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大连商品交易所2025-10-20豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 289 259 -30 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,408 4,317 -91 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 300 300 0 豆粕小计 42,882 42,761 -121 总计 42,882 42,761 -121

99qh昨天15:25

震荡下跌

低位。展望后市，一方面，菜粕将继续跟随豆粕行情波动；另一方面，新季菜籽上市令国际菜籽价格继续承压。因此，菜粕价格将持续在低位徘徊。菜油主力合约震荡下跌。短期国内菜油市场风险偏好有所转弱，四季度在澳大利亚菜籽补充到港前，菜油进入库存累积阶段。由于菜油价格相较于其他油脂不具备优势，库存压力预计将缓慢下降，后续需关注进口窗口是否打开。白糖主力合约震荡下跌。巴西10月前两周出口糖180.14万吨，日均出口量较上月增加33%。印度ISMA与NFCSF维持其产量预估不变，但产量前景即将明朗。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，9月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4086万吨，同比增长5.18%；产糖344万吨，同比增长10.76%；产乙醇22.1亿升，同比下降1.5%。Czarnikow将2025/2026年度全球食糖供应过剩预估上调至740万吨，预计近期糖价仍将维持弱势运行。花生主力合约持续震荡。近期河南、山东产区天气好转，市场担忧麦茬花生集中上市带来冲击，采购方高价拿货积极性受抑。除少数油厂到货量有所增加外，多数大型油厂仍保持观望，需求端对价格支撑不足，花生阶段性供需格局偏弱。中短期内，新花生米集中上市仍将带来供给压力。10月下旬油厂将陆续启动集中采购，但终端花生油需求偏弱，蛋白粕价格也呈弱势，市场对油厂集中采购带来的利多支撑预期有限。总体来看，花生价格能否持续上涨仍需观察油厂采购情况。综合来看，易盛农期综指所涵盖品种多数走势偏弱，预计指数继续震荡下跌的可能性较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网昨天08:55

大连商品交易所2025-10-17豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 329 289 -40 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,408 4,408 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 500 300 -200 豆粕小计 43,122 42,882 -240 总计 43,122 42,882 -240

