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【农产品早评】棉花：金三银四已随风而去

| 2024年5月10日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团5月出栏计划，各家口径不一，从日均的角度上来说，基本持平。体重方面，市场从过去两周开始，就一直去化大体重猪，体重在不断下调，库存的压力在释放，也就是说在5月出栏头数变动不大的情况下，体重不断下调，猪肉供给也会减少。需求端来说，五一以后需求季节性增多。5月整体价格易涨难跌。等体重去化到一定的程度、6月如果供给进一步大幅减少，现货会大涨。生猪盘面的估值已经不高，适合做多。豆粕豆粕：巴西南里奥格兰德州截止5.2日收获76%，剩余24%。按目前2200万吨左右的总产估计，还剩余500万吨左右豆子待收割。过去一周多时间该州遭遇大范围暴雨洪水，作物产量、品质以及运输效率受影响，市场初步估计产量将减少100-200万吨。考虑未来两周降水的持续，我认为受损产量偏向200万吨，并可能扩大，占全球产量的0.5%左右，超过巴西产量的1%。并且市场预期随着美豆种植进度的加快，目前是15%，下周估计30%，将逐步进入到交易美国天气的时间，虽然美国目前天气上没有什么问题，但美国种植期间的国内豆粕及美豆常常易涨难跌。苹果苹果：截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87 万吨，库存量较上周减少39.17万吨，走货较上周略有放缓；山东产区走货略放缓，周内仍以低价果农货源为主，果农主流情绪依旧偏急售；延安产区整体去库进度较去年同期仍偏慢，随着库内余货质量逐渐下滑，客商寻货积极性减弱，多按需拿货为主；近期时令水果陆续上市，对苹果销售起一定制约，苹果整体消化速度仍旧缓慢；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货维持偏弱。红枣红枣：据 Mysteel数据统计本周36家样本点物理库存在6365吨，较上周减少235吨，环比减少3.56%，同比减少47.12%；河北崔尔庄市场到货共计约20车，到货基本为等外及原料，成品到货量较少，同等级好货价格上涨0.10元/公斤；广东市场到货4车，B类14.00-14.60元/公斤，C类13.20元/公斤，较之前同质量到货价格小幅上涨0.10元/公斤；河南市场红枣价格暂稳，端午备货启动下游按需采购；销区库存处于近几年低位，端午节有一定刚需，现货成交有所好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货价格小幅下跌，阔叶浆现货价格持稳，针阔价差450元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为179.3万吨，环比下降5.4%；下游开工：白卡纸环比持-1.2%，双胶纸环比-1.8%，铜版纸环比-10.2%，生活纸环比-3.1%；供应端有加拿大罢工等潜在利多，国内需求端表现一般，纸厂开机率下滑，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格有继续报涨预期，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在19-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价涨至6590元/吨，涨幅不足1%，那么后续反弹高度可能比较有限推荐逢高做空，sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-10

USDA：截至5月2日当周美国豆粕出口销售报告

农业部(USDA)截至5月2日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口阿拉伯 30.0 阿尔及利亚 30.0 未知地区 19.6 墨西哥 18.2 18.5 菲律宾 17.0 2.4 99.0 哥伦比亚 13.9 19.8 加拿大 13.6 16.8 19.7 摩洛哥 13.3 13.3 萨尔瓦多 12.4 7.2 委瑞内拉 9.2 39.2 牙买加 8.2 2.2 巴拿马 7.0 葡萄牙 6.0 斯里兰卡 5.9 4.1 洪都拉斯 4.9 日本 2.9 1.5 多米尼加 2.5 尼加拉瓜 2.5 马来西亚 1.0 中国香港 0.2 阿曼 0.2 1.5 哥斯达黎加 0.1 中国台湾 * 2.4 越南 -0.1 0.4 印度尼西亚 -0.3 1.0 尼泊尔 -0.4 1.7 缅甸 -0.5 1.3 特立尼达和多巴哥 -2.0 危地马拉 -6.1 孟加拉国 1.0 泰国 0.6 卡塔尔 0.3 荷兰 0.2 韩国 * 合计 209.3 19.2 235.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-09

大连商品交易所5月9日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 3,000 3,000 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕泰州益海 3,000 3,000 0 豆粕天津达孚 2,000 2,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕邦基三维 2,000 2,000 0 豆粕大海粮油 1,500 1,500 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,140 -35 豆粕小计 32,855 32,820 -35

