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USDA：截至4月10日当周美国豆油出口销售报告

业部(USDA)截至4月10日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 6.3 2.2 3.1 多米尼加 2.1 4.5 洪都拉斯 1.2 哥伦比亚 1.0 8.0 巴拿马 * * 约旦 * 危地马拉 * * 加拿大 -0.4 0.7 合计 10.3 2.2 16.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2025-04-17

大连商品交易所2025-04-17豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-17

【农产品早评】橡胶：收储利好出尽，宏观压制下胶价继续走弱

%，总计424599吨，印度因棕榈油与豆油的价差缩小而恢复购买棕榈油；国内下游刚需采购，部分市场现货基差下调，成交难以上量，本周国内棕榈油小幅去库0.6%，同比下降28%。观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7652元/吨，下跌0.31%；基差：福建548（4），广东368（-16），江苏448（24），山东328（-16），天津288（-26）。供给端：巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4736.2525万公顷，较上个月预估值几乎持平，较上年种植面积上调2.9%，产量预估为16426.2448万吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年产量增加13.3%；阿根廷农场中心地带出现大雨，市场对大豆产量可能遭遇损失的担忧，布交所预计阿根廷大豆收割进度3%，去年同期11%，历年均值79%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；据国家粮油信息中心，截至4月15日，我国已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95%，6月船期采购进度过6成，7月完成约1/3，8月完成近1成，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内市场基差表现坚挺，近期油厂现货头寸不足，部分企业暂不对外报价，本周国内豆油去库9.7万吨，同比下降约20%。观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，国内强现实，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9325元/吨，涨42元/吨，涨幅0.45%；基差：广东35（-10），广西15（-10），江苏95（40），福建35（-10）。供给端：鉴于近期天气情况好坏不一，欧盟27国+英国2025/26年度的油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890-2090万吨，但干旱风险依然存在；市场传闻中国采购澳洲菜籽，未经证实，但中澳关系有缓解的预期；欧洲和加拿大预报降水预报较昨天有所减少；加拿大菜籽(5月船期)C&F价格558美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格548美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存77.2万吨，环比上升2%，同比上升113%。观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东87（-7），江苏117（-77），山东217（-17），天津547（-37）。宏观层面：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。供需分析：总的来看，进口大豆数量仍然充沛，短期供应紧张局面得到缓解，供强需弱逐步兑现的。4月16日进口大豆交易结果：单日进口大豆共计拍卖82290吨，年份22、23年，分布在广西、广东、山东。拍卖底价3820-3850元/吨，成交48145吨，成交率58.5%，成交均价3839.1元/吨。观点：我们认为短期关税带来的支撑告一段落，后续美豆缺口或存在靠巴豆上量回补的预期，整体供给宽松的格局在慢慢兑现，豆粕震荡偏弱运行为主。菜粕：现货基差，华东-74（49），福建-74（-21），广东-134（9），广西-174（9）。宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。供需分析：菜籽菜粕库存处于历史较高水平，需求端国内水产饲料补库启动周期即将开始，短期菜粕基本面依旧是供给相对宽松的格局。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面，昨日泰国依然在宋干节期间，原料无报价。现货方面，泰标STR20报价1730美元/吨，环比-20美元/吨；泰混STR20MIX报价14330元/吨，环比-120元/吨。供给端，关注泰国东北部开割节点，目前国内进口数据验证3月供给增量。据海关总署，2025年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76万吨，同比增加17%，1-3月累计进口量218.3万吨，累计同比增加21%。