99qh10-17 15:25

近期菜粕供需形势分析

徊，笔者认为主要原因有几点。第一，受到豆粕的行情带动。第二，在不考虑保证金的情形下，进口加拿大菜籽理论榨利丰厚，达到千元以上。受到新季菜籽上量影响，国际菜籽价格整体承压，特别是加拿大受到出口限制，跌幅明显大于其他油菜籽主产国/地区，例如也有相当大比重的加菜籽副产品销往美国，后续加拿大菜系出口前景依旧悲观。第三，我国菜粕的供应，有相当一部分由直接进口菜粕构成，菜粕进口并未呈现颓势，削弱了进口菜籽骤减对国内菜粕供应的影响。第四，中加关系缓和迹象明显，如果加拿大取消对国内电动车加税，那么国内可能取消菜籽反歧视调查，港口保税区的菜粕将会流入国内。中加关系缓和迹象明显根据2025年9月5日商务部2025年第45号公告，将延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限，根据《中华人民共和国反倾销条例》第26条的规定，商务部决定将本案的调查期限延长至26年3月9日。因此在这之前，2025年8月的初裁结论“自8.14起对所有进口加拿大菜籽的公司征收75.8%的保证金”依然有效。 9至10月，中加关系有明显缓和的迹象，10月上旬加拿大《环球邮报》报道，加外交部长预计10月16日到北京访问，且10月31日-11月1日在韩国庆州的亚太经合组织峰会可能成为两国元首会晤的平台。中国菜系进出口格局及国内供需今年1-8月，我国进口油菜籽233万吨（上年同期342万吨），其中，从加拿大进口油菜籽222万吨（上年同期322万吨），从俄罗斯进口油菜籽5万吨，从蒙古进口油菜籽5万吨。澳菜籽供应能力有限，需优先满足欧盟需求，对华出口潜力不足。 1-8月，我国进口菜粕195万吨（上年182万吨），其中从加拿大进口95万吨（上年132万吨），进口迪拜和印度菜粕同比增多，为40万吨和28.8万吨（上年为35万吨和0.7万吨），加拿大菜粕占比我国进口菜粕供应由24年同期的72%锐减到当前的49%。 1-8月，我国进口菜油144.4万吨（上年同期115.5万吨），其中进口俄罗斯菜油82.2万吨（上年同期67.1万吨），进口白俄罗斯菜油19.6万吨（上年同期14.8万吨），进口迪拜菜油15.4万吨（上年同期18.7万吨）。受到加拿大菜籽反倾销事件悬而未决影响，国内油厂陷入丰厚的理论榨利与进口洗船的矛盾当中，时间进入到25年下半年，菜籽压榨量维持低位，9月份的菜籽压榨量仅16.3万吨，至年底菜籽压榨菜粕的产量也将维持低位。10、11月没有进口菜籽到港预估，12月进口菜籽到港预估为6.5万吨。预计至年底菜籽呈现供需双弱的特征。但是菜粕进口并未呈现颓势，削弱了进口菜籽骤减对国内菜粕供应的影响。事实上，以2024年为例，进口菜籽压榨菜粕占我国菜粕供给的41.3%，剩下的国内菜粕供应由进口颗粒粕贡献。受到加征100%关税的影响，25年 1-8月我国进口加拿大菜粕较24年同期减少24%，但进口迪拜、印度菜粕增加。需求方面，第四季度是菜粕的消费淡季，并且加拿大反倾销裁定结果出台延迟到明年3月公布。