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CFTC：截止4月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货持仓报告

月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:577958 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 125853 77143 127716 291213 346485 544782 551344 33176 26614 较4月1日当周总持仓量变化(-19324) -1890 -38516 5742 -24593 14341 -20741 -18433 1417 -891 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 21.8 13.3 22.1 50.4 59.9 94.3 95.4 5.7 4.6 (交易商总数：311) 107 60 95 101 103 254 222

Elaine2025-04-14

大连商品交易所2025-04-11豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-11

【农产品早评】生猪：期现分歧预期的反转再反转

5亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7646元/吨，上涨0.92%；基差：福建472（-42），广东382（-2），江苏372（18），山东322（-2），天津282（-32）。供给端：美国农业部：将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持在4900万吨不变，市场预期为4879万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨；4月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，3月月报预期为43.66亿蒲式耳；4月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.75亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，3月月报预期为3.8亿蒲式耳；4月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，3月月报预期为50.7蒲式耳/英亩；据国家粮油信息中心，船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9265元/吨，涨37元/吨，涨幅0.40%；基差：广东55（10），广西35（10），江苏95（0），福建65（10）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2896元/吨，-2.06%。现货基差，广东-114（-5），江苏31（5），山东186（45），天津246（45）。宏观层面：4月8日美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%，4月9日国务院关税税则委员会公布调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%，自2025年4月10日12时01分起开始实施。供需分析：供需渐宽，进口巴西大豆货船陆续到港后运输至工厂用于压榨，国内大豆低库存将回补，豆粕产量也将逐渐增加。观点：总的来说，我们认为当前关税计价告一段落，中美和谈可能性较低，随巴豆陆续到港，豆粕自身基本面走弱，粕类定价短期偏弱运行为主。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2578元/吨，-2.79%。现货基差，华东-29（12），福建1（2），广东-69（-28），广西-129（2）。宏观层面：加拿大油菜籽期货收盘上涨，基准期约收高0.80%；美国总统唐纳德·特朗普宣布暂停对大多数国家商品征收关税90天，同时对中国商品的关税提高至125%。供需分析：本周开机率预计上升，油厂菜粕库存小幅增加，整体供强需弱。观点：我们认为菜粕短期基本面变化不大，供需微弱，整体跟随豆粕回落为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好西北果农货供应不足，部分客商询价客商货；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货以等外为主，市场看货客商聚集较多，实际成交一般；广东如意坊市场到货2车，市场主流价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6400元/吨（+50），俄针5400元/吨（+80）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4500元/吨（-50）；针阔叶浆价差1900元/吨（+100），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为201.4万吨，较上期下降0.8万吨，环比下降0.4%，库存量在本周期变动不大，呈现小幅去库走势；本周下游开工：白卡纸环比+0.7%，双胶纸环比-1.0%，铜版纸环比-1.3%，生活纸环比-0.9%；今日盘面受宏观因素驱动有所反弹，底部有支撑，区间震荡，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-04-11