需求端，整体开工弱势，终端销售受制于高成品库存明显。库存方面，中国社会总库存去库1500吨左右，整体还是不及预期。消息面，4月15日收盘后下午5点左右有两种版本收储消息传出：1. 国储收储：拍85200，成交80300吨；价格16600——167002. 一共84400 成交79500，价格16700 总的来说，在收储消息利好支撑下胶价反而逆势走弱，短期宏观衰退情绪仍然主导市场主线交易逻辑，我们认为在基本面供需走向宽松的预期下，胶价仍然处于受宏观压制共振下的下行趋势当中，中短期有可能再创新低。二.消息与数据 1.机构消息：企业灵活调整排产开工小幅波动为主。据了解，企业排产多延续稳定，月中多数企业根据自身库存及订单情况，灵活调整排产，整体小幅波动为主。另外上半月整体出货表现一般，部分企业表示存走弱迹象，前期缺货企业逐步缓解，整体库存仍存增势，销售压力下，不排除个别企业存检修计划提前可能。（隆众资讯） 2.机构消息：市场缺乏支撑胶价重心下调。国内外产区陆续如期开割，供应增量预期不变，下游需求疲软，终端轮胎成品库存高位，制品厂订单薄弱。收储落地对市场提振有限，利空情绪进一步发酵，预计短时胶价仍存走低风险。（隆众资讯） 3.宏观新闻：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。（世界贸易组织） 4.宏观新闻：国家主席习近平16日同马来西亚总理安瓦尔举行会谈。安瓦尔表示，东盟不会赞同任何单方面施加关税的做法。安瓦尔表示，面对单边主义抬头，马方愿同中方加强合作，共同应对风险挑战。东盟不会赞同任何单方面施加关税的做法，将通过合作联合自强，保持经济增长。（新华社）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.9元/kg，环比-0.4%；屠宰量为135895头，环比-1.58%；主力合约LH2509报价14325元/吨，环比-1.17%。供给端，目前集团出栏节奏正常，体重波动不大，整体猪源充足，养殖端出栏意愿较强。需求端，终端走货较难，淡季需求弱势明确，二育进场积极性降低。总的来说，目前生猪市场仍然处于情绪热度大于基本面变化的阶段，短期现货收到供给缩量及二育支撑的驱动下逆势上涨，养殖端及投机者情绪较强。但中远期来看，我们认为当前肥标差已经倒挂，倒挂的深度与养殖端供应体重幅度及需求淡季相关，后续有在去库周期集中供应的可能性，猪价存在短期偏强中期走弱的预期。二.消息与数据 1.机构消息：前期二育将价格推涨，但需求端表现不畅，企业白条跟涨难度较大，供需未表现为“双向奔赴”，亏损拖累下，多地屠企有不同程度减量表现。今日二育进场比例减少，屠企采购难度降低，现阶段屠企计划基本够用，对于明日暂时维持价格下压预期，不过目前供需+情绪博弈，需关注短期供应主体是否有缩量对抗表现。（涌益咨询） 2.机构消息：本周多地仔猪价格报价稳定，但需求端反馈，现阶段仔猪补栏积极性明显受高价压制，多地放养公司、散户反馈补栏预期转弱。个别群体反馈，实际成交有小幅下调。多个群体预期短期仔猪价格或有回撤空间。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268560头，较昨日下降1.02%，市场情绪松动，二育高价转为观望，终端接货意愿一般。（钢联农产品） 4.豆粕消息：开机增加！豆粕开启下跌走势。上周末因大风天气导致不少港口检验检疫放缓，后大豆通关延迟，导致不少地区价格出现明显的上涨。特别是北方地区特别明显，从约3300元/吨，最高直达3730元/吨，并且有买家赶往华南地区采购，导致当地豆粕上涨超200元/吨。不过随着大风天气过去，到港的大豆陆续通关后运送至工厂用于压榨，工厂开机率回升后豆粕很快出现回调行情。 (豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流价格上涨，冷库客商数量较多，部分客商为后期市场需求备货，也有部分客商做短期存储，冷库成交比之前增加，主流成交价格上浮；陕西冷库货源主流成交价格略有上涨，果农货已经基本结束，客商货普遍要价比较高，近期洛川等地区冷库中成交良好，寻货客商比较多，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-4.8元/斤，以质论价；市场整体销售情况良好，客商采购积极性较高；新季苹果陆续进入花期，花量整体充足，现货基本面仍偏强，近月合约仍可考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10余车，到货成品、等外均有市场货源供应充足，客商按需采购成交一般；广东如意坊市场到货1车，市场主流价格趋稳运行，客商挑选合适货源按需采购，早市成交一般；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6400元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4500元/吨（0）；针阔叶浆价差1900元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续弱势运行，市场供需矛盾有增大迹象；生活用纸市场价格区间整理，弱势下行走势显著，场内看空氛围弥漫，业者谨慎观望；文化用纸市场，多数工厂开工正常，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，然出版订单暂未集中释放，社会需求跟进不足，终端消费整体表现疲弱，用户多谨慎观望后市；受关税影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-04-17