替代需求方面，当前豆粕价格低，与杂粕的价差也窄，菜粕没有性价比。预计至明年一季度，供给依旧能够满足国内菜粕需求。国际菜籽价格承压据USDA10月报告，2025/2026年度全球油菜籽产量预估为8953.6万吨。较上月预估值调低24万吨，但仍比上年增加4.5%，为历史次高纪录。受到新季菜籽上量影响，国际菜籽价格整体承压，特别是加拿大受到出口限制，跌幅明显大于其他油菜籽主产国/地区，例如欧盟、澳大利亚等，市场对加拿大菜籽后期出口前景预期仍然悲观。来源：期货日报网

期货日报网10-17 11:40

企业收购不积极价格低开低走

行远期销售。由于国产大豆的质量不稳定，豆粕蛋白含量不稳定，下游饲料养殖企业一般要看到油厂收购的大豆，甚至看到压榨成品以后才会进行购买。而饲料企业一般是连续生产，需要持续稳定的豆粕货源，国产大豆压榨企业难以持续稳定供货。另外，与转基因豆粕相比，非转基因豆粕并无明显优势，饲料养殖企业更青睐转基因豆粕。近年来，餐饮行业表现较为低迷，非转基因豆油更多流向商超，而商超里花生油、葵花籽油和非转基因豆油形成明显的竞争。目前国内非转基因豆油和转基因豆油的价差已缩窄至500元/吨，这一定程度上压缩了非转基因大豆的压榨利润。调研中笔者了解到，目前国产大豆压榨企业的获利点在于反刍饲料用的大片粕的溢价。相比国产大豆压榨企业，大豆食品加工企业的采购、生产与销售相对稳定。由于产品多样，下游消费相对稳定，大豆食品加工企业对大豆的采购量也较为稳定，但对大豆的品质有一定要求。此次调研的大豆食品加工企业以订单采购为主，以保证大豆货源数量和质量的稳定。我国国产大豆的食品及加工消费相对稳定，但生产企业产能趋增，下游市场份额的竞争较为激烈。相比下游压榨与食品加工企业，贸易商对大豆的购销更为灵活。此次调研的贸易企业以年贸易量10万吨及以下为主，单体厂年贸易量多在5万吨左右。某国产大豆贸易商表示，国产大豆中长期价格节奏难以把握，资金层面扰动较大，近年来贸易难度不断增加，传统的贸易模式很难适应当前的市场环境。调研中笔者了解到，大豆产业链企业对期货及衍生品市场的运用有较大差异。从上游市场来看，中小型农户对期货市场的了解较少，基本不参与实际操作，但在种粮、卖粮时会利用期货市场的价格发现功能辅助决策；大型农场的定价模式与销售渠道相对固定，主要以订单形式定向销售给下游企业，也较少利用期货及衍生品市场进行风险对冲，部分大型农场会参与“保险+期货”项目。从下游市场来看，部分大豆食品加工企业会在期货市场进行套期保值，但套保比例偏小，主要原因是不少大豆食品加工企业有深度合作的农场，定价不完全依赖市场价格。贸易商对衍生工具的运用较为成熟。此次调研的贸易商均在使用期货、期权等工具进行头寸管理，且模式非常成熟。以往黑龙江大豆多以一口价方式销售给加工厂或南方销区。近年来，贸易商会利用期货、期权工具对冲风险，不少贸易商在利用期权做收益增强策略。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网10-17 09:15

