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【农产品早评】苹果：山东冷库好货价格小幅上涨

注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-106（-6），江苏-76（-16），山东-76（-26），天津-6（-26）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：目前预估8月国内进口大豆到港1150万吨，9月到港1000万吨，10月到港950万吨，11月到港850万吨，12月到港600万吨，明年1月到港500万吨。国内近月大豆到港多、库存高，但是四季度大豆到货量减少，累计到港增量下降。观点：近期油厂开机率有所增加，饲料企业豆粕库存亦有累积，国内豆粕供应压力凸显，需求端利好有限，豆价或短期内窄幅偏弱运行。但宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东59（15），福建109（15），广东49（1），广西39（15）。宏观消息：商务部副部长先后赴加拿大和美国，释放中加和中美贸易改善信号，市场对加拿大菜籽和美国大豆恢复对华出口的预期增强。供需消息：上周菜粕库存增至2.5万，华南颗粒粕库存20万，葵粕库存增至12.2万吨。菜籽压榨及下游提货量均偏低，颗粒粕供应仍充足，市场继续关注后期菜籽原料供应情况。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.6泰铢/kg，胶杯报价53.75泰铢/kg，环比未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价148500元/吨，环比+50元/吨。供给端，7-8月，降雨扰动割胶尤为明显，但据观测，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，供应端或迎来季节性上量的时间节点。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，国内刚需消费尚可，整体来看供需层面有所好转，但短期胶价或跟随宏观偏强运行为主。近期盘面表现来看，上方16000的压力还是比较明显，市场对后续供应可能产生增量有所担忧。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：9月3日下午，海南橡胶公告台风“剑鱼”对公司影响：受台风带来的强风暴雨影响，公司在海南省内部分分子公司的橡胶等生物资产以及配套生产设施等固定资产遭受不同程度的损失，无人员shang亡。经初步统计，公司橡胶种植园报废面积约0.28万亩，零星受损橡胶及非胶生物性资产约36万株（橡胶树含开割树和中小苗），预计全年干胶减产约0.25万吨。目前，本次受灾的基地分公司已全部恢复生产经营。本次台风给公司造成的损失主要为下属分公司的橡胶等生物资产损失，海南省内橡胶种植端分公司年度营业收入占公司总收入比例不足4%，本次灾害预计对公司2025年经营业绩有一定程度影响，但不会对公司未来可持续发展造成重大不利影响。（隆众资讯） 3.产区消息：QinRex数据显示，2025年前7个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为96.8万吨，同比增8%。其中，标胶合计出口94.6万吨，同比增8%；烟片胶出口2.1万吨，同比持平；乳胶出口0.04万吨，同比降33%。（QinRex） 4.宏观消息：周二公布的数据显示，美国8月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.7，前值为48，市场预期为49。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.97元/kg，环比-0.43%；LH2511主力合约报价13550元/吨，环比-0.33%。供给端，月初集团缩量出栏，短期市场供应压力有所缓和。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，近期生猪市场呈现供减需增格局，支撑周末猪价触底上行回归14元/kg附近，但我们预计这一支撑持续时间有限，一是供应端的增量仍然需要在后续释放，缩量只是短期行为；二是需求端的备货支撑过去后宰量将惯性回落，难以对现货形成长期支撑。故而总结来说，对11合约维持反弹空思路，从今天盘面高开低走来看，市场对这一预期交易的也较为充分，目前暂时没有显著的矛盾。策略建议，LH2511可部分止盈，LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场养殖端出栏积极性有所增强，猪源供给充足，屠企采购顺畅，河南地区头部企业有缩量动作，屠企采购难度增大，预计明日部分市场有偏弱预期。（涌益咨询） 2.机构消息：调运新政对各区域均有一定程度的影响，但多数市场反馈，开具A票仍可继续调运，调运政策对生猪调运虽有影响，但多数市场影响程度有限。而对两广区域影响程度稍大，广东地区政策限制外省猪调运入内，利好省内猪价，广西地区影响猪源外调，猪源省内消化增加，利空省内猪价。（涌益咨询） 3.行业消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为251730头，较昨日上涨5.13%。养殖场逐步增量，市场需求情况未有进一步支撑，价格偏弱。（江华说三农）苹果苹果：山东产区冷库苹果主流成交价格上涨，近几日冷库客商数量增加，主要寻找部分质量较好的货源，集中在4.0元/斤左右的好货，好货成交价格上浮，一般货及统货价格未见明显变动；西北产区早熟富士好货订货价格稳定，价格居高，市场到货平稳，出货尚可，价格稳定；早熟质量一般，晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣部分货源价格下调0.10-0.20元/公斤，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货2车，含1车核桃，现货价格暂稳运行，成交一般；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5720元/吨（0），俄针5200元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情保持平稳运行，业者保持观望态度；生活用纸市场暂稳横盘，整体交投氛围略显平静，市场情绪趋于谨慎状态；文化用纸市场月初部分中小纸企有停机安排，行业货源供应稍有减量；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-04 09:06