大连商品交易所2025-04-16豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-16

【农产品早评】中澳关系缓和，菜油小幅回调

%，总计424599吨，印度因棕榈油与豆油的价差缩小而恢复购买棕榈油；国内下游刚需采购，部分市场现货基差下调，成交难以上量，本周国内棕榈油小幅去库0.6%，同比下降28%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7676元/吨，下跌0.29%；基差：福建544（66），广东384（26），江苏424（16），山东344（16），天津314（26）。供给端：阿根廷农场中心地带出现大雨，市场对大豆产量可能遭遇损失的担忧，布交所预计阿根廷大豆收割进度3%，去年同期11%，历年均值79%；据CONAB，截至04月12日，巴西大豆收割率为88.3%，上周为85.3%，去年同期为83.2%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；据国家粮油信息中心，3月份我国进口大豆大幅下降，4月份大豆进口虽有增多，但考虑到检验周期、装卸运输等因素，可能4月下旬才能转为油厂有效库存，近两周油厂大豆库存偏紧，4月末油厂大豆库存将明显回升。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内市场基差表现坚挺，近期油厂现货头寸不足，部分企业暂不对外报价，本周国内豆油去库9.7万吨，同比下降约20%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，国内强现实，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9255元/吨，跌110元/吨，跌幅1.17%；基差：广东45（8），广西25（8），江苏55（8），福建45（8）。供给端：市场传闻中国采购澳洲菜籽，未经证实，但中澳关系有缓解的预期；欧洲和加拿大预报降水有所改善；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存77.2万吨，环比上升2%，同比上升113%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东94（-12），江苏194（-12），山东234（-112），天津584（28）。宏观层面：据 CNN Brasil 报道，巴西总统 Luiz InácioLula 将利用他即将于5月进行的中国之行就增加巴西对华的大豆出口进行谈判。巴西政府认为，在美国总统特朗普最近全面征收关税的情况下，这是一个促进出口的机会。供需分析：监测显示，4 月 11 日，全国主要油厂进口大豆库存 398 万吨，周环比上升 79 万吨，月环比上升 50 万吨，同比上升 8万吨，较过去三年均值上升 41 万吨。主要油厂豆粕库存 30 万吨，周环比下降30 万吨，月环比下降 40 万吨，同比下降 17 万吨，较过去三年均值下降 7 万吨。观点：总的来说，我们仍认为短期豆粕期现分歧明确，现实较强而预期较弱。随后续巴豆到港，豆粕运行回归自身基本面后，整体将偏弱运行。菜粕：现货基差，华东-123（18），福建-53（18），广东-143（18），广西-183（18）。宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。供需分析：菜粕终端情绪偏谨慎，饲料企业少量逢低刚需采购，多观望为主，整体成交一般，市场关注后期菜粕需求及库存消化情况。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面，昨日原料无报价。现货方面，泰标STR20报价1750美元/吨，环比-20美元/吨；泰混STR20MIX报价14450元/吨，环比-230元/吨。供给端，进口数据验证3月供给增量。据海关总署，2025年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76万吨，同比增加17%，1-3月累计进口量218.3万吨，累计同比增加21%。需求端，整体开工弱势，终端销售受制于高成品库存明显。库存方面，中国社会总库存去库1500吨左右，整体还是不及预期。消息面，4月15日收盘后下午5点左右有两种版本收储消息传出： 1. 国储收储：拍85200，成交80300吨；价格16600——16700 2. 一共84400 成交79500，价格16700 总的来说，我们认为如果本次收储的量价属实，短期胶价将有较大的向上驱动，近期需要高频关注消息真伪、关税政策有无新的缓和、以及成交后ru的仓单变化。二.消息与数据 1.机构消息：收储消息干扰胶价重心走低。前期累积的宏观利空因素逐步消化，现货市场库存去化进程显著加速，叠加今日备受关注的国家天然橡胶收储计划正式落地实施，有效提振了天胶市场的交投信心与参与热情。预计短期市场情绪有望回暖，天然橡胶价格将迎来阶段性的窄幅反弹行情。（隆众资讯） 2.机构消息：半钢胎企业促销政策穿插对出货带动有限。半钢胎企业产能利用率表现基本稳定，月内部分工厂根据自身库存及销量情况，针对不同规格存一定促销政策指引，然实际出货效果一般，下游替换需求不足，代理商货源储备尚可，叠加原料价格回落及国际因素影响，部分业者对产品价格下调期望度增加。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex据马来西亚统计局4月14日消息，2025年2月天胶出口量同比降0.4%至54,847吨，环比增23.7%。其中52.4%出口至中国，其他依次为德国9%、阿联酋8.4%、美国4.8%、巴西3%。2月马来西亚天胶进口量为107,925吨，同比降19.7%，环比增7.2%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。（QinRex） 4.宏观新闻：据外媒报道，本周，欧盟与美国在弥合贸易分歧方面进展甚微，特朗普总统政府的官员表示，大部分特朗普实施的阻碍性关税不会取消。周一，欧盟贸易专员谢夫乔维奇与美国商务部长和美国贸易代表格里尔会面约两小时，但对美方目标并不明确。消息人士称，美国官员表示，“对等”关税政策以及针对包括汽车和金属等行业的其他关税不会立即取消。（金十数据）苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商数量增加，采购积极性提高，冷库售货坚持要价，果农和冷库仍存惜售情绪；陕西冷库货源主流成交价格较昨日持平，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商认价采购，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-4.6元/斤；市场到车量处于正常水平，走货尚可，低价货源消化顺畅，高价成交一般，二三级批发商维持按需拿货，中转库积压不多；新季苹果陆续进入花期，西部花量整体充足，本轮降温大风对苹果影响相对有限，盘面有所回调，现货基本面仍偏强，下周还有一次降温，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货13车，到货成品、等外均有市场货源供应充足，客商按需采购成交4成左右；广东如意坊市场到货2车拼车，市场主流价格趋稳运行，客商挑选合适货源按需采购，早市成交1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6400元/吨（0），俄针5400元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4500元/吨（0）；针阔叶浆价差1900元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格延续弱势整理格局，价格重心下移；生活用纸市场价格淡稳调整，场内看空情绪显著，业者观望为主；文化用纸市场，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，终端消费整体表现疲弱，用户多谨慎观望后市，刚需散单采买为主；受关税影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-04-16