Elaine2024-05-09

南里奥格拉德的洪水可能导致贸易商转从其他州采购大豆

去年里奥格兰德港口装运出口约360万吨豆粕，仅仅低于桑托斯和帕拉纳瓜港。南里奥格兰德州是巴西大豆、玉米、小麦、大米和肉类的主要生产州。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-09

ANEC预计5月份巴西豆粕出口量增至234万吨

协会(ANEC)表示，5月份巴西将出口豆粕234万吨，比4月份增加25万吨，略高于去年同期的228万吨。如果预测成为现实，今年头5个月出口量约为938万吨，高于去年同期的854吨。 ANEC的数据显示，2023年巴西豆粕出口量为创纪录的2235万吨，高于2022年的2040万吨。从主要目的地来看，印尼为头号买家(17%)，其次是泰国(14%)，法国和荷兰各占8%。巴西外贸秘书处(SECEX)称2023年巴西出口豆粕2330万吨，同比提高11.1%。 4月11日，巴西国家商品供应公司(CONAB)预计2024年巴西豆粕产量估计为4019万吨，上年4076万吨;国内消费量估计为1800万吨，上年1780万吨;出口量估计为2000万吨，上年2247万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-09

行情暂歇，商品股市集体回调 -2024年5月8日申银万国期货每日收盘评论

口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3195点，收涨3.53%。受地缘端影响，近远月表现继续分化，远月合约盘中波动较大，06合约相对偏强，短期关注地缘端变化对盘面的影响。运价方面，三大联盟均已提涨5月15日起的运价，平均运价大概在2800/5000，相比5月1日运价上涨500/1000，测算下来对应的SCFIS为3200多点，基本与目前盘面06合约估值相近，当下长协货量仍较为积极，关注后续货量情况对6月船司提涨的影响。根据历年欧线运价季节性的变化，在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，预计06波动区间为2700-3200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-09

【农产品早评】彭博对棉花产量小幅下调

| 2024年5月9日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团5月出栏计划，各家口径不一，从日均的角度上来说，基本持平。体重方面，市场从过去两周开始，就一直去化大体重猪，体重在不断下调，库存的压力在释放，也就是说在5月出栏头数变动不大的情况下，体重不断下调，猪肉供给也会减少。需求端来说，五一以后需求季节性增多。5月整体价格易涨难跌。等体重去化到一定的程度、6月如果供给进一步大幅减少，现货会大涨。生猪盘面的估值已经不高，适合做多。豆粕豆粕：巴西南里奥格兰德州截止5.2日收获76%，剩余24%。按目前2200万吨左右的总产估计，还剩余500万吨左右豆子待收割。过去一周多时间该州遭遇大范围暴雨洪水，作物产量、品质以及运输效率受影响，市场初步估计产量将减少100-200万吨。考虑未来两周降水的持续，我认为受损产量偏向200万吨，并可能扩大，占全球产量的0.5%左右，超过巴西产量的1%。并且市场预期随着美豆种植进度的加快，目前是15%，下周估计30%，将逐步进入到交易美国天气的时间，虽然美国目前天气上没有什么问题，但美国种植期间的国内豆粕及美豆常常易涨难跌。苹果苹果：全国苹果市场行情延续弱稳运行，山东产区近期客商数量略有增多，低价货源走货为主，栖霞大柳家、蛇窝泊晚富士 80#一二级片红果农好货 2.3-2.8 元/斤，普通货1.5-2.0元/斤；西部产区客商维持按需拿货，副产区果农货走货速度一般，目前洛川70#以上果农统货1.5-2.5元/斤；市场到货略增，槎龙市场到货26车左右，近期时令水果陆续上市，对苹果销售有一定制约；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货维持偏弱。红枣红枣：根据Mysteel统计，河北崔尔庄市场到货共计约10车，成品到量减少，成交情况尚可；广东市场今日到货2车，到货C类12.30-12.50元/公斤，D类12.00元/公斤，冷库出货量增加，成交一般；河南市场红枣价格暂稳，端午备货启动下游按需采购；销区库存处于近几年低位，端午节有一定刚需，现货成交有所好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货价格小幅下跌，阔叶浆现货价格持稳，针阔价差500元/吨；白卡纸市场行情维持疲软，采购积极性一般，刚需为主；生活用纸中小纸企停机的较多，部分区域原纸供应缩紧；文化用纸市场偏弱走势，成交情况仍显寡淡；供应端新增潜在利多，国内需求端表现一般，但在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格继续报涨，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在19-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价仅仅维持不涨不跌，那么后续反弹高度可能比较有限推荐逢高做空。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用，不过纱厂反映郑棉在15500元/吨愿意选择接货，这导致郑棉在当前价格获得支撑，可能短期内郑棉会在15500-16000区间震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-09