USDA：4月份公布的全球豆油供需平衡表

以下是4月份公布的全球豆油供需平衡表初期库存生产进口国内总量出口期末库存全球 5.34 60.7 11.13 59.56 11.74 5.87 全球（除中国） 4.95 42.46 10.73 41.66 11.63 4.85 美国 0.9 11.9 0.17 12.07 0.17 0.73 国外总额 4.43 48.8 10.96 47.49 11.57 5.14 主要出口 2.07 19.94 0.65 12.44 8.26 1.97 阿根廷 0.53 5.99 0 1.66 4.14 0.72 巴西 0.97 10.58 0.03 8.3 2.69 0.59 欧洲联盟 0.55 2.72 0.62 2.41 0.92 0.57 主要进口商 0.92 21.13 6.4 26.35 0.18 1.93 中国大陆 0.39 18.24 0.4 17.9 0.11 1.01 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.32 0.74 1.36 2.06 0.06 0.3 2023/24 全球 5.87 63.92 10.59 62.86 11.81 5.71 全球（除中国） 4.85 45.11 10.21 43.96 11.7 4.51 美国 0.73 12.29 0.28 12.32 0.28 0.7 国外总额 5.14 51.64 10.31 50.54 11.53 5.01 主要出口 1.97 21.63 0.67 14.68 8.04 1.55 阿根廷 0.72 7.25 0 1.77 5.53 0.67 巴西 0.59 11.06 0.08 10.2 1.35 0.18 欧洲联盟 0.57 2.76 0.59 2.63 0.66 0.62 主要进口商 1.93 22.14 5.41 26.98 0.26 2.24 中国大陆 1.01 18.81 0.38 18.9 0.1 1.2 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.3 0.93 1.15 1.97 0.14 0.27 2024/25 全球 3月 6.23 68.11 12.77 67.55 13.48 6.08 4月 5.71 68.69 13.15 67.86 13.87 5.82 全球（除中国） 3月 5.03 48.16 12.27 47.05 13.38 5.03 4月 4.51 48.74 12.65 47.36 13.7 4.84 美国 3月 0.7 13.01 0.25 12.45 0.82 0.69 4月 0.7 13.06 0.25 12.32 1.04 0.66 国外总额 3月 5.53 55.1 12.52 55.1 12.66 5.39 4月 5.01 55.63 12.9 55.55 12.83 5.16 主要出口 3月 2.13 23.06 0.7 14.82 9.3 1.76 4月 1.55 23.52 0.7 14.9 9.3 1.56 阿根廷 3月 0.68 8.38 0.01 2.16 6.25 0.65 4月 0.67 8.5 0.01 1.97 6.55 0.65 巴西 3月 0.71 11.2 0.04 9.93 1.55 0.48 4月 0.18 11.58 0.04 10.2 1.3 0.3 欧洲联盟 3月 0.66 2.89 0.65 2.66 0.95 0.59 4月 0.62 2.85 0.65 2.66 0.9 0.57 主要进口商 3月 2.16 23.38 6.8 29.98 0.21 2.16 4月 2.24 23.39 7.13 30.32 0.27 2.17 中国大陆 3月 1.2 19.95 0.5 20.5 0.1 1.05 4月 1.2 19.95 0.5 20.5 0.17 0.98 印度 3月 0.75 1.98 4.4 6.32 0.02 0.8 4月 0.75 1.98 4.6 6.52 0.02 0.8 北非 3月 0.19 1.05 1.25 2.14 0.08 0.28 4月 0.27 1.06 1.33 2.23 0.08 0.34

Elaine2025-04-11

USDA：4月份公布的美国豆油供需平衡表

以下是4月份公布的美国豆油供需平衡表 2022/23 2023/24估计值. 2024/25预测值. 2024/25预测值. 3月 4月大豆油 2022/23 填料 Filler Filler Filler Filler 百万英镑期初库存 1991 1607 1551 1551 产量 26227 27093 28680 28800 进口量 376 621 550 550 总供应量 28594 29321 30781 30901 国内使用总量 26609 27153 27450 27150 Biofuel 12510 12989 13450 13250 食品、饲料和其他工业 14099 14164 14000 13900 出口量 378 617 1800 2300 总消耗量 26987 27770 29250 29450 期末库存 1607 1551 1531 1451 农场平均价格(美分/磅) 65.26 47.28 43 45 总消耗量

Elaine2025-04-11

USDA：截至4月3日当周美国豆油出口销售报告

农业部(USDA)截至4月3日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口多米尼加 12.5 * 墨西哥 3.0 5.9 哥伦比亚 1.9 4.2 尼加拉瓜 1.6 2.4 加拿大 1.0 0.4 阿拉伯 * * 黎巴嫩 * 阿曼 * * 阿联酋 * * 危地马拉 8.6 委瑞内拉 5.0 洪都拉斯 3.3 牙买加 2.7 哥斯达黎加 2.0 萨尔瓦多 1.6 卡塔尔 * 合计 20.2 0.0 36.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2025-04-10

大连商品交易所2025-04-10豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 700 700 0 豆油小计 735 735 0 总计 735 735 0