大连商品交易所2025-04-15豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-15

大连商品交易所2025-04-15豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-15

【农产品早评】苹果：本轮降温影响有限，盘面回调

%，总计424599吨，印度因棕榈油与豆油的价差缩小而恢复购买棕榈油；国内下游刚需采购，部分市场现货基差下调，成交难以上量，本周国内棕榈油小幅去库0.6%，同比下降28%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7698元/吨，上涨0.23%；基差：福建478（26），广东354（-4），江苏408（36），山东326（6），天津288（-4）。供给端：阿根廷农场中心地带出现大雨，市场对大豆产量可能遭遇损失的担忧，布交所预计阿根廷大豆收割进度3%，去年同期11%，历年均值79%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；据国家粮油信息中心，船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内市场基差表现坚挺，近期油厂现货头寸不足，部分企业暂不对外报价，本周国内豆油去库9.7万吨，同比下降约20%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9383元/吨，涨134元/吨，涨幅1.45%；基差：广东37（-3），广西17（-3），江苏47（-3），福建37（-3）。供给端：欧洲和加拿大部分区域降水较低，温度偏低，有造成产量扰动的潜在可能；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格542美元/吨，与上个交易日相比上调9美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存77.2万吨，环比上升2%，同比上升113%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；国内菜油有去库预期，远月震荡偏强，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2958元/吨，+1.75%。现货基差，广东106（178），江苏206（178），山东346（148），天津556（158）。宏观层面：据 CNN Brasil 报道，巴西总统 Luiz InácioLula 将利用他即将于5月进行的中国之行就增加巴西对华的大豆出口进行谈判。巴西政府认为，在美国总统特朗普最近全面征收关税的情况下，这是一个促进出口的机会。供需分析：供需渐宽，进口巴西大豆货船陆续到港后运输至工厂用于压榨，国内大豆低库存将回补，豆粕产量也将逐渐增加。观点：总的来说，我们仍认为短期现货偏强拉涨，豆粕仍然处于现实强预期弱的阶段，受宏观扰动极大。后续随巴豆陆续到港，整体供应放宽的可能性较大，豆粕短期较强中远期较弱预期仍存。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2627元/吨，+1.66%。现货基差，华东-160（-131），福建-120（-121），广东-170（-101），广西-230（-101）。宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。供需分析：本周开机率预计上升，油厂菜粕库存小幅增加，整体供强需弱。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商自西北产区转往山东看货采购，客商数量增加，冷库售货坚持要价，果农和冷库仍存惜售情绪；陕西冷库货源主流成交价格较上周持平、局部上涨，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场到车量处于正常水平，走货尚可，低价货源消化顺畅，高价成交一般，二三级批发商维持按需拿货，中转库积压不多；新季苹果陆续进入花期，西部花量整体充足，本轮降温大风对苹果影响相对有限，盘面有所回调，现货基本面仍偏强，下周还有一次降温，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货成品、等外均有市场货源供应充足，客商采购积极性一般；广东如意坊市场到货6车含1车蜜枣，市场主流价格趋稳运行，客商挑选合适货源按需采购，早市成交1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6400元/吨（+50），俄针5400元/吨（0）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4500元/吨（+50）；针阔叶浆价差1900元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格延续稳中下行趋势，市场成交持续清淡，贸易商看空情绪占主流，采取让利促销策略以加快库存周转；生活用纸市场价格暂稳维持，业者对后市悲观态度显著，谨慎观望为主；文化用纸市场，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，然终端消费表现疲弱，下游印厂开工水平较低，用户多谨慎观望后市；今日盘面小幅反弹，底部有支撑，区间震荡，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-04-15

大连商品交易所2025-04-14豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-14

CFTC：截止4月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:634724 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 119859 76679 171080 308481 358854 599420 606613 35304 28111 较4月1日当周总持仓量变化(-21956) -4864 -38994 6065 -24714 12254 -23514 -20675 1558 -1280 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 18.9 12.1 27 48.6 56.5 94.4 95.6 5.6 4.4 (交易商总数：322) 108 68 112 110 113 271 248

Elaine2025-04-14

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