低迷碳酸锂再创新低

中衍期货05-27 08:14

大连商品交易所2025-05-26豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油东莞嘉吉 1,200 1,200 0 豆油天津达孚 2,232 2,232 0 豆油东莞中粮 1,500 1,500 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油东海粮油 4,500 4,500 0 豆油金光食品 970 970 0 豆油天津嘉里 3,000 3,000 0 豆油天津九三 500 465 -35 豆油秦皇岛金海 550 550 0 豆油小计 15,802 15,767 -35 总计 15,802 15,767 -35

99qh05-26 15:22

大连商品交易所2025-05-26豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油东莞嘉吉 1,200 1,200 0 豆油天津达孚 2,232 2,232 0 豆油东莞中粮 1,500 1,500 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油东海粮油 4,500 4,500 0 豆油金光食品 970 970 0 豆油天津嘉里 3,000 3,000 0 豆油天津九三 500 465 -35 豆油秦皇岛金海 550 550 0 豆油小计 15,802 15,767 -35 总计 15,802 15,767 -35

99qh05-26 15:21

供需矛盾增大铁矿承压回落

中衍期货05-26 08:05

CFTC：截止5月20日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

20日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:679602 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 149715 85501 208850 286677 358249 645242 652600 34361 27002 较5月13日当周总持仓量变化(9864) -4587 1849 15383 2871 -5923 13667 11309 -3803 -1445 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 22 12.6 30.7 42.2 52.7 94.9 96 5.1 4 (交易商总数：353) 118 87 127 111 119 292 277

Elaine05-26 00:00

CFTC：截止5月20日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货持仓报告

20日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:594907 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 151778 84859 147953 262822 337054 562553 569866 32354 25041 较5月13日当周总持仓量变化(9911) -4581 2699 16665 1266 -8314 13350 11050 -3439 -1139 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25.5 14.3 24.9 44.2 56.7 94.6 95.8 5.4 4.2 (交易商总数：341) 114 76 113 98 109 269 255

Elaine05-26 00:00

风险情绪回落期市整体飘绿-2025年5月23日申银万国期货每日收盘评论

E），这使得市场担忧掺混量不及预期，美豆油需求前景走弱使得美豆油期价下挫。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。马来西亚6月出口关税下调，预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改。美国生柴不确定性较大，叠加油价弱势拖累，油脂整体震荡调整为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。目前美豆播种进度相较往年偏快，整体播种工作较为顺利。并且根据天气预报显示，未来两周美国中西部地区预计将迎来更为凉爽潮湿的天气，有利于大豆播种工作的继续推进。但是近期阿根廷地区受到风暴天气，将对大豆收割带来不利影响，给美豆期价带来一定支撑，美豆整体震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。后期到港量预计月均千万吨，国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压国内豆粕期现表现。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米从高位持续回落，前已提示高位谨慎对待。根据钢联数据显示，近一周深加工玉米耗量下降，叠加港口进口储备拍卖消息，盘面持续下行。从饲料产业下游需求整体来看，市场猪源存量或仍偏宽松，预计猪价重心仍偏弱。但从数据看，饲料产量与能量耗量仍有不错增长，预期有需求支撑。随着国内外木薯旺季逐渐过去，深加工收到的木薯压力预期不会持续加强，后期深加工开工率回升仍有期待。目前供应仍然偏紧。【棉花】棉花：USDA棉花供需报告偏空，美棉上周持续下行。郑棉现货随着宏观面情绪好转多有上涨，21日3128B报价14420。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观利好，尤其是对于服纺企业信心提振，关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况，由于后期仍有谈判预期，短期偏强。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于2224.9点，上涨2.73%。盘后公布的SCFI欧线止跌转涨至1317美元/TEU，环比上涨163美元/TEU，反映部分船司在5月底的提涨。目前6月船司逐步开舱后，大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约200点左右，市场对于6月运价实际上涨程度偏乐观积极，预计将逐渐进入交割逻辑。再看08合约，由于当前船司在6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右，搭建普遍性rolling pool难度增加，预期降温后偏向震荡，旺季未证伪前预计仍相对震荡偏强。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-24 09:08

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