大连商品交易所2025-09-03豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 500 500 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 0 500 500 豆粕小计 15,125 15,625 500 总计 15,125 15,625 500

99qh09-03 15:21

【农产品早评】生猪：开学备货支撑有限，盘面偏弱震荡整理

注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-94（31），江苏-64（11），山东-44（21），天津26（11）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：据监测，8 月 29 日，全国主要油厂进口大豆库存 769 万吨，周环比上升 14 万吨，月环比上升 51 万吨，同比上升 11 万吨，较过去三年均值上升 165 万吨;豆粕库存 107 万吨，周环比增加 3 万吨，月环比增加 3 万吨，同比下降 35 万吨，较过去三年同期均值增加 17 万吨。9 月我国进口大豆到港量仍然较高，预计油厂将维持高开机率与高压榨量，全月大豆压榨量在 950 万吨左右，豆粕产出增加、供应宽松，将延续累库趋势。但随着天气转凉和中秋国庆双节临近，下游养殖饲料需求好转，带动豆粕消费增加，9 月油厂豆粕累库节奏预计偏慢。观点：近期油厂开机率有所增加，饲料企业豆粕库存亦有累积，国内豆粕供应压力凸显，需求端利好有限，豆价或短期内窄幅偏弱运行。但宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东59（15），福建109（15），广东49（1），广西39（15）。宏观消息：商务部副部长先后赴加拿大和美国，释放中加和中美贸易改善信号，市场对加拿大菜籽和美国大豆恢复对华出口的预期增强。供需消息：加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低0.70%，主要反映了外部植物油市场走低。现货方面，现货基差报价仍有小涨，目前两广现货2550-2560。下游刚需采购为主，氛围清淡。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.6泰铢/kg，环比+0.15泰铢/kg；胶杯报价53.75泰铢/kg，环比+0.25泰铢/k；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比+50元/吨。供给端，7-8月，降雨扰动割胶尤为明显，但据观测，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，供应端或迎来季节性上量的时间节点。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，国内刚需消费尚可，整体来看供需层面有所好转，但短期胶价或跟随宏观偏强运行为主。近期盘面表现来看，上方16000的压力还是比较明显，市场对后续供应可能产生增量有所担忧。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：月初企业开工偏低位运行全钢胎市场存涨价现象。以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，低于去年同期水平。月初多数品牌价格政策稳定，个别企业针对特定规格存涨价预期，目前市场暂未有明显跟涨情况，市场代理商货源相对充足，多按需采购，整体出货节奏未见明显好转。（隆众资讯） 3.产区消息：ANRPC最新发布的2025年7月报告预测，7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%；天胶消费量料降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%。前7个月，全球天胶累计产量料增0.1%至747.7万吨，累计消费量则降0.6%至888.8万吨。（QinRex） 4.宏观消息：8月份制造业采购经理指数小幅回升，非制造业商务活动指数扩张加快。8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。具体情况如下：（巴西对外贸易委员会）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价14.03元/kg，环比+0.36%；LH2511主力合约报价13595元/吨，环比-0.22%。供给端，月初集团缩量出栏，短期市场供应压力有所缓和。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，近期生猪市场呈现供减需增格局，支撑周末猪价触底上行回归14元/kg附近，但我们预计这一支撑持续时间有限，一是供应端的增量仍然需要在后续释放，缩量只是短期行为；二是需求端的备货支撑过去后宰量将惯性回落，难以对现货形成长期支撑。故而总结来说，对11合约维持反弹空思路，从今天盘面高开低走来看，市场对这一预期交易的也较为充分，目前暂时没有显著的矛盾。策略建议，LH2511可部分止盈，LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：北方部分区域养殖出栏量有所恢复，屠宰企业采购阻力有所下降，整体收购尚可。预计明日北方市场猪价或稳中弱势运行。南方市场供应量维持低位，导致屠宰厂采购难度加大，加之宰量有好转迹象，支撑猪价继续走高。明日南方部分市场猪价或仍有偏强预期。（涌益咨询） 2.机构消息：市场多数区域二次育肥补栏情绪较为低迷，主因一是前期入手二育有亏损的，二是对后期行情看法谨慎，三是调运新政出现后部分养户转为观望状态。但是四川及部分南方地区标肥价差仍存，看好后市大猪行情，二次育肥补栏较为积极。二次育肥出栏一般，一部分前期北方高价入场养户不想亏钱卖，另外受消费制约不好卖，其次是对于部分南方市场看好大猪行情压栏心态浓厚。近期全国二次育肥整体出栏大于补栏，目前仍有5-7成二育在9月等待出栏。（涌益咨询） 3.行业消息：北方地区率先开启上涨模式。河南省单日竞价上涨2-5毛/公斤，养殖户出栏意愿明显增强。当地屠宰企业收购量增加，但生猪供应量却出现下降，这种供需关系的变化直接推动了价格上行。南方市场虽然涨幅相对温和，但同样呈现回暖迹象。广东省猪价上涨2毛/公斤，散户价格保持稳定。值得注意的是，南方规模养殖场出栏节奏有所调整，供应压力较前期有所缓解。（江华说三农）苹果苹果：山东产区冷库苹果主流成交价格稳定，高价好货有偏硬趋势，产地看货客商数量增加，主要采购优质好货，集中在4.0元/斤以上货源，低质量货源价格仍旧以稳定为主；西北早熟富士订货价格居高，市场到货较多，旧季西北晚熟富士逐渐结束，主要为少量山东货及新季早熟苹果，价格稳定；早熟质量一般，晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣价格暂稳运行，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货5车，含1车核桃，客商按需采购早市成交1-2车；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5720元/吨（+20），俄针5200元/吨（+100）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4200元/吨（+20）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者保持观望态度，市场价格稳定为主；生活用纸市场区间内整理运行，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场观望整理，行业货源供应充裕，整体下游消费仍显平淡；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-03 09:06