99qh2025-04-10

【农产品早评】双粕：中美贸易战再度升温，双粕强势上涨

5亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：全球衰退预期升温，宏观上利空；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，基本面也偏空，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7576元/吨，下跌0.68%；基差：福建514（28），广东384（48），江苏354（38），山东324（28），天津314（98）。供给端：4月9日，对原产于美国的进口商品加征关税税率，由34%提高至84%；2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩；据国家粮油信息中心，船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期偏空，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9205元/吨，跌89元/吨，跌幅0.96%；基差：广东45（3），广西25（3），江苏95（-7），福建55（3）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2946元/吨，-0.91%。现货基差，广东-109（5），江苏31（65），山东141（85），天津201（25）。宏观层面：中美两国经贸团队于4月9日凌晨在新加坡展开了14小时的闭门谈判，美方提出 “阶梯式撤税” 方案，但中方坚持 “对等原则”，要求美方同步取消 34% 基础关税。截至目前，双方仍未达成协议，不过这或许是中方暂缓进一步实施报复性关税的一个因素。供需分析：国内豆粕方面，本周全国主要油厂豆粕库存库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，现货昨日继续上涨。观点：总的来说，我们认为当前基本面定价失效，粕类定价跟随宏观因子宽幅震荡居多。目前中美之间关税问题暂时没有再度升级，不过也没有任何迹象显示后续会出现明确的和谈，需高频关注有关信息指引交易逻辑。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2631元/吨，-3.09%。现货基差，华东-41（84），福建-1（74），广东-41（94），广西-131（74）。宏观层面：暂无最新动态，关注关税政策最新变化为主。供需分析：上周油厂菜粕库存略增至3.15万，华东、华南颗粒粕库存亦有小幅下滑。本周开机率预计上升，继续关注后期需求端表现及菜粕库存情况。观点：我们认为菜粕短期冲高迅速回落主要是因为贸易战冲突没有进一步升级，豆粕小幅回落，豆菜价差走弱，菜粕补跌所致。后续重点关注关税政策对国内蛋白类商品的驱动，短期基本面失真。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好西北果农货供应不足，部分客商询价客商货；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货以等外为主和少量成品，客商按需采购成交少量；广东如意坊市场到货3车，市场主流价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下降，银星6350元/吨（-100），俄针5320元/吨（-200）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4550元/吨（-80）；针阔叶浆价差1800元/吨（-20），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续弱势运行，市场交投氛围清淡，贸易商看空情绪加重，局部市场价格倒挂；生活用纸市场价格弱势暂稳，业者看空心态显著，场内观望情绪较浓；文化用纸行业供应情况变化不大，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，用户多谨慎观望后市为主；今日盘面受宏观因素影响大幅下探，继续寻底，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-04-10

【农产品早评】双粕：中美贸易战再度升温双粕强势上涨

5亿加仑，新的义务目标量抬升；棕榈油和豆油、菜油价差处于高位，食用需求受到明显抑制；国内下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油小幅累库1.2%。观点：全球衰退预期升温，宏观上利空；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，基本面也偏空，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7628元/吨，下跌0.29%；基差：福建486（52），广东336（-78），江苏316（-8），山东296（22），天津216（72）。供给端：4月7号，美方进一步威胁对华加征50%关税，贸易战再次升级，市场预期中方有继续大幅加征美大豆、高粱等农产品关税的可能；2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩；StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨；国内4月中上旬开机率仍偏低，本周豆油库存环比下降5.7%，同比下降10%。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内下游需求表现平淡，油厂出货情况表现一般，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，短期偏空，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9348元/吨，涨70元/吨，涨幅0.75%；基差：广东42（1），广西22（1），江苏102（1），福建52（1）。供给端：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧，加拿大菜籽涨幅2.35%；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至3164元/吨，涨幅2.76%。现货基差，广东-114（-48），江苏-34（-68），山东56（-88），天津76（-68）。宏观层面：美东时间4月7号，美方进一步威胁对华加征50%关税，贸易战再次升级，市场预期中方有继续大幅加征美大豆、高粱等农产品关税的可能，利多远月豆粕，同时近期巴西升贴水上涨明显，底部支撑加强供需分析：国内豆粕方面，本周全国主要油厂豆粕库存库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，现货昨日上涨明显。观点：总的来说，我们认为受政策影响下豆粕后续供应量预期减少，豆粕短期仍然偏强震荡为主。后续重点关注关税政策变化对供给的影响，需求端的蛋白饲料表现较为稳定。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2715元/吨，涨幅3.39%。现货基差，华东-125（-117），福建-75（-77），广东-135（-57），广西-205（-67）。宏观层面：加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧。供需分析：加拿大菜籽涨幅2.35%，前期我国对加征收关税，加拿大对华供应菜籽及菜粕量有减少的预期，同时豆粕反弹，菜粕上方压力有所减轻。观点：我们认为菜粕偏强表现主要来源于粕类板块整体走强，加之贸易战升温加大远期菜粕供应的不确定性。后续重点关注水产饲料需求复苏情况，以及菜豆粕价差变化。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货9车，到货以等外为主和少量成品，客商挑选采购成交在五成左右；广东如意坊市场到货3车，以新疆来货为主市场价格弱稳，根据到货质量不同价格不一，部分到货价格略低，客商挑选合适货源按需采购，早市成交1车；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6450元/吨（0），俄针5520元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4630元/吨（0）；针阔叶浆价差1820元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持疲软运行，市场价格下调后波动减少，业者看空后市行情，市场交投氛围清淡；生活用纸市场窄幅调整，部分区域市场价格弱势走低，业者对后市信心不足，场内观望情绪较浓；文化用纸行业供应情况变化不大，企业盈利水平仍较低，工厂多延续挺价意愿，谨慎观望后市为主；今日盘面小幅反弹，但整体表现较弱，区间震荡，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-04-09

大连商品交易所2025-04-08豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通库 35 35 0 豆油惠禹粮油 0 700 700 豆油小计 35 735 700 总计 35 735 700

99qh2025-04-08

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