【农产品早评】红枣：产区陆续收购，盘面向上突破

旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比上升1.3%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，国内远月缺口预期有所缓解，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9935元/吨，跌4元/吨，跌幅0.04%；基差：广东575（7），广西325（7），江苏315（7），福建365（7）。供给端：加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华；北方新季菜籽正集中上市，市场供应增加对价格形成一定压力；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3%。观点：加拿大外长访华，印尼B50生柴政策再次发酵，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-17（-5），江苏-17（-5），山东3（-15），天津73（-5）。宏观消息：美国或失1600万吨大豆订单。供需数据：节后下游补库积极性提升，豆粕现货成交良好，但本周油厂开机率恢复高位，预计大豆压榨量将回升至 210万吨左右，豆粕产出增加，预计短期内豆粕现货市场仍维持供需宽松局面。菜粕：现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：仅个别油厂有少量菜籽库存，压榨量处于极低水平，周压榨菜籽1.4万吨，菜粕库存降至1.1万附近。近端低压榨及刚性需求转淡，菜粕市场供需两弱态势延续。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比未变，胶杯报价50泰铢/kg，环比+0.35泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14200元/吨，环比+50元/吨。供给端，近期原料价格表现分化，胶水价格企稳，胶杯价格先涨后跌，水杯差仍处于历史低位，关注上量下胶水价格50泰铢附近支撑力度。现货方面，近期泰混现货维持强back结构，深色货源紧张的局面未变，盘面正套运行继续。需求端，节日检修后部分企业开工率逐步回升，节后采购暂告一段落，预计短期内胎企采购意愿不大，后续开工有继续上行的预期。总的来说，节后胶价回调后企稳，基本面未发生明显的改变，但存在转弱的可能性。结构上来说，深浅价差继续在历史高位基础上正套运行，主要是原料方面水杯差持续缩窄，国内泰混现货持续紧张导致，预计短期内NR-RU价差可能维持偏强运行的趋势，关注产区上量后的泰混泰标到港情况。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：今日天然胶乳现货市场报盘价格稳中上涨，贸易商报盘积极性尚可，宏观氛围有所回暖，上游加工厂上调船货报价，同时销区供应压力暂不凸显，持货商现货报价尝试跟涨，下游制品企业谨慎观望为主，实单买盘谨慎，成交商谈。（隆众资讯） 2.机构消息：隆众资讯10月16日报道：据了解，三角轮胎半钢胎装置运行平稳，开工接近满产状态，近期出货稳定，成品库存合理水平，价格政策暂未调整。（隆众资讯） 3.宏观消息：纽约联储周三公布调查显示，美国10月纽约联储制造业指数为10.7，市场预估为-1.4，前值为-8.7。（QinRex） 4.宏观消息：特朗普威胁：若哈马斯不遵守停火协议其一声令下以色列将恢复行动。（金十数据）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.16元/kg，环比+1%；LH2601主力合约报价11905元/吨，环比-2.38%。供给端，近期日度出栏环比企稳，均价下跌较快的情况下养殖端抗价情绪增强，加之前期供应释放速率快，预计10月中旬的供给压力有可能出现环比的缓解，但中期供应增大的格局未变。需求端，节后终端需求平淡，但随天气转凉肥猪需求增长，肥标差显著走扩，加之毛猪出栏均价低迷，吸引山东广西等低价地区的二育主力进场，投机需求显著增强，终端需求有逐步进入旺季腌腊的预期。总的来说，现货昨日继续回暖，主要是受到投机需求增长以及供应阶段性集中释放告一段落所支撑，预计短期可能维持偏强的格局，但中期供强需弱的基本面未有改善，策略上建议空单止盈，等反弹结束后继续布空。二.消息与数据 1.机构消息：养殖企业出栏基本正常，多数市场反馈屠宰企业采购相对顺畅，计划内猪源够，明日市场价格或窄幅调整，部分有偏弱可能。（涌益咨询） 2.机构消息：本周多数市场反馈二次育肥进场积极性提高，部分北方市场由于近两日价格上涨明显，今日补栏情绪已有减弱；南方市场还在持续补栏中；出栏方面，低价惜售情绪存在，出栏积极性减弱。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月15日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为327504头，较昨日下跌0.03%。今日全国猪价反弹，因二育部分入场提振；但市场供应并未减少，屠宰需求尚未明显增量。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果行情平稳，冷库货源成交比较少，主要有补货需求的客商采购，受天气影响，新季晚熟富士尚未大量供应，近期降雨上色偏慢，上市时间推迟10天左右；陕西产区红货较少，尚未装货，仅有部分客商开始订购质量较好的果园，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；产地收购期缩短，天气影响仍存，霜降强好货维持偏强，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，成交一般；广东如意坊市场到货7车，货源供应增多，小级别到货增多价格小幅松动，特一级好货价格稳定运行；产区陆续收购，枣园签订价格不一，盘面向上突破，对开称价的博弈仍在继续，供需整体维持偏空看待，红枣维持下树前后逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场业者保持观望态度；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投积极性一般；文化用纸市场供需博弈加剧，刚需成交为主；本周国内纸浆主流港口样本库存量为207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%；本周下游开工，白卡纸环比+0.9%，双胶纸环比+7.2%，铜版纸环比+12.9%，生活纸环比+0.2%；受海外浆厂减产传闻影响，盘面反弹，随后横盘震荡，持续上涨动力较弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-17 09:06