大连商品交易所2025-09-02豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 500 500 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕小计 15,125 15,125 0 总计 15,125 15,125 0

99qh09-02 15:20

【农产品早评】油脂：国内继续累库，印尼抗议活动影响或有限

注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-94（31），江苏-64（11），山东-44（21），天津26（11）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：上周国内油厂大豆压榨量回升。监测显示，截至 8 月 29 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 243 万吨，周环比上升 16 万吨，月环比上升 17 万吨，同比上升 37 万吨，较过去三年同期均值上升 41 万吨。预计本周油厂开机率仍维持高位，压榨量保持在 240 万吨左右。据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年8月29日（第35周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.87天，较8月22日增加0.36天，增幅4.09%，较去年同期增加16.61%。观点：近期油厂开机率有所增加，饲料企业豆粕库存亦有累积，国内豆粕供应压力凸显，需求端利好有限，豆价或短期内窄幅偏弱运行。但宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东59（15），福建109（15），广东49（1），广西39（15）。宏观消息：商务部副部长先后赴加拿大和美国，释放中加和中美贸易改善信号，市场对加拿大菜籽和美国大豆恢复对华出口的预期增强。供需消息：加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低0.70%，主要反映了外部植物油市场走低。现货方面，现货基差报价仍有小涨，目前两广现货2550-2560。下游刚需采购为主，氛围清淡。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.45泰铢/kg，胶杯报价53.75泰铢/kg，环比均未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14750元/吨，环比未变。供给端，7-8月，降雨扰动割胶尤为明显，但据观测，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，供应端或迎来季节性上量的时间节点。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，国内刚需消费尚可，整体来看供需层面有所好转，但短期胶价或跟随宏观偏强运行为主。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：月初企业开工偏低位运行全钢胎市场存涨价现象。以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，低于去年同期水平。月初多数品牌价格政策稳定，个别企业针对特定规格存涨价预期，目前市场暂未有明显跟涨情况，市场代理商货源相对充足，多按需采购，整体出货节奏未见明显好转。（隆众资讯） 3.产区消息：据QinRex最新修正的数据显示，2024年印尼天然橡胶产量达213万吨，较2023年同期的224万吨下降4.9%。（QinRex） 4.宏观消息：巴西对外贸易委员会维持南美共同市场以外国家天胶10.8%关税。8月28日（周四），根据周三公布的联合会议纪要，巴西对外贸易委员会(Camex)批准维持对从南美共同市场（Mercosur）以外进口天然橡胶征收10.8%的关税。根据该决定，天胶或颗粒和压制胶的进口关税将从3.6%提升至10.8%，为期24个月。（巴西对外贸易委员会）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.98元/kg，环比+1.45%；LH2511主力合约报价13625元/吨，环比+0.52%。供给端，月初集团缩量出栏，短期市场供应压力有所缓和。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，近期生猪市场呈现供减需增格局，支撑周末猪价触底上行回归14元/kg附近，但我们预计这一支撑持续时间有限，一是供应端的增量仍然需要在后续释放，缩量只是短期行为；二是需求端的备货支撑过去后宰量将惯性回落，难以对现货形成长期支撑。故而总结来说，对11合约维持反弹空思路，从今天盘面高开低走来看，市场对这一预期交易的也较为充分，目前暂时没有显著的矛盾。策略建议，LH2511可部分止盈，LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：月初企业出栏量级缩减，屠企采购有难度，导致猪价涨势较快。部分屠企计划有缺，预计明日猪价延续强势运行。（涌益咨询） 2.机构消息：调运政策对各省份均有不同程度影响，部分省份反馈大区内有A票可正常调运流通，跨大区调运受限。部分省份反馈外调受限，A票开具严格，导致调出省份猪价难涨，调入省份猪价涨势过快，区域间价差扩大。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月1日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为225682头，较周五下跌15.06%。养殖场月底月初缩量，供应整体减少叠加学校开学，需求有所反弹，因此南北共振价格上涨。（钢联农产品） 4.行业消息：猪企集体“瘦身”降产能降本增效倒逼行业变革。今年5月以来，农业农村部多次召开会议规划生猪产能调整。5月底，就有多家头部猪企接到相关部门要求，暂停扩产能繁母猪以及二次育肥；6月上旬，农业农村部举行生猪生产调度会，提出将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至3950万头；7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，农业农村部部长韩俊明确要求：“合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制生猪出栏体重，严控新增产能。”（畜牧产业经济观察）苹果苹果：山东产区冷库苹果价格稳定，近两日冷库看货客商稍有增加，出残率低的货源成交尚可，其他货源仍旧成交比较缓慢；西北产区早熟富士定价较高，总体质量尚可，客商采购积极；市场到货增加明显，销售平稳，价格维持稳定；早熟质量一般，晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣价格暂稳运行，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购早市成交一般；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5700元/吨（0），俄针5150元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4180元/吨（0）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格稳定，业者观望为主；生活用纸市场价格震荡调整，市场交投积极性一般；文化用纸市场观望整理，交投气氛偏淡，局部有让利走量情况；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-02 09:06