豆粕拉开上涨序幕

国内下游企业补库，增加短期需求。因而，豆粕期货涨势有望延续。受巴西南部大豆主产州暴雨影响，美豆期货结束低位震荡，急剧上行，走出近几个月以来的最大一波涨幅，引领大连豆粕期货节后高开高走，主力合约刷新挂牌以来高点。展望后市，国际豆类市场不确定性因素较多，国内豆粕需求有望转好，豆粕期货或仍有上涨空间。美豆潜在利好仍存 4月中旬，美豆期货主力合约再次跌至前期低点，虽然当时面临着南美大豆集中上市，新作美豆播种进度良好等利空消息，但美豆期货并未创出新低，这是因为低点水平已经接近美豆生产成本。一旦有利多消息刺激，即可引起报复性反弹。4月底5月初，巴西大豆主产州南里奥格兰德出现连续暴雨天气，成为点燃美豆牛市的导火索。虽然巴西大豆收割已近尾声，但之前市场已经消化了供应压力，轻微的减产利多消息就会提振美豆走高。除此之外，国际豆类市场仍存在支持美豆走高的潜在利多消息。比如仍在持续的洪涝灾害，可能使巴西南里奥格兰德州已收获大豆受潮变质，还可能损害道路，从而造成出口延迟。阿根廷大豆优良率环比下降，收割进度慢于往年，使得阿根廷大豆产量可能低于预期。新作美豆正处于播种期，但播种进度慢于往年，并不利于后期生长。据美国农业部每周作物生长报告，截至5月5日当周，美豆播种率为25%，低于市场预期的28%，低于去年同期的30%的水平。国内需求有望转好近几个月来，国内生猪价格裹足不前，鸡蛋价格“跌跌不休”，养殖利润下降，豆粕需求较差。市场看空豆粕后市，不论是贸易商还是饲料厂对豆粕都维持偏低的库存水平，大多采取边用边采。加之节日期间进口到港量增加，大豆压榨生产正常，因此最近一周，油厂大豆库存和豆粕库存量均出现明显增加。据统计，截至5月3日当周，大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比增加96.46万吨，增幅29.91%；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比增加23.42万吨，增幅80.51%。但随着美豆期货大幅走高，饲料厂和贸易商看空观点可能转变，从而加快补库步伐，豆粕需求将阶段性转好。另外，随着气温升高，水产养殖启动，水产饲料需求增加，豆粕消费增加了新的渠道。油脂偏弱提振豆粕豆油和豆粕价格一般有较强的“跷跷板效应”。随着主产国进入增产周期，棕榈油持续偏弱运行，拖累油脂板块整体偏弱。另外，目前是油脂需求相对淡季，豆油价格走势偏弱。这在一定程度上支持豆粕保持坚挺。综上所述，巴西大豆产区出现洪灾，美豆播种延迟以及天气存在不确定性，使得美豆基本面利多仍存。加之国内下游企业补库，增加短期需求。因而，豆粕期货涨势有望延续。（作者单位：金期投资）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

大连商品交易所5月8日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 3,000 3,000 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕泰州益海 3,000 3,000 0 豆粕天津达孚 0 2,000 2,000 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕邦基三维 0 2,000 2,000 豆粕大海粮油 1,500 1,500 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕小计 28,855 32,855 4,000

Elaine2024-05-08

恒力期货油粕日报20240508

油粕观点总结：豆粕市场再度因为巴西天气因素开始炒作供应缩量，豆粕短期受到消息面刺激，上涨幅度以及力度都较大，短期偏强。不过短暂的上涨后，面临国内大豆到港回升的压制，建议多单可以逢高减仓。油脂方面，棕榈油产区进入增产周期，出口量环比减少，不过由于马来消费情况较好，库存目前预测将下调。

恒力期货2024-05-08

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