大连商品交易所2025-10-16豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 463 329 -134 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,408 4,408 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 500 500 0 豆粕小计 43,256 43,122 -134 总计 43,256 43,122 -134

99qh10-16 15:25

集运持续领涨-2025年10月15日申银万国期货每日收盘评论

度不大。 5）农产品【蛋白粕】今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。 6）集运【集运欧线】 EC高开震荡，12合约收于1708.6点，上涨4.25%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时GEMINI联盟、OA联盟和MSC均积极宣涨11月FAK，使得当前11月初大柜均价至2655美元，较10月底上涨700美元左右，实际落地大概率有所打折，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-16 09:08

【农产品早评】生猪：触底反弹，而非反转

旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比上升1.3%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，国内远月缺口预期有所缓解，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9932元/吨，跌51元/吨，跌幅0.51%；基差：广东568（7），广西318（17），江苏308（7），福建358（17）。供给端：加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华；北方新季菜籽正集中上市，市场供应增加对价格形成一定压力；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3%。观点：加拿大外长访华，印尼B50生柴政策再次发酵，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-17（-5），江苏-17（-5），山东3（-15），天津73（-5）。宏观消息：美国或失1600万吨大豆订单。供需数据：　钢联数据显示，2025年9月份，全国动态全样本油厂实际大豆到港预计约153船，共计约994.5万吨，较8月减少42.25万吨，较去年同期增加184.25万吨。菜粕：现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：菜粕现货跟盘下跌。仅个别油厂有少量菜籽库存，压榨量处于极低水平，周压榨菜籽1.4万吨，菜粕库存降至1.1万附近。近端低压榨及刚性需求转淡，菜粕市场供需两弱态势延续。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比未变，胶杯报价49.65泰铢/kg，环比下跌0.3泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14150元/吨，环比未变。供给端，近期原料价格表现分化，胶水价格企稳，胶杯价格先涨后跌，水杯差仍处于历史低位，关注上量下胶水价格50泰铢附近支撑力度。现货方面，近期泰混现货维持强back结构，深色货源紧张的局面未变，盘面正套运行继续。需求端，轮胎开工率受节日检修影响环比显著下滑，节后有修复预期。据隆众讯，本周期（20251003-1009）中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926-1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。本周期（20251003-1009）中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926-1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。总的来说，节后胶价回调后企稳，基本面未发生明显的改变，但存在转弱的可能性。结构上来说，深浅价差继续在历史高位基础上正套运行，主要是原料方面水杯差持续缩窄，国内泰混现货持续紧张导致，预计短期内NR-RU价差可能维持偏强运行的趋势，关注产区上量后的泰混泰标到港情况。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比下降0.77万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为66万吨，下降0.08%。其中青岛现货库存降0.1%；云南增0.7%；越南10#增2.2%；NR库存小计降2.8%。中国浅色胶社会总库存为42万吨，环比降1.7%。其中老全乳胶环比降1.9%，3L环比增1.5%，RU库存小计降2%。（隆众资讯） 2.机构消息：322.6万辆、160.4万辆！9月汽车、新能源车销量创新高！9月，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。1-9月，汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。（中国汽车报） 3.宏观消息：柬埔寨前9个月乳胶出口量同比下降11.4%QinRex据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降11.4%至220,240吨，去年同期为248,535吨。（QinRex） 4.宏观消息：由于西班牙拒绝将国防开支提高至北约新标准，美国总统特朗普14日威胁对其施加关税等贸易惩罚措施。西班牙首相桑切斯回应说，西班牙政府不会增加军费。（央视新闻）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.05元/kg，环比+1.47%；LH2511主力合约报价11400元/吨，环比-0.44%。供给端，近期日度出栏环比企稳，均价下跌较快的情况下养殖端抗价情绪增强，加之前期供应释放速率快，预计10月中下旬的供给压力有可能出现环比的缓解，但中期供应增大的格局未变。需求端，节后终端需求平淡，但随天气转凉肥猪需求增长，肥标差显著走扩，加之毛猪出栏均价低迷，吸引山东广西等低价地区的二育主力进场，投机需求显著增强，终端需求有逐步进入旺季腌腊的预期。总的来说，现货昨日涨幅较大，主要是受到投机需求增长以及供应阶段性集中释放告一段落所支撑，预计短期可能维持偏强的格局，但中期供强需弱的基本面未有改善，策略上建议空单止盈，等反弹结束后继续布空。二.消息与数据 1.机构消息：北方社会供应有所降低，情绪抬头明显，企业出栏相对正常，屠企提价收购计划正常；南方整体顺畅，存在本地二育及北方行情带动，有偏强调整。（涌益咨询） 2.机构消息：近期养殖企业出栏均重北稳南增，北方市场普遍体重控制相对正常，有企业较节前有减重现象；南方省份较前期有增重动作，主要原因在假期期间出栏节奏被动放缓，整体体重有所增加。另外，存在企业有计划性调高体重情况出现。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月15日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为327504头，较昨日下跌0.03%。今日全国猪价反弹，因二育部分入场提振；但市场供应并未减少，屠宰需求尚未明显增量。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果行情平稳，冷库货源成交比较少，主要有补货需求的客商采购，受天气影响，新季晚熟富士尚未大量供应，近期降雨上色偏慢，上市时间推迟10天左右；陕西产区红货较少，尚未装货，仅有部分客商开始订购质量较好的果园，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；产地收购期缩短，收购氛围浓厚，天气影响仍存，霜降强偏强，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，下游按需采购；广东如意坊市场到货2车，客商挑选采购；盘面横盘震荡，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场，大厂产销平衡，保持涨价态度；生活用纸市场价格区间盘整，场内整体交投活跃度变化不大，市场观望情绪较浓；文化用纸市场，行业货源供应充裕，下游消费未见明显提振；受海外浆厂减产传闻影响，盘面出现反弹；行业基本面没有明显改观，整体旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注重要纸厂停产情况和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-16 09:05

大连商品交易所2025-10-15豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 463 463 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 0 2,100 2,100 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,450 4,408 -42 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 500 500 0 豆粕小计 41,198 43,256 2,058 总计 41,198 43,256 2,058

99qh10-15 15:30

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