大连商品交易所2025-09-01豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 500 500 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕日照嘉吉 0 2,400 2,400 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕小计 12,725 15,125 2,400 总计 12,725 15,125 2,400

99qh09-01 15:23

关注品种升贴水变化

并间接影响全球菜粕供需格局。国内市场，豆粕库存较高，上周压榨量为227万吨，预计本周压榨量将增至252.83万吨。供应预期充足，现货价格将承压。当前，菜粕性价比与豆粕仍有差距，豆粕对菜粕短期内的挤兑效应将延续。后市建议关注天气变化及全球植物油需求趋势。花生期价震荡运行。供应端，目前多数地区库存较少，但预期全国花生种植面积有所扩大，且天气状况良好，预计新季花生将迎来增产。需求端，中秋备货期将至，短期内花生市场将以存量交易为主，需重点关注新季生产量对市场的冲击。综上所述，预计易盛农期综指总体将震荡下行，短期需关注商品市场的交易情绪及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）。来源：期货日报网

期货日报网09-01 08:45

CFTC：截止8月26日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆粕期货和期权持仓报告

26日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆粕期货和期权分类持仓报告：合约单位:（100 吨的合同）总持仓量:677277 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 102826 141143 174456 346705 325817 623987 641417 53290 35861 较8月19日当周总持仓量变化(-78076) 5314 -17287 -58844 -21862 -2179 -75392 -78310 -2684 235 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15.2 20.8 25.8 51.2 48.1 92.1 94.7 7.9 5.3 (交易商总数：361) 94 92 108 149 132 303 281

Elaine09-01 00:00

CFTC：截止8月26日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆粕期货持仓报告

26日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆粕期货分类持仓报告：合约单位:（100 吨的合同）总持仓量:597422 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 108956 141852 127081 312972 294203 549009 563136 48413 34286 较8月19日当周总持仓量变化(-54302) -6265 -21497 -32784 -13045 -608 -52094 -54889 -2208 587 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 18.2 23.7 21.3 52.4 49.2 91.9 94.3 8.1 5.7 (交易商总数：353) 94 84 96 142 124 287 263

Elaine09-01 00:00

大连商品交易所2025-08-29豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 500 500 0 豆粕天津达孚 0 1,800 1,800 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕小计 10,925 12,725 1,800 总计 10,925 12,725 1,800

99qh08-29 15:21

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